Florbetaben F-18

截至2026年，国内放射性药物（核药）行业正处于快速发展期，行业格局呈现出“双寡头+多区域协同”的特点，核心竞争力高度集中在产品管线的独创性与专利布局的深度上。以下是对主要企业产品管线与专利布局的详细分析： 一、 主要企业产品管线概况 1. 先通医药 (Sinotau) — 领军企业先通医药是目前国内放射性药物市场的绝对领头羊，拥有最完整的产业链（研发、生产、学术推广）。 产品管线：根据其招股书披露，先通医药拥有15项资产（含4种核心产品），覆盖了肿瘤学、神经退行性疾病及心血管疾病三大领域。 核心产品：XTR008（靶向SSTR用于神经内分泌肿瘤治疗）已获国家药监局受理NDA申请，预计2026年获批。 神经领域：XTR005是首个靶向Aβ的PET示踪剂（用于阿尔兹海默病诊断），已获NDA批准并于2025年1月开始销售。心血管领域：腺苷注射液用于心肌灌注成像及冠心病诊断。 产能布局：已建有两个生产基地，并计划于2025年在四川绵阳投产，显示出强大的商业化能力。 2. 同辐药业 (Tongfu) — 市场份额绝对优势者同辐药业是国内核药市场的另一核心企业，专注于诊断类放射性药物。 产品管线：拥有国内最多的在研产品，约13条管线，占据市场管线数量的第一位。 临床重点：以诊断为主，69.2%的在研产品用于临床诊断，30.8%用于治疗。 前列腺癌：开发了多款靶向PSMA的放射性药物（如177Lu-PSMA-617等），在国内外临床试验中处于领先地位知识岛。 多模态技术：同辐在PSMA靶向药物方面布局了从PET显像剂到α发射体治疗剂（如225Ac-PSMA）的完整研发链条。 3. 法伯新天 (Farbnew) — 新晋黑马法伯新天是近年来通过资本运作快速崛起的企业。 产品管线：计划在2024年底至2025年上半年推出6至8款新管线产品，涵盖诊断和治疗。 融资与扩张：近期完成了亿元级别的A2轮融资，用于研发和产业化基地建设，显示出强大的资本市场认可度。 4. 远大医药 (Yuanda) — 强强联合远大医药通过收购德国ITM公司（全球最大的医用放射性同位素生产企业）进入核药领域。 研发布局：重点布局放射性核素诊疗药物，旨在构建国际化的研发与供应链平台。 5. 其他企业（如智博、辉瑞、晶核生物等） 智博医药：以I-125密封籽源和I-125粒子源为核心产品，辅以I-131、Y-90、Sr-89等放射性核素的供应。 辉瑞（Pfizer）：通过收购开发了Pluvicto等前列腺癌药物，已进入中国市场。 核医药新秀：如东诚药业、Fusion等企业也在通过技术创新（如Fast-Clear™ linker技术）进入赛道。 二、 专利布局与技术壁垒 国内放射性药物行业的专利布局极其重视核心技术的保护，尤其是在配体设计、标记技术和生产工艺方面。 1. 核心技术专利配体与标记技术‌ ‌微流控技术：中国核动力研究设计院等申请了“基于微流控的放射性药物标记自动化装置及方法”专利，实现了放射性操作与人员操作的物理隔离，提高了安全性和效率。肽类创新：多家研究机构（如中国科学院生物物理研究所）开发了如isoDGR多肽放射性药物及其制备方法，属于高创新性的靶向配体专利。 快速清除技术：Fusion公司开发的Fast-Clear™ linker技术旨在快速清除未结合的医用同位素，扩大了治疗窗口。 2. 全产业链专利保护‌ ‌RDC药物策略：针对放射性药物的研发周期长、专利壁垒高的特点，企业通常通过申请新的方法专利（如合成路线、制备工艺）来延长药物的专利保护时间，阻碍竞争对手的研发，从而延长市场独占期。 全靶向平台：同辐药业等通过布局从PET显像剂到α发射体治疗剂的完整链条，形成了专利矩阵式的技术护城河。 3. 产学研结合的专利转化 大学医院合作：如复旦大学附属肿瘤医院与复星医药签署的专利及技术转让协议，针对泛实体瘤开发了首个一体化放射性诊疗药物技术，已申请4项专利并实现商业化。 高校平台：中国药科大学与南京诺源医疗的合作也表明了高校在核药研发中的重要性，通过共建分子影像实验室，推动了新药的IND批件申请。 三、 综合趋势与挑战研发热点 当前的研发重点从传统的β发射体显像剂向更具杀伤力的α发射体（如225Ac）转移，同时也在探索新靶点（如FAP、PSMA、SSTR）的标记药物知识岛。 技术壁垒：核素供应（如铀-235裂变产生的Mo-99）和高安全级别的生产条件是进入门槛。同时，企业通过专利布局（尤其是工艺专利）来保护这部分高门槛资源。 市场集中度：尽管有超过60家企业布局核药赛道，但核心研发和生产能力高度集中，头部几家企业（如先通、同辐）拥有绝大部分市场份额和核心专利。 总体来看，国内放射性药物行业正从“模仿”向“创新”转变，企业不再仅仅满足于仿制药的低毛利模式，而是通过构建专利壁垒（如配体创新、标记工艺）和布局新核素（如α发射体），来争夺高价值的治疗市场。

Lantheus (LNTH) 报告了 2025 年第四季度的财务业绩，收入为 4.068 亿美元，其中来自 PYLARIFY 的收入为 2.402 亿美元，预计在 2026 年将下降 8%-10%。该公司已完成其 SPECT 业务的剥离，专注于 PET 放射诊断，并通过收购 Neuraceq 和 OCTEVY 等战略性收购进行发展。2026 年的指导预计净收入为 14 亿至 14.5 亿美元，毛利率约为 65.5%。管理层计划优化成本，并重新评估其放射治疗管线，预计 2026 年不会有重大并购活动 图片来源：The Motley Fool。 日期 2026年2月26日，东部时间上午 8 点 参会人员 临时首席执行官 — Mary Anne Heino 总裁 — Amanda Morgan 首席财务官 — Robert J. Marshall 主要内容 收入 -- 第四季度 406.8 百万美元，全年 1541.6 百万美元（2025 日历年），其中 Neuraceq 贡献 3100 万美元，DEFINITY 贡献 8530 万美元。 PYLARIFY 表现 -- 第四季度收入为 240.2 百万美元，环比持平，同比下降 9.7%；全年收入为 989.1 百万美元，同比下降 6.5%。 精准诊断 -- 第四季度收入为 143.2 百万美元，同比增长 22%；主要由 DEFINITY 的 8530 万美元（因去年竞争对手供应挑战下降 1%）和 Neuraceq 的 3100 万美元推动。 战略收购 -- Neuraceq 已被收购，并成为阿尔茨海默病产品组合的基石；OCTEVY 已被收购，目前正在 FDA 审查中，计划在批准后推出 GEP-NET PET 成像。 PYLARIFY 品牌前景 -- 2026 年指导预计 PYLARIFY 收入同比下降 8%-10%，销量增长将被价格下滑抵消；预计季度收入将保持稳定。 毛利率 -- 第四季度毛利率为 65.1%，因 PYLARIFY 价格下滑和新制造及 Neuraceq 销量的纳入而下降 289 个基点。 经营现金流 -- 第四季度为 9020 万美元；自由现金流为 8140 万美元，同比下降 6000 万美元，主要由于与 SPECT 剥离和 PMF 网络扩展相关的营运资金变动。 股票回购 -- 本季度回购 1.77 百万股，金额为 1 亿美元；仍有 2 亿美元的回购授权。 2026 年财务指导 -- 预计全球净收入为 14 亿至 14.5 亿美元，毛利率约为 65.5%，研发占收入的 10%-11%，每股收益在 5.00 至 5.25 美元之间，基于 6600 万股的平均完全稀释股份。 产品管线和审批 -- 四个注册阶段产品，包括一种新的 PSMA PET 配方，PDUFA 日期为2026年3月6日；OCTEVY 的 PDUFA 日期为2026年3月29日；PNT2003 待 FDA 审查和诉讼结果；MK-6240 的 PDUFA 日期为2026年8月13日。 SPECT 业务剥离 -- 剥离于2026年1月1日完成，移除了前一年基线的 1.114 亿美元；重点完全转向 PET 放射诊断。 Neuraceq 增长 -- 预计在 2026 年实现三位数的无机增长，得益于新增六个 PMF 站点的加入和利用组合客户关系。 治疗组合 -- 管理层正在评估放射治疗资产的价值最大化替代方案，2026 年没有重大并购计划，重点是近期收购的商业整合。 调整后的每股收益基线 -- 2025 年持续业务的标准化调整后每股收益为 5.75 美元，考虑了 SPECT 剥离和一次性项目；2026 年指导基于这一调整后的数字，而非报告数字。 运营优先事项 -- 2026 年的优先事项包括顺利过渡 PYLARIFY 至新配方，扩大 Neuraceq 的市场份额，推动监管资产获得批准，并利用商业基础设施为多个产品的推出做好准备。 风险 PYLARIFY 收入下降 -- "我们预计 PYLARIFY 净收入同比下降 8%-10%，其中销量增加，但受到温和价格下滑的影响，反映了竞争加剧和 2026 年 9 月竞争产品的通过报销结束。" 利润率压力 -- 毛利率因"PYLARIFY 净价格的同比下降"和额外的制造成本而下降 289 个基点，这种情况可能会随着产品组合的变化而持续。 现金流减少 -- 自由现金流同比减少 6000 万美元，受到 4930 万美元的营运资金减少和与产品及制造扩展相关的库存增加的影响。 运营费用增加 -- 预计研发将上升约 200 个基点，达到收入的 10%-11%，销售和市场营销预计占收入的 12%-12.5%，在未来产品推出的预期收入之前提高固定成本。 总结 Lantheus(LNTH +1.18%) 强调了向 PET 放射诊断的战略转变，突出了2026年1月1日剥离其 SPECT 业务，以及收购 Neuraceq 和 OCTEVY，识别出四个近期 FDA 批准的催化剂。管理层表示，2026 年将是投资商业化基础设施的一年，预计大部分收入增长加速和产品组合多样化将在 2027 年实现，届时将推出晚期产品。公司还将优化其成本基础，并重新评估其放射治疗管线，以实现价值最大化的外部化或合作，表明近期的并购策略将保持谨慎。 Mary Anne Heino 表示：“我们预计在 2026 年不会追求任何重大并购活动，尽管我们仍然对与投资组合相关的诊断性小规模收购持开放态度。” Robert J. Marshall 澄清，SPECT 剥离和 600 万美元的外部许可里程碑共同减少了 2025 年的基线收入 117.4 百万美元，投资者应在模型比较中排除这些项目。 Amanda Morgan 表示，Neuraceq 被定位为 “已经是第二大使用率和增长最快的β-淀粉样蛋白 PET 成像剂”，计划扩展制造网络以支持进一步增长。 公司预计在 2026 年不会有 “有意义的收入贡献” 来自待批准的产品，原因在于编码、支付方准备和分阶段推出执行所需的步骤。 管理层披露了对放射治疗资产的全面审查，意图 “追求价值最大化的替代方案”，将近商业化的 PNT2003 与其他正在审查的管线疗法分开。 行业术语表 PMF（正电子制造设施）：专门认证用于生产基于 F-18 的 PET 放射诊断的场所，是地理供应和产品可用性的关键决定因素。 PDUFA 日期：根据处方药用户收费法案，FDA 完成新药申请或生物制剂许可申请审查的目标行动日期。 过渡性通过（TPT）报销：对符合条件的新药和设备的临时额外医疗保险支付，对于支持医院基于 PET 产品的采用具有重要意义。 GRPR（促胃液肽受体）：前列腺癌放射诊断的分子靶点，与 PSMA 不同，能够在 PSMA 表达低或阴性的患者中检测疾病。 GEP-NET：胃肠胰神经内分泌肿瘤，是公司管线中开发 PET 放射诊断剂（如 OCTEVY 和 PNT2003）的重点。 HCPCS 代码：用于新药配方的保险报销和覆盖的医疗保健通用程序编码系统。 全部电话会议记录 Mary Anne Heino: 谢谢你，Mark，大家早上好。很高兴在公司一个重要时刻以首席执行官的身份回到你们身边。我想首先感谢 Brian 的领导，并确保顺利过渡。虽然我作为首席执行官的角色将是临时的，直到我们完成对下一任 Lantheus Holdings, Inc.首席执行官的搜索，但我很高兴以同样的热情和承诺回到运营领导角色，和我一起工作的同事们会记得这一点。在过去几个月中，我花时间与股东会面，感谢你们持续给予我倾听反馈的机会。 我的意图是将我们的战略及其执行无缝过渡给新任首席执行官。我想指出，董事会和我正在成功推进我们的首席执行官搜索，我对迄今为止遇到的候选人感到满意。在我谈论 2025 年的业务成就之前，我首先想分享的是，Lantheus Holdings, Inc.的产品在 2025 年帮助影响了大约 700 万患者的生活，突显了我们团队每天工作的现实重要性。现在，转向结果，我想首先强调我们在 2025 年在放射药物行业内塑造战略重点方面取得的重要进展。 我们在 2025 年采取的决定性行动包括：我们完成了两笔互补交易，丰富并加速了我们商业放射诊断产品组合的短期收入流。首先，收购 Neuraceq，我们的β-淀粉样蛋白靶向 PET 放射诊断，现在作为我们阿尔茨海默病产品组合的商业基石。我们对 Neuraceq 的增长潜力和不断扩大的淀粉样 PET 成像市场感到兴奋。在 2026 年，我们预计 Neuraceq 的增长将超过整体市场。其次，我们收购的产品候选 OCTEVY，目前正在 FDA 审查中，是一种神经内分泌 PET 放射诊断。获得批准后，OCTEVY 将进入成熟的胃肠胰神经内分泌（GEP-NET）PET 成像市场。 该产品完全补充了我们的核医学客户基础，使我们能够扩大对已经与我们进行 PYLARIFY 和 Neuraceq 合作的客户的产品供应。在 2025 年，我们还采取了重要步骤，进一步建立 Lantheus Holdings, Inc.向前列腺癌社区提供的放射诊断产品组合。我们在 2025 年的主要关注点是捍卫我们在 PSMA PET 成像领域的领导地位，使用 PYLARIFY，我们相信这一地位将成为我们为今年晚些时候推出新配方做好市场准备的关键优势。过去一年，我们还推进了 Lantheus 2401，我们的三期准备好的促胃液肽受体（GRPR）靶向放射诊断，用于前列腺癌。 GRPR 是一个与 PSMA 生物学上不同的靶点。估计有 15%-30% 的前列腺癌患者不表达 PSMA。Lantheus 2401 有潜力通过识别可能 PSMA 阴性或不确定的患者中的疾病来补充 PSMA PET 成像，扩大可接触人群，同时适应我们现有的前列腺癌业务。通过这些收购和其他活动，我们相信 Lantheus Holdings, Inc.现在在放射药物领域拥有最广泛的放射诊断管线。最后，我们于2026年1月1日完成了对我们传统 SPECT 业务的剥离。 虽然 SPECT 业务是 Lantheus Holdings, Inc.在核医学领域数十年来声誉的基础，但我们的战略意图是优先投资于创新的 PET 放射诊断，并推动其商业化。我们将战略重点缩小到放射诊断，认为可以在中长期内实现可持续和有吸引力的收入增长。展望 2026 年，我们将全力专注于当前商业化资产的商业执行和收入生成，同时成功推进多个注册阶段产品的审批里程碑。 我们的首要任务是通过维持 PYLARIFY 的销量增长，同时为新 PSMA PET 配方的推出做好市场准备，来保持和加强我们在 PSMA PET 领域的领导地位。该过渡将在 2026 年第四季度进行，预计该推出的实质性商业影响将在 2027 年开始。在神经学领域，我们期待通过扩展 PMF 制造网络来推动 Neuraceq 的势头，并有机会将 Neuraceq 引入我们现有的核医学 PYLARIFY 客户中。Neuraceq 以及目前正在 FDA 审查的放射诊断产品，将作为 Lantheus Holdings, Inc.产品的综合组合的一部分，提供给我们的核医学客户群，时间为 2026 年及以后。 我们今年有多个 FDA 批准的潜力。首先是我们的新 PSMA PET 配方，其次是 OCTEVY，第三是 PNT2003，我们的 Lutathera 放射等效配方，用于治疗胃肠胰神经内分泌肿瘤（GEP-NET），第四是 MK-6240，我们的 tau 靶向 PET 放射诊断。假设这些产品都获得批准，商业化计划将全面针对市场和准入准备进行调整，这种方法是我们成功推出 PYLARIFY 的基础。我们能够利用我们的 PMF 网络和商业基础设施，按照每个产品在 2027 年及以后的预期收入增长机会进行投资。正如我之前提到的，我们未来的战略和相关投资将专注于放射诊断。 因此，我们正在优化我们的成本结构，以匹配这一重点，使我们能够实现今天宣布的每股收益目标，同时留出额外机会以进一步改善这一状况。我们正在有选择地优先考虑与我们当前商业化组合和核医学客户群互补的第一和最佳的晚期 PET 放射诊断资产。作为这一战略的一部分，我们决定为我们管道中的放射治疗资产追求价值最大化的替代方案。鉴于我们迄今为止建立的广泛组合，我们预计在 2026 年不会追求任何重大并购活动，尽管我们仍然对与组合对齐的诊断进行机会性的小规模收购持开放态度。 我们的优先事项是尽早完成我们最近交易的整合，以充分捕捉其价值。正如我所概述的，2026 年将是商业执行和监管里程碑的一年，我们将集中精力和投资来服务我们的核医学客户。凭借强劲的中长期收入驱动因素、稳健的晚期管道和清晰的战略路线图，我们对推动有意义的业绩提升充满信心，这将支持我们股东的吸引人中长期前景。现在我将把时间交给 Amanda，她将提供关于我们在肿瘤学、神经学和心脏病学领域的组合表现和商业执行的亮点。然后她将更新我们的晚期诊断管道。Amanda？ Amanda Morgan: 谢谢你，Mary Anne。我们正在通过推动商业准备来为业务的持续增长做好准备，迎接即将到来的多个推出，首先是我们的新 PSMA PET 配方。首先，让我们讨论一下我们的第四季度业绩和 2026 年的优先事项。我将从我们的市场领先产品 PYLARIFY 开始，它在竞争激烈的市场中在第四季度表现稳健，销量同比增长约 4%。我们持续成功的商业执行和定价纪律是这一表现的驱动因素。值得注意的是，2025 年我们年销量的绝大部分来自长期客户，显示了我们客户群的韧性和承诺，以及 PYLARIFY 的临床价值。 提醒一下，2025 年第二季度末提供的定价让步在第四季度重置了 340B 定价。我们的最佳价格，即 340B 定价的依据，在 2025 年下半年保持不变。2026 年上半年，我们的 340B 定价将不会有进一步变化。我们相信，我们在 PSMA PET 成像价值链中拥有最广泛的端到端覆盖，能够为客户提供持续的可用性、可靠性和依赖性。这种运营卓越水平是我们明显的竞争优势。我们将把这种经过验证的能力扩展到我们推出的每一款放射诊断产品中，旨在加速采用并推动中长期增长。 我将重点介绍我们商业化的阿尔茨海默病成像产品的表现。Neuraceq 在本季度贡献了 3100 万美元，得益于强劲的商业执行。到 2026 年，我们将通过增加六个额外的 PMF 站点进一步支持这一执行。我们对 Neuraceq 在阿尔茨海默病 PET 成像市场的潜力感到兴奋。作为第二大使用率和增长最快的β-淀粉样蛋白 PET 成像剂，Neuraceq 满足了一个庞大且不断扩大的市场机会。 目前美国有超过 700 万人被诊断为痴呆症，淀粉样蛋白 PET 成像的需求正在增加，这既是由于阿尔茨海默病治疗药物（DMTs）的采用，也由于针对轻度认知障碍和早期阿尔茨海默病患者的诊断使用指南的扩展。最后，DEFINITY 仍然是我们整体业绩的强大贡献者，在第四季度交付了超过 8500 万美元的收入。2026 年标志着 DEFINITY 上市的第 25 年，它仍然稳居市场领导者，市场份额超过 80%。现在转向我们有前景的后期管线。 2026 年是我们多个注册阶段资产商业发布准备的关键和激动人心的一年。具体到放射诊断，重要的是将投资和发布时机与市场准入和价值链的准备情况对齐，以最佳地实现商业机会。我们有 3 个放射诊断资产和一个近期开启监管审批的放射等效治疗产品。首先，我们的新 PSMA PET 配方，PDUFA 日期为 3 月 6 日，提供与 PYLARIFY 相同的诊断特性，具有类似的安全性和有效性，同时提供制造效率，立即改善供应可用性。与任何 F-18 放射诊断一样，发布时机和成功取决于拥有广泛的 PMF 网络，因为我们的重点将是供应的连续性。 我们发布策略的核心原则是确保在商业发布之前，我们拥有编码、过渡性通过状态和广泛的支付方覆盖，从而确保客户能够获得新配方的访问和覆盖。通过利用我们已经建立的基础设施和强大的核医学客户关系，我们的目标是确保从 PYLARIFY 到我们新配方的过渡将是一个无缝的体验，同时提供在 PSMA 成像类别中唯一的 F-18 基础产品，具有过渡性通过报销。这种方法基于我们在放射诊断领域的深厚经验，将在 2026 年第四季度以滚动区域的方式执行，以最小化商业发布期间的风险。 我们相信这些行动为新配方在 2027 年开始持续、可持续的增长奠定了基础。其次，OCTEVY，我们的基于镓的 PET 放射诊断用于神经内分泌肿瘤，PDUFA 日期为 3 月 29 日，将支持神经内分泌肿瘤患者的临床决策。假设 FDA 批准，我们将有机会推出 OCTEVY，成为唯一具有过渡性通过报销的神经内分泌 PET 放射诊断。作为一种基于镓的药物，OCTEVY 将通过现有的放射药房网络提供，Lantheus Holdings, Inc.与这些网络有着长期的合作关系。我们的团队渴望在今年下半年开始这两种药物的发布过程，预计它们将在 2027 年对我们的业绩产生实质性影响。 转向 PNT2003，我们的注册阶段放射等效治疗产品，类似于 Lutathera。我们正在等待 FDA 的批准，并预计在年中对我们的 Hatch-Waxman 诉讼有一个法院裁决。PNT2003 与 OCTEVY 一样，将自然地成为 Lantheus Holdings, Inc.提供给核医学客户基础的商业产品组合中的一部分，使得在这一共同客户群体中实现组合杠杆。MK-6240，我们的注册阶段针对阿尔茨海默病的 tau 靶向 PET 放射诊断，目前在我们的生物标志物解决方案组合中代表着一个重要资产，是支持晚期阿尔茨海默病 DMT 开发的领先成像剂。它目前是淀粉样蛋白和 tau 靶向治疗候选临床项目中使用最广泛的成像剂。MK-6240 目前作为 17 个制药公司赞助的治疗项目中治疗资格的成像剂。 MK-6240 的 PDUFA 日期是今年 8 月 13 日。总体而言，我们的注册阶段资产将实现我们的战略，以维持和扩大我们在创新 PET 放射诊断领域的领导地位，并推动可持续的中长期增长。在 2026 年，我们的商业优先事项明确：通过在竞争激烈的市场中保持纪律，最大化我们当前产品组合的价值，并以卓越的执行力进行即将到来的发布。我现在将电话转给 Bob，让他提供更多关于我们第四季度和全年业绩及展望的细节。Bob？ Robert J. Marshall: 谢谢你，Amanda，大家早上好。我将提供 2025 年第四季度和全年的财务细节，重点关注调整后的结果，并与前一年季度进行比较，除非另有说明。第四季度的收入为 4.068 亿美元，同比增长 4%。全年收入为 15.416 亿美元，同比增长 0.5%。转向细节，放射药物肿瘤学目前仅由 PYLARIFY 组成，第四季度收入为 2.402 亿美元，环比持平，同比下降 9.7%。全年，PYLARIFY 的收入为 9.891 亿美元，同比下降 6.5%。这一结果超出预期，价格和销量的有利因素与我们之前的估计相比。 精准诊断在第四季度的收入为 1.432 亿美元，同比增长 22%。该类别的增长主要得益于 DEFINITY 的净销售额为 8530 万美元，同比下降 1%，由于去年竞争对手的供应挑战，导致 2024 年第四季度的收入高于预期。全年结果为 3.302 亿美元，同比增长 3.9%。Neuraceq 在本季度交付了 3100 万美元，自去年 7 月底收购以来累计收入为 5140 万美元。TechneLite 和其他 SPECT 在第四季度的收入为 2690 万美元，全年收入为 1.114 亿美元。 战略合作伙伴关系和其他收入为 2330 万美元，同比增长 203.3%，这得益于 MK-6240 的强劲季度表现，以及与一项外部授权资产相关的 600 万美元里程碑收入的确认。全年收入为 5940 万美元，其中 MK-6240 贡献了略少于一半的金额。第四季度的毛利率为 65.1%，较 2024 年第四季度下降 289 个基点，主要由于 PYLARIFY 净价格的同比下降，以及 2025 年纳入的 Evergreen 制造设施和 Neuraceq 的销量，这些在比较期间并未包含，部分被 PYLARIFY 剂量的有利增长所抵消。 运营费用占净收入的 30.9%，较去年不利增加 179 个基点，但仍在之前指导的支出水平之内。研发费用的增加是同比变化的主要部分，继续是我们计划投资以推进临床阶段投资组合的延续。销售和市场费用的增加主要是由于 Neuraceq 销售团队及相关活动的完整季度。尽管我们在 PNT2003 资产上有持续的诉讼费用以及 LMI 和 Evergreen 的运营费用，但 G&A 在此期间持平。其他收入和支出为 230 万美元的支出。该季度的营业利润为 1.389 亿美元，下降了 8.5%。 该季度的总调整费用为 6620 万美元，未计税前。该金额中，1750 万美元和 1650 万美元的费用分别与非现金股票和激励计划以及收购的无形资产摊销相关。公司记录了 950 万美元的未确认损失，归因于其在 Perspective Therapeutics 和 Radiopharm Theranostics 的股权投资。此外，公司在该季度确认了与 RELISTOR 特许权使用费流出售相关的 500 万美元付款，这反映在其他收入中。此外，公司还发生了 2170 万美元的收购、整合和剥离相关费用。剩余的 600 万美元与其他非经常性费用相关。我们该季度的有效税率为 19%，全年为 25.3%。 第四季度的报告利润为 5410 万美元，调整后的利润为 1.107 亿美元，同比下降 4.1%。第四季度的 GAAP 完全摊薄每股收益为 0.82 美元，调整后的每股收益为 1.67 美元，增长 4.7%。全年 GAAP 完全摊薄每股收益为 3.41 美元，调整后的每股收益为 6.08 美元，同比下降 10%。转向现金流。第四季度的经营现金流总计 9020 万美元，而 2024 年第四季度为 1.577 亿美元。资本支出总计 880 万美元，比去年减少 760 万美元。 自由现金流，我们定义为经营现金流减去资本支出，2025 年第四季度为 8140 万美元，同比下降 6000 万美元。大部分差异源于营运资金，减少了 4930 万美元，主要是由于与 SPECT 业务剥离前的切换活动相关的应付账款加速。应收账款的增加与销售时机和从我们的一家重要 PMF 合作伙伴转移到直接计费模式的上线有关，同时由于生产周期的时机和 PMF 网络的扩展，库存也有所增加。 此外，公司在该季度回购了 1 亿美元，或 177 万股自有股票，剩余的回购授权为 2 亿美元。最后，现金及现金等价物（扣除受限现金）现为 3.591 亿美元。在转向我们对 2026 年全年预期之前，有一些项目我们希望澄清，以便为 2025 年与 2026 年的比较提供正确的背景。从收入开始，我们于2026年1月1日完成了 SPECT 业务的剥离。因此，您应该从 2025 年的基准年中剔除 1.114 亿美元。此外，如前所述，我们在第四季度确认了与一项外部授权资产相关的 600 万美元里程碑付款。 综合来看，可比较的基准将为 14.242 亿美元。这些调整对每股收益的影响约为 0.16 美元。为了比较，运营费用也需要进行正常化调整。在 2025 年，公司减少了应计奖金费用，导致 2025 年约 0.14 美元的收益。这在 2026 年不会重复。此外，公司在 2025 年第二季度确认了约 400 万美元或 0.04 美元的员工保留税收抵免福利，这也不太可能重复。因此，适当的调整后每股收益比较应为 5.75 美元。转向 2026 财年的预期。虽然我们预计今年会有几个产品获得批准，但考虑到商业推出的时机，如 Amanda 所讨论的，我们不预期今年会有显著的收入贡献。 我们在 2026 年的重点将是持续的商业执行，确保我们新的 PSMA PET 配方的成功过渡，为 2026 年末的收入和盈利增长加速奠定基础。具体来说，PYLARIFY 的预测考虑了 2025 年做出的定价决策的年度化及相关影响，以及随着年份的推移可能出现的竞争动态。值得注意的是，作为唯一其他商业可用的 F-18 试剂，PYLARIFY 的净收入预计将同比下降 8%-10%，这包括了销量的增加，但受到适度价格下滑的抵消。 为了辅助建模，每个季度的净收入应相对相似，随着年度的推进，销量和折扣将逐步增长。这包括第四季度，我们将在这一期间逐步将我们的 PMF 渠道合作伙伴从 PYLARIFY 过渡到我们的新配方，按地理区域进行。我们预计 Neuraceq 将实现三位数的非有机增长。DEFINITY 预计将实现低到中个位数的增长。综合来看，我们预测 2026 年全球净收入为 14 亿至 14.5 亿美元。利润表方面，毛利率预计将保持在约 65.5%。 虽然我们有机会利用我们已建立的基础设施和共同的目标客户基础，但我们将继续投资于销售和市场营销，以支持我们的新 PSMA PET 配方以及 OCTEVY，以确保广泛的可用性和获取。研发预计将占收入的 10%-11%，较多个阶段性项目增加约 200 个基点，以我们的 GRPR 诊断剂为基础。一般和行政费用预计将与 2025 年持平，占净收入的 10%。我们的净利息支出和其他费用预计在 2026 年将变为 500 万美元，而 2025 年约为 900 万美元至 400 万美元的净收入。 这 900 万美元的压力主要是由于我们在 2025 年并购活动中使用的资金所导致的利息收入损失，以及在 2025 年进行的股票回购。有效税率预计将略微上升约 1 个百分点，达到 26%。全年完全摊薄的流通股预计将平均为 6600 万股。总的来说，我们预测每股收益在 5.00 至 5.25 美元之间。正如 Mary Anne 所提到的，在去年的大量并购活动之后，我们正在对我们的管道投资组合和费用基础进行全面审查。我们致力于专注于与我们的诊断投资组合相关的商业努力。 对于我们管道中的治疗资产，我们正在考虑替代机会，以推进这些资产并优化其对公司和股东的价值。这个过程将持续到 2026 年大部分时间，在此期间我们有信心将有进一步的机会重新调整公司的盈利状况和增长轨迹，实现年度协同效应，同时避免与治疗产品候选者相关的晚期研发开发的高成本。我们相信治疗管道具有实质性价值，这一计划旨在为股东解锁这一价值，而这一价值并未反映在我们的股价或指导中。接下来，我将把电话交回给 Mary Anne。 Mary Anne Heino: 谢谢你，Bob。虽然我们在 2025 年专注于 PSMA PET 成像市场的竞争动态以及成功整合收购的工作，但我们现在正在采取有针对性的步骤，进一步聚焦我们的战略优先事项，特别是在诊断领域，并在 2026 年及以后利用我们的能力和投资组合。让我再次陈述我们 2026 年的优先事项。通过维持 PYLARIFY 的销量增长，保持我们在 PSMA PET 市场的领导地位。从第四季度开始顺利过渡到新的 PSMA PET 配方。通过扩大我们的制造能力和在现有客户及已有强大 PYLARIFY 关系的客户中深入渗透，提升 Neuraceq 的势头。 通过监管批准里程碑推进我们目前在 FDA 审查中的资产，并对那些提供最早和最佳收入回报的资产进行适合目的的上市活动。选择性地将其他管道资产开发到关键阶段门和决策点，并以纪律性分配资本，优先考虑放射诊断，寻求优化我们的放射治疗管道的价值，同时保持财务灵活性，同时致力于提供价值给我们的股东的杠杆利润表。我们以对我们的战略和交付能力的信心进入 2026 年，认识到这代表着一个有意投资和投资组合优先化的年份，将为公司奠定坚实的财务表现和持久的价值创造。 我们这样做时，始终关注我们所服务的患者，2025 年帮助影响了约 700 万患者的生活。我想感谢我们的股东、员工和忠实客户的持续支持和奉献。现在我将把时间交给问答环节。操作员？ 操作员: 谢谢。提醒一下，提问时请按电话上的星号 1，并等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号 1。每人请限制提问一个问题。请稍等，准备提问。我们的第一个问题来自 Mizuho Cap Financial Group 的 Anthony Petrone。请继续。 Anthony Charles Petrone: 谢谢，嗨，Mary Anne，欢迎回来。希望你一切都好。嗨，Bob，Amanda，Mark，希望大家都好。也许我会先问两个快速问题。知道很多人在线上，但我先问一下，关于下一个 PSMA PET 成像剂的 3 月 6 日 PDUFA 日期。感谢您在第四季度推出方面的更新。 当我们考虑采取半满的态度时，假设 PDUFA 日期如预期那样进行，我们获得批准后，您认为我们何时会获得编码，何时会实现 TPT 的报销率，并且能否提供一些关于如何开始过渡的细节，特别是关于现有的长期合同，我还有一个快速的后续问题。谢谢。 玛丽·安妮·海诺： 安东尼，非常感谢。我很高兴能回到我的运营角色。正如你所提到的，我们的新 PSMA PET 配方确实是一个非常积极的进展。让我回顾一下我们在这里假设的一些日期，这也将有助于解释我们前进的战略。正如你所提到的，我们的 PDUFA 日期是 3 月 6 日。阿曼达提到的与任何基于 PET 的产品推出相关的两个重要事项是，你需要确保已经获得 HCPCS 代码以及过渡性通过状态，这两个活动是分开的。 我们预计到 10 月 1 日将获得 HCPCS 代码，并且在 6 月 1 日提交的过渡性通过申请也将在 10 月 1 日之前到位。这些事件在你进入市场之前非常重要。这就是为什么我们提到 2026 年末，特别是第四季度，作为 PMF 的运营推出时间。你可以记得我们 PYLARIFY 的推出以及其他 F-18 基资产在这一类别中的推出，你必须单独获得每个 PMF 的批准，因为它们各自代表一个 GMP 批准的生产地点。 我们的目标是确保 Lantheus Holdings, Inc.的产品在市场上的可用性不会受到干扰。我们选择了基于区域的推出，允许重复性，以便我们能够在 PYLARIFY 和我们新的配方之间顺利切换，我们将在获得批准后尽快提供名称并开始使用。我们预计这项风险将在第四季度内解决。 在第四季度结束时，我们将拥有与目前 PYLARIFY 相同广泛的网络，以支持我们的新配方，这就是为什么我们不断提到与该产品相关的显著收入实际上将在 2027 年开始，而不是在 2026 年。我们觉得我们已经覆盖了所有基础。我们都在等待 3 月 6 日的到来，这个日期就在我们面前，你可以想象在那个日期附近会有一份新闻稿，来传达我们从 FDA 那里听到的消息。 安东尼·查尔斯·佩特罗尼： 很好。简单问一下，PYLARIFY 目前的市场动态下跌了 8%-10%。我们知道有一项研究，POSLUMA 与 PYLARIFY 的对比研究。我相信它将在 ASCO 上公布。也许这就是导致每股负 8%-10% 变动的原因？这项研究的结果如何影响这一点？再次感谢，欢迎回来。 玛丽·安妮·海诺： 谢谢，安东尼。谈论这项研究有点有趣，因为我必须诚实地说，我们确实对使用的研究设计有一些担忧。首先，研究中没有随机化。如果你阅读协议并查看其执行方式，PYLARIFY 的图像总是首先捕获。在一个完全随机的试验中，你可能会期待看到不同的结果。此外，令人担忧的是，没有真实标准。如果你查看研究的设计，他们实际上只是测量 SUV 和检测率。 奇怪的是，当你以这种方式测量检测率时，你实际上会因为假阳性而给自己记功。高检测率可能是由于该产品包装插页中已经提到的假阳性。此外，从数学角度来看，该研究没有足够的样本量来显示统计显著性。从临床角度来看，这里有两个相关的评论。首先，膀胱 SUV 值不会影响诊断性能，而这正是该研究真正测量的内容。其次，与当前的临床实践非常不符的是，研究中的男性（因为当然都是男性患者）在扫描前被禁止排尿。 这与今天的临床实践完全相反。我想说我们很高兴看到对这一极其重要类别的持续科学研究，但我们也非常希望这将是严格的科学评估。我会和你分享，因为你提到，这如何影响我们的预测？该研究的结果实际上并没有影响我们的预测。 操作员： 谢谢。我们的下一个问题来自 Truist 的理查德·纽伊特。请继续。 理查德·塞缪尔·纽伊特： 嗨，谢谢你们回答我的问题。我只是想更详细地说明一下你们在 2025 年第四季度的定价和单位增长情况。你们的单位增长率为 3%，我想你们说过。在第三季度，你们面临约 500 个基点的 340B 驱动的价格压力。在第四季度，我得出的结论是单位增长率为高个位数。这是对的吗？是什么原因导致的？市场改善了吗？你们是否重新夺回了一些市场份额，如果确实如此？ 也许，鲍勃，你能告诉我们关于 PYLARIFY 在 2026 年的市场假设以及你们的单位和价格假设是什么吗？谢谢。 罗伯特·J·马歇尔： 理查德，我来回答这个问题。就增长而言，从 PYLARIFY 的角度来看，这是一个很好的季度。显然超出了我们的预期。它既包括了销量，也有来自毛利到净利价格变化的一些好处。你知道，我认为当我们在第四季度讨论这个问题时，跟我们的电话和其他事情，我们大致将其定在中间十几的水平，这实际上就是我们看到的。这可能比我们原本预期的十几的实际增长稍微好一些。 你知道，正如阿曼达指出的，我认为这大约是 4% 的销量增长，实际上这是我们在这个季度的单一最大销量表现。我的意思是，抱歉，是全年。当我考虑到我们在 2026 年的假设时，我们预计这一年的销量增长将保持在类似的低个位数水平。这与 2025 年并没有太大不同。 从定价的角度来看，我们所做的是，尽管在过去几个季度中我们在市场上看到定价方面有很多一致性，但当我们考虑到其中一个竞争对手失去通行证时，他们可能会试图利用定价作为推动市场份额的机制。我们一直非常有纪律，并且明确表示，在执行我们的战略时，我们将保持纪律。我们不会追逐那些对该品牌的中长期价值不利的业务。 该指导假设我们将看到一些持续的增量价格，这将使我们从目前的中十几到年末可能达到高十几，从毛利到净调整的角度来看。这就是为什么你看到我所列出的每个季度在 2026 年都有一个顺序上的净收入中性结果。 Mary Anne Heino: Rich，这是 Marianne。这个回答你的问题吗？ Richard Samuel Newitter: 是的，确实如此。听起来你们目前没有看到定价环境的剧烈变化。为了谨慎起见，你们因为这是去年让你和我们所有人都感到意外的事情，所以你们在假设中嵌入了将会有另一种常规的价格侵蚀情况，或者你们将不得不逐步放弃那项业务。这在你们的指导中是一个占位符，你们并不真正假设来自 2.0 的任何贡献。如果这些事情没有按预期发展，而你们开始从 2.0 中获得一些好处，如果一切顺利下周，你们能够更快地执行过渡，那就可能会有上行空间。 这样看这些数字是否合理？ Mary Anne Heino: 是的，Rich，绝对如此。我必须说，能够有像你这样的分析师监控我们的业务真是太高兴了，你对市场了解得如此透彻，也理解我们的战略。你对我们如何看待市场的思考非常准确。 Richard Samuel Newitter: 好的，谢谢你们。 Operator: 谢谢。我们的下一个问题来自 Leerink Partners 的 Roanna Ruiz。请继续。 Roanna Clarissa Ruiz: 嗨，大家早上好。我很好奇，你能否详细说明一下你们关于追求放射治疗资产以支持长期增长的价值最大化替代方案的评论？这让我想知道，你们是否在考虑寻找不同产品特征？这可能是近期业务开发的一部分吗？我知道你们提到过今年可能的收购，我只是好奇你们能否进一步解释一下。 Mary Anne Heino: 当然。我很高兴大家都注意到我和 Bob 关于我们战略的这种有意聚焦的评论。我们真的将其视为我们在 25 年甚至 24 年所有活动的自然结果。我们现在拥有一个非常广泛的诊断和治疗资产组合，我们的意图是，并且我们认为对股东的责任，是确保每个资产的价值都得到考虑。我们当然无法处理或完成整个组合的推进。我们选择专注于诊断资产。 正如你们所看到的，我在我的演示中间有一个管道幻灯片，最后也会再次展示。那里确实有一个非常广泛的组合。当我们提到治疗资产时，我们指的是，我们已经对整个组合进行了全面审查，但真正关注的是治疗资产的阶段门，这些阶段门真正定义了它们的价值，因此在我们考虑如何进一步推动它们时，无论是通过外部还是替代或合作的方式，如何最好地展示这些产品的价值和临床效用？ 还有很多内容会在我们全年讨论中继续出现。我会提到，这确实回到你提到的收购，进一步的诊断机会收购。如果我们找到合适的机会，当然，我们会考虑它们。即使在谈论治疗资产时，我可能应该明确地说，当我谈论这个时，我并不是在谈论 PNT2003。该产品在我们面前正面临监管批准的机会。它自然适合我们的产品组合，再次强调我们的客户基础。 我们已经承诺将其视为我们认为将会非常成功的产品发布。 Operator: 谢谢。我们的下一个问题来自 Jefferies 的 Matt Taylor。请继续。 Matthew Charles Taylor: 嗨，早上好。谢谢你们接受我的问题。我想问一个关于 Neuraceq 的问题。它在第四季度表现不错，你们的指导中提到，我认为至少是三位数的增长。你知道，我想，这并不是一个坏的增长率，但考虑到你们的势头以及我们在一些阿尔茨海默病治疗中看到的顺序增长，为什么它实际上不能更高呢？ 玛丽·安妮·海诺： 马特。我们确实看到……三位数的增长，听起来不错，马特。我想你从我们这里听到的，实际上是，我们在去年中期继承了这个产品。再次强调，这与市场中的 F-18 基础产品有关，你必须拥有制造能力，才能将你的产品广泛提供给患者。我会说，我认为之前已经讨论过这些数字，但在我们收购 Neuraceq 时，现有的 PMF 数量大约在 20 个中间。 我们增加了一些，如果我说错了，请有人纠正我，但我们增加了一些，然后我们的目标是在明年再增加六个。因此，我们将开始接近我们认为的该产品的广泛地理覆盖面。抱歉，我被纠正了。当我们继承这个产品时，PMF 的起始数量是 16 个，我们将继续增加。这确实是我们衡量产品能在新领域扩展的方式。 我们认为非常有前景的预测的另一部分，是我们能够根据一些指南的变化以及去年在 PI 中看到的扩展，将产品更深入地推广到已经存在的账户中，同时也利用我们与其他 Lantheus Holdings, Inc.产品在账户中的关系。很高兴我错了，甚至超出我们的预期，但我认为我们在预测上非常务实，乐观但务实。鲍勃，你想补充什么吗？ 罗伯特·J·马歇尔： 我想补充，因为人们可以从数学角度理解这一点。所谓的三位数增长，实际上是指在一个非常好的第四季度的基础上，增长率在 140%-150% 之间，而这是我们首次将该资产商业化的完整季度。 操作员： 谢谢。 玛丽·安妮·海诺： 这回答了你的问题吗？ 操作员： 我们的下一个问题来自高盛的保罗·崔。请继续。 卡里什玛（代保罗·崔）： 嗨，谢谢你们接受我们的提问。我是卡里什玛，代替保罗。如果即将发布的 Biogen 数据表明 tau 有显著减少，但在认知测量上没有益处，这将如何影响你们在 tau 项目上的后续投资？非常感谢。 玛丽·安妮·海诺： 抱歉，你能重复一下你所指的内容吗？不，那个研究。请你重复一下你问题的第一部分好吗？ 卡里什玛（代保罗·崔）： 是的，抱歉。如果即将发布的 Biogen 数据表明 tau 有显著减少，但没有益处—— 玛丽·安妮·海诺： 哦，是的。 卡里什玛（代保罗·崔）： —在认知测量上没有益处，这将如何影响你们在 tau 项目上的后续投资？非常感谢。 玛丽·安妮·海诺： 好的。抱歉，我们只是没有听到你问题的第一部分，但这完全有道理。我们当然非常期待这些数据，但我认为已经有非常强的科学证据表明，tau 的存在和量化与患者的认知表现是相关的。这确实与淀粉样蛋白的作用略有不同。 淀粉样蛋白，坦率地说，淀粉样蛋白出现得早，但并不总是与患者的认知变化相匹配，而 tau 的上升，尤其是在大脑的某些区域，与患者的认知缺陷之间有更强的相关性。我认为我们在这个市场上看到的，实际上我们都在实时看到，因为这正是我们周围发生的美好事情。现在确实有一个市场愿意并积极采取这些具有疾病修正作用的产品，并开始在患者中使用它们。 这种互补性使用的成像，淀粉样蛋白和 tau 的使用将随之而来。我不会对尚未发布的数据进行猜测，除了说从科学的角度来看，我们对 tau 在市场中的作用相当有信心。正如你听到的，阿曼达提到，在我们的生物标志物业务中，tau 是我们的产品 MK-6240，是我们认为在市场上正在进行的 17 项基础研究中使用的第一款产品。 操作员： 谢谢。我们的下一个问题来自 CJS 证券的拉里·索洛。请继续。 劳伦斯·斯科特·索洛： 很好，谢谢，我也欢迎玛丽安回归。听起来首席执行官的搜索正在进行中，你觉得这会是一个 6 个月、12 个月的过程吗？对时间的任何看法？ 玛丽·安妮·海诺： 进展顺利，拉里，很高兴再次和你交谈。我想说两件对我们有利的事情。我认为这是一个令人难以置信的机会，让某人能够进入我们公司的未来，以及我们将要带领这家公司走向何方。我认为这对我来说是令人兴奋的，同时也是我们正在与之交谈的候选人所感到兴奋的事情。还有一点我想说的是，众所周知，我们与美国一个非常活跃的市场相邻，那就是剑桥的生命科学市场。 我认为这对我们的搜索也非常有利。我想说，这对任何人来说都不会是个惊喜，纯粹从放射药物或有放射药物背景的候选人潜在名单非常有限。这只是一个小行业。从历史的角度来看，这个行业的首席执行官并不多。正如你们所想象的，我们在这里的人可能在担任如此重要的角色时会受到竞争对手的限制。 话虽如此，我要重申我之前所说的，我对我们所见到的候选人非常满意，对我来说，这也是放射性药物取得的进展的声明或展示，以及它们在整体生命科学中所代表的意义。 操作员： 谢谢。我们的下一个问题来自 B. Riley 的袁志。请继续。 袁志： 早上好。感谢您回答我们的提问。也许我想问玛丽·安妮，比较 Neuraceq 与该领域的第一领导者时，您认为在哪些方面有改进机会以追赶市场份额？是可用性、指导、差异还是定价？任何额外的说明将不胜感激。 玛丽·安妮·海诺： 抱歉，您提问时声音实际上非常模糊，我们需要请您重复一遍。 袁志： 是的，我很抱歉。比较 Neuraceq 与该领域的第一领导者时，您认为在哪些方面有改进机会以追赶市场份额？是可用性、指导还是定价？您看到的机会在哪里？ 玛丽·安妮·海诺： 现在非常清楚了。非常感谢。让我首先纠正一下。Neuraceq 是该领域第二大使用的β-淀粉样蛋白成像剂。目前市场份额最高的产品实际上是礼来公司的 Amyvid。至于我们看到的增长机会，Neuraceq 在市场上的增长机会，短期、中期和长期，首先是关于β-淀粉样蛋白成像用于不同程度阿尔茨海默病患者诊断的指南发生了一些变化。这是第一点，这非常具有证明性。 我认为推出后，我们看到阿尔茨海默病的药物修饰疗法（DMTs）持续被采用，这与相关的成像相结合，不仅是为了验证患者是否符合这些疗法的资格，还有潜力在治疗期间监测这些患者。所有这些活动都会为淀粉样蛋白成像市场增加量。最后，特别针对 Neuraceq，这并不是一个价格游戏。您提到，这是否纯粹来自价格或增长？答案是否定的。它实际上是由两个因素驱动的。 第一个也是最重要的，是扩大 Neuraceq 的地理覆盖范围，使其能够分发到所有进行淀粉样蛋白基 PET 成像的中心。第二是在这些账户中，尤其是与 PYLARIFY 已有关系的账户，深化 Neuraceq 在这些领域的使用渗透。您在我评论中多次听到我提到核医学客户群。我们非常坚信我们在这方面的关系具有关键优势。自从我们在 50 年代末作为公司成立以来，这一直是 Lantheus Holdings, Inc.商业努力的核心焦点。 这是一段长期的关系，深厚的关系，也是非常信任的关系，因为我们之前为他们提供了所有产品，当然包括 PYLARIFY。我们现在所处的位置非常幸运，我们绝对打算利用这一点，我们能够将一系列产品带入这个客户群体。其中之一肯定是 Neuraceq。我还想澄清我之前提到的关于 POSLUMA 与 PYLARIFY 的头对头研究的评论，关于患者不被允许排尿的最终点。这并不是一个准确的说法。 我应该说的是，虽然鼓励患者饮水，但他们并没有被指示排尿，或者没有被强制排尿。对此我表示歉意。 操作员： 谢谢。我们的下一个问题来自琼斯交易的贾斯汀·沃尔什。请继续。 贾斯汀·霍华德·沃尔什： 嗨，感谢您回答这个问题。在中长期内，您能否评论一下您对产品组合各个细分市场相对收入贡献的预期？只是想知道前列腺癌与其他实体肿瘤、神经学和 PET 成像相比有多重要。 玛丽·安妮·海诺： 我非常乐意对此进行评论，我希望在我们的评论中也能传达出这一点，尽管我们非常幸运今年获得了多达四项批准，我认为我和鲍勃以及阿曼达在分享时都重复了，我们预计收入增长将在 2027 年显著开始。这实际上与这些产品进入市场的性质有关。确保您拥有访问和覆盖的非常重要的考虑因素，以及保险覆盖，但在这里我们也在谈论市场覆盖，在您真正将商业努力投入其中之前。 这并不意味着我们没有为推出做好准备；这只是意味着我们不会执行推出，并看到它们的回报，我们主要是在 2027 年这样说。从收入的角度来看，我希望您能理解我们在 2024 年底到 2025 年期间为多样化我们的收入基础所做的努力。展望未来，可以安全地假设来自我们前列腺癌产品系列的收入将是主要驱动力。我们看到 Neuraceq 的贡献非常可观。我们绝对对其他将推向市场的产品的贡献有强烈的期望。 可以公平地说，我们的收入的基石和大部分将来自 PYLARIFY。这就是为什么在 2026 年，我们……我们再次多次重申，我们专注于过渡到并引入我们的新 PSMA PET 配方。 操作员： 谢谢。我们的下一个问题来自威廉·布莱尔的安迪·谢。请继续。 谢昇宇： 很好，谢谢您提出问题。像 Neuraceq 一样，您将要在与 Pluvicto 和治疗性 2003 的现有市场中推出。您能否概述一些产品特定和商业基础设施的差异化，以便在未来推出这两款产品时获得优势？谢谢。 玛丽·安妮·海诺： 是的，这是个非常好的问题。为了澄清，当然，Neuraceq 已经在市场上。我们并没有推出 Neuraceq。这些产品已经在市场上超过十年。我会说，Neuraceq 是一个三产品市场中使用第二多的产品。关于您提到的其他产品的重要说明，我们将 PNT2003 放在一边，因为那是一个治疗性产品。正如阿曼达在她的评论中提到的，Pluvicto 的一个重要考虑因素是它将具有过渡性支付状态和报销，正如我们在 PSMA 系列中的新配方。 这将是一个重要的考虑因素，并且对于许多客户来说是一个重要的考虑因素，尤其是考虑到 Pluvicto 市场大约 80% 是基于医院的。众所周知，过渡性支付的概念实际上适用于在医院环境中就诊的传统医疗保险患者。我们认为这是我们将该产品推向市场的一个关键优势。 关于 MK-6240，它也有批准和今年晚些时候的 PDUFA 日期，这是一个已经通过我们的生物标志物解决方案业务建立良好的产品，我们将继续支持它作为在制药公司进行的 tau 和基于淀粉样蛋白的阿尔茨海默病研究中使用的第一号示踪剂的角色。 操作员： 谢谢。请记住，在您提问后，您可以重新进入队列。请按电话上的星号一键提问。我们的下一个问题来自布鲁克林资本市场的凯普·多利弗。请继续。 布莱恩·凯普·多利弗： 谢谢。快速问一下，鲍勃，您能否再次讲讲 2026 年的销售和市场指导意见？ 罗伯特·J·马歇尔： 好的，没问题。我可以处理这个。我们在总运营支出方面的想法是，您将看到我们三类运营支出中的两类支出有所增加。我确实特别提到，我们预计研发支出将上升到 10%-11% 左右。关于销售和市场，我认为这是我在查看共识文件时认为的一个被低估的方面，我们需要在 2027 年推出的 20 种不同产品面前付出努力。 这项工作几乎与我们在 2021 年进行的 PYLARIFY 的工作相似。 玛丽·安妮·海诺： 嗯。 罗伯特·J·马歇尔： 从这个角度来看，我认为您将其建模在大约 12% 左右，12.5% 的收入范围内。我认为，这与平稳的管理费用相结合，再次保持对支持这些职能的杠杆，但实际上将资金投入到我们希望为股东带来良好回报的投资中。这就是您应该建模的方式。 玛丽·安妮·海诺： 哦，抱歉。我只是想补充一点，结束鲍勃的想法。我认为我们还想传达的重要信息是，当我们推出这些新产品时，我们有杠杆作用，销售和市场费用当然是其中的一部分，因为我们将这些新产品推向市场，我们拥有的一个巨大机会是杠杆，因为我们已经在这些客户基础中拥有完整的声音和存在。 您听到我说过，我会再重复一遍，适合目的的投资与机会相称，但也与我们之前在这些相同客户基础上所做的投资相称。我会说总体上在渠道中。 操作员： 谢谢。女士们，先生们，目前没有进一步的问题。感谢您参与今天的会议。这次会议到此结束。您可以断开连接，祝您有美好的一天。 图片来源：The Motley Fool。 日期 2026年2月26日，东部时间上午 8 点 参会人员 临时首席执行官 — Mary Anne Heino 总裁 — Amanda Morgan 首席财务官 — Robert J. Marshall 主要内容 收入 -- 第四季度 406.8 百万美元，全年 1541.6 百万美元（2025 日历年），其中 Neuraceq 贡献 3100 万美元，DEFINITY 贡献 8530 万美元。 PYLARIFY 表现 -- 第四季度收入为 240.2 百万美元，环比持平，同比下降 9.7%；全年收入为 989.1 百万美元，同比下降 6.5%。 精准诊断 -- 第四季度收入为 143.2 百万美元，同比增长 22%；主要由 DEFINITY 的 8530 万美元（因去年竞争对手供应挑战下降 1%）和 Neuraceq 的 3100 万美元推动。 战略收购 -- Neuraceq 已被收购，并成为阿尔茨海默病产品组合的基石；OCTEVY 已被收购，目前正在 FDA 审查中，计划在批准后推出 GEP-NET PET 成像。 PYLARIFY 品牌前景 -- 2026 年指导预计 PYLARIFY 收入同比下降 8%-10%，销量增长将被价格下滑抵消；预计季度收入将保持稳定。 毛利率 -- 第四季度毛利率为 65.1%，因 PYLARIFY 价格下滑和新制造及 Neuraceq 销量的纳入而下降 289 个基点。 经营现金流 -- 第四季度为 9020 万美元；自由现金流为 8140 万美元，同比下降 6000 万美元，主要由于与 SPECT 剥离和 PMF 网络扩展相关的营运资金变动。 股票回购 -- 本季度回购 1.77 百万股，金额为 1 亿美元；仍有 2 亿美元的回购授权。 2026 年财务指导 -- 预计全球净收入为 14 亿至 14.5 亿美元，毛利率约为 65.5%，研发占收入的 10%-11%，每股收益在 5.00 至 5.25 美元之间，基于 6600 万股的平均完全稀释股份。 产品管线和审批 -- 四个注册阶段产品，包括一种新的 PSMA PET 配方，PDUFA 日期为2026年3月6日；OCTEVY 的 PDUFA 日期为2026年3月29日；PNT2003 待 FDA 审查和诉讼结果；MK-6240 的 PDUFA 日期为2026年8月13日。 SPECT 业务剥离 -- 剥离于2026年1月1日完成，移除了前一年基线的 1.114 亿美元；重点完全转向 PET 放射诊断。 Neuraceq 增长 -- 预计在 2026 年实现三位数的无机增长，得益于新增六个 PMF 站点的加入和利用组合客户关系。 治疗组合 -- 管理层正在评估放射治疗资产的价值最大化替代方案，2026 年没有重大并购计划，重点是近期收购的商业整合。 调整后的每股收益基线 -- 2025 年持续业务的标准化调整后每股收益为 5.75 美元，考虑了 SPECT 剥离和一次性项目；2026 年指导基于这一调整后的数字，而非报告数字。 运营优先事项 -- 2026 年的优先事项包括顺利过渡 PYLARIFY 至新配方，扩大 Neuraceq 的市场份额，推动监管资产获得批准，并利用商业基础设施为多个产品的推出做好准备。 风险 PYLARIFY 收入下降 -- "我们预计 PYLARIFY 净收入同比下降 8%-10%，其中销量增加，但受到温和价格下滑的影响，反映了竞争加剧和 2026 年 9 月竞争产品的通过报销结束。" 利润率压力 -- 毛利率因"PYLARIFY 净价格的同比下降"和额外的制造成本而下降 289 个基点，这种情况可能会随着产品组合的变化而持续。 现金流减少 -- 自由现金流同比减少 6000 万美元，受到 4930 万美元的营运资金减少和与产品及制造扩展相关的库存增加的影响。 运营费用增加 -- 预计研发将上升约 200 个基点，达到收入的 10%-11%，销售和市场营销预计占收入的 12%-12.5%，在未来产品推出的预期收入之前提高固定成本。 总结 Lantheus(LNTH +1.18%) 强调了向 PET 放射诊断的战略转变，突出了2026年1月1日剥离其 SPECT 业务，以及收购 Neuraceq 和 OCTEVY，识别出四个近期 FDA 批准的催化剂。管理层表示，2026 年将是投资商业化基础设施的一年，预计大部分收入增长加速和产品组合多样化将在 2027 年实现，届时将推出晚期产品。公司还将优化其成本基础，并重新评估其放射治疗管线，以实现价值最大化的外部化或合作，表明近期的并购策略将保持谨慎。 Mary Anne Heino 表示：“我们预计在 2026 年不会追求任何重大并购活动，尽管我们仍然对与投资组合相关的诊断性小规模收购持开放态度。” Robert J. Marshall 澄清，SPECT 剥离和 600 万美元的外部许可里程碑共同减少了 2025 年的基线收入 117.4 百万美元，投资者应在模型比较中排除这些项目。 Amanda Morgan 表示，Neuraceq 被定位为 “已经是第二大使用率和增长最快的β-淀粉样蛋白 PET 成像剂”，计划扩展制造网络以支持进一步增长。 公司预计在 2026 年不会有 “有意义的收入贡献” 来自待批准的产品，原因在于编码、支付方准备和分阶段推出执行所需的步骤。 管理层披露了对放射治疗资产的全面审查，意图 “追求价值最大化的替代方案”，将近商业化的 PNT2003 与其他正在审查的管线疗法分开。 行业术语表 PMF（正电子制造设施）：专门认证用于生产基于 F-18 的 PET 放射诊断的场所，是地理供应和产品可用性的关键决定因素。 PDUFA 日期：根据处方药用户收费法案，FDA 完成新药申请或生物制剂许可申请审查的目标行动日期。 过渡性通过（TPT）报销：对符合条件的新药和设备的临时额外医疗保险支付，对于支持医院基于 PET 产品的采用具有重要意义。 GRPR（促胃液肽受体）：前列腺癌放射诊断的分子靶点，与 PSMA 不同，能够在 PSMA 表达低或阴性的患者中检测疾病。 GEP-NET：胃肠胰神经内分泌肿瘤，是公司管线中开发 PET 放射诊断剂（如 OCTEVY 和 PNT2003）的重点。 HCPCS 代码：用于新药配方的保险报销和覆盖的医疗保健通用程序编码系统。 全部电话会议记录 Mary Anne Heino: 谢谢你，Mark，大家早上好。很高兴在公司一个重要时刻以首席执行官的身份回到你们身边。我想首先感谢 Brian 的领导，并确保顺利过渡。虽然我作为首席执行官的角色将是临时的，直到我们完成对下一任 Lantheus Holdings, Inc.首席执行官的搜索，但我很高兴以同样的热情和承诺回到运营领导角色，和我一起工作的同事们会记得这一点。在过去几个月中，我花时间与股东会面，感谢你们持续给予我倾听反馈的机会。 我的意图是将我们的战略及其执行无缝过渡给新任首席执行官。我想指出，董事会和我正在成功推进我们的首席执行官搜索，我对迄今为止遇到的候选人感到满意。在我谈论 2025 年的业务成就之前，我首先想分享的是，Lantheus Holdings, Inc.的产品在 2025 年帮助影响了大约 700 万患者的生活，突显了我们团队每天工作的现实重要性。现在，转向结果，我想首先强调我们在 2025 年在放射药物行业内塑造战略重点方面取得的重要进展。 我们在 2025 年采取的决定性行动包括：我们完成了两笔互补交易，丰富并加速了我们商业放射诊断产品组合的短期收入流。首先，收购 Neuraceq，我们的β-淀粉样蛋白靶向 PET 放射诊断，现在作为我们阿尔茨海默病产品组合的商业基石。我们对 Neuraceq 的增长潜力和不断扩大的淀粉样 PET 成像市场感到兴奋。在 2026 年，我们预计 Neuraceq 的增长将超过整体市场。其次，我们收购的产品候选 OCTEVY，目前正在 FDA 审查中，是一种神经内分泌 PET 放射诊断。获得批准后，OCTEVY 将进入成熟的胃肠胰神经内分泌（GEP-NET）PET 成像市场。 该产品完全补充了我们的核医学客户基础，使我们能够扩大对已经与我们进行 PYLARIFY 和 Neuraceq 合作的客户的产品供应。在 2025 年，我们还采取了重要步骤，进一步建立 Lantheus Holdings, Inc.向前列腺癌社区提供的放射诊断产品组合。我们在 2025 年的主要关注点是捍卫我们在 PSMA PET 成像领域的领导地位，使用 PYLARIFY，我们相信这一地位将成为我们为今年晚些时候推出新配方做好市场准备的关键优势。过去一年，我们还推进了 Lantheus 2401，我们的三期准备好的促胃液肽受体（GRPR）靶向放射诊断，用于前列腺癌。 GRPR 是一个与 PSMA 生物学上不同的靶点。估计有 15%-30% 的前列腺癌患者不表达 PSMA。Lantheus 2401 有潜力通过识别可能 PSMA 阴性或不确定的患者中的疾病来补充 PSMA PET 成像，扩大可接触人群，同时适应我们现有的前列腺癌业务。通过这些收购和其他活动，我们相信 Lantheus Holdings, Inc.现在在放射药物领域拥有最广泛的放射诊断管线。最后，我们于2026年1月1日完成了对我们传统 SPECT 业务的剥离。 虽然 SPECT 业务是 Lantheus Holdings, Inc.在核医学领域数十年来声誉的基础，但我们的战略意图是优先投资于创新的 PET 放射诊断，并推动其商业化。我们将战略重点缩小到放射诊断，认为可以在中长期内实现可持续和有吸引力的收入增长。展望 2026 年，我们将全力专注于当前商业化资产的商业执行和收入生成，同时成功推进多个注册阶段产品的审批里程碑。 我们的首要任务是通过维持 PYLARIFY 的销量增长，同时为新 PSMA PET 配方的推出做好市场准备，来保持和加强我们在 PSMA PET 领域的领导地位。该过渡将在 2026 年第四季度进行，预计该推出的实质性商业影响将在 2027 年开始。在神经学领域，我们期待通过扩展 PMF 制造网络来推动 Neuraceq 的势头，并有机会将 Neuraceq 引入我们现有的核医学 PYLARIFY 客户中。Neuraceq 以及目前正在 FDA 审查的放射诊断产品，将作为 Lantheus Holdings, Inc.产品的综合组合的一部分，提供给我们的核医学客户群，时间为 2026 年及以后。 我们今年有多个 FDA 批准的潜力。首先是我们的新 PSMA PET 配方，其次是 OCTEVY，第三是 PNT2003，我们的 Lutathera 放射等效配方，用于治疗胃肠胰神经内分泌肿瘤（GEP-NET），第四是 MK-6240，我们的 tau 靶向 PET 放射诊断。假设这些产品都获得批准，商业化计划将全面针对市场和准入准备进行调整，这种方法是我们成功推出 PYLARIFY 的基础。我们能够利用我们的 PMF 网络和商业基础设施，按照每个产品在 2027 年及以后的预期收入增长机会进行投资。正如我之前提到的，我们未来的战略和相关投资将专注于放射诊断。 因此，我们正在优化我们的成本结构，以匹配这一重点，使我们能够实现今天宣布的每股收益目标，同时留出额外机会以进一步改善这一状况。我们正在有选择地优先考虑与我们当前商业化组合和核医学客户群互补的第一和最佳的晚期 PET 放射诊断资产。作为这一战略的一部分，我们决定为我们管道中的放射治疗资产追求价值最大化的替代方案。鉴于我们迄今为止建立的广泛组合，我们预计在 2026 年不会追求任何重大并购活动，尽管我们仍然对与组合对齐的诊断进行机会性的小规模收购持开放态度。 我们的优先事项是尽早完成我们最近交易的整合，以充分捕捉其价值。正如我所概述的，2026 年将是商业执行和监管里程碑的一年，我们将集中精力和投资来服务我们的核医学客户。凭借强劲的中长期收入驱动因素、稳健的晚期管道和清晰的战略路线图，我们对推动有意义的业绩提升充满信心，这将支持我们股东的吸引人中长期前景。现在我将把时间交给 Amanda，她将提供关于我们在肿瘤学、神经学和心脏病学领域的组合表现和商业执行的亮点。然后她将更新我们的晚期诊断管道。Amanda？ Amanda Morgan: 谢谢你，Mary Anne。我们正在通过推动商业准备来为业务的持续增长做好准备，迎接即将到来的多个推出，首先是我们的新 PSMA PET 配方。首先，让我们讨论一下我们的第四季度业绩和 2026 年的优先事项。我将从我们的市场领先产品 PYLARIFY 开始，它在竞争激烈的市场中在第四季度表现稳健，销量同比增长约 4%。我们持续成功的商业执行和定价纪律是这一表现的驱动因素。值得注意的是，2025 年我们年销量的绝大部分来自长期客户，显示了我们客户群的韧性和承诺，以及 PYLARIFY 的临床价值。 提醒一下，2025 年第二季度末提供的定价让步在第四季度重置了 340B 定价。我们的最佳价格，即 340B 定价的依据，在 2025 年下半年保持不变。2026 年上半年，我们的 340B 定价将不会有进一步变化。我们相信，我们在 PSMA PET 成像价值链中拥有最广泛的端到端覆盖，能够为客户提供持续的可用性、可靠性和依赖性。这种运营卓越水平是我们明显的竞争优势。我们将把这种经过验证的能力扩展到我们推出的每一款放射诊断产品中，旨在加速采用并推动中长期增长。 我将重点介绍我们商业化的阿尔茨海默病成像产品的表现。Neuraceq 在本季度贡献了 3100 万美元，得益于强劲的商业执行。到 2026 年，我们将通过增加六个额外的 PMF 站点进一步支持这一执行。我们对 Neuraceq 在阿尔茨海默病 PET 成像市场的潜力感到兴奋。作为第二大使用率和增长最快的β-淀粉样蛋白 PET 成像剂，Neuraceq 满足了一个庞大且不断扩大的市场机会。 目前美国有超过 700 万人被诊断为痴呆症，淀粉样蛋白 PET 成像的需求正在增加，这既是由于阿尔茨海默病治疗药物（DMTs）的采用，也由于针对轻度认知障碍和早期阿尔茨海默病患者的诊断使用指南的扩展。最后，DEFINITY 仍然是我们整体业绩的强大贡献者，在第四季度交付了超过 8500 万美元的收入。2026 年标志着 DEFINITY 上市的第 25 年，它仍然稳居市场领导者，市场份额超过 80%。现在转向我们有前景的后期管线。 2026 年是我们多个注册阶段资产商业发布准备的关键和激动人心的一年。具体到放射诊断，重要的是将投资和发布时机与市场准入和价值链的准备情况对齐，以最佳地实现商业机会。我们有 3 个放射诊断资产和一个近期开启监管审批的放射等效治疗产品。首先，我们的新 PSMA PET 配方，PDUFA 日期为 3 月 6 日，提供与 PYLARIFY 相同的诊断特性，具有类似的安全性和有效性，同时提供制造效率，立即改善供应可用性。与任何 F-18 放射诊断一样，发布时机和成功取决于拥有广泛的 PMF 网络，因为我们的重点将是供应的连续性。 我们发布策略的核心原则是确保在商业发布之前，我们拥有编码、过渡性通过状态和广泛的支付方覆盖，从而确保客户能够获得新配方的访问和覆盖。通过利用我们已经建立的基础设施和强大的核医学客户关系，我们的目标是确保从 PYLARIFY 到我们新配方的过渡将是一个无缝的体验，同时提供在 PSMA 成像类别中唯一的 F-18 基础产品，具有过渡性通过报销。这种方法基于我们在放射诊断领域的深厚经验，将在 2026 年第四季度以滚动区域的方式执行，以最小化商业发布期间的风险。 我们相信这些行动为新配方在 2027 年开始持续、可持续的增长奠定了基础。其次，OCTEVY，我们的基于镓的 PET 放射诊断用于神经内分泌肿瘤，PDUFA 日期为 3 月 29 日，将支持神经内分泌肿瘤患者的临床决策。假设 FDA 批准，我们将有机会推出 OCTEVY，成为唯一具有过渡性通过报销的神经内分泌 PET 放射诊断。作为一种基于镓的药物，OCTEVY 将通过现有的放射药房网络提供，Lantheus Holdings, Inc.与这些网络有着长期的合作关系。我们的团队渴望在今年下半年开始这两种药物的发布过程，预计它们将在 2027 年对我们的业绩产生实质性影响。 转向 PNT2003，我们的注册阶段放射等效治疗产品，类似于 Lutathera。我们正在等待 FDA 的批准，并预计在年中对我们的 Hatch-Waxman 诉讼有一个法院裁决。PNT2003 与 OCTEVY 一样，将自然地成为 Lantheus Holdings, Inc.提供给核医学客户基础的商业产品组合中的一部分，使得在这一共同客户群体中实现组合杠杆。MK-6240，我们的注册阶段针对阿尔茨海默病的 tau 靶向 PET 放射诊断，目前在我们的生物标志物解决方案组合中代表着一个重要资产，是支持晚期阿尔茨海默病 DMT 开发的领先成像剂。它目前是淀粉样蛋白和 tau 靶向治疗候选临床项目中使用最广泛的成像剂。MK-6240 目前作为 17 个制药公司赞助的治疗项目中治疗资格的成像剂。 MK-6240 的 PDUFA 日期是今年 8 月 13 日。总体而言，我们的注册阶段资产将实现我们的战略，以维持和扩大我们在创新 PET 放射诊断领域的领导地位，并推动可持续的中长期增长。在 2026 年，我们的商业优先事项明确：通过在竞争激烈的市场中保持纪律，最大化我们当前产品组合的价值，并以卓越的执行力进行即将到来的发布。我现在将电话转给 Bob，让他提供更多关于我们第四季度和全年业绩及展望的细节。Bob？ Robert J. Marshall: 谢谢你，Amanda，大家早上好。我将提供 2025 年第四季度和全年的财务细节，重点关注调整后的结果，并与前一年季度进行比较，除非另有说明。第四季度的收入为 4.068 亿美元，同比增长 4%。全年收入为 15.416 亿美元，同比增长 0.5%。转向细节，放射药物肿瘤学目前仅由 PYLARIFY 组成，第四季度收入为 2.402 亿美元，环比持平，同比下降 9.7%。全年，PYLARIFY 的收入为 9.891 亿美元，同比下降 6.5%。这一结果超出预期，价格和销量的有利因素与我们之前的估计相比。 精准诊断在第四季度的收入为 1.432 亿美元，同比增长 22%。该类别的增长主要得益于 DEFINITY 的净销售额为 8530 万美元，同比下降 1%，由于去年竞争对手的供应挑战，导致 2024 年第四季度的收入高于预期。全年结果为 3.302 亿美元，同比增长 3.9%。Neuraceq 在本季度交付了 3100 万美元，自去年 7 月底收购以来累计收入为 5140 万美元。TechneLite 和其他 SPECT 在第四季度的收入为 2690 万美元，全年收入为 1.114 亿美元。 战略合作伙伴关系和其他收入为 2330 万美元，同比增长 203.3%，这得益于 MK-6240 的强劲季度表现，以及与一项外部授权资产相关的 600 万美元里程碑收入的确认。全年收入为 5940 万美元，其中 MK-6240 贡献了略少于一半的金额。第四季度的毛利率为 65.1%，较 2024 年第四季度下降 289 个基点，主要由于 PYLARIFY 净价格的同比下降，以及 2025 年纳入的 Evergreen 制造设施和 Neuraceq 的销量，这些在比较期间并未包含，部分被 PYLARIFY 剂量的有利增长所抵消。 运营费用占净收入的 30.9%，较去年不利增加 179 个基点，但仍在之前指导的支出水平之内。研发费用的增加是同比变化的主要部分，继续是我们计划投资以推进临床阶段投资组合的延续。销售和市场费用的增加主要是由于 Neuraceq 销售团队及相关活动的完整季度。尽管我们在 PNT2003 资产上有持续的诉讼费用以及 LMI 和 Evergreen 的运营费用，但 G&A 在此期间持平。其他收入和支出为 230 万美元的支出。该季度的营业利润为 1.389 亿美元，下降了 8.5%。 该季度的总调整费用为 6620 万美元，未计税前。该金额中，1750 万美元和 1650 万美元的费用分别与非现金股票和激励计划以及收购的无形资产摊销相关。公司记录了 950 万美元的未确认损失，归因于其在 Perspective Therapeutics 和 Radiopharm Theranostics 的股权投资。此外，公司在该季度确认了与 RELISTOR 特许权使用费流出售相关的 500 万美元付款，这反映在其他收入中。此外，公司还发生了 2170 万美元的收购、整合和剥离相关费用。剩余的 600 万美元与其他非经常性费用相关。我们该季度的有效税率为 19%，全年为 25.3%。 第四季度的报告利润为 5410 万美元，调整后的利润为 1.107 亿美元，同比下降 4.1%。第四季度的 GAAP 完全摊薄每股收益为 0.82 美元，调整后的每股收益为 1.67 美元，增长 4.7%。全年 GAAP 完全摊薄每股收益为 3.41 美元，调整后的每股收益为 6.08 美元，同比下降 10%。转向现金流。第四季度的经营现金流总计 9020 万美元，而 2024 年第四季度为 1.577 亿美元。资本支出总计 880 万美元，比去年减少 760 万美元。 自由现金流，我们定义为经营现金流减去资本支出，2025 年第四季度为 8140 万美元，同比下降 6000 万美元。大部分差异源于营运资金，减少了 4930 万美元，主要是由于与 SPECT 业务剥离前的切换活动相关的应付账款加速。应收账款的增加与销售时机和从我们的一家重要 PMF 合作伙伴转移到直接计费模式的上线有关，同时由于生产周期的时机和 PMF 网络的扩展，库存也有所增加。 此外，公司在该季度回购了 1 亿美元，或 177 万股自有股票，剩余的回购授权为 2 亿美元。最后，现金及现金等价物（扣除受限现金）现为 3.591 亿美元。在转向我们对 2026 年全年预期之前，有一些项目我们希望澄清，以便为 2025 年与 2026 年的比较提供正确的背景。从收入开始，我们于2026年1月1日完成了 SPECT 业务的剥离。因此，您应该从 2025 年的基准年中剔除 1.114 亿美元。此外，如前所述，我们在第四季度确认了与一项外部授权资产相关的 600 万美元里程碑付款。 综合来看，可比较的基准将为 14.242 亿美元。这些调整对每股收益的影响约为 0.16 美元。为了比较，运营费用也需要进行正常化调整。在 2025 年，公司减少了应计奖金费用，导致 2025 年约 0.14 美元的收益。这在 2026 年不会重复。此外，公司在 2025 年第二季度确认了约 400 万美元或 0.04 美元的员工保留税收抵免福利，这也不太可能重复。因此，适当的调整后每股收益比较应为 5.75 美元。转向 2026 财年的预期。虽然我们预计今年会有几个产品获得批准，但考虑到商业推出的时机，如 Amanda 所讨论的，我们不预期今年会有显著的收入贡献。 我们在 2026 年的重点将是持续的商业执行，确保我们新的 PSMA PET 配方的成功过渡，为 2026 年末的收入和盈利增长加速奠定基础。具体来说，PYLARIFY 的预测考虑了 2025 年做出的定价决策的年度化及相关影响，以及随着年份的推移可能出现的竞争动态。值得注意的是，作为唯一其他商业可用的 F-18 试剂，PYLARIFY 的净收入预计将同比下降 8%-10%，这包括了销量的增加，但受到适度价格下滑的抵消。 为了辅助建模，每个季度的净收入应相对相似，随着年度的推进，销量和折扣将逐步增长。这包括第四季度，我们将在这一期间逐步将我们的 PMF 渠道合作伙伴从 PYLARIFY 过渡到我们的新配方，按地理区域进行。我们预计 Neuraceq 将实现三位数的非有机增长。DEFINITY 预计将实现低到中个位数的增长。综合来看，我们预测 2026 年全球净收入为 14 亿至 14.5 亿美元。利润表方面，毛利率预计将保持在约 65.5%。 虽然我们有机会利用我们已建立的基础设施和共同的目标客户基础，但我们将继续投资于销售和市场营销，以支持我们的新 PSMA PET 配方以及 OCTEVY，以确保广泛的可用性和获取。研发预计将占收入的 10%-11%，较多个阶段性项目增加约 200 个基点，以我们的 GRPR 诊断剂为基础。一般和行政费用预计将与 2025 年持平，占净收入的 10%。我们的净利息支出和其他费用预计在 2026 年将变为 500 万美元，而 2025 年约为 900 万美元至 400 万美元的净收入。 这 900 万美元的压力主要是由于我们在 2025 年并购活动中使用的资金所导致的利息收入损失，以及在 2025 年进行的股票回购。有效税率预计将略微上升约 1 个百分点，达到 26%。全年完全摊薄的流通股预计将平均为 6600 万股。总的来说，我们预测每股收益在 5.00 至 5.25 美元之间。正如 Mary Anne 所提到的，在去年的大量并购活动之后，我们正在对我们的管道投资组合和费用基础进行全面审查。我们致力于专注于与我们的诊断投资组合相关的商业努力。 对于我们管道中的治疗资产，我们正在考虑替代机会，以推进这些资产并优化其对公司和股东的价值。这个过程将持续到 2026 年大部分时间，在此期间我们有信心将有进一步的机会重新调整公司的盈利状况和增长轨迹，实现年度协同效应，同时避免与治疗产品候选者相关的晚期研发开发的高成本。我们相信治疗管道具有实质性价值，这一计划旨在为股东解锁这一价值，而这一价值并未反映在我们的股价或指导中。接下来，我将把电话交回给 Mary Anne。 Mary Anne Heino: 谢谢你，Bob。虽然我们在 2025 年专注于 PSMA PET 成像市场的竞争动态以及成功整合收购的工作，但我们现在正在采取有针对性的步骤，进一步聚焦我们的战略优先事项，特别是在诊断领域，并在 2026 年及以后利用我们的能力和投资组合。让我再次陈述我们 2026 年的优先事项。通过维持 PYLARIFY 的销量增长，保持我们在 PSMA PET 市场的领导地位。从第四季度开始顺利过渡到新的 PSMA PET 配方。通过扩大我们的制造能力和在现有客户及已有强大 PYLARIFY 关系的客户中深入渗透，提升 Neuraceq 的势头。 通过监管批准里程碑推进我们目前在 FDA 审查中的资产，并对那些提供最早和最佳收入回报的资产进行适合目的的上市活动。选择性地将其他管道资产开发到关键阶段门和决策点，并以纪律性分配资本，优先考虑放射诊断，寻求优化我们的放射治疗管道的价值，同时保持财务灵活性，同时致力于提供价值给我们的股东的杠杆利润表。我们以对我们的战略和交付能力的信心进入 2026 年，认识到这代表着一个有意投资和投资组合优先化的年份，将为公司奠定坚实的财务表现和持久的价值创造。 我们这样做时，始终关注我们所服务的患者，2025 年帮助影响了约 700 万患者的生活。我想感谢我们的股东、员工和忠实客户的持续支持和奉献。现在我将把时间交给问答环节。操作员？ 操作员: 谢谢。提醒一下，提问时请按电话上的星号 1，并等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号 1。每人请限制提问一个问题。请稍等，准备提问。我们的第一个问题来自 Mizuho Cap Financial Group 的 Anthony Petrone。请继续。 Anthony Charles Petrone: 谢谢，嗨，Mary Anne，欢迎回来。希望你一切都好。嗨，Bob，Amanda，Mark，希望大家都好。也许我会先问两个快速问题。知道很多人在线上，但我先问一下，关于下一个 PSMA PET 成像剂的 3 月 6 日 PDUFA 日期。感谢您在第四季度推出方面的更新。 当我们考虑采取半满的态度时，假设 PDUFA 日期如预期那样进行，我们获得批准后，您认为我们何时会获得编码，何时会实现 TPT 的报销率，并且能否提供一些关于如何开始过渡的细节，特别是关于现有的长期合同，我还有一个快速的后续问题。谢谢。 玛丽·安妮·海诺： 安东尼，非常感谢。我很高兴能回到我的运营角色。正如你所提到的，我们的新 PSMA PET 配方确实是一个非常积极的进展。让我回顾一下我们在这里假设的一些日期，这也将有助于解释我们前进的战略。正如你所提到的，我们的 PDUFA 日期是 3 月 6 日。阿曼达提到的与任何基于 PET 的产品推出相关的两个重要事项是，你需要确保已经获得 HCPCS 代码以及过渡性通过状态，这两个活动是分开的。 我们预计到 10 月 1 日将获得 HCPCS 代码，并且在 6 月 1 日提交的过渡性通过申请也将在 10 月 1 日之前到位。这些事件在你进入市场之前非常重要。这就是为什么我们提到 2026 年末，特别是第四季度，作为 PMF 的运营推出时间。你可以记得我们 PYLARIFY 的推出以及其他 F-18 基资产在这一类别中的推出，你必须单独获得每个 PMF 的批准，因为它们各自代表一个 GMP 批准的生产地点。 我们的目标是确保 Lantheus Holdings, Inc.的产品在市场上的可用性不会受到干扰。我们选择了基于区域的推出，允许重复性，以便我们能够在 PYLARIFY 和我们新的配方之间顺利切换，我们将在获得批准后尽快提供名称并开始使用。我们预计这项风险将在第四季度内解决。 在第四季度结束时，我们将拥有与目前 PYLARIFY 相同广泛的网络，以支持我们的新配方，这就是为什么我们不断提到与该产品相关的显著收入实际上将在 2027 年开始，而不是在 2026 年。我们觉得我们已经覆盖了所有基础。我们都在等待 3 月 6 日的到来，这个日期就在我们面前，你可以想象在那个日期附近会有一份新闻稿，来传达我们从 FDA 那里听到的消息。 安东尼·查尔斯·佩特罗尼： 很好。简单问一下，PYLARIFY 目前的市场动态下跌了 8%-10%。我们知道有一项研究，POSLUMA 与 PYLARIFY 的对比研究。我相信它将在 ASCO 上公布。也许这就是导致每股负 8%-10% 变动的原因？这项研究的结果如何影响这一点？再次感谢，欢迎回来。 玛丽·安妮·海诺： 谢谢，安东尼。谈论这项研究有点有趣，因为我必须诚实地说，我们确实对使用的研究设计有一些担忧。首先，研究中没有随机化。如果你阅读协议并查看其执行方式，PYLARIFY 的图像总是首先捕获。在一个完全随机的试验中，你可能会期待看到不同的结果。此外，令人担忧的是，没有真实标准。如果你查看研究的设计，他们实际上只是测量 SUV 和检测率。 奇怪的是，当你以这种方式测量检测率时，你实际上会因为假阳性而给自己记功。高检测率可能是由于该产品包装插页中已经提到的假阳性。此外，从数学角度来看，该研究没有足够的样本量来显示统计显著性。从临床角度来看，这里有两个相关的评论。首先，膀胱 SUV 值不会影响诊断性能，而这正是该研究真正测量的内容。其次，与当前的临床实践非常不符的是，研究中的男性（因为当然都是男性患者）在扫描前被禁止排尿。 这与今天的临床实践完全相反。我想说我们很高兴看到对这一极其重要类别的持续科学研究，但我们也非常希望这将是严格的科学评估。我会和你分享，因为你提到，这如何影响我们的预测？该研究的结果实际上并没有影响我们的预测。 操作员： 谢谢。我们的下一个问题来自 Truist 的理查德·纽伊特。请继续。 理查德·塞缪尔·纽伊特： 嗨，谢谢你们回答我的问题。我只是想更详细地说明一下你们在 2025 年第四季度的定价和单位增长情况。你们的单位增长率为 3%，我想你们说过。在第三季度，你们面临约 500 个基点的 340B 驱动的价格压力。在第四季度，我得出的结论是单位增长率为高个位数。这是对的吗？是什么原因导致的？市场改善了吗？你们是否重新夺回了一些市场份额，如果确实如此？ 也许，鲍勃，你能告诉我们关于 PYLARIFY 在 2026 年的市场假设以及你们的单位和价格假设是什么吗？谢谢。 罗伯特·J·马歇尔： 理查德，我来回答这个问题。就增长而言，从 PYLARIFY 的角度来看，这是一个很好的季度。显然超出了我们的预期。它既包括了销量，也有来自毛利到净利价格变化的一些好处。你知道，我认为当我们在第四季度讨论这个问题时，跟我们的电话和其他事情，我们大致将其定在中间十几的水平，这实际上就是我们看到的。这可能比我们原本预期的十几的实际增长稍微好一些。 你知道，正如阿曼达指出的，我认为这大约是 4% 的销量增长，实际上这是我们在这个季度的单一最大销量表现。我的意思是，抱歉，是全年。当我考虑到我们在 2026 年的假设时，我们预计这一年的销量增长将保持在类似的低个位数水平。这与 2025 年并没有太大不同。 从定价的角度来看，我们所做的是，尽管在过去几个季度中我们在市场上看到定价方面有很多一致性，但当我们考虑到其中一个竞争对手失去通行证时，他们可能会试图利用定价作为推动市场份额的机制。我们一直非常有纪律，并且明确表示，在执行我们的战略时，我们将保持纪律。我们不会追逐那些对该品牌的中长期价值不利的业务。 该指导假设我们将看到一些持续的增量价格，这将使我们从目前的中十几到年末可能达到高十几，从毛利到净调整的角度来看。这就是为什么你看到我所列出的每个季度在 2026 年都有一个顺序上的净收入中性结果。 Mary Anne Heino: Rich，这是 Marianne。这个回答你的问题吗？ Richard Samuel Newitter: 是的，确实如此。听起来你们目前没有看到定价环境的剧烈变化。为了谨慎起见，你们因为这是去年让你和我们所有人都感到意外的事情，所以你们在假设中嵌入了将会有另一种常规的价格侵蚀情况，或者你们将不得不逐步放弃那项业务。这在你们的指导中是一个占位符，你们并不真正假设来自 2.0 的任何贡献。如果这些事情没有按预期发展，而你们开始从 2.0 中获得一些好处，如果一切顺利下周，你们能够更快地执行过渡，那就可能会有上行空间。 这样看这些数字是否合理？ Mary Anne Heino: 是的，Rich，绝对如此。我必须说，能够有像你这样的分析师监控我们的业务真是太高兴了，你对市场了解得如此透彻，也理解我们的战略。你对我们如何看待市场的思考非常准确。 Richard Samuel Newitter: 好的，谢谢你们。 Operator: 谢谢。我们的下一个问题来自 Leerink Partners 的 Roanna Ruiz。请继续。 Roanna Clarissa Ruiz: 嗨，大家早上好。我很好奇，你能否详细说明一下你们关于追求放射治疗资产以支持长期增长的价值最大化替代方案的评论？这让我想知道，你们是否在考虑寻找不同产品特征？这可能是近期业务开发的一部分吗？我知道你们提到过今年可能的收购，我只是好奇你们能否进一步解释一下。 Mary Anne Heino: 当然。我很高兴大家都注意到我和 Bob 关于我们战略的这种有意聚焦的评论。我们真的将其视为我们在 25 年甚至 24 年所有活动的自然结果。我们现在拥有一个非常广泛的诊断和治疗资产组合，我们的意图是，并且我们认为对股东的责任，是确保每个资产的价值都得到考虑。我们当然无法处理或完成整个组合的推进。我们选择专注于诊断资产。 正如你们所看到的，我在我的演示中间有一个管道幻灯片，最后也会再次展示。那里确实有一个非常广泛的组合。当我们提到治疗资产时，我们指的是，我们已经对整个组合进行了全面审查，但真正关注的是治疗资产的阶段门，这些阶段门真正定义了它们的价值，因此在我们考虑如何进一步推动它们时，无论是通过外部还是替代或合作的方式，如何最好地展示这些产品的价值和临床效用？ 还有很多内容会在我们全年讨论中继续出现。我会提到，这确实回到你提到的收购，进一步的诊断机会收购。如果我们找到合适的机会，当然，我们会考虑它们。即使在谈论治疗资产时，我可能应该明确地说，当我谈论这个时，我并不是在谈论 PNT2003。该产品在我们面前正面临监管批准的机会。它自然适合我们的产品组合，再次强调我们的客户基础。 我们已经承诺将其视为我们认为将会非常成功的产品发布。 Operator: 谢谢。我们的下一个问题来自 Jefferies 的 Matt Taylor。请继续。 Matthew Charles Taylor: 嗨，早上好。谢谢你们接受我的问题。我想问一个关于 Neuraceq 的问题。它在第四季度表现不错，你们的指导中提到，我认为至少是三位数的增长。你知道，我想，这并不是一个坏的增长率，但考虑到你们的势头以及我们在一些阿尔茨海默病治疗中看到的顺序增长，为什么它实际上不能更高呢？ 玛丽·安妮·海诺： 马特。我们确实看到……三位数的增长，听起来不错，马特。我想你从我们这里听到的，实际上是，我们在去年中期继承了这个产品。再次强调，这与市场中的 F-18 基础产品有关，你必须拥有制造能力，才能将你的产品广泛提供给患者。我会说，我认为之前已经讨论过这些数字，但在我们收购 Neuraceq 时，现有的 PMF 数量大约在 20 个中间。 我们增加了一些，如果我说错了，请有人纠正我，但我们增加了一些，然后我们的目标是在明年再增加六个。因此，我们将开始接近我们认为的该产品的广泛地理覆盖面。抱歉，我被纠正了。当我们继承这个产品时，PMF 的起始数量是 16 个，我们将继续增加。这确实是我们衡量产品能在新领域扩展的方式。 我们认为非常有前景的预测的另一部分，是我们能够根据一些指南的变化以及去年在 PI 中看到的扩展，将产品更深入地推广到已经存在的账户中，同时也利用我们与其他 Lantheus Holdings, Inc.产品在账户中的关系。很高兴我错了，甚至超出我们的预期，但我认为我们在预测上非常务实，乐观但务实。鲍勃，你想补充什么吗？ 罗伯特·J·马歇尔： 我想补充，因为人们可以从数学角度理解这一点。所谓的三位数增长，实际上是指在一个非常好的第四季度的基础上，增长率在 140%-150% 之间，而这是我们首次将该资产商业化的完整季度。 操作员： 谢谢。 玛丽·安妮·海诺： 这回答了你的问题吗？ 操作员： 我们的下一个问题来自高盛的保罗·崔。请继续。 卡里什玛（代保罗·崔）： 嗨，谢谢你们接受我们的提问。我是卡里什玛，代替保罗。如果即将发布的 Biogen 数据表明 tau 有显著减少，但在认知测量上没有益处，这将如何影响你们在 tau 项目上的后续投资？非常感谢。 玛丽·安妮·海诺： 抱歉，你能重复一下你所指的内容吗？不，那个研究。请你重复一下你问题的第一部分好吗？ 卡里什玛（代保罗·崔）： 是的，抱歉。如果即将发布的 Biogen 数据表明 tau 有显著减少，但没有益处—— 玛丽·安妮·海诺： 哦，是的。 卡里什玛（代保罗·崔）： —在认知测量上没有益处，这将如何影响你们在 tau 项目上的后续投资？非常感谢。 玛丽·安妮·海诺： 好的。抱歉，我们只是没有听到你问题的第一部分，但这完全有道理。我们当然非常期待这些数据，但我认为已经有非常强的科学证据表明，tau 的存在和量化与患者的认知表现是相关的。这确实与淀粉样蛋白的作用略有不同。 淀粉样蛋白，坦率地说，淀粉样蛋白出现得早，但并不总是与患者的认知变化相匹配，而 tau 的上升，尤其是在大脑的某些区域，与患者的认知缺陷之间有更强的相关性。我认为我们在这个市场上看到的，实际上我们都在实时看到，因为这正是我们周围发生的美好事情。现在确实有一个市场愿意并积极采取这些具有疾病修正作用的产品，并开始在患者中使用它们。 这种互补性使用的成像，淀粉样蛋白和 tau 的使用将随之而来。我不会对尚未发布的数据进行猜测，除了说从科学的角度来看，我们对 tau 在市场中的作用相当有信心。正如你听到的，阿曼达提到，在我们的生物标志物业务中，tau 是我们的产品 MK-6240，是我们认为在市场上正在进行的 17 项基础研究中使用的第一款产品。 操作员： 谢谢。我们的下一个问题来自 CJS 证券的拉里·索洛。请继续。 劳伦斯·斯科特·索洛： 很好，谢谢，我也欢迎玛丽安回归。听起来首席执行官的搜索正在进行中，你觉得这会是一个 6 个月、12 个月的过程吗？对时间的任何看法？ 玛丽·安妮·海诺： 进展顺利，拉里，很高兴再次和你交谈。我想说两件对我们有利的事情。我认为这是一个令人难以置信的机会，让某人能够进入我们公司的未来，以及我们将要带领这家公司走向何方。我认为这对我来说是令人兴奋的，同时也是我们正在与之交谈的候选人所感到兴奋的事情。还有一点我想说的是，众所周知，我们与美国一个非常活跃的市场相邻，那就是剑桥的生命科学市场。 我认为这对我们的搜索也非常有利。我想说，这对任何人来说都不会是个惊喜，纯粹从放射药物或有放射药物背景的候选人潜在名单非常有限。这只是一个小行业。从历史的角度来看，这个行业的首席执行官并不多。正如你们所想象的，我们在这里的人可能在担任如此重要的角色时会受到竞争对手的限制。 话虽如此，我要重申我之前所说的，我对我们所见到的候选人非常满意，对我来说，这也是放射性药物取得的进展的声明或展示，以及它们在整体生命科学中所代表的意义。 操作员： 谢谢。我们的下一个问题来自 B. Riley 的袁志。请继续。 袁志： 早上好。感谢您回答我们的提问。也许我想问玛丽·安妮，比较 Neuraceq 与该领域的第一领导者时，您认为在哪些方面有改进机会以追赶市场份额？是可用性、指导、差异还是定价？任何额外的说明将不胜感激。 玛丽·安妮·海诺： 抱歉，您提问时声音实际上非常模糊，我们需要请您重复一遍。 袁志： 是的，我很抱歉。比较 Neuraceq 与该领域的第一领导者时，您认为在哪些方面有改进机会以追赶市场份额？是可用性、指导还是定价？您看到的机会在哪里？ 玛丽·安妮·海诺： 现在非常清楚了。非常感谢。让我首先纠正一下。Neuraceq 是该领域第二大使用的β-淀粉样蛋白成像剂。目前市场份额最高的产品实际上是礼来公司的 Amyvid。至于我们看到的增长机会，Neuraceq 在市场上的增长机会，短期、中期和长期，首先是关于β-淀粉样蛋白成像用于不同程度阿尔茨海默病患者诊断的指南发生了一些变化。这是第一点，这非常具有证明性。 我认为推出后，我们看到阿尔茨海默病的药物修饰疗法（DMTs）持续被采用，这与相关的成像相结合，不仅是为了验证患者是否符合这些疗法的资格，还有潜力在治疗期间监测这些患者。所有这些活动都会为淀粉样蛋白成像市场增加量。最后，特别针对 Neuraceq，这并不是一个价格游戏。您提到，这是否纯粹来自价格或增长？答案是否定的。它实际上是由两个因素驱动的。 第一个也是最重要的，是扩大 Neuraceq 的地理覆盖范围，使其能够分发到所有进行淀粉样蛋白基 PET 成像的中心。第二是在这些账户中，尤其是与 PYLARIFY 已有关系的账户，深化 Neuraceq 在这些领域的使用渗透。您在我评论中多次听到我提到核医学客户群。我们非常坚信我们在这方面的关系具有关键优势。自从我们在 50 年代末作为公司成立以来，这一直是 Lantheus Holdings, Inc.商业努力的核心焦点。 这是一段长期的关系，深厚的关系，也是非常信任的关系，因为我们之前为他们提供了所有产品，当然包括 PYLARIFY。我们现在所处的位置非常幸运，我们绝对打算利用这一点，我们能够将一系列产品带入这个客户群体。其中之一肯定是 Neuraceq。我还想澄清我之前提到的关于 POSLUMA 与 PYLARIFY 的头对头研究的评论，关于患者不被允许排尿的最终点。这并不是一个准确的说法。 我应该说的是，虽然鼓励患者饮水，但他们并没有被指示排尿，或者没有被强制排尿。对此我表示歉意。 操作员： 谢谢。我们的下一个问题来自琼斯交易的贾斯汀·沃尔什。请继续。 贾斯汀·霍华德·沃尔什： 嗨，感谢您回答这个问题。在中长期内，您能否评论一下您对产品组合各个细分市场相对收入贡献的预期？只是想知道前列腺癌与其他实体肿瘤、神经学和 PET 成像相比有多重要。 玛丽·安妮·海诺： 我非常乐意对此进行评论，我希望在我们的评论中也能传达出这一点，尽管我们非常幸运今年获得了多达四项批准，我认为我和鲍勃以及阿曼达在分享时都重复了，我们预计收入增长将在 2027 年显著开始。这实际上与这些产品进入市场的性质有关。确保您拥有访问和覆盖的非常重要的考虑因素，以及保险覆盖，但在这里我们也在谈论市场覆盖，在您真正将商业努力投入其中之前。 这并不意味着我们没有为推出做好准备；这只是意味着我们不会执行推出，并看到它们的回报，我们主要是在 2027 年这样说。从收入的角度来看，我希望您能理解我们在 2024 年底到 2025 年期间为多样化我们的收入基础所做的努力。展望未来，可以安全地假设来自我们前列腺癌产品系列的收入将是主要驱动力。我们看到 Neuraceq 的贡献非常可观。我们绝对对其他将推向市场的产品的贡献有强烈的期望。 可以公平地说，我们的收入的基石和大部分将来自 PYLARIFY。这就是为什么在 2026 年，我们……我们再次多次重申，我们专注于过渡到并引入我们的新 PSMA PET 配方。 操作员： 谢谢。我们的下一个问题来自威廉·布莱尔的安迪·谢。请继续。 谢昇宇： 很好，谢谢您提出问题。像 Neuraceq 一样，您将要在与 Pluvicto 和治疗性 2003 的现有市场中推出。您能否概述一些产品特定和商业基础设施的差异化，以便在未来推出这两款产品时获得优势？谢谢。 玛丽·安妮·海诺： 是的，这是个非常好的问题。为了澄清，当然，Neuraceq 已经在市场上。我们并没有推出 Neuraceq。这些产品已经在市场上超过十年。我会说，Neuraceq 是一个三产品市场中使用第二多的产品。关于您提到的其他产品的重要说明，我们将 PNT2003 放在一边，因为那是一个治疗性产品。正如阿曼达在她的评论中提到的，Pluvicto 的一个重要考虑因素是它将具有过渡性支付状态和报销，正如我们在 PSMA 系列中的新配方。 这将是一个重要的考虑因素，并且对于许多客户来说是一个重要的考虑因素，尤其是考虑到 Pluvicto 市场大约 80% 是基于医院的。众所周知，过渡性支付的概念实际上适用于在医院环境中就诊的传统医疗保险患者。我们认为这是我们将该产品推向市场的一个关键优势。 关于 MK-6240，它也有批准和今年晚些时候的 PDUFA 日期，这是一个已经通过我们的生物标志物解决方案业务建立良好的产品，我们将继续支持它作为在制药公司进行的 tau 和基于淀粉样蛋白的阿尔茨海默病研究中使用的第一号示踪剂的角色。 操作员： 谢谢。请记住，在您提问后，您可以重新进入队列。请按电话上的星号一键提问。我们的下一个问题来自布鲁克林资本市场的凯普·多利弗。请继续。 布莱恩·凯普·多利弗： 谢谢。快速问一下，鲍勃，您能否再次讲讲 2026 年的销售和市场指导意见？ 罗伯特·J·马歇尔： 好的，没问题。我可以处理这个。我们在总运营支出方面的想法是，您将看到我们三类运营支出中的两类支出有所增加。我确实特别提到，我们预计研发支出将上升到 10%-11% 左右。关于销售和市场，我认为这是我在查看共识文件时认为的一个被低估的方面，我们需要在 2027 年推出的 20 种不同产品面前付出努力。 这项工作几乎与我们在 2021 年进行的 PYLARIFY 的工作相似。 玛丽·安妮·海诺： 嗯。 罗伯特·J·马歇尔： 从这个角度来看，我认为您将其建模在大约 12% 左右，12.5% 的收入范围内。我认为，这与平稳的管理费用相结合，再次保持对支持这些职能的杠杆，但实际上将资金投入到我们希望为股东带来良好回报的投资中。这就是您应该建模的方式。 玛丽·安妮·海诺： 哦，抱歉。我只是想补充一点，结束鲍勃的想法。我认为我们还想传达的重要信息是，当我们推出这些新产品时，我们有杠杆作用，销售和市场费用当然是其中的一部分，因为我们将这些新产品推向市场，我们拥有的一个巨大机会是杠杆，因为我们已经在这些客户基础中拥有完整的声音和存在。 您听到我说过，我会再重复一遍，适合目的的投资与机会相称，但也与我们之前在这些相同客户基础上所做的投资相称。我会说总体上在渠道中。 操作员： 谢谢。女士们，先生们，目前没有进一步的问题。感谢您参与今天的会议。这次会议到此结束。您可以断开连接，祝您有美好的一天。