Jilin Zhongsheng Pharmaceutical Co., Ltd.

近期，澳银资本多家被投企业接连传来好消息。医用新材料研发成果登上国际权威期刊、AI+创新药出海登上湖南卫视《新闻联播》、Navista载客级eVTOL组合导航系统CTSO申请获得中国民用航空局受理、细胞疗法IND获药审中心批准，医学健康、硬技术领域研发成果持续兑现，创新动能加速释放。 PART.01 世格赛思 湿态黏附强度提升3倍 医用黏附材料研究登上国际权威期刊 世格赛思材料研发团队在新型医用黏附材料研究上取得关键突破，成果发表于国际期刊《International Journal of Adhesion and Adhesives》。 研究直面手术环境中创面处理的难题，将湿态黏接作为解决问题的方向，构建三维交联网络形成新型材料NPIN。在湿润猪皮搭接剪切测试中，优化后的NPIN黏附强度达到15.42 ± 1.44 kPa，约为初始NIN材料的3倍。初步细胞相容性评价中，细胞存活率超95%。 如果后续安全性和有效性得到充分验证，相关产品有望成为缝线、吻合器和组织钉的辅助选择，为医生处理柔软、脆弱组织提供更多工具，并有望减少患者额外的组织损伤及术后渗漏、再出血等风险。 PART.02 中晟全肽 AI制药扬帆出海 登上湖南卫视《新闻联播》 8月30日，湖南卫视《新闻联播》专题报道湖南多领域企业创新出海成果。中晟全肽作为创新药出海代表企业，依托自主知识产权AI大模型，多肽分子发现周期由传统平均5年压缩至18个月，研发成本下降40%以上、成功率提升50%以上。 今年，中晟全肽相继与国际生物医药巨头礼来、诺华等达成多肽管线战略合作，获得近7000万美元首付款。目前企业已布局40余条临床前核心研发管线，其中2条管线敲定海外授权意向，潜在总交易额突破10亿美元。 PART.03 边界智控 进入适航审定！ Navista组合导航CTSO申请获民航局受理 边界智控自主研发的Navista载客级eVTOL组合导航系统CTSO（中国技术标准规定）申请，正式获得中国民用航空局受理，拿到了进入适航审定流程的"入场券"。 Navista是边界智控面向载客级eVTOL和通航开发的高安全组合导航系统，融合IMU（惯性测量单元）、GNSS（全球卫星导航系统）、地磁场及大气数据等多源信息，持续输出飞机的姿态、航向、速度、位置等关键飞行状态，并向飞行控制、飞行管理及显控等机载系统提供导航数据。 从高安全等级飞控电子系统到组合导航设备，边界智控正将适航工程与飞行验证能力向更多关键机载系统延伸。 PART.04 华赛伯曼 FAST-TIL+PD-1单抗一线治疗IND获CDE批准 9月1日，国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，华赛伯曼FAST-TIL（HS-IT101注射液）联合PD-1单抗用于一线治疗晚期黑色素瘤的临床试验申请正式获批。 在已完成的注册I期临床试验中，针对免疫治疗耐药的黑色素瘤患者，FAST-TIL单药治疗展现出突出的抗肿瘤活性，客观缓解率（ORR）达50%，完全缓解率（CRR）达20%，中位无进展生存期（mPFS）达8.4个月，为后线耐药患者提供了明确的生存获益证据。 FAST-TIL依托自主研发的PowerTexp®工艺平台，仅需≥0.005g肿瘤组织、14天即可完成细胞制备，降低对IL-2的依赖，破解了TIL疗法产业化瓶颈。 结语 医用新材料研发、创新药出海、低空系统进入适航审定、细胞疗法获批新进展等捷报频传，澳银资本被投企业正以硬核的创新力持续突破产业边界。澳银资本始终聚焦早期阶段的医学健康、硬技术领域投资，与优秀企业家同行，共同见证科技价值兑现。 澳银资本(ASB Ventures )由具有风险投资传统的家族信托基金于2003年在纽西兰奥克兰市共同创立，透过澳银美元母基金聚焦于美欧澳等地区风险投资机会，2009年澳银资本进入中国并设立深圳澳银资本管理有限公司，拓展人民币风险基金投资业务，至今共投资创新企业逾100余家。澳银资本持续关注并重点投资于医学健康、信息技术、装备材料、能源环保、模式创意等新兴领域中具有高成长潜力初创企业，是中国领先的技术创新早期风险投资机构（STEM-VC），长期入选主流金融研究机构与媒体榜单，多次获评中国最佳创业投资机构TOP50 、中国最佳早期投资机构TOP30、中国最佳退出投资机构TOP10、中国最佳回报投资机构TOP10、中国最佳创业投资人TOP50、中国最佳早期投资人TOP20等。经典案例包括：康泰生物(300601)、新产业生物(300832)、美诺华药业(603538)、三利谱光电(002876)、海川智能(300720)、 佳创视讯(300264)、维尔利(300190)、铁汉生态(300197)、东江环保（002672）等上市公司，以及揽月机电、边界智控、空中云汇、52TOYS、透彻影像、中晟全肽、华赛伯曼、世格赛思、博盛医疗、鲲石生物、沃德生命、臻络科技、壬辰生物、开悦生命等众多极具潜力的早期创新企业。

时序更迭，产业潮生。2026 年生物医药站上全新发展节点，行业告别粗放追逐，迈入重临床、拼实绩、谋全球化的高质量发展新阶段。前沿技术持续迭代，BD 出海交易持续升温，同时赛道内卷、商业化承压、管线取舍等现实命题，也持续考验着每一位新药创业者的战略定力与决策智慧。 于浪潮之中，同行者更需彼此照见。 2026药融圈新药创始人年会（普洛药业xCMC药博会） 如约启幕！ 本次闭门年会摒弃冗长议程，以私宴雅聚的形式，与新药领域创始人与产业决策者在金鸡湖再聚首。暂别会议桌的喧嚣，在松弛的年会氛围中叙行业冷暖、聊管线取舍、谈全球机遇，以真诚对话链接产业资源，在思想碰撞之中共寻破局之道，共赴中国创新药的更远征程。 PART 01 活动信息 活动时间：2026年9月3日 16:00-20:00 活动地点：苏州千琇悦酒店 主办单位：药融圈、普洛药业 活动规模：200人 活动形式：闭门审核制 参会人群：跨国药企中国副总裁或者商务负责人以上，Big Pharma副总裁或商务拓展负责人以上；Biotech 创新药企创始人 * 活动为邀请制&审核制，席位有限，如符合参会人群要求，报名后会有专人通知您。 扫码报名 邀请制&审核制，席位有限 ▼ PART 02 活动信息 16:00-16:20 签到合影 16:20-16:30 总结2026年影响行业决策的12大金句 王波 药融圈，创始人 16:30-16:40 普洛药业开场致辞 祝方猛 普洛药业，董事长 16:40-16:45 年度观点分享1 阎水忠 再鼎医药，全球研发运营官 16:45-16:50 年度观点分享2陈元伟 海创药业，CEO 16:50-16:55 世界创新药研发速度看中国 彭丹 药融圈，合伙人 16:55-17:05 普洛药业技术分享 普洛药业 17:05-17:20 互动有奖游戏 17:05-17:10 年度观点分享3邓永奇 凯复医药，CEO 17:10-17:20 互动有奖游戏 17:20-18:00 圆桌分享：洞见产业重构，链接全球新药价值 圆桌主持人： 刘佳凝，奥本咨询董事，香港中文大学客座；前丽珠医药CIO+资深境外投行 圆桌嘉宾： 程杰飞，大冢（上海）药物研究开发有限公司,CEO  杜方尧，国投创新，执行董事 吴豫生，同源康医药，董事长兼CEO 苏晓晔，石药集团，核酸药物研究院院长 18:00-20:00 社交晚宴 PART 03 确认出席嘉宾 *嘉宾行程可能有变动，具体以到场嘉宾为准*嘉宾排名不分先后... 童岗 武田 研发中国及亚太中心副总裁、临床开发负责人 阎水忠 再鼎医药 全球研发运营官 苏晓晔 石药集团 核酸药物研究院院长 高长寿 艾力斯医药 CTO 万江 贝达药业 资深副总裁兼全球销售总裁 童友之 开拓医药 CEO 牟艳萍 箕星药业 董事会执行董事兼首席执行官 赵宏 赛生药业 执行董事、总裁兼首席执行官 周厚江 海正药业 研发中心副总经理兼创新药研究院院长 夏芳 思路迪医药 梁益坚 石药集团 资本运营中心总经理 刘东舟 华东医药 CSO及全球创新药研发中心总经理 司志超 亚盛医药 商业化负责人 兰凯 乐普生物 商业化负责人 胡柯 迈威生物 海外CMO 姜华 博安生物 董事长、CEO 蔡家强 宜联生物 CSO 郑勇 英诺迈博 CEO 陈军 维昇药业 首席营销官 陈亚 海特生物 董事长 刘新建 必贝特 CSO 胡广 驯鹿生物 首席技术官 胡永韩 信诺维医药 CTO 吴豫生 同源康医药 董事长兼CEO 吕佳声 润佳医药 创始人 & CEO 秦刚 启德医药科技（苏州）有限公司 董事长 黄憗 康辰药业 营销中心总经理 吴振华 嘉因生物 CEO 英伟文 珃诺生物 创始人/CEO 彭红卫 景泽生物 创始人 陈小新 众生睿创 联合创始人&董事长 杨林 博生吉医药 创始人/董事长/CEO 夏献民 益承生物 董事长 罗培志 天演药业 董事长、首席执行官兼研发总裁 刘小乐 寻百会生物 CEO 漆又毛 杭州奥默医药 董事长&CEO 范国煌 南京艾美斐 董事长 秦东辉 辉诺医药 CEO 田广辉 旺山旺水 董事长 董小岩 锦篮基因 联合创始人、总经理 邵湘红 元启生物 季银 瑞初医药 创始人 张成海 麦济生物 创始人 陈兆荣 多玛生物 CMO 王旸 远大医药 研究院负责人 殷刘松 天港医诺 首席科学官 陈枢青 浙江大学药学院 · 纽安津生物 教授、创始人 宋相容 威斯津生物 总经理/科学创始人，四川大学博士生导师 韩笑然 睿跃生物 方永亮 道尔生物 COO 徐宇虹 高田生物 创始人、CEO 席志坚 柏拉阿图医药 创始人&董事长 原晨光 祥根生物 联合创始人/首席科学家 谭俊 安域生物 董事长 丁伟 泽璟制药 商业运营部副总裁 喻学亮 星锐医药 程杰飞 大冢（上海）药物研究开发有限公司 CEO 张红武 思德克索生物 董事长、总经理 周智敏 阿法纳生物 CEO 朱芳芳 血霁生物 创始人&CEO 赵学强 华夏英泰 联合创始人 陈伙德 广州华津医药 CEO 赵正阳 正扬生物 总经理 魏继业 惟佑基因生物 董事长/CEO 郭勇 多域生物 首席医学官 高璐 佑音医药 CEO 孔启迪 致本医药 联合创始人&CEO 赵丕明 道济基因生物 CEO 尹海芳 天津医科大学 医学技术学部主任/教授 杨小宝 标新生物 创始人，董事长，CEO 刘华庆 晟睿康生物医药 Founder 周显波 阿斯诺来 创始人&CEO 张汉承 英创医药 董事长兼总裁 叶红 瑞忆医药 CEO 陈利景 金唯科生物 COO 车海燕 安域生物 CEO 李永国 嘉越医药 联合创始人 郑凌 武汉大学 教授、中国生物化学与分子生物学学会脂质与脂蛋白专业青委会副主任 张兴民 伯汇生物 创始人 张水华 新樾生物 联合创始人 崔海峰 海量药科 CSO 姜帆 银诺医药 执行董事 谢暄晖 TVM capital / ValueSeek Ventures 管理合伙人 岑山 仁景生物 联合创始人&CSO 熊长云 君健生物 CEO 郭炜 中国药科大学 教授 杨海涛 瑞美奥纳 创始人 田伟伟 圣诺医药集团 华益民 安天圣施 董事长 王莉 轩竹生物 CMO 袁旭东 艾科赛药业 创始人&CEO 赵成江 佑嘉生物 联合创始人兼CTO 熊志奇 安掖医药 创始人 党群 真实生物 总裁 张彦丰 贝联生物 总裁 吉傲 佰睿壹生物 CSO 邴楠 丹码生物 联合创始人，董事长兼CEO 董欣 逻晟生物 董事长 陈应忠 恒爱药业 创始人/首席科学官 肖腾飞 寻百会生物 CTO 施海坤 坤煜生物 创始人兼董事长 陈金印 引界生物 CEO 石文俊 枕石生物 总经理 李一佳 喜迈思生物 创始人 魏立帆 深圳明光科睿生物科技有限公司 创始人&CSO 王英杰 拿因生物 创始人&CEO 袁宁 三生制药 陈丽娟 Sequencio Therapeutics COO 黄传书 玮祎康泽 创始人，CEO、CSO 王宗贵 合肥科大生物技术有限公司 首席科学家 高新 广州仕韫生物技术有限公司 董事长 李敬霞 玮祎康泽 董事长 王嗣 圣多利康 CEO 谷晓辉 上海湃隆生物科技有限公司 联合创始人 文军 恒爱药业 CEO 顾艳飞 苏州正永生物医药有限公司 董事长 吕佳声 润佳医药 董事长 吴云庆 华禹生物 CEO 陈金印 杭州引界生物制药有限公司 CEO 孙开琪 GondolaBio Head of China 杜方尧 国投创新 执行董事 班博 元生创投 合伙人 刘俊 启源利恒（北京）药业科技有限公司 总经理 陈艺文 泽生科技 顾问 陈磊 中晟全肽 董事长 唐国志 上海维申医药 CEO 陆金华 星尘生物 联合创始人 张兴民 伯汇生物 CEO 徐寒梅 南京安吉生物 创始人 钟桂生 玮美基因 创始人 邓永奇 凯复生物 CEO 王英杰 拿因生物 创始人&CEO 王友鑫 上海璃道医药科技有限公司 CEO 郑维义 南京应诺医药 董事长 陈兆荣 多玛医药 CMO 逄程程 珀生物 联合创始人 路良 迈英诺 CSO&联合创始人 许必雄 上海兴迪金 CEO 刘佳凝 奥本咨询 董事、中国香港中文大学客座；前丽珠医药CIO+资深境外投行 余泽珝 卓乔医学 创始人兼董事长 温晓燕 斑马药业 CEO 范晓刚 吉鲁生物 联合创始人 张彦涛 泰励生物 创始人 黄超 北京科创先锋生物 CEO 叶阳亮 苏州柱广生物 总经理 揭清 杭州奥默医药 总经理 田红旗 科州药物 总经理 王新 山东海雅医药科技有限公司 总经理 李群 博衍医药 总经理 张静夏 广州赛普特 化学部部长，中山大学教授 宋云龙 云济智曜 创始人 赵宇 哲源科技 联合创始人 张思艾 田边制药株式会社 中国区业务发展负责人 车兴 YDS Pharmatech, Inc. Founder / CEO 陈晓钟 因诺瑞康生物 COO PART 04 往届回顾 PART 05 同期会议 点击图片立即报名

2026年以来，随着全球生物医药投融资环境持续回暖，中国创新药BD交易金额再度刷新历史纪录。截至6月30日，我国创新药对外授权共81笔，交易总额约1100亿美元，已达到2025年全年对外授权交易总额的80%。与此同时，中国药企在全球医药产业链中的角色正在发生变化。它们不再只是提供单一创新资产，而正在成为全球药企补充管线、寻找早期创新和获取外部研发能力的重要来源。 但被世界看见，并不等于已经拥有世界。对中国药企而言，问题也随之而来：究竟是继续做好MNC的“弹药库”，还是借着这一轮全球资金与产业资源重新配置的机会，一边把资产卖给MNC，一边补齐全球临床、海外注册和商业化能力的短板，最终走向真正一体化的全球药企？01MNC向中国“借力” 2026年以来，全球生物医药投融资环境持续回暖。根据医药魔方统计，2026上半年，全球创新药一级市场投融资事件总计505起，较去年增长6.1%，投融资总金额达267.5亿美元，同比增长58.5%。国内方面，创新药一级市场融资事件243起，较去年增长16.3%，融资总金额58.1亿美元，同比增长79.1%。 2026年上半年，创新药BD交易金额刷新历史纪录。据国家药监局发布的产业核心数据显示，截至6月30日，我国创新药对外授权共81笔，交易总额约1100亿美元，已达到2025年全年对外授权交易总额的80%。今年上半年，这些对外授权交易覆盖肿瘤、代谢、免疫、神经等10个治疗领域，受让企业来自美国、英国、法国、意大利等20个国家和地区。按照上半年的交易节奏，全年金额大概率还会再创新高。 具体来看，上半年单笔金额超过10亿美元的合作有23起，同比增长28%，合计899.57亿美元，占整体海外授权金额的92%。千亿美元级的交易规模，主要由少数中国头部药企与MNC之间的大额合作支撑。与此同时，2026 H1全球医药交易TOP10中，中国药企占据8席，买方包括阿斯利康、辉瑞、礼来等MNC。中国药企在全球医药交易市场中的位置，已经明显前移（表1）。 表12.2026H1 MNC与国内企业达成22笔交易 交易时间 授权方 引进方 总金额 关联新药项目 2026.1 英矽智能 施维雅 8.88亿美元 AI药物发现多项目合作；抗肿瘤方向 2026.1 Earendil Labs / Helixon关联公司 赛诺菲 25.6亿美元 AI蛋白质设计及自免/炎症双抗发现合作 2026.1 宜联生物 罗氏 未披露（首付款及近期款5.7亿美元） YL201（B7-H3 ADC） 2026.1 荣昌生物 艾伯维 56亿美元 RC148（PD-1/VEGF双抗） 2026.1 赛神医药 SciNeuro 诺华 16.65亿美元 阿尔茨海默病下一代Aβ抗体/BBB穿梭项目 2026.1 中晟全肽 诺华 未披露（首付款5000万美元） 肽类放射性配体疗法资产 2026.1 先声药业 勃林格殷格翰 10.58亿欧元 SIM0709（TL1A/IL-23p19双抗） 2026.1 石药集团 阿斯利康 185亿美元 8个肥胖/2型糖尿病项目及多肽发现、长效给药平台合作 2026.2 圣因生物 罗氏/基因泰克 17亿美元 RNAi疗法全球独家许可 2026.2 中晟全肽 礼来 未披露 基于多肽库及发现技术平台的新型多肽候选药物 2026.2 信达生物 礼来 88.5亿美元 肿瘤和免疫领域创新药全球研发合作 2026.2 先为达生物 辉瑞 4.95亿美元 Ecnoglutide（GLP-1RA）中国商业化合作 2026.2 前沿生物 GSK 10.03亿美元 两款siRNA管线 2026.3 正大天晴/中国生物制药 赛诺菲 15.3亿美元 Rovadicitinib（JAK/ROCK抑制剂） 2026.3 德琪医药 UCB 超11.8亿美元 ATG-201及相关技术 2026.3 英矽智能 礼来 27.5亿美元 AI发现的临床前口服候选药物组合 2026.4 海思科 艾伯维 7.45亿美元 Nav1.8抑制剂项目 2026.5 时安生物 GSK 10.05亿美元 SA030（ALK7 siRNA） 2026.5 恒瑞医药 BMS 152亿美元 13个早期项目组合，覆盖肿瘤、血液肿瘤及免疫学 2026.5 信达生物 辉瑞 105亿美元 12个肿瘤早期项目，含ADC、多特异性抗体等 2026.6 海思科 礼来 30.54亿美元 最多5个靶点创新小分子项目 2026.6 和誉医药 礼来 19亿美元 多个疾病靶点早期研发合作 数据来源：公开资料整理 MNC对中国创新药资产的追捧，背后是专利悬崖与研发效率下降的双重压力。据Evaluate Pharma数据，2027年至2028年间，预计将有年销售额超过1800亿美元的药物专利到期，约占全球药品市场的12%，这将直接对MNC营收造成压力。 专利悬崖之外，MNC内部研发的收益率也在持续走低。据摩根士丹利报告，MNC内部研发管线收益率不足5%，已经难以支撑公司市值和净资产收益率。相比之下，中国在临床研发成本和效率上具有一定优势：中国III期临床受试者直接成本仅为2.5万美元/人，远低于美国的6.9万美元/人；受试者招募速度为0.3人/月，相较美国0.6人/月快一倍。更关键的是，按照“中国开展I/II期+全球开展一半III期”的模式，药物研发回报率IRR可达8.5%，是美国纯本土研发模式3.6%的2.4倍。对MNC而言，与中国药企合作，既能更快补充管线，也能降低研发成本，这种“借力”策略显然比完全依赖内部研发更加高效和经济。02MNC的“超级弹药库” 基于对上述现实因素的考量，那些能够持续产出项目并不断把资产推过早期验证阶段的中国头部药企愈加惹得MNC的青睐。对于手握IP的中国药企来说，License-out不再只是一次性的资产出售，而开始变成一门可以持续做下去的生意。中国头部创新药企，也因此越来越像MNC的“超级弹药库”。 其中，科伦博泰是最典型的“BD大户”。2022年至2024年间，科伦博泰与默沙东围绕ADC资产密集达成五次合作。2022年5月，SKB264以最高14.1亿美元出海；同年7月，SKB315以最高9.36亿美元获得合作；到12月，默沙东进一步将最多7种临床前ADC候选药物打包纳入合作，最高交易金额达到93亿美元。三笔交易加起来，潜在总对价超118亿美元。2024年8月，默沙东又就双抗ADC产品SKB571的大中华区外全球权益行使选择权，支付3750万美元现金；同年11月，双方再围绕SKB535签订开发许可与合作协议（表2）。 表2.科伦博泰与默沙东之间的合作 时间 项目/资产 权益范围 最高交易金额 首付款 交易状态 2022.5 SKB264 / MK-2870，TROP2 ADC 中国以外 14.10亿美元 4,700万美元 持续合作 2022.7 SKB315，CLDN18.2 ADC 全球 9.36亿美元 3,500万美元 后续权益退回 2022.12 最多7个临床前ADC项目 全球或中国大陆、港澳以外 最高93亿美元 1.75亿美元 部分项目后续终止/未行权 2024.8 SKB571，双抗ADC 中国大陆、港澳以外 未披露 3,750万美元 MSD行使选择权，合作推进 2024.11 SKB535 许可 未披露 未披露 授权/许可，合作 数据来源：公开资料整理 默沙东不仅砸钱买授权，还在B轮融资时以约1亿美元入股科伦博泰，双方由业务合作进一步深化为资本绑定。 默沙东不是慈善家，它真正看中的是科伦博泰的底层技术平台OptiDC™。该平台掌握ADC最核心的linker和毒素技术，能够实现药物对癌细胞的精准识别、稳定运输和定向释放。这样的底层技术能力全球仅少数企业具备，科伦博泰便是其中之一。 对科伦博泰而言，这种合作为其带来了客观的现金流。2023年，公司许可及合作协议收入15.32亿元，占当年收入99.4%；2024年为18.63亿元，占96.38%。2025年，科伦博泰总收入20.58亿元。其中，药品销售收入5.43亿元，同比增长950%（从5170万到5.43亿）；许可及合作协议收入14.98亿元。也就是说，74%的收入来自“卖管线”而非“卖药”。一家定位“创新药企”的公司，真正的产品变现实力仍然偏弱。 信达也不例外，今年2月，信达与礼来围绕肿瘤及免疫领域创新药项目达成合作，潜在交易金额约88.5亿美元；5月，信达再与辉瑞达成最高105亿美元的全球战略合作，涉及12个高潜力早期肿瘤创新药项目；7月，信达与Spero Therapeutics围绕IBI355达成License-out，潜在交易金额约11亿美元（表3）。其中，与礼来的合作已经是双方第七次合作。 在这些合作里，信达承担了从药物发现到早期临床概念验证的关键环节，而MNC则负责将相关资产纳入全球开发体系。这也进一步表明，正在成为全球药企补充管线、寻找早期创新和获取外部研发能力的重要来源。 表3.信达2026年BD交易 时间 合作方 资产/项目 交易模式 首付款 潜在交易金额 2026.2 礼来 肿瘤及免疫领域创新药项目 License-out 3.5亿美元 88.5亿美元 2026.5 辉瑞 4项信达项目＋4项辉瑞项目＋4项共同研发项目 大中华区外独家授权+全球独家授权＋Co-Co 6.5亿美元 105亿美元 2026.7 Spero IBI355（抗CD40L单抗） License-out / 约11亿美元 数据来源：公开资料整理 石药集团与阿斯利康的185亿美元合作，则把这种趋势表现得更加直接。2026年1月，双方达成合作，除了多个肥胖和2型糖尿病项目，还纳入缓释给药技术、多肽药物AI发现平台以及多个临床前项目。阿斯利康要买的显然不只是不只是几个项目，而是一套可以持续产生项目的研发体系。 石药、信达、科伦博泰等头部中国创新药企，正越来越像“为MNC不断提供创新资产的“超级弹药库”。这并非个别企业的选择，而是中国创新药在全球竞争压力下形成的共同生存方式。03“与狼共舞”的全球玩家 如果说过去几年中国创新药出海的主旋律是“卖资产”，那么走向下一阶段，中国头部药企正在探索另一种可能：如何成为与狼共舞的全球玩家？ 在这一方面，百济神州已经走在前列。从成立之初，百济神州就选择了一条投入巨大但更接近国际药企的道路。为了掌握全球临床开发的主动权，公司大规模组建自己的临床团队，在全球45个国家和地区同步开展试验；2015年，又按照中国、美国FDA及欧盟GMP标准建设苏州生产基地，希望建立符合国际标准的生产体系。当然，远大目标付出的代价也十分高昂。截至2024年，百济神州已连续14年亏损，累计亏损近600亿元。 但这笔长期投入终于开始兑现。2025年，百济神州实现营收382.25亿元，同比增长40.46%，归母净利润14.61亿元，成立以来首次实现全年盈利。进入2026年后，盈利能力进一步放大：上半年实现营业总收入222.20亿元，同比增长26.8%，归母净利润32.71亿元，同比增长627.1%。 百济的全球化叙事，从泽布替尼开始，并随着替雷利珠单抗真正走入欧美市场进一步成形。 泽布替尼是中国第一款在美国获批上市的原研抗癌药，也是目前全球获批适应症最广泛的第二代BTK抑制剂。百济神州没有选择把泽布替尼的全球市场交给MNC，而是直接在美国开展头对头临床试验，硬刚伊布替尼，最终凭借临床优势拿下市场。 截至2026年上半年，泽布替尼已在全球超过75个市场获批，全球销售额达到161.27亿元，同比增长28.7%，其中美国市场收入113.90亿元，占比接近七成。 得益于泽布替尼逐渐成熟的海外商业化体系，替雷利珠单抗从FDA批准到实际铺货仅用约8个月，2025年境外收入占比升至约68%-70%，海外毛利也显著高于国内。 百济神州的两张全球名片，某种程度上证明了其已经具备一套完整的全球化能力：可以通过设计严谨的头对头全球多中心III期临床赢得FDA和EMA的标签扩展，可以自建美欧血液瘤和肿瘤专科销售团队实现渠道渗透，也可以在欧美市场获得与MNC相当的定价与报销地位。这三件事，此前没有一家中国药企完整做到过。 相比百济神州从早期开始搭建全球化体系，恒瑞是在多年国内研发和商业化积累基础上，逐渐向全球创新药公司转型。 根据Citeline《Pharma R&D Annual Review 2026》，恒瑞自研管线数量位居全球第二，每年约20个新分子进入临床。目前公司全球研发团队超过5600人，在亚洲、欧美及澳洲设立15个研发中心，每年研发费用占总收入20%-25%，管线已经覆盖ADC、多抗、蛋白降解剂、小核酸、口服多肽等多个方向。截至2026年7月，恒瑞已有100多个NME处于临床阶段。 与此同时，恒瑞也在补齐全球商业化能力。2025年登陆港交所后，公司进一步启用香港办公室，并计划在港澳提交超过20款自主研发创新药的注册申请。此外，恒瑞也在通过BD探索更加灵活的全球化模式。今年与BMS最高152亿美元的合作尤其值得关注。双方采用Co-Co模式，恒瑞不仅获得BMS部分免疫项目在中国市场的权益，同时也将自身研发能力接入BMS全球网络，在共同开发和商业化层面建立更深的合作。 当然，全球化并非一条坦途。恒瑞双艾组合此前向FDA提交BLA申请后，连续收到三次CRL。这一过程也说明，中国药企从“拥有全球创新资产”到“具备全球商业化能力”，中间仍然存在体系建设的挑战。 但无论如何，百济神州和恒瑞已经开始具备全球药企的雏形。中国创新药的全球化叙事，因它们而被本质性推进。结语 BD当然是一门好生意，但不应成为中国创新药的天花板。License-out可以缓解眼前的现金流压力，却无法替代面向未来的全球化能力建设。因此，中国药企真正需要警惕的，是在一次次把“弹药”卖给狼的过程中，逐渐忘了自己也要学会狩猎。毕竟，中国创新药的终局，不该只是进入巨头的管线，而是成长为下一个巨头。 参考资料 [1]https://mp.weixin.qq.com/s/y6NtKSJGOPTMCvGYV1LJVg [2]医药魔法数据库 [3]浙商证券研报 [4]各企业官微、官网，各种公开资料等