开塞露引爆龙头股，小方制药首日股市狂飙

小方制药（603207）于8月26日正式在A股上市，进入沪市主板，股票发行价为12.47元/股。上市首日股价高开140.6%，开盘价达到30元/股，总市值为48亿元。小方制药成立于1993年8月12日，位于上海市奉贤区，前身是上海运佳黄浦制药股份有限公司，由中国香港运佳与上海五四制药厂共同出资设立。

公司主要从事外用药的研发、生产和销售，致力于提供种类齐全、疗效稳定的外用药，以“做好家庭常备用药，让小方制药走进千家万户”为宗旨。公司自2002年创设并使用“信龙”商标，现已具有较高的市场知名度。

小方制药的产品涵盖消化类、皮肤类和五官类等细分领域。消化类产品包括开塞露和甘油灌肠剂，主要用于治疗便秘；皮肤类产品如炉甘石洗剂、氧化锌软膏、硫软膏等，可用于皮炎、湿疹、痤疮等多种疾病；五官类产品则包括碘甘油、呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液等，用于治疗口腔溃疡、鼻炎、中耳炎等疾病。这些产品中，开塞露、甘油灌肠剂、炉甘石洗剂等在市场上占据领先地位。

截至目前，公司拥有63个药品批文，其中12个是国家基本药物品规，28个是国家医保品种。公司在2021年至2023年间分别实现了4.02亿元、4.57亿元和4.72亿元的营业收入，年增长率分别为11.22%、13.72%和3.28%；归母净利润分别为1.26亿元、1.75亿元和2.04亿元，年增长率分别为-21.05%、38.74%和16.24%。在2024年上半年，公司实现营业收入2.62亿元，同比增加0.69%，归母净利润为1.19亿元，同比增加0.72%。

2023年，公司主营业务收入按产品类型分为四大板块：消化类（2.53亿元，占比53.58%），皮肤类（1.95亿元，占比41.41%），五官类（0.38亿元，占比8.14%），和返利（-0.15亿元，占比-3.13%）。其中，消化类和皮肤类药品一直是公司业务收入的主要来源。

根据华金证券的研报，小方制药主要从事外用药的研发、生产与销售。与其类似的可比公司包括马应龙、福元医药、仁和药业、华润三九和羚锐制药。行业平均收入规模为79.12亿元，销售毛利率为54.44%；相比之下，小方制药的营收规模虽低于行业平均水平，但其销售毛利率高于行业平均。

小方制药的亮点在于其扎根于家用常备药市场。其核心产品如开塞露和炉甘石洗剂在市场上占据领先地位，品牌知名度高，销售费用较低，净利润率较优。此外，公司积极开发新产品，如复方透骨草溶液，该药用于治疗手足癣，市场前景广阔。此外，公司计划利用募集资金开发包括莫匹罗星软膏等在内的六款新产品，进一步丰富产品线。

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