BTK inhibitor (Chongqing Pharmaceutical Research Institute)

源 | 赛柏蓝 作者 | 晓琳  编辑 | 郑瑶 同花顺问财数据显示，截至目前，A股已有64家医药企业公布2025年董事长薪酬。 01 董事长降薪与大幅增长并存 基于目前已披露的64家药企数据，药明康德李革以3998万元暂列第一，是目前唯一突破千万大关的“掌门人”，且断层式领先。 诺诚健华崔霁松与新诺威（石药创新）姚兵分别以987.6万元和538.4万元紧随其后，暂时位列二、三位。 2024年董事长薪酬前三分别为药明康德李革、迈瑞医疗李西廷、百济神州欧雷强，诺诚健华崔霁松仅排在第四。 而2025年，迈瑞医疗尚未披露2025年年报；百济神州2025年业绩出炉，实现成立以来首次全年盈利，营收53.43亿美元，同比增长40%，但董事长薪酬并未公布。这使得2024年两位“千万级”薪酬董事长暂时缺席2025年前排榜单。 2025年，李革出现小幅降薪，薪酬从2024年的4180万元回落至3998万元；而崔霁松与姚兵均实现了显著涨薪。 崔霁松年薪由2024年的852万元增至987万元，距离千万大关仅一步之遥；姚兵涨薪幅度最猛，较2024年他以公司总经理兼董事长身份领取的53.84万元，大幅增长900%。 纵观目前已披露的前十榜单，席位已被医疗服务、生物制品、化学制药和医疗器械四大领域的董事长牢牢占据。相比之下，中药和医药商业领域的表现略显逊色。 华润三九董事长邱华伟2025年年薪达314.6万元，虽较2024年290.30万元有所增长，但仅暂列总榜第11位；医药商业领域目前暂时处于榜首的合富中国董事长李惇以173.6万元年薪暂时排在总榜第30位。 02 各板块薪酬差异显著 已披露的数据中，化学制药领域董事长薪酬普遍集中在100万至300多万元。泽璟制药盛泽林、丽珠集团朱保国、盟科药业袁征宇三位董事长年薪均超过300万，分别为335.2万元、325万元和301.5万元。 此次石药集团旗下新诺威（石药创新）姚兵薪酬实现900%增长，主要得益于其对公司战略转型的贡献。 姚兵现为新诺威董事长，1月其已辞任公司总经理。据悉，2025年他直接牵头领导抗体药物、ADC、mRNA疫苗等核心技术平台建设与关键研发项目，多项研发管线取得重大阶段性进展。 新诺威表示，综合考量姚兵岗位职责、市场对标、个人履职及长期价值贡献，结合其研发专项贡献与年度履职评价，2025年度发放绩效奖金较上年有所增加，导致其薪酬总额同比上升。 不过，新诺威作为石药集团旗下的创新主阵地，依然面临创新成果商业化尚需时日的考验。2025年，其营收同比增长8.93%至21.58亿元，但归母净利润大幅亏损2.4亿元，同比骤降548.8%。 生物制品赛道，细分领域董事长薪酬差异较为明显，其他生物制品类企业董事长薪酬整体高于疫苗和血液制品，大多数已披露的年薪集中在200万至300多万。 此次董事长薪酬比较突出的诺诚健华成立于2015年，专注于恶性肿瘤和自身免疫性疾病的创新药研究和开发。2020年其成为港交所生物医药第一股，2022年9月又在上交所科创板上市。 2025年诺诚健华交出了一份出色“答卷”——营收23.75亿元，同比增长135.27%，归母净利润6.4亿元，相较2024年亏损4.5亿元，实现大幅扭亏为盈。 主要得益于旗下奥布替尼（BTK抑制剂 ）、坦昔妥单抗（CD19单抗）与mesutoclax（ICP-248、BCL-2 抑制剂）三大药物。 2025年，宜诺凯（奥布替尼）商业化收入达14.10亿元，同比增长40.99%，主要驱动因素是其有四个已获批适应症均纳入国家医保目录，年度治疗费用稳定，同时该药还获批成为中国首个且唯一用于治疗r/r MZL的BTK抑制剂。 还有，中国首个CD19靶向抗体疗法坦昔妥单抗联合来那度胺的BLA于2025年5月获国家药监局批准，并在同年9月签发首批处方，进一步打开商业化空间。 疫苗和血液制品领域董事长薪酬走低，与整个行业承压有一定关联。 疫苗板块，根据中信建投研报，2025年疫苗行业整体批签发次数为3793批次，同比下降11.3%。另外，“惨烈”的价格战也成为行业低迷的主要因素之一，如三价流感疫苗已低至5.5元一支。2025年11月，中国疫苗行业协会发出了“坚决抵制无序低价竞争，在招投标全流程中，严禁以低于成本的报价参与竞标”的倡议。 血制品行业头部企业2025年前三季度也均出现不同程度的归母净利润下滑，如天坛生物、华兰生物、上海莱士分别下降22.16%、15.07%、19.97%。 从目前公布的中药领域董事长薪酬看，差距较小，多数在80万至100万之间。 华润系占据了目前前三中的两席——华润三九邱华伟2025年年薪314.6万元、东阿阿胶程杰为111.8万元。 这两家企业在2025年均交出了营收双位数增长的“成绩单”——华润三九和东阿阿胶营收为316.03亿元、67亿元，同比增长14.43%、13.17%。 国药系太极集团的俞敏年薪为97.4万元。2025年太极集团营收105亿元，同比下降15.23%；但归母净利润同比大幅增长352.38%至1.21亿元。 其中原因之一为太极集团2025年结算模式发生变化以及销量下降，导致销售费用支出减少49.88%至16.48亿元。 另外，太极集团虽营收有所收缩，但其经营活动产生的现金流量净额已由2024年的-6.31亿元转为5.84亿元，“造血”功能正得到实质性修复。 医疗研发外包领域头部企业凭借业绩增长和资源优势获得高额薪酬，中腰部企业薪酬相对较低，行业集中度较高。 目前，药明康德董事长李革以3998万元年薪远超其他企业。2025年，药明康德实现营收454.56亿元，同比增长15.84%；归母净利润191.51亿元，同比增长102.65%。 2024年董事长薪酬排在第二的为凯莱英，目前其尚未披露2025年年报，同年位列第三的百奥赛图董事长沈月雷，2025年年薪为428.4万元，与2024年相比略涨不到3万元。 不过百奥赛图营收和归母净利润却实现大幅增长，分别增长40.63%、416.37%至13.79亿元、1.73亿元。 附：A股64家医药企业2025年董事长薪酬情况 声明：发表/转载本文仅仅是出于传播信息的需要，并不意味着代表本公众号观点或证实其内容的真实性。据此内容作出的任何判断，后果自负。若有侵权，告知必删！ 长按关注本公众号  粉丝群/投稿/授权/广告等 请联系公众号助手 觉得本文好看，请点这里↓

最近但凡关注医药板块、买股票的朋友，大概率都琢磨过创新药，从2025年9月一路调整到现在，整整快半年时间，股价一直往下走，不少人早就没了耐心，最近板块刚有点回暖的苗头，大家反倒更拿不定主意了。手里拿着相关个股的，天天揪心，怕这只是昙花一现的反弹，刚回本又跌回去；空仓等着进场的，既想抄底捡便宜，又怕踩进调整没结束的坑，刷了一堆分析还是没头绪，不知道这创新药到底还能不能投。今天我就不说那些文绉绉的官话，也不搬晦涩的专业术语，就跟平时跟朋友唠嗑一样，把2026年4月创新药行业的真实情况、为啥会调整、现在有没有机会、风险在哪，完完整整跟大家说清楚，所有数据、政策都是近期能核实的权威内容，没有一句胡编乱造，不管你是刚接触股票的新手，还是炒了多年的老股民，都能听得明明白白，心里有谱。 先跟大家说句掏心窝子的实在话，创新药这快半年的调整，真不是行业不行了、没发展前途了，就是市场涨多了之后的正常歇脚，就跟咱们平时走路，走得太快太久，总得慢下来喘口气、调整脚步，不是走不动了，反而是为了接下来走得更稳、更远。从2025年9月到2026年3月底，整个创新药板块差不多回调了15%到20%，很多之前走势不错的优质药企，股价都从高位落了下来，回到了比较合理的价位，没有之前那么虚高，也挤掉了之前的泡沫。要是咱们不盯着短期股价的涨跌瞎心慌，静下心看看行业的实际情况，就会发现支撑创新药发展的核心底气一点都没丢，反而比之前更足了，根本不是那种靠炒概念涨起来、最后一地鸡毛的板块。之所以说这波调整大概率快收尾了，不是我随口瞎猜，是有三个特别实在的市场信号，都是明摆着的事实，大家稍微一琢磨就能懂。 第一个信号就是板块估值已经跌到了合理区间，甚至有点被低估，简单说就是现在的股价，配不上企业的真实实力和行业的发展速度。现在创新药板块整体的平均市盈率，大概在41到46倍，而这个行业每年的实际增长速度能达到20%以上，说白了就是行业一直在稳步变好，企业的业绩也在往上走，股价却跌下来了，性价比一下子就出来了。像恒瑞医药、药明康德这些行业里的头部企业，估值都回到了近几年的合理水平，恒瑞医药现在市盈率48倍出头，药明康德更是只有15倍多，这两年这些企业的研发实力、产品管线、订单量、实际业绩，都比前几年强了一大截，股价却没跟上业绩的脚步，明显脱节了，这就说明跌得差不多了，再往下跌的空间很小。第二个信号是成交量明显放大，有大资金开始进场布局了，3月30日那天，主力资金往创新药板块净流入了90多亿，创了年内新高，4月1日板块成交额直接破了1100亿，比3月中旬的日均成交额多了快一半，这可不是散户能折腾出来的，大资金愿意进场，说明看好后续行情，这是行情要回暖的重要信号。第三个信号更明显，企业业绩和股价走反了，不少药企2025年年报和2026年一季度的业绩预告都出来了，利润实打实大涨，股价却还在小幅横盘，这就是市场之前太悲观，情绪没缓过来，等大家反应过来，股价自然会往业绩上靠拢，这也是调整快结束的典型表现。 很多人可能会纳闷，创新药之前跌这么久，现在凭啥能回暖，后续还能不能持续走稳？其实核心就是三方面的支撑，政策扶持、出海突破、业绩转正，这三点都是2026年最新的情况，不是老掉牙的旧闻，也不是空洞的口号，全是实实在在的利好。先说说政策这块，这可不是随便喊两句支持的空话，是国家从顶层给了明确的方向，2026年政府工作报告里，直接把生物医药列为国家新兴支柱产业，跟集成电路、航空航天放在一块儿，这可是实打实的重视，不再像之前只侧重控费，而是转向扶持优质企业、鼓励真正的创新。2026年1月1日，新版国家医保药品目录和首版商保创新药目录在全国落地，医保谈判也不再一味压价，给创新药留出了合理的利润空间，毕竟药企要砸大把钱搞研发，要是不赚钱，谁还愿意花心思做创新药呢。更关键的是，2026年2月4日工信部还发布了行业发展计划，明确说到2028年，国内创新药企业的研发投入占比要达到营收的25%以上，还给了绿色通道，新药审批时间缩短，进医保也更顺畅，彻底扫清了创新药发展的障碍。还有2026年2月26日，美国FDA改了新药审评规则，新药上市不用强制做两项大规模临床试验，只要一项关键试验加确证证据就行，大大降低了咱们国产创新药出海的门槛，以前要花好几年才能出海，现在能快不少，这都是政策带来的实实在在的好处。 再说说创新药出海，这可是2026年行业最大的亮点，也是未来增长的新引擎，以前咱们国产创新药出海，大多是小打小闹，要么是技术转让，要么是小众市场，2026年彻底不一样了，真正开始走向全球主流市场。根据国家药监局2026年3月28日发布的最新数据，今年第一季度，咱们创新药对外授权的交易总额就超过了600亿美元，快赶上2025年全年的一半了，这个增长速度特别惊人。就拿百济神州来说，它的泽布替尼，现在全球75个国家和地区都获批上市了，是第一个在欧美市场实现商业化成功的国产抗癌药，2025年全球销售额直接突破50亿美元，老外都认可咱们的药，这可不是随便吹的，是实打实的销量。还有荣昌生物，它的ADC药物维迪西妥单抗，先是跟国外药企合作授权，后来又和吉利德达成合作，光首付款就拿了10亿美元，这在以前想都不敢想，而且现在的出海合作，不再是单纯卖技术，而是全球共同研发、利润分成，咱们药企能赚更多钱，还能学到全球商业化的经验，越做越强。 业绩这块更是彻底扭转了之前的局面，以前大家总说创新药只烧钱不赚钱，研发投得多，利润看不到，2025年多家头部企业直接交出了漂亮的成绩单，彻底打破了这个偏见。恒瑞医药2025年全年营收316亿多，净利润77亿多，同比增长21.69%，其中创新药收入163亿多，占了总营收的近六成，同比增长26%还多，研发投入了87亿多，占营收的27.58%，真正做到了研发和业绩双增长，越搞创新越赚钱。百济神州更厉害，成立16年，2025年首次实现全年盈利，归母净利润14.22亿元，同比增长40.4%，核心产品泽布替尼全球卖得越来越好，还和诺华达成了双抗联合疗法合作，后续业绩增长有保障。荣昌生物也直接扭亏为盈，2025年净利润7.1亿元，靠着核心产品放量和海外授权收入，彻底摆脱了亏损的局面，整个行业都从之前的“只烧钱”变成了“有盈利、有增长”，从单一靠国内市场，变成了“国内销售+海外授权”双轮驱动，这种增长模式更健康，也更持久。 了解了这些核心支撑，咱们再说说现在投创新药，具体该关注哪些方向，全是实在话，不搞笼统的说法，大家一听就知道该怎么选。要是你性格偏稳健，不想承受太大的波动，就选行业里的头部龙头，恒瑞医药和药明康德是首选。恒瑞医药是国内创新药的老大哥，研发实力强，产品管线特别丰富，现在有9个新产品、新适应症在审批中，都是后续业绩增长的保障，业绩稳、抗风险能力强，长期拿着不用太心慌。药明康德属于CXO企业，说白了就是给所有创新药企业做研发、生产服务的，不管哪家药企搞创新药，都离不开它的服务，相当于创新药行业的“卖水人”，行业越火它越受益，现在它的市盈率只有15倍多，估值特别低，订单量还在持续增长，属于典型的价值洼地，波动小、收益稳。 要是你能接受一定的波动，想追求更高的收益，就选细分领域的优质企业，比如荣昌生物、诺诚健华这些。荣昌生物专攻ADC药物，核心产品已经在国内获批多个适应症，海外授权又带来了大笔收入，后续还有多个新药在研发，业绩弹性特别大。诺诚健华在BTK抑制剂领域有独特优势，核心产品奥布替尼在国内销量稳步增长，2025年营收同比增长35%，后续适应症不断扩展，业绩还有很大的上涨空间。这些企业虽然规模不如头部龙头，但专攻一个领域，技术优势明显，产品一旦放量，业绩和股价都会有不错的表现。 当然，咱们也不能只说机会不说风险，投资从来没有稳赚不赔的，把风险说清楚，大家心里才有底，才能理性投资。第一个风险就是研发失败的风险，创新药研发周期长、投入大，一款新药从研发到上市要花好几年、好几亿，成功率只有10%左右，就算是头部企业，也可能遇到研发失败的情况，但好在头部企业的产品管线都很丰富，一个产品研发失败，还有其他产品在推进，不会影响整体大局，这个风险相对可控。第二个风险是医保谈判的价格压力，虽然现在医保谈判不再一味压价，给企业留了利润空间，但价格依然会影响药企的利润，不过现在有商业保险作为补充，创新药的支付渠道更多了，医保的压力被分担，再加上出海能赚海外市场的钱，这个风险也在慢慢降低。第三个风险是国际竞争，国外大型药企也在加大创新药研发，进入国内市场，但咱们国产创新药性价比高，更贴合国内患者的需求，而且出海之后在全球市场也有性价比优势，只要持续做真正有临床价值的创新，就不怕竞争。第四个风险是短期市场情绪波动，股市本来就有涨有跌，就算行业基本面再好，短期也可能因为市场情绪出现小幅回调，但创新药是刚需，随着国内人口老龄化加剧，对创新药的需求只会越来越大，长期向好的趋势不会变。 结合这些实际情况，再跟大家说说进场的实在思路，不搞模棱两可的话，大家照着自己的情况参考就行。整体来看，创新药这快半年的调整已经快收尾了，政策、出海、业绩三重支撑，长期向好的趋势特别明确，现在这个位置，机会明显大于风险，但绝对不能盲目满仓追高。稳健型的朋友，可以先建三成左右的底仓，选恒瑞医药、药明康德这类龙头，拿着放心，等板块彻底企稳、小幅回调的时候，再慢慢加仓，不用着急。能接受波动的朋友，可以小仓位布局荣昌生物、诺诚健华这类细分龙头，把握波段机会，同样不要一次性把钱都投进去。平时关注这个板块，也不用天天盯着股价涨跌焦虑，就看三个实在的指标就行，一是企业研发投入够不够，至少要占营收的15%以上，这是持续创新的基础；二是有没有重磅产品在审批或者即将获批，这是业绩增长的关键；三是有没有海外合作或授权，这是企业走向全球、提升竞争力的体现。 创新药这快半年的调整，说到底就是板块涨高后的正常消化，不是行业失去了发展动力，反而在这段调整期里，政策扶持更明确、企业出海破局、盈利水平提升，行业的底气比以往更足。2026年国产创新药已经走出了只烧钱不盈利的阶段，靠着自研实力打开全球市场，依托刚需需求稳住国内基本盘，长期向好的逻辑没有任何改变。当下板块估值处于合理区间，调整已接近尾声，投资无需急躁，按照自身风险承受能力，选优质企业分批布局即可，不追高、不盲从，紧盯企业研发、产品落地、海外进展这些实际情况，就能规避大部分短期波动风险。创新药作为国家重点扶持的民生与科技结合产业，伴随人口老龄化带来的刚需增长，以及国产替代与全球化的推进，后续的成长空间十分清晰，守住核心基本面，理性看待短期涨跌，才能真正把握行业的长期价值。