> 2025年1月12日晚，CXO龙头药明康德发布了一份远超预期的业绩预告：预计全年营收454.56亿元，同比增长15.84%；归母净利润191.51亿元，同比大幅增长102.65%。这一强劲信号为生物医药行业注入信心，也将其“四川籍”身份背后的区域创新药板块推向台前。
然而，在百利天恒、科伦药业、成都先导、海创药业等四川上市药企同步推进的研发管线背后，从实验室到市场的路径，正呈现出加速出海与商业化初阵痛并存的复杂图景。
1. 药明康德：CRDMO模式发力，TIDES业务成增长引擎
药明康德的业绩增长呈现“双轮驱动”。其主营业务持续聚焦独特的“一体化、端到端”CRDMO（合同研究、开发与生产）模式，推动**持续经营业务收入同比增长约21.40%**，高于整体营收增速。其中，**化学业务**2025年上半年收入163亿元，同比增长33.51%，是核心引擎。
最大的亮点来自新分子业务。**TIDES业务**（寡核苷酸与多肽药物）前三季度收入达**78.4亿元**，同比激增**121.1%**，接连创下历史新高。公司提前完成泰兴多肽产能建设，多肽固相合成反应釜总体积已超**10万升**，规模全球领先。
与此同时，公司通过出售部分资产获得**55.95亿元**净收益，短期增厚了利润。截至2025年9月末，持续经营业务在手订单已达**598.8亿元**，同比增长41.2%，为未来业绩提供了高确定性。
2. 百利天恒：ADC出海提速，核心产品迈向上市
在ADC（抗体偶联药物）赛道，百利天恒的全球首创药物**iza-bren（BL-B01D1）** 是焦点。2025年11月，该药用于治疗鼻咽癌的**药品上市申请**正式获得国家药监局受理。这是全球首个进入III期临床的EGFR×HER3双抗ADC。
- 公司正同步推进近**90项**临床试验，在中国开展**10个适应症**的大III期临床研究。
- 合作伙伴百时美施贵宝已在海外启动了非小细胞肺癌、尿路上皮癌和三阴性乳腺癌的**II/III期临床**。
国际化合作带来了显著的现金流。2025年11月，公司收到BMS支付的**2.5亿美元**里程碑付款，累计已收**10.5亿美元**。根据协议，后续还有资格获得最高达**71亿美元**的额外付款。为支撑研发，公司2025年前三季度研发投入**17.72亿元**，已超过2024年全年水平。
3. 科伦药业：ADC矩阵成型，国际化步伐加快
科伦药业通过子公司科伦博泰，在ADC领域构建了产品矩阵。2025年，其第二款ADC新药**注射用博度曲妥珠单抗（HER2 ADC）** 获批上市。核心产品**芦康沙妥珠单抗（TROP2 ADC）** 联合帕博利珠单抗一线治疗PD-L1阳性非小细胞肺癌的III期临床，在预设分析中已达到主要终点。
国际化授权成为重要路径。公司将**ITGB6 ADC药物SKB105** 在海外权益授权给Crescent Biopharma，首付款和里程碑付款最高可达**13.3亿美元**。合作伙伴默沙东已为芦康沙妥珠单抗启动了**16项**全球III期临床研究，计划入组患者超**1.5万人**。公司目前有**40余款**新药在研。
4. 成都先导：聚焦源头创新，自研项目进入关键期
成都先导是一家专注于新药源头发现的平台型研发企业，其核心战略是构建规模化、高效率的药物发现系统。公司以全球领先的**万亿级DNA编码化合物库（DEL）** 技术为核心，并构建了“DEL+AI+自动化”一体化分子优化平台（HAILO平台）。
在自研项目上，其抗肿瘤药物**HG146** 针对复发或转移性腺样囊性癌的临床II期研究已完成患者入组。**初步数据显示有效性和安全性积极**，公司正分析数据准备与监管机构沟通后续开发路径。值得注意的是，公司两大募投项目已延期至2028年，旨在确保项目实施质量。
5. 海创药业：商业化元年开启，后续管线跟进
2025年对海创药业意味着“从0到1”。5月，其首款1类新药**氘恩扎鲁胺软胶囊**获批上市，用于治疗转移性去势抵抗性前列腺癌，公司进入商业化元年。该药于年底成功通过谈判，被纳入**2025年国家医保药品目录**。
然而，商业化初期的挑战随之显现。2025年第三季度，该产品实现营收**1018万元**，环比下降22.65%。这凸显了创新药企在销售能力与成本控制上的普遍阵痛。
公司的后续管线试图构建未来增长点。其口服PROTAC药物**HP518** 已在中国、澳大利亚和美国获批临床，近期获准在国内开展联合用药的Ib/II期试验，旨在克服前列腺癌治疗耐药。另一款代谢病药物**HP515** 已完成I期临床，在研究中表现出良好的安全性与耐受性。
临床前数据显示，HP515与GLP-1受体激动剂联用可实现**37.2%**的减重效果，并能保护肌肉。
从药明康德的一体化平台领跑，到百利天恒、科伦药业的ADC药物加速出海，再到成都先导的源头创新与海创药业的商业化探索，四川创新药军团在2025年展现出清晰的进阶路径。**核心技术的掌握与全球市场的布局**是其共同特征。
然而，业绩的分化也提示，在研发加速之后，如何跨越商业化的“死亡之谷”，实现从管线价值到市场价值的有效转化，将是下一阶段更严峻的考验。
