YXC-002

前言回望2025年，国内创新药行业终于走出了前几年的调整期，迎来了久违的“业绩爆发年”。曾几何时，创新药企业多处于“烧钱研发、持续投入”的阶段，亏损、现金流紧张成为行业常态，不少企业在研发管线落地、商业化推进中艰难突围。而2025年，随着一批核心创新药实现医保准入、商业化放量，CXO行业逐步回暖，全球化布局成效显现，10家创新药相关企业交出了一份份亮眼的年度报告——扭亏为盈、净利润翻倍甚至数倍增长成为常态，部分企业更是实现了盈利能力的质的飞跃。这10家企业，涵盖了胰岛素龙头、抗肿瘤新锐、创新生物药企业以及CXO巨头，它们的业绩高增，不仅是自身核心竞争力的体现，更折射出国内创新药行业从“投入期”向“收获期”转型的明确信号，也预示着行业发展进入了高质量发展的新阶段。今天，我们就逐一拆解这10家业绩高增的创新药企业，深挖它们的增长密码，解读背后隐藏的行业趋势，看看哪些企业真正站稳了脚跟，成为行业未来发展的核心力量！一、10家业绩高增公司详情，每一家都有硬实力1. 通化东宝（600867）：胰岛素龙头扭亏为盈，国际化+多品类发力核心业绩：根据2025年年度报告（经审计），公司全年实现归属于母公司所有者的净利润12.42亿元，较上年同期（-4272.32万元）实现扭亏为盈；扣除非经常性损益后的归母净利润4.02亿元，同样实现扭亏为盈（上年同期扣非归母净利润为-919.54万元）。报告期末，公司整体财务状况稳健，为后续发展提供有力支撑。增长动因：国内市场方面，依托胰岛素集采中标优势，门冬、甘精等胰岛素类似物产品快速上量，市场份额显著提升；利拉鲁肽注射液与恩格列净片等产品同步实现良好增长，多品类协同带动国内销售收入大幅攀升。同时，公司国际化战略成效显著，出口收入增长明显，叠加转让厦门特宝生物工程股份有限公司股权产生的收益，推动净利润大幅增长。作为国内胰岛素领域的龙头企业，通化东宝的扭亏为盈，也标志着国产胰岛素在集采时代的盈利韧性逐步显现，打破了“集采压价就亏损”的行业困境。2. 上海谊众（688091）：医保加持，净利同比暴涨819.42%（年报数据）核心业绩：根据2025年年度报告（经审计），公司全年实现营业总收入3.17亿元，同比增长82.72%；归属于母公司所有者的净利润6413.20万元，同比增长819.42%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润6012.08万元，同比增长1444.75%；基本每股收益0.31元，较上年同期的0.03元增长933.33%。报告期末，公司总资产15.26亿元，较期初增长5.41%，整体财务状况稳健向好。增长动因：核心产品注射用紫杉醇聚合物胶束于2025年正式纳入国家医保目录，市场准入门槛降低，用药人数大幅增加，直接带动公司全年营业收入与利润实现跨越式增长，这是业绩高增的核心驱动力。同时，公司持续加大研发投入，全力推进YXC-001、YXC-002等多个创新药研发进程并实现阶段性突破，同时稳步开展核心产品在胰腺癌、乳腺癌领域的Ⅲ期临床研究，为长期发展奠定基础。此外，公司通过精细化管理严控销售、管理费用，在保障研发投入的同时实现降本增效，进一步助推利润大幅增长。对于这家聚焦抗肿瘤药物的新锐企业而言，医保纳入不仅打开了市场空间，更验证了其核心产品的临床价值，为后续管线推进奠定了坚实基础，也让市场看到了细分领域创新药企业的成长潜力。3. 科兴制药（688136）：海外突围+非经常性收益，净利润翻倍增长核心业绩：根据2025年年度报告（经审计），公司全年实现营业收入15.41亿元，同比增长9.54%；归母净利润1.59亿元，同比增长406.47%；扣非归母净利润5970.62万元，同比增长69.36%；基本每股收益0.81元，加权平均净资产收益率为9.47%，实际业绩符合此前预告预期。增长动因：公司积极开拓海外市场，实现海外收入强劲增长，推动整体营业收入持续提升；同时，持有的私募基金公允价值变动及处置下属子公司产生的收益，带动非经常性损益大幅增加，进一步助推归母净利润高速增长。值得注意的是，扣非净利润的稳步增长，也体现了公司主营业务的持续发力，海外市场的布局正在逐步兑现收益，摆脱了对单一市场的依赖。作为聚焦生物药领域的企业，科兴制药的业绩增长，既得益于非经常性收益的增厚，更彰显了其主营业务的韧性和海外拓展的成效。4. 三生国健（688336）：BD突破+商业化发力，净利同比增长311.49%（年报数据）核心业绩：根据2025年年度报告（经审计），公司全年实现营业总收入41.99亿元，同比增长251.81%；归属于母公司所有者的净利润28.99亿元，同比增长311.49%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润27.7亿元，同比增长1025.0%；基本每股收益4.70元，同比上升312.3%；经营活动产生的现金流量净额30.43亿元，同比增长982.6%，盈利能力与现金流水平均实现跨越式提升。报告期末，公司资产合计60.13亿元，负债合计3.49亿元，股东权益合计56.64亿元，财务状况稳健向好。增长动因：业绩爆发核心得益于两大因素，一是全球商务拓展（BD）实现突破性进展，公司及关联方三生制药与辉瑞就旗下PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成全球独家授权协议，总交易金额超60亿美元，已收到约28亿元的授权许可首付款等相关款项，大幅增厚业绩。二是核心产品商业化持续推进，市场需求稳步释放，带动主营业务收入稳步增长；同时，公司持续多年的研发投入实现价值转化，优化成本控制与运营效率，进一步提升盈利质量。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.50元（含税），同时每10股以资本公积转增4.5股，彰显对未来发展的坚定信心。作为国内较早布局创新生物药的企业，三生国健的业绩爆发，既体现了其创新研发实力，也彰显了海外BD布局的显著成效，为国内创新药企业的全球化发展提供了借鉴。5. 昭衍新药（603127）：CXO行业回暖，净利同比激增302.08%（年报数据）核心业绩：根据2025年年度报告（经审计），公司全年实现营业总收入16.58亿元，同比下降17.87%；归属于母公司所有者的净利润2.98亿元，同比增长302.08%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.11亿元，同比增长1221.30%；基本每股收益0.40元，加权平均净资产收益率为3.63%。经营活动产生的现金流量净额为4.45亿元，同比增长31.17%，现金流状况持续改善，为后续发展提供有力支撑。对比2024年，公司2024年归母净利润7407.54万元，成功扭转了2024年三季度的亏损态势，实现业绩大幅反弹。增长动因：作为创新药研发服务企业，公司依托完善的研发服务体系，持续拓展客户资源，优化业务结构，提升运营效率，有效控制成本，同时受益于2024年生物资产公允价值变动带来的负面影响消退，推动盈利水平大幅提升。2025年CXO行业整体回暖，创新药研发投入回升，昭衍新药作为国内药物非临床研究的龙头企业，凭借核心技术优势和完善的服务能力，率先受益于行业复苏的红利，实现净利润同比激增，扣非净利润增幅超12倍，盈利质量显著提升。尽管营收同比略有下降，但公司通过降本增效、优化业务结构，实现了盈利的大幅反弹，彰显了CXO企业在行业调整期的抗风险能力。6. 诺诚健华（688428）：核心产品放量+BD突破，首次扭亏为盈（年报数据）核心业绩：根据2025年年度报告（经审计），公司全年实现营业总收入23.75亿元，同比增长135.27%；归属于母公司所有者的净利润6.42亿元，上年同期为-4.41亿元，首次实现扭亏为盈，实现盈利能力的重大突破；基本每股收益0.38元，较上年同期的-0.26元实现盈亏反转。报告期末，公司总资产108.24亿元，股东权益合计77.49亿元，经营活动产生的现金流量净额8390.14万元，首次转正，财务状况大幅改善，为后续发展筑牢根基。增长动因：核心产品奥布替尼（宜诺凯®）表现亮眼，2025年商业化收入达14.10亿元，同比增长40.99%，其4个获批适应症均已纳入国家医保目录，其中作为中国首个且唯一用于治疗边缘区淋巴瘤（MZL）的BTK抑制剂，持续放量带动收入增长，一线治疗慢性淋巴细胞白血病（CLL）/小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）新适应症进一步扩大市场覆盖。坦昔妥单抗（明诺凯®）作为中国首个获批治疗复发/难治性弥漫大B细胞淋巴瘤（DLBCL）的CD19单抗，于2025年9月签发首批处方，贡献新增收入。同时，全球商务拓展（BD）成果显著，与Zenas等企业达成重磅授权许可协议，确认技术授权收入9.04亿元，进一步增厚业绩，其中与Zenas的合作总交易金额超20亿美元，刷新中国自免小分子领域对外授权新纪录。此外，2025年12月佐来曲替尼获批上市，逐步释放增长潜力，公司研发投入达9.5亿元，同比增长16.9%，持续推进后续管线落地。对于诺诚健华而言，2025年的盈利是公司发展史上的重要里程碑，标志着其从研发阶段生物科技公司向商业化阶段生物制药企业的成功转型，也为国内创新药企的“研发-商业化”转型提供了范本。7. 圣诺生物（688117）：GLP-1风口加持，净利同比增长231.49%（年报数据）核心业绩：根据2025年年度报告（经审计），公司全年实现营业总收入7.41亿元，同比增长62.55%；归属于母公司所有者的净利润1.66亿元，同比增长231.49%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.73亿元，同比增长278.52%；基本每股收益1.05元，加权平均净资产收益率为16.71%，较上年同期上升11.12个百分点。报告期末，公司资产总额19.37亿元，较期初增长17.55%；归属于母公司所有者权益10.65亿元，较期初增长16.02%，整体财务状况稳健向好。增长动因：公司持续专注于多肽药物CDMO、原料药和制剂的协同发展，核心受益于全球多肽药物降糖、减重领域需求持续放量，GLP-1类药物市场景气度飙升，带动司美格鲁肽、替尔泊肽等核心原料药销量大幅增加，成为业绩高增的核心驱动力。同时，公司在建产能顺利落地，106、107、108原料药车间及“年产395千克多肽原料药生产线项目”陆续投产，有效提升订单交付能力，支撑原料药业务持续放量。此外，公司积极拓展境内外市场，多肽原料药业务订单需求持续增长，叠加2025年6月以资本公积金向全体股东每10股转增4股优化股本结构，进一步提升企业发展活力。在GLP-1行业风口下，圣诺生物凭借多肽原料药的核心技术优势，成功抓住行业机遇，实现营收与利润双高速增长，盈利质量显著提升，成为多肽领域的标杆企业之一。8. 荣昌生物（688331）：核心产品爆发，扭亏为盈迎拐点核心业绩：根据2025年年度报告（经审计），公司全年实现营业总收入32.51亿元，同比增长89.36%；归母净利润7.1亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润6767.55万元，同样实现扭亏；基本每股收益1.29元，加权平均净资产收益率为24.87%，较上年同期上升78.94个百分点。经营活动产生的现金流量净额5295.19万元，同比增加11.67亿元，现金流状况大幅改善。增长动因：公司核心产品泰它西普、维迪西妥单抗等商业化持续推进，市场需求快速释放，带动营业收入大幅增长；同时，公司优化成本结构，提升运营效率，叠加长期借款减少等负债结构优化，推动盈利能力实现质的飞跃，成功实现扭亏为盈。其中，维迪西妥单抗作为国内首个抗体药物偶联物（ADC），在胃癌、尿路上皮癌等领域的临床价值得到广泛认可，持续放量成为营收增长的核心支撑；泰它西普在自身免疫性疾病领域的市场份额逐步扩大，进一步丰富了公司的盈利来源。荣昌生物的扭亏为盈，不仅体现了其核心产品的市场竞争力，也反映出国内创新生物药企业商业化能力的持续提升，标志着公司进入了盈利增长的新阶段。9. 泰格医药（300347）：CXO龙头稳增，全球化布局显成效（年报数据）核心业绩：根据2025年年度报告（经审计），公司全年实现营业总收入68.33亿元，同比增长3.48%；归属于母公司所有者的净利润8.88亿元，同比增长119.15%，业绩保持稳健增长态势。基本每股收益1.04元，报告期末公司资产合计283.59亿元，负债合计41.02亿元，股东权益合计242.56亿元，经营活动产生的现金流量净额11.18亿元，盈利能力与财务状况均保持良好。增长动因：作为国内临床CRO龙头企业，泰格医药依托全球化服务网络，持续拓展国内外客户，临床研究服务订单稳步增长，带动核心业务持续发力；同时，公司加强创新业务布局，生物分析、临床试验相关技术服务能力持续提升，带动整体业务结构优化，推动盈利水平大幅提升。此外，海外子公司业务持续发力，全球化布局成效显著，进一步对冲了单一市场波动风险，助力公司在行业调整期实现净利润翻倍增长，彰显龙头企业的抗风险能力。面对CXO行业的阶段性调整，泰格医药凭借稳定的客户资源、完善的服务体系和全球化布局，实现了业绩的稳健增长，成为CXO行业回暖的重要风向标。10. 药明康德（603259）：CXO龙头业绩创历史新高，CRDMO模式凸显优势（年报数据）核心业绩：根据2025年年度报告（经审计），公司全年实现营业总收入454.56亿元，同比增长15.84%；归属于母公司所有者的净利润191.51亿元，同比增长102.65%；基本每股收益6.70元，较上年同期的3.28元大幅增长。报告期末，公司资产合计1031.21亿元，负债合计228.73亿元，股东权益合计802.48亿元；经营活动产生的现金流量净额172.03亿元，同比增长38.66%，现金流充裕，为后续研发投入和业务拓展提供坚实支撑。截至年末，公司持续经营业务在手订单约580亿元，同比增长28.8%，为2026年业绩增长奠定基础。增长动因：公司凭借独特的“CRDMO”一体化业务模式，覆盖创新药研发、生产、测试全流程，满足客户多元化需求，核心增长引擎化学业务全年贡献营业收入364.66亿元，同比增长25.52%。同时，公司持续加大研发投入，优化生产工艺，推动临床后期和商业化项目占比提升，带动毛利率同比提升6.16个百分点至47.64%，盈利水平显著提升。此外，公司全球化布局成效显著，持续拓展海外高端市场，叠加出售联营企业部分股权及剥离非核心业务产生的投资收益，进一步增厚业绩。作为全球CRDMO行业龙头，公司充分受益于行业增长红利，同时通过高额分红回馈股东，2025年拟合计派发现金红利约47.12亿元（含税），彰显企业发展底气。药明康德的业绩新高，不仅印证了其全球龙头地位，更带动了整个CXO行业的回暖，为国内创新药研发提供了强有力的服务支撑。二、总结：创新药行业迎来“收获期”，3大趋势值得关注，未来机遇在哪？从这10家公司的2025年年度报告来看，国内创新药行业已经彻底告别了“烧钱换增长”的粗放阶段，逐步进入“研发落地、业绩兑现、高质量发展”的黄金周期。这10家企业的业绩高增，不是偶然，而是行业发展的必然结果，背后折射出的3大行业趋势，值得每一位关注创新药行业的人重点关注：第一，核心产品商业化是业绩高增的核心密码，临床价值决定长期竞争力。无论是上海谊众凭借医保纳入实现业绩暴涨，诺诚健华依托核心产品放量首次扭亏，还是荣昌生物通过ADC产品突围实现盈利反转，都印证了“好产品才能出好业绩”的道理。在医保控费常态化的背景下，只有真正具备临床价值、能够解决患者未被满足的医疗需求的创新药，才能在市场竞争中脱颖而出，实现商业化放量和业绩爆发。未来，具备核心技术、聚焦细分赛道、拥有重磅产品的企业，将持续领跑行业增长。第二，CXO行业全面回暖，龙头企业持续享受行业红利。昭衍新药、泰格医药、药明康德等CXO企业的业绩表现，充分说明国内创新药研发投入正在回升，行业景气度持续改善。其中，药明康德业绩创历史新高、在手订单突破580亿元，昭衍新药净利润同比激增3倍多，泰格医药实现净利润翻倍，彰显了CXO龙头企业的抗风险能力和增长潜力。随着创新药企业研发投入的持续增加，具备全产业链优势、技术实力雄厚、全球化布局完善的CXO龙头，将持续受益于行业增长红利，成为创新药行业发展的重要支撑。第三，国际化与BD布局成为企业突围关键，全球化竞争加剧。从三生国健与辉瑞的60亿美元BD合作，到诺诚健华刷新国内自免小分子领域对外授权纪录，再到药明康德、通化东宝的全球化布局成效显现，不难发现，单一市场和单一产品的风险正在逐步加大，国际化、多品类、BD合作已经成为创新药企业实现突破的重要路径。未来，能够实现全球化布局、通过BD合作实现资源互补、拓展多品类管线的企业，将在行业竞争中占据更有利的地位，实现长期稳健增长。总体而言，2025年是创新药行业的“业绩兑现年”，也是行业转型的“关键一年”。这10家公司的高增业绩，不仅彰显了自身的核心竞争力，更为整个行业注入了信心，也让市场看到了国内创新药行业的巨大发展潜力。