Cook Group, Inc.

“股市只是你买入这些企业所有权的地方，仅此而已。进去买，出来卖，然后回到你能平静思考的地方。” 今日头条 1、机构：2026年全球九大CSP资本支出上调至8300亿美元。根据TrendForce集邦咨询最新AI产业研究，由于多数北美主要云端服务供应商(CSP)近日再度上修2026年资本支出指引，以回应强劲的AI需求，TrendForce集邦咨询上调全年美系Google（谷歌）、AWS（亚马逊云科技）、Meta、Microsoft（微软）、Oracle（甲骨文）以及中系ByteDance（字节跳动）、Tencent（腾讯）、Alibaba（阿里巴巴）、Baidu（百度）等九大CSP，合计资本支出预估至约8,300亿美元，年增率也从原本的61%提升至79%。 观察北美四大CSP资本支出调整情况：Microsoft上调展望至1900亿美元，年增率提高为130%左右，其中约250亿美元为反映零部件价格上涨影响；Google从1750-1850亿美元上修至1800-1900亿美元，年成长率也超过一倍；Meta则将资本支出区间由1150-1350亿美元上修至1250-1450亿美元，估计年增率约85%；AWS亦因应AI云端服务需求，预计今年资本支出逾2300亿美元，年成长50%以上。 TrendForce集邦咨询表示，北美CSP业者的资本支出成长幅度高于全球平均，反映AI基础建设已成为厂商长期策略核心，投资重点持续集中于高效能GPU集群建设、自研ASIC芯片开发，以及支持高功耗运算的新一代数据中心。 资本支出大幅提高同时显示CSP业者将延续数据中心建设力道，尤以AWS、Microsoft、Google、Meta、Oracle为主力。据TrendForce集邦咨询统计，至2025年底为止，上述北美五大CSP已于全球部署800-900座数据中心，其中AWS的站点比例最高。 中系CSP以Alibaba、ByteDance为扩张主力，但两者策略发展方向不同。Alibaba通过Alibaba Cloud主打在地节点与主权云，以切入新兴市场。自2025年宣布将在巴西、法国、荷兰建立运营地理区域(region)以来，Alibaba Cloud目前已涵盖全球29个地理区域和94个可用区(availability zone)。ByteDance则积极通过TikTok推进海外发展，已于美国、巴西、爱尔兰等八国落地，其三大主要投资项目分别位于欧洲、泰国和马来西亚，为海外部署密度最高的中系业者。 TrendForce集邦咨询指出，AI需求将稳定驱动全球数据中心站点数成长，同步带动2026年数据中心电力总容量上升至155GW左右，年增约29%。此外，由于单位用电量较高，预计全球AI Server总用电量将于2026年正式超越General Server（通用型Server）；并于2027-2028年随GB300/Rubin与ASIC AI Server量产进一步提升，进而带动HVDC、液冷散热等关键零部件市场成长。 行业动态 1、李嘉诚旗下长和出售英国VodafoneThree49%股权，套现约455亿港元。5月5日，李嘉诚家族旗下长江和记实业有限公司（长和）在港交所发布公告称，旗下全资附属公司CK Hutchison Group Telecom Holdings Limited（CKHGT）已同意出售所持英国电讯业务VodafoneThree的全数49%股权，交易对价为43亿英镑（约合455亿港元），成为年内亚洲资本市场受关注的大额资产处置交易。 公告显示，长和与持有VodafoneThree51%股权的合作方沃达丰于当日早市后签署框架协议，约定在监管条件达成后，由沃达丰先行注资保障偿付能力，再以注销股份方式完成退出，对价须以现金足额支付。长和方面表示，此次股权注销在会计上视同出售，完成后持股归零，预计实现处置收益约47亿港元，最终金额以交割日账面值、汇率及交易费用为准。交易尚待英国国家安全与投资法申报、金融行为监管局流程等条件满足，最晚不超协议签署后六个月完成，双方可共同豁免或延期，未达标则有权终止协议。 长和董事会在公告中表示，此次交易能以具吸引力的估值变现投资项目，所得资金将用于强化集团财务状况、为战略性发展提供弹性资源、优化营运资金管理三个方面。 这是长和系年内又一笔大额资产套现。今年1月，长和牵头出售英国铁路车辆租赁公司全部权益；2月26日，长江基建、电能实业及长实集团联合出售英国电网UK Power Networks 100%股权，总对价超1100亿港元。加上本次交易，长和系短时间内在英国核心基建与电信领域回笼资金规模可观，形成“减持成熟重资产、强化现金流、聚焦高弹性增长”的资产调整路径。长江集团主席李泽钜此前曾表示，集团将继续寻求投资及发展机会，放眼现有及新开发市场，物色受规管行业及具备优厚潜力的业务。 2、DeepSeek被曝投后估值或达450亿美元？消息人士：双方确实在进行洽谈，但估值还未最终确认。上证报讯，5月6日，有媒体报道称，国家集成电路产业投资基金正在与DeepSeek洽谈主导其首轮融资事宜，其最终估值有望定在450亿美元左右。消息人士称，“双方确实在进行洽谈。但是目前估值还未最终确认。”该消息人士同时向记者透露，“同时进行融资谈判的潜在投资方还有很多，其中也包括几个互联网巨头和其他一些国资基金。”不过该人士也表示，现阶段参与本轮融资洽谈的各家投资机构均保持低调。这类头部明星企业的重大融资项目，各方态度普遍更为审慎，在相关事宜最终敲定前不会对外随意披露信息。目前，本轮融资的最终投资机构名单仍未确定。 3、高瓴创投领投泽安生物医药3800万美元融资。5月6日晚，泽安生物医药宣布完成3800万美元融资。本轮融资由高瓴创投领投；一家国际主权财富基金大额跟投。多家现有股东追加投资，包括一家全球制药巨头、博裕创投、五源资本、蓝驰创投、独秀资本和顺为资本。泽安将用本轮募集资金加速推进“髓系细胞衔接器”（MCE）免疫治疗管线，特别是针对肿瘤与自身免疫性疾病的核心品种LTZ-301；同时，推动第二款候选药物LTZ-232的新药临床试验申请（IND）与I期临床启动。 4、艾瑞咨询：2025年中国无人城配车销量约2.2万辆，2030年有望年销150万辆。5月6日消息，艾瑞咨询发布《2025年中国无人城配车行业白皮书》显示，2025年中国无人城配车（Robovan）销量约2.2万辆，全国保有量超3万辆，快递配送、商超零售与批发货运为三大主要应用场景。市场格局方面，新石器以51.6%的份额居首，九识智能以32.3%位列第二，两家合计占据约84%的市场份额。白皮书预测，2026年中国无人城配车年销量将达8.9万辆，2030年有望接近150万辆，总保有量将超350万辆。 5、东方证券：拟发行股份及支付现金收购上海证券100%股权，股票复牌。东方证券5月6日公告，公司拟通过发行A股股份及支付现金的方式购买上海证券有限责任公司100%的股权。根据有关规定，经向上海证券交易所申请，公司A股股票将于2026年5月7日（星期四）开市起复牌。鉴于本次交易的相关审计、评估工作尚未完成，公司董事会经审议同意决定暂不召开审议本次交易事项的股东会。公司将在相关审计、评估工作完成后，再次召开董事会审议本次交易的相关事项，并依法定程序召集股东会并发布召开股东会的通知，提请股东会审议本次交易的相关事宜。 6、Kimi即将完成20亿美元融资 DeepSeek被曝投后估值或达450亿美元。财联社5月6日电，记者获悉，大模型独角兽Kimi（月之暗面）即将完成新一轮20亿美元融资，投后估值突破200亿美元。记者从美团龙珠处确认，本轮融资由美团龙珠领投，中国移动、CPE（中信产业基金）等参投，其中龙珠出手超2亿美元。值得注意的是，据外媒援引知情人士透露，DeepSeek已开始与投资人接触，计划融资至少3亿美元以补充资金储备，应对成本日益高昂的AI军备大赛。据媒体报道，包括国家集成电路产业投资基金在内的多家官方投资机构正在洽谈领投DeepSeek首轮融资，此次融资可能使DeepSeek估值达到约450亿美元，不过上述消息尚未得到证实。 7、“五一”期间高速公路新能源汽车日均充电量同比增长超50%。财联社5月6日电，从国家能源局了解到，这个“五一”假期，高速公路新能源汽车充电次数共计397.84万次，充电量达到9493.14万千瓦时，日均充电量1898.63万千瓦时，同比增长52.8%。是今年平日的2.34倍。 8、存储三巨头押注DRAM新技术 或打开两类接口芯片空间。财联社5月6日电，服务器DRAM模块的最新一代标准“MRDIMM”据悉已经进入最后开发阶段，联合电子设备工程委员会（JEDEC）的成员包括三星电子、SK海力士和美光等主要存储器公司，正在积极开发MRDIMM产品，以满足未来不断增长的需求。有别于HBM与GPU集成，MRDIMM将用作CPU直接访问的主内存。作为新一代服务器DRAM模块，其专为人工智能和高性能计算（HPC）任务而优化， 能够同时运行两个内存通道，因此可提供更快的数据处理速度。资料显示，相较于标准DDR5 RDIMM，第一子代MRDIMM可达到8800MT/s的数据传输速率，峰值带宽提高近40%，缓解了现代处理器核心数量提升带来的每核心内存带宽下降问题。 9、千问上“五一去哪玩”请求涨超4倍，六成用户需求是订酒店和打车。五一假期结束，来自阿里的消息显示，这个假期中，千问上“帮我做旅行攻略”类需求较日常激增超400%，“五一假期去哪玩”成为用户提问最多的出行问题，近六成用户需求集中在订酒店、打车等真实出行服务。自去年11月上线以来，千问APP已陆续接入闪购电影票、机酒预定、打车等多项生活服务。4月底，千问将“AI办事”能力对外开放，首家接入东方航空，上线涵盖查询、预订、退改签在内的全流程机票服务。 10、大摩:看好“豆包”收费举动中国AI行业正迈向商业可持续发展。抖音及TikTok母企字节跳动旗下人工智能助手豆包拟将推出付费订阅服务，标准版连续订阅月费68元(人民币，下同)。 摩根士丹利表示，字节跳动计划向部分使用其 AI 聊天机器人豆包的用户收费，形容这是一个深具意义的信号，显示中国AI行业正迈向商业可持续发展，这亦是为AI领域持续投入资金提供理据的重要一步。 大摩指出，字节跳动此举表明在中国透过免费聊天机器人服务来获取新用户及服务现有客户的成本正在不断上升; 而迈出向部分用户收费的第一步，将有助于建立更长远的变现路线图。 大摩料豆包收费计划将主要针对专业人士，而非该应用程序目前超过 3 亿用户的大众市场客群。 目前，阿里巴巴(09988)千问(Qwen)、腾讯(00700)(Yuanbao)和百度(09888)的文心一言等ai应用仍然维持免费。 相比之下，豆包的收费定价略高于全球同业，此举显得颇为进取。 野村认为，字节跳动就豆包推出订阅服务，对AI聊天机械人竞争格局属积极发展。 豆包随着用户基础及使用时长急速增长，免费模式或带来日益沉重的成本压力，促使字节跳动推出订阅计划。 豆宝在面向中国消费者的AI聊天机械人市场保持着绝对领先地位，截至2026年3月，其每日活跃用户(DAU)达到1.33亿，远超其最接近的竞争对手，包括阿里巴巴旗下千问。 根据QuestMobile的数据，千问每日活跃用户为2900万，与美国同行不同，中国的AI聊天机器人至今一直没有采用收费模式，而是免费提供无限量服务。 野村续称，豆包成为首个中国主流AI聊天机械人推出付费订阅服务，将对整个市场有重要意义。 野村认为，竞争对手包括阿里、DeepSeek及腾讯会否跟随收费仍有不确定性，但预期整个市场最终将过渡至订阅模式。 11、滴滴“五一”出行数据：入境用户打车订单量同比增长67%。5月6日消息，滴滴出行数据显示，今年“五一”假期异地打车订单较平日上涨33%，异地打车的用户距离常驻城市平均612公里。对比去年同期，人们普遍走得更远——“离家”2000到3000公里外的异地订单，同比上涨21%，3000公里外的异地订单同比上涨34%。整个“五一”假期期间，滴滴加油需求较平日上涨46%，充电需求较去年上涨40%，滴滴租车订单量较去年同期增长51% ，异地订单占65%，平均租期从去年的3天增长至6天，7天以上的订单达去年2倍。此外，同时入境用户的打车订单量同比增长67%。 12、中国AI专利数量占全球总量的60%。中国、赞比亚常驻联合国代表团和中国科学技术协会5月5日在纽约联合国总部共同举办“人工智能能力建设国际合作之友小组会议”。中国常驻联合国代表傅聪大使表示，我们要坚持多边主义，秉持共商共建共享原则推进AI发展，防止AI成为少数富裕国家或群体的“游戏”。中国科技部副部长陈家昌在发言中指出，中国坚持走开源开放的人工智能创新之路，加快构建普惠全球的技术创新生态，中国人工智能已成为全球人工智能专利最大贡献国，专利数量占全球总量的60%。 13、崔东树：一季度锂电池全口径总体需求同比增长43%。5月5日，乘联分会秘书长崔东树发文指出，2026年一季度锂电池全口径总体需求合计35482万度，同比增长43%，整体延续高景气，且呈现清晰的结构性分化特征。其中，出口端成为绝对主力：海关散装锂电池出口19292万度，同比增76%，占比54%；新能源车出口搭载电池合计4015万度(乘用车3484万度，商用车531万度)，同比增105%。两类出口需求合计占比超65%，是拉动行业增长的核心引擎。 逆向追踪 1、20多万一针？百万元一针的“抗癌神药”将迎来大降价？澎湃新闻讯，从百万元级别到三十万元以下？曾有“抗癌神药”之称的CAR-T疗法有望进入普惠时代？近日，国家药监局药品审评中心显示，华道（上海）生物医药有限公司（简称“华道生物”）旗下CAR-T细胞疗法万基奥仑赛注射液的上市申请正式获得受理。 国内外已有多款CAR-T疗法获批上市并应用，华道生物这款尚未获批的产品获得关注的一大原因是，该公司曾在2025年底对外提到，目前，同类药物的国际均价超过40万美元，国内均价约120万元人民币，而这款其拥有完全自主知识产权的“中国造”细胞药物仅20余万元人民币。 从百万元到二十万是如何实现的？按照华道生物在官方微信公众号发布的内容：生产细胞药物所需的一切，从核心设备、耗材，到最基础的原料和试剂，全部由团队自主研发生产，公司是中国唯一拥有CAR-T细胞全产业链自主知识产权的企业。 华道生物还提到自身在生产方面的优势：由公司自主研发的全自动、全封闭、无人化生产体系，产能将比国内外同行企业提升50倍以上，理论上可实现“临床需要多少就可以生产多少”。公司正在松江小昆山镇建设的个性化CAR-T细胞药物全自动全封闭无人化生产基地，一期年产能即可达9000人/份，远超目前国内已上市产品最高不足300人/份的年产能。 目前，已获批的CAR-T疗法主要为自体疗法，属于定制化产品，需要通过基因工程技术，人工改造肿瘤患者的T淋巴细胞，在体外大量培养后生成肿瘤特异性CAR-T细胞，再将其回输入患者体内用以攻击癌细胞，进而达到治疗疾病的目标，价格基本在百万元级别，最低的定价也达到99.9万元。 公开信息显示，华道生物已向上海证监局提交首次公开发行股票并上市的辅导备案报告。 从百万元到二十多万元，这一价格降幅在不少业内人士眼里是一件很有挑战的事情。一位业内人士向记者指出，由于制备流程很复杂，一方面是人力，一方面是试剂、耗材，传统的体外CAR-T疗法实际成本至少在25万元到35万元。如果最终市场定价是20多万，那意味着成本可能更低，不太清楚相关企业是怎么做到的。 另一位CAR-T行业人士也向澎湃新闻记者表示，在产品未正式获批上市前，无法了解一款药物的价格，最终的定价还是要看挂网价。目前，CAR-T疗法可以通过优化生产及规模化放量来降低一些成本，但也很难达到价格上很大的变化。每个患者使用的产品，每批次不只是生产本身的成本，还有约20种不同的检测放行指标要做，加上人力成本、厂房仪器设备的折旧摊销、水电消耗等，这些基本也都是固定，很难下降。此外，药学的检测质控要求、原料成本的变化等都可能影响价格。当然，如果适应证不断扩大，使用的患者人数增加，CAR-T疗法也有可能通过摊薄成本，实现降价的目标。 上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林认为，目前还没获批，具体价格还无法确定。如果真的能从一百多万降至二十多万，那背后代表的是CAR-T疗法在核心技术、生产模式和产业生态三方面共同作用的巨大变革，也意味着曾经的“天价”产品进入了平民化、普惠化的阶段。传统的CAR-T疗法之所以价格在百万元级别，核心在于定制化生产和进口物料的高成本，如果把这两个因素控制好，有可能实现成本的极大下降。 由于CAR-T疗法价格较高，一直未能进入国家基本医保目录。对于其支付难题，相关政策也给予了支持。2025年底，首版商保创新药目录公布，其中就包括五款CAR-T产品。当时有企业告诉澎湃新闻记者，进入商保目录后，公司CAR-T疗法的对外价格还是不变的，但对于保险公司会有一个折扣价格。这个折扣的范围大概是15%至50%之间，5%是一档。最终会根据产品的特性，进行测算，评估是哪个折扣。 目前，全球CAR-T疗法的商业销售表现不一。以2025年为例，强生/传奇生物的西达基奥仑赛实现净销售额约19亿美元，同比增长86%，治疗的患者突破了10000例；吉利德的Yescarta是全球首款获批的 CAR-T 产品，2025年全球收入接近15亿美元，但同比下降5%；百时美施贵宝（BMS）的Breyanzi在2025年的销售额突破13亿美元，同比增长82%。 国内已经有8款CAR-T产品获批，部分上市药企在财报中公布了相关产品的销售数据，比如药明巨诺，2025年通过销售瑞基奥仑赛（商品名：倍诺达）产生近2.19亿元的收入，较2024年增长38.4%；科济药业的泽沃基奥仑赛（商品名：赛恺泽）2025年累计从华东医药获得218份有效订单，集团收入约1.26亿元；复星医药在2025年财报仅提到，截至报告期末，阿基仑赛注射液（商品名：奕凯达）已覆盖超过110 款省市惠民保及90余项商业保险，备案治疗中心覆盖全国29个以上省市、数量超过210家。 2、数据中心用电为柴发行业注入新增量，潍柴动力股价创历史新高。澎湃新闻讯，大型数据中心正在成为柴发行业的新叙事与增长极。5月6日，柴发龙头潍柴动力（000338.SZ/2338.HK）封涨停，股价续创历史新高，A+H股总市值超6000亿元。该公司当天宣布，多台2200kW潍柴12M55数据中心备用电源近日在广东韶关交付某通信运营商数据中心项目。 此外，潍柴动力近日在投资者电话会中披露，全球数据中心电力需求保持高速增长，公司一季度电力能源产品销售3万台，同比增长21%；大缸径发动机销量超3000台，同比增长21%；数据中心用发动机销售超500台，同比大幅增长超240%。目前订单需求饱满，电力能源业务对整体业绩的贡献将进一步提升。 AI算力革命与柴油机看似格格不入，实则紧密相关。数据中心用电需求的急剧增长，除了推高燃气轮机、电网设备的市场紧俏度，也显著推动了高端柴油发电机市场的扩容。公开数据显示，发电机组在柴油发动机细分场景里的占比非常小，但高功率柴油发电机在数据中心的需求很大，约占40%的份额，在数据中心基建成本中的占比高达20%左右。UPS和柴发机组作为数据中心的备用电源协作运行，两者的区别在于UPS在市电中断后仅能提供几分钟到十几分钟的用电保障，发动机由于不受电池容量限制，因而可以提供长时间的用电保障。 数据中心用高功率柴油发电机市场长期由康明斯、卡特彼勒、罗罗MTU等外资品牌垄断。综合多家券商研报，海外厂商业务订单持续高增，但扩产进度较慢，扩产进程普遍受到发动机产业特有的复杂供应链制约。当前高功率柴发已出现供不应求，伴随国内头部厂商扩产，内资供应份额有望提升。 据中国工业报报道，康明斯预测，全球数据中心发电机市场将迎来持续增长期，市场规模将从2023年的60亿美元，稳步增长至2026年的90亿美元，到2030年进一步攀升至120亿美元，增长空间十分可观。卡特彼勒2025年三季度该板块销售额84亿美元、同比增长17%，数据中心电源是核心增长引擎。 该公司在2025年财报中称，全年数据中心备用电源销量同比增长259%。其中，M系列大缸径发动机全年销量首次突破1万台、同比增长32%，收入同比增长65%。子公司美国PSI公司紧抓北美地区电力能源市场机遇，收入、利润实现大幅增长，其中发电类产品收入贡献占比达81%。但其核心盈利仍来自传统发动机业务。 3、佰维存储：第二大股东国家集成电路基金二期2月4日至5月3日期间减持1.85%公司股份 剩余64.59万股未减持。6日佰维存储(688525.SH)公告称，近日，公司收到国家集成电路基金二期发来的《股份减持结果告知函》，国家集成电路基金二期于2026年2月4日至2026年5月3日期间，通过大宗交易方式、集中竞价交易方式累计减持公司股份869.67万股，占公司目前总股本的比例为1.8471%。截至目前，本次减持计划时间已届满，未完成减持64.59万股。 4、晶澳科技：预计2027年起全球光伏市场重回正增长轨道。晶澳科技5月6日在业绩说明会表示，公司2026年一季度毛利率已经转正，显示出盈利修复趋势。预计二季度仍承压，但下半年随政策落地与量价趋稳，有机会实现单季扭亏。储能高速发展将促进光伏消纳，提升经济性，预计2027年起全球光伏市场重回正增长轨道，光储协同成核心驱动力。 国内新闻 1、强势登顶，优必选发布全新具身智能世界大模型。5月5日，优必选基于自研具身智能大模型Thinker，发布全新具身智能世界模型Thinker‑WM，打造物理AI基座，实现具身大脑架构与核心能力全方位升级。Thinker-WM构建了Diffusion Transformer统一多模态空间架构。模型在 Flow Matching 迭代演化过程中，实现视频表征与机器人动作空间的协同优化；在对未来场景进行智能想象推演的同时，渐进式打磨动作生成的合理性与连贯性，使其在复杂长程任务规划与执行中具备显著优势。  2、五粮液：五粮液集团拟30亿元至50亿元增持公司股份。五粮液5月6日公告，宜宾五粮液股份有限公司于近日收到四川省宜宾五粮液集团有限公司（以下简称五粮液集团公司）《关于拟增持宜宾五粮液股份有限公司股票的告知函》，基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司长期价值的认可，五粮液集团公司计划自本公告之日起6个月内通过深圳证券交易所交易系统增持公司股票，拟增持金额不低于300,000万元，不超过500,000万元。资金来源为自有资金，增持完成后股份锁定6个月。 3、牧原股份：4月商品猪销售收入85.03亿元，同比下降32.49%。牧原股份5月6日公告，2026年4月份，公司销售商品猪714.3万头，同比变动8.68%；商品猪销售均价9.45元/公斤，同比变动-35.54%；商品猪销售收入85.03亿元，同比变动-32.49%。 4、美的集团：已回购1574.03万股，使用资金总额12.26亿元。美的集团5月6日公告，截至2026年4月30日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价交易方式累计回购公司A股股份数量为15,740,329股，占公司目前总股本的0.21%，最高成交价为82.12元/股，最低成交价为75.58元/股，支付的总金额为1,226,176,916元（不含交易费用），本次回购符合相关法律法规的要求，符合公司既定的回购方案。 5、八马茶业：中国证监会就公司H股全流通发出备案通知书。财联社5月6日电，八马茶业在港交所发布公告，董事会宣布，2026年5月6日公司接获中国证监会就实施H股全流通发出的备案通知书。根据备案通知书，公司已就合共31,933,125股内资股实施H股全流通完成向中国证监会的备案。备案通知书自备案通知书发出之日起12个月内有效。 6、百济神州：预计2026年营业收入436亿元-452亿元。《科创板日报》6日讯，百济神州(688235.SH)公告称，公司调整2026年度经营业绩预测，预计营业收入将介于436亿元至452亿元之间，主要得益于百悦泽®在美国市场的领先地位以及其在欧洲和全球其他重要市场的持续扩张。2026年一季度，公司实现营业总收入105.44亿元，同比增长31%；归母净利润16.08亿元，同比扭亏为盈。2026年一季度，公司产品收入为103.21亿元，上年同期产品收入为79.85亿元，产品收入增长主要得益于百悦泽®（泽布替尼）以及安进公司授权产品和百泽安®（替雷利珠单抗）的销售增长。小财注：百济神州2025年Q4净利3.22亿元，据此计算，2026年Q1净利环比增长399.38%。 7、阿里开源PromptEcho:用冻结多模态大模型为文生图训练提供高质量Reward。用强化学习(RL)优化文生图模型的 promptfollowing能力，是一条被广泛验证的路径一-让模型根据 prompt用不同随机种子生成多张图片，通过reward model 计算reward，再利用相关RL算法优化模型。 8、李想回应理想是否会做轿车。5月6日，理想汽车董事长李想在社交平台发文，针对“理想是否做轿车”的问题作出回应。他表示，“不是不想做，但牺牲空间和舒适性，跟我们对‘家’的追求矛盾；把轿车做高，跟我们对比例姿态的追求矛盾。理想i系列和MEGA是为纯电创造全新形态，L系列是在经典比例里做原创语言。理想L9Livis，是这条路目前走到的最远的地方。”当日，理想L9Livis内饰首次官宣。 国际要闻 1、Anthropic与SpaceX达成算力合作，月内新增算力超300兆瓦。当地时间5月6日，Anthropic宣布已与SpaceX签署协议，将全面启用其Colossus 1数据中心的计算能力。本月内公司获得超过300兆瓦的新增算力（含逾22万块英伟达GPU）。这些新增资源将直接改善Claude专业版与Claude Max订阅用户的服务体验。此外，Anthropic宣布上调Claude Code与Claude API的使用额度。具体来说，Claude专业版、Max版、团队版及基于席位制的企业版计划的Claude Code五小时使用限制将提升至原定额度的两倍；取消专业版与Max版账户在高峰时段对Claude Code使用限额缩减；大幅提高Claude Opus模型的API调用速率限制。根据此次协议，Anthropic还表达了与SpaceX合作开发吉瓦级轨道AI计算能力的意向。 2、美股科技龙头市值再创新高 前五位总市值正式站上20万亿美元大关。财联社5月7日0时电，截至发稿，美股三大股指均涨超1%，其中纳指和标普500指数创历史新高。美股科技龙头市值再创新高，最新数据显示，英伟达、谷歌、苹果、微软、亚马逊五家公司市值分别约为4.97万亿、4.82万亿、4.19万亿、3.08万亿和2.96万亿美元，合计约20.02万亿美元，正式站上20万亿美元大关，约占美股总市值（77万亿美元）的26%。美股市值前十企业也继续由科技巨头主导，台积电、Meta Platforms、Tesla和Walmart分列6-10位。前十家公司总市值约达28.24万亿美元，显示全球资本正进一步向人工智能、芯片、云计算及平台经济核心资产加速集中。 3、康宁：计划把美国光连接产能提升10倍，光纤产量提升超过50%。英伟达和康宁公司5月6日宣布达成一项多年商业和技术合作协议，旨在大幅提升美国本土先进光连接解决方案的生产能力，为下一代人工智能基础设施提供动力。康宁将把其在美国的光连接产品产能提升10倍，并将其在美国的光纤产能提升50%以上，以满足人工智能工厂建设带来的需求。此次扩建计划包括在美国北卡罗来纳州和得克萨斯州新建三座先进制造工厂，并创造超过3000个高薪的美国就业岗位。 4、OpenAI联合多家巨头发布MRC开放网络协议，助力超大规模AI集群提速减耗。5月6日，OpenAI宣布与AMD、博通、英特尔、微软及英伟达达成合作，正式发布名为“多路径可靠连接”（Multipath Reliable Connection，MRC）的新型开放网络协议。该协议旨在提升大型AI训练集群的运行速度与可靠性，通过减少GPU的闲置浪费，显著优化计算效率。目前，MRC已全面部署于OpenAI所有用于训练前沿模型的大型超级计算机中，包括位于美国得克萨斯州阿比林的甲骨文云基础设施站点以及微软的Fairwater超级计算机集群。 5、苹果多款高性能Mac产品遭下架，疑为内存供应紧张所致。多种迹象显示，苹果Mac产品线面临内存短缺导致的供应不足。日前，有媒体报道称，苹果在线商店近期下架了多款高性能Mac设备。目前，配备32GB和64GB内存的Mac mini已经无法在官网上直接购买，高规格内存版本的短缺情况尤为严峻。 不仅是Mac mini，Mac Studio系列也面临同样问题。256GB内存的M3 Ultra版目前已不再供应，该型号现在仅提供96GB内存配置，更高规格的版本已被取消。与此同时，部分高端型号的预计送货时间已经延长至9-10周。 除了取消多款高性能Mac产品外，前几日，苹果还抬升了Mac入门门槛。苹果在全球范围内悄然下架了配备16GB内存+256GB SSD存储的M4 Mac mini基础配置，官网在售最低配置升级为16GB+512GB，起售价从599美元升至799美元。 事实上，苹果早在今年3月已开始逐步缩减Mac Studio的内存选项——先行移除512GB版本，4月进一步停止接受256GB和128GB版本的订单。5月这一轮的收紧，标志着内存短缺危机已从高端市场向中端产品线全面蔓延。 由于AI需求爆发，使得存储芯片供应紧张，PC、手机用的消费级存储芯片也面临供应不足问题。 今年以来，随着OpenClaw等开源AI智能体工具的流行，开发者和技术用户越来越倾向于在本地部署AI模型，俗称“养虾”。 由于苹果Mac产品线的架构设计，被认为是最好的部署终端，很多人抢购Mac mini和Mac Studio。 库克在财报电话会上直言，苹果低估了用户在本地运行AI及智能体工具方面的巨大需求，“这两款产品都是AI和智能体工具的绝佳平台，而客户对它们的认知速度比我们预期的要快，因此我们看到了超出预期的需求”。 对于供需恢复的时间表，库克给出的预期颇为审慎——“Mac mini和Mac Studio可能需要几个月才能达到供需平衡”。这也与外界预期的下一代M5系列芯片Mac产品的发布窗口重叠，到时候新产品推出才能缓解供应问题。 在苹果第二财季，Mac产品线营收为84亿美元，增长6%，高于预期的80.2亿美元，但增速滞后于iPhone和服务业务，后者增长分别是22%和16%。如果Mac产品线供应问题没有得到缓解，可能会拖累Mac产品线在当前季度的表现。 6、SpaceX估计芯片工厂耗资至少550亿美元。财联社5月7日电，马斯克旗下SpaceX估计，其计划与特斯拉共同建设的一座芯片工厂将耗资至少550亿美元，而总投资可能超过这家火箭制造商拟通过创纪录的首次公开募股（IPO）所募集的金额。根据一份公开听证通知，这座“下一代垂直整合半导体制造及先进计算制造设施”可能选址于美国得克萨斯州格莱姆斯县。若项目后续阶段全部完成，预计总资本投入可能升至1190亿美元。 7、SpaceXAI与Anthropic签署协议 进军太空算力领域。财联社5月7日电，马斯克旗下初创公司xAI称，与Anthropic建立新的计算合作伙伴关系。SpaceXAI已与Anthropic签署协议，将提供Colossus 1的访问权限；Anthropic计划利用这额外的计算能力直接提升Claude Pro和Claude Max用户的服务能力。Anthropic表示，这项合作将大幅提高公司的算力水平，仅在未来1个月内就能带来超过300兆瓦的新增容量，相当于22万个英伟达GPU。SpaceX与Anthropic的合作协议，还包括太空算力领域的愿景。Anthropic表示“有兴趣合作开发数吉瓦级的轨道AI算力”。 8、AMD苏姿丰：有信心2027年实现数据中心人工智能业务年营收数百亿美元。财联社5月6日电，AMD（超威半导体）董事会主席兼首席执行官苏姿丰在2026年第一季度财报电话会上表示，展望未来，凭借领先性能、内存带宽与横向扩展能力，客户对赫利俄斯平台需求极为旺盛。赫利俄斯平台开发进展顺利，芯片、软件与系统均按关键节点高效推进。我们已向核心客户送样MI450系列图形处理器，按计划于今年下半年启动赫利俄斯平台量产出货。临近量产阶段，MI450系列图形处理器需求持续走强，核心客户需求预测已超我们初始计划，越来越多新客户洽谈大规模部署，包括额外的多吉瓦级合作机会。基于这一扩大的需求可见度，我们愈发有信心，2027年实现数据中心人工智能业务年营收数百亿美元，未来数年超越80%以上的长期增长目标。 9、美股光模块巨头Lumentum总裁：产品需求远大于供应能力 订单已排至2028年。财联社5月6日电，美股光模块巨头Lumentum总裁兼CEO迈克尔·赫尔斯顿表示，Lumentum第三财季业绩表现卓越，营收同比增长90%，创下8.08亿美元的历史新高。虽然营收增长持续占据新闻头条，但近期业绩更令人印象深刻的是利润率的提升。第三财季，毛利率环比提升540个基点，营业利润率环比提升700个基点。利润率的提升得益于多方面因素。随着共封装光学器件和光路开关等关键增长动力开始发挥作用，预计盈利能力将进一步增强。赫尔斯顿表示，公司的订单已经排到2028年，因为连接GPU集群所需的组件的需求增长速度已经远远超过了供应的生产速度。 10、狂飙71%，韩国空降全球第七大股市。受人工智能芯片需求持续火爆推动，韩国股市市值已超越加拿大，成为全球第七大股票市场。数据显示，韩国上市公司总市值今年暴涨71%，达到4.59万亿美元，加拿大股市市值同期仅上涨约7%至4.5万亿美元。市值突破万亿美元大关的三星电子以及SK海力士，今年股价均实现翻倍以上涨幅。两家企业在AI芯片领域占据主导地位，令其产品与股票备受市场追捧。 11、Anthropic推出面向金融的AI智能体。近日，AI明星公司Anthropic宣布推出10款面向金融行业的AI智能体。这10款AI智能体涵盖银行、保险等金融科技领域，可用于生成客户推荐材料、审阅财务报表以及触发合规审查流程等。AI同时接入了Word、Excel、PowerPoint及Outlook，可以提升分析师更新数据、构建财务模型、制作演示材料的效率。 12、道达尔能源宣布与戴尔、英伟达合作研发下一代超级计算机Pangea 5。5月6日，道达尔能源宣布与戴尔科技及英伟达签署合同，合作设计并安装下一代高性能超级计算机Pangea 5，该设备将部署于法国西南部的Jean Féger科学技术中心（CSTJF），建成后将使公司的计算能力提升六倍，该项目投资超过1亿欧元，预计于2027年投入使用。 13、韩国一季度出口2199亿美元创历史新高，芯片出口飙升139%。韩国产业通商资源部5月6日表示，受全球人工智能（AI）数据中心强劲增长的推动，韩国今年第一季度出口额达2199亿美元，同比增长37.8%，创历史新高。半导体出口成为主要驱动力，同比增长139%至785亿美元，主要得益于人工智能相关服务器投资的激增。在半导体领域，DRAM出口额同比增长249.1%至357.9亿美元，而NAND闪存芯片出口同比增长377.5%至53.9亿美元。 【免责声明】：以上内容仅供参考，不构成对投资者的投资建议，投资者应自主做出判断，独立承担投资交易结果。 静水泉基金 Copyright © 2017 By 静水泉基金管理中心

， “ 模达卓越，智启未来” www.modatech.com.cn / www.modatech.cn “ 模达卓越，智启未来”    模达科技        www.modatech.com.cn / www.modatech.cn 国内外大模型发展如火如荼，近期有哪些值得关注的新闻？一起看看吧！ 国际篇 INTERNATIONAL NEWS 不卷AlphaFold，OpenAI首个生命科学模型杀出，单项超越95%专家 OpenAI正式进军万亿级制药领域，发布首款生命科学专用模型——GPT-Rosalind。它不是通用聊天模型，而是专为科研工作流打造的“AI实验室搭档”。在与基因治疗公司Dyno的合作测试中，其RNA功能预测能力超越95%的人类专家，序列生成表现也优于约84%的专家。 该模型覆盖五大核心能力：化学反应推理、蛋白质突变分析、基因组解读、实验规划和文献整合，并配套开源插件，可一键调用PubMed、AlphaFold、BLAST等50+专业数据库与工具。相比通用大模型GPT-5.4，它在生物实验设计等任务上显著领先。值得注意的是，它不替代实验，而是帮科学家把前期“查资料、理思路、定方案”的耗时环节大幅压缩——瞄准新药研发平均10–15年的漫长周期，从源头提效。 图源：网络 曝贝索斯融资100亿美元，押注物理AI 贝索斯新创AI公司Project Prometheus正引发全球关注：这家成立于2025年的“物理AI”企业，最新获100亿美元融资（约合人民币682亿元），估值飙升至380亿美元（约2592亿元），成为全球资金最雄厚的早期AI公司之一——累计融资达162亿美元（首轮62亿+本轮100亿）。它由贝索斯与顶尖科学家维克·巴贾杰联合创办，两人均出任CEO，团队已近百人，核心成员来自OpenAI。 与ChatGPT等大模型不同，Project Prometheus不主打语言生成，而是专注让AI“理解物理世界”：通过仿真与试错，赋能航空航天、汽车制造等硬科技领域。这一路线高度契合贝索斯长期布局的太空与工程愿景。摩根大通、贝莱德等顶级金融机构参投，印证资本市场对“物理AI”的强烈信心。 图源：网络 英伟达黄仁勋：AI普及速度创历史之最，掌握AI工具是职场生存关键 黄仁勋在演讲中强调：AI不是来“抢饭碗”的，而是人人可用的“超级助手”。他指出，AI是人类历史上普及最快的技术——从发布到全球数亿人使用仅用约2年（远快于智能手机的5年、互联网的10年）。 关键不在于懂算法，而在于“会不会用”：就像普通人借助AI设计软件，无需建筑学学位也能完成专业级绘图。他比喻AI如同从手工木匠升级为建筑师的“力量倍增器”，大幅降低专业门槛。当前职场核心矛盾已从“有没有AI工具”，转向“会不会培训员工”。调查显示，超70%企业正加速部署AI技能培训。黄仁勋呼吁政府与企业合力破除使用障碍（如权限限制、操作复杂），把AI变成像Word或Excel一样的通用学习工具。 图源：网络 库克谢幕，特努斯挂帅苹果4万亿帝国！ASI时代第一刀砸碎「龙虾壳」 苹果迎来历史性交接：2026年9月1日起，蒂姆·库克正式卸任CEO，转任执行董事长；50岁的硬件老将约翰·特努斯（John Ternus）接棒，成为苹果第三任CEO。库克执掌15年，带领苹果市值从3500亿美元飙升至峰值4万亿美元，但AI领域明显掉队——Siri历经8年重构仍未达标，原AI负责人被架空离职，2025年底更与谷歌达成重磅合作：每年支付约10亿美元，用Gemini模型“救场”下一代AI功能。 特努斯扎根苹果25年，主导iPhone Air、Vision Pro硬件研发，以工程师背景著称，被视为扭转“重运营、轻创新”困局的关键人选。他上任后立即将硬件大权交予自研芯片功臣Johny Srouji，并面临最紧迫考题：今年6月WWDC发布的iOS 27能否兑现端侧AI承诺？ 图源：网络 谷歌真急了！深夜更新Deep Research智能体，支持MCP、原生图表 谷歌正全力加速AI研究智能体的商业化落地。2月19日，其发布全新Gemini 3.1 Pro模型（ARC-AGI-2推理得分77.1%，是前代两倍），并同步推出两款企业级自主研究智能体：Deep Research（重速度）和Deep Research Max（重深度，支持扩展计算，HLE得分54.6%，DeepSearchQA达93.3%）。二者均通过Gemini API以付费预览版开放，暂不向普通用户或Gemini App订阅者开放，引发用户吐槽。 最大突破在于两大能力：一是支持Model Context Protocol（MCP），可安全接入私有数据库与FactSet、标普等专业金融数据源，实现内外信息融合；二是原生生成图表与信息图，告别纯文本报告。这意味着对冲基金或咨询公司能一夜跑完尽调，清晨收到带可视化结论的完整分析。 图源：网络 国内篇 DOMESTIC NEWS 刚刚，梁文锋被曝史上首次融资！DeepSeek V4彻底摆脱英伟达 DeepSeek，这家曾坚持“不融资”原则的中国AI新锐，近日首次宣布启动外部融资——计划以不低于100亿美元估值，筹集3亿美元。这一转变，标志着其从技术理想主义迈向规模化攻坚的关键一步。备受期待的DeepSeek V4大模型即将发布，参数量达万亿级（MoE架构，单次激活约370亿参数），支持100万token超长上下文（信息召回率97%）。 并首次实现原生多模态（文本+图像+视频）和强代码能力（SWE-bench超80%，HumanEval达90%）。更关键的是，V4全面适配华为昇腾芯片，放弃英伟达CUDA生态，成为全球首个有望在国产硬件上跑出顶尖性能的前沿大模型。连英伟达CEO黄仁勋都坦言：这是“对美国不利的结果”。 图源：网络 自变量机器人完成近20亿元B轮融资，小米战投、红杉中国领投 自变量机器人是目前国内唯一一家同时获得字节、美团、阿里、小米四大互联网巨头投资的具身智能公司，堪称行业“顶流”。今年3月底至4月初，公司完成近20亿元B轮融资，由小米战投与红杉中国联合领投，此前三轮均由各家大厂分别主导，凸显其技术稀缺性与战略价值。 不同于多数企业依赖微调开源模型，自变量坚持100%自研端到端具身基础模型“WALL-A”，将视觉、语言、触觉、动作统一编码为高维Token，在单个Transformer中同步处理——大幅减少模态间信息损耗，提升机器人在动态环境中的实时感知-决策-执行能力。小米亦加速布局：其CyberOne机器人已进入汽车产线实习，VLA模型Xiaomi-Robotics-0于2026年2月开源。 图源：网络 月之暗面最强模型Kimi K2.6发布并开源，代码能力对标GPT-5.4 月之暗面正式开源新一代大模型Kimi K2.6，主打“更懂办公、更会写代码、更能自主干活”。代码能力显著提升：内部测试得分提高约20%，可连续编码13小时、处理超4000行代码，支持Python、Go、Rust等主流语言。AI智能体能力大幅增强——最多可调度300个子智能体并行协作，完成高达4000步的复杂任务；在OpenClaw等框架下，甚至能5天无人干预自主运行。 设计方面，生成网页和Web应用的视觉效果更佳，在前端评测中明显优于Gemini 3。新增“Skill”技能系统，支持将Word/PPT等Office文档一键转为可复用AI技能，内置上百个官方推荐技能。基准测试显示，K2.6在SWE-Bench Pro等权威榜单上，表现持平或超越Claude Opus 4.6等顶尖闭源模型。 图源：网络 全球自动驾驶激战，滴滴与清华走出一条技术新路 滴滴自动驾驶与清华大学李升波教授团队深度合作，推出原创算法STAPO——它像“AI医生”，精准剔除大模型训练中仅约0.01%的错误信号，显著提升自动驾驶决策的稳定性与泛化能力。这项突破不是纸上谈兵，已直接用于端到端无人车模型微调。 背后是双方共建的“深穹远航实验室”，打通论文、代码、车辆、道路的全链路：清华提供顶尖理论与人才（论文引用超2.26万次），滴滴贡献十年积累的真实场景、2100天无事故运营数据及量产能力。目前，滴滴首款Robotaxi量产车R2已交付，关键零部件国产化率超90%，正于北京、广州开展全无人载客测试。滴滴依托日均千万单的主业现金流和混合派单等扎实运营能力，走出一条“稳扎稳打、慢即是快”的中国式路径。 图源：网络 DeepSeek-V4发布！性能直逼顶级闭源模型，百万上下文1元起 DeepSeek正式推出V4系列大模型，包含V4-Pro与V4-Flash双版本，均原生支持100万token超长上下文，将复杂Agent任务处理能力推向新高度。其创新采用DSA2混合注意力机制与MoE Mega内核，在百万token场景下，V4-Pro单token推理负载降至V3.2的27%，KV缓存仅10%；V4-Flash更优，分别低至10%与7%。 性能方面，V4-Pro在Agentic Coding、数学、STEM及世界知识评测中稳居开源第一，推理能力接近Gemini-Pro-3.1与Claude Opus 4.6水平。成本实现革命性突破：V4-Flash API输入/输出价格为1元/2元，V4-Pro为12元/24元，仅为GPT-5.5 Pro的千分之1.55；训练成本更是GPT-4 Turbo的1/70。 模型权重与代码以Apache 2.0/MIT协议全栈开源，兼容OpenAI和Anthropic API，便于开发者无缝集成。同时，V4已完成华为昇腾等国产芯片深度适配，验证了脱离CUDA生态的技术可行性，有力支撑中国AI产业链自主可控，加速全球AI普惠化进程。 图源：网络 >>>>>>END<<<<<< 模达科技AI前沿，与您一起见证智能科技的蓬勃发展！ 文章仅代表我司观点，请您甄别借鉴。 模达科技公众号 微信号 : modatechsub  扫码关注我们。

↗ 点击上方“Shirley草堂”关注我 新来的小伙伴们，公众号每周一、三、五推送口译素材，二、四、六推送双语外刊。往期推送的干货都在每天最后一篇推文中。新读者必看 | 一文快速了解公众号正确打开方式 双语外刊 素材来源：FT 中国将推动减肥药价格战 China to drive a weight-loss drug price war 司美格鲁肽在主要市场的专利保护即将到期。中国拥有足够的生产规模，能够以低价生产这些药物。 Obesity rates are on the rise globally with more than 1bn adults now classified as living with obesity. What was once mostly an adult condition is also reshaping childhood. For the first time in history, there are more children living with obesity than those who are underweight, according to Unicef. 全球肥胖率持续上升，目前已有超过10亿成年人被诊断为肥胖。这种曾经主要影响成年人的疾病，如今也正在改变儿童的生活。据联合国儿童基金会(Unicef)统计，历史上首次出现肥胖儿童数量超过体重不足儿童数量的情况。 Weight-loss drugs are now available in most countries. Originally developed for Type 2 diabetes, GLP-1 therapies are the first medications capable of delivering clinically meaningful weight loss comparable to metabolic surgery. 减肥药物目前在大多数国家都有销售。GLP-1疗法最初是为治疗2型糖尿病而开发的，它是首款能够带来与代谢手术相当的、具有临床意义减重效果的药物。 But in some countries they can cost up to $1,300 per month, putting them out of reach for many people. In the US, uptake of GLP-1 therapies has been closely tied to insurance coverage. Cross-country comparisons show higher adoption in markets where obesity drugs are reimbursed than where patients pay out of pocket. 但在一些国家，这些药物每月费用高达1300美元，令许多人望而却步。在美国，GLP-1疗法的普及与医疗保险覆盖范围密切相关。跨国比较显示，在减肥药物可以报销的市场，其普及率高于患者自费的市场。 Does that mean the world needs cheaper weight-loss drugs? Not on their own. Obesity is driven by a mix of diet, environment and behaviour, so medication alone is not the answer. But cost still matters because it determines how widely these drugs are used and how large this market becomes for drugmakers. 这是否意味着世界需要更便宜的减肥药物？光有低价并不够。肥胖是由饮食、环境和行为等多种因素共同作用导致的，因此单靠药物治疗并不能解决问题。但价格仍然至关重要，因为它决定了这些药物的使用范围以及制药商能从中获得多大的市场。 Until now, the economics of weight-loss drugs still resemble traditional pharma. Supply remains constrained, patents are strong and Novo Nordisk and Eli Lilly have significant pricing power. 迄今为止，减肥药的经济模式仍然与传统药物类似。供应仍然有限，专利保护力度强，诺和诺德(Novo Nordisk)和礼来(Eli Lilly)拥有强大的定价权。 But that may not last much longer. Semaglutide, the active ingredient in Ozempic and Wegovy, is beginning to lose patent protection across key markets. Preprint studies — research that is yet to complete peer review — suggest the drug could be mass produced for $3 for a monthly dose in its injectable form, or around $16 as a pill. Pricing is already fragmenting across markets. 但这种情况可能不会持续太久。诺和泰(Ozempic)和诺和盈(Wegovy)的活性成分司美格鲁肽在主要市场的专利保护即将到期。预印本研究（尚未完成同行评审的研究）表明，注射剂型的司美格鲁肽可以以每月剂量3美元的价格大规模生产，而口服片剂则可以以每月剂量约16美元的价格大规模生产。不同市场的定价已经开始出现差异。 China will drive much of this shift. More than 60 drugs are in advanced testing, with cheaper semaglutide versions on the way. China has the manufacturing scale to produce these treatments at a fraction of their list prices. Partnerships with global pharma groups suggest that some Chinese-developed molecules are competitive with leading global treatments, even if many remain early stage. 中国将推动这一转变。目前有60多种药物正在进行后期试验，更便宜的司美格鲁肽版本也即将问世。中国拥有足够的生产规模，能够以远低于目前市场标价的价格生产这些药物。与全球制药集团的合作表明，一些中国研发的分子药物即使仍处于早期阶段，也足以与全球领先的疗法相媲美。 Companies such as United Laboratories and Innovent Biologics show how this is already playing out. United’s experimental drug has attracted significant investment from Novo Nordisk, which paid $200mn upfront for global rights outside Greater China, with phase 2 data showing nearly 20 per cent weight loss in 24 weeks. Meanwhile, Innovent’s therapy, mazdutide, is already approved and commercialised in China. 联邦制药(United Laboratories)和信达生物(Innovent Biologics)等公司已经展现了这种趋势。联邦制药的实验性药物吸引了诺和诺德的巨额投资，诺和诺德支付了2亿美元首付款，获得该药除大中华区以外的全球权益。该药物的二期临床试验数据显示，24周内患者体重减轻近20%。与此同时，信达生物的药物玛仕度肽(mazdutide)已在中国获批上市。 But the biggest threat to western pharma lies in manufacturing. Many Chinese drugmakers control the entire supply chain, unlike western peers that often outsource the production of raw ingredients or specialised components such as injection pens to third-party contractors. 但西方制药面临的最大威胁在于生产环节。许多中国制药企业掌控着整个供应链，这与西方同行不同，后者通常将原料药、或注射笔等特殊组件的生产外包给第三方承包商。 United Laboratories is a major producer of intermediate chemical compounds. By producing both the raw materials and finished drugs, it reduces reliance on external suppliers, making it easier to cut prices while maintaining margins. 联邦制药是中间体化合物的主要生产商。该公司既生产原料药又生产成品药，从而减少了对外部供应商的依赖，更容易在保持利润率的同时降低价格。 None of this is surprising when you consider pharmaceutical markets have always followed a family cycle of innovation, peak pricing under patent protection and eventual competition that brings those prices down. Statins, once among the most profitable drugs in history, became low-cost therapies as competition grew. 考虑到医药市场一直遵循着创新、专利保护下的定价高峰以及最终竞争导致价格下降这一熟悉的周期性规律，这一切也就不足为奇了。他汀类药物曾是历史上最赚钱的药物之一，但随着竞争加剧，它们逐渐成为低价药物。 GLP-1 drugs are different because of the timing. The traditional sequence between innovation, mass adoption and price cuts is beginning to overlap much earlier in the lifecycle of these drugs. GLP-1类药物的情况有所不同，原因在于其时机。传统的创新、大规模应用和价格下降的顺序，开始在在这些药物的生命周期中的更早阶段就出现重叠。 Estimates suggest that more than 30mn Americans could be on GLP-1 treatment by 2030, up from about 20mn on branded therapies this year, according to JPMorgan. But this does not automatically mean more profit for existing producers if prices fall faster than volumes grow — and if that volume is captured by lower-cost competitors. 据摩根大通(JPMorgan)估计，到2030年，美国接受GLP-1类药物治疗的患者可能超过3000万，而今年接受品牌药治疗的患者约为2000万。但这并不意味着现有生产商一定能获得更多利润——如果价格下降速度超过销量增长速度，并且销量被价格更低的竞争对手抢占。 For patients, the broad industry shift will improve access. It is more complicated for investors. Pharma valuations are built on the assumption that breakthrough drugs generate long periods of monopoly pricing and high-margin cash flows. That shapes everything from R&D spending to sector valuations. 对于患者而言，整个行业的这一转变将改善药物的可及性。但对于投资者而言，情况则更为复杂。制药公司的估值建立在突破性药物能够带来长期垄断定价和高利润现金流的假设之上。这影响着从研发支出到行业估值的方方面面。 If GLP-1 drugs set a precedent for a shorter period of peak profitability, the industry shifts from scarcity to a volume-driven model, making it harder for drugmakers to sustain an edge. Innovation in drugmaking will still matter. But it may no longer be enough on its own. 如果GLP-1类药物成为盈利高峰期缩短的先例，那么制药行业将从稀缺驱动模式转向销量驱动模式，这将使制药商更难保持竞争优势。药物研发创新仍然重要，但仅靠创新可能已不够。 往期外刊合集(可上下滑动)： 双语外刊 | 马斯克和扎克伯格的社交媒体格斗 双语外刊 | 为什么员工忠诚度可能被高估 双语外刊 | 罢工的编剧们注意了：好莱坞已经永久地改变 双语外刊 | 如何摆脱中国的***危机 双语外刊 | 在一厢情愿中沉沦 双语外刊 | 中国经济迈向“二次探底” 双语外刊 | 中国的新长城 双语外刊 | 生成式AI可能会彻底改变律师业 双语外刊 | 可能协助教师并降低上大学的成本 双语外刊 | 数字支付系统能否帮助推翻美元的统治地位？ 双语外刊 | 一个新的超级监管机构 双语外刊 | 梅西和C罗塑造了现代足球 双语外刊 | 世界已经无法实现崇高气候目标。务实一些 双语外刊 | 当老板站在员工的角度想 双语外刊 | 管理学的神奇公式 双语外刊 | 七宗罪与职场 双语外刊 | 收购推特会是一场“地狱交易”吗？ 双语外刊 | 要多警惕马斯克的超能力？ 双语外刊 | 学人解惑 双语外刊 | 欧洲跌入衰退之际，俄罗斯从谷底爬出 双语外刊 | 迪拜，复兴的全球转口中心 双语外刊 | 越南渐成去全球化时代的赢家 双语外刊 | 对印度的全球第一大押注 双语外刊 | 人多不只消耗多，创新也更多 双语外刊 | 日本监狱调整应对囚犯老龄化 双语外刊 | 国家愈富生育率愈低。对吗？ 今日外刊请在后台回复221009获取，一... 今日的外刊，还是请后台回复221006获... 假期没有太多时间整理外刊，暂且就po截图... 双语外刊 | 辞职时该说些什么 双语外刊 | 疫情中的技术赢家和输家 双语外刊 | 为上班奔波就是在虚度时光吗？ 双语外刊 | 韩国年轻人返乡务农 双语外刊 | 为什么阿拉伯世界的女人比男人胖 双语外刊 | 阿联酋想要电击云朵取甘露 双语外刊 | 在新冠引发一轮亢奋之后，生物科技业正在倒下 双语外刊 | 电动货车和卡车使用可更换电池是合理方案 双语外刊 | 电动汽车热未上路就没电？ 双语外刊 | 一个有限问题 双语外刊 | 是工业中心，也有香辣小龙虾 双语外刊 | 管理者何时该信自己的直觉？ 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