JS-207

核心观点 ►国内知名创新药企，业务基本盘坚实。君实生物成立于2012年12月，是一家以创新为驱动，致力于创新疗法的发现、开发和商业化的生物制药公司。公司在全球设有多个研发中心，覆盖大分子药物从早期发现到产业化的全产业链技术平台和技术创新机制。公司核心单品特瑞普利单抗2025年销售额20.68亿元，同比增长37.72%，维持稳定增长势头，其国内首款PD-1皮下剂型已NDA，后续获批有望进一步加强产品优势。此外公司有多个获批产品（PCSK9单抗等），有望持续带来业绩增量。 ►创新管线实力强劲，临床后期管线预计逐步进入兑现期。聚焦临床后期管线，公司多个潜力管线预计逐步兑现，价值有待重估：1）JS207：PD-1/VEGF双抗，具备潜在出海可能，将于2026年AACR大会发布其联合化疗1L治疗肠癌及联合CTLA-4单抗1L治疗肝细胞癌的II期临床数据；2）JS107：国产进度前列的CLDN 18.2 ADC，早期临床数据显示，1L联用治疗胃癌的安全性和疗效均较为可观，有望快速获批抢占1L胃癌治疗市场，迭代治疗指南；3）JS015：全球进度领先的DKK1靶点单抗，根据2025年AACR大会公布的数据，JS015在1L/2L晚期结直肠癌和HER2-胃癌患者中的疗效和安全性均较好，期待后续数据继续读出。 ►差异化早研管线，未来潜力可期。公司早研管线丰富，各潜力领域布局全面：1）JS213：二代IO产品线除JS207外，还有PD-1/IL-2双抗JS213，在信达的IBI363先验成功的当下，JS213有望成为公司二代IO的下一个重点产品；2）JS212：EGFR/HER3 ADC，百利天恒同靶点ADC已进入NDA阶段，将于2026年AACR发布单药治疗实体瘤早期临床数据，JS212进度仅次于百利天恒产品，已开启和JS207联用临床探索，有望后续抢占ADC迭代市场；3）JT002：联合开发的免疫调节小核酸鼻用喷雾剂，针对过敏性鼻炎。 ►盈利预测与评级：我们预测2026-2028年君实生物总计营业额收入为33.98/45.50/57.80亿元，归母净利润为-4.97/2.58/7.64亿元。我们选择百济神州、泽璟制药和荣昌生物为可比公司，26-27年PS平均值为11/10，君实生物26-27年PS为9/7，考虑到公司基本盘坚实，管线创新潜力大，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 临床研发失败风险、竞争格局恶化风险、销售不及预期风险、行业政策风险等。 证券研究报告：君实生物(688180.SH)——创新实力强劲，有望迎来关键兑现期 对外发布时间：2026 年 3 月 23日 研究发布机构：华源证券股份有限公司 证券分析师： 姓名：刘闯 SAC编号：S1350524030002 END 华源证券研究所机构销售通讯录

点击蓝字 关注我们 超40项主要作者来自中国的临床试验（Clinical Trials）摘要将在今年的AACR年会上进行展示。AACR向所有选择AACR年会作为展示其开创性研究成果平台的中国同仁表示感谢！ 临床试验的完整摘要内容将在美国东部时间4月17日15:00后正式发布。届时，可在下方官方网页的搜索框中输入摘要编号查阅摘要全文： https://www.abstractsonline.com/pp8/#!/21436 *以下皆为美国东部时间 4月19日15:30-17:30；H厅 临床试验全体会议：抗体药物偶联物治疗进展 CT036：新型靶向EGFR的抗体药物偶联物（ADC）在晚期鼻咽癌患者中的首次人体研究结果（SYS6010-001-NPC） *A first-in-human study result of a novel EGFR-targeted antibody drug conjugate (ADC) in patients with advanced nasopharyngeal carcinoma (NPC) (SYS6010-001-NPC)* 麦海强，中山大学肿瘤防治中心 CT037：新型靶向claudin 6（CLDN6）的抗体药物偶联物（ADC）QLS5132在铂耐药卵巢癌患者中的首次人体1期试验 *A first-in-human phase 1 trial of a novel claudin 6 (CLDN6)-targeting antibody drug conjugate (ADC) QLS5132 in patients (pts) with platinum-resistant ovarian cancer (PROC)* 朱滔，浙江省肿瘤医院 CT038：Risvutatug rezetecan联合阿得贝利单抗用于既往经治的无驱动基因改变的晚期非鳞非小细胞肺癌：1期ARTEMIS-101研究结果 *Combination of risvutatug rezetecan and adebrelimab in previously treated advanced nsq-NSCLC without actionable genomic alterations: Results from ARTEMIS-101, a phase 1 study* 钟润波，上海交通大学医学院附属胸科医院 4月18日12:30-14:30；6号宴会厅A 临床试验小型研讨会：追求治愈——围手术期临床试验 CT014：围手术期阿得贝利单抗联合化疗在可切除II-III期非小细胞肺癌中的应用：一项3期研究无事件生存期期中分析及分子残留病灶分析 *Perioperative adebrelimab (A) plus chemotherapy (chemo) in resectable stage II-III NSCLC: Phase 3 EFS interim analysis (IA) and molecular residual disease (MRD) analysis* 吴一龙，广东省人民医院 4月19日15:00-17:00；20号宴会厅AB 临床试验小型研讨会：先进细胞与免疫疗法 CT027：新型LACO-Stim装甲化间皮素靶向CART疗法在晚期实体瘤中的安全性与初步疗效 *Safety and preliminary efficacy of a novel LACO-Stim armored mesothelin-targeted CART therapy in advanced solid tumors* 齐长松，北京大学肿瘤医院 CT032：ABO2203——一种编码CD3×CD19 T细胞衔接分子的信使RNA，用于治疗复发/难治性B细胞非霍奇金淋巴瘤：首次人体研究初步结果 *ABO2203, a messenger RNA encoding a CD3×CD19 T cell engager, for relapsed/refractory B cell non-Hodgkin lymphoma: Preliminary results from first-in-human study* 王黎，上海交通大学医学院附属瑞金医院 4月21日14:30-16:30；H厅 临床试验小型研讨会：精准肿瘤学进展 CT299：Dirozalkib对比克唑替尼治疗晚期ALK阳性非小细胞肺癌：一项多中心、随机、开放标签3期研究结果 *Dirozalkib versus crizotinib in advanced ALK-positive non-small cell lung cancer (NSCLC): Results from the multicenter, randomized, open-label phase 3 trial* 刘海峰，吉林省肿瘤医院 CT301：SHR-A1811±阿得贝利单抗一线治疗晚期HER2突变非小细胞肺癌：一项1b/2期研究中的随机2期队列 *SHR-A1811 ± adebrelimab as first-line (1L) treatment for advanced HER2-mutant NSCLC: A randomized phase 2 cohort from a phase 1b/2 study* 陆舜，上海交通大学医学院附属胸科医院 CT302：HS-10504在EGFR突变阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌患者中的安全性、耐受性及疗效：首次人体1期研究初步结果 *The safety, tolerability, and efficacy of HS-10504 in patients with EGFR mutation-positive locally advanced or metastatic NSCLC: Initial results from a first-in-human phase 1 study* 谢展鸿，广州医科大学附属第一医院 4月20日14:00-17:00；壁报区52 壁报专场：II期与III期临床试验 CT145：卡度尼利单抗（PD-1/CTLA-4双特异性抗体）联合化疗一线治疗晚期胰腺导管腺癌的II期、多中心、开放标签研究（COMPASSION-26） *A phase II, multicenter, open-label study (COMPASSION-26) of cadonilimab, a PD-1/CTLA-4 bispecific antibody, combined with chemotherapy (chemo) as first-line therapy for advanced pancreatic ductal adenocarcinoma (PDAC)* 洪夏飞，中国医学科学院北京协和医院 CT146：Surufatinib联合白蛋白紫杉醇与吉西他滨（AG）对比单用AG用于AG诱导治疗6周后的局部晚期或转移性胰腺导管腺癌一线治疗的序贯治疗：一项双队列探索性II期研究 *Sequential treatment with surufatinib combined with gemcitabine and nab-paclitaxel (AG) or AG alone as first-line therapy for locally advanced or metastatic pancreatic ductal adenocarcinoma (mPDAC) after 6 weeks of AG induction therapy: A two-cohort, exploratory phase II study* 李佳林，复旦大学附属肿瘤医院 CT150：信迪利单抗联合顺铂及白蛋白紫杉醇诱导治疗局部晚期交界可切除食管鳞癌：一项单臂、前瞻性、2期研究（NEOCRTEC2001） *Sintilimab plus cisplatin and nab-paclitaxel induction treatment for locally advanced borderline resectable esophageal squamous cell carcinoma: A single-arm, prospective, phase 2 study (NEOCRTEC2001)* Xin Zhang，中山大学肿瘤防治中心 CT151：CDK4/6抑制剂达尔西利联合mFOLFOX6方案用于经治转移性结直肠癌：一项Simon两阶段II期研究结果 *CDK4/6 inhibitor dalpiciclib combined with mFOLFOX6 in pretreated metastatic colorectal cancer: Results from a Simon two-stage phase II study* 谢晓煜，中山大学附属第六医院 CT152：JS207（靶向PD-1和VEGF的双特异性抗体）联合化疗在转移性结直肠癌患者中的安全性与疗效：一项II期试验的初步结果 *Preliminary results from a phase II trial evaluating the safety and efficacy of JS207, a bispecific antibody targeting PD-1 and VEGF, in combination with chemotherapy in patients with metastatic colorectal cancer* 高勇，上海市东方医院 CT159：JS207（靶向PD-1和VEGF-A的双特异性抗体）联合JS007（抗CTLA-4单抗）用于晚期肝细胞癌患者的一项随机、多中心II期研究 *JS207, a bispecific antibody targeting PD-1 and VEGF-A, combined with JS007 (anti-CTLA4), for patients with advanced hepatocellular carcinoma in a randomized, multicenter, Phase II study* 周俭，复旦大学附属中山医院 CT160：索凡替尼联合信迪利单抗及卡培他滨治疗既往经治的转移性小肠腺癌和阑尾腺癌的多中心1b/2期研究更新分析 *Updated multicenter phase Ib/II analysis of surufatinib plus sintilimab and capecitabine in previously treated metastatic small bowel adenocarcinoma and appendiceal carcinoma* 谢晓煜，中山大学附属第六医院 4月21日14:00-17:00；壁报区50 壁报专场：II期临床试验 CT239：新辅助阿得贝利单抗联合化疗用于未经治疗的局部晚期头颈部鳞状细胞癌：一项单臂II期试验的疗效及生物标志物分析 *Neoadjuvant adebrelimab plus chemotherapy in untreated locally advanced head and neck squamous cell carcinoma: Efficacy and biomarker insights from a single-arm phase II trial* Ruihua Fang，中山大学附属第一医院 CT242：共价FAPI成像指导的甲状腺髓样癌精准手术 *Covalent FAPI imaging-guided precision surgery in medullary thyroid carcinoma* 孔梓任，中国医学科学院肿瘤医院 CT243：Dirozalkib在晚期ALK阳性非小细胞肺癌患者中的应用：一项2期研究结果 *Dirozalkib in patients with advanced ALK-positive non-small cell lung cancer (NSCLC): Results from a phase 2 study* 刘海峰，吉林省肿瘤医院 CT247：赛沃替尼联合度伐利尤单抗治疗伴有MET改变的EGFR野生型晚期非小细胞肺癌（SOUND）：一项多中心、开放标签、II期试验 *Savolitinib combined with Durvalumab in EGFR wild-type advanced NSCLC patients with MET alterations (SOUND): A multicenter, open-label, Phase II trial* 虞永峰，上海交通大学医学院附属胸科医院 4月21日9:00-12:00；壁报区50 壁报专场：I期临床试验 CT180：普特利单抗联合标准化疗方案用于中危或高危横纹肌肉瘤儿科患者术前治疗的安全性与疗效：一项I/II期研究 *Safety and efficacy of pucotenlimab combined with standard chemotherapy regimens in the preoperative treatment of pediatric patients with intermediate or high-risk rhabdomyosarcoma: A phase I/II study* 张翼鷟，中山大学肿瘤防治中心 CT192：新型Bcl-2/Bcl-xL双靶点抑制剂LP-118在实体瘤患者中的首次报告 *The first report of patients with solid tumors treated with LP-118, a novel Bcl-2/Bcl-xL dual inhibitor* 周清，广东省人民医院 CT195：快速制备、低IL-2依赖性的FAST-TIL用于亚洲晚期黑色素瘤患者的治疗：一项I期临床试验的中位6个月随访数据 *Fast-manufactured, low IL-2-dependent FAST-TIL for the treatment of advanced melanoma in asian patients: Median 6-month follow-up data from a phase I clinical trial* 张新华，华赛伯曼医学 4月20日9:00-12:00；壁报区50 壁报专场：首次人体I期临床试验 CT049：ACR246——一种新型抗5T4抗体药物偶联物：在晚期实体瘤中开展的I/IIa期研究更新结果 *ACR246, a novel anti-5T4 antibody-drug conjugate: Updated phase I/IIa study results in advanced solid tumors* 苗振伟，杭州爱科瑞思生物医药有限公司 CT057：MK-2010（PD-1×VEGF双特异性抗体）首次人体研究的初步结果 *Preliminary results from the first-in-human study of MK-2010, a PD-1×VEGF bispecific antibody* 李进，中国药科大学附属上海高博肿瘤医院 CT060：新型ERK1/2抑制剂D3S-002在MAPK通路突变晚期实体瘤患者中的首次人体1期研究 *First in human phase 1 study of D3S-002, a purposely designed ERK1/2 inhibitor, in advanced solid tumors with MAPK pathway mutations* Shaonan Wang，德昇济医药（无锡）有限公司 CT061：II型ROS1/TRK抑制剂ANS03在ROS1融合阳性肺癌患者中的I期研究 *A phase I study of the type II ROS1 TRK inhibitor ANS03 in ROS1 fusion-positive lung cancers* 任胜祥，上海市肺科医院 CT064：ACE-106（一种高选择性、潜在同类最优的PARP1抑制剂）在晚期实体瘤中的首次人体1/2期研究更新结果 *Updated results from a first-in-human phase 1,2 study of ACE-106, a highly selective and potentially best-in-class PARP1 inhibitor in advanced solid tumors* Xingyun Cai，Acerand Therapeutics (Hong Kong) Limited 4月20日14:00-17:00；壁报区51 壁报专场：0期与首次人体I期临床试验 CT115：LYC001——一种高亲和力层级组装淋巴结靶向IL-2免疫疗法：基于临床前研究的强效抗肿瘤免疫验证及首次人体Ia期研究初步安全性数据 *LYC001, a high-affinity hierarchical assembly for lymph node-targeted IL-2 immunotherapy: Preclinical validation of potent antitumor immunity and preliminary safety from the first-in-human phase Ia study* Wenfeng Zeng，北京良远生物医药研究有限公司 CT117：高选择性CDK4抑制剂HRS-6209在晚期实体瘤患者中的1期研究 *Phase 1 study of HRS-6209, a highly selective CDK4 inhibitor, in patients with advanced solid tumors* 吴炅，复旦大学附属肿瘤医院 CT122：EVM16（一种个性化mRNA新抗原疫苗）单药及联合替雷利珠单抗用于晚期实体瘤的首次人体研究 *First-in-human (FIH) study of EVM16, a personalized mRNA neoantigen vaccine, as monotherapy and combination with tislelizumab in advanced solid tumors* 沈琳，北京大学肿瘤医院 CT127：ES014（靶向CD39和TGF-β的双特异性抗体）单药治疗晚期实体瘤患者的首次人体研究 *First-in-human study of ES014, a bispecific antibody targeting CD39 and TGF-β as monotherapy in patients with advanced solid tumors* Yehua Zhu，科望医药（Elpiscience Biopharma, Ltd.） CT128：JS212（靶向EGFR/HER3的双特异性抗体药物偶联物）在晚期实体瘤患者中的首次人体I/II期研究初步结果 *Preliminary results from a first-in-human phase I/II study of JS212, an EGFR/HER3-targeted bispecific antibody-drug conjugate (ADC), in patients with advanced solid tumors* 陆舜，上海交通大学医学院附属胸科医院 4月21日9:00-12:00；壁报区51 壁报专场：正在进行中的II期与III期临床试验 CT212：奈拉替尼二线治疗EGFR外显子18突变型非小细胞肺癌的疗效 *Neratinib efficacy in second line patients with EGFR exon 18-mutant non-small-cell lung cancer* Steve Shen，甫康生物科技（上海）股份有限公司 4月21日14:00-17:00；壁报区51 壁报专场：正在进行中的I期与II期临床试验 CT288：口服PARG抑制剂SYN608在晚期实体瘤中的首次人体研究 *First-in-human study of oral PARG inhibitor SYN608 in advanced solid tumors* Xuzhen Tang，杭州圣域（SynRx）生物医药科技有限公司 CT289：POLQ抑制剂SYN818联合奥拉帕利在晚期实体瘤中的Ib期研究 *Phase Ib study of POLQ inhibitor SYN818 combined with olaparib in advanced solid tumors* Xuzhen Tang，杭州圣域（SynRx）生物医药科技有限公司 CT290：NTS071-101：一项评估NTS071在携带TP53 Y220C突变的晚期实体瘤患者中安全性、耐受性、药代动力学及初步疗效的1/2a期研究 *NTS071-101: A phase 1/2a study to evaluate the safety, tolerability, pharmacokinetics, and preliminary efficacy of NTS071 in patients with advanced solid tumors harboring a TP53 Y220C mutation* Qiancheng Shen，上海宇道（Nutshell）生物技术有限公司 CT291：IL-12前体药物KGX101的首次人体研究：显示肿瘤微环境特异性激活、良好的抗肿瘤活性及可控的安全性特征，用于晚期或转移性黑色素瘤 *First-in-human study of the IL-12 Prodrug KGX101 demonstrates tumor-microenvironment specific activation, promising antitumor activity, and a manageable safety profile in advanced or metastatic melanoma* 斯璐，北京大学肿瘤医院 CT292：CAN016（一种靶向HER2的双载荷抗体药物偶联物）的1期临床开发 *CAN016, a HER2-targeted dual-payload ADC, phase 1 clinical development* Pengqi Xu，康威（广州）生物科技有限公司 4月20日9:00-12:00；壁报区51 壁报专场：正在进行中的I期临床试验 CT074：CAN2109（一种新型长效、瘤内滞留的免疫原性细胞死亡诱导剂）的1期研究 *A phse 1 study of CAN2109, a novel,long-acting, tumor-retained, immunoegenic cell death inducer* Jiancheng Huang，康威（广州）生物科技有限公司 CT078：UCL70802（一种LACO-Stim装甲化抗CD70 CAR-T细胞疗法）在转移性透明细胞肾细胞癌患者中的首次人体I期研究 *First-in-human phase I study of UCL70802, a LACO-Stim armored Anti-CD70 CART cell therapy, in patients with metastatic clear cell renal cell carcinoma (mccRCC)* 赵阳兵，上海优替济生生物医药有限公司 CT095：CVL006联合疗法在晚期实体瘤中的I/II期临床试验 *Phase I/II clinical trial of CVL006 combination therapy in advanced solid tumors* Steve Shen，甫康生物科技（上海）股份有限公司 文章来源： https://www.aacr.org/professionals/meetings/aacr-annual-meeting-2026-chinese-clinical-trials-scheduled-for-presentation/ 1 END 1