Chengdu Xinnuoming Biotechnology Co., Ltd.

投资要点主营稳健，研发专注以金葡菌疫苗为首的“超级细菌”疫苗赛道。欧林生物主营破伤风疫苗，是公司最核心上市销售产品；在研创新疫苗主攻院内耐药菌感染赛道，核心在研产品金葡菌疫苗已进入3期临床尾声，有望成为全球首个上市产品。除了金葡菌疫苗外，公司还布局口服重组幽门螺杆菌疫苗、重组铜绿假单胞菌疫苗、重组鲍曼不动杆菌蛋白疫苗、A群链球菌疫苗等“耐药细菌”，均为全球1.1类创新候选疫苗，是目前国内已知在“超级细菌”疫苗领域布局最为完善的疫苗企业。金葡菌疫苗研发进入尾声，有望全球首发。在创新管线布局上，公司拥有全球领先的靶向“超级细菌”的疫苗研发管线，针对世界卫生组织列为优先级的多种耐药细菌展开疫苗研发。核心在研产品包括重组金葡菌疫苗、口服重组幽门螺杆菌疫苗、重组铜绿假单胞菌疫苗、重组鲍曼不动杆菌蛋白疫苗及A群链球菌疫苗。其中，重组金葡菌疫苗（rFSAV）作为全球同类项目中进展领先的候选疫苗，已于2025年年报期内完成III期临床试验全部受试者入组，预计将在2026年上半年完成数据揭盲，有望率先填补该领域全球空白。主营破伤风疫苗经营稳健。吸附破伤风疫苗作为公司的基石产品，自上市以来在中国市场始终保持领先地位，根据行业批签发数据，近年来市场份额稳居行业前列，稳定的现金流为公司的持续创新与发展奠定了坚实基础。2025年吸附破伤风疫苗贡献6.14亿收入，占整个营收87.1%，且仍在放量中。传统被动免疫制剂保护周期短，且容易产生过敏反应，而主动免疫（疫苗）保护作用更长久且过敏率低。为规范非新生儿破伤风诊疗行为，2019年10月，国家卫生健康委办公厅发布《非新生儿破伤风诊疗规范（2019 年版）》，该规范指导基层医疗机构做好外伤后破伤风的预防控制工作，尤其是外伤后的预防处置，降低破伤风发病率及死亡率。该政策明确要求非新生儿破伤风预防以疫苗为主，被动制剂为辅，推动破伤风疫苗市场放量。盈利预测、估值分析和投资建议。暂不考虑金葡菌疫苗、AC-hib结合疫苗、四价流感病毒裂解疫苗未来销售情况下，预计2026-2028年公司营收分别为8.1/9.3/10.7亿元，归母净利润0.45/0.53/0.65亿元，对应EPS为0.11/0.13/0.16元，根据5月14日收盘价，对应PE为349/295/240倍。公司是全球领先的“超级细菌”疫苗研发企业，现已完成III期临床试验全部受试者入组，预计将在2026H1完成数据揭盲，有望超越辉瑞、赛诺菲、GSK等疫苗巨头，实现该领域全球突破。公司瞻性布局多个“超级细菌”创新疫苗研发，我们预计未来2年将陆续进入临床研究，基于公司在“超级细菌”疫苗赛道的稀缺属性，未来成长属性突出，但鉴于当前估值较高，给予公司“增持-B”评级。风险提示：产品研发失败或进度不及预期风险；破伤风疫苗产品市场竞争加剧以及销售不及预期风险；AC结合疫苗和Hib结合疫苗纳入免疫规划风险；公司短期高估值风险。财务数据与估值 资料来源：常闻，山西证券研究所 【欧林生物：主攻院内感染疫苗研发赛道】主营与创新研发双轮驱动成都欧林生物科技股份有限公司是一家专注于人用疫苗研发、生产及销售的生物制药企业，成立于2009年。公司现累计获得中国发明专利80项，美国专利3项、欧洲专利1项。在产品开发方面，公司研发体系搭建完善，同时拥有重庆原伦生物科技有限公司及成都新诺明生物科技有限公司两家子公司，合力实行“创新疫苗开发+传统疫苗升级换代”双轮驱动和“自主研发+联合研发”双翼齐飞的产品开发策略。公司目前上市疫苗产品3款，形成了“多产品储备、阶梯有序、重点突破”的产品管线。图1：公司发展历程里程碑事件 资料来源：公司官网，山西证券研究所 公司第一大股东为上海武山生物技术有限公司，实际控制人为樊绍文先生和樊钒女士，两人为父女关系。两人分别直接持有公司3.86%和7.53%的股权，并通过合计持有54%上海武山生物股权间接持有公司14.83%股份，合计拥有公司26.22%的表决权。图2：公司股权结构（2025年报） 资料来源：Wind，公司2025年报，山西证券研究所 主营稳定，破伤风疫苗是核心公司目前已经获批3个品种共计4款产品上市销售，分别为吸附破伤风疫苗、吸附破伤风疫苗（预灌封内包装）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗。图3：公司现有获批上市产品 资料来源：公司官网，山西证券研究所 核心主营产品破伤风疫苗支撑公司基本面。吸附破伤风疫苗作为公司的基石产品，自上市以来在中国市场始终保持领先地位，根据行业批签发数据，近年来市场份额稳居行业前列，稳定的现金流为公司的持续创新与发展奠定了坚实基础。2017-2025年，公司营收从0.15亿增长至7.04亿，CAGR高达61.8%；归母净利润从2020年首次实现扭亏为盈，为3613万元。2025年，实现营收7.04亿元，同比增长19.6%，归母净利润2226万元，同比增长7.2%，公司经营整体保持稳健。图4：2017-2025公司营业收入（亿元）及增速 资料来源：wind，山西证券研究所 图5：2017-2025公司归母净利润（亿元）及增速 资料来源：wind，山西证券研究所 公司已建立覆盖中国30个省、直辖市及自治区的成熟销售网络，与超过2000个区县级疾控中心建立直接合作，产品覆盖全国约8100个疫苗接种点，为公司的稳健运营与市场拓展奠定了坚实基础。公司已成功实现吸附破伤风疫苗、Hib结合疫苗及AC结合疫苗三款产品的商业化。其中，核心产品吸附破伤风疫苗在国内市场持续保持领先的市场地位，是公司主要营收和利润来源。2025年吸附破伤风疫苗贡献6.14亿收入，占整个营收87.1%，且仍在放量中；Hib结合疫苗2019年开始贡献收入，2025年贡献2.7%的营收，比往年有明显下降；AC结合疫苗2021年贡献收入，2025年贡献9.3%的营收，是上市以来收入最高年份。图6：2017-2025公司营收结构（按产品划分） 资料来源：wind，山西证券研究所 公司毛利率维持高水平，净利率受研发费用增长影响明显。破伤风疫苗自2017年放量，2019年以后毛利率持续90%以上的高水平；2020年首次实现扭亏为盈，2020-2021净利率超10%，由于研发费用大幅增长，2022-2025公司净利率维持较低水平。费用端：销售费用率持续下降，研发投入大幅提升。公司已上市产品和在研产品都是属于国家非免疫规划疫苗，公司委托专业推广商进行疫苗产品的推广，以推广费为主的销售费用较高。随着在研产品的不断商业化，公司需要投入更多资源进行市场推广，产品商业化投入的销售费用将会较高。2017年是公司破伤风疫苗上市放量元年，公司销售费用率整体保持较高水平，2019年开始，销售费用率整体维持在50%以上。随着营收不断向上突破，公司管理费用率快速下降，2025年公司管理费用率为10.67%，处于2017年以来的低位水平。2017-2021年，公司研发费用一直控制在6000万以内；自2022年始，公司核心在研品种金葡菌疫苗进入3期临床，每年研发费用均突破1亿元。图7：2017-2025公司毛利率和净利率 资料来源：wind，山西证券研究所 图8：2017-2025年公司费率情况 资料来源：wind，山西证券研究所 【破伤风疫苗销售稳健，市场竞争格局良好】公司目前已上市三款产品：吸附破伤风疫苗、Hib结合疫苗和AC结合疫苗，三款产品均为非免疫规划疫苗。公司是国内第一家生产、销售吸附破伤风疫苗的民营企业。自产品上市以来，公司持续加大吸附破伤风疫苗的医患教育，推进各省市医院对于破伤风的规范处置，“医防协同一体化”商业模式得到有效实践。受益市场推广，2025年，该产品销售收入6.14亿元，实现稳健增长，市场领先地位得到进一步夯实。破伤风疫苗：欧林发展基石品种，政策有利于放量破伤风是由破伤风梭状芽孢杆菌引起的细菌性感染疾病，破伤风梭状芽孢杆菌在自然环境中广泛存在，因破伤风梭状芽孢杆菌通过皮肤或黏膜破口侵入人体，在厌氧环境中繁殖并产生外毒素，引起的以全身骨骼肌持续强直性收缩和阵发性痉挛为特征的急性、中毒性疾病。重症患者可发生喉痉挛、窒息、肺部感染和器官功能衰竭，在无医疗干预的情况下，重症患者病死率接近100%，即使经过积极的综合治疗，全球范围病死率仍为30%～50%，是一种极为严重的潜在致命性疾病。吸附破伤风疫苗是用破伤风类毒素制成的，用于预防破伤风疾病。破伤风免疫制剂可分为破伤风主动免疫制剂和破伤风被动免疫制剂，主动免疫制剂包含TTCV（含破伤风类毒素疫苗）类产品，被动免疫制剂包含破伤风抗毒素（TAT）、马破伤风免疫球蛋白（F（ab'）2）和破伤风人免疫球蛋白（HTIG），破伤风主动免疫制剂属于预防类生物制品，而破伤风被动免疫制剂属于治疗类生物制品。表1：不同破伤风免疫制剂区别 资料来源：招股说明书，山西证券研究所 政策支持主动免疫（疫苗）成为预防主流方式。被动免疫制剂保护周期短，且容易产生过敏反应，而主动免疫（疫苗）保护作用更长久且过敏率低。为规范非新生儿破伤风诊疗行为，2019年10月，国家卫生健康委办公厅发布《非新生儿破伤风诊疗规范（2019 年版）》，该规范指导基层医疗机构做好外伤后破伤风的预防控制工作，尤其是外伤后的预防处置，降低破伤风发病率及死亡率。该规范要求结合伤口性质与既往免疫史综合判断破伤风类疫苗的使用量，规定仅对于非全程免疫（全程接种为至少注射3针TTCV）或免疫史不详的患者在出现不洁伤口或污染伤口的情况下，需接种被动免疫制剂且需同时全程免疫接种主动免疫制剂（现仅有破伤风疫苗），其他情况下只需接种主动免疫制剂。表2：《非新生儿破伤风诊疗规范（2019年版）》规范原则 资料来源：招股说明书，山西证券研究所 竞品陆续获批，欧林先发优势明显，或将持续增长。公司是国内第一家生产、销售吸附破伤风疫苗的民营企业，除欧林生物外，现在已经有多家公司破伤风疫苗获批上市，包括武汉生物制品所、成都生物制品所、兰州生物制品所、华兰生物等。考虑到公司先发优势以及加大吸附破伤风疫苗的推广力度，有望在较长时间内保持在吸附破伤风疫苗领域的领先地位，销售收入有望获得持续增长。表3：国内破伤风疫苗获批情况 资料来源：国家药品监督管理局官网，山西证券研究所 与科园信海合作推广AC结合苗，AC-Hib仍在研发中2023年12月，公司与科园信海签署AC结合疫苗独家推广服务协议，协议在2024年-2026年在全国范围内进行公司AC结合疫苗的市场推广服务，约定科园贸易总推广任务量共计400万剂。2025年，AC结合疫苗实现销售6535万元，创上市以来的最高销售记录。Hib疫苗市场受联苗影响，2025年，Hib结合疫苗销售收入仅1876万元，创上市以来的新低。公司AC-Hib疫苗已撤回注册申请，目前公司仍在进行相关研究工作，处于III期临床中，后续产品的申报策略、申报时间以及最终能否获批具有不确定性，且AC-Hib疫苗与Hib结合疫苗、AC结合疫苗之间存在替代关系，若AC-Hib疫苗上市，有望取代公司现有Hib结合疫苗与AC结合疫苗产品。深耕“超级细菌”创新疫苗研发，金葡菌有望实现突破公司构建了多个核心技术平台，具备从研发到产业化的完整能力，建立了阶梯有序的产品管线。在创新管线布局上，公司拥有全球领先的靶向“超级细菌”的疫苗研发管线，针对世界卫生组织列为优先级的多种耐药细菌展开疫苗研发。核心在研产品包括重组金葡菌疫苗、口服重组幽门螺杆菌疫苗、重组铜绿假单胞菌疫苗、重组鲍曼不动杆菌蛋白疫苗及A群链球菌疫苗。其中，重组金葡菌疫苗（rFSAV）作为全球同类项目中进展领先的候选疫苗，已于2025年年报期内完成III期临床试验全部受试者入组，预计将在2026年上半年完成数据揭盲，彰显了公司在前沿疫苗领域的创新实力。此外，公司积极拓展成人疫苗市场，布局了基于细胞培养技术的四价/三价流感病毒裂解疫苗以及治疗性单克隆抗体等关键管线候选产品。表4：公司在研项目 资料来源：公司2025年报，山西证券研究所 公司研发团队在细菌性疫苗领域已经深耕十年，尤其在中试放大研究和产业化方面积累了相当丰富的经验。已经建立起包括细菌大规模培养技术、目标产物分离纯化技术、多糖蛋白结合技术、制剂技术在内的细菌性疫苗研发产业化平台；并且在相关技术领域获得多项自主知识产权专利。公司基于现有平台已上市3款产品，从现有研发管线布局来看，公司未来布局的重点方向是针对具有临床耐药性的超级细菌疫苗的研发，重点品种是重组金葡菌疫苗。金葡菌疫苗：三期进入尾声，有望填补全球空白金黄色葡萄球菌（Staphylococcus aureus ）是引起医院感染的一种严重致病菌，可导致化脓性关节炎、骨髓炎、脓毒血症、急性肺炎、心内膜炎等严重感染并发症，还可引起烫伤样皮肤综合征和中毒性休克综合征等全身致死性感染。由于抗生素的滥用，出现了多种耐受抗生素的金黄色葡萄球菌菌株，特别是耐甲氧西林金黃色葡萄球菌因其传播途径广泛、易暴发流行、致病性强，且呈多重耐药性而成为临床上治疗的难点，被称为——“超级细菌”。万古霉素曾经是临床治疗MRSA感染的首选药物，但是近年来，随着对万古霉素敏感性降低的金黄色葡萄球菌的出现，一定程度上影响了万古霉素的疗效。由于MRSA的多重耐药性，MRSA感染与乙肝、艾滋病并列为世界范围内三大最难解决的感染性疾患。2014年世界卫生组织发布的《抗菌素耐药：全球监测报告》指出，美国因感染“超级细菌”死亡的人数高达6.3万人，欧盟死亡人数2.5万人；2018我国全国细菌耐药监测网的报告显示：金葡菌位居革兰氏阳性临床分离菌株首位，全国平均检出率30.9%，不同地区最高可达46.8%。2017年WHO将金葡菌确定为对人类构成致命威胁的“超级细菌”之一，呼吁各国出台政策“高度优先”开展新药研发。我国也联合14部委制定了《遏制细菌耐药国家行动计划》，其中特别强调：“加大抗菌药物相关研发力度，支持新型抗感染药物仪器设备和疫苗的研发”。国际上有多家生物医药公司的重组金葡菌疫苗研究进入了人体临床研究阶段，但暂无疫苗上市。针对金葡菌流行感染的严峻形势，目前，国际上各大生物医药公司正在加紧开展针对重组金葡菌疫苗研究，已有多个“超级细菌”疫苗进入了临床研究。其中，包括默沙东（Merck）、辉瑞（Pfizer）、诺华（Novartis）、葛兰素史克（GSK）等生物医药公司9个金葡菌疫苗分别开展I、II、III期临床研究。目前，已开展临床试验的疫苗有灭活全菌疫苗、荚膜多糖疫苗、重组亚单位疫苗及荚膜多糖与重组蛋白构成的多价疫苗等多种技术路线。从2003年至今，国际上已有3款产品已经提前终止，其余在研产品多陷入停滞。表5：海外金葡菌疫苗研发信息 资料来源：招股说明书，Clinicaltrials，山西证券研究所 公司与陆军军医大学在总结境外金葡菌疫苗临床研究失败的原因，针对境外III期临床研究失败的原因进行创新。主要创新有：1）抗原选择。金葡菌感染致病机制复杂，针对境外单一抗原保护力有限以及多糖抗原覆盖率低的缺点，公司和陆军军医大学通过反向疫苗学技术，并结合大规模动物免疫保护筛选实验，针对金葡菌粘附定植、重要代谢途径、毒素分泌、免疫逃逸路径等关键致病环节，筛选出五种保护性抗原。针对金葡菌疫苗的关键致病环节，筛选出适合金葡菌的五种抗原。2）免疫程序的选择。针对境外金葡菌疫苗免疫程序采用1针或者2针，免疫接种次数太少，公司和陆军军医大学参照狂犬病疫苗的免疫程序，设计并优选出一种非常规的“围手术期”2次3剂的免疫程序（第0/0，7天各免疫一针），以满足医院高危目标人群的临床需求。3）临床适应症选择。境外金葡菌疫苗临床适应症为心胸外科手术患者和肾衰竭透析患者等大型手术，上述手术会造成手术患者大量的抗体流失，因此，公司重组金葡菌疫苗适应症优先选择在骨科手术患者。表6：公司金葡菌疫苗与境外已完成III期临床试验金葡菌疫苗对比 资料来源：招股说明书，山西证券研究所 2021年12月，公司公告关于收到重组金黄色葡萄球菌疫苗II期临床试验总结报告，依据II期临床试验总结报告，主要结论如下：重组金黄色葡萄球菌疫苗在中国18-70周岁骨科手术目标人群中按接种的安全性良好。在首针免后10-14天各免疫程序组特异性抗体水平均达到峰值，免疫原性良好，并且在首针免后42天特异性抗体水平相对基线还处于平台期，在首针免后180天仍然有较高水平。2023年11月，公司公告了重组金黄色葡萄球菌疫苗（大肠杆菌）Ⅲ期临床试验期中分析结果，根据收到的DSMB期中分析建议报告结论，继续推进重组金黄色葡萄球菌疫苗（大肠杆菌）Ⅲ期临床研究。根据公司2025年年报信息，公司金葡菌疫苗已于2025内完成III期临床试验全部受试者入组，预计将在2026年上半年完成数据揭盲。结合II期临床总结报告以及III期临床期中分析，我们认为金葡菌疫苗III期临床成功概率很高，有望成为全球首个临床成功的金葡菌疫苗产品，预计2027年获批上市。根据国家卫生健康委员会发布的综合性医院骨折出院总人数、骨科专科医院出院总人数、骨科专科医院手术人数等客观数据，未来根据历史增长率及人口老龄化情况等因素进行预测，预计2030年中国闭合性骨折手术人数可能达134万人。在不考虑适应症拓展的情况下，预计闭合性骨折手术患者的总数将在2030年达到134万人左右，尽管为了控制术后感染应该所有手术患者接种该疫苗，但考虑到市场教育、支出水平，谨慎预计24%的手术患者会选择接种重组金葡菌疫苗来预防感染，从而预计2030年将有32万左右的重组金葡菌疫苗接种者，在价格及接种程序不变的情况下（预计重组金葡菌疫苗每剂1000元；每人接种3剂），对应的市场规模也将达到9.64亿元。除了闭合性骨折适应症，公司正积极探索新适应症的拓展。理论上，重组金葡菌疫苗可以广泛用于医院感染相关的各个科室预防。根据卫健委数据显示，我国2023年各省份的手术量合计为9046万例，假设其中50%的手术存在明显创伤，即我国每年约有4500万例手术适用金葡菌疫苗预防；我们假设以单价1000元、3针法,若不考虑医保谈判降价，即每1%渗透率可贡献13.5亿元销售收入，未来该品种市场销售潜力巨大。图9：2012-2023年我国医疗机构住院病人手术人次及增速 资料来源：wind数据库，国家卫计委，山西证券研究所 创新新品种管线专注“超级细菌疫苗”赛道公司研发战略重心聚焦于“超级细菌疫苗”与“成人疫苗”两大领域。在“超级细菌疫苗”领域，出了金葡菌疫苗外，公司还布局了口服重组幽门螺杆菌疫苗、重组铜绿假单胞菌疫苗、重组鲍曼不动杆菌蛋白疫苗及A群链球菌疫苗等多个1.1类创新候选疫苗。幽门螺杆菌（Helicobacter pylori，简称 Hp）是一种寄生于人体消化道内的微需氧革兰氏阴性杆菌，被世界卫生组织列为Ⅰ类致癌物。它不仅是慢性胃炎、消化性溃疡的主要致病因子，还与胃癌、胃黏膜相关淋巴组织淋巴瘤（MALT淋巴瘤）等疾病密切相关。根据《中国幽门螺杆菌感染防控白皮书》显示，我国 Hp 感染率近 50%，防控形势严峻。铜绿假单胞菌是一种临床常见的条件致病菌，尤其好发于免疫功能低下、长期住院或机械通气的患者。作为医院获得性肺炎的主要病原体之一，其固有的多重耐药机制和强大的生物被膜形成能力，使得临床治疗极为棘手，病死率居高不下。鲍曼不动杆菌（AB）是一种革兰氏阴性细菌，可导致重症住院患者的呼吸机相关性肺炎和血液感染，严重可致死。AB 的耐药性已在全球范围内引起重视，已演变为21世纪重症医学科（ICU）最具挑战性的革兰氏阴性条件致病菌之一。其在医疗环境中的普遍存在、对恶劣环境的极端适应能力以及“全耐药”（Pan-Drug Resistant, PDR）菌株的不断涌现，使其成为全球公共卫生的重大威胁。A群链球菌（Group A Streptococcus,GAS）又称为化脓性链球菌，是威胁全球儿童健康的十大感染性疾病病原体之一。GAS可定植于咽部而不引起疾病，但也可引发多种感染性疾病，其致病谱广，从浅表部位感染（如急性咽扁桃体炎、脓疱疮等）到侵袭性疾病（如蜂窝组织炎、坏死性筋膜炎、关节炎等），还可引起毒素介导性疾病（如猩红热等）和感染后免疫后遗症（如风湿热、链球菌感染后肾小球肾炎等）。目前，这些常见的病原体临床上均没有有效的疫苗防治，欧林生物未来在这些棘手的院内感染领域进行疫苗研发，预计未来2年，这些品种将陆续进入临床。【盈利预测与投资建议】Ø假设前提：1、破伤风疫苗持续放量，预计2026-2028年实现收入7.06/8.12/9.33亿元；2、受联苗产品竞争替代，Hib结合苗市场逐步承压，预计2026-2028年实现收入0.16/0.14/0.14亿元；3、受益于与科园信海合作推广，AC结合疫苗增速显著，预计2026-2028年分别实现收入0.82/0.98/1.13亿元；暂不考虑金葡菌疫苗、AC-hib结合疫苗、四价流感病毒裂解疫苗未来销售情况下，预计2026-2028年公司营收分别为8.1/9.3/10.7亿元，归母净利润0.45/0.53/0.65亿元，对应EPS为0.11/0.13/0.16元，根据5月14日收盘价，对应PE为349/295/240倍。公司是全球领先的“超级细菌”疫苗研发企业，现已完成III期临床试验全部受试者入组，预计将在2026H1完成数据揭盲，有望超越辉瑞、赛诺菲、GSK等疫苗巨头，实现该领域全球突破。公司瞻性布局多个“超级细菌”创新疫苗研发，我们预计未来2年将陆续进入临床研究，基于公司在“超级细菌”疫苗赛道的稀缺属性，未来成长属性突出，但鉴于当前估值较高，给予公司“增持-B”评级。表 7:公司盈利预测（亿元，%） 资料来源：公司2024-2025年报，山西证券研究所 【风险因素】包括但不限于以下风险：1、市场竞争加剧风险。随着竞品破伤风疫苗销售放量，公司破伤风疫苗销售可能会受竞品的冲击而增速放缓，或出现负增长。2、现有产品政策风险。现有AC结合和Hib结合苗存在划入国家免疫规划的政策风险，若划归国家免疫规划产品，产品价格将大幅下降，产品销售收入也必将大幅下降。3、在研产品研发失败风险。公司现有金葡菌疫苗、AC-hib结合疫苗、四价流感病毒裂解疫苗处于临床III期，以及临床前的诸多产品未来均存在研发进展低于预期或研发失败风险。当前公司核心研发品种为金葡菌疫苗，若金葡菌疫苗研发失败，势必对公司市值造成大幅波动。4、公司是研发驱动的创新药公司，按照我们对公司2026-2028年归母净利润的预测，根据5月14日收盘价，对应PE为349/295/240倍，估值偏高，中长期看，若研发成果未能对收入与利润产生明显贡献，公司市值存在大幅波动风险。 财务报表预测和估值数据汇总 资料来源：常闻，山西证券研究所 分析师：邓周宇执业登记编码：S0760524040002分析师：魏赟执业登记编码：S0760522030005分析师：陈进执业登记编码：S0760526030001报告发布日期：2026年5月14日 【分析师承诺】本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。【免责声明】本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

图源：欧林生物官微观察员丨加西亚   审校丨王恒在2025年港股IPO热潮的推动下，欧林生物赴港递表是其前瞻性布局的关键一步。近日，欧林生物公告，公司于2025年11月25日向香港联合交易所有限公司递交了境外公开发行股份（H股）并在香港联交所主板上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。父女共治三大疫苗已商业化公司根据相关规定已向中国证券监督管理委员会报送了本次发行上市的备案申请材料，并于近日获中国证监会接收。欧林生物本次发行上市尚需取得中国证监会、香港证券及期货事务监察委员会和香港联交所等相关监管机构、证券交易所的批准、核准或备案，该事项仍存在不确定性。去年9月23日，欧林生物公告称，为深化国际化战略、优化资本结构，公司正筹划发行H股并在香港联交所挂牌上市。文轩财经了解到，欧林生物成立于2009年，是一家专注于人用疫苗研发、生产及销售企业，实现三款产品的商业化：吸附破伤风疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗（或Hib结合疫苗）及A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗（或AC结合疫苗）。此外，公司还正在积极探索开发“超级细菌”——重组金黄色葡萄球菌疫苗研发，这是国际上靶标组分最多且唯一进入Ⅲ期临床试验的同类疫苗。欧林生物目前已建成近9万平方米的现代化研发生产基地，并战略性部署“成都、重庆研究院两地研发+产业化”的协同发展格局，构建起覆盖研发、生产、销售全链条的完善体系。目前，欧林生物成功推动3款产品上市销售。其中，吸附破伤风疫苗国内市场占有率超85%，连续七年稳居行业第一。从公司股权结构看，控股股东上海武山生物技术有限公司由樊绍文、樊钒父女实际控制。樊绍文作为董事长兼总经理负责公司全面运营，其女樊钒担任副董事长并主抓研发战略，二人共同构成公司的实际控制人。资料显示，现年72岁的樊绍文，毕业于西南师范大学区域经济专业，研究生学历，主任技师，执业药师，曾先后担任中国医学科学院输血研究所蛋白室主任、四川蜀阳药业集团副总裁等职务。2010年起至今，他担任欧林生物董事长、总经理；2010年12月起至今任原伦生物执行董事；2021年起至今任新诺明生物执行董事。2024年，樊绍文从欧林生物获得的税前报酬总额为73.42万元。樊绍文在生物医药行业拥有将近30年的经验。樊钒来源：网络其女樊钒现任欧林生物副董事长、总经理助理。她出生于1981年，本科毕业于英国曼彻斯特城市大学国际酒店管理专业，硕士毕业于英国帝国理工大学商业管理专业，拥有中欧商学院EMBA学位及西南政法大学博士学位。自2010年加入欧林生物以来，她曾先后担任总经理助理兼行政人事总监、董事会秘书、董事、常务副总经理等职务。父女二人共同构成公司的实际控制人。樊绍文凭借数十年行业经验统领全局，其女樊钒则依托国际化教育与跨领域履历，专注研发与战略落地，二人形成互补，共同推动欧林生物在疫苗领域的持续发展。上市首年即盈利欧林生物三年营收超20亿文轩财经了解到，欧林生物2021年6月8日成功登陆上交所科创板，截至1月13日收盘，公司市值达121.5亿元。值得一提的是，欧林生物上市当年便已实现盈利。2022年-2024年公司营收分别为5.47亿元、4.94亿元、5.86亿元；毛利分别为5亿元、4.6亿元、5.51亿元；期内利润分别为2658万元、1144万元、1572万元。为何赴港上市？欧林生物表示，为加快公司的国际化战略及海外业务发展，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的综合竞争力。同时，为有效拓展海外市场，提升国际影响力，推进公司长远战略的实施，公司拟以自有资金出资不超过港币10000元，在香港设立全资子公司。文轩财经认为，在港股设立子公司虽初始投资规模不大，却释放出企业稳步推进海外业务落地、系统搭建全球运营体系的发展格局。欧林生物2025年三季报显示，公司前三季度实现营业收入5.07亿元，同比增长31.1%；归母净利润4748万元，同比大幅增长1079.4%；扣非归母净利润4004万元，较去年同期扭亏为盈。经营现金流净额同比增长153.5%，达3305万元。单第三季度营收为2.01亿元，归母净利润3428万元，同比保持稳步增长。截至三季度末，公司总资产19.45亿元，较上年末增长7.6%；归母净资产为9.6亿元，较上年末增长3.8%，整体资产规模稳健提升。在近期，2025四川民营企业研发投入100家榜单中。成都欧林生物科技股份有限公司（欧林生物）凭借持续的研发投入、领先的创新管线布局及以及在耐药菌疫苗领域的突破性进展成功登榜。领跑中西部四川上市公司达179家从科创板到港股，成都企业近年密集推进上市布局，形成令人瞩目的“成都资本军团”。文轩财经了解到，除了近日的欧林生物、成都超纯应用材料股份有限公司、森泰英格（成都）数控刀具股份有限公司这三家企业外，此前还有，成都星拓微电子科技股份有限公司在四川证监局完成上市辅导备案登记，全面启动A股IPO进程。2025年，成都新增上市及过会企业达6家。据成都市委金融办数据，目前成都境内外上市公司总数已达154家，位居中西部地区首位。从数据上能看到成都资本市场生态的蓬勃活力。从区域发展成果看，截至2025年末，四川上市公司总数已达179家，位居全国第八，数量为重庆的两倍以上，展现出四川在西部资本市场中的引领地位。四川企业加速冲刺资本市场，反映出其优势产业集群正逐步迈向资本驱动与技术引领并重的高质量发展阶段。政府通过构建多元化服务体系，展现了以制度创新系统赋能实体经济的治理智慧。在此推动下，成都不仅有望进一步巩固其作为中西部资本高地的领先地位，也将为区域产业结构的持续升级注入强劲动力。       ●“快消名将”侯孝海，入职正大集团，任中国区COO●同仁堂“99%高纯”磷虾油检出磷脂含量为0，涉虚假宣传●312亿整体合并，战略重组会催生央企地产“新巨头”吗？声明本文目的仅为提供信息分享，不能作为专业研究与判断依据，所有信息数据仅供参考。 文中使用数据可能源自第三方，文轩并未对其进行独立核实、验证或审查。此类数据的使用结果均为"按现状"提供，文轩不作任何保证，亦不承担责任。

青创 | 月度之声 发布青创会成员企业的“发展动态”、“产业协作”、“科创事件”，凝聚青创力量，促进交流合作，赋能创新创业。 Monthly News  -月度焦点-  张鹏飞、苏孝锋获省荣誉 省 11月13日，浙江省推进新时代中国特色社会主义事业优秀建设者表彰大会在杭州隆重举行。省委书记王浩，省委副书记、省长刘捷，省政协主席廉毅敏，省委副书记王成等领导出席并为优秀建设者代表授牌。泰昌集团董事长兼总裁、青创会轮值会长张鹏飞，万洋集团董事长、青创会轮值会长苏孝锋被授予“浙江省新时代中国特色社会主义事业优秀建设者”荣誉称号并作为代表上台接受表彰。作为浙江省在非公有制经济领域设立的“顶格”荣誉之一，该奖项经党和国家功勋荣誉表彰工作委员会办公室审批，以省委、省政府名义通报表彰，是全省激励民营经济人士担当作为的重要举措。这是浙江第三次进行此类表彰，前两次是在2018年11月和2022年1月，共表彰过103名优秀建设者。  -发展动态-  清博智能爱品AiPin上线“品牌声誉管理”功能 10月下旬，温州青创会成员企业清博智能--爱品AiPin正式上线“品牌声誉管理”功能，直面企业在负面信息处置中“快、成功率高、合规”的核心诉求。助力企业构建覆盖监测、分析、决策到处置的全链路数字化管控能力，实现对网络风险的实时感知、智能研判与精准处理，从而在复杂的网络环境中变被动为主动，化泛式为精准，显著提升声誉风险管理效率，并在复杂的网络环境中实现主动防御、精准治理。 云通数达深度赋能深圳城市交通数据 11月3日，温州青创会成员企业每日互动孵化的云通数达，与深圳市宝安区新能源汽车产业办公室就“宝安区车路云一体化与汽车产业协同发展技术支持服务项目”达成合作，这一合作的开展意味着深圳已锚定轻量投资、数据驱动的智能网联汽车“车路云一体化”建设。云通数达将凭借专业的城市交通信号数据治理能力和数据上云上车技术链路上的创新，深度赋能深圳宝安区“车路云一体化”建设，高效实现深圳全域城市交通数据上云上车服务。 尤飞宇出席首届全球渝商大会 11月3日，由中共重庆市委、重庆市人民政府主办的首届全球渝商大会隆重召开。重庆市委书记袁家军出席大会并讲话，重庆市委副书记、市政府市长胡衡华宣读了《致全球渝商的信》，全国工商联副主席，中科院院士安立佳致辞。大会期间，华峰集团董事长尤飞宇受邀作主旨发言，以企业扎根重庆15年的发展实践，生动诠释民营经济与城市发展的双向奔赴。 “每日进化·AI共创会”举行 11月6日，在创业20周年的节点上，“每日进化·AI共创会”在每日互动总部大楼举行。现场每日互动董事长、青创会轮值会长方毅发表主题演讲，系统阐释了当前阶段，每日互动以个知·智能工作站（GAI station)为载体，与行业伙伴共同向AI时代进化的底气与决心。 安徽宿州萧县领导考察港流科技 11月6日，安徽省宿州市萧县县委副书记、县长朱新华等领导一行莅临港流科技参观交流，并召开座谈会。港流科技董事长、温州青创会张朝设热情接待。 8090后浙商创业创新之路新书首发 11月6日，由浙商研究中心编写、浙江人民出版社出版的《8090后浙商创业创新之路》新书首发式在江苏银行杭州分行隆重举行。依山伴水（浙江）文化旅游公司创始人、温州青创会吴一可，作为浙商代表上台分享，并出席赠书仪式。该书收录了23位8090后浙商的创新创业故事，其中包括温州青创会成员企业每日互动、竟成环保、依山傍水（浙江）文化旅游公司。 欧林生物登榜四川民营企业研发投入100家榜单 11月6日，2025四川民营企业100强发布会暨知名川商泸州行活动在泸州圆满落幕。四川省工商联在会上正式发布2025四川民营企业研发投入100家榜单。温州青创会成员企业泰昌集团所投企业欧林生物（688319）凭借持续高强度的研发投入、全球领先的创新管线布局及以及在耐药菌疫苗领域的突破性进展成功登榜。 波克医疗亮相全国斜视与小儿眼科学术大会 11月6-8日，2025年全国斜视与小儿眼科学术大会在合肥举办。作为儿童眼健康数字疗法领域的深耕者，温州青创会成员企业波克医疗携多款数字疗法创新产品精彩亮相，通过专业的产品展示和高质量的学术交流，在大会期间获得与会专家的广泛关注与充分肯定。同时波克医疗于11月7日成功举办“儿童视觉诊疗创新技术专题会”。 潮新闻访每日互动创始人方毅 11月7日，潮新闻“峰会潮客厅”迎来每日互动创始人、温州青创会轮值会长方毅。恰逢每日互动创业20周年，方毅携带多款战略级产品做客潮新闻，共同展望未来的智能工作场景。 中国建筑学会建筑电气分会专家团考察正泰 11月7-8日，温州青创会成员企业正泰集团举办了以“智行致远 走进正泰”为主题的工厂参观活动，中国建筑学会建筑电气分会理事长沈育祥、党支部书记钟联华等一行考察正泰。 黄步添出席BWTAC2025国际区块链学术会议作主题报告 11月7-9日，2025国际区块链和Web 3.0技术创新与应用交流大会暨中国电子学会区块链分会第二届学术年会（BWTAC2025）在四川省成都市顺利举行。会议主论坛上，杭电网安区块链与数据安全实验室黄步添（青创会成员）做了题为《新型金融基础设施与稳定币》的主题报告，介绍了杭电与温州青创会成员企业云象网络技术在新型金融基础设施领域构建了产学研用创新联合体，区块链与人工智能技术正在重塑基于区块链的新型金融基础设施，通过稳定币、RWA等重构全球普惠金融体系。 广东省驻沪办一行调研温州市广东商会 11月10日，广东省驻沪办主任巫东朋一行莅临温州市广东商会开展专项调研，商会会长、温州青创会钟俊岭携常务副会长曾国永、李雄及党支部书记曾立财等核心班子热情接待，双方围绕商会建设、两地协作及广东全运会精神传播等议题展开深度交流，以体育为媒凝聚发展合力，共绘瓯粤合作新蓝图。 茂名万洋众创城开工，打造产业集聚新引擎 11月10日，茂名（高州）万洋众创城项目开工活动佛山（茂名）产业转移合作园高州金山工业园内举行。该项目总投资20亿元，是茂名产业转移的又一硕果，标志着高州在落实 “百千万工程”、构建现代化产业体系的道路上迈出关键一步。 涂鸦智能以AI+能源为地球“降温 11月10-21日，《联合国气候变化框架公约》第三十次缔约方大会在巴西贝伦市召开。温州青创会成员企业涂鸦智能出席COP30蓝区多项活动，并正式成为联合国气候解决方案（数字化）平台全球首批战略合作伙伴，在“数字平台解决方案推动可持续转型”主题边会，“将创新转化为影响力”互动工作坊中，涂鸦智能分享了其在AI+能源、精准节能和智控等方面的创新成果，助力全球合作伙伴共建可持续、绿色低碳的AloT解决方案。 阿坝州州委常委宣传部长依当措一行调研商会 11月12日，阿坝州委常委、宣传部部长依当措，阿坝州文体旅游局局长赵寿春，阿坝州经济合作和外事局局长杨贵荣等领导一行莅临温州市广东商会参观调研。温州市广东商会会长、温州青创会钟俊岭、常务副会长王廖、世界青年科学家创业基金管理合伙人、温州青创会秘书长张泽等热情接待并陪同交流。 港流科技亮相2025世界动力电池大会 11月12-15日，2025世界动力电池大会在“动力电池之都”宜宾开幕。大会活动之一的2025动力电池应用生态展览会，在宜宾国际会展中心同步面向社会开放。温州青创会成员企业港流科技作为一站式地坪系统解决方案服务商亮相大会。 人工智能赋能规划编制和公文写作数享会举行 11月14日，来自温州市直单位、县（市、区）部门的160多位政务工作者现场尝试由温州青创会成员企业每日互动打造的人工智能大模型产品——“个知·智能工作站”，现场体验如何用AI高效辅助政务文案与规划编制工作。每日互动董事长方毅在分享中介绍，关键在于利用私有数据提升政务AI的精准与安全，让AI真正理解“我是谁”“我要做什么”，并确保核心数据安全。 浙大友创科创基金成立交流会顺利举行 11月16日，由浙江省产学研合作促进会联合浙江省中科商学研究院举办的“浙大友创科创基金成立交流会”顺利举行。本次活动的核心与亮点，是浙促会正式牵头成立浙大友创科创基金，该基金深耕浙大系硬科技生态，以资本为关键纽带，串联起产学研用金各环节，构建创新生态闭环。交流会上，专委会副主任、浙大友创（杭州）私募基金管理有限公司董事长兼总经理、温州青创会王孝锔，对公司的核心优势、投资方向及业务布局等方面作了系统介绍。 国家市场监管总局参观考察国技互联 11月18日下午，国家市场监管总局“小个专”党建工作处处长刘国栋一行莅临温州青创会成员企业国技互联参观指导，与国技互联集团展开了深入的沟通与交流，详细了解了国技互联战略规划，党群建设等情况。温州市市场监管局副局长徐劲，龙湾区市场监管局局长上官光架等陪同调研。 国务委员谌贻琴莅临万洋众创城调研指导 11月18日，国务委员谌贻琴一行在广西、广东调研期间，莅临万洋众创城深入考察园区中小企业用工生产经营及就业服务工作情况。民政部部长陆治原、人社部部长王晓萍、广东省副省长李运、肇庆市委书记张爱军等参加调研。万洋集团董事长、温州青创会轮值会长苏孝锋陪同调研并作专题汇报。 每日互动出席移动互联网AI应用协同创新研讨会 11月19日，由中国信息通信研究院主办的移动互联网AI应用协同创新研讨会成功召开。本次会议汇聚了微博、火山引擎、灵伴科技、温州青创会成员企业每日互动、荣耀、小米、人民日报、搜狐新闻、高铁管家、网易有道、贝壳找房、快手、闪送、飞猪、水滴筹、马蜂窝、蓝凌软件等众多行业领军企业及产业链上下游代表，以“协同创新”为核心，共议AI应用协同创新平台建设，共探AI技术在移动互联网领域的应用突破与生态构建。 云象网络、地芯科技入选杭州市首批“新势力”企业 11月中旬，根据《杭州市人民政府办公厅关于印发服务“新势力”企业若干举措的通知》和《杭州市“新势力”企业遴选方案暨认定奖励实施细则（试行）》精神，按照相关办法要求，经企业自主申报、区县经信部门初审推荐、专家评审、联审联查等程序，遴选出杭州市首批“新势力”企业47家，温州青创会成员企业云象网络技术、地芯科技入选。 远东联邦大学赴血霁生物交流走访 11月中旬，俄罗斯远东联邦大学的教授与学者代表团一行，莅临温州青创会成员企业血霁生物进行参观访问。血霁生物创始人、温州青创会朱芳芳及管理团队对代表团的到访表示了热烈欢迎。朱芳芳博士向远道而来的客人们详细介绍了公司的发展历程、核心使命与愿景。远东联邦大学的代表们对血霁生物技术实力与成果给予了高度评价，认为双方在科研与人才培养领域蕴藏着巨大的合作潜力。 朱芳芳出席中国细胞与基金治疗大会 11月20-22日，由中国细胞生物学学会细胞与基因治疗分会主办，海南医科大学与海口国家高新技术产业开发区管理委员会共同承办，同写意（北京）科技发展有限公司协办的“中国细胞与基因治疗大会第五届年会”在海口鲁能希尔顿酒店顺利召开。此次大会汇聚科研机构、顶尖专家、行业领袖、科创企业，旨在深化细胞与基因治疗领域的交流与合作，集中展示最新的科研成果、临床实践经验和前沿创新技术，探讨该领域内的热点议题与未来趋势，推动中国细胞与基因治疗行业高质量发展。血霁生物创始人、温州青创会朱芳芳出席圆桌论坛环节。 云通数达获第一届“数知杯通”二等奖 11月24日，温州青创会成员企业每日互动孵化的云通数达公司的“数智绿波场景绿波推荐数据”项目，获得第一届“数知通杯”数据知识产权大赛二等奖。“数智绿波”通过大数据与人工智能，让城市交通信号系统拥有了会思考、能感知、可进化的“智慧大脑”。 郑烜乐受邀出席海聚英才全球创新创业峰会 11月25日，第五届 “海聚英才” 全球创新创业峰会在沪举行。活动开幕式上，“海聚英才” 创业社群联盟正式成立，光源资本、36氪等机构共同成为首批7家联盟成员，其中光源资本是联盟中唯一一家市场化金融机构，光源资本创始人&CEO、温州青创会郑烜乐受邀出席峰会并参与联盟成立仪式。联盟成立仪式后，郑烜乐与影眸科技创始人&CEO吴迪围绕《从实验室到产业，技术如何改变世界？”》这一与创业者发展紧密相关的主题展开深度对谈，为现场创业者分享技术转化与产业落地的经验思路。 青岛万洋科技城开工活动圆满举办 11月27日，青岛（自贸区）万洋科技城开工活动圆满举办。青岛市委常委、西海岸新区工委书记、区委书记刘昌松，青岛西海岸新区工委副书记、自贸片区管委主任、中德生态园管委主任高善武，青岛西海岸新区工委区委常委、工委办公室主任周诚，青岛中德生态园工委委员、管委副主任张云清，万洋集团董事长、温州青创会轮值会长苏孝锋等出席本次活动。 郑烜乐出席WISE2025大会 11月27-28日，温州青创会谢作强所在的36氪举办年度重磅商业大会——WISE2025大会。大会聚焦AI、出海、品牌等核心赛道，还原真实商业现场，并特邀“AI实战派”“出海老炮”“品牌建筑师”与台上嘉宾展开灵魂对话，对2025年商业与科技的融合进行一次深度审视。温州青创会郑烜乐出席WISE 2025商业之王，与前沿探索者共话AI浪潮下的产业新机遇。 每日互动荣膺“年度数字化效率提升企业” 11月27-28日，温州青创会谢作强所在的36氪举办年度重磅商业大会——WISE2025大会，“WISE2025商业之王”年度评选结果揭晓。温州青创会成员企业每日互动凭借自身在推动企业及社会数字化进程中的实践，荣膺“年度数字化效率提升企业”。这一奖项充分肯定了每日互动将行业“Know-How”转化为可复用的产品与解决方案，以切实赋能客户提升运营效率上的核心价值。 思珀创意进军体育赛道 11月27日，2025年鹿城区“农商银行杯”足球联赛由温州青创会成员企业思珀公司参与执行打造并在新闻发布会上正式发布。作为赛事合作方，思珀代表在发布会上阐释了本次联赛主题“潮起鹿城·足下争先”的创作理念——以“潮”引领城市风貌，以“足球”点燃全民热情。此次合作也标志着思珀公司将战略性拓展体育赛事视觉创意赛道，以专业化、系统化的创意服务助力地方体育事业，赋能赛事品牌建设与文化表达。 华峰重庆氨纶牵头项目斩获重磅荣誉 11月28日，2025年度中国纺织工业联合会科学技术奖励大会在北京举行，对年度中国纺联科学技术奖获奖单位和个人进行表彰，为“十四五”规划圆满收官标注创新注脚，为“十五五”规划谋篇启幕凝聚科技力量。其中，由温州青创会成员企业华峰集团旗下华峰重庆氨纶有限公司、华峰化学股份有限公司联合东华大学、西南大学共同研发的“大容量多孔高速氨纶智能制造关键技术开发及产业化”项目，凭借在氨纶生产全链条的突破性创新，荣获中国纺联科技进步奖一等奖，成为引领氨纶行业向绿色化、智能化转型的标杆成果。 林维维参加中保民间友好交流活动 11月下旬，“丝路心相通”--中保民间友好交流活动近日在保加利亚首都索非亚举行，庆祝两国在共建“一带一路”框架下合作十周年。温州高温青年联合会执行会长、温州青创会林维维带去了来自Metaverse Eric金海通创作的中保双语的AI视频《一梦跨山海》、中保友好AI卷轴等数字化礼物，并举办了关于中国人工智能（AI）技术发展的公开讲座。此外，还介绍了中国非政府组织和慈善组织充满活力和意义的活动。  -产业协作-  正泰集团与赛格集团签订战略合作协议 11月7日，正泰集团与赛格集团在正泰（松江）智电港座谈交流并举行战略合作签约仪式。根据协议，双方将发挥各自产业布局、技术研发、智能制造、行业应用等优势，重点聚焦半导体、检验检测认证、新能源应用、智能电气解决方案等领域，通过联合开发项目、共建服务平台、共享市场资源等方式，推动业务创新和高质量发展，增强双方竞争力与行业影响力。 2025 SparkS全球AI硬件创新大赛启动 11月18日，“2025 SparkS全球AI硬件创新大赛”正式启动。大赛是由属地政府和杭州市人才集团、杭创（人工智能）营、温州青创会成员企业涂鸦智能等联合打造的高能级赛事，面向全球招募具备商业化潜力的AI硬件项目，聚焦“AI硬件”与“应用场景”两大关键环节，打通从技术创新到产业落地的“最后一公里”。 每日互动携手舒适达荣获AI广告创新应用银奖 11月中旬，MMA SMARTIES™ CHINA 2025获奖名单正式揭晓。数据智能服务商、温州青创会成员企业每日互动（个推）携手国际知名口腔护理品牌舒适达共同打造的《AI驱动舒适达品效营销新增长》项目，从众多参赛作品中脱颖而出，荣获MMA SMARTIES™ CHINA 2025「AI营销」AI广告创新应用银奖。 涂鸦智能“蓝牙Mesh解决方案官方合作伙伴” 名单揭晓 11月中旬，温州青创会成员企业涂鸦智能重磅启动“蓝牙Mesh解决方案官方合作伙伴” 计划，并为首批十家签约年度战略合作的企业颁发证书。此举标志着涂鸦蓝牙Mesh解决方案正助力行业跑出发展“加速度”，涂鸦智能将筛选出一批在渠道、技术及市场开拓方面具备优势的的优质合作伙伴，共同拓展蓝牙Mesh应用边界，驱动涂鸦蓝牙Mesh解决方案规模化落地，加速实现行业共赢。 每日互动携手三花智控 11月27日，三花智控携手温州青创会成员企业每日互动，将积累多年、散落各处的研发、工艺、生产、质量等领域的专家经验与数据整合，借助个知·智能工作站的AI能力与每日互动20年来的DI Know-How，通过私有化部署的方式，将经验与数据转化为统一、可复用的知识资产，实现让AI把私有数据用起来，释放更多价值。此次每日互动与三花智控的AI共创，不仅为制造业树立了AI安全落地的标杆，更验证了制造业智能化升级的三步进阶可行路径。 云象与连接智能发布金融智能体产品 11月下旬，温州青创会成员企业云象网络技术与连接智能共同发布面向金融机构的金融智能体产品，围绕金融机构核心业务流程、客户服务、风险管理和运营决策等关键环节推进智能化升级，推出智能助手等创新产品，有效推动人工智能技术在金融场景的创新应用落地。 国技互联与小红书达成区域生态合作 11月下旬，温州青创会成员企业国技互联集团与小红书达成区域生态合作，正式授权成为小红书在浙江省的区域代理商。此次重要合作标志着对国技互联集团专业服务能力、本地资源沉淀与综合实力的高度认可。  -科创事件-  云象参与制定的IEEE国际标准正式发布 10月中旬，IEEE SA（‌电气电子工程师协会-标准协会）正式发布了IEEE 3169-2025 “IEEE Standard for Security Requirement of Privacy-Preserving Computation”国际标准，该标准由蚂蚁集团牵头，温州青创会成员企业云象网络技术主要参与，超过30家高校、企业和研究机构等共同参与了编制工作，标准对多方安全计算、联邦学习、可信执行环境等多种技术路线下隐私保护计算的安全隐患进行分析，并对多种路线下的隐私保护计算技术统一划分1-5级的安全防护要求，为隐私保护计算提供安全分级的标准规范。 星曜半导体发布两款重磅Wi-Fi 7 BAW滤波器 11月6日，温州青创会成员企业星曜半导体发布两款滤波器：WiFi7低频SFF525014A1 BAW滤波器芯片、WiFi7 高频SFF566314A1 BAW滤波器芯片，封装尺寸为1.4mm x 1.1mm。星曜在Wi-Fi 7 BAW滤波器方案研发方面取得了显著进展，已推出具备国际竞争力的产品，星曜产品性能的突破标志着中国企业在高频、高端BAW滤波器领域已具备一定的国际竞争力，有望逐步改变国外厂商垄断的市场格局。 欧林生物四价流感病毒裂解疫苗临床试验完成入组 11月21日，温州青创会成员企业泰昌集团所投企业欧林生物（688319）及其子公司新诺明生物科技有限公司、兰州百灵生物技术有限公司联合研发的四价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）Ⅲa期临床试验顺利完成了全部受试者入组工作，这标志着该项目在临床研究阶段取得了关键性进展，为疫苗的最终上市审批迈出了坚实一步。 中津数据中台产品系列2025年智能算法服务 响应创新高 11月下旬，第三方权威机构发布的数据显示，2025年温州青创会成员企业中津研究院教育数据中台服务响应总量突破1069万次，覆盖教育管理、系统匹配、决策支持、教研辅助等核心场景，服务辐射全国逾30个省市，服务效率较去年同期提升超过50%，再创智能服务响应新纪录。这一成果标志着研究院以“AI+教育”为核心的技术中台体系已实现规模化应用与高并发服务能力，为教育数字化与智能化转型注入新动能。 光源交易丨多家企业完成各轮融资 11月，深圳揽月动力科技有限公司宣布完成数千万元天使轮融资，投资方为银河通用、泸州老窖集团旗下金舵投资、建银国际、L2F 光源创业者基金，光源资本同时担任独家财务顾问，本轮融资资金将主要用于首款双轮人形机器人的产品化推进与场景落地准备工作；杭州原子矩阵计算有限公司正式宣布完成种子轮融资。本轮融资由L2F光源创业者基金、千乘资本、元禾原点共同参与，光源资本同时担任全流程孵化方。该轮资金将主要用于公司量子计算机的核心技术研发与产业化应用，计划在国内中性原子量子计算领域引领技术的发展；福鑫数科（杭州）人工智能有限公司正式宣布完成5000万元人民币Pre-A轮融资。本轮融资由远毅资本领投、老股东长岭资本超额追投，光源资本担任独家财务顾问。融资资金将主要用于 FusionAi 系列医疗人工智能产品的技术迭代、全国规模化落地和渠道建设以及人才团队的进一步扩充，持续巩固公司在医疗人工智能领域的领先地位；上海萝博派对科技有限公司宣布完成千万美元种子轮融资。本轮融资由经纬创投、小米战投联合领投，L2F 光源创业者基金、银河通用跟投，光源资本担任孵化方及独家财务顾问。该轮资金将主要用于自研核心零部件、机器人本体与运动控制技术的开发等。杭州安道药业有限公司宣布完成超4亿元人民币的C轮融资，本轮融资由远大产融、太平医疗健康基金、建发新兴投资、杭州泰鲲、浙江省“4+1”生物医药与高端器械产业基金、广州产投、广州开发区、科金控股、杭州人才基金等机构投资；高榕创投、倚锋资本、北极光创投等老股东跟投。光源资本担任财务顾问；开物纪宣布完成亿元级天使轮融资，本轮融资由IDG资本、蓝驰创投联合领投，BV百度风投、L2F光源创业者基金、高瓴创投跟投，光源资本担任独家财务顾问。该轮融资将用于加速模型scale、实验室与底层平台建设，并为材料 IP 孵化奠定坚实基础。 编辑：余英 审核：张泽 QINGCHUANGHUI 温州青年创新创业促进会 温州青年创新创业促进会是以“创新、创业、传承”为主题，通过人才聚合、要素汇合、资源整合和价值融合形成的温籍和在温的杰出青年联盟。围绕“创新务实、赋能发展”的宗旨，组织开展“青创·新声”、“青创·新业”、“青创·新投”、“青创·新行”系列品牌活动，为内外温州青年提供创新分享、产业协作、创业赋能的平台，激发青年精英在温创新创业，助力温州全方位创新发展，为实现“在温州看见创新中国”贡献青春力量。