近日,摩根大通发布2024年H1美国生物制药交易和投融资报告,认为“生物制药行业正在恢复增长,退出环境也愈发可靠。”
一些值得关注的信号包括:
2024年前两个季度,生物制药交易和投融资活动的季度和年化指标均出现增长信号。
尽管避险情绪仍在主导市场,临床阶段项目价值显著提高,但也能看到,对于平台企业的投资总额环比增长,种子轮至A轮的早期投资也呈现温和增长的态势。
退出方面,并购交易持续火热,IPO则不算明朗。上半年生物制药行业共有26起并购交易,小市值生物制药公司占卖方的比例越来越大。
至于颇受关注的许可交易,从2024年上半年的情况来看,预付款占交易总额的比例为2015年以来的最低值,较大比例的交易额转为里程碑付款。这一趋势明显对大型制药企业有利。
谨慎向暖
2024年第二季度,美国生物制药行业有107起融资事件,融资总额达76亿美元。前两个季度,对生物制药(biopharma therapeutics)和平台型公司的投资总额均环比增长。
摩根大通预测,今年9月降息后,生物制药交易和融资活动会在下半年有所增长,预计全年将达到282亿美元,有望打破两年来的下降趋势。
不过目前来看,规避风险的倾向仍然明显。
一方面,虽然融资总额环比增长,但融资事件明显减少,说明多数投资流向了少数公司。
报告显示,2024年上半年,50家生物制药公司获得1亿美元及以上的投资,14项许可交易的预付款在1亿美元及以上。
值得关注的融资事件包括:Xaira Therapeutics4月宣布10亿美元的种子轮融资;Formation Bio6月完成3.72亿美元D轮融资;AltruBio5月完成2.25亿美元B轮融资。
2024年第二季度预付款最高的许可交易包括:
Novavax与赛诺菲达成的5亿美元预付款平台项目,赛诺菲将利用Novavax的新冠疫苗和旗舰疫苗技术Matrix-M佐剂开发新的疫苗产品;
诺华以1.8亿美元预付款扩大与PeptiDream的肽发现合作,PeptiDream将使用其专有的肽发现平台系统(PDPS®)技术识别和优化针对诺华选择的靶标的新型大环肽,以与放射性核素或其他用于治疗和诊断目的的应用进行潜在结合;
诺华以1.5亿美元预付款引进Arvinas基于第二代PROTAC技术开发的雄激素受体(AR)降解剂ARV-766的全球权益,用于治疗前列腺癌。
投资的低风险偏好还体现在,集中关注最有前景的疗法领域,以及风险相对最低的后期阶段项目。
从药物领域来看,生物制剂和小分子一直引领着近两年一级市场投资,尤其是生物制剂,吸引着投资机构和药企的双重关注。
2023年至2024年上半年,生物制剂的早期投资(种子轮~A轮)和许可交易预付款持续增加。过去一年半,生物制剂的早期投资总额达44亿美元,融资额中位数为2,200万美元,相关许可交易总额达1,228亿美元,预付款中位数为4,500万美元。
从开发阶段来看,报告显示,2024年上半年,处于临床I期至临床III期的生物制药公司的投资额中位数最高,且都是2023年的两倍多;而平台型公司和临床前公司的投资额中位数比往年要低。
具体而言,处于临床I期的公司在2024年第二季度的融资额中位数为7,600万美元,超过了同期处于临床II期的公司,处于临床III期的公司的投资额中位数更大幅上升至1亿美元。
最有利于大药企的时代?
对于biotech而言,不论中美,BD正在成为与一级市场投资、IPO同等重要的“输血”渠道,而这造就了big pharma的买方市场。
报告指出,尽管生物制药许可和合作交易总额保持稳定,但预付款在总交易额中所占的份额显著下降。
2024年上半年,美国生物制药领域已经披露763亿美元的许可交易,其中仅6%为预付款,而2019年的峰值为13%。
相应的,里程碑付款在交易总额中所占的份额不断增加,其中最大的部分往往是基于销售的里程碑。
眼下,大药企和投资机构的审美趋向一致:在药物领域上,青睐最有前景的生物制剂——抗体和ADC药物的BD风潮已是有目共睹;在开发阶段上,将重心向后期项目转移。
毕竟,面临专利悬崖的大药企们急需在管线中填补接近批准的疗法。
2024年上半年,生物制药许可交易总金额达750亿美元。其中,生物制剂许可交易总价值从第一季度的139亿美元上升至第二季度的166亿美元,抗体和ADC药物的首付款和交易总额在各药物类型中居于首位,细胞和基因疗法的交易相对减少。
药物资产按照开发阶段的早晚也有了清晰的价格定位。报告显示,2024年上半年,大型制药公司为临床II期项目支付的预付款及股权中位数为7,300万美元,临床I期项目为5,000万美元,临床前/IND项目为4,700万美元,发现平台项目为4,100万美元。
2024年有望完成100项并购
2024年第二季度,更多的生物制药公司被收购,数量已经达到第一季度的最高水平,并且接近2023年第四季度的高峰。摩根大通预测,市场有望在2024年完成约100项并购。
具体来说,26家生物制药公司和平台公司在第二季度宣布了并购交易,交易总额达179亿美元,交易额中位数为6.08亿美元,相较于2023年全年的交易额中位数6.8亿美元有所下降。
报告中提到的值得注意的临床阶段并购交易包括Vertex以49亿美元收购Alpine Immune Sciences,以及默沙东以13亿美元收购Eyebiotech。
并购风行的另一面,是IPO仍相对低迷。2024年上半年,10家生物制药公司在美国交易所完成IPO,募资资金总额达19亿美元。
其中7家在第一季度完成IPO,9家在IPO时已开展临床项目。公开募股规模排名前三的分别为CG Oncology(4.37亿美元)、Kyverna Therapeutics(3.67亿美元)和Alumis(2.1亿美元)。
本文转载自医药魔方invest
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