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你敢信吗？一家成立 11 年、2024 年零营收、连续三年亏损超 8 亿的公司，竟然在 3 天里市值狂飙 2000 亿港元。 从 93 亿到 2600 亿，药捷安康用一场魔幻的股价暴涨，让整个港股市场为之沸腾。更让人好奇的是，这家被冠以 “妖股” 之名的企业，掌舵人是一位 60 后南大海归博士 —— 吴永谦。 这不是一场偶然的资本狂欢，而是一个关于坚持、创新与时代机遇的创业故事。今天我们就来拆解，这场千亿市值神话背后，藏着怎样的商业逻辑与创业初心。 Part 1从南大实验室到华尔街，一位 “药神” 的二十年沉淀 1981 年，吴永谦走进南京大学化学系的大门，彼时的他或许不会想到，三十多年后，自己会带着一款全球首创的抗癌药，搅动资本市场的风云。 在南大的四年，吴永谦打下了扎实的化学基础，这份学术积淀成为他日后深耕创新药领域的 “第一桶金”。1985 年，他远赴美国韦恩州立大学深造，拿到哲学博士学位后，没有留在象牙塔，而是一头扎进了全球顶尖制药企业的研发一线。 在海外的二十多年里，吴永谦见证了无数创新药从实验室走向临床的全过程，也深知中国患者在肿瘤治疗领域的 “用药之痛”—— 很多重症患者面临无药可用、耐药后只能等待的绝境。2011 年，正值中国生物医药产业崛起的风口，已经成为行业资深专家的吴永谦做出了一个重要决定：回国创业，为中国人研发 “救命药”。 回国后的吴永谦，先是加入四环医药旗下轩竹生物担任首席科学家，完成了从科研人员到企业管理者的转型。而真正让他大展拳脚的，是 2016 年与南大校友的一次 “双向奔赴”。 当时，同为南大化学系校友的药石科技创始人杨民民，将自己持股 95% 的药捷安康全部转让给吴永谦，并给予了办公资源、人才支持和资金援助。这份基于校友情谊的信任，让吴永谦得以全身心投入小分子创新药的研发。 “创新药研发就像在黑暗中摸路，每一步都可能遇到悬崖，但只要方向对了，就不怕路远。” 吴永谦接手药捷安康后，做的第一件事就是确立 “临床需求为导向” 的研发理念 —— 不做跟风模仿，只攻未被满足的治疗空白。 这一坚持，就是近十年。在最艰难的日子里，公司每年研发投入超 3 亿，却连一分钱营收都没有。2023 年营收 118.1 万元，2024 年直接归零，累计亏损超 8 亿元。但吴永谦从未动摇，因为他知道，创新药的价值，从来不是用短期盈利来衡量的。 Part 2一款 “全球首创” 药，撑起 2600 亿市值？ 资本的疯狂追捧，终究要回归商业本质。药捷安康之所以能成为 “千亿黑马”，核心密码藏在它的核心产品 —— 替恩戈替尼（Tinengotinib）里。 如果你不是医药行业从业者，可能听不懂 “多靶点激酶抑制剂” 这种专业术语。咱们用大白话解释：肿瘤细胞就像一群狡猾的 “叛军”，会通过不同的 “信号通路” 疯狂增殖，还会不断变异产生耐药性。普通的靶向药只能堵住一条通路，很容易被叛军 “另寻出路”；而替恩戈替尼就像一把 “精准爆破的万能钥匙”，能同时锁住 FGFR/VEGFR、JAK 和 Aurora 三个关键通路，让耐药肿瘤细胞无处可逃。 更关键的是，这款药是全球首创。在它之前，对于 FGFR 抑制剂治疗失败的胆管癌患者，临床上几乎没有标准治疗方案，患者只能被动等待。而替恩戈替尼的早期临床数据显示，它对耐药性胆管癌的客观缓解率达 30%，疾病控制率更是高达 93%—— 这意味着 93% 的患者肿瘤不再恶化，生命得以延长。 除了胆管癌，这款药还在前列腺癌、乳腺癌、肝癌等多个适应症上取得突破。针对去势抵抗性转移性前列腺癌，46% 的末线患者实现客观缓解；针对多线治疗失败的乳腺癌患者，客观缓解率最高达 60%。这些数据不是纸上谈兵，而是实实在在的临床结果，也是它能获得中国 NMPA 突破性治疗认定、美国 FDA 快速通道资格的核心原因。 全球胆管癌药物市场预计 2030 年将达 46 亿美元，中国市场也将增长至 55 亿元。而替恩戈替尼作为全球唯一进入注册临床阶段的耐药胆管癌治疗药物，相当于手握了一张 “独家入场券”。 更让人看好的是药捷安康的管线布局。除了替恩戈替尼，公司还拥有 5 款临床阶段候选药物，覆盖肿瘤、炎症、心脏代谢等多个领域。其中治疗特应性皮炎的 TT-01688 是国内临床进度最快的选择性 S1P1 调节剂，治疗慢性心力衰竭的 TT-00920 能逆转心室重构，这些差异化的管线布局，构成了公司长期发展的 “护城河”。 资本市场的反应从来都是超前的。当 9 月 10 日药捷安康宣布替恩戈替尼联合治疗乳腺癌的 II 期临床试验获得默示许可时，积压已久的市场预期瞬间爆发。加上被调入港股通标的，南下资金疯狂涌入，最终造就了 3 天暴涨 2000 亿的神话。 Part 3创业不是孤军奋战，背后还有这些 “隐形合伙人” 吴永谦的创业故事，不止是一个人的坚守，更折射出中国创新药产业的生态力量。药捷安康能走到今天，离不开两个关键 “合伙人”：校友网络与政策生态。 先说校友的力量。在创新药领域，南大化学系堪称 “黄埔军校”，除了吴永谦，药石科技创始人杨民民、其他多家药企的核心团队成员都是南大校友。这种 “校友互助” 的创业文化，让药捷安康在起步阶段就获得了宝贵的资源支持。杨民民不仅转让股份，还在办公场地、人才招聘、供应链对接等方面提供帮助，这种 “传帮带” 的校友情谊，成为创业路上最温暖的支撑。 更重要的是政策与园区的赋能。药捷安康扎根南京江北新区生物医药谷近十年，这里的创新生态功不可没。小分子创新药研发需要质谱仪、测序仪等昂贵设备，刚成立的药捷安康根本买不起，园区就通过公共服务平台整合设备，以低价租赁的方式开放给企业，让团队用最少的钱快速启动研发。 当药捷安康计划赴港上市时，江北新区第一时间成立服务专班，还拿出 10 亿元境外上市产业投资基金作为基石投资人直接注资。这种 “服务员 + 领投人 + 大管家” 的角色定位，让企业在上市路上少走了很多弯路。 这背后是中国创新药产业的时代红利。“十五五” 规划明确支持创新药发展，国家药监局设立突破性治疗、优先审评等四条加速通道，2024 年创新药审评平均时长仅 225 个工作日。医保商保 “双轨并行” 的政策，更是为高价创新药劈开了支付通道，让企业不用再担心 “创新药进医保就降价” 的困境。 从园区的设备支持到国家的政策护航，从校友的无私相助到资本的坚定加持，药捷安康的成功，本质上是中国创新生态日趋完善的必然结果。 Part 4 3 天暴涨之后，是泡沫还是未来？ 这场千亿市值的狂欢，终究没能逃过 “过山车” 的常规走势。在冲到 679.5 港元的历史高点后，药捷安康股价单日暴跌 53.73%，市值从 2600 亿缩水至 700多亿，但仍比原有市值高出5倍，“妖股” 的标签被反复提及。 有人说这是资本炒作的泡沫，毕竟一家尚未商业化的公司，仅凭一款在研药就撑起千亿市值，确实超出了常规估值逻辑。2025 年上半年，药捷安康依旧亏损 1.23 亿元，账上现金仅够维持 18 个月运营，而核心产品的全球 III 期临床试验还需要巨额资金投入，临床结果也存在不确定性。 但也有人说，这是市场对创新价值的合理定价。创新药的本质就是 “风险换收益”，当年百济神州在未盈利时也曾经历市值波动，但随着产品上市，如今已成为中国创新药的龙头企业。对于药捷安康来说，替恩戈替尼一旦成功上市，将填补全球耐药肿瘤治疗的空白，其商业价值不可估量。 其实，这场股价波动恰恰给我们上了一堂生动的商业课：资本可以为梦想溢价，但不能为幻想买单。药捷安康的核心价值，从来不是短期的股价暴涨，而是它在小分子创新药领域的技术积累、差异化的管线布局，以及解决临床刚需的初心。 吴永谦在一次采访中说：“创新药研发没有捷径，我们能做的就是把每一步都走扎实，让临床数据说话。” 这句话或许能解释为什么在持续亏损的日子里，药捷安康能获得 9 轮融资、累计 17 亿元资金支持 —— 资本投资的不是当下的盈利，而是未来的可能性。 中国创新药行业发展了十几年，已经从 “跟跑” 走向 “并跑”，甚至在某些领域实现 “领跑”。药捷安康的故事，正是这个时代转型的缩影：不再是简单模仿国外新药，而是基于中国患者的临床需求，做全球首创的原创药。 这种转型从来都不是一帆风顺的，会有资本的狂热，会有市场的质疑，会有研发的挫折，但只要方向正确，坚持下去就会看到希望。就像吴永谦从南大实验室出发，历经三十年沉淀，才换来今天的厚积薄发。 结语 创业的本质，是用长期主义对抗不确定性 药捷安康的 3 天暴涨，就像一面镜子，照见了资本的浮躁，也照见了创新的价值。 吴永谦的创业之路告诉我们：真正的创业，从来不是追风口、赚快钱，而是找到一个未被满足的需求，用极致的产品和技术去解决它，然后在时间的长河里耐心等待结果。从 1981 年走进南大校园，到 2025 年带领企业上市，吴永谦用四十年的时间，践行了 “长期主义” 的真谛。 在中国，还有无数像吴永谦一样的创业者，他们扎根在各个细分领域，默默耕耘，忍受着亏损和质疑，只为做出真正有价值的产品。他们或许不会有 3 天暴涨 2000 亿的神话，但他们的坚持，正在推动着中国产业的升级和进步。 资本的潮水总会退去，但真正的创新价值永远不会被淹没。对于药捷安康来说，3 天的暴涨只是一段插曲，未来的路还需要靠临床数据、产品上市、商业落地一步步去走。 而对于我们每个人来说，这场千亿市值的狂欢，或许能让我们更深刻地理解：所有看似偶然的成功，背后都是必然的沉淀；所有惊天动地的爆发，都源于日复一日的坚持。 （全文完） 互动话题 你觉得创新企业的长期价值，该靠短期资本炒作还是核心技术突破？你身边有哪些坚持长期主义的创业故事？欢迎在评论区留下你的观点～