Adalimumab biosimilar (Junshi Biosciences)

媒体发布/资源对接会/展位&演讲合作：金女士15158066904 扫码加入ADC交流群               商务合作 4月28日至29日，总部位于上海张江的迈威生物（02493.HK / 688062.SH）正式在港交所主板挂牌上市，成为又一家集结“A+H”双资本平台的中国创新药企。 本次港股IPO，迈威生物总计发售约4713万股H股，尽管发售价定于区间下限27.64港元，但其资本市场热度依然不减。上市首日，迈威生物开盘微涨，盘中虽一度破发，但尾盘强势拉回，最终收涨0.58%，总市值一举冲破120亿港元大关（约合人民币117亿元以上）。 01 破局内核：全球领跑的“ADC尖刀”9MW2821 这是一款靶向Nectin-4的抗体偶联药物（ADC），它的硬核实力可以用三个维度来概括： 9MW2821是中国尿路上皮癌（UC）Nectin-4 ADC中进展最快的品种，全球仅次于已上市的Padcev；更是全球首款杀入宫颈癌（CC）III期临床的Nectin-4 ADC。目前，其针对尿路上皮癌和宫颈癌的III期临床试验，均计划在2026年内进行期中分析，并准备提交新药上市申请（NDA）。与此同时，它也是全球首家披露该靶点针对三阴性乳腺癌（TNBC）疗效数据的公司，近期更是刚刚启动了该适应症的III期临床。 不同于海外竞品仅聚焦单一瘤种，9MW2821同步拿下了尿路上皮癌、宫颈癌、三阴性乳腺癌和食管癌四大高发实体瘤，全面拓宽了未来的商业变现空间。 02 稳健底座：已上市管线构筑现金流护城河 创新药研发九死一生，而支撑迈威生物一路高歌猛进的，是其日渐成熟的商业化变现能力。 自2017年成立以来，迈威生物已迅速搭建起包含4款已上市产品及10多款候选药物的强大管线。从2022年首个产品君迈康®（阿达木单抗）获批，到后续迈利舒®、迈卫健®等地舒单抗生物类似药的相继上市，再到2025年首款商业化创新药迈粒生®的面世，公司营收迎来了爆发式增长——从2024年的约2亿元，猛增至2025年的6.59亿元。 过去两年间，迈威生物接连将靶向TMPRSS6单抗、靶向IL-11单抗以及双靶点siRNA创新药的技术出海，与大洋彼岸的Calico Life Sciences（谷歌旗下抗衰老公司）、Aditum Bio等达成总金额高达数亿美元的授权合作，验证了其底层研发平台的顶尖成色。 03 资本背书：资深操盘手与豪华基石天团 本次港股IPO，迈威生物引入了6家重磅基石投资者，累计认购超5300万美元，占总发售股份的超30%。基石阵容堪称豪华，不仅囊括了君实生物、药明生物、桂林三金药业等业内知名上市药企，更有山东发展投资控股集团等国有资本入局。值得一提的是，创始人唐春山亦通过昌荣国际斥资700万美元加码跟投，彰显了管理层对公司长远价值的绝对信心。 从张江的一间实验室，到坐拥百亿市值的“A+H”创新药新贵，迈威生物仅用了九年。随着双资本平台的落定，这艘满载差异化成药管线的巨轮已全速启航。 免责声明：网上信息整理，若有涉及侵权请予以告知，我们会尽快在24小时内删除相关内容 资源对接、沟通交流 找项目、找供应商、找资源 1V1供需对接专员服务 群聊: 资源共享群 仅为公众号粉丝供需交流群 添加公众号专员加入 活动推荐 找批文、找项目、找CRO/CMO、找场地 欢迎会议现场深度对接交流~ 点击了解详情 ▼ 展位/招商合作：金女士15158066904（微信同号） 【关于药融圈】 【药融圈PRHub】流量渠道覆盖150万+垂直用户，已完成了百余场线下千人规模的生物医药研发类会议，涵盖创新药，改良型新药，仿制药，MAH，合成生物学等领域，以及生物医药上下游研发到产业端全覆盖的【中国制药工业博览会 CMC-CHINA】，服务了百余家上市/独角兽/生物技术/制药企业。 【生态圈合作伙伴· CXO企业】 善渊制药、美迪西、富祥药业、睿智医药、华仁医学、珠海亿胜、倍特药业、杭州澳亚、华阳制药、亚邦生缘、华威医药、汉康医药、国标医药、斯坦德生物医药、艾奇西医药、百奥信康、慧聚药业、瀚合瑞、汇宇制药、广东星昊、兄弟药业、普利制药、大连美创、深圳药欣、FLAMMA、中肽生化、昂博生物、湖北益泰、常熟神隆、上海玉函、星诺医药、天晟药业、皓元/药源、常州阳光、湖北澳格森、杭州肽佳、世纪迈劲、南京哈柏、宏昇药业、健元医药、木槿化学、维亚生物、蓬勃生物、嗣新、合肥国肽 【生态圈合作伙伴· 制药装备&仪器】 深圳华溶、ATS安拓思、齐蓁科技、赛默飞、安捷伦、艾本德、宣健仪器、德衡纳米、河北华胜、博奥思、莱顿科学、思勃分离、泰灵佳、相流科技、诺泽流体、康乐辉、上海汉尧、北京全式金 【生态圈合作伙伴·综合服务企业】 仅三生物、微纯生物、宝利包材、双峰格雷斯海姆、钱塘隆越、桐晖医药、壹生科、STD标准药物、嘉树医疗、青岛明月海藻、盛德伟业、诚利恩、泰矶林、青松医药、奥普迪诗、Gempex德恩咨询、星诚达、艾里奥斯 【生态圈合作伙伴·创新合作伙伴企业】 迈威生物、士泽生物、云顶新耀、英矽智能、拓领博泰、翰森、天境生物、凌科药业 点分享 点收藏 点在看 点点赞

在冰冷的资本寒冬中，迈威生物（688062.SH）交出了一份让无数医药同行既艳羡又心惊的2025年年报。 2025年，迈威生物全年实现营收6.63亿元，同比暴增232%。 表面看，这绝对是一张极尽华丽的成绩单，BD（商业拓展）交易全面开花，创新药研发捷报频传。 但翻开财报的细节，却暗藏着整个中国Biotech（生物科技公司）最揪心的影子——营收高歌猛进，净利润却巨亏9.69亿元；市值冲上两百亿，负债率却逼近了生死红线。一、“纸面繁荣”的甜蜜与隐忧 迈威生物的营收爆发，核心驱动力并非传统靠两条腿跑的医药代表，而是来自顶尖的BD交易。 2025年，迈威生物将自主研发的全球首款白蛋白长效融合技术G-CSF药物——8MW0511（迈粒生®），独占许可给了国内巨头齐鲁制药。 仅此一项，迈威就拿走了不可退还的首付款3.8亿元，外加未来最高两位数的特许权使用费。 同月，迈威生物又与Alphabet旗下专攻抗衰老的CALICO公司达成重磅协议，将靶向IL-11的9MW3811海外权益授出，一次性到手2500万美元首付款。 正是这两笔横财，加上此前与DISC关于9MW3011的合作，使得公司技术服务收入飙升至4.09亿元，同比暴增642%。 但令人不安的是，迈威生物全年净亏损依然高达9.69亿元。钱去哪了？答案很粗暴：研发“烧掉”了9.77亿元，同比增加24.79%。 这是一个极其典型的高科技生物医药悖论——不做研发是等死，做研发是找死。 迈威生物不仅要把钱砸向14个重点品种的临床推进，还要投建抗体和ADC商业化生产基地。 更要命的是，这种扩张完全依赖信贷输血。 截至2025年末，公司资产负债率已经飙升至惊人的88.30%，短期借款和一年内到期的非流动负债压得人喘不过气。二、王炸管线：9MW2821能否复制“药王”传奇？ 如果说BD交易是迈威生物的“现金奶牛”，那么以9MW2821为首的ADC管线就是市场给予其高估值的信仰基石。 9MW2821是一款靶向Nectin-4的定点抗体偶联药物，也是国内同靶点首个进入临床的品种。 其适应症极其广泛，剑指尿路上皮癌（UC）、宫颈癌（CC）、食管癌（EC）和三阴性乳腺癌（TNBC）。 在2025年ASCO和ESMO等顶级学术会议上，9MW2821出尽了风头： 联合特瑞普利单抗一线治疗尿路上皮癌，客观缓解率（ORR）高达87.5%，疾病控制率（DCR）达到92.5%。 在极其难啃的三阴性乳腺癌上，单药ORR达到50%，远优于同靶点竞品Padcev。 9MW2821不仅在国内被CDE纳入突破性治疗品种，在美国也被FDA授予了针对宫颈癌、食管癌和三阴性乳腺癌的快速通道认定。 如果2026年下半年的III期临床期中分析数据积极，9MW2821极有可能成为迈威生物第一个冲向国际市场的“重磅炸弹”。三、最致命的“灰犀牛”：生物类似药集采的降维打击 研发的失利往往是“黑天鹅”，但政策的变化却是明牌的“灰犀牛”。 年报里一条看似不起眼的风险提示，其实藏着迈威生物眼下最大的命门——生物制品集中带量采购带来的风险。 目前撑起迈威生物近25亿药品销售收入大盘的，是两款地舒单抗生物类似药（迈利舒®和迈卫健®）。 地舒单抗是骨质疏松和骨巨细胞瘤的重磅用药，原研药一年能卖几十亿美元。 但在国内，迈威生物面临的是齐鲁制药、博安生物等十几家企业的围剿，光60mg骨质疏松规格就有至少6个国产生物类似药获批。 更大的利空在2025年8月落地： 安徽省牵头启动了全国生物药品联盟集采，地舒单抗和阿达木单抗均被正式纳入第八批生物药集采名单。 虽然迈威生物的迈利舒目前价格在600元左右，但在灵魂砍价面前，有机构预测降幅将高达45%至55%。 这意味着什么？迈威生物费尽心力把销量做了起来，结果集采一刀下去，不仅未来的销售峰值直接腰斩，利润空间也会被大幅压缩。 在公司本就巨亏、极度依赖药品销售回血的当下，这无异于釜底抽薪。四、十字路口的抉择 客观来说，迈威生物手中握着一副好牌： 一是极具前瞻性的ADC和TCE双抗技术平台，这是实打实的硬科技； 二是极强的全球BD能力，能在资本寒冬里频频拿到海外巨头的真金白银，证明了其管线的全球竞争力； 三是产能的前瞻性布局，泰州和上海金山两大生产基地保障了从临床到商业化的供给。 但是，高悬的负债率与逼近的集采大刀，给这家年轻的Biotech蒙上了浓重的阴影。 88%的资产负债率，9.69亿的年亏损，母公司近38亿的累计未弥补亏损，都说明迈威生物正在进行一场豪赌——赌9MW2821等核心创新药能在集采把生物类似药利润彻底打穿之前，成功上市并放量，赌2026年下半年几项III期临床期中分析能拿出惊艳的数据。 对于投资者而言，迈威生物是一家典型的“高赔率”标的。 赢了，它是下一个百济神州； 输了，它可能被沉重的债务和集采压垮。 2026年将是决定其生死的关键一年。 如果H股能顺利上市融资，如果9MW2821的III期临床数据能惊艳世界，迈威生物或许真的能杀出一条血路，上演绝地翻盘。