Ranibizumab biosimilar(Huadong Medicine)

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 　　重要内容提示： 　　1.董事会及董事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 　　2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 　　3.第一季度财务会计报告是否经审计 　　□是 √否 　　一、主要财务数据 　　（一） 主要会计数据和财务指标 　　公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 　　□是 √否 　　■ 　　截至披露前一交易日的公司总股本： 　　■ 　　用最新股本计算的全面摊薄每股收益： 　　■ 　　（二） 非经常性损益项目和金额 　　√适用 □不适用 　　单位：元 　　■ 　　其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况 　　□适用 √不适用 　　公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 　　将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益项目的情况说明 　　□适用 √不适用 　　公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目的情形。 　　（三） 主要会计数据和财务指标发生变动的情况及原因 　　√适用 □不适用 　　单位：万元 　　■ 　　二、股东信息 　　（一） 普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表 　　单位：股 　　■ 　　持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况 　　□适用 √不适用 　　前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化 　　□适用 √不适用 　　（二） 公司优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况表 　　□适用 √不适用 　　三、其他重要事项 　　√适用 □不适用 　　（一）报告期公司整体经营概述 　　2026年，外部竞争持续加剧，政策环境复杂多变，企业发展压力叠加，存量竞争进入新阶段。报告期内，公司直面压力，始终围绕整体战略规划与年度经营目标，以“开拓新市场、聚焦新产品、锤炼新组织、锻造新能力”为核心经营方向，秉持“解决问题、创造价值”的管理理念，将“创新驱动、资源整合、全域协同”贯穿经营全流程；坚守创新初心，系统推进产品、管理体系、人才队伍的全方位升级，集中资源攻坚关键研发与临床试验项目，深化医药工业、医美、商业等板块协同，持续激活创新业务增长引擎，实现经营管理提质增效、各项工作有序落地。 　　报告期内公司实现营业收入111.83亿元，同比增长4.17%，环比2025年第四季度增长 2.15%；实现归属于上市公司股东的净利润10.02亿元，同比增长9.56%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.90亿元，创历史同期最好水平，同比增长10.30%。 　　报告期内公司医药工业核心子公司中美华东整体经营继续保持稳定增长趋势，实现营业收入（含CSO业务）40.48亿元，同比增长11.82%；实现合并归母净利润9.31亿元，同比增长 10.44%，营业收入及归母净利润均实现超过10%以上增长。 　　报告期内，创新产品对收入的贡献持续攀升，当期实现销售及代理服务收入合计8.1亿元，同比增幅达61.8%，占医药工业（含CSO业务）营业收入比重为20.05%，整体业务步入高速增长通道，持续印证公司研发成果转化的高效性与商业化运营的专业性。截至2026年第一季度末，CAR-T产品泽沃基奥仑赛注射液（商品名：赛恺泽?）完成认证及备案的医疗机构覆盖全国20多个省市。赛恺泽?已成功被纳入《商业健康保险创新药品目录》，截至本报告发布日，已有超百家保险及惠民保项目将赛恺泽?纳入报销范畴。乌司奴单抗注射液生物类似药赛乐信?上市以来市场表现亮眼，截至目前，已开具处方的医院数量超过2000家，2026年第一季度销售收入同比增幅近200%。 　　糖尿病领域1类新药脯氨酸加格列净片惠优静?，目前覆盖等级医院数量已超过1900家，2026年第一季度销售收入同比增幅超800%（2025年第一季度为进入医保后首个销售季度）。 　　截至第一季度末，索米妥昔单抗注射液（爱拉赫?，ELAHERE?）已完成29个省份挂网，已开具处方的医院超200家，覆盖医疗机构超400家，DTP药房超200家。目前，爱拉赫?已成功进入北京市普惠健康保、江西省赣惠保、乐山市惠嘉保、陕西省全民健康保等多地惠民保与商业保险项目。2025年至报告期末，爱拉赫?累计销售已超1亿元。公司独家推广的新型PARP抑制剂塞纳帕利胶囊（商品名：派舒宁?），市场表现亮眼，当前已完成近300家DTP药房布局，覆盖医疗机构超900家，构建起多层次的药品供应网络；另一方面积极推动产品纳入保障体系，目前已成功进入西湖益联保、沪惠保、充惠保、嘉兴惠民保及太保-沪享保等多地惠民保与商业保险项目，切实减轻患者用药负担。 　　全球首个适用于肾功能正常或受损患者的肾功能评估床旁产品“MediBeacon? TGFR”在中国市场已经正式开始商业化销售。截至目前，MediBeacon? TGFR耗材已完成25个省份挂网，瑞玛比嗪注射液已完成21个省份挂网。 　　报告期内公司医药商业板块运营平稳，整体实现营业收入71.81亿元，同比增长3.57%，实现净利润1.19亿元，同比增长3.16 %，整体保持稳健发展态势。 　　受全球经济处于周期调整、行业竞争加剧和国内医美消费复苏不及预期等多重因素影响，公司医美板块增长仍然承压，报告期内合计实现营业收入3.61 亿元（剔除内部抵消），同比下降30.38%。 　　2026年3月25日，公司独家经销产品注射用重组A型肉毒毒素（研发代码：YY001，商品名：芮妥欣?）获得国家药品监督管理局（NMPA）批准上市，用于暂时性改善65岁及65岁以下成人因皱眉肌和/或降眉间肌活动引起的中度至重度眉间纹，即将开始正式商业化销售。 　　报告期内，公司工业微生物板块整体收入继续保持较快增长，同比增长21.82%。后续随着海外市场的积极拓展和订单稳步增加，该板块有望延续良好发展趋势。 　　（二）报告期公司重要研发进展情况 　　1、报告期内创新研发主要进展 　　肿瘤领域 　　靶向ROR1的ADC HDM2005，其项目进度位于ROR1 ADC全球临床研发第一梯队，目前正在国内开展三项临床试验：单药用于治疗晚期血液瘤（套细胞淋巴瘤（MCL），弥漫大B细胞淋巴瘤（DLBCL），经典霍奇金淋巴瘤（cHL））的Ⅰ期临床试验，已完Ⅰa期单药剂量爬坡，正在进行MCL、cHL的剂量拓展研究；单药用于治疗晚期实体瘤的Ⅰ期临床试验，目前已入组17例病例，正在进行2.5mg/kg剂量拓展；针对DLBCL患者联合用药的Ⅰb&Ⅱ期临床试验，目前正在联合用药剂量爬坡。此外，公司已分别向CDE递交了MCL和cHL联合用药的沟通交流申请。 　　靶向FGFR2b的ADC HDM2020的单药剂量爬坡临床试验已进行到第四个剂量组，针对肺鳞癌适应症的Ⅰa期临床试验已正式启动，正在进行受试者筛选。2026年2月，HDM2020胃癌和胃食管交界癌适应症获美国FDA孤儿药资格认定。 　　靶向MUC17的ADC HDM2012治疗晚期实体瘤的Ⅰ期临床试验，目前已进行到第四个剂量组。 　　靶向CDH17的HDM2017的中国单药Ⅰa期试验已进入到第四个剂量组，同步进行3.2mg/kg的剂量拓展，澳洲首家中心已于2026年2月启动，正在进行受试者筛选。此外，2026年3月，HDM2017胆道癌、胃癌和胰腺癌三项适应症获美国FDA孤儿药资格认定。 　　靶向EGFR/ HER3的双抗ADC HDM2024已于2026年3月先后取得美国和中国的IND批准，用于治疗晚期实体瘤；并于2026年4月完成中国I期临床试验首例受试者给药。 　　靶向BCMA的鹅膏蕈碱（Amanitin） ADC HDP-101（HDM2027）于2026年3月完成中国首例病例入组，用于治疗包括多发性骨髓瘤在内的浆细胞疾病。 　　小分子抗肿瘤药物HPK-1 PROTAC（造血祖激酶1蛋白降解靶向嵌合体）HDM2006片正在中国开展用于晚期实体瘤的Ⅰ期临床研究，推进第3剂量组的入组。 　　控股子公司道尔生物研发的靶向PD-L1/VEGF/TGF-β的三靶点抗体融合蛋白注射用DR30206，一线非小细胞肺癌的Ⅰb期临床试验即将完成剂量拓展研究，总体疗效较好，正推进联合用药研究。联合标准化疗用于晚期或转移性消化道肿瘤的Ⅰb/Ⅱa期临床研究、单药扩展-头颈部鳞癌队列Ib期临床研究目前正在积极开展。2026年1月，DR30206完成Ib期的单药扩展-铂耐药卵巢癌队列首例受试者给药。2026年3月，DR30206联合标准化疗用于局部晚期或转移性非小细胞肺癌的中国IND获批。 　　内分泌领域 　　口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002（conveglipron），已完成体重管理适应症中国临床Ⅲ期研究的全部受试者入组，目前正在治疗随访及数据收集阶段，预计2026年Q4递交NDA申请。该产品用于2型糖尿病适应症的两项Ⅲ期临床研究均已全部完成入组，预计2026年Q4递交Pre-NDA沟通申请。 　　GLP-1R/GIPR双靶点长效多肽类激动剂HDM1005（poterepatide）注射液，已完成体重管理适应症Ⅲ期临床全部受试者入组。糖尿病适应症Ⅱ期临床试验已于2026年2月获得顶线结果，两项Ⅲ期研究均已实现首例病例入组。阻塞性睡眠呼吸暂停低通气综合征（OSAS）适应症的两项Ⅲ期研究正在准备中。 　　控股子公司道尔生物研发的first-in-class候选产品FGF21R/GCGR/GLP-1R三靶点激动剂DR10624，目前正在推进重度高甘油三酯血症适应症Ⅲ期临床研究的准备工作。2026年1月，DR10624被CDE纳入突破性治疗品种，用于重度高甘油三酯血症。合并肝纤维化高风险的代谢相关脂肪性肝病以及代谢合并酒精相关脂肪变性肝病的Ⅱ期临床研究，目前正在同步开展中，预计2026年Q3获得顶线结果。 　　公司自主研发的GalNAc-siRNA减重药物HDM1014注射液正在进行IND开发工作，预计2026年Q4申报中国IND。 　　HDM1010片（HDM1002固定比例复方口服制剂）2型糖尿病适应症的IND申请已获得美国FDA批准，目前正在推进临床准备工作。 　　司美格鲁肽注射液糖尿病适应症的上市申请已于2025年3月递交并获受理，并顺利通过临床核查；体重管理适应症的上市申请于2026年4月获得受理。 　　德谷胰岛素注射液的上市申请已于2025年2月递交并获受理，已完成生产现场核查，目前处在技术审评阶段。 　　德谷门冬双胰岛素注射液已获得Ⅲ期临床顶线结果，预计2026年Q2递交上市申请。 　　自身免疫领域 　　公司与荃信生物合作的乌司奴单抗生物类似药HDM3001（QX001S）克罗恩病适应症的上市许可申请和补充申请预计将于2026年Q2获批。 　　公司与荃信生物合作的创新药奥托奇拜单抗（研发代码：HDM3016/QX005N）治疗结节性痒疹（PN）及特应性皮炎（AD）的III期临床试验已达到主要终点，预计PN和AD适应症的NDA将分别于2026年上半年和下半年提交。 　　公司与美国Arcutis公司合作的HDM3014（罗氟司特乳膏），6岁及以上斑块状银屑病和6岁及以上特应性皮炎两个适应症的中国NDA申请目前已通过国家局临床现场核查。此外，罗氟司特乳膏用于2岁至5岁特应性皮炎的中国NDA申请已于2026年2月获受理。 　　公司自主研发的改良型新药芦可替尼凝胶（HDM3010）治疗结节性痒疹Ⅰ/Ⅱ期临床研究已获得顶线结果，正在依据CDE的反馈意见推进后续研究的准备工作。此外，该产品正在开展用于治疗白癜风的Ⅲ期临床研究。 　　公司与MC2 Therapeutics合作开发的MC2-01乳膏，用于治疗斑块状银屑病的中国Ⅲ期临床试验目前已完成超过120例受试者入组。 　　公司自主研发的first-in-class双特异性抗体候选药物HDM4002注射液正在进行IND开发工作，预计2026年申报中国和美国IND。 　　其他领域 　　雷珠单抗注射液的上市申请已于2025年5月递交并获受理，目前已完成生产现场核查，并顺利通过国家局临床现场核查。 　　2、2026年以来重点创新产品注册里程碑 　　■ 　　注：布地奈德福莫特罗吸入粉雾剂（Ⅳ）胶囊型为公司在中国大陆独家商业化的产品。 　　3、2026年以来公司医药创新成果参与国际学术会议情况 　　■ 　　（三）报告期内接待调研、沟通、采访等活动 　　■ 　　四、季度财务报表 　　（一） 财务报表 　　1、合并资产负债表 　　编制单位：华东医药股份有限公司 　　2026年03月31日 　　单位：元 　　■ 　　■ 　　法定代表人：吕梁 主管会计工作负责人：吕梁 会计机构负责人：邱仁波 　　2、合并利润表 　　单位：元 　　■ 　　■ 　　本期发生同一控制下企业合并的，被合并方在合并前实现的净利润为：0.00元，上期被合并方实现的净利润为：0.00元。 　　法定代表人：吕梁 主管会计工作负责人：吕梁 会计机构负责人：邱仁波 　　3、合并现金流量表 　　单位：元 　　■ 　　（二） 2026年起首次执行新会计准则调整首次执行当年年初财务报表相关项目情况 　　□适用 √不适用 　　（三） 审计报告 　　第一季度财务会计报告是否经过审计 　　□是 √否 　　公司第一季度财务会计报告未经审计。 　　华东医药股份有限公司董事会 　　2026年4月24日 　　证券代码：000963 证券简称：华东医药 公告编号：2026-030

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亿元，同时公司通过联营投资、海外权益引进等方式持续布局创新药与医美赛道，整体经营与财务状况保持平稳发展。详细总结一、核心财务业绩概况 2025 年公司整体经营保持稳健，核心盈利指标维持高位，现金流状况良好，关键财务指标对比如下： 表格 项目 2025 年本期发生额 2024 年上期发生额 同比变动 营业总收入436.12 亿元 419.06 亿元 +4.07% 归属于母公司所有者的净利润34.14 亿元 35.12 亿元 -2.78% 扣除非经常性损益后归母净利润33.11 亿元 - - 经营活动产生的现金流量净额42.46 亿元 37.49 亿元 +13.26% 基本每股收益1.9484 元 / 股 - - 加权平均净资产收益率14.28% - - 其中，主营业务收入432.08 亿元，占总营收的 99.07%；其他业务收入 4.04 亿元，占总营收的 0.93%。二、资产负债核心项目分析 截至 2025 年 12 月 31 日，公司总资产 390.38 亿元，总负债 138.67 亿元，资产负债率 35.52%，财务结构稳健，无重大偿债风险。（一）核心资产项目固定资产 ：期末账面价值44.70 亿元，较期初 44.22 亿元小幅增长，主要为在建工程转入新增，其中房屋及建筑物账面价值 19.52 亿元，专用设备账面价值 21.92 亿元，无减值计提。在建工程 ：期末账面价值8.32 亿元，核心项目为华东医药生物创新智造中心项目（期末余额 2.97 亿元，工程进度 51%）、江东公司多肽类原料药综合车间建设项目（期末余额 1.67 亿元，工程进度 90%），本期无减值计提。无形资产 ：期末账面价值38.50 亿元，较期初 36.45 亿元增长 5.62%，主要为非专利技术、商标特许经营权新增，其中内部研发形成的无形资产占比 31.83%，本期摊销 4.41 亿元，无新增减值计提。商誉 ：期末账面原值29.44 亿元，减值准备期末余额8435.22 万元，账面净值 28.60 亿元；本期对 High Technology products, SLU、Viora Ltd. 合计计提商誉减值7811.12 万元，为本期资产减值损失的核心来源。长期股权投资 ：期末账面价值15.09 亿元，均为对联营企业投资，核心标的包括 Heidelberg Pharma AG（5.09 亿元）、江苏荃信生物医药股份有限公司（3.87 亿元）、杭州九源基因生物医药股份有限公司（2.70 亿元），本期权益法核算合计确认投资损失7592.31 万元。其他权益工具投资 ：期末余额6.81 亿元，主要为对 MediBeacon Inc、Ashvatta Therapeutic、PulseCath B.V. 等非上市企业的非交易性权益工具投资，本期公允价值变动净收益 530.37 万元。货币资金 ：期末余额47.36 亿元，其中受限资金 2.42 亿元，主要为票据保证金、质押存单等，无重大流动性受限风险。（二）核心负债项目流动负债 ：期末余额 129.70 亿元，占总负债的 93.53%，核心构成包括：短期借款19.11 亿元、应付票据29.10 亿元（均为银行承兑汇票）、应付账款50.60 亿元、其他应付款22.15 亿元，无已逾期未偿还的短期借款。非流动负债 ：期末余额 8.97 亿元，占总负债的 6.47%，核心构成为租赁负债0.89 亿元、递延收益1.91 亿元（均为政府补助）、长期借款2.52 亿元。三、业务分部经营情况 公司以业务分部为基础划分报告分部，分为医药商业、医药制造业、国际医美业务、总部四大板块，分部间抵销后主营业务收入与合并报表一致，各板块经营数据如下： 表格 业务分部 主营业务收入 主营业务成本 毛利率 医药商业 304.88 亿元 284.10 亿元 6.82% 医药制造业 145.56 亿元 32.87 亿元 77.42% 国际医美业务 13.99 亿元 4.57 亿元 67.33% 分部间抵销 -32.35 亿元 -30.34 亿元 - 合计 432.08 亿元 291.20 亿元 32.61% 医药商业板块为公司营收基本盘，占主营业务收入的 70.56%，但毛利率处于较低水平； 医药制造业为公司核心利润来源，毛利率高达 77.42%，是公司盈利的核心支撑； 国际医美业务保持高毛利水平，为公司第二增长曲线，持续贡献盈利增量。四、研发投入与创新管线（一）整体研发投入 2025 年公司研发总投入27.20 亿元，较 2024 年的 25.06 亿元增长 8.55%，其中费用化研发支出 17.53 亿元，资本化研发支出 9.67 亿元，研发资本化率 35.55%。费用化研发支出较 2024 年的 14.26 亿元增长 22.97%，研发投入持续向临床阶段项目倾斜。（二）研发费用明细构成 表格 费用项目 2025 年发生额 占研发费用比例 检验试验费 4.96 亿元 28.30% 职工薪酬 4.21 亿元 24.01% 物料消耗费 2.20 亿元 12.57% 技术服务费 2.69 亿元 15.34% 折旧摊销费 1.59 亿元 9.09% 其他 1.88 亿元 10.71% 合计 17.53 亿元 100.00%（三）核心研发管线与项目进展资本化研发项目 ：本期新增资本化研发投入 9.67 亿元，核心在研项目均进入 Ⅲ 期临床试验阶段，包括 HJY-28、HDM3014、HDG1901、HJY-36、HDM7007 等，覆盖肿瘤、自身免疫、内分泌等核心治疗领域。海外产品引进与商业化 ： 索米妥昔单抗注射液（ADC 药物）：2025 年 11 月由附条件批准转为常规批准，累计已支付里程碑付款 7750 万美元，协议约定最高里程碑付款 3.05 亿美元； 罗氟司特乳膏（ZORYVE®）0.15%：2025 年 11 月上市许可申请获得 NMPA 受理，累计已支付里程碑付款 3510 万美元，协议约定最高里程碑付款 6425 万美元； HDP-101、HDP-103（ADC 药物）：累计已支付首付款 2000 万美元，协议约定最高开发、注册及销售里程碑付款 4.49 亿美元。五、期间费用与损益明细（一）期间费用情况 表格 费用项目 2025 年发生额 2024 年发生额 同比变动 占营收比例 销售费用65.27 亿元 64.09 亿元 +1.84% 14.97% 管理费用13.44 亿元 13.97 亿元 -3.79% 3.08% 研发费用17.53 亿元 14.26 亿元 +22.97% 4.02% 财务费用1.88 亿元 2.23 亿元 -15.67% 0.43% 合计98.12 亿元 94.55 亿元 +3.78% 22.50% 销售费用小幅增长，核心为职工薪酬增加，产品推广及维护费同比下降 25.36%，费用管控成效显著； 管理费用同比下降，公司运营效率持续提升； 研发费用大幅增长，体现公司对创新研发的持续重视。（二）减值与非经常性损益减值损失 ：本期计提信用减值损失 **-1.37 亿元 **（主要为应收账款坏账准备），资产减值损失 **-0.88 亿元 **（其中商誉减值 7811.12 万元、存货跌价损失 978.46 万元）。非经常性损益 ：本期非经常性损益净额1.03 亿元，核心来源为与日常经营无关的政府补助 2.18 亿元、非流动性资产处置收益 226.34 万元，扣除所得税及少数股东影响后，对归母净利润的贡献约 1.03 亿元。六、对外投资与关联交易联营企业投资 ：公司核心联营企业共 12 家，期末投资账面价值合计 15.09 亿元，本期权益法核算下，仅江苏荃信生物、杭州九源基因等 4 家企业实现盈利，其余联营企业均为亏损状态，合计确认投资净损失 7592.31 万元。其他权益工具投资 ：共 8 项非交易性权益工具投资，期末余额 6.81 亿元，均指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，本期无处置、终止确认情况。关联交易 ： 采购商品 / 接受劳务：本期与关联方发生额3.76 亿元，核心关联方为北京远大九和药业、杭州远大生物制药、杭州九源基因等； 出售商品 / 提供劳务：本期与关联方发生额1.02 亿元，核心关联方为杭州汤养元中医门诊部、西安远大德天药业等； 关联租赁：本期作为承租方支付北京炎黄置业租金 246.65 万元，作为出租方收取杭州九源基因、杭州汤养元中医门诊部租金合计 24.14 万元。七、重大承诺与或有事项重大资本承诺 ：生物创新智造中心项目预算 11.88 亿元，截至期末累计投入 4.31 亿元；多款海外引进产品约定最高里程碑付款合计超 8 亿美元，将按产品临床、注册进展分期支付。重大在建工程 ：本期在建工程新增投入 6.02 亿元，转入固定资产 4.53 亿元，核心项目生物创新智造中心、多肽类原料药综合车间建设均按计划推进。或有事项 ： 未决诉讼：中美华东公司就冬虫夏草原料专利侵权纠纷提起诉讼，一审败诉后已向最高人民法院提起上诉，截至报告报出日尚未开庭；子公司 Sinclair 因劳动合同纠纷计提预计负债 159.35 万英镑； 仲裁事项：中美华东公司就市场推广费、保证金纠纷对北京盛诺基等公司提起仲裁，申请标的额 2.62 亿元，截至报告报出日尚无仲裁结果。八、股份支付与利润分配股份支付 ：公司实施 2022 年限制性股票激励计划，本期因激励对象离职、绩效考核不合格，合计回购注销限制性股票52.57 万股，公司总股本由 17.54 亿股变更为 17.54 亿股（1753736848 股）；本期确认以权益结算的股份支付费用 52.11 万元。利润分配预案 ：公司 2025 年度分配预案为以总股本 1753736848 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 5.80 元（含税），不送红股、不以公积金转增股本，合计拟派发现金红利10.17 亿元（含税）。关键问题与对应答案问题 1：华东医药 2025 年三大核心业务板块的经营表现有何差异，对公司盈利的贡献分别呈现什么特征？ 答案：华东医药 2025 年三大核心业务为医药商业、医药制造业、国际医美业务，三者在营收规模、盈利能力、增长逻辑上呈现显著差异，对公司盈利的贡献特征完全不同：医药商业板块 ：是公司营收规模的基本盘，2025 年实现主营业务收入 304.88 亿元，占合并后主营业务收入的 70.56%，是公司营收规模的核心支撑；但该板块毛利率仅 6.82%，属于低毛利、高周转的流通业务，对公司净利润的贡献度极低，主要承担渠道网络搭建、市场覆盖的功能。医药制造业板块 ：是公司核心利润来源，2025 年实现主营业务收入 145.56 亿元，占合并后主营业务收入的 33.69%，但毛利率高达 77.42%，是公司净利润的绝对核心支撑。该板块依托公司创新药、仿制药管线，具备高附加值、高盈利的特征，也是公司研发投入的核心落地板块，决定了公司整体盈利的基本盘。国际医美业务 ：是公司第二增长曲线，2025 年实现主营业务收入 13.99 亿元，占合并后主营业务收入的 3.24%，毛利率达 67.33%，仅次于医药制造业，具备高毛利、高成长的特征。该板块依托海外子公司 Sinclair 等主体，布局全球医美市场，是公司未来盈利增长的核心增量来源，虽当前营收占比不高，但盈利质量和成长空间显著。 整体来看，医药商业 “保规模”、医药制造业 “保利润”、医美业务 “谋增长”，三者形成了互补的业务结构，支撑公司经营的稳健性与成长性。问题 2：华东医药 2025 年研发投入的核心特征是什么，重点布局的研发方向与管线进展如何？ 答案：华东医药 2025 年研发投入呈现三大核心特征，同时在创新药、医美产品领域形成了清晰的布局与管线进展：一、研发投入的核心特征投入规模持续增长，费用化力度显著提升 ：2025 年总研发投入 27.20 亿元，同比 2024 年增长 8.55%；其中费用化研发支出 17.53 亿元，同比大幅增长 22.97%，资本化研发支出 9.67 亿元，资本化率 35.55%，体现公司对研发项目的审慎性，同时持续加大对临床阶段项目的投入力度。研发结构聚焦临床转化，检验试验为第一大支出 ：研发费用中，检验试验费 4.96 亿元，占比 28.30%，为第一大支出项，其次为职工薪酬 4.21 亿元、技术服务费 2.69 亿元，研发投入高度聚焦临床试验、产品注册等临床转化环节，而非单纯的早期基础研究。“自研 + 海外引进” 双轮驱动，全球化研发布局 ：研发管线既包含自主研发的 HJY-28、HDM3014 等创新药项目，也通过海外权益引进锁定了索米妥昔单抗注射液、罗氟司特乳膏等已在海外获批的成熟产品，形成 “自研创新 + 海外引进商业化” 的双轮模式，降低研发风险的同时加快产品上市节奏。二、重点布局方向与管线进展肿瘤领域（ADC 药物为核心） ：是公司研发的第一大方向，核心管线包括：①索米妥昔单抗注射液，2025 年 11 月完成附条件转常规批准，成为国内首个获批的叶酸受体 α 靶向 ADC 药物；②HDP-101、HDP-103 两款 ADC 药物，已获得亚洲 20 个国家和地区的独家开发与商业化权益，处于临床推进阶段；③多款自研 ADC 项目进入 Ⅲ 期临床，覆盖实体瘤、血液瘤等多个适应症。自身免疫与炎症领域 ：核心管线包括罗氟司特乳膏 0.15%，2025 年 11 月上市许可申请获得 NMPA 受理，为全球创新的外用磷酸二酯酶 4 抑制剂；同时荃信生物的 QX005N 注射液等多款自身免疫生物药进入 Ⅲ 期临床，覆盖银屑病、特应性皮炎等适应症。慢病与内分泌领域 ：核心自研项目 HJY-28、HDG1901 等进入 Ⅲ 期临床试验，覆盖糖尿病、肥胖等慢病领域，与公司 GLP-1 类产品管线形成协同。医美领域 ：围绕再生材料、填充类、能量源设备等方向布局，多款医美产品处于注册、临床阶段，与海外子公司 Sinclair 的商业化管线形成全球协同。问题 3：华东医药 2025 年末的资产质量如何，存在哪些核心财务风险点，公司采取了哪些应对措施？ 答案：一、2025 年末整体资产质量特征 截至 2025 年末，公司整体资产质量处于稳健水平，核心特征如下：财务结构极度稳健，偿债风险极低 ：公司总资产 390.38 亿元，总负债 138.67 亿元，资产负债率仅 35.52%，远低于医药行业平均水平；其中有息负债仅短期借款 19.11 亿元、长期借款 2.52 亿元，合计 21.63 亿元，而期末货币资金达 47.36 亿元，完全覆盖有息负债，无短期、长期偿债压力。核心经营性资产质量良好，无重大减值风险 ：固定资产、在建工程、无形资产等核心经营性资产，本期均无大额减值计提，资产状态与公司经营需求匹配；应收账款前五名客户余额占比仅 10.10%，无重大信用集中风险，本期计提坏账准备 1.37 亿元，减值计提审慎。投资类资产风险敞口可控，减值计提充分 ：长期股权投资、其他权益工具投资合计 21.90 亿元，占总资产比例 5.61%，整体敞口较小；商誉账面原值 29.44 亿元，本期对经营不及预期的两家海外子公司合计计提商誉减值 7811.12 万元，期末减值准备余额 8435.22 万元，减值计提充分，剩余商誉对应的资产组可收回金额均高于账面价值，无进一步减值风险。二、核心财务风险点海外经营与汇率波动风险 ：公司在英国、西班牙、以色列等国家拥有多家海外子公司，经营以英镑、欧元、美元结算，2025 年公司汇兑净损失 1393.84 万元，若未来汇率出现大幅波动，将对公司净利润、海外资产估值产生影响；同时海外子公司面临当地监管政策、市场竞争、诉讼纠纷等经营风险，如本期子公司 Sinclair 因劳动合同纠纷计提预计负债 159.35 万英镑。研发与商业化不及预期风险 ：公司多款创新药、医美产品处于临床试验、注册申报阶段，研发投入大、周期长，若临床结果不及预期、注册审批受阻，将导致研发投入无法收回；同时海外引进产品约定了高额里程碑付款，若产品商业化进度不及预期，将对公司现金流与盈利产生影响。商誉减值风险 ：公司期末商誉账面原值 29.44 亿元，主要来自对 Sinclair、浙江道尔生物、High Technology products 等公司的收购，若未来相关子公司经营业绩持续不及预期，将面临进一步的商誉减值风险，进而影响公司当期净利润。联营企业持续亏损风险 ：公司多家联营企业处于创新药研发阶段，本期权益法核算确认投资净损失 7592.31 万元，若相关联营企业研发进展不及预期、持续亏损，将持续对公司投资收益产生负面影响。三、公司采取的应对措施汇率风险管理 ：公司通过外汇远期、掉期等金融工具对冲汇率波动风险，同时优化海外子公司资金管理，匹配外币资产与负债规模，降低汇率波动敞口；针对海外经营风险，建立了全球化的合规与内控体系，强化海外子公司的经营与法律风险管控。研发管线管控 ：建立了严格的研发项目立项、进度跟踪与终止机制，对研发管线进行动态评估，聚焦高确定性、高临床价值的项目，终止或暂缓低价值项目；同时通过 “自研 + 合作开发 + 权益引进” 的模式，分散单一项目研发失败的风险，加快产品商业化节奏。商誉减值管控 ：每年末对商誉所在资产组进行严格的减值测试，基于未来现金流量现值、公允价值合理评估可收回金额，对经营不及预期的资产组及时、足额计提减值；同时加强对收购子公司的投后管理，通过业务协同、资源整合提升子公司盈利能力，从根源上降低商誉减值风险。联营企业投后管理 ：向核心联营企业派驻董事，参与重大经营决策，同时通过技术、渠道、资金等资源支持，推动联营企业研发管线进展与商业化落地，降低持续亏损风险。