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上一篇文章，我们提示了AI硬件的泡沫破裂，试问如果光模块、PCB、存储、MLCC都涨价，在成本如此之高的情况下，AI如何走进千家万户？如何才能掀起时代的浪潮呢？AI必须是便宜的，基础的AI设备必须和手机一样普及，所以所有的上游必须降价，必须走出产能的不足，必须降低利润，变成手机零部件和汽车零部件一样的东西，做投资不仅仅要会拆解和研究，也要会理解商业模式，要会做生意。 这几天AI 和医药，在行情上形成了一个跷跷板 看上去好像是小登和老登的区别。 可是事实正如所有人的思维一样吗？ 碳基与硅基之间真正的关系是：碳基创造了硅基，硅基为碳基的生产工作生活提升更高的效率。 而现在的创新药中，碳基正在与硅基进入第一步正循环。 接下来请阅读： 从实验猴需求激增到AI药物分子发现的商业化突破——AI商业化跑通的新领域： 2024-2025年是AI药物发现领域从概念验证向规模化商业应用转型的关键时期。本报告从实验猴需求量激增与AI药物分子发现业务巨量增长两个维度，深度剖析创新药产业链的投资机会。 核心发现：全球AI药物发现市场规模从2024年的31亿美元增长至2025年的40亿美元，预计2035年将达到439亿美元，年复合增长率高达30.5%。AI发现的分子在I期临床试验中的成功率达80-90%，远高于传统方法的平均水平。英矽智能（Insilico Medicine）的Rentosertib成为全球首个端到端生成式AI辅助设计的药物，已完成IIa期临床并获得USAN正式命名，标志着AI制药商业化路径已全面跑通。 实验猴作为创新药临床前研究的必需资源，其市场需求从2013年的不足1万只激增至2024年的约4万只。受食蟹猴4年性成熟期与CITES公约出口限制的双重约束，国内实验猴中长期供需缺口将维持在年均5000-8000只水平，支撑价格稳定在8-10万元/只的历史高位区间。 投资建议：重点关注拥有实验猴自主繁育能力的CRO龙头企业（昭衍新药、药明康德）、AI药物发现平台型公司（英矽智能、晶泰科技）以及深度布局AI技术的创新药企。一、实验猴市场：创新药研发的"晴雨表"1.1 需求端：创新药研发热潮推动需求激增 实验猴（主要指食蟹猴）是创新药临床前安全性评价的核心实验动物。一款新药从靶点发现到IND申报，平均需要在毒理实验中消耗约40只实验猴，若加上药物代谢试验，则总计需要至少60只。随着中国药审改革深化与Biotech融资热潮，国内创新药研发管线呈爆发式增长，直接拉动实验猴需求量从2013年的不足1万只跃升至2024年的约4万只，年均复合增长率超过13%。 从细分需求来看，单抗、ADC、细胞治疗、基因治疗等生物创新药的快速发展是主要驱动力。这类药物由于分子结构复杂、免疫原性强，必须在非人灵长类动物上进行安全性评价，食蟹猴因其体型小、操作便捷及实验数据详尽，已成为灵长类安评实验的绝对主流选择。2024年，中国生物制品申报数量超过2000个，创历史新高。1.2 供给端：繁育周期长与进口限制形成刚性约束 实验猴的供给面临三重刚性约束。第一，繁殖周期长：食蟹猴从出生到性成熟需要4年时间，加上半年怀孕期和哺乳期，从断奶到生产出可用于实验的新个体需要6-7年时间，这意味着当下的供给量取决于6-7年前的种猴投资决策。第二，种猴老龄化：2022年中国暂停食蟹猴进口后，国内种猴群体年龄结构持续老化，繁育效率下降。第三，CITES公约限制：食蟹猴被列入《濒危野生动植物种国际贸易公约》（CITES）附录II，国际贸易受到严格监管，东南亚主要出口国（柬埔寨、越南）因合规问题面临出口限制风险。 国内实验猴存栏量方面，据头部CRO企业公告数据，药明康德、昭衍新药、康龙化成等控制的实验猴存栏量合计超过4万只，但存在明显的结构性错配——部分猴场年龄结构偏老，实际可供应的适龄实验猴占比有限。1.3 价格走势与供需缺口分析 食蟹猴价格经历了 dramatic 的涨跌周期。2014年单价仅6600元，此后逐年缓涨。2017年突破万元至1.4万元，2019年升至2.1万元。2020年新冠疫情爆发后，新冠相关药物与疫苗研发需求暴增，价格加速上涨至4.2万元。2021年12月价格跃升至12万元，2022年3月突破20万元大关。 2022年下半年起，随着前期投资产能逐步释放以及部分创新药企业融资遇冷，价格开始回调。2023年价格剧烈波动后逐步稳定在10万元左右。2024-2025年，价格稳定在9-10万元区间。展望未来三年，若无CITES出口限制等突发因素，预计价格将稳定在8-9万元；若东南亚出口受限，猴价将因刚需驱动再次大幅上涨。 图1：中国食蟹猴价格走势（2014-2025H1，万元/只） 从供需缺口来看，2024年国内实验猴需求量约4万只，而适龄供给量约3.8万只，缺口约2000-5000只。随着AI药物发现加速管线推进至临床前阶段，预计2025-2027年需求将进一步扩大至4.5-5万只/年，供需缺口可能扩大至5000-8000只。 图2：中国实验猴供需缺口分析（2018-2025E，万只）二、AI药物发现：商业化元年已至2.1 全球AI药物发现市场规模与增长 全球AI药物发现市场正处于爆发式增长阶段。据Global Market Insights数据，2025年全球市场规模达到31亿美元，预计2026年为40亿美元，到2035年将增长至439亿美元，2026-2035年复合年增长率高达30.5%。从区域分布看，北美占据47.7%的市场份额，亚太地区以31.2%的增速领跑全球。 中国市场表现尤为亮眼。2024年中国AI药物发现市场估值为9亿美元，预计2025年达到12亿美元，2033年将增长至32亿美元，复合年增长率约14.0%。"中国制造2025"和"健康中国2030"等国家战略将生物技术创新列为优先方向，AI药物发现是其中的核心组成部分。2025年第一季度，中国企业在全球生物技术许可交易价值中占比达32%，较2023-2024年的21%大幅提升，反映出中国正从仿制药制造向尖端药物发现快速转型。 图3：全球AI药物发现市场规模及预测（2022-2034E，十亿美元） 图4：2025年全球AI药物发现市场细分领域占比2.2 技术突破：从靶点发现到分子设计全面加速 AI技术正在重塑药物发现的每一个环节。在靶点发现阶段，英矽智能的PandaOmics平台通过挖掘组学数据和文献，可在数周内识别新的疾病驱动因子，而传统方法需要数年时间。在分子设计阶段，其Chemistry42平台利用生成式AI从头设计分子，将先导化合物优化时间从24个月缩短至6个月。AlphaFold3的蛋白结构预测能力进一步加速了靶点-分子相互作用的研究。 据Science Direct数据，AI发现的分子在I期临床试验中的成功率达80-90%，远高于传统方法的50-60%平均水平。这意味着AI不仅能加速早期发现，还能显著提高候选药物的质量，降低后期临床失败风险。 图5：AI vs 传统药物发现各阶段开发周期对比（月）2.3 临床验证：首个AI设计药物完成IIa期临床 英矽智能的Rentosertib（ISM001-055）是AI制药商业化的里程碑案例。这是一款靶向TNIK（Traf2/NCK相互作用激酶）的小分子抑制剂，用于治疗特发性肺纤维化（IPF），是全球首款由生成式AI完成新颖靶点发现和分子设计的候选药物。该项目从AI驱动的靶点识别到临床候选物仅用时约18个月，成本仅为传统方法的十分之一。 2024年9月，Rentosertib在IIa期临床试验中取得积极结果，显示良好的安全性与耐受性，并呈现剂量依赖性改善肺功能下降趋势，完成了AI制药领域首个临床药效概念验证。2025年3月，该药物获得美国通用名委员会（USAN）正式命名"Rentosertib"，成为全球首个获得正式命名的端到端AI设计药物。研究结果发表于国际医学顶刊《Nature Medicine》。 此外，英矽智能在2025年还推进了8个项目的临床进展，包括靶向PHD1/2用于炎症性肠病治疗的ISM5411进入IIa期临床、靶向泛TEAD的ISM6331启动全球多中心I期临床等。截至目前，公司累计提名28款临床前候选药物，其中10个项目正在推进临床试验，充分验证了AI平台的规模化赋能能力。 全球制药巨头也在加速布局。Isomorphic Labs（DeepMind子公司）2025年完成6亿美元首轮融资，与诺华、礼来建立研究合作；Recursion Pharmaceuticals收购Exscientia后，建成2 exaflops算力的BioHive-2超级计算机；Schr"odinger的Zasocitinib（TYK2抑制剂）已进入III期临床。全球Top10跨国药企在AI制药领域的累计投入已超过数百亿美元。三、产业链深度解析：CRO与实验猴的协同增长3.1 CRO企业AI业务爆发式增长 CRO企业是AI药物发现商业化的最大受益者之一。以康龙化成为例，2025年全年收入140.95亿元，同比增长14.8%，其中实验室服务板块收入81.59亿元，同比增长15.8%，参与887个药物发现项目。公司新签订单同比增长14%以上，新增客户950余家，活跃客户超3300家，覆盖全球前20大制药企业。 更值得关注的是商业化生产的突破：康龙化成宁波和绍兴的API生产车间通过FDA审计，2025年第四季度美国首个创新药API项目获批，2026年第一季度与国际药企签订口服GLP-1制剂商业化生产协议。这标志着中国CRO已从早期的药物发现服务，成功延伸至商业化生产环节，打开全新增长空间。 在AI技术融合方面，康龙化成推动AI与自动化技术在实验室服务中的融合应用；泓博医药推出DiOrion平台；药明康德在化学业务中持续引入AI辅助分子设计。AI技术的应用不仅提升了研发效率，也成为CRO企业获取订单的核心竞争力。 图6：中国主要CRO企业营收对比（2023 vs 2024，亿元）3.2 实验猴供应链的战略价值 在创新药研发全链条中，实验猴是临床前研究不可或缺的关键资源。随着AI药物发现加速管线推进，临床前研究需求呈现爆发态势，实验猴供应链的战略价值愈发凸显。拥有自主猴场、稳定存栏的CRO企业，在订单获取和议价能力上具有显著优势。 以昭衍新药为例，公司通过多年布局建立了国内领先的实验猴繁育体系，食蟹猴存栏量位居行业前列。在2021-2022年猴价暴涨期间，公司不仅保障了自身安评业务的顺利进行，还通过猴资源获取了大量外部订单。随着AI药物发现企业管线快速推进至临床前阶段，对高质量安评服务的需求将进一步释放，拥有猴资源的CRO企业将持续受益。 实验猴供应链的核心壁垒在于：一是繁育牌照稀缺，需取得林业部门颁发的野生动物驯养繁殖许可证；二是繁育周期长，从投资到产能释放需要6-7年时间；三是CITES公约下的国际贸易限制，进口渠道存在不确定性。这些壁垒使得现有供应格局难以在短期内被打破。 表1展示了2024-2027年中国实验猴供需预测： 指标 2024 2025E 2026E 2027E 需求量（万只） 4.0 4.5 4.8 5.0 适龄供给量（万只） 3.8 4.0 4.2 4.3 供需缺口（万只） 0.2 0.5 0.6 0.7 价格区间（万元/只） 9-10 8-9 8-9 7-8 表1：中国实验猴供需预测（2024-2027E）4.1 核心投资逻辑 AI药物发现已跨越"死亡之谷"，进入商业化验证阶段。Rentosertib的成功不仅是单一药物的突破，更验证了AI平台在真实世界中的药物发现能力。未来3-5年，将有更多AI设计的分子进入后期临床，推动行业从"技术验证"转向"规模变现"。 实验猴作为创新药研发的"刚需资源"，中长期供需缺口难以弥合。AI药物发现加速管线推进，将进一步放大临床前研究需求，实验猴价格有望维持在历史高位。拥有自主猴资源的CRO企业具备双重受益逻辑：AI驱动订单增长 + 猴资源稀缺性溢价。 当AI加入生物医药这一方向之后，药物的发现周期被大大缩短，从前发现一款新药需要五年甚至十年，在以后，可能只需要半年到一年。或许在不远的以后，延长寿命的时间会越来越长，更多的疾病将会被治愈。 回看我四月份公众号的这段话，可能当时低估了科技投机者的热情，低估了科技庄家的贪婪，但你要相信，一切的一切，拉长时间线来看，该是什么样就会是什么样。 就我的亲身体验来说，我觉得减肥药和减肥药的国产化，以及各种创新药+合成生物的推进会是下一个高景气度的行业，相当于曾经的光模块，作为在光模块内实现财富自由的投资者之一，你很难想像一个小小的分子式，有多大的赚钱能力，也很难想象生物行业的利润有多高。 我有个朋友想说话，公众号：我有个朋友想说话高景气——唯一低风险高收益的投资方向