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医药行业深度研究报告 · 2026年6月 科望医药从"冷"肿瘤到"热"战场一场免疫疗法的豪赌 礼来 × 高瓴 × 腾讯押注，四度冲刺港交所这家创新药企能闯过"死亡之谷"吗？ 全网深度调研报告 · 第四次递表港交所专题 · 2026年6月 作者 Ethan 医药研究 发布时间 2026年6月1日 信息来源 港交所招股书（2026年5月27日最新版）、21世纪经济报道、新浪财经 状态 第四次递表 · 最新 一、公司简介 🔬 科望医药（Elpiscience Biopharmaceuticals）是一家专注于肿瘤免疫疗法的临床阶段生物医药公司，致力于通过前沿的抗体工程技术开发突破性免疫疗法，为全球癌症患者带来全新治疗选择。公司由礼来亚洲基金联合孵化，汇聚了国际顶尖的免疫学专家团队。 公司基本信息 成立时间 2017年7月 总部 上海 / 苏州 公司定位 临床阶段生物医药企业 核心专注 肿瘤免疫疗法 英文名称 Elpiscience Biopharmaceuticals 「以科学之光，点亮生命希望」 聚焦免疫相关的难治性疾病，运用尖端抗体工程技术，开发安全有效的新一代疗法 核心战略——"冷肿瘤变热肿瘤" 🎯 核心战略逻辑 科望医药的核心战略是通过消除肿瘤微环境（TME）中的抑制因子，诱导更强的免疫反应，将对免疫检查点抑制剂（ICI）响应差的"冷"肿瘤转变为免疫活跃的"热"肿瘤。这一策略直接指向当前免疫治疗的最大临床痛点——大部分肿瘤患者对 PD-1/PD-L1 抑制剂无响应。 二、明星创始团队 👥 纪晓辉博士｜联合创始人、执行董事、主席、CEO 英国谢菲尔德大学分子生物学博士 曾任宝洁、罗氏制药高管，具备跨国药企运营经验 礼来亚洲基金风险合伙人（2017–2019年），深谙资本与产业融合 卢宏韬博士｜联合创始人、首席科学官（CSO） 克利夫兰州立大学调控生物学博士 20年以上免疫学研究经验 参与创建再鼎医药，助其在三年内于纳斯达克成功上市 两位科学家 + 顶级资本孵化，2017年联合礼来亚洲基金创立科望医药，剑指全球肿瘤免疫治疗前沿。 现任董事会（截至2026年5月最新招股书） 姓名 职务 纪晓辉博士 执行董事、主席、CEO 徐汉森博士 非执行董事 何欣博士 非执行董事 谭擘 独立非执行董事 刘毓文 独立非执行董事 谈学海博士 独立非执行董事 ＊注：卢宏韬博士在2026年5月最新招股书中不再列为董事，继续担任首席科学官。 三、研发管线全解析 🧬 科望医药已构建覆盖从临床前到 II/III 期的多元化研发管线，聚焦肿瘤免疫微环境调控，核心管线均具有全球差异化竞争优势。 研发管线总览 产品 靶点 / 机制 研发阶段 主要适应症 核心亮点 ★ ES102 六价OX40激动剂 II 期 NSCLC、ESCC、头颈鳞癌 全球进度前二 ES014 CD39/TGF-β 双抗 I/II 期 非小细胞肺癌、硬纤维瘤 全球首创 ES104 VEGF/DLL4 双抗 II/III 期 结直肠癌、胆道癌 全球仅2款 ES009 LILRB2 单抗 I 期 实体瘤 同类最佳潜力 ES028 SIRPα / Claudin18.2 临床前 多种实体瘤 — ⭐ 核心资产深聚焦：ES102 🏆 ES102 — 全球唯一进入临床阶段的六价OX40激动剂 其独特六价构型能更有效地激活T细胞，逆转肿瘤内 Treg 细胞的免疫抑制，是科望医药最具差异化竞争力的核心资产。 关键临床数据 适应症 / 人群 联合方案 客观缓解率（ORR） PD-1 耐药非小细胞肺癌（NSCLC） 联合 PD-1 抑制剂 41.7% 头颈鳞癌（HNSCC） 联合 PD-1 抑制剂 46.7% 2025年4月完成首例患者给药，II 期临床已全面推进。 三大核心技术平台 平台名称 核心功能 BiME®双特异性巨噬细胞衔接器 重编程肿瘤相关巨噬细胞，激活抗肿瘤免疫反应 Acebody 新一代抗体工程平台，提升抗体亲和力与稳定性 ElpiSource / ELPITEXAI 赋能平台 整合人工智能的药物发现平台；2025年8月与 Partex AI 合作落地 四、明星资本背书 💰 💵 累计融资总额 $2.52 亿美元  （约 18 亿人民币） 主要股东结构 股东 持股比例 礼来亚洲基金（创始股东） 22.93% 上海礼轶 10.59% 高瓴投资 9.51% 大湾区基金 5.38% 汇鼎 4.92% 腾讯 4.09% 融资历程 轮次 时间 主要投资方 融资额 投后估值 A 轮 2017年10月 礼来亚洲基金 $1,333 万 $2,480 万 A+ 轮 2018年9月 多家机构 $3,150 万 $1.05 亿 B 轮 2019年12月 多家机构 $4,210 万 $2.14 亿 C 轮 2021年2月 高瓴 × 腾讯等 $9,100 万 $5.99 亿 五、IPO之路——四度冲关 🏦 🆕 最新动态（2026年5月27日） 2026年5月27日，科望医药第四次向港交所主板递交上市申请，成为业内近年来递表次数最多的医药企业之一，彰显其上市决心。独家保荐人中信证券持续护航。 IPO历程时间线 时间 事件 2021年上半年 尝试赴美上市（SEC 保密申请） 2022年 因中美监管环境变化撤回美股申请 2024年6月27日 ✦ 首次递表港交所（6个月内未通过聆讯，失效） 2025年5月23日 ✦ 二次递表港交所 2025年11月24日 ✦ 三次递表港交所 2026年5月27日 ✦ 第四次递表港交所主板（最新）🆕 IPO关键信息 独家保荐人 中信证券 审计师 安永 目标市场 港交所主板 合规顾问 第一上海 行业顾问 灼识咨询 预计最早商业化 2028年 重磅合作：安斯泰来（2023年12月） 🔥 战略里程碑 合作方：安斯泰来制药（Astellas Pharma） 潜在总金额：超 $17 亿美元 2024年首笔里程碑收入：1.07 亿元人民币 六、财务透视 📊 历年财务数据 年份 营收 净亏损 研发支出 现金余额 2022 — -7.71 亿元 3.51 亿元 3.39 亿元 2023 — -8.53 亿元 1.08 亿元 2.70 亿元 2024 1.07 亿元 -0.88 亿元 1.17 亿元 0.33 亿元 2025（新） — -1.55 亿元 约1.17 亿元 — ⚠️ 风险提示 四年累计亏损约 18.67 亿元（7.71 + 8.53 + 0.88 + 1.55），账上现金持续趋紧。32.41 亿可转换优先股附带对赌条款，IPO 成"续命"关键节点。若本次港股上市不成功，公司面临较大的资金压力。 ✅ 积极信号 2024年亏损大幅收窄 90%，主要得益于安斯泰来合作的 1.07 亿元首笔里程碑收入。2025年亏损较2024年有所扩大（+0.67 亿元），或因加大 ES102 II 期临床推进投入所致，属主动研发驱动型扩大。 七、研究员点评 💡 "科望医药代表了一类典型中国创新药企的缩影——拥有全球领先的技术平台，却深陷'死亡之谷'，即从实验室到市场的漫长转化期。ES102 的差异化六价结构设计，若能在 II/III 期临床中延续阳性信号，将有望成为 全球首个上市的 OX40 激动剂 ，市场潜力可观。与安斯泰来超17亿美元的合作协议，充分验证了其技术平台的国际认可度。第四次递表港交所，既是不屈的韧性，也是资金压力下的必然选择。此次港股 IPO 成败，将直接决定公司能否跨越'死亡之谷'，走到2028年商业化的黎明。" —— Ethan 医药研究，2026年6月1日 八、大事记时间轴 📅 时间 重要事件 2017年7月 科望医药于境外成立，联合礼来亚洲基金孵化 2017年10月 完成 A 轮融资（$1,333 万） 2018年 从 Inhibrx 引进核心资产 ES102 2019年12月 完成 B 轮融资（$4,210 万） 2021年2月 完成 C 轮融资（$9,100 万），估值升至 $5.99 亿 2021年 尝试赴美上市，后撤回；从 Compass 引进 ES104 2023年12月 与安斯泰来签署超 $17 亿战略合作协议 🔥 2024年1月 启动 ES102 II 期临床（中国） 2024年6月27日 首次递表港交所 2025年4月 ES102 II 期首例患者给药 2025年5月23日 二次递表港交所 2025年8月 与 Partex AI 合作 ELPITEX 平台 2025年11月24日 三次递表港交所 2026年5月27日 第四次递表港交所主板，招股书正式发布 🆕 免责声明 本文信息来源于公开资料及招股书，仅供学习参考，不构成任何投资建议。医药行业研发存在较大不确定性，投资有风险，入市需谨慎。 信息来源： 港交所招股书（含2026年5月27日最新版）、21世纪经济报道、新浪财经、公开资料整合 Ethan 医药研究 · 深度 · 专业 · 前沿 报告生成时间：2026年6月1日 14:12 CST  |  作者：Ethan  |  版权所有，转载请注明出处 本文档依据港交所公开招股书及公开媒体资料整理，如有数据更新以官方最新披露为准。