IBI-354

聊起国内创新药，前两年雪球评论区全是吐槽。要么是“烧钱无底洞”，要么是“盈利看不见”，更有球友直接调侃，创新药企就是资本吞金兽，投进去连个水花都没有。但信达生物2025年这份财报，直接扭转了整个圈子的看法。不光把盈利指标彻底转正，还成了恒生指数里，唯一的创新生物制药蓝筹股。从市场不看好的亏损药企，到如今的行业标杆，信达这波逆袭，实在太给国内药企长脸了！先看硬数据：彻底告别亏损，赚钱能力拉满别的先不说，财报里的数字最有说服力，全是实打实的业绩。2025年全年总收入130亿，同比涨了38%；产品收入119亿，增速直接干到45%。最关键的是，Non-IFRS口径净利润17.2亿，盈利全面转正！要知道，之前创新药行业的痛点，就是只懂研发不懂盈利，一直处在投入大于产出的窘境。信达这波，直接跳出了“烧钱怪圈”，靠产品销售实实在在赚了钱，再也不是外界眼里的“亏损大户”。手里还攥着243亿现金储备，这在创新药融资寒冬里，简直是压舱石般的存在。别说短期研发、运营不愁钱，就算面对行业波动，也有足够的底气扛过去，安全感直接拉满。商业化仅仅7年，就突破百亿收入规模，这个速度，在国内创新药领域妥妥的第一梯队。18款产品落地，双轮驱动太稳了信达能交出这份成绩单，核心还是产品够硬，布局够全。目前已经上市18款产品，是国内上市单抗药数量最多的企业，没有之一。早就完成了“肿瘤+综合产品线”双轮驱动升级，不再单靠肿瘤业务单打独斗。肿瘤管线依旧是基本盘，稳居国内领先地位，凭借多年的研发积累，产品矩阵覆盖多个癌种，竞争力没得说。综合管线直接成了新的增长引擎，两条腿走路，想走慢都难。更难得的是，信达的药已经惠及超600万名患者。不光是赚了业绩，还实实在在帮到了患者，这份社会责任，也让不少球友刮目相看。而且12款产品都纳入了医保，还累计做了超36亿的药物捐赠，尽力让患者用得上、用得起好药，这份担当真的没话说。管线才是王炸：全球爆款扎堆，未来钱景拉满投资创新药，短期看业绩，长期看管线，这话在雪球早就聊烂了。信达的管线研发，2025年更是拿出了一堆硬成果，完全没有凑数的水货。肿瘤管线紧盯新一代IO+ADC技术升级，核心项目推进顺风顺水。IBI363、IBI343个个临床数据能打，IBI354（HER2ADC）安全性直接碾压同类产品，在ADC领域，安全性就是核心竞争力，这波优势太明显。双抗ADC管线的早期临床，也都亮出了不错的效果，未来潜力肉眼可见。综合管线更是惊喜不断，玛仕度肽是全球首个GCG/GLP-1双受体激动剂，直接抢占全球创新高地。IBI324头对头对比国际大牌法瑞西单抗，疗效还更优，直接挑战海外巨头垄断。还有口服GLP-1日制剂、周制剂，都是潜在全球首创/最优的产品。2025年一年，就有3款高潜管线进入全球多中心III期临床，背后对应的全球可及市场，超600亿美元！这哪是管线，分明是未来的业绩增长密码，拿着这些硬货，根本不愁后续发展。国际化玩明白了：国际巨头抢着合作信达的目标，从来不止国内市场，而是2030年成为国际一流生物制药企业。这几年的国际化布局，也算是玩明白了。和武田、礼来、罗氏这些全球制药巨头，搞起了多元化合作，累计交易价值超220亿美元。不是单方面抱大腿，而是靠研发实力让人家主动合作，属于双向奔赴的共赢。按照公司规划，接下来还要推动至少5款管线进入全球多中心III期临床，每年交付8-10个新NME。一步一个脚印，慢慢在全球创新药市场，站稳中国药企的脚跟。恒生独苗，资本市场的认可最实在能成为恒生指数唯一的创新生物制药蓝筹股，这份含金量不用多说。恒生指数成分股，全是各行各业的龙头企业，能跻身其中，就是资本市场对信达业绩、研发、发展潜力的全面认可。之前不少人质疑创新药的投资价值，信达用实力证明，真正做研发、做产品的创新药企，终究会被市场看见。当然，咱也得理性，股市从来没有稳赚不赔的买卖。创新药研发本身有风险，行业竞争也越来越激烈，医保政策、市场波动也会带来变数，这些风险都得看清楚，不能盲目跟风。但不得不说，信达生物这几年的蜕变，有目共睹。从持续烧钱到盈利转正，从国内布局到全球发力，从单一赛道到双轮驱动，每一步都走得很扎实。2026年还有多款管线要NDA获批、III期临床读出数据，全是关键里程碑，接下来的好戏，还多着呢！国内创新药熬了这么多年，终于迎来了质的飞跃，信达这波，算是真正站起来了！

（原标题：【券商聚焦】长江证券维持信达生物(01801)“买入”评级指公司首次年度盈利且管线进入收获期）金吾财讯|长江证券发布研报指，信达生物（01801.HK）2025年营收实现高速增长，净利润历史性扭亏为盈，为上市以来首次年度盈利。报告的核心投资论点为公司通过核心产品持续放量、新上市产品快速爬坡及创新产品收入占比提升，驱动盈利能力显著改善，同时新一代肿瘤药物管线进入收获期并加速全球化开发。研报维持对信达生物“买入”评级。2025年，公司实现总收入130.42亿元人民币，同比增长38.4%；归属于母公司股东的净利润为8.14亿元，同比大幅扭亏。销售毛利率提升至86.5%，销售净利率转正至6.24%。经营溢利与税前利润均历史性转正，净资产收益率平均达5.01%。业务方面，肿瘤领域核心产品达伯舒持续放量，新上市的4款肿瘤产品快速爬坡。综合产品线成为新增长支柱，信必敏、信尔美上市后展现强劲增长势头，信必乐纳入国家医保目录后放量明显，信美悦年底获批形成自身免疫疾病领域双核心资产。研发管线进入收获爆发期。新一代免疫疗法（IO）及抗体偶联药物（ADC）产品已进入注册性临床并启动全球化开发。其中，IBI363（PD-1/IL-2α双抗）针对肺癌、消化道癌等主要适应症进入注册性临床；IBI343（CLDN18.2ADC）针对胰腺癌和胃癌一线治疗启动全球化开发；IBI354（HER2ADC）进入注册性临床。公司优先推进后期资产的国际多中心临床试验，致力于实现全球创新突破。在慢病领域，IBI302、IBI324等产品形成了眼底病创新布局。公司通过前瞻管线布局与高效商业化策略释放产品价值，并在精益管理下通过规模化运营提升盈利能力。资产负债率为48.17%。盈利预测方面，预计公司2026-2028年归母净利润分别为35.18亿元、54.74亿元及74.18亿元。报告提示的风险包括产品销售不及预期及新药研发失败的风险。