DCTY-1102

4月2日，东北制药披露2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入70.75亿元，同比下降5.70%；归属于上市公司股东的净利润2.60亿元，同比下降36.54%。与此同时，公司经营活动产生的现金流量净额达11.06亿元，同比增长45.81%。公司拟每10股派发现金红利0.55元(含税)，现金分红总额约7849万元。　　创新药子公司影响利润表现　　年报数据显示，公司各业务板块呈现分化发展态势，传统主业承压企稳，创新业务处于投入期。　　从业务结构看，原料药出口业务逆势增长20.55%至10.88亿元，成为营收亮点；但国内制剂销售受集采常态化影响，收入同比下降6.34%至27.43亿元。原料销售毛利率提升2.40个百分点至68.51%，制剂销售毛利率微降1.34个百分点至58.48%，整体盈利能力保持稳健水平。　　利润下滑主要受创新业务投入与外部环境双重影响。2024年收购的创新药平台鼎成肽源，全年仅实现营收22.38万元，亏损1.14亿元，成为影响业绩的主要因素；同时非经常性损益从9820万元缩减至5602万元，叠加原料药市场竞争加剧，进一步压制利润表现。　　“若剔除鼎成肽源影响，公司净利润可提升至约3.40亿元，提升幅度约30%。”业内人士指出，创新药企“高投入、长周期、高风险”的特征决定了该亏损属于研发投入型亏损，是东北制药布局生物创新药的长期战略代价。　　与此同时，公司经营活动产生的现金流量净额达11.06亿元，同比增长45.81%，显著高于同期净利润水平。这一指标的改善，主要受本期经营支出相对减少影响，反映出公司当期主营业务现金生成能力较强。　　研发投入增长近四成　　面对医药行业深度转型趋势，东北制药坚持仿制药与创新药“双轮驱动”，持续加大药品研发力度。　　2025年，公司研发投入总额2.06亿元，同比增长38.50%，占营业收入比例提升至2.91%。研发人员数量增至855人，同比增长9.76%，其中博士、硕士学历人员分别同比增长60.00%、66.97%，30岁以下研发人员增幅近80%。　　创新药领域，公司通过控股鼎成肽源，快速切入细胞治疗前沿领域，建立了TCR-T、CAR-T等技术平台。2025年，鼎成肽源两款核心产品取得关键进展：DCTY1102注射液于2025年10月获得国家药监局临床试验批准，有望成为全球第二款、国内首款靶向KRAS G12D的TCR-T细胞药物；DCTY0801注射液于2025年9月获得国家药监局临床试验批准，该产品此前已获得美国FDA孤儿药资格认证。　　仿制药方面，2025年依非韦伦原料药完成CDE审评并获上市申请批准通知书，左乙拉西坦缓释片、左卡尼汀口服溶液获药品注册证书，另有依非韦伦片(200mg)、多替拉韦钠片、恩格列净片、玛巴洛沙韦原料药4个仿制药新产品注册申报获受理，研发管线储备充足。　　正式启动“一体两翼”发展战略　　东北制药在年报中坦言，当前医药行业正面临着从“规模扩张”向“高质量发展”的艰难转型期。集采已开展十一批次，平均降幅超50%，仿制药利润空间持续被压缩；创新药领域，靶点扎堆、同质化竞争严重，细胞治疗等前沿技术商业化周期漫长。　　为破解发展难题，2026年公司正式启动“一体两翼”发展战略：以做优做强化学仿制药为主体，以生物医药与大健康产品、中药为两翼，构建主业稳固、多元协同的发展格局。　　展望未来，东北制药的发展路径清晰且具备层次感。短期来看，公司传统仿制药、原料药业务仍是业绩基本盘，原料药出口有望依托南美、非洲、东南亚等新兴市场持续放量，整肠生、左卡系列等核心制剂产品将通过终端精耕实现增量增利，充沛的经营现金流将持续支撑研发投入与战略落地。　　中长期维度，创新药或成为驱动增长的核心引擎。“细胞治疗产业正迎来政策利好、临床转化提速的关键窗口期。”东北制药判断，鼎成肽源作为国内少数拥有TCR-T、CAR-T完整技术平台的企业，在实体瘤细分赛道具备差异化竞争优势。“2026年将推动创新药参与国际多中心临床研究与海外授权合作，加速创新药国际化进程，拓展丰富抗体及ADC类药物研发管线，前瞻布局下一代技术平台。”　　总的来看，东北制药当前的业绩波动，是传统药企转型创新过程中的典型阵痛。公司以短期利润换长期创新布局，随着研发管线逐步兑现、新战略落地见效，细胞治疗等创新板块有望成为第二增长曲线。作为老牌医药企业，东北制药正通过持续创新与战略升级，重塑核心竞争力。(燕云)

（来源：财闻） 药企转型业绩阵痛并非孤例。 4月3日，东北制药（000597.SZ）开跌，当日报收5.32元/股，跌幅3.1%。前一日，这家老牌药企披露了一份营收净利润双降的年报。在原料药业务周期波动影响下，公司向创新药转型的投入持续加大，整体业绩承压。2025年东北制药实现营业收入70.75亿元，同比减少5.70%；归母净利润2.60亿元，同比减少36.54%。销售毛利率较去年减少1.46个百分点至37.27%；销售净利率减少幅度更大，较去年减少2.56个百分点至3.08%。东北制药业务覆盖化学制药、医药商业、医药工程、生物医药四大板块，拥有维生素类、抗感染类、生殖系统类、神经系统类、抗艾滋病类、消化道类、麻精类、普药类、体外诊断类、大健康类等十大系列、400多种产品。公司2018年被方大集团收购。营收构成上，东北制药年初接受调研时曾介绍，2023年至2025年前三季度，公司主营业务结构稳定。其中药品制造收入约占六成，医药商业收入约占四成；药品制造收入中分产品看，原料药约占三成，制剂约占七成。东北制药以仿制药制造为主的格局，决定了其受当下国内医药行业调整的影响较大。公司在年报中提到，有中小企业通过压缩生产标准、规避合规成本等方式降低价格，破坏市场秩序。尤其是维生素、抗生素等大宗原料药企业为争夺市场份额陷入“价格战”，部分品种价格跌破原材料成本，国际市场充斥着大量低价国内出口产品。另外，集采和“四同药品”价格治理等政策影响药品价格。国内市场的低迷表现在东北制药的内销收入变动趋势上也得到印证。2025年，东北制药整体内销收入59.87亿元，同比减少9.29%，毛利率同比下滑1.62%。在这一背景下，东北制药在2018年方大集团入主后开启创新药转型。2024年，公司通过收购北京鼎成肽源生物技术有限公司（简称“鼎成肽源”）70%股权，获得TCR-T与CAR-T细胞治疗领域技术平台及产品转化体系。截至2025年末，鼎成肽源DCTY1102注射液已获得国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》。东北制药称，该产品有望成为全球第二款、国内首款靶向KRASG12D的TCR-T细胞药物。另一产品DCTY0801成功获得美国FDA孤儿药资格认定。2025年9月29日获得国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》。这一转型进程带来的是大量增加的研发投入。2025年东北制药发生研发投入2.06亿元，同比增加38.5%。截至2025年末研发人员达到855人，占比14.93%，较上年末增加76人。同时公司学历为硕博的研发人员分别同比增长66.97%和60%；30岁以下人员同比增加79.66%。不难看出，公司大量招聘了硕博年轻人才。公司在年初接受调研时也提到，2025年，东北制药启动300名硕博研发人才招聘计划，专项支持鼎成肽源细胞治疗研发与临床推进，2025年8月首批硕博毕业生42人已正式上岗。创新转型期大量投入的同时，原有业务基本盘受到冲击，由此共同导致东北制药整体业绩下滑，此次营收净利双降也是公司近5年首度出现类似情况。上一次出现营收净利双降还是2020年，当时受疫情影响、各级医疗机构的患者减少导致的终端药品需求减少。即便是因违反反垄断法被处1.33亿元罚款的2022年，公司当年仍实现较高盈利。值得一提的是，东北制药的这一情况并非孤例。前不久披露年报的新诺威（300765.SZ）看起来面临类似处境。新诺威此前刚交出上市首份亏损年报，导致业绩下滑的因素同样包括转型创新药产生的大额研发投入，另外原有的基本盘业务咖啡因原料等受市场竞争加剧等因素影响出现业绩下滑。