DR-10624

很多重要信息，其实不在财报里，而在 机构调研公告 里。机构在追问什么？管理层如何回应？哪些业务被重点讨论？顺着机构的问题看公司，往往能更早发现 市场真正关注的变化。 今日关注主题:创新药 创新药板块迎来核心品种从研发转量产、海外授权落地及医保放量的产业拐点，具备高投资逻辑连续性。 近期机构调研公司:['丽珠集团', '华东医药', '京新药业', '信立泰', '贝达药业', '艾力斯', '诺诚健华', '健康元'] 000513 丽珠集团 丽珠集团于2026年4月10日及4月24日连续举行两场机构调研，吸引了包括高盛、花旗、汇丰、野村资管、中金公司等在内的多家知名外资及头部券商、公募基金参与。调研中，管理层明确将2026年定义为“压力释放出清、存量业务趋稳、创新品种开启续接的转折年”，并围绕创新药上市、国际化落地、AI赋能研发及业绩预期等核心议题进行了深度阐述。 创新药管线正从布局期进入密集兑现期。公司预计2026年将有多个重磅品种获批上市，包括辅助生殖领域的重组人促卵泡激素（预计年中获批）、GnRH领域的亮丙瑞林微球3个月长效剂型（预计三季度获批），以及自免领域的核心品种莱康奇塔单抗注射液（银屑病适应症预计年底获批）。值得关注的是，莱康奇塔单抗的海外BD合作已进入合同洽谈阶段，标志着公司创新药出海迈出实质性一步。此外，精神神经领域的注射用阿立哌唑微球（阿丽唯）已于2025年成功纳入国家医保，2026年正加速推进医院准入，管理层指出，中国精神长效药物使用率不足1%，远低于欧美25%-30%的水平，市场渗透空间巨大。同时，曲普瑞林微球新适应症快速放量，一季度收入同比增长超三倍，显示出强劲的增长动能。 国际化战略从规划进入落地执行阶段。公司在东南亚市场的布局取得关键进展：越南IMP收购项目已完成PTO登记，预计2026年5月中旬完成交割并表，该平台将作为公司创新药面向东南亚市场的出海支点；印尼原料药工厂建设也将在二季度完成主体建设。在制剂出海方面，司美格鲁肽已通过巴西药监局GMP现场审查，预计最快今年底可实现巴西市场商业化销售。公司还透露，已与全球头部企业签署合作意向书，启动辅助生殖产品在欧美等主流法规市场的临床研究与上市申报。管理层对出海节奏给出了清晰指引：2026年靠授权费用兑现利润，2026-2027年密集提交注册锁定未来供给，2027-2028年进入批件收获与新兴市场销售放量期。 AI技术正从后端提质增效向前端药物发现延伸。公司已自建本地部署模型算力，在“AI+研发”领域取得重要进展。在化药研发方面，搭建了贯通靶点筛选、分子设计、风险推演的药物发现智能平台；在微球平台方面，构建了“工艺参数-微结构-释放行为”关键模型，为处方优化提供科学决策。公司表示，AI技术正在从研发效率、成本控制、质量保障三个维度重塑研发竞争力。 面对2026年一季度的业绩波动（营收同比下降9.73%，归母净利润同比下降9.39%），管理层解释主要受流感回落、集采政策执行及原料药订单季节性波动等短期因素影响。公司对全年业绩给出明确指引：预计收入端小幅个位数下滑，利润端力争保持正向增长。核心逻辑在于，存量业务风险正逐步出清，而创新品种放量、海外授权落地及制剂出海提速将有效对冲不利影响。**经营现金流一季度同比增长12.80%**，达到8.17亿元，管理层强调这是检验经营质量的试金石，表明回款质量健康、运营效率提升。原料药板块基本面持续优化，部分重点品种年度锁单率已达90%左右，与全球头部企业建立了长期稳定战略合作关系。 000963 华东医药 华东医药于2026年4月24日召开机构调研会议，参会机构包括美银证券、花旗、UBS、Morgan Stanley、高毅资产等108位投资者。公司管理层介绍了2025年年报及2026年一季报情况，并围绕创新药管线、医美业务调整、工业微生物布局等核心问题展开交流。 2025年公司实现营业收入436.12亿元，同比增长4.07%，归母净利润34.14亿元，同比下降2.78%。但核心子公司中美华东表现亮眼，医药工业（含CSO）收入147.84亿元，同比增长7.04%，归母净利润33.55亿元，同比增长15.59%，创新产品收入贡献持续攀升，全年实现销售及代理服务收入23.4亿元，同比增幅达64.2%，占医药工业收入比重提升至15.81%。进入2026年一季度，公司营收111.83亿元，同比增长4.17%，归母净利润10.02亿元，同比增长9.56%，扣非净利润创历史同期新高。其中，医药工业收入40.48亿元，同比增长11.82%，归母净利润9.31亿元，同比增长10.44%，创新产品收入一季度达8.1亿元，同比增幅61.8%，占比已升至20.05%。具体产品中，惠优静一季度销售收入同比增长超过800%，赛乐信销售收入增长接近200%，显示出强劲放量势头。 在研发管线方面，公司正推进96项创新药项目，12款产品已申报上市，未来五年预计将有四十余款创新产品梯次上市。内分泌领域，DR10624针对重度高甘油三酯血症的Ⅲ期临床研究正在准备，合并肝纤维化高风险的代谢相关脂肪性肝病Ⅱ期临床预计2026年Q3获得顶线结果。肿瘤领域，ROR1 ADC（HDM2005）已开展多项临床试验，针对套细胞淋巴瘤、弥漫大B细胞淋巴瘤等适应症的剂量拓展研究正在进行，并已向CDE递交联合用药沟通交流申请。免疫领域，罗氟司特乳膏的特应性皮炎与银屑病适应症已申报上市，有望开辟皮肤赛道新增长空间。此外，公司与荃信生物合作的IL-4Rα单抗（奥托奇拜单抗）治疗结节性痒疹及特应性皮炎的NDA预计分别于2026年上半年和下半年提交。小核酸领域，与施能康合作的HDM7008（靶向AGT的siRNA）正在开展中国I期临床试验，自主研发的GalNAc-siRNA减重药物HDM1014预计2026年Q4申报中国IND。 医美板块受国内外市场周期调整及竞争加剧影响，2025年收入18.26亿元，经营阶段性承压。公司自2024年底起主动优化海外业务结构，整合预计于2026年上半年完成。国内业务方面，芮妥欣（注射用重组A型肉毒毒素）、伊妍仕恒耀（伊妍仕M型）已获批，后续V30、MaiLi Precise有望年内上市，国内医美板块预计将开启新一轮成长周期。海外产品KIO015正处于欧盟MDR-CE认证技术审评阶段，有望2026年内获证。 工业微生物板块2025年收入7.77亿元，同比增长9.34%，其中xRNA板块和动物保健板块均保持50%左右增长。2026年一季度板块收入同比增长21.82%，海外市场拓展和订单稳步增加。宠物赛道方面，普瑞泊肽注射液（GLP-1/GIP双靶点长效激动剂）用于成年肥胖猫体重管理的上市注册申请已获农业农村部受理，填补了猫肥胖靶向药空白。线下业务依托独家商业化的酒石酸布托啡诺注射液（保适宁），已覆盖全国超8000家宠物医院，线上业务通过“萌笛”“JNN”品牌完成主流电商平台布局。 002020 京新药业 在2026年4月24日的机构调研中，京新药业接待了包括中金公司、易方达基金、景顺长城基金、汇添富基金、中信证券等在内的多家知名机构。调研核心围绕创新药商业化进展、核心管线布局及成品药增长动力展开。2025年公司实现营业收入40.69亿元，同比下降2.1%，但归母净利润达7.58亿元，同比增长6.5%，盈利能力显著提升，主要得益于产品结构优化与成本管控。 调研中，**地达西尼销售放量成为最受关注的核心看点。该1类新药于2024年11月进入医保目录后，2025年通过构建“核心城市—区域中心—基层医院”三级终端网络，已覆盖全国超3000家医院（含三级医院900余家），实现销售收入1.95亿元。公司初步建立了可复制的创新药商业化模式，为后续产品上市提供了体系保障。在创新药管线方面，靶向Lp(a)的新型降脂药**已于2025年底完成I期临床，目前正推进中国II期临床试验，有望为高脂血症患者提供新选择。公司明确以精神神经、心脑血管为核心领域，2025年立项启动15项，注册申报6项，注册获批11项，形成“上市、申报、临床、储备”梯度研发格局。 成品药业务方面，**制剂外贸凭借价格与质量优势保持稳定增长，成为重要增长极。公司深化“中间体—原料药—制剂”全产业链协同，单位成本下降夯实了核心竞争力。展望2026年，公司计划通过地达西尼持续放量、全国联盟集采接续**推进“以价换量”、深化院外连锁药店合作以及借助产能释放拓展制剂外贸客户，多措并举争取收入与利润稳健增长。整体来看，京新药业正处于从传统仿制药企向创新药企转型的关键阶段，地达西尼的商业化验证与后续管线的临床进展，将是决定其未来成长空间的关键变量。 002294 信立泰 信立泰于2026年4月24日召开2025年年度业绩说明会，吸引了包括全球长线基金在内的众多投资者参与。本次会议的核心信息集中在公司创新药营收占比的快速提升、JK07等关键管线进展、港股上市战略以及未来产能扩建计划上。公司明确表示，2025年创新药+器械业务合计营收占比已超过54%，并预计在未来3-5年内这一比例将提升至80%以上。这一增长主要由信立坦、复立坦、恩那罗、信超妥、复立安等核心创新产品驱动，其中信超妥（086）作为新上市产品，临床价值和需求明确，推广反馈积极，预计将贡献不错的收入。同时，公司计划未来研发投入占营收比重**不低于20%**，并持续聚焦CKM（心脑血管代谢）核心赛道。 在研发管线方面，备受关注的JK07（针对心衰）的二期临床部分数据已锁库，目前正在进行数据分析，公司表示将根据二期数据与主管部门讨论后确定三期临床方案，并指出独立开展三期难度较大，会寻求最优方案。此外，公司披露了多个具有“Best-in-class”或“First-in-class”潜力的后续管线，包括口服小分子Lp(a)抑制剂SAL0137、口服GLP-1产品SAL0150，以及肿瘤领域具有First-in-class潜力的JK06等。值得注意的是，公司已终止JK08项目，并对其进行了1.2亿元的研发支出减值。 国际化战略方面，公司已向香港联交所提交H股上市申请，旨在拓宽国际融资渠道、提升治理水平和国际化形象，并为产品出海和国际合作提供更便捷的平台。公司表示已与理解CKM领域长周期特性的全球长线基金进行路演沟通，并已获得其持仓认可。在产能端，为支持未来增长，公司有明确的新建产能计划，包括坪山生物药产业化建设项目和山东原料药车间建设项目，同时深圳新建大楼预计于2027年中投入使用。此外，信立坦在2025年医保续谈中降价，执行时间为2026年1月1日，该产品已纳入常规目录，按目前政策无需再次参加医保续谈。 300558 贝达药业 2026年4月23日及27日，贝达药业连续召开业绩说明会与投资者现场调研，参与机构包括高盛医药、红杉中国、高毅资产、博时基金、景林资产等多家知名外资、头部私募及公募基金。公司管理层围绕2025年年报及2026年一季报的经营情况、研发管线进展、国际化战略及生态圈建设进行了详细沟通。 2025年全年，公司实现营业收入36.09亿元，同比增长24.8%，息税折旧摊销前利润（EBITDA）达10.37亿元，同比增长28.8%，经营活动现金流净额9.11亿元，净利润现金含量接近300%，盈利质量突出。2026年一季度，营收延续增长至10.40亿元，同比增长13.3%，归母净利润达2.36亿元，同比大幅增长135.7%，业绩实现高质量增长。目前公司已形成九款上市产品的商业化矩阵，其中凯美纳作为基石产品销量稳定，贝美纳、赛美纳、伏美纳等营收贡献增长明显，康美纳、安瑞泽、奥福民及贝泽汀等新上市产品启动销售。在肺癌领域，凯美纳凭借术后辅助适应症持续领跑，赛美纳纳入医保后加速增长，贝美纳则以亚裔人群mPFS 47.1个月的突出数据夯实差异化定位，其术后辅助适应症上市申请已于2025年11月获受理。贝美纳已在美国、中国澳门获批，欧洲上市申请获受理，公司正加强海外销售体系建设，未来海外收入增量有望进一步释放。乳腺癌领域实现重大突破，首个自主研发CDK4/6抑制剂康美纳于2025年6月获批，战略合作产品安瑞泽同步启动销售，贝泽汀于2026年2月获批，形成“内分泌+靶向”组合疗法。全球首个重组人白蛋白注射液（水稻）奥福民于2025年7月上市，有效填补临床血浆制品供应缺口，拓宽非肿瘤领域布局。 研发方面，2025年全年研发投入5.74亿元，公司整合北京、杭州研发中心为“贝达研究院”，实行项目核心研究者负责制，并设立内部创新基金加速早期项目推进。重点项目中，BPI-572270作为新型口服泛RAS（ON）抑制剂，在临床前模型中展现出亚纳摩尔级IC50活性，IND获批后两日内即完成首例入组，其I期研究方案入选2026年AACR大会，目前处于剂量爬坡阶段，整体推进顺利。MCLA-129（EGFR/c-Met双抗）在推荐剂量下，MET外显子14跳跃突变患者ORR达45.3%，EGFR exon20ins患者ORR为28.6%，其与恩沙替尼联合用药方案已于2026年2月完成首例入组。国际化方面，贝美纳在美国已开出首张处方，2026年4月公司与全球商业化服务商Eversana达成合作，共同推进美国市场拓展。伏美纳眼科制剂DURAVYU（EYP-1901）进展显著，治疗wAMD的两项全球III期临床试验均已完成入组，预计2026年年中公布首个关键性III期顶线数据；治疗DME的两项全球III期也已首例给药。此外，公司H股发行上市申请正在更新2025年年报数据后重新递交港交所，境外上市审批同步推进中。 688578 艾力斯 艾力斯于2026年4月23日召开机构调研会议，吸引了包括Point72 HK、Lake Bleu Capital (HK)、富达基金(香港)、摩根基金、野村证券在内的逾百家机构参与。公司披露了2025年及2026年第一季度业绩，并围绕核心产品伏美替尼、新纳入医保的戈来雷塞与普拉替尼、海外临床进展及新管线布局等关键议题进行了深入交流。 调研显示，公司业绩延续高增长态势，2026年第一季度营收15.84亿元，同比增长44.19%，扣非净利润6.33亿元，同比增长59.86%。业绩增长的核心驱动力来自三个产品首次同时纳入医保报销后的协同放量。其中，核心产品伏美替尼单季实现销售收入15.98亿元，其“脑转强效、安全性佳”的临床优势正持续转化为市场占有率领先。新纳入医保的戈来雷塞与普拉替尼分别贡献收入6,171万元和2,363万元，新患入组数量在医保后增长显著，销售趋势超出公司预期。公司营销团队已扩容至超1,700人，并正通过KA团队与双通道药房深化渠道覆盖，同时布局下沉市场以探索增量空间。 在研发与海外拓展方面，伏美替尼的20外显子插入突变二线治疗适应症已于2026年2月获批上市，为业绩带来积极助力。市场高度关注的海外注册临床数据读出迎来关键节点：针对20外显子插入突变一线治疗的全球III期研究（FURMO-001）预计将在2026年年中达到事件数，公司计划在2026年世界肺癌大会（WCLC）上公布数据，并预计2027年上半年在国内率先获批，随后在美国、欧盟、日本等地陆续申报。合作伙伴ArriVent已着手组建海外商业化团队。此外，针对EGFR PACC突变这一全球未满足需求的市场，公司国内注册临床入组顺利，海外III期研究也已启动患者入组。公司强调，伏美替尼240mg剂量在PACC突变患者中已展现出中位无进展生存期达16个月的优异数据，且安全性良好，对研究成功充满信心。 关于新管线布局，公司正加速推进大分子药物研发。首个ADC项目计划于2026年第三季度在中美同步申报IND，第二个项目预计于2027年初申报。公司ADC策略聚焦于自主研发的linker-payload，旨在提升安全窗口，并优先验证单药疗效，未来将探索与伏美替尼、戈来雷塞的联合用药以解决耐药问题。同时，公司在小分子领域深化EGFR、KRAS相关靶点研发，并拓展至DDR、表观遗传学等新领域，BD渠道作为重要补充，多个项目处于尽调阶段。财务方面，公司2026年第一季度毛利率因医保降价及新产品委外加工成本较高而略有下滑，但预计全年将维持稳定。公司已通过2025年度合计4.5亿元的分红方案，并计划于2026年择机进行中期分红，以增强投资者回报。 688428 诺诚健华 2026年4月24日，诺诚健华通过业绩说明会形式与投资者进行了交流，参与机构包括参与业绩说明会的投资者。公司2026年第一季度业绩表现强劲，药品销售收入达到4.50亿元，同比增长44.54%，总营业收入为5.29亿元，同比增长38.65%。这一增长主要由核心产品奥布替尼持续放量，以及新增的坦昔妥单抗和佐来曲替尼两款药物贡献，标志着公司已从研发阶段向可持续商业化阶段转型，并首次实现盈利。在业务进展方面，奥布替尼于2025年获批用于一线慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤（1L CLL/SLL）并纳入国家医保目录，同时三项已获批适应症成功续约，预计将在2026年持续贡献收入。公司认为，随着四个适应症均纳入医保且市场渗透率提升，奥布替尼在血液瘤领域的销售仍有增长空间，并未触及天花板。在自身免疫性疾病领域，奥布替尼针对ITP（免疫性血小板减少症）的注册性III期试验预计将于2026年第二季度提交新药上市申请（NDA），针对系统性红斑狼疮（SLE）的III期临床也已启动患者入组，显示出向更大市场拓展的潜力。此外，公司与Zenas BioPharma的合作项目已在一季度确认部分里程碑收入，包括240万美元现金及200万股Zenas股票，后续里程碑付款预计将在2026年实现时确认。在管线推进上，Soficitinib (ICP-332) 针对特应性皮炎的III期及白癜风的II期研究已完成患者入组，结节性痒疹全球II期正在加速招募，慢性自发性荨麻疹及银屑病的II期研究也处于进行中。公司明确将全球化作为2026年的核心战略支柱，计划通过战略许可、联合开发及区域合作加速全球市场拓展，并预期随着多个项目从后期开发过渡至潜在上市阶段，收入将加速增长，运营效率提升，盈利趋势将进一步巩固。 600380 健康元 在2026年4月1日和4月27日的两次机构调研中，健康元吸引了包括中信证券、中金公司、华安证券、开源证券、富国基金等在内的多家知名机构参与。调研核心围绕公司创新药商业化进展、核心管线研发节点以及保健品业务增长展开，显示出机构对公司从传统药企向创新呼吸体系转型的进程高度关注。 公司近期最核心的变化在于其首款一类创新药玛帕西沙韦胶囊（壹立康）的商业化推进。该药作为公司在呼吸疾病领域的重磅产品，已在27个省份完成挂网，并重点布局院外零售市场，已在京东、天猫等主流电商平台上线。公司当前正积极备战2026年国家医保药品目录谈判，这是实现销售放量的关键一步。同时，针对儿童群体的玛帕西沙韦干混悬剂研发进展迅速，其Ⅲ期临床入组已进入收尾阶段，公司正全力推进，旨在填补儿童流感治疗剂型的临床空白，完善全年龄段流感用药布局。 在呼吸及镇痛领域的创新管线方面，多个项目迎来关键节点。公司的TSLP单抗已启动COPD适应症的三期临床并完成首例患者入组，同时慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症也已获批临床，可直接启动II期研究。在镇痛领域，Nav1.8抑制剂的Ⅱ期临床进展顺利，优先聚焦急性术后疼痛适应症，旨在缩短研发周期。此外，具有First-in-Class潜力的PREP抑制剂正在开展2A期临床进行概念验证，而新一代ICS项目也已获批IND，即将启动Ⅰ期临床。这些管线密集推进，标志着公司创新研发进入成果兑现的密集期。 国际化布局方面，公司同样取得实质性进展。越南IMP收购项目已获审批并进入要约收购流程，印尼Kalbe项目建设也在稳步推进。更重要的是，公司高端制剂的质量体系正冲击全球最高标准，吸入制剂产线在2025年通过PIC/S检查后，又于2026年通过欧盟EU-GMP现场认证，美罗培南原料药则在已有EU-GMP认证的基础上，正在进行美国FDA认证，这为其原料药和制剂出海奠定了坚实基础。 值得注意的是，公司保健品业务已成为业绩增长的稳定器。2025年该板块同比增长超过37%，进入2026年一季度，在去年同期高基数下依然实现高质量增长，其中核心品牌“鹰牌”表现尤为突出。增长驱动主要来自春节礼盒场景的持续突破以及线上品牌营销的创新，线上渠道占比持续提升，并带动了线下销售，形成了全渠道协同发展的良好局面。

华东医药股票代码000963HUADONGMEDICINE致股东尊敬的各位股东：雾锁千山看劲松，乱云飞渡仍从容。2025年是华东医药第八个三年规划的开局之年，更是我们以创新破浪、以实干领航的关键一载。全体华东医药人以敢为人先的魄力、攻坚克难的韧劲、精益求精的恒心，在复杂变局中全面达成年度经营目标——营业规模稳健攀升，创新转型迈出实质性跨越，核心竞争力持续淬炼，高质量发展根基愈发坚实，交出了一份韧性生长、质效并进的答卷！注解：开篇透露出两个关键信号——公司已平稳进入新一轮三年规划，战略连贯性强；创新转型被定义为“实质性跨越”，说明创新能力正转化为财务成果，为后续稳健增长奠定基础。尽管是定性表述，但“第八个三年规划开局”和“全面达成经营目标”意味着未来三年有明确规划支撑，业绩兑现的可预期性增强。---创新研发，是我们发展的根本支点与穿越周期的动力之源。2025年至今，已有迈瑞东®、MediBeacon®TGFR等6款创新产品成功获批上市。同时PARP抑制剂派舒宁®、P-CAB抑制剂信立安®双双进入2025年国家医保目录，CAR-T产品赛恺泽®纳入国家首版商保目录。随着上市创新产品数量的持续攀升与商业化能力的卓越发挥，2025年，创新产品收入达23.4亿元，同比增长64.2%，其中爱拉赫®自获批至今已销售过亿元，创新势能全面释放，已成为驱动公司增长的核心引擎。注解：单年6款创新产品上市，表明研发已进入收获期。多款产品进入国家医保或首版商保目录，有助于快速放量，是创新药实现收入增长的关键催化剂。创新产品收入达到23.4亿元，同比增长64.2%，增速远超传统业务，且已成为公司增长的核心引擎。爱拉赫®单品销售过亿，展示了单品爆发力，为后续更多过亿品种提供了标杆。64%的创新产品收入增长意味着整体业绩存在结构性提速。未来2‑3年，随着已上市品种的医保放量及新品持续上市，创新产品收入有望保持40‑50%以上的增速，成为拉动总营收的核心动力。---过去一年，华东研发按照清晰的规划与路径阔步向前。内分泌领域，我们布局的重磅产品HDM1002、HDM1005、DR10624关键数据积极、研发进度领先，并拓展至心脑血管领域，构筑差异化优势。在肿瘤领域，我们坚持特色化布局，ADC药物以多元化的靶点布局编织梯度化的管线阵列，多款ADC斩获美国FDA6项孤儿药认定、1项快速通道认定，基于鹅膏蕈碱毒素的新型ADC药物HDM2027已经进入中国临床阶段。在自免领域，罗氟司特乳膏的特应性皮炎与银屑病适应症已申报上市，即将为公司开辟皮肤赛道增长新空间。同时公司近30项临床研究成果登上国际顶尖学术会议，全球影响力持续攀升。注解：内分泌领域重磅产品进度领先，并拓展至心脑血管，后者为大规模慢病市场，一旦成功将显著打开增量空间。肿瘤领域ADC多元靶点布局，获得FDA孤儿药及快速通道认定，可加速上市并享受市场独占期；新型ADC进入临床，为未来5年储备潜在重磅药物。自免领域罗氟司特乳膏已申报上市，覆盖特应性皮炎和银屑病两大适应症，国内市场规模均达数十亿级，有望成为新的增长曲线。FDA认定及国际学术会议成果有助于未来海外授权和分成收入。该段展示的是中长期业绩蓄水池。内分泌、自免、肿瘤均属于高增长、高壁垒领域。尤其是ADC与自免皮肤赛道，目前国内竞争格局尚未固化，华东医药的差异化布局在未来3‑5年内可能贡献数十亿级增量。---2026年，公司创新研发将正式迈入自研与引进双轮驱动的密集兑现期，创新药研发中心正在推进96项管线研发，12款创新产品已申报上市蓄势待发，挺进临床3期的创新管线数量将达16项，预计全年创新产品业务有望持续保持高速增长态势。未来五年，预计将有四十余款创新产品梯次上市，驱动业绩持续释放。同时，我们坚定深耕内分泌、自免、肿瘤三大核心优势领域，构建具备长期竞争力的创新生态。注解：2026年被定义为“密集兑现期”，未来1‑2年上市节奏会明显加速。明确的上市储备——12款已申报上市、16项处于III期临床，III期成功率高，未来2‑3年确定性较强。未来五年四十余款新产品梯次上市，年均8款以上，能持续对冲专利悬崖和集采压力，保持收入增长动能。深耕三大核心领域，有利于提高研发成功率和商业转化效率。该段提供了确定性的未来增长图谱。具体数字（12款申报、16项III期、五年40+款）为投资者提供了清晰预期。从财务模型看，创新产品收入有望在未来5年保持30%以上的复合增长率，逐步使创新药占公司总营收比重从当前的约20‑25%提升至40‑50%。---我们的医美业务随着可实现自体胶原卓效再生的全新Ellanse-M伊妍仕恒耀™、瑞士原研的全球首款无氧玻尿酸魅俪®朔盈和全球首款重组A型肉毒毒素芮妥欣®获批上市，在国内已实现再生类、玻尿酸、肉毒毒素三大注射品类全覆盖，正式开启矩阵协同、多擎驱动的新纪元。未来五年，还将有创新ECM胶原蛋白、全新再生材料、全球唯一非动物源性壳聚糖等十余款产品密集接棒，推动高端产品系列持续丰富完善，向全球医美领先阵营坚定迈进。注解：实现了再生类、玻尿酸、肉毒毒素三大注射品类的全覆盖，可交叉销售，提升客单价。“全球首款无氧玻尿酸”和“全球首款重组A型肉毒毒素”具有技术领先性，有助于抢占高端市场份额。未来五年还有十余款产品接力，包括ECM胶原蛋白、新型再生材料、壳聚糖等，均为高壁垒、高毛利产品。国内正规医美市场年复合增速约15‑20%，华东医药作为合规头部企业，受益于行业扩容及非合规市场出清。医美是华东医药除创新药外的第二大增长引擎。新品集中上市叠加三大品类的协同效应，医美板块收入有望在未来3年达到30‑50亿元。且医美产品具有消费属性，现金流好、不受医保控费影响，能优化公司整体利润结构。---为匹配核心管线产业化的迫切需求，公司凭借自身体系优势，以行业瞩目的效率，一年内建成6万平方米的生物创新智造中心并投入运行，聚焦ADC、多肽及抗体等核心生物药的商业化生产，实现了从临床样品到规模化生产的全链条覆盖。这座自主建设与运营的产业化平台，不仅强化了供应链安全与成本优势，保障了关键创新项目研发生产的自主可控与快速转化，也为参与全球竞争构建了强大的系统性支撑。注解：6万平方米生物智造中心聚焦ADC、多肽、抗体等核心生物药，自主生产降低对外部CDMO的依赖，保障供应稳定和成本优势。实现从临床样品到商业化生产的全链条覆盖，可缩短上市周期，抓住市场窗口。大规模、高质量的生产能力是进军海外市场的前提，为后续国际化提供支撑。产能建设容易被市场忽略，但对于创新药企，缺产能会拖累新品上市后的放量速度。华东医药一年内建成并运行该中心，体现了执行力。长期来看，自主生产可提升毛利率（通常比代工成本低20‑30%），并保障供应链安全，是业绩持续增长的“底盘”。---烈火见真金，百炼锻神兵。我们无惧竞争，因为每一次碰撞都让我们更懂战场；我们不畏交锋，因为每一次较量都是淬炼锋芒的勋章。我们将以坚定不移的战略定力，打赢创新成果兑现的决胜之战，再攀医美业务的价值新峰，筑牢医药商业的定盘基石，开辟工业微生物的成长航道。我们始终珍视股东给予的每一份信任与支持，持续践行积极的分红政策，与广大股东共享公司发展成果。未来，我们将不断提升发展质量，以卓越业绩回报全体股东！千川汇海，万壑争流；风正帆悬，只问巅峰。全体华东医药人将以锐意革新的勇气破局攻坚、以向下扎根的定力深耕笃行，向着公司2030年远景目标奋勇迈进，矢志将华东医药建设成为一家以科研创新为核心驱动的国际化品牌医药强企！董事长吕梁谨代表华东医药2026年4月注解：四大业务板块明确——创新（兑现）、医美（再攀高峰）、医药商业（定盘）、工业微生物（新航道）。其中“工业微生物”首次被明确提出为成长航道，可能成为继医美之后的新增长点。坚持积极分红表明公司现金流健康，有利于估值提升。2030年远景目标为“国际化品牌医药强企”，暗示未来海外收入占比将显著提升，打开市值天花板。结尾段虽更多是信心表态，但“工业微生物”这一新方向值得关注。华东医药在微生物发酵领域已有深厚积累（如阿卡波糖等），若能向高附加值衍生品（重组胶原蛋白、酶制剂、微生物制药）拓展，可能再造一个数十亿级市场。整体来看，公司未来增长呈现“创新药基本盘+医美加速盘+微生物潜力盘”的三层结构。---