Changshu Lei Yun Shang Pharmaceutical Co. Ltd.

来源：新浪证券-红岸工作室 华东医药成立于1993年3月31日，于2000年1月27日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均在浙江省杭州市。该公司是国内领先的综合性医药企业，核心业务涵盖医药工业、医药商业和医美领域，具备全产业链优势。 华东医药所属申万行业为医药生物 - 化学制药 - 化学制剂，所属概念板块包括价值成长、仿制药、抗癌药物核聚变、超导概念、核电等。其主营业务为生产销售百令胶囊、新赛斯平（口服液、软胶囊）、泮立苏、卡博平等产品以及医药批发。 经营业绩：营收行业第一，净利润第三2025年三季度，华东医药营业收入达326.64亿元，在行业110家公司中排名第1，高于行业平均数28亿元和中位数8.38亿元，行业第二名复星医药为293.93亿元。当期净利润为27.42亿元，行业排名第3，高于行业平均数2.99亿元和中位数7829.08万元，行业第一名恒瑞医药为57.6亿元，第二名复星医药为30.56亿元。 资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均偿债能力方面，2025年三季度华东医药资产负债率为38.65%，去年同期为39.80%，高于行业平均35.26%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为33.52%，去年同期为32.55%，低于行业平均57.17%。 董事长吕梁薪酬240万元，与上期持平华东医药控股股东为中国远大集团有限责任公司，实际控制人为胡凯军。董事长吕梁，1974年出生，硕士研究生。1997 - 2001年任远大资产管理有限公司项目经理；2001 - 2010年就职于常熟雷允上制药有限公司，历任副总经理、总经理；2010 - 2016年担任公司董事、副总经理；2016 - 2019年任公司董事、总经理；2019年6月6日至今任公司董事长，2021年10月26日至今兼任公司总经理。其2024年薪酬为240万，与2023年持平。 A股股东户数较上期减少1.50%截至2025年9月30日，华东医药A股股东户数为6.88万，较上期减少1.50%；户均持有流通A股数量为2.55万，较上期增加1.53%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三，持股5200.36万股，相比上期增加1216.53万股；中国证券金融股份有限公司位居第四，持股2218.68万股，持股数量较上期不变；中欧医疗健康混合A（003095）位居第五，持股2011.52万股，相比上期减少432.43万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第九，持股1488.22万股，相比上期减少70.10万股；易方达沪深300医药ETF（512010）位居第十，持股1098.64万股，相比上期减少342.60万股；工银前沿医疗股票A（001717）退出十大流通股东之列。 中国银河证券指出，公司2025年前三季度业绩符合预期，创新驱动长期增长。具体亮点如下： 医药工业保持稳定增长，创新产品对收入的贡献度持续提升，前三季度创新产品销售及代理服务收入合计达16.75亿元，同比大幅增长62%。研发投入保持高强度，研发管线价值不断提升，1类新药马来酸美凡厄替尼片已于2025年10月获批上市。医美业务增长仍然承压，工业微生物整体保持较快增长，前三季度工业微生物板块整体收入同比增长28.48%。该机构预计公司2025 - 2027年归母净利润为38.41/44.64/50.05亿元，同比增长9.4%/16.2%/12.1%，维持“推荐”评级。 群益证券指出，公司25Q1 - Q3业绩符合预期，核心医药稳步增长，创新药研发上市稳步推进。具体亮点如下： 核心医药工业增长较好，创新产品销售快速增长，Q1 - Q3创新品销售及代理服务收入16.8亿元，同比增长62%；医药商业板块表现稳健。毛利率回升，Q3综合毛利率为32.8%，同比提升0.5个百分点；期间费用率受研发费用率增加影响同比增0.8个百分点。产品梯队已形成，将陆续有创新产品上市，如索米妥昔单抗新药将于年内正式上市，马来酸美凡厄替尼预计近期上市等。该机构预计公司2025 - 2027年净利润38.8亿元、45.4亿元、52.8亿元，同比增长10.4%、17.0%、16.5%，维持“买进”的投资评级。 图：华东医药营收及增速 图：华东医药净利润及增速 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型基于第三方财汇数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。

精彩内容日前，新冠出现“抬头”迹象，咽喉中成药再成热销品类。米内网数据显示，2024年中国三大终端六大市场咽喉中成药销售额首破70亿元；公立医疗机构品牌TOP20中，16个独家品种（含剂型独家，下同）上榜，华森制药的甘桔冰梅片稳居第一，达仁堂、贵州三力、雷允上等大放异彩；零售药店品牌TOP20中，广西金嗓子的金嗓子喉片蝉联桂冠，桂林三金、华润、片仔癀等实力不俗。在研新品布局上，扬子江、盈科瑞携1类新药强势来袭。咽喉中成药市场首超70亿！零售药店独占鳌头日前，新冠出现“抬头”迹象，咽喉中成药再成热销品类。米内网数据显示，在中国三大终端六大市场（统计范围详见本文末），咽喉中成药近年来销售额稳步攀升，2022-2024年同比增长22.6%、0.71%和7.49%；2022年首度突破60亿元，2024年拿下创新高的超74亿元。近年来中国三大终端六大市场咽喉中成药销售趋势（单位：万元）来源：米内网格局数据库渠道格局方面，公立医院终端、公立基层医疗终端、零售药店终端咽喉中成药2024年销售额分别同比增长14.43%、13.34%和4.4%。其中，零售药店终端（城市实体药店+网上药店）在市场份额上领跑，合计占比超65%。从剂型上看，目前在售的咽喉中成药主要包括：片剂、散剂/颗粒剂、丸剂、胶囊剂、气雾剂/喷雾剂/粉雾剂、溶液剂等。其中，2024年销售额在10亿以上的剂型有3个，分别是片剂、散剂/颗粒剂和丸剂，其各以41.65%、20.42%和17.72%的市场份额位列前三。2024年中国三大终端六大市场咽喉中成药剂型格局来源：米内网格局数据库米内网数据显示，目前国内布局咽喉中药新药的企业并不多。康恩贝的中药2.1类改良型新药清喉咽含片于2023年9月申报上市，于2025年5月获批上市。该新药是由已上市的清喉咽合剂改剂型而来，用于阴虚燥热、火毒内蕴所致的咽部肿痛、咽干少津、喉核肿大；急性扁桃体炎、咽峡炎见上述证候者。2022年以来，有3款咽喉中药新药先后获批临床，分别是：无锡济煜山禾药业的中药2.1类改良型新药黄氏响声儿童喷雾剂（风热犯肺，肺热壅盛所致的喉暗）、扬子江药业的中药1.1类新药芩翘咽舒颗粒（外感风热，肺胃热盛所致的咽干、咽痛等）、盈科瑞的中药1.1类新药金桔余甘含片（外感风热型急性咽炎）。院内市场16个独家品种上榜，华森、达仁堂......亮眼2024年中国公立医疗机构终端咽喉中成药一级集团销售额排名中，远大健康、湖南时代阳光药业、天津医药、重庆华森制药、贵州三力制药依次位列TOP5。其中，多个集团销售额均实现同比正增长，TOP5集团市场份额合计接近70%。2024年中国公立医疗机构终端咽喉中成药销售额一级集团TOP5来源：米内网中国公立医疗机构药品终端竞争格局咽喉中成药品牌TOP20方面，重庆华森制药的甘桔冰梅片继续稳居第一，津药达仁堂集团的清咽滴丸跃升至第二，湖南时代阳光药业的喉咽清口服液和喉咽清颗粒排名第三、第四，TOP4品牌2024年销售额均超过2亿元；贵州三力制药的开喉剑喷雾剂、西安碑林药业的金嗓散结胶囊、雷允上药业集团的六神丸、黄果树立爽药业的咽立爽口含滴丸及无锡济煜山禾药业的黄氏响声丸相继排在第五至第九位，5个品牌2024年销售额均在1亿元以上。2024年中国公立医疗机构终端咽喉中成药品牌TOP20来源：米内网中国公立医疗机构药品终端竞争格局注：增长率不足5%用*表示上榜的中成药有16个为独家品种，包括重庆华森制药的甘桔冰梅片、津药达仁堂集团的清咽滴丸、湖南时代阳光药业的喉咽清口服液和喉咽清颗粒、贵州三力制药的开喉剑喷雾剂、雷允上药业集团的六神胶囊、桂林三金药业的桂林西瓜霜含片等。从企业层面上看，西安碑林药业有4个独家品种在列，包括金嗓散结胶囊、金嗓利咽胶囊、金嗓散结颗粒和金嗓开音胶囊；湖南时代阳光药业（喉咽清口服液、喉咽清颗粒）、雷允上药业集团（六神丸、六神胶囊）则各有2个品种在列。11个品牌销售额增幅达两位数，其中西安碑林药业的金嗓散结颗粒大涨65.92%，郑州卓峰制药的甘桔清咽颗粒大涨53%，雷允上药业集团的六神丸增长47.98%，津药达仁堂集团的清咽滴丸和西安碑林药业的金嗓开音胶囊均涨逾30%。零售市场独家品种大涨86%，金嗓子、桂林三金......领跑2024年中国零售药店终端咽喉中成药一级集团格局中，一级集团TOP5分别为广西金嗓子、桂林三金集团、华润医药、桂龙药业和力诺集团。其中，广西金嗓子的市场份额达16.95%，桂林三金集团的市场占比为15.90%。2024年中国零售药店终端咽喉中成药销售额一级集团TOP5来源：米内网格局数据库咽喉中成药品牌TOP20中，广西金嗓子的金嗓子喉片自2015年以来持续位列第一，以超8亿元的销售额强势领跑；桂林三金药业的桂林西瓜霜和西瓜霜润喉片依次位列第二、第三，宏济堂制药的金鸣片位列第四，江中药业的复方草珊瑚含片位列第五。TOP5品牌2024年销售额均超过2亿元。2024年中国零售药店终端咽喉中成药品牌TOP20来源：米内网格局数据库注：增长率不足3%用*表示从企业层面上看，桂林三金药业有3个独家品种桂林西瓜霜、西瓜霜润喉片、西瓜霜清咽含片上榜；华润医药旗下有2个品牌上榜，具体为江中药业的独家品种复方草珊瑚含片、华润三九的咽炎片；桂龙药业同有2个品牌上榜，分别是清喉利咽颗粒、独家品种复方青橄榄利咽含片。12个品牌销售额实现正增长，有6个品牌涨幅达两位数。其中，津药达仁堂集团的清咽滴丸同比大涨85.87%，太极集团重庆中药二厂的玄麦甘桔颗粒大涨72.27%，漳州片仔癀药业的复方片仔癀含片增长31.96%，黄果树立爽药业的咽立爽口含滴丸涨逾25%等。津药达仁堂集团的独家品种清咽滴丸为国家基药、医保甲类药、OTC甲类药品种，功能主治疏风清热、解毒利咽，用于风热喉痹、咽痛、咽干、口渴等，急性咽炎见上述证候者。2023-2024年，该产品在中国零售药店终端销售额增幅分别达73.51%和85.87%，2024年首度突破1亿元大关，在咽喉中成药品牌TOP20中排名进一步上升至前十。桂林三金药业的桂林西瓜霜、西瓜霜润喉片及西瓜霜清咽含片均为公司西瓜霜系列的核心产品，具有清热解毒、消肿止痛、清音利咽等功效，可用于咽喉肿痛、急/慢性咽喉炎等，2024年在中国零售药店终端销售额分别超过3.5亿元、2.8亿元和1亿元，均是多年来上榜咽喉中成药品牌TOP20的“常客”，实力不容小觑。资料来源：米内网数据库注：米内网《中国三大终端六大市场药品竞争格局》，统计范围是：城市公立医院和县级公立医院、城市社区中心和乡镇卫生院、城市实体药店和网上药店，不含民营医院、私人诊所、村卫生室，不含县乡村药店；上述销售额以产品在终端的平均零售价计算。数据统计截至6月12日，如有疏漏，欢迎指正！免责声明：本文仅作医药信息传播分享，并不构成投资或决策建议。本文为原创稿件，转载文章或引用数据请注明来源和作者，否则将追究侵权责任。投稿及报料请发邮件到872470254@qq.com稿件要求详询米内微信首页菜单栏商务及内容合作可联系QQ：412539092【分享、点赞、在看】点一点不失联哦

神秘的远大系，这次放了个大招。撰文| 润屿港股仿创药企又一高光时刻！连续受两大创新产品逻辑驱动，5月7日至5月13日，远大医药股价累计大涨38%。先是面向百亿美元脓毒症治疗市场的FIC新药STC3141临床II研究成功。市场足够大，稀缺性够强，给足强BD预期的期待值。紧接着，构成前列腺癌“诊疗一体化”组合的明星核药产品披露进展，创新RDC TLX591-CDx（用于诊断）计划于今年在国内递交新药上市申请；TLX591（用于治疗）加入国际多中心III期临床试验申请也已获国家药监局受理。没有蹭热点、没有新瓶装旧酒，实打实靠的是产品逻辑驱动。并购基因很浓、核药光环很强的远大医药，再次刷新了自己，也正成为不少人眼中兼具较高安全边际和增长潜力，且依靠国内市场便能稳增长的低估值投资标的。而深挖远大医药背后的远大系医药“帝国”——中国远大集团医药健康，常年低调，背景神秘，商业目的难测，但以华东医药、远大医药为两翼，从覆盖制药、器械，再到包揽医美、血制品等，旗下业务应有尽有。一路过来，远大系跑出了一条中国式MNC的典型发展曲线。猛力反击2025年，远大医药正在打10年来最为关键的一仗。2015年以来，远大医药开启加速创新转型，聚焦于在抗肿瘤（核药和基因疗法等）、心脑血管精准介入和以及制药科技三个板块。其间，远大医药的市盈率和估值并不高，原因有多重，如：集采影响下毛利、业绩承压较激进收购策略下的财务隐患、收购资产估值合理性，引投资者质疑创新能力尚且需一款爆品证明核药业务兑现周期长，也让市场持有观望态度。但近期的远大医药，开始密集作出反击。这家公司回答了两大时下市场为之关切的问题：其一，到底有没有硬核的研发能力，核心研发项目想象空间究竟有多大。在呼吸及危重症创新板块，治疗脓毒症的STC3141，较有力回答了这一问题。脓毒症治疗市场——一个蕴含超百亿美元规模的蓝海。作为感染、严重创伤、外科大手术、休克等重症患者的常见并发症之一，脓毒症对应患者众多，且死亡率高。数据显示，全球范围内每年新发脓毒症约4900万例，超1/5患者死亡，约占全球总死亡人数的20%。在高收入国家，脓毒症患者的全院平均治疗费用超过3.2万美元。但目前，脓毒症尚无任何针对性治疗手段。Wise Guy Reports数据显示，2024年全球脓毒症治疗药物市场规模为125.4亿美元（约900亿元），预计到2032年市场规模将达到193.7亿美元。而远大医药的STC3141，是全球首个以重新构建免疫稳态为核心的脓毒症治疗方案，在现有抗感染、液体复苏和维持器官运转等对症支持治疗的基础上，针对机体免疫失调这一核心病因加以精准调节，直击临床最大痛点——缺乏真正针对病因的有效药物。对应市场反应迅速且直接，消息发布次日，公司股价截至收盘涨逾13%。其二，远大医药用核药商业化初步成绩，以及核心管线的研发进展，集中体现了其近几年在核药上全球化产业整合和战略眼光。不同于中国同辐和东诚药业两大具有国资背景的老牌企业，能在核药最为困难的生产、管理、配送和服务等方面占据先发优势，早些年远大医药战略性入局核药，需从0到1构建体系。2018年起，远大医药先后用4笔全球范围内的并购合作，搭建起了完整的核药产业链。而核药，也逐渐成为了公司全球化程度最高的板块之一。2018年，与鼎晖投资斥资近百亿收购澳大利亚上市公司Sirtex， 核心产品为用于治疗肝癌的钇（90Y）树脂微球，初步打入肿瘤介入治疗领域。2020年，收购纳斯达克上市公司Oncosec控股权，拓展肿瘤免疫治疗药物TAVO研发及商业化的业务版图。2021年，收购申命医药，进一步拓展肿瘤介入治疗产品管线。另外，先后与明星企业Telix ，全球最大的核原料供应商之一 ITM 达成国际战略合作，搭建国际化一流水平的肿瘤介入和RDC研发平台。一步步走来，远大医药已经成为目前全球仅有的四家在肿瘤治疗方面成功试验创新核药商业化应用的药企之一，其首个核药肝癌（中国特有的高发癌种）治疗产品钇[90Y]微球注射液于2022年初获批，目前已进入到快速放量阶段。2024年，公司核药板块实现收入5.9亿元，同比大涨176.6%，成为其商业化新的增长动能。截至目前，研发端，远大医药在核药抗肿瘤诊疗板块储备有12款创新产品，包括4款RDC创新药获批开展注册性临床研究，其中3款进入到III期临床阶段，是进入中国III期临床研究中诊断和治疗类RDC创新药总计储备最多的企业。能够看到，远大医药在核药板块“从并购到内生”“从管线到商业化”的闭环能力，已经打通。 推荐阅读 * Biotech卖身，MNC争抢，核药从“起飞”到“狂飙”还差几步？* 本土大药厂，集体大“反攻”神秘的远大“帝国”远大医药背后，实际还有一个庞大的“中国式MNC”在做支撑。“远大系”恰如一张低调、却相当庞大的网。自成立以来，中国远大集团通过资本运作与并购扩张，悄然编织出横跨原料药、核药、血液制品、中药等多个领域的医药健康版图。远大系的“神秘感”早前体现在其看似无序的并购图谱上。自上世纪90年代起，远大集团便以年均1-2起的速度持续收购医疗资产，并购呈现出“多点开花”特征：既有产业链延伸，也有技术前沿布局。在近五年，远大系逐步扩张后形成的版图终于明晰。整体上，远大系医药健康形成了四大板块：A股上市公司华东医药，港股上市公司远大医药，中药老字号雷允上，以及手握远大蜀阳这一血制品明星标的的远大生命科学集团。而如果看远大整个健康板块的成员企业，已经多达数百家。华东医药和远大医药，形同“左膀右臂”。华东医药，2024年营收419亿，归母净利润为35.12亿；远大医药，2024年营收达116.4亿，归母净利润大涨31.3%至24.68亿元。作为一脉相承的两大企业，两家企业均擅长资本运作，多年来通过多起收并购事件，构筑产业链能力，或强化某一疾病领域的核心竞争力。如与远大医药建核药优势的方式类似，华东医药入局医美较晚，但通过收购国内外多家医美企业，迅速搭建起了完整的医美产业链。而在去年，华东医药斥资超5亿收购了一家苗药企业——贵州恒霸药业，目的是进一步丰富外用制剂产品管线。远大医药也沿袭其并购基因，持续靠并购的方式夯实各领域。去年7月，远大医药宣布累计以约4.88亿元收购天津田边100%股权、以约2.6亿元收购百济制药100%股权，目的是完成心脑血管急救板块、呼吸及危重症板块的深入布局。另外，在近几年创新转型的路上，两者都急于打上鲜明的创新标签，或找到新的“大单品”。华东医药，以“自主+引进”的双轮驱动模式实现大步跨越，其创新战略布局涵盖自免、代谢、ADC、CAR-T等热门领域，特别是在GLP-1赛道构建了涵盖口服小分子、双靶点、长效三靶点的完整产品矩阵，势头正猛。在2024年年报报告期内，华东医药医药在研项目合计超130个。自主研发方面，口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002，GLP-1R/GIPR双靶点长效多肽类激动剂HDM1005，FGF21R/GCGR/GLP-1R三靶点激动剂DR10624等均在去年有明显进展。BD方面，近几年华东医药“BD狂人”的形象深刻，从2020年至2024年中，公司至少24家药企达成了合作，既有对股权收购，也License-in产品管线的商业化权益，涉及领域也是相当广泛，自免、ADC、CAR-T、医美等一个没落。不过，不同于远大医药“核药龙头”的精准卡位，以及在危重领域的细分蓝海狙击，目前华东医药创新布局大而全，但创新思路有待进一步明晰。除了两大上市平台，远大生命科学集团与雷允上的存在稍显隐秘，但历经多年发展，都有较稳固的基础。前者以蜀阳药业为核心，在血液制品领域构筑生态位，主要产品涵盖白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子等三大类别。2023年，远大蜀阳生命科学营收突破26亿元，同比增长达45%，其中国际销售收入突破4亿元，同比增长38%。2025年，远大蜀阳给自己树立了明确目标：一是稳固国内市场的同时，大力推进国际化；二是努力提升采浆能力；三是推动重组产品开发。而手握喉科圣药“六神丸”的苏州雷允上，旗下拥有10家子公司及成员企业，在中药行业周期波动下，公司正迎战略价值重构时期，也在聚力做创新药及改良型新药研发。多年前，远大集团曾计划将蜀阳药业、雷允上等资产注入华东医药，打造“超级旗舰”，却遭董事会以“拉低收益率”为由否决。远大系如今“2家上市公司+2家未上市主体”的架构下，各板块协同性仍旧成谜。但整体纵览远大系医药版图，其横跨原料药、化药、生物药、核药、血制品、中药的产业网络，丰富而强大。而这种通过持续并购实现技术卡位与规模扩张的“中国式MNC”扩张路径里，展示出了两大明显的优势：一是已经给国际化搭建了较成熟的框架，二踩中了周期下前沿技术赛道热点。接下来，远大系在医药创新里的角色或将愈发引人关注，但与此同时，其在创新研发的投入与产业资源的有机整合上又将如何演变，仍旧是一道谜题。一审| 黄佳二审| 李芳晨三审| 李静芝精彩推荐大事件 | IPO | 融资&交易 | 财报季 | 新产品 | 研发日 | 里程碑 | 行业观察 | 政策解读 | 深度案例 | 大咖履新 | 集采&国谈 | 出海 | 高端访谈 | 技术&赛道 | E企谈 | 新药生命周期 | 市值 | 新药上市 | 商业价值 | 医疗器械 | IND | 周年庆大药企 | 竞争力20强 | 恒瑞 | 石药 | 中生制药 | 齐鲁 | 复星 | 科伦 | 翰森 | 华润 | 国药 | 云南白药 | 天士力 | 华东 | 上药创新药企 | 创新100强 | 百济 | 信达 | 君实 | 复宏汉霖 | 康方 | 和黄 | 荣昌 | 亚盛｜康宁杰瑞｜贝达｜微芯｜再鼎｜亚虹跨国药企｜ＭＮＣ卓越｜辉瑞｜AZ｜诺华｜罗氏｜BMS｜默克｜赛诺菲｜GSK｜武田｜礼来｜诺和诺德｜拜耳供应链｜赛默飞｜药明｜凯莱英｜泰格｜思拓凡｜康龙化成｜博腾｜晶泰｜龙沙｜三星启思会 | 声音·责任 | 创百汇 | E药经理人理事会 | 微解药直播 | 大国新药 | 营销硬观点 | 投资人去哪儿 | 分析师看赛道 | 药事每周谈 | 中国医药手册