Pertuzumab Biosimilar (CSPC Pharma)

> 2026年1月30日，市值超500亿元的创业板公司新诺威（300765.SZ）发布人事公告，出生于1992年的原董事会秘书戴龙被聘任为公司总经理。就在半个月前，该公司刚预告2025年度净利润亏损1.70亿元至2.55亿元，这是其自2019年上市以来的首次年度亏损。 https://p26-doubao-search-sign.byteimg.com/labis/image/33d3cd100738551f3310590efebe8502~tplv-be4g95zd3a-image.jpeg?lk3s=feb11e32&x-expires=1775039875&x-signature=dSTeB8MRRDbUmwDNffRJ4u%2FsFS0%3D 在传统业务增长乏力与创新药研发“烧钱”的双重压力下，这位年轻高管的晋升，标志着新诺威的转型之路进入一个更为关键的阶段。 1. 人事更迭：90后高管的“内部晋升” 此次人事调整并非空降。戴龙自2016年12月加入新诺威，历任财务经理、证券事务代表、董事会秘书及财务总监，其任职覆盖了公司**财务、合规、资本、治理等多个关键领域**。在晋升前，他身兼董事、董事会秘书、财务总监及证券事务代表数职，但2024年税前报酬总额仅为**22.32万元**。 https://p26-doubao-search-sign.byteimg.com/labis/image/d4d4e2715774dfed3e41904c6d3b2b5b~tplv-be4g95zd3a-image.jpeg?lk3s=feb11e32&x-expires=1775039875&x-signature=UxlTOqvo9BtY%2BpodQGBFad6Wtcc%3D 原总经理姚兵卸任后，将继续担任董事长，专注于公司的长期战略布局。市场对此反应剧烈，公告当日公司股价收盘大跌**15.72%**，市值约为**546亿元**。分析认为，处于转型关键期的新诺威，正需要一位既熟悉内部运营又具备资本思维的管理者来推动创新业务落地。 2. 业绩警报：上市以来首度预亏 新诺威的业绩预告显示，公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损**1.70亿元至2.55亿元**，较2024年同期的盈利5372.63万元，同比降幅高达**416%至575%**。扣除非经常性损益后的净利润亏损更为严重，为**2.10亿元至3.15亿元**。 这并非偶然下滑，公司业绩已连续三年大幅走低：2022年至2024年，其净利润分别为**7.26亿元、4.34亿元和5372.63万元**。2025年第一季度，公司已出现**2690.2万元**的季度亏损，前三季度累计亏损**2404.89万元**，亏损态势在第四季度进一步扩大。 3. 亏损三重奏：研发、并表与传统业务失速 公司公告将亏损归因于三个相互交织的因素： - **研发费用激增**：为加速创新管线，2025年公司研发费用增至约**10亿元**，同比有较大增长。 这笔投入推动了多项进展：**4款抗体药物、6款ADC产品及1款mRNA疫苗**首次取得临床试验批准；**注射用奥马珠单抗**新适应症获批上市；**帕妥珠单抗注射液**上市申请获得受理；另有**2款ADC产品进入III期临床阶段**。 - **子公司亏损并表扩大**：2025年11月初，公司完成对控股子公司**巨石生物29%少数股权的收购**，持股比例从51%提升至**80%**，交易对价为**11亿元**。巨石生物作为创新药研发主体，目前因在研管线投入较大尚未盈利。随着持股比例提高，其亏损对公司合并财务报表的影响相应扩大。 数据显示，巨石生物2024年净亏损**7.29亿元**，2025年上半年亏损**3.67亿元**。 - **传统核心业务利润下滑**：新诺威是全球生产规模最大的化学合成咖啡因生产商，是**百事可乐、可口可乐、红牛**三大国际饮料公司的全球供应商。然而，2025年受市场因素影响，公司咖啡因类产品毛利率及盈利水平较去年同期略有下降，导致功能性原料业务的利润有所下降。 核心原因在于咖啡因平均售价从2022-2023年的高位回落。 4. 转型之路：从咖啡因龙头到创新药企 新诺威的核心业务聚焦于生物制药、功能性食品及功能性原料三大领域。其转型的关键一步是2023年通过收购取得**巨石生物51%的股权**，从而将业务延伸至生物创新药领域，形成 **“传统业务+创新业务”双轮驱动**的发展格局。 巨石生物专注于**ADC、mRNA疫苗以及抗体类药物**等前沿领域，已成为国内单抗与ADC创新药产业化标杆企业之一。2024年，公司生物制药业务收入达到**8779.63万元**，同比增长**153%**，并有超过**20个**在研管线。 https://p3-doubao-search-sign.byteimg.com/labis/image/9f30118bcd87f014fb183a2ee06c3c53~tplv-be4g95zd3a-image.jpeg?lk3s=feb11e32&x-expires=1775039971&x-signature=nAC61K9PpYiBnXnJGc%2FwV5ExthA%3D 然而，目前公司收入仍主要依赖功能性原料及保健食品，该业务销售额曾占公司营收约**90%**。 5. 挑战与未知：新掌门的考验 戴龙上任后，面临多重考验。短期内，他需要稳定作为“现金牛”的咖啡因业务，应对市场价格波动带来的盈利压力。中长期看，其核心任务是推动创新药管线从“烧钱”走向“变现”。 > 公司正处于转型关键期，需要一位既熟悉公司内部运营、又具备资本思维，同时能够衔接石药集团战略、推动创新业务落地的核心管理者。 然而，创新药研发具有高投入、长周期、高风险的特点，国内外药企在ADC、mRNA等赛道的竞争已日趋激烈。市场给予新诺威超过500亿元的估值，绝大部分是基于其创新药业务的未来预期。 戴龙能否在控制研发成本与加速商业化之间找到平衡，将直接决定这场以短期亏损换取长期竞争力的“战略性豪赌”的成败。