全璟咨询正式推出中国非上市生物技术公司融资指数CPBFI(ChinaPrivateBiotechFinancingIndex)该指数由三个子指数构成:规模指数(S):反映融资总量与大额轮次情况活跃度指数(A):反映融资笔数、早期项目活跃度与新进入公司占比创新质量指数(Q):反映新型分子类型、高价值适应症与中后期项目占比指数基数=100指数总览:资本回暖延续,结构分化特征显现2026年一季度,中国非上市生物技术公司融资市场延续2025年下半年以来的回暖趋势。从规模看,多笔大额融资在本季度集中落地,推动整体融资金额维持在近年高位;但从项目数量和公司覆盖面看,融资活动并未同步显著扩散,资本配置呈现出明显的“集中化”与“择优化”特征。说明:指数基期设为2023年Q1=1002026年Q1综合融资指数(C‑PBFI)为108.9,延续2025年下半年以来的高位运行趋势,但内部结构出现明显分化。规模指数(S):131.4(高位)活跃度指数(A):81.5(明显回落)创新质量指数(Q):106.2(创阶段新高)说明:综合指数由0.4×规模S+0.3×活跃度A+0.3×创新质量Q加权得出整体来看,2026Q1呈现“钱多但项目少、资金向高质量项目集中”的典型特征。1、融资规模:大额融资维持高位(S=131.4)2026年Q1中国非上市生物技术公司公布的总融资额(排除天使轮和种子轮,以下同)达18.30亿美元,为近三年来季度最高水平之一。≥5000万美元融资11笔≥1亿美元融资3笔点评:规模指数维持在历史高位,主要由多笔大额融资拉动,显示核心创新资产在当前环境下依然具备极强的融资能力。但资金集中度进一步提升,对项目质量要求显著提高。2、市场活跃度:融资企业数量下降(A=81.5)本季度完成融资的非上市生物技术公司:44家新进入样本公司:7家A&B轮占比:77.3%与2025年下半年相比,融资企业数量与新进入公司数均出现明显回落。点评:活跃度指数走弱并非市场转冷,而是投资人筛选标准明显提高。资本更倾向于追投具备清晰技术路径和中后期确定性的项目,早期项目数量受到抑制。3、创新质量:结构性走强(Q=106.2)2026年Q1创新结构继续优化:新型分子类型占比:38.6%(降解剂、多特异性抗体、XDC、放射性药物、核酸药物、细胞和基因治疗)高价值适应症占比:89.6%(肿瘤、免疫、代谢、CNS、心血管)中后期项目占比:70.4%(临床2期及之后阶段)点评:创新质量指数本季度达到阶段高点,说明资金正在向“技术强+临床确定性高”的资产集中。中后期项目占比的大幅提升,是当前指数稳定的重要支撑因素。2026年Q2展望大额融资仍将集中在肿瘤、免疫、代谢等高价值领域ADC、RNA药物和细胞治疗等新型分子类型将继续主导创新质量指数若宏观资金面保持稳定,CPBFI有望维持在105–120区间的结构高位重点融资案例:3笔融资超1亿美元在一季度披露的融资案例中,三家公司具有代表性特征:融资金额体量大、技术路径明确、管线处于中后期或具备清晰放大空间。箕星药业:D1轮2.87亿美元,核心产品口服GLP‑11月,箕星药业(CorxelPharmaceuticals)宣布完成D1轮融资,规模达2.87亿美元,成为本季度金额最大的单笔创新药融资之一。该轮融资由多家全球知名医疗健康投资机构参与,资金将主要用于推进其核心产品CX11的全球临床开发。CX11是一款口服小分子GLP‑1受体激动剂,目前,该产品已在美国开展针对肥胖及超重患者的II期临床研究,并同步推进全球多适应症布局。安济盛生物:D轮1.3亿美元,聚集骨骼肌肉疾病安济盛生物(AngitiaBiopharmaceuticals)于2月完成1.3亿美元D轮融资,融资资金将用于推进多条核心管线的全球临床开发。公司长期聚焦骨骼与肌肉系统疾病,这一领域临床需求明确但技术与开发门槛较高。其核心产品包括:AGA2118与AGA2115:针对骨质疏松症与成骨不全症的Sclerostin/DKK1双特异性抗体,具备同时促进骨生成与抑制骨吸收的作用机制;AGA111:用于脊柱融合治疗,已进入III期临床阶段。安济盛的案例显示,资本对高专科壁垒、临床路径清晰的中后期生物大分子项目仍保持较高投入意愿。济煜医药:A轮近20亿元人民币,平台型Biopharma1月,济煜医药完成A轮融资,金额近20亿元人民币,成为本季度人民币口径下融资金额最高的一笔交易。济煜医药起步于创新药研发平台,目前已发展为覆盖研发、生产与商业转化的一体化Biopharma公司。公司围绕肿瘤、肾病、疼痛及自身免疫性疾病形成“3+1”适应症矩阵,已建立生物大分子与化学小分子并行的多技术平台体系。目前,公司在研项目超过40个,既包括已上市产品与提交NDA的管线,也涵盖多项处于临床I–II期及临床前阶段的创新项目,同时已通过多起国际BD合作验证其研发与转化能力。济煜医药的融资案例,体现了资本对具备规模潜力与产业化能力平台型创新药公司的系统性配置。指数说明覆盖范围地域:注册地在中国大陆/香港未上市生物技术公司,包括同时在海外注册的未上市生物技术公司领域:创新药,包括:生物制品、细胞与基因治疗、RNA,不包括合成生物学,诊断类产品,无管线产品的CRO公司轮次:A轮及以上(剔除:天使轮和种子轮)指数构成规模指数S:总融资额、大额轮次数量(单笔≥5000万美元和≥1亿美元的轮次数量)活跃度指数A:融资笔数、首次出现在样本中的公司占比、A/B轮占总笔数的比例(反映早期创新活力)创新质量指数Q:高价值领域占比、新型分子类型占比、有≥1个处于II期及以上的核心管线的公司占比以上分指数加权平均,并取标准化分数综合指数C‑PBFI的计算:C‑PBFI=0.4+0.3+0.3基期设定:2023Q1