B7-H7

全文共3183字 共0图预计阅读8分钟“如果你正在寻找创新，那就是合乎逻辑的地方，”Summit的创始人Robert Duggan在谈到中国时如是说。一个事实是，在过去的十年中，中国的生物制药行业已经从仿制药驱动的市场转变为以创新为中心的生态系统。从内部数据来看，据2025年3月CDE发布的一份报告，中国在2024年批准了48个同类首创药，涵盖近20个治疗领域，包括肿瘤、神经系统疾病、内分泌疾病和抗感染药物。其中，有17种通过优先审评途径获得批准，11种获附条件批准，13种在临床试验期间被纳入突破性治疗计划。从外部反馈来看，自年初的第43届摩根大通医疗健康大会起，或者说在更早的依沃西头对头K药数据公布起，中国创新药便开始在国际上声名鹊起。根据 GlobalData数据，涉及中国生物制药许可方的创新药许可协议的总交易价值飙升了66%，从2023年的166亿美元飙升至2024年的415亿美元，达到五年来的最高水平。但在创新力日渐提升，表面一片繁荣的背后，仍隐藏着结构性挑战和全球化竞争下的生存压力。这包括但不限于：资本寒冬下的生存困境、同质化竞争的“创新陷阱”、国际化中的“意外之难”以及支付端的“死亡螺旋”等。所以，有人说，现如今的创新药研发注定是一场幸存者的游戏。要么第一个做出FIC，第一个把药卖到纽约，要么第一个关门——我们没有中间选项。ADC——重中之重中国“创新药们”下一步计划卷什么？这一问题的答案中必然是要有ADC药物的，具体而言包括大量新靶点ADC、双抗/多抗ADC和双payload ADC等。从已经发生的来看，在过去的这一两年时间中，中国ADC产品被各方有实力的国外公司广泛关注。其中，2023年和2024年均共有18笔相关授权交易。2025年，对外授权更频繁，这一数字或许将持续突破。据不完全统计，在刚刚过去的2025年第一季度，就有6款国产ADC成功出海，其中包括，信达生物以最高10.8 亿美元的价格将其DLL3 ADC的部分权益授权给罗氏，映恩生物以最高11.5亿美元的价格将EGFR/HER3 双抗ADC药物的海外权益授予Avenzo Therapeutics等。另就之后即将发生的来看，这一答案也完全可以被证实。据药时代不完全统计，在2025年4月25日至30日，将于美国芝加哥市麦考密克会展中心的第116届AACR年会上，将有86款中国ADC产品的摘要被披露。相比于小分子产品、双抗产品等，在数量上遥遥领先，占比35%（共246款）。就靶点而言，本届AACR上的ADC产品，出现STEAP2、integrin β4、CDCP1、TM4SF1、Ly6E、CNTN4、glypican-1、ASCT2、TAG72、CLDN1、B7H7等较小众靶点。另外，值得关注的一点是，在本届AACR上，CDH17这一靶点出现频率极高，共有11个（药时代不完全统计）CDH17 ADC产品项目，分别来自博奥信、博锐、华东医药、乐普生物、礼新医药、迈威生物、拓创生物、维立志博、先声药业、宜联生物和橙帆医药。其中，区别于其他10家，橙帆医药此次公布的是一款同时靶向CDH17/CLDN18.2的双抗ADC。同时，我们观察到，双抗ADC也是本届AACR上中国药企重点会介绍的部分。双抗ADC具体指同时具有两个不同抗原结合位点的抗体与一个或多个细胞毒素分子共价连接而成的药物。这种设计使得药物能够同时针对两个不同的靶点，或是同一细胞上的两种不同抗原，从而增强其治疗效果。借助两个不同靶点的协同作用，更精确靶向肿瘤细胞，进一步提升药物肿瘤选择性、内吞效率、增强靶点低表达和异质患者应答。据不完全统计，在本届AACR上，将有包括信达生物、金赛药业、恒瑞医药、映恩生物、百奥塞图、多禧生物等超过25个药企在AACR大会上展示其双抗ADC产品。就具体靶点而言，更多的集中在EGFR/cMET、EGFR/HER3、PD-L1/Trop 、B7H3/PSMA这几个组合上。另外的，还有诸如B7H3/DLL3（百奥塞图）、CDH6/FRa（拓济生物）、PTK7/Trop2（百奥塞图）、EGFR/MUC1（恒瑞医药）等小众靶点组合。最后，就ADC这一块而言，可同时递送两种或多种小分子药物的双payload ADC也在被关注名单中。在本届AACR上，康弘药业将公开了2个双payload ADC，分别为KH815和KH922。另外，目前布局此方向的的中国药企还有信达生物、多禧生物、康宁杰瑞、亲和力生物等。创新药：持续外卷中国创新药行业的“卷”，对内也对外。对外的，最直接的就是近年来的国产创新药VS已上市大药的头对头试验数量正日益增长。一个现象是，在2020年以前，这种头对头试验还是比较少见的。但到2022年时，这一数字突增至8个。2023年仅半年便有增加了8个。这些头对头研究中，目前已经公布结果的，一是泽布替尼头对头伊布替尼，二是康方的依沃西单抗头对头K药的数据，三是同源康医药TY-9591头对头奥希替尼。从数据来看，在泽布替尼头对头伊布替尼的试验中，24个月时，IRC评估的泽布替尼PFS率为79.5%，而伊布替尼则为67.3%，HR值为0.65。在依沃西单抗头对头K药的试验中，K药组的mPFS是5.82个月，依沃西组的mPFS高达11.14个月，HR值为0.51。数据都很不错。目前，中国药企带来的这种现象级别的外卷趋势仍在蔓延。在年初的JPM大会上，有近30家中国药企出席并发表演讲。此外，在最近公布的AACR大会上，有超过100家中国药企参加，涉及共246款药。另根据最近公布的药企年报来看，包括恒瑞、信达等大药企均有不少国际化计划在准备中，预计在之后的国际会议中，中国面孔或许会越来越多。这不免就会引发一些焦虑。前美国国立卫生研究院（NIH）主任、生物技术公司ModeX Therapeutics联合创始人埃利亚斯·泽尔胡尼（Elias Zerhouni）说，“是否所有早期阶段的药物研发有一天都能在中国进行，再出口到美国，这是一个根本性的问题。”此外，STAT的报道写道：对华兴趣的爆发让美国初创公司有些紧张，创始人和高管们想知道这对他们自己的药物管线（药物开发项目）意味着什么，更不用说风险资本的稀缺——风险资本本来就很难获得。”另就在不久前，一篇题为“Will all our drugs come from China?”的文章表示：”中国将在十年内成为新药研发数量的领先者，这几乎已不可避免。”参考资料：1.各公司官网2.NMPA官网3.https://www.jcconsulting.sg/china-two-sessions-lianghui-innovative-drug-developments/4.https://global.chinadaily.com.cn/a/202407/24/WS66a062c7a31095c51c50fa01.html5.其他公开资料封面图来源：AI版权声明/免责声明本文为原创文章。本文仅作信息交流之目的，不提供任何商用、医用、投资用建议。文中图片、视频、字体、音乐等素材或为药时代购买的授权正版作品，或来自微信公共图片库，或取自公司官网/网络，部分素材根据CC0协议使用，版权归拥有者，药时代尽力注明来源。如有任何问题，请与我们联系。衷心感谢!药时代官方网站:www.drugtimes.cn联系方式:电话:13651980212微信:27674131邮箱:contact@drugtimes.cn点击这里，查看更多精彩!

关注并星标CPHI制药在线在生物医药行业普遍面临资本寒冬的背景下，和铂医药交出了一份亮眼的成绩单：2024年总收入2.74亿元，连续两年盈利，经常性收入飙升200%，净现金流入创历史新高。更令人瞩目的是，其研发管线差异化显著，巴托利单抗、长效TSLP抗体等重磅产品临床推进迅猛，与阿斯利康等巨头的合作更斩获超45亿美元潜在收益。从自研创新到全球授权，和铂医药如何实现“造血式”突围？其管线布局又暗藏哪些行业风向？财务亮眼！逆势盈利背后的“造血密码”在生物医药行业的激烈竞争与复杂环境中，和铂医药凭借出色的财务表现脱颖而出，连续两年实现盈利，彰显了其强大的实力和稳健的发展态势。2024年，和铂医药全年总收入达到2.74亿元人民币，盈利约1941万元，成功实现连续两年盈利。这一成绩在行业内实属难得，反映出公司在战略规划、业务运营和财务管理等方面的卓越能力。截至2024年12月31日，和铂医药现金及现金等价物约12亿元人民币，为公司的后续发展提供了坚实的财务保障。充足的现金储备使公司能够在研发投入、业务拓展和战略布局等方面拥有更大的灵活性和自主性。值得注意的是，和铂医药2024年净现金流入高达2.21亿元，创历史新高。这一显著增长表明公司的经营活动产生了强劲的现金流量，进一步增强了公司的财务稳定性和抗风险能力。净现金流入的增加不仅为公司的日常运营提供了充足的资金支持，还有助于公司抓住更多的发展机遇，推动业务的持续增长。从收入结构来看，和铂医药呈现出明显的优化趋势。授权合作成为贡献核心收入的关键力量，推动了经常性收入的大幅增长。2024年，和铂医药的经常性收入录得1691.3万美元（分别为分子许可的里程碑付款857.2万美元以及基于平台的研究收入834.1万美元），上年同期为570.9万美元，同比增长196.5%。这一增长充分验证了公司商业化能力的提升，表明公司在与全球制药公司及领先的生物技术公司建立战略合作伙伴关系方面取得了显著成效。通过授权合作，和铂医药不仅获得了稳定的收入来源，还进一步提升了公司的品牌影响力和市场竞争力。2025年3月，和铂医药与阿斯利康达成全球战略合作，这一合作成为公司发展历程中的重要里程碑。根据协议，和铂医药将获得总计1.75亿美元的首付款、近期里程碑付款和额外新增项目的选择权行使费，以及最高达44亿美元的研发及商业里程碑付款，外加一定比例的销售分成。此外，阿斯利康还将对和铂医药进行1.05亿美元的股权投资。此次合作对和铂医药的现金流产生了积极而深远的影响，为公司的财务状况带来了极大的改善。巨额的首付款和潜在的里程碑付款将为公司提供充足的资金，加速创新管线的产出和全球临床开发进度。股权合作也将使双方在资源共享、技术研发和市场拓展等方面实现更深度的合作，为和铂医药的长期发展奠定坚实的基础。和铂医药在财务方面的亮眼表现，不仅得益于其稳健的经营策略和高效的成本控制，更离不开公司在授权合作和战略布局方面的精准把握。连续两年盈利、现金储备充足以及与阿斯利康的战略合作，都为公司的未来发展提供了有力的支持和保障。在未来的发展中，和铂医药有望继续保持良好的发展态势，进一步提升市场竞争力，为全球生物医药行业的发展做出更大的贡献。管线爆发！从FcRn到全球首创B7H7，差异化如何破局？和铂医药在研发管线方面成果显著，多款产品展现出良好的临床进展和差异化优势，为公司的长远发展奠定了坚实基础。巴托利单抗（HBM9161）是和铂医药研发的一款靶向FcRn的新型全人源化单克隆抗体，通过阻断FcRn和IgG相互结合，加速体内IgG的清除，从而达到有效治疗致病性IgG介导的自身免疫性疾病的效果。2024年6月，和铂医药向中国国家药品监督管理局（NMPA）重新递交巴托利单抗治疗全身型重症肌无力（gMG）的生物制品许可申请（BLA），并于7月获NMPA受理。这一进展标志着巴托利单抗距离上市又近了一步，有望为重症肌无力患者带来新的治疗选择。此前，2023年12月，和铂医药自愿纳入更多长期安全性数据，以支持巴托利单抗的上市申请。2024年3月，巴托利单抗治疗全身型重症肌无力的III期关键性临床试验结果在《美国医学会杂志：神经病学》（JAMANeurology）上发表，数据显示其在疾病长期管理中具有持续的疗效和良好的安全性特征。该研究结果为巴托利单抗的临床应用提供了有力的证据，进一步证明了其在治疗重症肌无力方面的有效性和安全性。长效TSLP抗体HBM9378同样取得了重要突破。2025年2月，中国国家药品监督管理局（NMPA）批准了其针对慢性阻塞性肺疾病（COPD）的新药临床试验（IND）申请。COPD是一种常见的慢性呼吸系统疾病，严重影响患者的生活质量和健康。HBM9378旨在通过抑制TSLP介导的信号通路以减轻气道炎症，改善COPD患者的肺功能。这一批准为COPD患者带来了新的希望，也展示了和铂医药在呼吸领域的研发实力。HBM9378是一款源自H2L2HarbourMice®平台，靶向胸腺基质淋巴细胞生成素（TSLP）的全人源单克隆抗体，由和铂医药与科伦博泰共同开发并平分其权益。与同靶点竞争产品相比，HBM9378具有更低的免疫原性风险及更好的生物利用度，其较长的半衰期优化设计和优秀的理化性质使得HBM9378在给药和剂型方面拥有潜在优势。和铂医药于2022年2月获得NMPA对HBM9378治疗中重度哮喘的IND批准，随后在中国完成对健康受试者的I期临床试验。2025年1月，和铂医药与科伦博泰与WindwardBio签订许可协议，授予对方在全球范围内（不包括大中华区以及部分东南亚及西亚国家）进行研究、开发、生产和商业化HBM9378的独家权益。目前，WindwardBio正在筹备HBM9378的全球II期临床试验。新一代CTLA-4抗体普鲁苏拜单抗（HBM4003）在临床试验中也展现出积极的疗效及安全性数据。它是开发自HCAbHarbourMice®平台的新一代全人源仅重链抗CTLA-4抗体，也是全球首个进入临床阶段的全人源仅重链抗体。相较于传统的抗CTLA-4抗体，普鲁苏拜单抗具有显著增加的Treg细胞清除和优化的药代动力学等独特及良好的特性，有助于提高安全性。通过增强抗体依赖的细胞毒性（ADCC），普鲁苏拜单抗提升了选择性清除瘤内Treg细胞的潜力，有望克服现有CTLA-4疗法的疗效和毒性瓶颈。和铂医药已开展普鲁苏拜单抗治疗多种实体瘤的全球开发计划，并采用了普鲁苏拜单抗的适应性治疗设计。在针对晚期实体瘤的单药治疗以及联合PD-1抑制剂治疗黑色素瘤、结直肠癌、神经内分泌癌及肝细胞癌的临床试验中，均观察到了积极的疗效及安全性数据。这些数据表明普鲁苏拜单抗具有广阔的应用前景，有望为肿瘤患者带来新的治疗方案。全球首创B7H7抗体HBM1020的早期数据令人瞩目。2024年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会上公布的数据显示，在接受治疗后肿瘤评估的15例患者中，7例患者（46.7%）达到疾病稳定（SD），其中2例患者观察到肿瘤缩小，缩小比例分别为11%和25%。HBM1020是一款基于H2L2HarbourMice®平台开发的靶向B7H7的全球首 创全人源单克隆抗体。B7H7是一种新型免疫调节分子，属于B7家族，能独立于PD-L1表达从而在肿瘤免疫逃逸方面发挥关键作用。HBM1020通过阻断免疫检查点靶点和配体的结合，增强抗肿瘤免疫，临床前数据证实了其免疫激活和抗肿瘤的功能活性。这些早期数据展示了HBM1020在解决晚期实体瘤患者未满足的医疗需求方面的潜力，有望为PD-(L)1疗法的有益补充，为PD-L1阴性或难治性患者带来希望。和铂医药基于HCAb构建形成了四大前沿核心技术，包括蛋白质工程、抗体偶联技术、药物递送技术和细胞治疗，这些技术全面赋能新一代疗法开发，推动了管线的持续创新和升级。蛋白质工程技术能够对抗体进行优化和改造，提高其亲和力、特异性和稳定性，从而提升药物的疗效和安全性。抗体偶联技术则可以将抗体与细胞毒性药物或其他功能分子偶联，实现靶向治疗，提高药物的靶向性和疗效，同时减少对正常组织的损伤。药物递送技术致力于开发新型的药物递送系统，提高药物的生物利用度和靶向性，使药物能够更有效地到达病变部位。细胞治疗技术则利用免疫细胞或干细胞等进行治疗，为多种疾病的治疗提供了新的思路和方法。这些核心技术的应用场景从肿瘤免疫向验证和免疫等更广泛的领域扩展，为和铂医药在不同疾病领域的研发提供了强大的技术支持。基于蛋白质工程技术，和铂医药可以开发出更具特异性和亲和力的抗体药物，用于治疗各种疾病。在抗体偶联技术方面，公司可以将抗体与不同的药物或功能分子偶联，开发出具有独特作用机制的ADC药物或其他偶联药物。药物递送技术的应用可以使药物更精准地到达病变部位，提高治疗效果，减少副作用。细胞治疗技术的发展则为和铂医药在肿瘤免疫和自身免疫性疾病等领域的治疗提供了新的手段。通过这些核心技术的协同作用，和铂医药能够不断推出创新的治疗方案，满足患者的未满足需求。出海新范式！为何国际巨头争相押注和铂？和铂医药在出海战略上成绩斐然，与国际巨头的合作不断升级，技术输出成果显著，构建了全球化的创新生态圈，成为国际医药市场的重要参与者。2025年3月，和铂医药与阿斯利康达成全球战略合作，这是双方合作的进一步深化和升级。根据协议，阿斯利康将获得基于和铂医药专有的HarbourMice®全人源抗体技术平台在多治疗领域的多项目授权许可，以及两项临床前免疫学项目的授权许可选择权，并将提名更多靶点由和铂医药开发新一代多特异性抗体疗法。阿斯利康可行使选择权以推进这些项目进入临床开发阶段。此次合作总交易金额高达45.75亿美元，包括1.75亿美元的首付款、近期里程碑付款和额外新增项目的选择权行使费，以及最高达44亿美元的研发及商业里程碑付款，外加基于未来产品净销售额的分级特许权使用费。阿斯利康还将以每股1.38美元（相当于每股约10.74港元）认购和铂医药9.15%的新发行股份，总金额约为1.05亿美元。这一合作不仅为和铂医药带来了巨额的资金支持，更重要的是，双方将实现资源共享和优势互补，共同推动新一代多特异性抗体疗法的研发和商业化进程。通过此次合作，和铂医药能够借助阿斯利康的全球资源和市场渠道，加速创新管线的全球临床开发进度，进一步提升公司在国际市场的影响力和竞争力。2025年1月，和铂医药与科伦博泰就HBM9378/SKB378与WindwardBio签订许可协议，授予对方在全球范围内（不包括大中华区以及部分东南亚及西亚国家）进行研究、开发、生产和商业化的独家权益。HBM9378是一款靶向胸腺基质淋巴细胞生成素（TSLP）的全人源单克隆抗体，由和铂医药与科伦博泰共同开发并平分其权益。根据协议，和铂医药和科伦博泰有权获得总计高达9.7亿美元的首付款和里程碑付款，以及基于净销售额的个位数至双位数百分比的分级特许权使用费。其中，首付款和近期里程碑付款共计4500万美元，包括现金付款及WindwardBio母公司股权。这种“NewCo模式”出海具有重要意义。一方面，和铂医药通过授权合作获得了资金和资源支持，加速了HBM9378的全球开发进程，有望使该产品更快地惠及全球患者。另一方面，通过与国际合作伙伴的合作，和铂医药能够更好地了解国际市场需求和法规要求，提升公司在国际市场的运营能力和市场份额。此次合作也进一步验证了和铂医药在炎症领域的研发实力和产品潜力，为公司在该领域的进一步发展奠定了基础。和铂医药子公司诺纳生物在技术输出方面成果丰硕，通过多元创新合作模式达成多项国际战略合作。2024年5月，诺纳生物与阿斯利康就一款临床前抗肿瘤抗体达成授权合作；2024年12月，诺纳生物与CandidTherapeutics合作开发新一代TCE，合作总金额高达3.2亿美元。这些合作充分展示了诺纳生物的技术实力和创新能力，也为公司带来了可观的收入和发展机遇。以与CandidTherapeutics的合作为例，双方将共同开发新一代T细胞衔接器（TCE）。TCE是一种新型的免疫疗法，能够激活T细胞，发挥T细胞的肿瘤杀伤作用，在肿瘤治疗领域具有广阔的应用前景。诺纳生物基于其免疫细胞衔接器平台HBICE®开发的TCE分子具有独特的优势，能够高效地有选择性地激活肿瘤微环境中的免疫细胞，同时防止外周免疫细胞的非特异性活化。通过此次合作，诺纳生物能够将其技术优势与CandidTherapeutics的研发和临床资源相结合，加速新一代TCE的开发和商业化进程，为肿瘤患者提供更有效的治疗方案。此次合作也进一步提升了诺纳生物在国际市场的知名度和影响力，吸引更多的国际合作伙伴关注和参与到公司的创新项目中。从自免领域到肿瘤领域，和铂医药的生态布局逐渐完善，通过技术平台和多元合作构建了全球化的创新生态圈。在自免领域，巴托利单抗等产品的研发和上市申请进展顺利，展示了和铂医药在自身免疫性疾病治疗方面的实力。在肿瘤领域，普鲁苏拜单抗、HBM1020等产品的临床试验取得积极成果，为肿瘤患者带来了新的希望。和铂医药基于其核心技术平台，不断推出创新的治疗方案，并与全球 领先的制药公司和生物技术公司建立合作关系，共同推动创新药物的研发和商业化。通过这些合作，和铂医药不仅能够获得资金和资源支持，还能够借鉴合作伙伴的经验和技术，提升自身的研发能力和市场竞争力。与阿斯利康的合作涵盖了免疫性疾病和肿瘤等多个领域，双方共同研发新一代多特异性抗体疗法，有望为患者提供更有效的治疗手段。和铂医药与其他国际药企的合作也涉及多个疾病领域和技术平台，形成了一个广泛而深入的合作网络。在全球化创新生态圈的构建过程中，和铂医药注重技术创新和人才培养。公司拥有一支高素质的研发团队，具备丰富的研发经验和创新能力，能够不断推出具有差异化优势的创新产品。和铂医药积极引进国际先进技术和人才，加强与国际科研机构和高校的合作，提升公司的技术水平和创新能力。通过构建全球化的创新生态圈，和铂医药能够整合全球资源，加速创新药物的研发和商业化进程，为全球患者提供更多有效的治疗方案，同时也提升了公司在国际市场的地位和影响力。结语从“活下去”到“强起来”，和铂医药用连续盈利和管线爆发，为中国Biotech开辟了一条“自我造血+全球授权”的双轮驱动路径。其技术平台的差异化优势、临床管线的快速推进，以及与国际巨头的深度绑定，不仅验证了创新实力，更打开了商业化想象空间。在资本寒冬中，和铂医药的逆势突围证明：真正的创新无需烧钱续命，技术价值终将转化为市场认可。未来，随着更多管线进入收获期，这家低调的药企或将成为中国创新药出海的又一标杆。参考资料：1、和铂医药官网END2025金笔奖征文活动开启，来投稿吧！领取CPHI & PMEC China 2025展会门票智药研习社直播预告来源：CPHI制药在线声明：本文仅代表作者观点，并不代表制药在线立场。本网站内容仅出于传递更多信息之目的。如需转载，请务必注明文章来源和作者。投稿邮箱：Kelly.Xiao@imsinoexpo.com▼更多制药资讯，请关注CPHI制药在线▼点击阅读原文，进入智药研习社~

3月31日和铂医药（02142.HK）发布2024全年财报。报告显示，公司2024年实现收入3810万美元（约2.74亿元人民币），净利润274万美元（约1941万元人民币），连续两年实现盈利，证明了商业模式的可持续性。这份成绩不仅是一家企业的财务体现，更折射出中国创新药企从“烧钱研发，比拼管线数量，依赖融资输血”向“技术变现，投身合作研发，实现自我造血”的逻辑转型。一、业绩表现：合作授权与临床进展齐头并进2023年，和铂医药首次实现年度盈利，其中技术授权及合作开发收入贡献巨大，占比超90%。2024年，延续这一势头，保持连续盈利的同时，和铂医药在授权与合作方面持续发力，收入质量不断提高，分子授权、技术许可和里程碑付款的经常性收入同比增加196%。公开信息显示，近年来和铂医药与包括阿斯利康、辉瑞、艾伯维、礼来、Moderna、石药集团和信达生物等知名药企进行了包括共同研发、产品授权、技术授权等多种形式的合作，内容涵盖单抗、双抗、多抗、ADC、mRNA、细胞治疗等多个创新领域。此外，作为公司核心技术平台运营主体的诺纳生物也与超100家企业达成合作，完成超250个研发项目，其中超过19个INDs项目先后进入临床开发阶段。广泛的对外合作不仅证明了和铂医药的技术稀缺性和BD能力，还可以将技术优势快速变现，确立未来里程碑价值，勾勒企业的未来增长图景。财报显示，2024年和铂医药财务状况稳健，年底现金结余达1.68亿美元（约12亿元人民币）。随着对外授权及合作项目的持续推进，被动里程碑付款和销售分成将支持公司可持续盈利，预计到2025年底和铂医药将拥有约4到5亿美元现金储备。另一方面，和铂医药在自研管线方面也取得了重要进展，其主要管线FcRn抗体巴托利单抗（HBM9161）已于2024年6月递交BLA申请，用于治疗全身型重症肌无力，预计将在2025年下半年获批。如果该产品顺利上市，和铂医药可以根据年度净销售额获得销售提成。除巴托利单抗外，依托Harbour Mice®全人源抗体平台，和铂医药构建了针对免疫检查点、细胞因子及炎症介质的差异化管线，将聚焦适应症从肿瘤逐渐拓展到免疫和炎症性疾病。例如，针对哮喘、慢性阻塞性肺病（COPD）等Th2型炎症疾病，靶向胸腺基质淋巴细胞生成素（TSLP）阻断炎症级联反应的HBM9378，该产品中重度哮喘临床I期，COPD临床II期IND申请已获批。此外，针对自免类疾病致病性B细胞清除，靶向BCMAxCD3的 TCE双抗HBM7020也在自身免疫性疾病领域展现出巨大潜力，临床前数据显示出强效持久的致病性B细胞耗竭作用，目前正在筹备自免疾病临床试验，预计2025年完成首例入组。二、模式解码：双引擎驱动，自我造血的逻辑转型和铂医药的逆袭并非偶然。近年来，和铂医药构建了“技术平台授权+自主管线研发”的“双引擎”驱动模式，并借由强大的BD能力实现从“投资输血”向“自我造血”的转型。一方面，通过专注自主管线开发，和铂医疗在实现降本增效的前提下，依然保持了管线的进展速度，其核心管线巴托利单抗在2024年3月于《JAMA Neurology》上发布了三期临床数据，显示其在重症肌无力治疗中的显著疗效。除此之外，公司管线中还有近20款差异化候选药物，分子类型涵盖单抗、双抗、三抗、免疫细胞衔接器和偶联药物等创新领域，覆盖肿瘤、炎症和免疫疾病等适应症。管线中的多个候选产品已进入临床阶段，例如靶向CTLA4的全人源单克隆重链抗体‌porustobart（HBM4003）、靶向人间皮素（MSLN）抗体偶联药物（ADC）HBM9033、靶向CLDN18.2xCD3的双特异性抗体HBM7022、靶向胸腺基质淋巴细胞生成素（TSLP）的全人源单克隆抗体HBM9378和全球首创的靶向B7H7/HHLA2的单克隆抗体HBM1020。另一方面，依托Harbour Mice®全人源抗体平台，诺纳生物可以提供从“Idea to IND”（I to ITM）的整体解决方案，涵盖靶标验证、抗体发现到临床前研究。Harbour Mice®可生成传统的两条重链和两条轻链(H2L2) 形式和仅重链 (HCAb) 形式的全人源单克隆抗体。通过将 Harbour Mice®与强大的抗体筛选平台相结合，诺纳生物致力于推动全球变革性下一代药物的发现。区别于传统Biotech的“管线赌注”模式，和铂医药与子公司诺纳生物进行了广泛的技术授权及合作研发，形成持续现金流，反哺高风险创新药研发，构建起了和铂医药的抗周期能力和生存逻辑闭环。三、行业坐标：中国Biotech的全球化突围在生物医药投融资降温的背景下，和铂医药的成长轨迹和逆袭案例给中国创新药行业树立了三个模式范本。1. 构建技术护城河，和铂医药全球稀缺的全人源小鼠平台Harbour Mice®因其技术价值及稀缺性，成为吸引合作伙伴的关键。目前该技术平台已经迭代至2.0版本，涵盖四大前沿核心技术，包括蛋白质工程、抗体偶联技术、药物递送技术和细胞治疗技术，具有极强的灵活性，全面赋能新一代疗法开发。其中，H2L2平台是第二代全人源转基因小鼠平台，可以产生全人源经典抗体。HCAb是全球稀有的全人源仅重链抗体，分子量小，在保持良好抗原识别能力的同时，具有更好的组织穿透力，且由于没有轻链错配问题，在双抗、ADC领域具有先天优势。基于HCAb平台，诺纳生物开发的HBICE®免疫细胞衔接器平台具有很强的灵活性，可以开发出具有不同结构和结合方式的分子。基于Harbour Mice®平台，诺纳生物还开发了独有的综合性ADC研发平台——ADC 2.0平台，可以提供靶点验证、抗体发现、ADC开发、ADC表征分析、体外生物学特性分析、体内药理药效研究等一系列ADC研发服务。除此之外，诺纳生物还拥有前沿AI平台Hu-mAtrixTM，该平台基于世界最大的全人源仅重链抗体数据库，借由AI模型训练与迭代，高效开发下一代创新分子，赋能不同形式的突破性疗法开发。2. 增强BD能力，凭借BD交易收益，2023年和铂医药首次实现年度盈利，技术授权及合作开发收入占比超90%。延续这一势头，2024年和铂医药的收入结构主要由分子许可的里程碑付款、基于平台的研究收入和分子许可的首付款三部分组成，再度证明公司BD能力的同时，也证明了发展逻辑转型的正确性和可行性，即从一开始的单纯技术转让转向“首付款+里程碑+销售分成+股权投资”的深度绑定。基于此，公司在2024年实现了历史上最高的经营性现金流3068万美元（约2.2亿元人民币），同比增长60%，为公司日后发展奠定了坚实的现金流基础。3. 多样的商业化布局，除了积极BD外，和铂医药还探索了更多的新型商业化路径，诸如“NewCo”模式。这一模式下，国内企业负责提供有潜力的管线，海外资本提供资金和资源，共同成立“New Company”，与之前直接授权模式不同的是，国内企业除了可以获得首付款+里程碑等传统收益，还将占有一部分新公司股权。新的出海模式下，双方可以更加聚焦管线开发，推进研发进度。目前，和铂医药尝试了两次NewCo交易，其一是上文提到的TSLP抗体HBM9378，和铂医药和科伦博泰与Windward Bio达成协议，不仅可以获得高达9.7亿美元的首付款、里程碑付款和特许使用费外，还可以获得Windward Bio母公司股权。另一次是2019年和铂医药就与波士顿儿童医院合资创立了HBM Alpha Therapeutics，如今已成功部分退出。除此之外，和铂医药还在今年3月成立Élancé Therapeutics，涉足新一代肥胖症疗法研发。 结语延续2024年的强劲势头，今年3月，阿斯利康拟以1.05亿美元战略入股和铂医药，与此同时，双方还达成了最高45.75亿美元交易金额的全球战略合作协议。三次牵手阿斯利康，再次证明了和铂医药的技术价值。从“自主研发-资本输血-产品上市”的传统创新药企生存路径到“技术变现-自我造血-反哺创新”的全新创新药企进化模式，和铂医药走出了一条中国Biotech在全球医药创新生态链中，寻找独特、独立以及可持续生态位的全新路径。过去几年间，和铂医药在行业寒冬中逆势崛起，股价两年涨幅超300%。当股价上升，资本市场重新审视“技术平台型公司”的价值时，和铂医药的下一步，值得行业的密切关注。··