Shenzhen City Zhonglian Pharmacy Co. Ltd.

跨全球每3个甲减患者，就有1个在吃它。可它的背后，是一个家族控制了13代、356年的德国巨人。 01 | 一片药、一场风暴：从马赛法庭说起 2022年10月18日，法国马赛。 一位法官在桌前签下文件——德国默克集团（Merck KGaA）的法国子公司，被正式以「加重欺诈罪」（aggravated deceit）刑事起诉。原因只有一个：他们改了一款药的配方，但没好好告诉病人。 这款药，就是Euthyrox（中文名：优甲乐），一款每天只要吃一小片、按毫克计量、单价几乎可以忽略不计的左甲状腺素钠片。在法国，约有250万人每天靠它续命；在全球，超过30%的甲状腺功能减退患者使用这款药。 故事的另一头，是一位法国家庭主妇Sylvie——50岁，做过甲状腺切除手术。2017年3月之后，她突然开始脱发、心悸、失眠、体重失控。她不是个例。在短短几个月里，超过3万名法国患者向药品监管部门提交了不良反应报告，全国掀起一场「配方门」的政治风暴。 而引爆这一切的，竟然只是默克决定——把药片里的「乳糖」换成「甘露醇」。 一颗药片可以救命，也可以引爆一国民意。这就是医药行业的甜与苦。 02 | 甲减地图：被严重低估的全球性沉默病 我们先把镜头拉远。 你可能听过糖尿病、高血压，但很少有人聊「甲减」。事实上，它是全球最被低估的慢性病之一。先看一组冰冷的数字： ▸ 美国：约 4.6% 的人口患有甲减，超过2000万人；其中近60%的人甚至不知道自己有病。 ▸ 印度：患病率高达 10.95%——长期碘缺乏的历史遗留。 ▸ 日本：约 10% 患病率，亚临床甲减最常见。 ▸ 中国：据公开报道，约有 9000万 甲状腺患者，但仅有约 600万人 获得了良好的诊断与治疗。  女性是高危群体——患病率是男性的 5至9倍，且随年龄增长急剧上升。 再看商业层面：2024年全球左甲状腺素市场规模约为39.5亿美元（约合人民币286亿元），预计到2031年将增长到约50亿美元，复合年增长率3.5%。北美就占了40%以上的市场份额。 ▲ 全球主要国家甲减患病率对比 名词解释 | 甲状腺功能减退（Hypothyroidism）：简称「甲减」，指甲状腺分泌的甲状腺素（T4、T3）不足。典型症状包括疲倦、怕冷、便秘、体重增加、记忆下降、抑郁。一旦确诊，往往需要终身服药。 ▍默克集团：你以为它只是个药企？ 提到「Merck」，很多人会和美国默沙东（Merck & Co.）混淆。这两家公司确实同根同源，但1917年因第一次世界大战被强制分家——在全球193个国家中的191个，Merck这个名字归德国默克（Merck KGaA）所有；只有在美国和加拿大，归美国默沙东。 德国默克的来头不一般：1668年由药剂师Friedrich Jacob Merck在德国达姆施塔特创立，是全球最古老的、目前还在运营的化工与制药公司。Merck家族至今仍持有公司70.3%的股份，被列入全球最富有的家族之一，估算家族财富超过800亿美元。 ▲ 默克集团三大业务板块结构 默克集团2024年总营收达212亿欧元，下设三大业务：医疗健康（Healthcare）、生命科学（Life Science）、电子科技（Electronics）。其中，医疗健康板块2024年营收约85亿欧元（同比有机增长7%），是集团的现金奶牛之一。 ▍默克的商业模式：三只脚的科技巨头 和绝大多数药企「All in 制药」不同，默克走的是「科技+制药+材料」三栖模式——它既是治疗多发性硬化的Mavenclad的拥有者，也是全球液晶材料的核心供应商（你的手机屏幕里可能就有它的成分），还是半导体光刻胶领域的玩家。 对于中国药企可借鉴的几点： ✅ 多元化对冲单一专利悬崖风险——当一个药品销量下滑，其他业务可以补位； ✅ 家族控制+上市公司双轨制——保证长期战略不被短期资本绑架； ✅ 重仓「老药+大病种」——优甲乐、格华止（二甲双胍）这类「陈年慢病药」看似不性感，却现金流稳定如老树扎根； ✅ 早期国际化布局——在新兴市场（中国、印度、巴西）押注20年以上。 最赚钱的药，不一定是最酷的药——而是病人一辈子都离不开的那种。 ▍全球左甲状腺素市场五大主力 ▲ 全球左甲状腺素市场主要玩家对比 整个左甲状腺素市场，AbbVie（Synthroid）、默克KGaA（Euthyrox）、Viatris（Mylan仿制）三家加起来占了全球55%以上的份额。其中： ▸ 美国市场：Synthroid（AbbVie）一家独大，长期是全美处方量Top 5药品之一； ▸ 欧洲市场：Euthyrox（默克KGaA）是事实上的标准方案； ▸ 中国市场：优甲乐（进口+国内分装）+ 国产「加衡」+ 其他仿制药并存； ▸ 印度市场：Mylan仿制药与本土品牌瓜分高端外加大量自费消费者。 03 | 王牌拆解：优甲乐凭什么能卖50年？ Euthyrox 50µg 的核心成分是左甲状腺素钠（Levothyroxine Sodium）——一种与人体内T4激素结构完全相同的合成激素。它的作用机制极其朴素：补什么、缺什么。 名词解释 | 左甲状腺素钠（Levothyroxine Sodium）：化学合成的甲状腺素T4，进入人体后会逐步转化为T3发挥作用。它的半衰期长达约7天，所以每天一次口服即可维持稳定血药浓度。 ▍适应症极广，覆盖五大场景 1️⃣ 各种原因引起的甲状腺功能减退（包括原发性、继发性、自身免疫性如桥本氏甲状腺炎）； 2️⃣ 甲状腺癌术后的促甲状腺激素（TSH）抑制治疗； 3️⃣ 甲状腺结节术后替代治疗； 4️⃣ 妊娠期甲减及亚临床甲减——孕妇必须用药以保胎儿大脑发育； 5️⃣ 部分亚临床甲减（TSH升高但T4正常）患者的早期干预。 ▍销售与定价：薄利多销的极致 和动辄数万元一支的肿瘤药不同，优甲乐的定价低得令人感动——中国市场一盒100片装的进口优甲乐，零售价约几十元人民币，平均到每片药只要几毛钱。但正因为甲减是终身病，且全球数亿人需要长期服用，单品总规模才足够庞大。 默克并未单独披露Euthyrox的具体销售额，但根据2024年年报，优甲乐所在的「心血管、代谢与内分泌（CM&E）」板块是默克医疗健康业务中最大的特许经营线，其中包含优甲乐、格华止（Glucophage）、康欣（Concor）、Saizen等老牌药物。2024年第一季度该板块有机增长4.2%，全年保持稳定贡献。 ▍专利周期：早就过期，但依然是王者 左甲状腺素钠作为化合物，专利早已过期几十年。但默克通过「品牌信任 + 工艺标准 + 生物等效性优势」构筑了一道仿制药很难绕开的护城河——因为这种药治疗窗口极窄（narrow therapeutic index），剂量稍微差一点就可能引发副作用，医生和患者都倾向于「不换牌」。 当一个药超过50年还在卖，专利早已不是壁垒——患者的肌肉记忆才是。 04 | 护城河：默克的真正底牌不是优甲乐 如果你以为默克只靠优甲乐过日子，那就低估它了。 2024年，默克医疗健康板块净销售额85亿欧元，其中： 业务线 代表药物 2024年表现 肿瘤 Erbitux（西妥昔单抗） 营收€12亿，同比+15.7% 神经免疫 Mavenclad（克拉屈滨） 营收€11亿，同比+12.3% 生育 Gonal-f 营收约€15亿，+0.8% 心血管代谢内分泌 优甲乐/格华止/康欣 板块第一大，最稳定 ▲ 默克医疗健康板块2024年核心产品销售数据 ▍研发管线：三大重点方向 默克的R&D资金倾斜清晰：肿瘤、神经免疫、抗体偶联药物（ADC）。2024年10月，默克以高达13亿美元的潜在里程碑金额收购了耶鲁大学衍生公司Modifi Biosciences，押注DNA损伤修复抗癌赛道。2025年初，更是传出可能收购美国生物科技公司SpringWorks Therapeutics的消息，后者市值一度因此飙升34%。 名词解释 | ADC（抗体偶联药物）：Antibody-Drug Conjugate，把抗体（精确制导）和细胞毒药物（炸弹）组合在一起，让药物只攻击癌细胞、放过正常细胞。是近年最火的肿瘤新药方向之一。 ▍技术平台与并购布局 默克的并购策略并不激进，更像「价值狙击手」——看准了再下手，而且优先选与现有平台能产生协同效应的标的。比如Modifi主攻DNA修复，正好补足默克在肿瘤精准治疗上的拼图。 另一个少有人提的核心护城河：默克是全球最大的生物制药生产工艺供应商之一。其Life Science板块为全球80%以上的药企提供细胞培养基、纯化层析柱、单抗工艺等关键耗材。这是制药行业里「卖铲子的人」——比单纯卖药更稳。 最高级的护城河，不是把对手挡在门外，而是让对手不得不来你这里买原料。 05 | 暗面：当356年老店踩到了「配方门」地雷 ▲ Levothyrox 法国风波时间轴 把镜头拉回开头那场马赛刑事案。 2017年，应法国药监局（ANSM）要求，默克对Levothyrox（即优甲乐法国版）做了一次「微调」配方——把乳糖换成甘露醇，加入柠檬酸，理由是提高药物稳定性和效价精度。 从化学角度看，这是个「教科书式的合规改良」——默克甚至做了216名健康志愿者的随机生物等效性研究，证明新旧配方在血药浓度上几乎无差异。 然而现实并不按教科书走。新版上市仅几个月内： ▸ 数千名患者投诉脱发、头痛、心悸、腹泻、体重失控； ▸ 不良反应报告达 30,000+ 例； ▸ 患者发起的在线请愿书收集到 30万签名； ▸ 法国卫生部长被迫U-turn，命令默克把旧版（仍标Euthyrox）重新上架；  ▸ 旧版在药店上架48小时内，13万盒就被抢购一半。 经过长达五年的诉讼，2022年3月，法国最高法院（Cour de Cassation）终审判决默克赔偿3,329名原告，每人1,000欧元（合计约360万美元）。同年10月，法国分公司被刑事起诉「加重欺诈」罪。 ▍到底是配方有问题，还是沟通有问题？ 事实上，这场风波最荒谬的地方在于：新配方在欧洲其他20多个国家上市，几乎没有出现类似投诉。默克坚持认为副作用是「正常且与旧版相当」。但法国议会的一份调查报告指出，默克在新配方推出时「未充分告知患者」——这正是后来被起诉「加重欺诈」的核心。 教训：在医药行业，技术合规 ≠ 患者沟通到位。哪怕一个化学层面无可挑剔的改动，缺乏知情同意流程，就会演变为信任危机。 ▍中国市场的暗流：周期性短缺 对中国患者，另一个不愉快的记忆是2016年前后的「优甲乐荒」。当年优甲乐主要靠进口分装，在全国多个城市出现长达半年的缺货，部分药店出现价格暴涨，许多甲减患者甚至开始囤药。 默克当时给出的解释是「进口药品经销特殊性，物流环节复杂」。这件事直接推动了默克在中国南通建厂、本地化生产——也算是「危机倒逼供应链改革」的一个经典案例。 药企最大的危机从来不是研发失败，而是患者在最需要药的那一刻，发现药柜是空的。 06 | 中国棋局：9000万患者背后的下一个十年 ▲ 默克 × 中国：优甲乐的本土化棋局 ▍本地化：从进口分装到南通制造 默克在中国的甲状腺布局可以分为三个阶段： ▸第一阶段（2010前）：纯进口分装，依赖德国供应链； ▸第二阶段（2010-2017）：周期性短缺频发，监管与媒体关注上升； ▸第三阶段（2017至今）：南通基地投产，成为默克在欧洲外最大产能基地，优甲乐位列首批生产产品。 今天的中国药店货架上，优甲乐有两个常见版本：进口版（德国原产+国内分装）和国产版（默克制药江苏有限公司，国药准字H20227080）。两者均为默克体系内产品。 ▍国产替代：仿制药与集采的双重夹击 中国市场最新的挑战是「集采+国产替代」。 深圳市中联制药有限公司的「加衡」是中国本土生产的左甲状腺素钠片，对标美国的Unithroid，在规格和用法上与优甲乐基本一致。在患者调研中，仍有约31%受访者认为进口药效果优于国产，但近38%的人表示「没有感受到原研药和集采药之间的明显差异」。 名词解释 | 集采：国家药品集中带量采购，由国家组织、以「以量换价」的方式让药企降低价格中标进入医保。集采是中国近年来对外资原研药价格体系冲击最大的政策工具。 ▍下一个十年：机会与危机并存 对默克而言，中国市场的核心机会在于： ▸ 9000万甲状腺病人中仅约600万人获得了良好诊疗——巨大的「诊断渗透率提升」红利； ▸ 城镇化+老龄化+女性健康意识提升，三大长期驱动力； ▸ 大健康消费升级，对原研药品牌仍存在溢价支付意愿； ▸ 默克其他业务（生命科学、肿瘤Erbitux）在中国保持双位数增长——优甲乐是流量入口，而非全部。 危机同样不容忽视： ⚠️ 集采常态化挤压原研利润； ⚠️ 国产仿制药品质提升+价格优势，蚕食市场份额； ⚠️ 法国风波给「轻改配方」敲响警钟——任何配方调整都需慎重；⚠️ 中美博弈背景下，跨国药企在华本地化、合规、数据治理压力上升。 下一个十年，外资药企在中国比拼的不是分子，而是供应链、信任和本土生态。 留言区聊聊 1️⃣ 如果你或家人正在服用优甲乐，你更倾向于进口版还是国产版？为什么？ 2️⃣ 你怎么看「集采让原研药降价」这件事——是患者福音，还是创新动力的损耗？ 3️⃣ 默克在法国遭遇的「配方门」，对中国药企的合规与沟通有什么启示？ 评论区见，点赞最高的留言，下一期深度选题听你的 ↓ The End  本文数据来源（按引用顺序） 1. Cognitive Market Research, Levothyroxine Market Report, 2024年发布（全球市场39.5亿美元数据） 2. Merck KGaA, Darmstadt, Germany - Annual Report 2024（2025年3月发布） 3. Wikipedia: Merck Group（2024-2025年版本，关于公司架构、家族持股70.3%等）4. FiercePharma: Merck KGaA faces probe in France over whether it misled patients about drug reformulation, Kevin Dunleavy, 2022-10-195. France24/AFP: Merck charged in France over changes to popular thyroid drug, 2022-10-196. PMLiVE: Merck KGaA to make $3m payout to patients after drug formulation complaints, 2024-02-057. Science Magazine: France brings back a phased-out drug after patients rebel against its replacement, AAAS8. Pharmaceutical Technology: Merck KGaA reports YE24 earnings growth amid SpringWorks acquisition talks, 2025-03-069. Medscape: Merck Wins Lawsuit on Levothyroxine Saga in France, 2020-07-2610. Chemistry World: Drug formula change infuriates French thyroid patients, 2024-06-1011. Global Burden of Disease Study 2021（全球甲减流行病学）12. Substack Health Reports / Restartmed.com（2024年甲减统计数据汇编）13. 健康时报：默克南通建基地 优甲乐短缺或有望缓解, 2016-11-0814. 21世纪经济报道：默克投巨资抢占中国基药等市场, 2016-11-1115. 丁香园：默克关于优甲乐供货情况说明16. EMD Group官网：emdgroup.com/en/annualreport/2024（Healthcare板块结构） ⚠️ 免责声明 本文为产业深度分析内容，所有信息基于公开资料整理，仅供行业研究和科普阅读之用。 文章中涉及的医药产品、剂量、适应症等仅作为信息分享，不构成任何用药建议、医疗诊断或投资建议。 如有甲状腺相关健康问题，请务必咨询专业医师，遵医嘱用药，切勿自行调整剂量或更换药品。 文中数据均来自标注的公开来源，如有出入以官方最新发布为准。 文中部分配图来源网络，如有侵权，请联系删除。 ✍️ 原创声明 本文为原创内容，未经授权禁止转载、洗稿或截取片段使用。 如需转载、商务合作或行业交流，请通过本公众号后台留言联系。 © 版权所有 · 侵权必究 别忘了点 分享、 收藏、 在看、 点赞 哦！

📈 今日正反馈公司 序号 股票名称 代码 行业 涨幅 1兴福电子 688545 电子+20.00% 2天承科技 688603 电子+20.00% 3三旺通信 688618 通信+20.00% 4澜起科技 688008 电子+18.52% 5天岳先进 688234 电子+15.27% 6精智达 688627 电子+14.76% 7海泰新光 688677 医药生物+13.39% 8矽电股份 301629 电子+12.17% 9盛弘股份 300693 电气设备+11.71% 10臻镭科技 688270 电子+11.04% 11京仪装备 688652 电子+10.28% 12沧州明珠 002108 化工+10.09% 13海鸥股份 603269 机械设备+10.02% 14通鼎互联 002491 通信+10.02% 15黄河旋风 600172 电子+10.01% 16悍高集团 001221 轻工制造+10.01% 17上峰水泥 000672 建筑材料+10.00% 18炬光科技 688167 电子+10.00% 19钧达股份 002865 电气设备+10.00% 20中航光电 002179 综合+9.99% 21远东股份 600869 通信+9.98% 22美利信 301307 电气设备+9.37% 23安克创新 300866 电子+8.03% 24海光信息 688041 电子+8.01% 25蓝思科技 300433 电子+7.95% 26中信出版 300788 传媒+7.80% 27云南锗业 002428 有色金属+7.12% 28聚杰微纤 300819 电子+7.11% 29光力科技 300480 电子+6.86% 30立讯精密 002475 汽车+6.69% 31神州数码 000034 计算机+6.50% 32华海药业 600521 医药生物+6.14% 33绿联科技 301606 电子+5.99% 34紫光国微 002049 电子+5.92% 35鼎龙股份 300054 电子+5.89% 36中来股份 300393 电气设备+5.71% 37中联重科 000157 机械设备+5.66% 38京泉华 002885 电气设备+5.60% 39百诚医药 301096 医药生物+5.52% 40康强电子 002119 电子+5.38% 41平安电工 001359 采掘+5.26% 42日联科技 688531 通信+5.21% 筛选条件：单一公司推荐 + (当日涨幅>5% 或 3 日涨幅>10%)📊 投资日报 - 机会精选报告 日期：260511（2026-05-11 19:57）1. 兴福电子 (688545) 行业：电子 | 题材：光刻胶 | 当日涨幅：+20.00% 相关推荐：5条【推荐1】兴福电子：3 倍做多存储 ETF 稀缺标的 ‼新增推荐：重视兴福电子，3 倍做多存储 ETF 在开篇之前，我们先提一个问题：＃二级市场电子狗对半导体的理解更深还是长存、海力士对半导体的理解更深？ 带着问题找答案，今天为领导们提示一个新票——兴福电子。TA 的画像是这样 的： 划重点 1 ：长存和海力士在 A 股唯一投资的半导体材料公司，一季度新进前十大 流通股东，Wind 可查。 为什么海力士和长存都要入股兴福而不是其他企业？因为存储芯片对电子级磷酸的 需求量远大于传统逻辑芯片。存储芯片除了使用单纯的磷酸外，还需要使用高选择 比的蚀刻液以及磷酸混酸（专家口径：存储里面每一层都是用磷酸把里面氮化硅刻 蚀出来，所以随层数增加就需要用到更多磷酸）。目前海力士、三星、美光、长 鑫、长存等主要存储芯片厂商对磷酸有强劲需求。兴福则是国内电子级磷酸龙头， 全球份额第二。 划重点 2 ：地处湖北，最大客户长存。统计学角度，整个湖北只有两家上市的半 导体材料公司，一家是鼎龙，另一家是兴福（很有意思，鼎龙的最大客户也是长 存）。湖北除了长存还有先进封装的江城实验室，同样处在国内第一梯队，公司积 极对接其材料需求。 划重点 3 ：买兴福，本质上是买 3 倍做多存储 ETF。 为什么是 3 倍做多？ 第一个理由，技术通胀。公司存储客户覆盖两存、海力士、美光，目标今年能够导 入三星，后续受益全球存储需求成长。而在这个过程中，3D NAND、3D DRAM 占比 持续提升，使得刻蚀需求非线性成长，导致单位芯片的磷酸用量在持续提升。 第二个理由，对日替代。磷酸的上游是黄磷，日本缺乏黄磷资源，过去从中国大陆 大量进口黄磷，加工成电子级磷酸后分销全球，甚至返销中国大陆。目前中国对黄 磷出口实施关税限制，海外供应商竞争力大幅削弱。目前公司正在建设临川的第三 个工厂，建成后电子级磷酸产能将达到 10 万吨，成为全球最大的电子级磷酸厂商 （目前已经是海力士最大的磷酸供应商了）。 划重点 4 ：一季度，因为上游硫磺成本涨价公司没能顺利传导影响业绩表现；二 季度，公司表示 5-6 月硫酸产品有望充分实现顺价传导，磷酸产品由于存储需求激 增、磷酸紧缺正筹划涨价。因此二季度毛利率确定性修复。 划重点 5 ：今年收入 30%以上增速，未来 3 年复合增速 50%+（三星端进展&存储 扩产周期），3 年维度看 12 亿元利润，5 年维度看 25 亿元利润，考虑公司在全球 存储客户端稀缺卡位，稳态估值 20 倍，看 500 亿元。 只要长存风来，兴福一定站在风口，当前建议重视【推荐2】兴福电子：电子级红磷龙头卡位磷化铟上游 #Axt 年内涨幅 12 倍，关注磷化铟上游 电子级红磷龙头兴福电子（688545） # 未知来源 公司作为国内湿电子化学品龙头，深度卡位第三代半导体核心赛道，#电子级红磷 作为磷化铟核心上游原材料， 充分受益磷化铟行业爆发式增长红利。 #公司电子级磷酸市占率稳居国内首位电子 级磷酸国内市占率超 80%，技术壁垒 深厚，依托成熟磷系材料研发功底，精准布局电子级红磷业务，完美卡位磷化铟上 游关键材料环节。当前 AI 算力、高速光模块需求持续爆发，磷化铟作为核心衬底 材料行业景气度登顶，上游电子级红磷供需格局持续优化，为公司打开全新增长空 间。 子化学品企业，深度绑定全球存储芯片龙头，供应链合作壁垒极高，客户资源与技 术协同优势显著。多重高景气逻辑共振，公司业绩增长确定性极强，长期成长价值 凸显。 Axt 年内涨幅 12 倍，关注磷化铟上游 电子级红磷作为磷化铟核心上游原材料， 公司电子级磷酸市占率稳居国内首位电子 公司是 SK 海力士唯一战略入股的 A 股电【推荐3】兴福电子：电子级磷酸龙头，目标买入 【中信证券新材料】兴福电子观点更新：精准布局电子级红磷，存储核心材料收入 占比超 60%，磷酸硫酸涨价有望进一步提升净利润，建议当前位置买入 ⭕公司核心产品电子级磷酸国内市占率在 80%以上，依托磷化工产业链深厚背景， 精准布局磷化铟上游关键材料——电子级红磷业务，在 AI 算力光模块需求持续高 增的背景下，其核心衬底材料磷化铟景气度持续向好，电子级红磷业务有望为公司 带来新的盈利增量。 ⭕公司深度绑定全球存储芯片龙头，出海业务持续加速，未来有望成为 SK 海力士 电子级磷酸一供，海外业务订单确定性极强，看好公司长期成长性。 ⭕公司核心产品全面扩产加速放量。 1）磷酸业务：目前总产能 6 万吨，其中电子级磷酸 5 万吨，公司投资 4.8 亿元建 设 4 万吨/年电子级磷酸项目，今年 9 月份项目投产后，公司核心产品电子级磷酸 产能将进一步提升至 10 万吨/年，我们预计项目满产后营收增量在 10 亿以上，净 利润增量在 2.5 亿以上。国内两存扩产叠加海外加速放量，电子级磷酸供不应求， 未来进一步扩产预期强烈，磷酸业务增量显著。 2）硫酸业务：公司远期总产能预计将扩产到 30 万吨左右，未来产能逐步释放，且 优先供应先进制程，预计将维持 20%以上增长。 3）双氧水业务：产能目前已增加至 6 万吨，逐步放量带来新的业绩增量。 ⭕磷酸硫酸已经初步涨价，有望进一步提升公司净利润。1）磷酸方面：根据最新 市场数据，黄磷 03 月 31 日最新价格 27262.67 元/吨，最近 90 天上涨 18.36%，公 司电子级磷酸产品采用成本加成定价方式固定毛利率，原材料涨价将向下游传导， 磷酸价格已初步调涨，有望为公司带来净利润绝对值的提升。2）硫酸方面：由于 中东局势动荡导致伊朗货源中断，霍尔木兹海峡通航受阻，全球硫磺流通量骤减， 根据最新市场数据，2026 年硫磺价格累计涨幅惊人，累计涨幅超过 72%，其涨价向 下游传导有望进一步提升公司硫酸产品净利润。 ⭕新产品储备丰富，打造半导体材料平台型企业。通用湿电子化学品纯化技术不断 迭代升级，功能湿电子化学品新产品开发多点开花。公司差异化开展通用湿电子化 学品新品种，电子特气产品，以及前驱体材料、封装材料、CMP 抛光材料、光引发 剂等先进电子材料的前瞻性储备研发工作，打造半导体材料平台型企业，强化公司 核心竞争力。 ⭕核心观点：公司存储核心材料收入占比超 60%，海外客户和国内扩产共振，目标 全球 20-30%份额，技术内生增长平台化布局，下游客户认可度高，大股东兴发集 团赋能，公司成长完全不需要担心，我们预计公司 2026-2027 年预测归母净利润分 别为 3.56/5.68 亿元，坚定看好公司，推荐现价买入！ —————————————— 中信证券新材料 李超/何鑫圣 18800116639/陈旺/俞腾/郭柯宇/陈健/杨博钧【推荐4】华泰电子：坚定看多兴福电子成长前景 【华泰电子】继续坚定看多兴福电子 前期所推荐逻辑逐渐落地：Q2 开始价格传导已经落地，后续业绩逐季提速；三星 （西安）、海力士韩国验厂进度超预期，Q3 落地后会快速提升公司嫁动率（填充 新增产能），叠加二次涨价预期和低价库存，极大增厚公司业绩；调研下来，大基 金、海力士，两存产投、中芯、兴发等产业都看好公司未来布局，短期不存在大股 东减持风险。 后续看点：1）产品二次涨价；2）新业务布局：先进封装材料（COWOS、玻璃基板 等）、电子湿化学品、电子特气全面布局加速落地（内生外延）；3）海外东南 亚、韩国厂逐步投产放量； 26-28 年公司业绩加速释放，未来超百亿营收规划。 华泰电子：郭龙飞/吕兰兰/魏靖松 2. 天承科技 (688603) 行业：电子 | 题材：先进封装 | 当日涨幅：+20.00% 相关推荐：1条【推荐1】MSAP 工艺需求激增，天承科技深度受益 【国盛电子】PCB：MSAP 工艺需求激增，电镀环节高度受益 行业升级趋势看，COWOP、1.6T 光模块均大幅拉动 MSAP 工艺需求，此外，载板供 不应求，BT 载板主要应用 MSAP 工艺，ABF 载板应用 SAP 工艺，当前载板厂产能满 载，扩产进一步催生高需求。MSAP/SAP 为 PCB 行业发展重要需求增量。 MSAP 相比 tenting 工艺增量：核心受益环节主要包括钻孔、金属化（沉铜、电 镀）、曝光，新增材料为可剥离铜箔。MSAP 工艺对水平沉铜性能、电镀铜的填孔 能力具有极高要求，相关化学品的成本占比将提升至 10%+（高多层、HDI 中药水占 PCB 成本约 5-8%），往 SAP 工艺发展，面铜显著增加药水需求，成本占比进一步提 高。 【天承科技】：公司深耕水平沉铜、电镀等核心药水环节，为 ABF/MSAP 工艺升级 核心受益者，具备显著卡位优势，公司技术实力已获得全球一线厂商认可，基本实 现本土主流 PCB 厂全覆盖，且进入台湾欣兴供应链（苏州群策：欣兴在大陆的高端 载板厂），国内唯一。2026 年公司产品在核心客户逐步起量，规模效应步入兑现 期，业绩增长进入快车道（26Q1 营收及净利润增速均创历史新高，只是开 始！），半导体方面，公司应用于玻璃基板的 TGV 药水在部分客户优于国际一线品 牌，大马士革、TSV 药水已过部分封测厂验证，FAB 客户方面配合国内头部设备加 速验证，2026 拐点之年，高度重视！ 风险提示：下游需求不及预期，产品放量不及预期3. 三旺通信 (688618) 行业：通信 | 题材：WiFi 6 | 当日涨幅：+20.00% 相关推荐：1条【推荐1】三旺通信战略入股迈矽科布局卫星通信 【三旺通信】战略入股迈矽科，布局卫星通信大市场 公司以工业互联网底座为核心，加速布局卫星通信业务，将通信能力从地面延伸到 空天、从设备延伸到全产业链，打造“天地一体、云边端一体化”的工业数智化解 决方案。 卫星：战略入股迈矽科。公司拟通过股权转让和增资方式取得迈矽科 16%股权，成 为其第二大股东。迈矽科专注于微波与毫米波芯片研发，具备较强技术实力与产业 化基础，客户覆盖主流的低轨卫星和车载毫米波雷达等领域。此外，公司还在积极 布局产业链其他环节。 工业互联网：主业稳健，在手订单维持稳定，板块内结构调整，智能制造板块持续 开拓新领域。 估值：主业 50 亿+卫星 50 亿，现价看翻倍空间！4. 澜起科技 (688008) 行业：电子 | 题材：存储芯片 | 当日涨幅：+18.52% 相关推荐：3条【推荐1】澜起科技：MRDIMM 起量在即，CXL 打开新空间 【天风电子】持续重点推荐澜起科技：MRDIMM 进入起量阶段，CXL 打开新增空间 公司处于内存接口芯片核心环节，主业受益服务器 CPU 需求持续增长，同时新一代 产品逐步进入放量阶段，业绩进入结构性上行周期。 产业趋势变化，CPU 需求强化带动内存接口上行 -- 在 AI 服务器高增长背景下，通用服务器需求同步回暖，服务器 CPU 订单延续性 较强，行业景气度持续。 -- 随着推理、多任务调度等场景占比提升，算力结构由 GPU 主导逐步向 CPU+GPU 协同演进，CPU 参与度提升带动内存访问频率与带宽需求同步上行。 -- 在此背景下，内存带宽逐步成为系统约束，推动 MRDIMM 从可选升级逐步转为主 流配置。 MRDIMM 起量在即，单机价值量显著提升 -- 架构升级：由 RDIMM 的 1 颗 RCD，升级为 MRDIMM 的 1 颗 MRCD+10 颗 MDB。 -- 价值量提升：传统 RCD 约 7–10 美元，第一代 MRDIMM 约 75 美元，第二代提升 至约 100 美元以上。 -- 渗透率：当前仍处低个位数，预计随新一代 CPU 平台推进，27 年进入起量阶 段，并逐步向 15%–25%提升。 产品体系完善，份额与盈利能力同步提升 -- 公司同时具备 MRCD 与 MDB 能力，可提供整套解决方案。 -- 市占率有望由约三成提升至 40%–50%区间。 -- MRCD 与 MDB 盈利能力高于传统 RCD，带动公司利润结构持续优化。 CXL 推进落地，打开新增市场空间 -- CXL 主要用于内存池化与扩展，解决容量问题。 -- 单颗芯片价值量约百美元级别，显著高于传统接口芯片。 -- 产业层面，头部云厂商持续推进相关架构，公司在控制芯片环节具备先发优 势。 短期看，服务器 CPU 需求向好，公司主业保持增长； 中期看，MRDIMM 进入起量阶段，带动价值量与份额提升； 长期看，CXL 及相关新品逐步落地，打开新增空间。 联系人：天风电子 李泓依5. 天岳先进 (688234) 行业：电子 | 题材：第三代半导体 | 当日涨幅：+15.27% 相关推荐：1条【推荐1】天岳先进：碳化硅衬底全球第一，激光散热产品已出货 【国投证券电子】 天岳先进：碳化硅衬底龙头，高功率激光器芯片散热产品已出 货 行业地位： 2025 年全球导电型碳化硅衬底材料市场中， 天岳先进（SICC） 市场 份额为 27.6%， 位居全球第一； 其中 6 英寸市场份额为 27.5%， 8 英寸市场份 额为 51.3%。 新应用：AI 数据中心的高效率电源、PSU、 HVDC、 SST ；先进封装中的半导体散 热部件、中介层等；本质是服务于 AI 算力中心高功率、 高散热密度场景。 公司目前已成功将半绝缘碳化硅衬底应用于高功率激光器芯片的散热层，并已形成 批量出货。 我们看好碳化硅耐高压、耐高温、导热性强的材料属性，在 AI 算力中心中的应 用。 风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。6. 精智达 (688627) 行业：电子 | 题材： | 当日涨幅：+14.76% 相关推荐：1条7. 海泰新光 (688677) 行业：医药生物 | 题材：医疗医药 | 当日涨幅：+13.39% 相关推荐：1条【推荐1】海泰新光：医疗筑底，光通信 AI 突破在即 【天风医药】建议重视海泰新光：光学技术优势突出，医疗筑底，光通信突破在即 #医疗稳盘+AI 光互联爆发，公司潜在发展空间广阔 医疗基本盘，内窥镜市场逐年增长：公司是史赛克内镜核心组件供应商，深度绑 定，随着内镜市场需求增长，公司相关收入稳定。同时公司也在做内窥镜整机业务 布局，有望打开新增长空间。 光通信领域拓展：凭借硬核光学技术壁垒，精准卡位，公司专注整体解决方案，聚 焦 AI 算力核心高价值赛道： ✅顶尖光学设计+微纳加工+离子束镀膜 ✅镀膜设备齐全，直接适配 AI 光互联量产需求 ✅全产业链：原材料→元器件→终端→系统集成，业内领先 估值弹性空间大：目标市值 340 亿 ①主业稳固：绑定史赛克十年，海外产能保障，2026 年净利 2 亿+，医疗业务 60亿估值打底 ②第二曲线突破在即：有望通过 OCS、CPO 等逐步切入 AI 算力核心，光通信有望增加估值 280 亿8. 矽电股份 (301629) 行业：电子 | 题材：存储芯片 | 当日涨幅：+12.17% 相关推荐：1条【推荐1】矽电股份：NPO 隐藏铲子，24 亿订单空间待释放 矽电股份：国产探针台龙头——NPO150 亿 Capex 隐藏铲子，半导体端验证拐点共振在即 #CSP 新增 1200 万只 NPO 订单，XYS 对应新增设备 Capex 约 150 亿，其中晶圆探针台与晶粒探针台合计投入约 60 亿元。探针台作为 PIC 晶圆/晶粒测试的前置筛选设 备，是 NPO 产线中确定性极强、投入体量被低估的“隐藏铲子”。 #矽电探针台已切入 NPO 产线，去日化份额提升逻辑清晰。XYS 体外关联公司已于 2026 年 3-4 月向矽电下达首批 25 套探针台订单，预计 7-9 月交付，后续将滚动下 单。满足 600 万只 NPO 产能总共需约 800 套探针台——25 套仅是起步。矽电探针 台交期仅 3-6 个月（进口爱德万/东京精密交期长达 12-18 个月），价格仅为进口 产品的 70%。600 万只 NPO 对应约 800 套探针台，按单套均价约 300 万估算对应约 24 亿订单空间，10 倍 PS 对应 240 亿市值增量！ #半导体客户验证梯次推进，批量拐点可期。矽电是国内 12 寸晶圆探针台龙头，核 心功能与精度指标已接近日系龙头、显著优于中国台湾厂商；存储端大客户进入验 证关键节点，有望迎来多家头部客户批量转产的共振拐点，产品结构优化将同步释 放盈利弹性。9. 盛弘股份 (300693) 行业：电气设备 | 题材：虚拟电厂 | 当日涨幅：+11.71% 相关推荐：1条【推荐1】盛弘股份 AIDC 获大单，目标市值 260-300 亿 汇报 3❗ 【天风电新】盛弘股份调研后更新-0509 ——————————— 市场前期对公司的疑虑在于 AIDC 产品进展较慢，但调研后我们看到公司产品 26H2 有望突破落地、#首个大客户订单预计超 20 亿元（对应 27 年出货）。 公司 AIDC 布局选择差异性打法，以创新+解决客户痛点形成优势，而并非扎堆开发 同质化产品。除已有产品外，公司第二代产品也即将放量、第三代产品研发中，我 们看好： 26H2 北美 AIDC 订单 0-1 突破，后续凭创新差异化优势持续推新，市占率继续向上 可能性。 ⭐AIDC 进展 美国 AIDC 灰区电源迭代方向看，终局 SST 方案确定（预计 28-30 年上量），26-28 年交流 UPS、直流 HVDC 并存。 从产业+相关海外公司跟踪看，预计 27 年公司产品方案的下游市场应用有望达 15GW，1 元/W 价格，对应市场空间有望达 150 亿元。 公司已与美国 AIDC 产业链多环节公司对接产品，预计#北美首个大客户订单有望在 6-9 月落地，Q4 小批量发货，27 年出货量有望达 2GW+（即约 20 亿元收入），其他 客户对接中。 公司主业业绩扎实，预计 26、27 年主业净利润 5.8、7.1 亿元，PE 29、23X，包括 高成长性的海外工商储、电能质量设备、充电桩出海等。 AIDC 根据已有意向客户，预计 27 年收入 20 亿元、净利润 4 亿元，存在上修空 间。 主业 27 年给予 20-25X，AIDC 新产品给予 30X，第一目标市值 260-300 亿元，60- 80%空间，重点推荐。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/吴佩琳10. 臻镭科技 (688270) 行业：电子 | 题材：卫星导航 | 当日涨幅：+11.04% 相关推荐：1条【推荐1】臻镭科技利空消息落地11. 京仪装备 (688652) 行业：电子 | 题材： | 当日涨幅：+10.28% 相关推荐：1条【推荐1】京仪装备：估值低、订单爆发、真空泵新增长 【zx】京仪装备更新！ 后续催化：1 IPO 进展：两存的 IPO 在持续推进，等待合适时机落地，继续对板 块情绪带来强催化。2 扩产订单：近期两存的订单在陆续落地，框架订单持续超 预期；先进逻辑预计 Q3 加速下单，未来先进客户订单会持续超预期。3 海外扩 产：三星、海力士等有望推动新一轮存储扩产落地，带动国内市场情绪提升。 为什么首推京仪装备？ 1 卡位好: 绑定所有先进晶圆厂，超低温 Chiller 在存储客户处独供。1 万片扩 产 NAND 订单 2.5-3 亿，DRAM 和逻辑客户订单 1 亿元，且随着先进技术迭代，价值 持续通胀。 2 订单稳: 国内先进存储和先进制程加速扩产，公司份额绝对领先！未来几年订 单迎来爆发式增长。 3 估值便宜: 对比其他的存储相关设备公司，均在订单 10 倍 ps 以上的估值，京 仪今年保守预期 30 亿订单，7 倍 ps。 4 新产品: 真空泵送到存储客户处验证，有望下半年加速放量，国内市场接近百 亿，未来预期拿下 20%份额也能贡献 20 亿收入增量。 整体看，公司短期看 300 亿市值，长期看 400-500 亿市值空间12. 沧州明珠 (002108) 行业：化工 | 题材： | 当日涨幅：+10.09% 相关推荐：1条【推荐1】沧州明珠华南项目投资 33.8 亿，涨停 #大涨大跌 （个股催化） 沧州明珠涨停 沧州明珠：拟 33.8 亿元投建华南基地项目 5 月 8 日晚间，沧州明珠公告称，公司拟与广州增城开发区东部中心投资有限公司 共同出资设立广州明珠新材料有限公司，建设实施“沧州明珠华南基地项目”。 公告显示，项目总投资约 33.8 亿元，项目公司注册资本 12 亿元，其中公司出资 9 亿元，持股 75%。项目拟新建 8 条湿法锂电隔膜生产线、7 条 PE 管道生产线（预留 1 条）、生产厂房、仓库、办公及配套辅助设施，以及生产、检测、环保、安全等 相关辅助设备。项目拟投资建设年产 24 亿平方米湿法锂离子电池隔膜项目和年产 3 万吨 PE 管道项目。 沧州明珠公告称，项目全部建设完工达产后，公司湿法锂离子电池隔膜年设计产能 为 41.9 亿平方米，PE 管道年设计产能为 22.95 万吨。13. 海鸥股份 (603269) 行业：机械设备 | 题材：核电 | 当日涨幅：+10.02% 相关推荐：1条【推荐1】海鸥股份：三大预期差亟待价值重估 【华源建材&机械】海鸥股份（603269）：算电一体时代的“三大预期差”亟待 重估 1 预期差一：核电冷却塔从“1 到 N”的黄金时代正被市场所忽视。 我国的核电建设规模预计将在 27、28 年大幅上台阶，冷却塔是其中边际变化最 大的环节之一。此前核电几乎不用冷却塔，但当下冷却塔不仅将成为标配且价值量 将大幅提升，# 年均冷却塔市场空间或从此前几乎为 0 增长到 40 亿元以上，海鸥 作为此轮核电冷却塔迭代的标准参与者，有望将技术优势转化为份额优势。 2 预期差二：冷却塔作为液冷格局最好的环节之一，边际弹性被市场所低估。 液冷赛道中，相较于市场更为关注的 CDU 等环节动辄数十个厂商的“内卷”竞 争，冷却塔环节只有 4 个主要企业。此前因为认证门槛，市场被马利、BAC、益美 高 3 家外资企业垄断，当下，# 海鸥作为新晋过认证企业，正开启市占率提升之 路。根据估算，# 平均每一笔液冷投资中约有 8%左右将直接流向冷却塔企业，四 分天下背景下，潜在业绩弹性可期。 3 预期差三：燃气轮机对公司的业绩拉动或刚刚开始。 公司深度绑定三大燃气轮机巨头之一的西门子。随着北美需求的持续增长和产能 的日趋紧俏，# 相关冷却塔需求开始外溢，对海鸥业绩的拉动奇点正在来临。此 外，海鸥的燃气轮机撬装业务同样服务于西门子，有望乘风而起。 市值对比：# 海鸥（50 亿+人民币） VS # SPX（680 亿+人民币/100 亿+美金） 具体业绩和空间测算请点对点联系14. 通鼎互联 (002491) 行业：通信 | 题材：光通信 | 当日涨幅：+10.02% 相关推荐：1条【推荐1】通鼎互联联手曲江国资扩建光棒光纤产能 重视通鼎互联@260510 公司周五发布公告，与曲江国资成立合资公司，共建 600 吨光棒及 2000 万芯公里 光纤项目。公司成立运营公司向合资公司租赁光棒光纤生产经营资产。 产能预期大幅提升！此 600 吨产能为公司 100%权益，叠加原有复产中的自供产能 以及康宁供应产能，满产后整体光棒产能将超过 1100 吨。未来不排除还有更大规 模提升。公司通过国资背书，向银行融资建设光棒产能，初期投入成本低，快速享 受散纤市场高位价格红利15. 黄河旋风 (600172) 行业：电子 | 题材：培育钻石 | 当日涨幅：+10.01% 相关推荐：1条【推荐1】黄河旋风金刚石复合材料技术获重大突破 08:54:17【黄河旋风金刚石复合材料技术获重大突破】财联社 5 月 11 日电，从许 昌市工业和信息化局获悉，河南黄河旋风股份有限公司自主研发的“金刚石—碳化 硅复合材料”项目取得重大阶段性成果，核心性能指标达到国际先进水平，成功破 解了长期困扰半导体产业的热膨胀失配难题，为我国高端半导体散热技术自主可控 提供了关键支撑。据悉，此次研发的“金刚石—碳化硅复合材料”，热导率突破 700W/（m·K），热膨胀系数低至 2.6ppm/℃，与芯片硅衬底 2.5ppm/℃的热膨胀系 数高度匹配，成功解决了高算力芯片散热与热匹配的核心痛点。该材料的问世，为 AI 算力向千瓦级持续升级提供了高效散热解决方案，标志着我国在高端半导体散 热材料领域实现关键跨越，打破国外技术垄断。 (河南日报)(来自财联社 APP)16. 悍高集团 (001221) 行业：轻工制造 | 题材： | 当日涨幅：+10.01% 相关推荐：1条【推荐1】悍高集团年报交流：向世界级家居五金航母迈进 【信达消费】悍高集团年报交流 1、目标成为世界级的家居五金航母，致力于长期发展，强化长期产品、品牌建 设。 2、Q1 淡季且由于经销商大会时间节点错位、导致部分发货滞后，Q1 终端表现明显 好于公司发货，4 月发货快速增长弥补部分 Q1 发货延迟。 3、未来公司增长中枢预计保持 30%，核心优势产品基础五金和收纳五金保持快速 增长，基础五金强化产品迭代和规模效应，收纳五金强化高端定位，高端品牌陀飞 轮以收纳为主，同时持续拓展智能、卫浴、照明等板块。 4、毛利率稳定提升，一方面，产品结构优化，基础五金和收纳五金毛利率高于整 体，另一方面，渠道结构变化，增长最快的云商和电商的毛利率高于整体。 5、渠道深化布局，增加优质传统经销商数量，核心城市强化一城多商，电商依托 流量红利，云商依托下沉市场，持续提高城市渗透率。2025 年直销的头部定制家 居客户数量和份额均有一定提升。 6、独角兽基地 26 年 10 月落地，先释放部分产能，后续仍会持续扩张产能，目前 脚链自制率 80%，导轨自制率 60%，收纳五金自制率 70%，自制率仍有提升空间。 7、重视海外市场的发展，针对性开发产品，本土化推进海外渠道发展，未来海外 营收占比逐步提升。 大自然的搬运工17. 上峰水泥 (000672) 行业：建筑材料 | 题材： | 当日涨幅：+10.00% 相关推荐：2条【推荐1】上峰水泥：水泥高股息+半导体转型三合一 上峰水泥重点推荐，水泥高股息+半导体股权价值重估+美琪电路（载板）三合一 【国金建材新材料李阳团队】 1、半导体产业化加快，股权投资有望多维赋能：2026 年 3 月控股半导体封装基板 制造企业美琪电路补齐新材料拼图，标志在半导体领域从财务投资向实体运营深 耕。（美琪电路主营业务包括半导体封装基板、集成电路引线框架、印刷线路板、 半导体器件等，产品供应国内外市场）。公司半导体标的可为美琪电路实现供应链 协同与赋能。 2、股权投资多重开花，逐步迈入收获期：公司自 2020 年启动半导体全产业链股权 投资布局，累计投资额超 20 亿元，覆盖 20 余家优质半导体企业，涵盖芯片制造、 封装测试、材料设备等关键环节，公司股权投资累计盈利 5.3 亿元，2025 年实现 收益 9541 万元，其中盛合晶微（已上市）、长鑫、粤芯等均为国产半导体核心标 的。 3、主业水泥现金流优+股息率具备吸引力：公司 2025 年实现经营性净现金流 10.5 亿元，超过同期净利润，一方面可为半导体投资提供充足现金流，另一方面公司明 确 2024-26 年每年现金分红不低于当年归母净利润 35%且不低于 4.5 亿元（根据4.5 亿推股息率约为 3.5%），同时拟 2026 年起增设中期分红（不低于 5000 万元）。 4、我们看好上峰现金流安全垫+半导体转型/投资带来的估值弹性。 风险提示：需求持续低迷风险；市场竞争加剧风险；政策执行不及预期风险；原材 料价格波动风险；股权投资业务不及预期风险 欢迎联系：对口销售国金建材新材料团队李阳/谭宸【推荐2】上峰水泥：Q2 业绩环比改善，IC 基板业务前景广阔 上峰水泥：水泥业务 Q2 预计环比改善，IC 基板业务发展空间广阔 Q2 水泥业绩预计环比改善。26Q1 公司业绩不及预期，除水泥价格外，还受到西北 错峰生产时间延长、华东核心基地集中检修等不利因素影响。我们判断 4 月复工 后，全年西北地区水泥需求受益于重点工程将保持增长，贵州基地全年有望扭亏。 同时我们预计公司 2026 年中报将分红，进一步提升股息率，夯实安全边际。 美琪电路 2026-2027 年预计保持量价齐升。公司拟收购的美琪电路为 IC 封装基板 公司，2025 年收入小几千万级，目前公司有两条产线合计产能 2 万平/月，产品均 价 1500-2500 元/平，如果保持良好产能利用率可以支撑收入 3-4 亿收入，在公司 初阶产品已获头部客户认证背景下，我们认为 2026-2027 老产线产能爬坡确定性较 高。此外我们预计公司针对储存产品的更高价格产品产线预计 2027 年投产，使得 未来 2 年公司整体保持量价齐升趋势。 长期拓展空间广阔。目前 IC 封装基板全球年空间逾千亿元，增速 10%左右，国产 化率仅 5-10%，未来国产自主可控空间广阔。我们判断未来公司将进一步增资美琪 电路，并配合财务投资积累的生态圈（长鑫、盛合晶微等）进一步哺育，助力其成 为行业头部企业。此外，针对 IC 基板产业链其余环节（如电镀液等）优质企业， 公司也有望进行并购，从而进一步完善产业布局。 欢迎交流详细情况！18. 炬光科技 (688167) 行业：电子 | 题材： | 当日涨幅：+10.00% 相关推荐：1条【推荐1】炬光科技：光通信收入高增，CPO/OCS 进展加速 【国盛电子】炬光科技：卡位 CPO/OCS 核心环节，产业进展加速 # 公司 2025 年光通信收入 6600 万元，同比增长超 130%；26Q1 光通信收入达 3258 万元，同比增长超 200%，环比增长 24%，过去五个季度收入持续逐季增长。 当前收入以可插拔光模块相关产品为主，占比约 70%-80%；剩余 20%-30%为 OCS、 定制化产品及 CPO 相关的样品/研发收入。利润端，光通信应用产品毛利率显著提 高，得益于自动化水平提升及工艺改善促进了良率改善，同时收入增长摊薄了固定 成本，瑞士炬光并购时毛利率为-2%，当前已提升至 62%，收入持续增长。 # 可插拔光模块：公司当前提供可插拔光模块里的硅透镜和玻璃透镜，其中，硅 透镜核心技术为离子反应刻蚀技术，# 瑞士炬光全球领先，玻璃透镜核心技术为模 压技术，掌握此技术厂商较多，目前硅光模块基本用硅透镜，800G 以上光模块基 本也用硅透镜，目前公司当前月产能已达 200 万-250 万只，以 800G 为主，1.6T 产 品已开始应用。 # CPO：CPO 相关产品目前处于与主流客户共同开发、试样及小批量生产阶段， 预计 26Q4 起量，2027 年逐步爬坡，2028 年进入大规模放量阶段。其中， V 型槽：目前 CPO 用 V 型槽以 36、40 通道为主，未来将向 70、80 通道甚至更高通 道数发展，传统工艺加工 36 通道及以上高通道 V 型槽时良率极低，量产性差，且 相关加工设备供给少、交期长。公司采用德国晶圆级同步结构化技术，可在 12 英 寸方形玻璃或硅晶圆上批量加工，再切割成不同通道数的产品，无论通道数多少都 可实现稳定生产。目前生产 V 型槽的设备全部为公司自制，且产能爬坡速度远快于 采用机械加工路线的厂商。 微透镜阵列：在 PIC 边缘耦合技术路线上具备极强的竞争力，同时覆盖 FAU 端一体 化和分立方案。 # OCS：此前 Lumentum 已获得了一项多年、数十亿美元的 OCS 采购协议，目前正 按计划爬坡，客户要求的产出量提升幅度极大，来自多个新客户的 OCS 需求不断涌 现。炬光科技提供 OCS 准直器阵列，公司是 OCS 基于 MEMS 路线的主要供应商，当 前出货规模为万级，目前已进入产能爬坡并逐步实现批量生产。 风险提示：需求不及预期、研发进展不及预期19. 钧达股份 (002865) 行业：电气设备 | 题材： | 当日涨幅：+10.00% 相关推荐：2条【推荐1】钧达股份：主业扭亏+航天加速，目标千亿市值 #段子 钧达股份推荐更新：主业+商业航天向好趋势共振，近期催化不断 1、行业层面，业绩期结束，商业航天有望成为强势题材方向。商业航天作为近期 各类高层会议频繁点名重视的方向之一，当前处于“政策有支持，海外有映射，产 业有进展，股价有回调，市场有记忆”的多重加持状态，主行情近期明显有启动信 号。 2、公司层面，钧达处于主业+商业航天向好趋势共振阶段。主业 Q1 扭亏，Q2 起土 耳其产能出片贡献利润增量。商业航天层面，#CPI 膜投产在即，今年有望实现小 批量供货；国内#算力星与通讯星不断取得突破，卡位优势有望逐步显现。 3、估值层面，保守看，光伏主业稳态合理盈利 10 亿+，对应 150 亿市值；卫星到 2030 年国内卫星发射 6000 颗，份额 10%对应收入 150 亿，15 亿利润，60%股权对 应归母 9 亿利润，20 倍，对应 200 亿市值；CPI 膜一期 100MW 产能（约 30 万平 +），满产有望贡献 20 亿+收入，10 亿利润，75%股权对应归母 7.5 亿，20 倍，对 应 150 亿市值；合计 500 亿。若按照远期份额考虑 CPI 膜以及钙钛矿价值量，对应 可达#千亿以上空间。 详细进展欢迎交流~20. 中航光电 (002179) 行业：综合 | 题材： | 当日涨幅：+9.99% 相关推荐：1条21. 远东股份 (600869) 行业：通信 | 题材： | 当日涨幅：+9.98% 相关推荐：1条【推荐1】远东股份：AIDC 光纤认证通过，算力业务具期权价值 【华福计算机&新科技】远东股份：AIDC 光纤有较大预期差，液冷等算力相关业务 具备期权价值 260511 #AIDC 光纤已通过亚马逊&微软认证、 积极扩产业绩具备弹性： 公司光纤产品以 A2、A1 单模光纤为主（适配 AIDC 需求），已通过亚马逊、微软两家 CSP 厂商认 证，当前已开始供货，另外谷歌目前正在认证中；公司当前光棒产能 300 吨，对应 A2 光纤约 800-900 万芯公里，预计今年内扩产至 800 吨，27 年年中至 2000 吨，对 应约 6000 万芯公里。预计 27 年出货目标 3000-4000 万芯公里，按单芯公里净利 100 元测算对应 30-40 亿利润，业绩弹性巨大！ 关业务，其中公司液态金属液冷板已进入 NV Rubin 芯片测试，目前测试数据表现 不错，反馈公司针对液态金属复合材料进行迭代升级，并开发多种版本适配不同功 率需求；同时公司也在积极对接国内 HW、HWJ 等大厂测试和优化方案，公司液冷板 具备较高期权价值；另外公司 TDR 设备也在积极对接 NV，有望与 NV 形成强合作关 系。 业务今年预计受益海缆等业务实现显著增长；电池业务进入明显修复期，其中圆柱 电池自去年 8 月份已实现不亏损，储能电池 Q1 已明显减亏，全年预计电池板块实 现盈亏平衡。 我们预计公司 26 年业绩有望至 10 亿（具体拆分可私信），27 年仅光纤业务有望 至 30-40 亿利润，按 27 年 40 亿利润，20x 估值对应 800 亿市值，加上主业+液冷 等算力期权，有望超千亿市值，目前具备较大空间，建议重点关注！ 如需近期交流笔记，欢迎联系李乐群/钱劲宇 AIDC 光纤已通过亚马逊&微软认证、 公司积极布局液冷、TDR 设备等算力相 公司传统主业进入增长修复期，其中电缆22. 美利信 (301307) 行业：电气设备 | 题材：富士康概念 | 当日涨幅：+9.37% 相关推荐：1条【推荐1】美利信：算力液冷配套需求升温 【西南汽车】美利信更新推荐：英特尔产业链走强，算力液冷配套需求升温-0510 行业层面：上周英特尔美股大幅上涨，核心催化为苹果洽谈芯片代工合作，叠加 AI 算力架构迭代，CPU/GPU 配比从传统 1:8（训练场景）逐步向 1:1（智能体/推理 场景）演进，高端服务器 CPU 价值显著提升，带动液冷散热产业链关注度上行。 ———————— 美利信企业合作梳理： 1、与英特尔：2025 年 12 月双方开展技术交流，就高功耗 AI 服务器散热方案达成 初步合作意向；自研超流体 CDU 推进英特尔认证，计划 2026 年 4 月完成，认证通 过后有望切入其全球供应链。 2、与 AMD：已获 AMD 下一代 SP7 平台水冷板打样订单，正推进开发与认证测试， 计划 2026 年一季度批量交付，适配其高功耗芯片散热需求。 3、公司半导体总经 理曾在因特尔大连芯片厂任职核心团队成员，主要负责晶圆制造，工艺与运营等环 节，进一步助力公司在国内外实现技术夯实+客户开拓 欢迎咨询对口销售或万红兵/郭婧雯 欢乐马：现在都 5 月了，所以到底完成没有23. 安克创新 (300866) 行业：电子 | 题材：跨境电商 | 当日涨幅：+8.03% 相关推荐：1条【推荐1】安克创新 2026 投资者日：四大航道+AI 战略，持续推荐 #大涨大跌 （个股催化）安克创新 7 贝塔分析：芯片涨 今日催化：交流更新 2026 投资者日要点总结笔记及推荐 观点：持续看好推荐，安克定位海外 k 型分化高端收入人群，品牌主打身份认同， 增长趋势确定性强，毛利率稳中有升，Q2 望迎来持续景气度提升～右侧确定性 强，新品催化 【战略规划】 1）坚守浅海赛道，聚焦年销 500 亿美金以下中小品类，对标德州仪器、宝洁，打 造总统联邦制组织。 2）#四大主航道：能源充电、影音娱乐、智能家居、健康，首次明确以音频 AI 芯 片切入助听等健康品类。 3）#全面推进 AI 原生组织转型，日均调用 AI 算力达 1500 亿 Token。24. 海光信息 (688041) 行业：电子 | 题材：中国AI 50 | 当日涨幅：+8.01% 相关推荐：1条【推荐1】Agent 驱动 CPU 需求与竞争格局 Agent 对“CPU 的拉动” 随着 Agent 应用范围扩张，AI 数据中心的 CPU 与 GPU 配比或将由 1:4 向 1:1 收 敛。据 IT 之家报道，英特尔首席执行官陈立武指出，AI 工作负载从训练转向推 理，CPU 的重要性显著提升，CPU 与 GPU 的配比已从过去的 1:8 收紧至约 1:4，未 来有望趋向 1:1 的平衡，甚至可能进一步向 CPU 倾斜。 当前 Agent 功能集中于幻灯片制作、电子表格分析、会议纪要生成等方向，覆盖核 心办公场景，以 Genspark 的 Agent 功能为例： 1.幻灯片制作是 Agent 核心功能之一。该功能中，用户输入主题或想法，Agent 即 可制作一套内容完整、结构合理的专业幻灯片，让构思直接转化为成品。 2.电子表格功能主要面向数据处理与分析。具体而言，用户描述需求后，Agent 可 以自动执行收集信息、构建公式、创建模板等任务。 3.会议纪要功能实现会议转录与日程联动。该功能支持在 Apple Watch、iOS 和 Android 设备上自动转录会议内容，并可与 Google 日历和 Outlook 日历联动，实 现会议安排与纪要存档的同步管理。 三、CPU 竞争格局：英特尔具备 CPU+晶圆能力，AMD 聚焦高核心数，Arm 能效表突出 1.英特尔采用 IDM 模式，具备自有晶圆厂。据半导体产业纵横资料，2026 年英特 尔计划推出两款基于自有 18A 工艺的 Xeon 新品，分别为代号 Clearwater Forest 的 Xeon 6+处理器和代号 Diamond Rapids 的 Xeon 7 处理器。2026 年 4 月，英特尔 以 142 亿美元回购 Apollo 手中爱尔兰工厂一半股权，进一步强化自有产能布局。 2.AMD 服务器 CPU 市场份额持续扩张，下一代产品核心数大幅提升。据半导体产业纵横资料，2025 年第四季度，AMD 服务器 CPU 收入份额达到创纪录的 41.3%。同 时，其基于 Zen 6 架构的下一代 Venice 处理器最高提供 256 核 512 线程，预计于 2026 年下半年推出。 3.Arm AGI CPU 专为 Agent 优化，主打能效优势，是 Arm 打破 35 年纯 IP 授权模式，首次自主设计并销售的芯片。据智东西资料，Arm AGI CPU 基于台积电 3 纳米 工艺和 Neoverse V3 核心，专注于提升能效，降低延迟。 看好 Agent 驱动下 CPU 需求增长，建议关注英特尔、AMD、Arm 等海外 CPU 厂商； 看好国内算力产业链发展机遇，建议关注海光信息等国产 CPU 厂商，以及阿里、腾 讯、字节等云服务商的商业化进展。25. 蓝思科技 (300433) 行业：电子 | 题材： | 当日涨幅：+7.95% 相关推荐：2条【推荐1】蓝思科技航天级 UTG：技术突围与产能优势 蓝思科技-航天级 UTG ———————————— 1、技术卡位核心痛点：公司 UTG 厚度仅 30-50μm，可弯折至 R1.5mm 弧度，兼具 无机玻璃的抗原子氧/紫外老化特性与极致柔性，是卫星能源系统柔性转型的刚需 材料。 2、产能与成本优势：公司凭借折叠屏领域成熟的化学强化与激光切割工艺确保 UTG 在太空极端环境下的可靠性。#其消费电子级别的规模化产能能支撑“万星 级”交付，显著降低单星成本，形成对传统航天供应链的压倒性优势。 3、业务进入实质验证与拓展期： #该业务已处于向全球顶级商业航天客户 （Tier1）的密集验证期。随着头部卫星公司加速部署，UTG 作为关键材料市场空 间广阔，公司先发优势显著，建议重点关注！【推荐2】蓝思科技：5D 玻璃存储打开 AI 存力新赛道 #段子 蓝思科技（300433）：5D 玻璃存储——AI 存力赛道最大的预期差 核心逻辑： 市场还盯着蓝思的“果链”标签，但我们认为，5D 玻璃存储才是公司当前最大看 点。这是一项颠覆性技术：用激光在玻璃里存数据，单盘 360TB、寿命 138 亿年、 成本仅为传统存储的 1/10，完美解决 AI 时代海量“冷数据”归档难题。 催化事件： CES 2026 上，蓝思首次公开展示玻璃基存储技术，标志着公司正式切入 AI 存力核 心赛道。 当前进展（超预期）： · 已进入客户送样验证阶段，获西部数据小批量试产订单 · 预计 2026 年底规模化量产 · 依托纳米级加工与超精密抛光技术，壁垒极高 全球冷数据存储市场 2030 年预计达 500-1000 亿美元。5D 玻璃存储有望替代传统 磁带/光盘，蓝思作为产业化核心承接方，远期弹性巨大。 当前股价完全没有反映这块业务的期权价值。从“玻璃加工”到“AI 存储基 材”，估值重塑刚刚开始。建议积极关注。 （风险提示：商业化进度不及预期）26. 中信出版 (300788) 行业：传媒 | 题材：知识产权保护 | 当日涨幅：+7.80% 相关推荐：1条【推荐1】中信出版 AI 赋能、IP 运营突破 【中泰传媒互联网】中信出版：AI 全面赋能，IP 运营实现突破 中信出版今日大涨，我们前期在中信出版公司深度报告以及出版行业报告里持续看 好公司投资机会，并看好公司挖掘垂类专业权威内容价值，加速拓展 AI、IP 布 局。⭐AI 全面赋能，数智服务稳步开拓市场。AI 方面，公司夸父 AI 平台对图书出版全 链路赋能。同时，公司垂类权威内容储备丰富，研发了图书智能体产品，构建跨学 科的知识网络和持续推理进化的知识服务。数智服务方面，公司 C 端与 B/G 端同步 推进，2025 年中信书院 app 和新媒体矩阵覆盖用户超 1,500 万，新增政企机构客 户 450 余家。 ⭐IP 运营实现突破。谷知谷知品牌以 IP 衍生品零售为切入口，搭建衍生品自研和 货盘体系，以及自营店和分销体系。2025 年，公司共开设 2 家主题店、3 家快闪 店，组织 5 场主题展销，销售规模超 5,000 万元。 ⭐动漫图书表现亮眼，城市文化空间运营多店型持续拓展。公司新孵化的动漫图书 市场占有率跃居细分品类第一。同时，中信书店城市社区店紧抓全民阅读推广的政 策机遇，积极拓展与地方政府和企业合作。27. 云南锗业 (002428) 行业：有色金属 | 题材：光通信 | 当日涨幅：+7.12% 相关推荐：2条【推荐1】云南锗业磷化铟涨价与盈利测算 #段子 （云南锗业）关于市面上传播的此段所谓云南锗业测算，既不客观、也缺 乏专业性，堪称是低级红。6 英寸的单价目前已经超过两万块，何来“涨到 1 万 块”的说法？本次磷化铟扩产规模，公告内容是“折合 4 英寸”，良率后 45 万 片，不是所谓满产满销满良率的口径，而且下游市场主要需求就是集中在 3/4 英 寸。当前各尺寸磷化铟的价格已经较年初上涨了数倍，下游仍然很难拿到货品。涨 价后的磷化铟，净利率会超过 60%，且后续一直有涨价预期。 如果按照明年***万片的产能来测算，每片折合 4 英寸，单片净利润假设为*万元， 则对应***亿元的净利润，按股比换算后是**亿元净利润。【推荐2】云南锗业磷化铟涨价分析 #大涨大跌 （个股催化）云南锗业 6 贝塔分析：半导体涨 今日催化：卖方辟谣 关于市面上传播的此段所谓云南锗业测算，既不客观、也缺乏专业性，堪称是低级 红。6 英寸的单价目前已经超过两万块，何来“涨到 1 万块”的说法？本次磷化铟 扩产规模，公告内容是“折合 4 英寸”，良率后 45 万片，不是所谓满产满销满良 率的口径，而且下游市场主要需求就是集中在 3/4 英寸。当前各尺寸磷化铟的价格 已经较年初上涨了数倍，下游仍然很难拿到货品。涨价后的磷化铟，净利率会超过 60%，且后续一直有涨价预期。 如果按照明年***万片的产能来测算，每片折合 4 英寸，单片净利润假设为*万元， 则对应***亿元的净利润，按股比换算后是**亿元净利润。28. 聚杰微纤 (300819) 行业：电子 | 题材：机器人概念 | 当日涨幅：+7.11% 相关推荐：2条【推荐1】周梳理 2：电子布强推聚杰微纤的关键要素 周梳理 2:电子布为什么强推聚杰微纤？0510【东北计算机】 #聚杰微纤是电子布里面预期最大的标的。#也是 Q 布新玩家中进度最快，#最可能 跑出来的公司。 1 #核心团队： 收购安徽根银 80%股权（2 月已交割）。根银核心成员全部来自 宏和前高管、宏和 20 余年经验技术骨干，掌握丰田织布机改造全套技术。 2 根银现有织布机 100 台，25 台新增采购，目前 125 台在手，26 年预计达到 160-170 台。此外已公告 1.5 亿元采购丰田织机（400 台），交付节奏为 2027 年 100 台、2028 年 100 台，2029-2030 年全部交完。此外前端张力器和后端热处理器 根银也有设备。 3 聚杰目前已通过台湾渠道外购拿到合格低界电电子纱。电子纱能买到意味进 度比其他新玩家提前半年左右。 4 目前织布机在产 e 布，单月 120 万米。6 月 Q 将送样台系，顺利的话今年下 半年开始出货。每台织布机对应 Q 布月产能 6000 米，满产 900 万米，单米利润 100，对应净利润 9 个亿，给 35XPE，空间巨大。 29. 光力科技 (300480) 行业：电子 | 题材：先进封装 | 当日涨幅：+6.86% 相关推荐：1条【推荐1】光力科技：中国的 Disco，300 亿市值空间 【天风电子】# 光力科技，立志做中国的 Disco 划片机交付同比增长 300%，受益于下游封测厂景气度高涨&海外龙头 Disco 交付周 期拉长影响，公司划片机订单持续向好，今年 1-4 月单月出货量均在 40 台左右 （去年同期每个月不足 10 台），同比增长超过 300%，且展望全年，下游客户交付 诉求将维持高位； 积极扩充核心耗材刀片产能，划片机核心耗材刀片全球的需求量约 40 亿，Disco 占比超过 8 成，为求自主可控公司积极扩充刀片产能，除 ADT 年产 50 万片软刀产 能以外，公司在高新区规划 200 万片软刀+硬刀产能，今年开始有望产能逐渐释 放； 拓展激光划片机&研磨抛光一体机，# 志在全面对标 Disco，围绕先进封装产业趋 势，公司积极拓展新产品激光划片机&研磨抛光一体机，全面对标全球龙头 Disco，其中研磨机&激光 low-k 开槽产品&激光隐切设备均在客户端验证，研磨抛 光一体机预计明年推出； 公司布局产品市场空间巨大，# 且为国内替代 Disco 的去日化先锋，Disco 2025 年总收入 185 亿（其中机械划片机 29.1 亿、激光划片机 29.2 亿、研磨&抛光机52.6 亿，刀片&磨轮耗材 39.7 亿），Disco 全球份额约占 70%，国内市场约占40%，# 倒推国内的机械划片机&激光划片机&研磨抛光&刀片&磨轮市场约为 80 亿左 右，且展望未来，随着先进封装快速增长，# 国内对应的市场有望超 100 亿； 如何看公司的成长空间和市值空间？ -- 公司机械划片机&刀片为国内绝对龙头，未来有望抢占国内 50%以上份额，有 望拿到约 25 亿收入； -- 激光划片机&研磨抛光设备，公司在大客户端验证较为顺利，假设未来在国内占 据 20%份额，有望拿到约 12 个亿左右收入； -- 远期毛利率 45%，净利率 25%，约 9 亿左右利润，30pe，约 270 亿市值，叠加公 司物联网业务，稳定在 3 亿左右收入，5000 万到 1 亿利润，约 20-30 亿市值，# 公司远期总体市值看 300 亿市值，对应当前 150 亿市值，空间巨大；（Disco 当前 市值 3300 亿）30. 立讯精密 (002475) 行业：汽车 | 题材：光通信 | 当日涨幅：+6.69% 相关推荐：3条【推荐1】立讯精密收购京西智行 加码智能底盘 【中泰电子|立讯精密】拟收购京西智行，加码智能底盘布局 事件：5.10 日京西国际发布公告，立讯精密有条件同意收购张家口慧投/聚鑫/睿 投/智投所持有的京西智行全部股权（100%），并成为京西智行旗下京西国际的最 终控股股东。 京西智行：全球智能底盘独角兽企业。 ➠发展历史：前身为通用汽车底盘研发团队，是最早开发和量产磁流变悬挂的厂商 （2002 年），2009 年收购德尔福悬架和制动业务。 ➠产品&客户：可提供满足 L4 级自动驾驶需求的智能底盘系统，包括磁流变主动悬 架系统、电子机械制动系统等大单品，拥有法拉利/保时捷/奔驰/宝马等全球 50+ 家主流客户。 ➠全球布局：拥有中国/美国/波兰/墨西哥/捷克等多个生产基地，在中国/美国/欧 洲/巴西等设有研发中心。 ➠2025 年胡润全球独角兽榜估值约 130 亿人民币。 通过收购快速补齐智能底盘产品能力&客户矩阵。 立讯自 2024 年开始布局智能底盘产品线，主要聚焦转向系统，未来通过收购京西 智行，有望快速补齐底盘产品能力，并更快进入全球主流客户底盘供应链，跻身全 球智能底盘领先梯队。 公司消费电子稳健向上，汽车内生外延快速发展，AI 通讯拥有光模块等多个期 权，估值低位，持续推荐！ 风险提示：终端需求不及预期等 ☎派点请支持中泰电子：王芳/杨旭/洪嘉琳/王峙博31. 神州数码 (000034) 行业：计算机 | 题材： | 当日涨幅：+6.50% 相关推荐：1条【推荐1】神州数码：Intel 涨价+昇腾伙伴，AI 算力双线受益 神州数码：Intel 代理受益涨价+昇腾核心伙伴，AI 算力双线受益【天风计算机 团队】 1、Intel 全线涨价 10%-15%，Agent 推动 CPU 需求大幅增长 据日经亚洲报道，2026 年 3 月起，Intel 与 AMD 服务器 CPU 涨幅高达 10%-20%，交 货周期也大幅延长。英特尔管理层在财报会上透露，数据中心中 CPU 与 GPU 的部署 比例，正从传统的 1:8 收紧到 1:4，在 Agent 场景中甚至可能进一步向 1:1 靠近。 2、Intel 核心合作伙伴，看好涨价周期下公司分销业务利润加速 公司作为 Intel 在国内的核心授权代理商，2025 年 CPU 收入预计 xxx 亿元，占公 司收入比重较大，若 2026 年 CPU 放量，看好公司 3、华为昇腾核心整机伙伴，神州鲲泰全面适配 DeepSeek V4 公司是华为鲲鹏+昇腾"双领先级"整机硬件伙伴，2026 年 3 月，神州鲲泰发布超节 点服务器 KunTai A989 I3，全面支持 DeepSeek V4 多元算力方案。公司作为华为 服务器核心合作伙伴，看好公司受益 DS/GLM+昇腾推动下国产算力生态加速落地。涨价周期下分销业务利润加速。32. 华海药业 (600521) 行业：医药生物 | 题材： | 当日涨幅：+6.14% 相关推荐：1条【推荐1】HB0025 双抗数据优异，PDL1 低表达显示优势 【天风医药杨松团队】华海药业更新：HB0025 数据优异，PDL1 阴性患者数据有差 异化优势 事件：2026 年 5 月 11 日，公司于公开日由周彩存教授公布公司 PDL1/VEGF 双抗 HB0025 Ⅱ期数据： 【患者基线】1L 基因驱动阴性 NSCLC，nsqNSCLC（N=80），sqNSCLC （N=80）。 其中 HB0025 sqNSCLC/nsqNSCLC 10mg 均为 20 人，20mg 均为 60 人。 【ORR 数据】sqNSCLC（20mg）ORR 为 84.5%，其中 PD-L1 TPS<1%人群 ORR 为 81.3%；nsqNSCLC（20mg)ORR 为 65.6%，其中 PD-L1 TPS<1%人群 ORR 为 66.7%。 【PFS 数据】sqNSCLC（20mg）mPFS 为 16.46 个月，其中 PD-L1 TPS <1%人群 mPFS 为 16.72 个月。nsqNSCLC （20mg）mPFS 为 14.65 个月，其中 PD-L1 TPS<1%人群 mPFS 为 11.24 个月。 【OS 数据】21 个月，sqNSCLC 及 nsqNSCLC 的 OS 率均在 70%以上。 【安全性】HB0025 的安全性良好，未出现非预期的严重不良事件，仅有少数患者 因治疗相关毒性而终止治疗。 结论：与化疗联合使用时，HB0025 作为局部晚期或转移性鳞状或非鳞状 NSCLC 的 一线治疗方案，已经展现出了令人鼓舞的抗肿瘤疗效，mPFS 显示了目前最佳的生 存获益，尤其是在 PD-L1 低表达患者人群中展现出差异化优势。 更多：天风医药 杨松/刘一伯33. 绿联科技 (301606) 行业：电子 | 题材： | 当日涨幅：+5.99% 相关推荐：2条【推荐1】绿联科技 Q2 展望：收入高增，Q4 新品众筹 【绿联科技】经营情况更新：Q2 收入有望维持高增，Q4 启动 HomeAgent 及 IPC 产 品众筹——开源家电吕明团队 #26Q1 复盘及 Q2 展望：海外增速 70 %，其中欧洲增速超 70%，美洲增速超 80%， 亚洲（不含中国）增速 40%。国内线下增速 70%，占比已达到 40%。Q1 智能存储增 速翻倍左右，#NAS 海外占比提升至 70%拉动单季度 毛利率提升。#展望后续， 26Q2 经营趋势或延续整体 收入有望维持 50%左右增长。 变化下 NAS 存储毛利率有望继续提升，26Q4 启动 HomeAgent+摄像头产品众筹 （1） 考虑到成本同比大幅度增长， 计能够对冲成本上涨。考虑成本平滑以及规 模效应， %）。 （2） NAS 目标 15-16 亿元，AI NAS 众筹金额 800 多万美金预计 5 月底启动交 付。 （3） NAS 走高端，Q4 将发布 Home Agent（家庭版 AI NAS，定价更低）。 划 9- 10 月启动海外众筹，未来也会联动智能相框、门铃等 IoT 产品。 洲将保持高增长趋势 （1）美国市场：26Q1 线下渠道占比接近 10%，长期目标占比提升至 10~20%。 （2） 高增长，持续赋能经销商扩大 O2O 销售。 提升。 （3） 续放量，德国音频品类增长提速（视频转换器、采集卡等细分品类增速都不 错）。 （4） Lazada 等线上平台增长放缓。但考虑到线下增长， 较高双位数增长。 （5） 增长超 50%，伴随 NAS 等品类增长 26 年增长目标 40%。 入扩大而摊薄，考虑 IPC 等团队搭建（25 年 9 月组建，当前团队 100 人+）研发费 用率 26Q1 有所提升。 26Q1 复盘及 Q2 展望：海外增速 70 NAS 海外占比提升至 70%拉动单季度 展望后续，26Q2 经营趋势或延续整体 NAS 存储以及 IoT 产品：提价+结构 成本与价格：当前存储价格涨势趋缓，但 3 月公司对 NAS 存储提价 30%+，预 NAS 全年毛利率仍有望提升（目标 35 收入目标：不含 AI 生态矩阵规划：AI HomeAgent+智能摄像头组合计 分区域情况：美国线下有望逐步放量，欧 中国市场：线上增速虽放缓，但线下维持 全年目标 20%增长，线下占比有望继续 欧洲市场：英国等地区 NAS 存储有望继 东南亚市场： 预计全年增速虽较 25 年放缓但仍会保持 日本市场：25 年收入近 5 亿，26Q1 费用率预期：销售/管理费用率或随着收34. 紫光国微 (002049) 行业：电子 | 题材： | 当日涨幅：+5.92% 相关推荐：1条【推荐1】紫光国微：特种芯片龙头，商业航天双轮驱动 【紫光国微（002049）：国产特种芯片绝对龙头，商业航天+太空算力双轮驱 动！】 特种 FPGA 市占率超 70%，宇航领域近乎垄断 公司是国内唯一量产百万门级抗辐射宇航 FPGA 的企业，产品覆盖宇航 FPGA、抗辐 射存储器、总线接口芯片等，深度服务航空航天、军工装备等国家重点工程，客户 复购率高达 92%。毛利率超 70%，护城河极深。 商业航天爆发，宇航业务翻倍可期 已导入中国星网、千帆星座等低轨卫星项目，及蓝箭航天等商业火箭核心供应链， 经过数百次在轨验证，单星价值量目标 10%-20%。2026 年宇航业务营收有望翻倍增 长，成为业绩新爆发点。 六大核心赛道全面布局，新品批量交付 同步布局特种 IC、MCU、第三代半导体、商业航天、CPO 等六大赛道，形成七大系 列超 800 个品种完整产品矩阵。新一代亿门级 FPGA、特种 SoC、高端存储器已批量 交付，并向 AI+视觉感知、高端工业控制延伸。 Q1 业绩炸裂，估值历史低位 2026Q1 营收同比+46.11%，净利润同比暴涨 180.27%，淡季不淡印证行业高景气。 全年净利润有望达 28 亿，当前估值处历史低位，叠加太空算力战略加持，2000 亿 市值目标空间明确！ 投资建议 紫光国微是 A 股稀缺的“特种芯片+商业航天+太空算力”全能龙头，业绩爆发+低 位估值+多重赛道共振，强烈关注！35. 鼎龙股份 (300054) 行业：电子 | 题材： | 当日涨幅：+5.89% 相关推荐：1条【推荐1】鼎龙股份：多业务高增长，估值低位建议关注 【鼎龙股份回调点评】 公司与安集今日有所回调，我们预计主要受英特格（ENTG）昨晚回调影响，目前 ENTG 夜盘已经开始回暖。鼎龙股份自身基本面强劲、业务结构优化，持续建议积 极关注。 抛光业务方面，26Q1 公司抛光垫业务 yoy+71%、抛光液 yoy+54%；Q2 预计氧化铈 产品开始有订单，产能持续爬坡。光刻胶 26 年为商业化元年，高端的 K 胶/A 胶逐 步起量，预计将成为首家稳定供应浸没式 A 胶的公司。皓飞 3 月并表后，预计全年 增速 40~50%，拓展更广阔的锂电辅材市场，26 年预计拓展除锂电龙头 ND 之外的更 多客户。 此外，公司 4 月剥离打印硒鼓墨盒材料，进一步优化营收结构。从 Q2 开始可能对 营收增速产生影响，但对净利润影响 5%以内。 全年保守预计公司净利润 12~13 亿，PEG＜1，在电子材料领域估值相对较低，持 续建议积极关注。36. 中来股份 (300393) 行业：电气设备 | 题材： | 当日涨幅：+5.71% 相关推荐：2条【推荐1】中来股份：太空光伏验证+无银化突破双催化 【中来股份】重视 被低估的太空光伏标的 5 月 8 日公司首片 Namic 电池正式揭幕，公司已与美国企业签署协议，无银化技术 业务输出实现突破，【叠加最近即将上天的太空光伏验证，并自带抗辐照，这也是 市场最大预期差】，利好不断&极致性价比 5 月 8 日，公司首片 Namic 电池正式揭幕，标志着 Namic 电池技术迈入产业化新阶 段。 4 月 29 日，子公司中来光电与美国 SOLAR DEPOT, LLC 签署了 N 型改性电池美国 全境独家专利许可框架协议，无银化技术输出实现突破！ 3 月，中来召开改性 BC 发布会，发布铝浆无银化方案，可大幅降低成本。TOPCon 电池采用单面（背面）铝浆方案，预计降低 0.1 元/W 成本；BC 电池可实现极致无 银化，实现 0.2 元/W 降本。会上，公司签署改性 BC 组件战略合作协议，签约量超 400MW，并争取在年内落实 GW 级订单。 公司空间测算 16GW TOPCon 产线减银改造项目审批通过，对应 16 亿利润。 推广专利授权，预计授权费 0.02 元/W，50GW 对应 10 亿利润。 同时布局太空光伏（卫星太阳翼试点，本月即将发射上天，显著被低估），以及虚 拟电厂(算电协同)。 仅考虑铝浆+虚拟电厂，27 年或实现 20+亿净利润，给 15xPE 看 300 亿，2 倍以上 空间！再考虑技术授权，【叠加太空光伏国内外验证通过】，中期或实现 30~40 亿 利润，看 500 亿，4 倍以上空间！37. 中联重科 (000157) 行业：机械设备 | 题材： | 当日涨幅：+5.66% 相关推荐：1条【推荐1】4 月挖机内销+35%超预期，龙头齐涨价，关注低位修复 4 月挖机内销同比+35%超预期，主机厂近日陆续宣布涨价，重视板块低位修复机 会【长江机械-赵智勇团队】 #本次挖机涨价是大范围全系产品提价。4 月份中联重科已对小挖产品价格提价 5%左右，近日，三一 5 月 1 日发函，自 5 月 15 日起挖机全系产品涨 5%；徐工 5 月 8 日跟进，自 6 月 1 日起涨 3%-5%；柳工也于 5 月 8 日跟进，自 5 月 20 日起涨 5%。与以往挖机在区域经销商局部提价不同，本次提价为大范围整体提价，工厂出 厂端已逐步执行新的报价。 提升，观察后续执行落地情况。4 月挖机内销同比+35%好于预期。2022-2024 年行 业底部期，主机厂打价格战抢份额的模式是常态；如今龙头纷纷提价，成本压力是 一方面，同时，行业经历前几年低谷期价格竞争后格局也在重塑，加上市场销量需 求恢复提供支撑。 本次涨价并非首次，比如三一在今年已是第二轮涨价：年初对泵车/搅拌车涨 3%- 5%，对部分电动平衡重产品价格上调 5%-10%。相比上轮周期，当前头部主机厂竞 争格局明显优化，头部主机厂定价权提升。 当前股价和估值低位，建议重点关注板块修复机会。核心催化：1） 出口+23%增 长持续；2）近期龙头发布提价通知；3）中东冲突缓和带来的宏观压制缓解。重点 推荐三一、恒立、徐工、中联、山推、柳工等。 本次挖机涨价是大范围全系产品提价。4 成本压力叠加竞争格局重塑，龙头定价权 4 月挖机内销同比 35%左右好于预期，38. 京泉华 (002885) 行业：电气设备 | 题材： | 当日涨幅：+5.60% 相关推荐：1条【推荐1】京泉华：AI 高增长赛道 目标 150 亿市值 重视【京泉华】的成长性和爆发性【东北计算机】 京泉华身处的 SOFC 和 SST 都是 ai 里面高增长赛道，其中 BE 正在 1-10 放量，SST 年内 0-1，看好 3-5 年成长性。基本面+全新赛道放量。 1 #京泉华靠业绩能坐稳 150 亿： 1）主业支撑 30 亿，靠储能稳健增长。2）be 磁性元器件，25/26 年 0.75/1.5 亿利润，1-10 阶段的起点，参照 be 估值是明年 40-60 倍。合计 120～150 亿市值。 2 #三个维度看京泉华 150 亿后的弹性： 1）sst 高频变，目前没有给市值。sst 最难的部件之一，独家绑定伊顿，台达新一 代液冷方案已经送样。目前 20 多家 sst 厂在合作。4-5 毛/w 价值量，200 亿市 场，可以预期 30-40%份额。 2）be 电源模块代工，价值量 1.2 元/w，对 10gw 对应 120 亿市场。50%份额对应 9 亿利润空间。 #减持落地整体节奏理顺。只看业绩兑现可以看到 200 亿，如果后续进展顺利中期 可以展望 500 亿，保持持续跟踪。 By zyy39. 百诚医药 (301096) 行业：医药生物 | 题材：CRO概念 | 当日涨幅：+5.52% 相关推荐：1条【推荐1】百诚医药：2026 扭亏为盈，创新药进入收获期 看好 2026 扭亏为盈！重点推荐百诚医药：创新药进入收获期，仿制药 CRO/CDMO 困 境反转！【东吴医药朱国广团队】 创新转型，看好 2026 年创新管线兑现 #BIOS-0618：H3 拮抗机制创新 ，为公司完全自研的神经病理性疼痛领域 FIC（适 应症全球独家，Ⅰb/Ⅱ期），并在此基础上开发 OSA 伴随性 EDS 新适应症（Ⅱ 期）。该分子有望成为 FIC&BIC 的 H3 拮抗剂，为公司在 CNS 领域奠定差异化创新 基础，预计 26Q4 前读数，15 亿美金以上峰值，看好其海外 BD 潜力。 局好，为 IBD 领域潜在 BIC（已于 25 年 11 月 IND 获批），产品在结肠长度恢复、 炎症因子降低等指标优于 GSK 等同类产品，对比阳性对照药物亦显示优势。RIPK1 国内竞争有限，具备潜在窗口期，并有望拓展至更多自免疾病，夯实公司在自免领 域的研发壁垒，看好其海外 BD 潜力。 仿制药 CRO/CDMO 困境反转，看好赛默制药产能释放。1）子公司赛默制药当前利用 率仅 25%，固定成本摊销比例较高，导致短期盈利承压，该影响 2025 年已出清。 2）随着第十一批集采品种落地（赛默拟中标 12 个品种）+米诺地尔原料出口等订 单兑现+权益分成产品数量增加，主业毛利率得以改善，成为中期业绩新支点。 我们预计公司 26-27 年归母净利润为 1.0/2.0 亿元，当前股价对应 PE 分别为 69/38x，公司 2026 年有望获批数个 IND，创新价值逐步验证，维持“买入”评 级。⚠风险提示：新药研发进展不及预期风险、药品销售不及预期风险、海外交易不及 预期风险。 深度报告链接： BIOS-0618：H3 拮抗机制创新 BIOS-0625：RIPK1 竞争格40. 康强电子 (002119) 行业：电子 | 题材：生研所 国产芯片 | 当日涨幅：+5.38% 相关推荐：1条【推荐1】康强电子：存储涨价周期封装耗材龙头 【康强电子：存储超级周期下的耗材卡位王】 # 存储涨价 # 封装耗材龙头 康强电子是国内引线框架+键合丝双龙头，25 年营收 21.99 亿/归母 1.16 亿 （+40%），扣非暴增 91.6%——蚀刻框架新增客户 29 家，销量/销售额/净利润均 创历史新高。当前产能满产，国内市占率约 9%，专精特新壁垒突出。 1 存储涨价周期直接拉动封测开工率。封测厂满负荷运转，引线框架和键合丝作 为核心耗材，订单回暖感知最早、弹性最大。 2 涨价传导逻辑已兑现。公司已明确''适度上调产品价格，不同类型比例不同 ''——存储封装用高密度框架涨价底气最足，传导最顺！ 3 产品结构优化比涨价更值得关注。减产低毛利冲压件、产能向高端蚀刻框架倾 斜，对净利润的边际贡献远超单纯提价。智能工厂一期 1200 亿只高密度蚀刻产能 （29 年投产）锚定长期成长。 # 存储景气+涨价传导+结构优化三重共振，拐点在即。积极关注！41. 平安电工 (001359) 行业：采掘 | 题材： | 当日涨幅：+5.26% 相关推荐：1条【推荐1】平安电工 Q 布全产业链优势凸显 中信主题策略刘易团队-“AI+”主题之 Q 布核心品种【平安电工 001359】再强 调：工艺持续优化，产能准备若箭在弦，Q 布&丝加速推进:zap: 一句话总结：我们认为公司是国内少数具备【#稳定石英拉丝能力】且【#批量供应 日系电子布巨头】的供应商，作为事实上的核心玩家的价值仍未被市场充分认知。 # 全产业链布局 Q 布塑造竞争优势 1、公司布局皆源自于此前业务积累：矿产-云 母&石英伴生矿；熔融制棒-人工合成云母中需添加石英（熔融本质上是提纯）；拉 丝&织布-子公司同力玻纤内供玻纤&外销特种纤维。 2、行业层面，Q 布目前供应端卡点主要系：①拉丝良率普遍较低；②丰田织机交 付已排到 28 年。拉丝层面，公司专门组建工艺研发团队持续提升自动化率及良 率，当前拉丝良率已从前期 50%左右提升至 70%左右 ，处于行业第一梯队水平；织 机方面，公司新订一批织机已经到港口准备安装调试，且存量仍有小几百台量级原 有织机可以灵活切换为 Q 布生产。 3、客户端进展：公司已向日系两大电子布厂商稳定供应石英纤维，当前月收入已 达大几百万 ，且客户明年指引乐观。此外，自身 Q 布产品亦在主流 CCL 客户验证 中，进展顺利。我们认为，丝的质量是影响布性能的重要因素之一，日系头部电子 布客户的稳定采购侧面验证公司产品竞争力。 4、中长期看，公司在 Q 布战略思路清晰，核心为复制其云母领域的思路，打造 “矿产-熔融制棒-拉丝-织布”全产业链流程环节布局，【从丝到布】皆可对外销 售，尤其重视高价值链分部的拉丝环节，当前织布+拉丝产能准备完全有能力再造 一个平安电工。 ☎欢迎来电探讨！中信主题策略 刘易/田鹏/王涛/王子昂/白弘伟42. 日联科技 (688531) 行业：通信 | 题材：液冷服务器 | 当日涨幅：+5.21% 相关推荐：1条【推荐1】日联科技：光模块 capex 超预期，测试设备龙头潜力大 【天风电新】日联科技推荐更新（2） ———————————— 还是聚焦新业务光伏模块设备展开 第一，行业层面：光模块 capex 会持续超预期 今年扩产到 8000-9000 万只，明年会到 1.3-1.4 亿只，类似 22 年的光伏 Topcon 扩 产，龙头和二三线小厂抢着扩产，且扩产不断超预期，设备公司会大幅受益。但和 那轮 Topcon 不同的点在于，光模块技术迭代远快于光伏技术迭代，并且下游 AI 的 需求更强。 测试设备的价值量占比 40%，技术壁垒高，且随着技术 1.6T 迭代，价值量会大幅 增长，并且 400G 的测试设备和 800G 以及 1.6T 之间是不通用的，意味着技术迭代 的时候，测试设备必须全部换一遍。 1、老化设备：若按照 27 年 1.3 亿只光模块扩产测算，ASP 170 万元，6 台/10 万 只，对应 133 亿元市场空间，公司市占率 40%，净利率 20%，对应业绩 10.6 亿元， 给予 40 倍估值，看到 424 亿元市值。 2、公司第二增长曲线——通信测试仪器：若按照 27 年 1.3 亿只光模块扩产测算， ASP 72 万元，8 台/10 万只，对应 156 亿元市场空间，公司市占率 5%，净利率 20%，对应业绩 1.6 亿元，给予 40 倍估值，看到 64 亿元市值 3、公司第三增长曲线——光电子测试仪器：若按照 27 年 1.3 亿只光模块扩产测 算，ASP 300 万元，4 台/10 万只，对应 75 亿元市场空间，公司市占率 5%，净利率 20%，对应业绩 0.75 亿元，给予 40 倍估值，看到 30 亿元市值 4、主业 X 射线设备，公司 27 年业绩 4 亿元，给予 30 倍估值，对应 120 亿元市 值，合计看到 638 亿市值，保持“重点推荐” ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/汪湛帆  ⚠️ 风险提示：正反馈存在利好兑现风险，以上内容仅供参考，不作投资建议

此位置广告咨询、合作 请添加博主微信“lj58100000 ” 武汉五谷丰登: - 中国光谷（武汉东湖新技术开发区）：国家级光电子信息产业基地； - 中国车谷（武汉经开区）：新能源与智能网联汽车产业高地； - 中国星谷（新洲区）：国家级商业航天产业基地； - 中国网谷（东西湖区）：国家网络安全人才与创新基地； - 中国药谷（武汉国家生物产业基地）：中部大健康产业核心增长极。 中国药谷:武汉的“中国药谷”并非一个单一的园区，而是一个以“一城一园三区”为空间载体的战略布局。其中，光谷生物城是创新策源地，江夏中国药谷产业园是产业转化核心，汉阳、硚口、东西湖等地则协同发展，共同构筑起武汉万亿级大健康产业集群的坚实骨架。 武汉“中国药谷”核心地标“光谷生物城” 武汉光谷生物城的全景航拍图，这里是武汉“中国药谷”布局中的“一城” 下表概括了“中国药谷”的主要组成部分及其定位。 发展动能与创新生态 “中国药谷”的蓬勃发展，离不开其构建的强大创新生态体系： 政策与战略支持：湖北省将大健康产业定位为万亿级支柱产业，并出台全链条支持政策。武汉市提出的“五谷协同”战略中，“药谷”是关键一环，通过区域和产业联动，释放协同倍增效应。 “产学研医”深度融合：武汉拥有12所高校医学院系、国家级重点实验室以及13家三甲医院等丰富资源，形成了从“临床需求”到“技术研发”再到“产品迭代”的完整闭环。 强劲的资金与人才吸引力：政府通过设立投资基金、提供高额创投和新药研发支持（如江夏区最高可给予8000万元创投支持）等方式赋能产业，已成功吸引多个院士团队及高层次团队落户。 代表性企业 截至2026年初，光谷生物城（主阵地）入驻约4200家，江夏药谷（核心区）集聚约400家。 光谷生物城（创新研发高地） 重点企业：人福医药、国药控股、华大基因、药明康德、迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、辉瑞（研发）、费森尤斯、赛默飞世尔、拜耳、先正达、禾元生物、广行科学、天勤生物、劲帆生物、思安生物、纽伦捷生物等。 在“中国药谷”里，一批企业正在各自领域取得突破： 江夏·中国药谷（产业化核心区） 其他协同区（汉阳、硚口等） 代表企业：九州通医药集团（供应链总部）、健民集团（儿童药）、马应龙药业（肛肠/眼科）、中联制药（中药）等。 重点企业的前沿成果 人福医药：作为医药工业龙头，其自主研发的1类创新药已进入临床试验阶段，填补国内空白。 人福医药集团大楼 位于: 武汉中国药谷的核心承载区——江夏区 宜昌人福药业有限责任公司的办公大楼，位于湖北省宜昌市。 瀚海新酶：专注生物医药核心酶原料研发，打破了国际巨头在特种酶领域的技术垄断。 瀚海新酶 办公大楼 瀚海新酶 办公大楼 瀚海新酶 领导层 瀚海新酶 前台 瀚海新酶 办公区 瀚海新酶 实验室 卓外医疗：成功研发出高端内窥镜，打破了该领域长期被国外品牌垄断的局面。 劲帆生物：建成了华中地区最大的基因药物CDMO平台，显著降低了基因治疗药物的研发生产成本。 打开今日头条查看图片详情 武汉“中国药谷” 2025年产值数据速览 九州通: 中国民营医药商业领域的龙头上市公司，总部位于武汉。其核心定位是“科技驱动型的全链医药产业综合服务商”，业务覆盖医药分销、物流、零售及工业制造全链条。 马应龙: 从眼药到痔疮的400年老店 。 创始于1582年（明朝万历年间），最初以“八宝眼药”起家，现为国家级非遗和高新技术企业。 打开今日头条查看图片详情 数据解读与趋势 核心区爆发力：江夏·中国药谷作为物理空间上的核心承载区，2025年产值达291亿元，已获批3个1类新药，正处于高速成长期。 全域大集群：广义的“药谷”涵盖光谷生物城、江夏区等联动区域，产业规模预计达6600亿元，是武汉继“光谷”后的又一战略增长极。 千亿目标路径：江夏区规划到2030年将“中国药谷”核心区打造成千亿级产业集群，目前291亿元的体量显示其仍处于产能爬坡和项目落地期。 招聘群、买房卖房群、交流群、教育群、吃喝玩乐群等 第一时间掌握江夏发展最新动态 加群丨爆料丨购房丨广告合作等 请扫码添加博主微信 （添加时请备注：加群或其他事项） 发现我们 Contacts 文章部分内容来源于网络，版权归原作者享有，主要目的在于传播宣传，如有侵权及不实请及时联系我们，将在24小时内删除。