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7月6日，全球制药圈同时甩出两张大额支票。 美国制药公司Vertex宣布，以约100亿美元现金收购Crinetics；瑞士制药巨头诺华则宣布，以最高15亿美元收购英国生物技术公司Myricx Bio。两笔交易合计115亿美元，折合人民币超过820亿元。 更值得关注的并不只是金额，而是买方表现出来的急迫感。 Vertex收购的是已经拥有获批产品和后期管线的成熟公司，诺华购买的却是一家产品仍处于临床前阶段的技术平台。一个买现成收入，一个买未来可能性，两种交易指向同一个变化：大药厂不愿再等到所有数据都确定以后才出手，而是开始提前锁定稀缺技术。 这并不是简单的“抄低股价”，而是在抄底新药研发最稀缺的资源——时间。 百亿美元买下的，不只是一款药 Vertex在普通投资者中的知名度并不算高，但在全球制药行业，它是一家典型的“单科冠军”。 过去十多年，Vertex依靠囊性纤维化药物建立了极高的市场壁垒和盈利能力。不过，优势过于集中也带来了问题：一旦核心产品增长放缓，公司就需要新的疾病领域接棒。 因此，Vertex愿意拿出约100亿美元收购Crinetics。 其报价为每股85美元，相比Crinetics此前收盘价溢价约102%。消息公布后，Crinetics股价在盘后交易中接近翻倍。如此高的溢价，说明Vertex看中的不是一两个季度的利润，而是Crinetics在内分泌疾病领域已经建立起来的整套资产。 Crinetics拥有治疗肢端肥大症的口服药Palsonify，该药已经获得美国食品药品监督管理局批准；其另一款候选药物atumelnant，也正在针对先天性肾上腺皮质增生等疾病开展后期临床研究。Vertex预计，这些产品未来的年销售峰值可能超过50亿美元。 换句话说，Vertex不是在买一家普通生物技术公司，而是在直接购买一条新的增长曲线。收购完成后，内分泌疾病将成为Vertex继囊性纤维化、血液疾病、疼痛和肾脏疾病之后的第五个重点治疗领域。 药还没进临床，诺华先付了11亿美元 与Vertex相比，诺华的下注更为激进。 Myricx Bio是一家英国生物技术公司，主要研发新一代抗体偶联药物，也就是市场熟悉的ADC。简单来说，ADC相当于给抗癌药安装一个“导航系统”，让药物尽量集中进入肿瘤细胞，减少对正常组织的影响。 Myricx的特殊之处，在于它研发的是一种新的NMT抑制剂“弹头”。目前市场上的ADC产品大量使用少数几类成熟弹头，随着同类产品越来越多，耐药性、毒副作用以及产品差异化不足的问题也开始暴露。 诺华看中的，正是Myricx可能提供一种新的弹头机制。 按照交易安排，诺华将先支付11亿美元，后续再根据研发进展支付最多4亿美元里程碑款。问题在于，Myricx的核心管线仍处于临床前阶段，尚未经过大规模人体试验验证。 一家跨国药企愿意为临床前平台支付11亿美元首付款，意味着它购买的不只是候选药物，还包括技术平台、研发团队、知识产权以及未来开发更多产品的能力。 过去，大药厂往往要等到临床二期甚至三期数据较为明确后才会重金出手。如今，竞争已经被推到临床前阶段：等数据完全明朗，价格可能更高，资产也可能已经被竞争对手抢走。 大药厂突然慷慨，背后其实是焦虑 跨国药企密集并购，并不是因为钱突然变多了，而是因为时间正在变少。 全球大型制药企业共同面对一个难题：专利悬崖。 一款重磅药物在专利保护期内，往往可以创造数十亿甚至上百亿美元收入。但专利到期后，仿制药和生物类似药会迅速进入市场，原研药的价格和销量都可能大幅下降。 与此同时，完全依靠内部研发补充产品管线，成本高、周期长、失败率也高。一款新药从实验室走向市场，通常要经历多年研究和多轮临床试验。即使投入巨额资金，也未必能够获得成功。 因此，对现金充足的大药厂来说，收购一家已经拥有成熟管线的公司，或者提前锁定一个潜力技术平台，可能比从零开始研发更加划算。 Vertex收购Crinetics，是为了降低对囊性纤维化业务的依赖；诺华收购Myricx，则是为了补充ADC弹头技术。两家公司看似押注不同赛道，本质上都在做同一件事：为未来十年的收入提前储备产品。 当好资产有限、竞争对手又同时出手时，“价格贵”就不再是最大风险，“没有东西可以买”才是。 中国创新药，已经进入全球采购清单 这场全球制药业的“买买买”，与中国药企并不遥远。 按照不同机构的统计口径，2026年上半年中国创新药对外授权交易总额约为997亿至1100亿美元。国家药监部门相关口径显示，上半年共有81笔创新药对外授权交易；一些覆盖范围更广的医药数据库，则统计出百笔左右的交易。 统计结果虽然有所不同，但趋势高度一致：中国创新药正在成为跨国药企补充全球管线的重要来源。 2026年以来，多笔百亿美元级合作集中出现。石药集团与阿斯利康围绕长效多肽平台和多条管线达成最高185亿美元合作；恒瑞医药与百时美施贵宝签署最高152亿美元的多项目协议；信达生物与辉瑞达成最高105亿美元合作，覆盖ADC、多特异性抗体等多项肿瘤资产。 这些交易与过去最大的区别，是海外药企购买的已经不只是某一款成熟产品。 越来越多交易开始采用“技术平台加多条管线”的打包模式，合作阶段也从临床后期前移到临床早期，甚至临床前阶段。跨国药企评估中国资产的标准，也开始从“临床数据是否完全验证”，转向“科学假设是否成立、平台能否持续产出”。 这意味着，中国创新药的角色正在发生变化：过去更多是为国内市场开发同类药物，现在则逐渐成为全球制药产业链中的研发供应方。 千亿美元交易，真正到账的可能只有零头 不过，“交易总额接近千亿美元”并不意味着中国药企已经收到千亿美元现金。 医药授权交易通常由四部分构成：首付款、研发里程碑款、审批里程碑款以及未来销售分成。新闻标题中出现的“最高100亿美元”“最高180亿美元”，往往把未来十几年所有可能支付的金额全部计算在内。 医药魔方统计显示，2026年上半年中国创新药出海交易的名义总金额约为997亿美元，但首付款总额约为50亿美元。也就是说，真正可以较快确认和收到的资金，只占名义总额的约5%。 剩下的大部分资金，需要候选药物顺利完成临床试验、获得监管批准，并达到约定的销售目标后才会陆续支付。一旦临床失败、战略调整或者买方改变研发方向，部分里程碑款就可能永远无法兑现。 因此，评价一笔出海交易，不能只看总金额，还要看三个更重要的数据：首付款有多少、合作方承担多少研发费用、原药企是否保留后续销售分成或共同商业化权益。 同样是100亿美元交易，首付款只有5000万美元和首付款达到10亿美元，对企业现金流和资产价值的影响完全不同。 中国机会，不只属于“卖药”的公司 这轮产业趋势可能给国内市场带来三类机会。 最直接的是拥有优质管线，并且能够持续完成对外授权的创新药企业。一次大额交易可能带有偶然性，但如果一家公司能在不同疾病领域、不同时间连续完成海外合作，说明其研发平台和商务拓展能力已经得到多家跨国药企验证。 第二类是能够从“卖权益”升级到“共同开发”的企业。单纯出售海外权益，可以较快获得现金，但长期价值可能主要被海外买方拿走。保留部分地区权益、销售分成或者共同商业化权利，虽然需要承担更多研发投入，却可能分享产品上市后的长期收益。 第三类是具备国际交付能力的研发和生产服务公司。创新管线越多，临床试验、工艺开发和商业化生产的需求通常也越多。不过，并不是所有CXO企业都会自动受益。只有具备全球质量体系、客户黏性和复杂药物生产能力的公司，才可能真正接住订单。 对投资者而言，最需要避免的误区，是看到一笔大额合作后，便把同一赛道的所有公司都视为受益者。海外药企购买的是稀缺资产，而不是行业标签。 “退货”并不罕见，签约只是第一关 创新药授权从来不是一锤子买卖。 据行业机构对早期项目的不完全统计，在2020年启动的62笔中国创新药对外授权交易中，截至2025年已有25笔出现合作终止，比例约为40%。但需要注意，合作终止并不完全等同于产品失败，也可能来自买方战略调整、研发资源重新分配或公司并购后的管线整合。 这组数据不能简单理解为“所有中国创新药都有四成退货率”，却足以说明一个问题：签约只是商业价值验证的第一关，真正决定项目成败的，仍然是后续临床数据。 地缘政治也是无法忽略的变量。中国创新药在全球交易中的比重快速上升，已经引起美国生物技术行业和部分政策制定者关注。未来涉及投资审查、临床数据接受、供应链安全和知识产权的政策变化，都可能影响交易节奏和估值。 所以，大额BD可以改善现金流、提升研发能力，也能证明资产获得国际认可，但它无法替代临床成功，更不能自动等同于产品最终上市。 真正被“抄底”的，是中国研发效率 一天两笔百亿并购传递出的信号，并不是全球药企认为生物科技公司股价足够便宜。 Vertex给出了102%的收购溢价，诺华则为临床前平台支付11亿美元首付款。这些资产都谈不上便宜。跨国药企愿意支付高价，是因为重新研发同类产品可能需要更长时间、更高成本，还要承担更大的失败风险。 它们真正购买的，是数年的研发时间，是已经聚集起来的科研团队，也是提前进入下一代技术路线的门票。 中国创新药的机会，也不只是多签几笔授权协议。更深层的变化是：中国正在从全球药品销售市场，逐渐转变为全球新药研发的重要源头。 未来真正能够胜出的，不是最会公布百亿美元交易数字的公司，而是能够持续产出管线、不断拿出临床数据，并在交易完成后继续分享产品价值的企业。 跨国药企的支票已经开出来了。接下来要看的，是哪些中国公司能把纸面上的里程碑，变成真正到账的现金和持续增长的利润。 信息源 Reuters：Vertex以约100亿美元收购Crinetics，报价溢价约102% https://www.reuters.com/legal/transactional/vertex-buy-crinetics-10-billion-deal-2026-07-06/ Novartis：诺华以11亿美元首付款、最高4亿美元里程碑款收购Myricx Bio https://www.novartis.com/news/media-releases/novartis-agrees-acquire-myricx-bio-advancing-next-generation-antibody-drug-conjugate-innovation-novel-nmti-payload-expanding-options-cancer-patients BioPharma Dive：诺华收购Myricx及其新一代ADC技术平台 https://www.biopharmadive.com/news/novartis-acquire-adc-developer-myricx-deal-15b/824450/ Reuters：2026年上半年中国创新药对外授权交易约81笔，总金额约1100亿美元 https://www.reuters.com/legal/litigation/china-innovative-drug-out-licensing-deal-value-reaches-new-high-first-half-2026-2026-07-13/ 证券时报：2026年上半年中国创新药BD出海交易金额约997亿美元，首付款约50亿美元 https://www.stcn.com/article/detail/4005190.html Reuters：中国创新药授权交易增长、跨国药企专利悬崖与首付款变化 https://www.reuters.com/sustainability/climate-energy/china-biotech-licensing-boom-hit-record-2026-pipeline-swells-2026-02-13/ Reuters：信达生物与辉瑞达成最高105亿美元肿瘤药物合作 https://www.reuters.com/legal/litigation/chinas-innovent-biologics-pfizer-strike-up-105-billion-cancer-drug-deal-2026-05-28/ 作品声明：仅在头条发布，观点不代表平台立场

重磅政策一览 我们 1、新版国家基本药物目录发布，4种国产Ⅰ类新药被纳入 近日，国家卫健委三部门联合发布《国家基本药物目录（2026版）》，将从9月1日起正式实施。 新版目录共收录药品794种，其中化学药品和生物制品476种，中成药318种。经初步测算，新版目录药品使用量占全国公立医疗卫生机构配备药品使用量的71%，体现了基本药物作为临床关键用药的重要地位和使用的普遍性。 此次国家基本药物目录更新调整，新增化学药品和生物制品68种，聚焦发病率较高的慢性病和常见病，例如新增糖尿病用药5种，高血压用药4种，慢性阻塞性肺疾病用药7种，常见消化道疾病用药8种等。包含4种国产Ⅰ类新药在内的16种创新药也纳入了新版目录。 这次调整新增的药品中，儿童适宜品种31种，其中包括儿童专用药品5种，新版目录有明确的儿童用法用量的品种增加至317种，其中包括儿童专用的药品22种，进一步提高了儿童用药可及性。同时，这次国家基本药物目录更新调整，坚持了中西医并重和并用的原则，新增中成药品种48个，除基本覆盖了中医临床分科外，新增的中成药品种主要聚焦在中医优势病种，如在心系、肺系、脑系、妇科等相关疾病用药和儿科专用药等。另外，本次调整也支持民族药的使用，新增的品种包括有藏药、蒙药、维药和2种出自其他民族经验方的药品，同时，在支持中药传承创新发展方面，新增了Ⅰ类新药。 2、国家卫健委联合国家疾控局发布《国家免疫规划疫苗儿童免疫程序及说明（2026年版）》。 3、国家医保局发布第十八批智能监管“两库”规则和知识点。 4、国家医保局披露有药企在集采中伪造医生联名函 日前，国家医保局发布风险提示。在第12批国家组织药品集中带量采购确定采购品种阶段，某进口原研药企业提交所谓“31家医院78名医生联署的专家建议函”，试图以此影响集采定品。 经向“署名专家”本人逐一查证，80%以上签名不真实，涉及企业销售人员冒签、从他处抠图挪用、虚构人物等情况；少数确由专家本人签名的，多为企业销售人员以“售后回访”“调研问卷”等名义诱导签署。目前，该品种已按正常程序通过专家论证，正式纳入第12批集采范围，正在组织全国医药机构据实提报拟采购数量。国家医保局表示，坚决反对企业以不正当方式干扰药品集采工作，郑重提醒广大医药企业，切勿采取违法违规手段干扰集采，否则后果自负。 截至目前，已有包括诺华、武田制药、拜耳、雅培、卫材等外企对上述事件进行了回应，表示与此事件无关。 5、国家药监局药审中心发布《<慢性乙型肝炎病毒感染治疗药物临床试验技术指导原则>问答文件（征求意见稿）》。 药械国内获批 1、埃克替尼首仿获批上市 近日，首个埃克替尼片剂仿制药获得国家药监局批准上市，来自昆山龙灯瑞迪制药。该品种是目前唯一一款递交上市申请的埃克替尼片剂仿制药。原研埃克替尼是贝达药业自主研发的一款一代EGFR-TKI，也是中国第一个自主创新的小分子靶向抗癌新药。埃克替尼的化合物专利已于2023年到期。不过，受晶型等多项相关专利权保护，其保护期可延长至2029-2034年。 国内重磅事件 1、中国抗体2.8亿元出售苏州工厂，宜联生物接盘 近日，中国抗体发布公告称，公司全资子公司杏联药业（苏州）有限公司已与独立第三方买方、担保人签署资产买卖协议，拟作价人民币2.8亿元，整体出售位于苏州工业园区的全套生物制药土地、厂房、生产设备及配套设施。本次交易触发港交所上市规则下的主要交易，需召开股东大会审议批准。据公告披露，本次待售目标资产坐落于苏州工业园区金海路59号，地块总占地面积约43158.21平方米，总建筑面积达71315.23平方米，完整覆盖商业化生产厂房、中试车间、研发质检中心、临床研究中心、办公楼与配套仓库。本次交易对手均为无关联独立第三方，买方苏州宜工品源生物医药有限公司专注肿瘤ADC药物制造，为担保人苏州宜联生物医药有限公司全资子公司。 2、最高19亿美元，中国生物制药TQC3721出海阿斯利康 日前，中国生物制药宣布将其自主研发的PDE3/4抑制剂TQC3721授权给阿斯利康。根据协议，阿斯利康获得该药物在中国以外地区的开发、生产及商业化独家许可，同时还将获得TQC3721特定开发方案的全球独家许可。根据协议条款，中国生物制药将获得2亿美元首付款，以及最高可达19亿美元的开发、监管及销售里程碑付款。此外，公司还将获得基于TQC3721年度净销售额的双位数百分比分级特许权使用费。 3、丰原药业实控人拟变更为安徽蚌埠市国资委 日前，丰原药业发布公告宣布，公司控股股东安徽丰原集团有限公司的一致行动人7月8日与蚌埠投资集团有限公司签署《股份转让意向协议》，蚌埠投资集团拟受让丰原集团的一致行动人持有公司1.09亿股股份，占公司总股本的23.52%，蚌埠投资集团将成为公司新的控股股东。公司实控人将由李荣杰变更为蚌埠市国资委。交易定价方面，意向协议约定按照公司总市值29.8亿元估算标的股份价值。以23.52%的持股比例计算，对应交易对价约7.01亿元。具体转让价格以正式交易文件约定、且经国有资产监督管理机构审批确定的价格为准。 4、恒瑞医药PD-1联合疗法被FDA延迟批准上市 近日，恒瑞医药发布公告称，公司收到美国FDA关于卡瑞利珠单抗联合合作伙伴Elevar Therapeutics的药物Rivoceranib（用于不可切除或转移性肝细胞癌患者一线治疗的生物制品许可申请（BLA）的完整回复信（CRL）。国产PD-1联合疗法再次被FDA延迟批准上市。恒瑞医药称，此次审批反馈主要与阿帕替尼相关生产场地的CGMP（动态药品生产管理规范）检查观察项有关，该场地于2026年4月接受了FDA的CGMP监督检查，公司已针对监管机构提出的反馈意见进行详细评估，并着手制定相应的改进措施。本次申报涉及的相关场地在2025年通过了欧盟的检查。 国外重磅事件 1、100亿美元，Vertex收购一家内分泌疾病疗法公司 日前，罕见病创新药企Vertex Pharmaceuticals宣布，已与内分泌疾病创新疗法的生物制药企业Crinetics Pharmaceuticals达成最终收购协议，Vertex将以每股85美元现金收购Crinetics全部流通股份，交易总股权价值约100亿美元，扣除预估收购现金后净交易价值约88亿美元。Vertex将引入两款内分泌疾病核心资产：PALSONIFY，用于治疗肢端肥大症；另一款在研产品atumelnant，用于治疗先天性肾上腺皮质增生症，目前处于III期临床。Vertex预计两款产品峰值合计销售额有望突破50亿美元。 2、15亿美元，诺华收购一家新型ADC公司 近日，诺华已就收购英国生物技术企业Myricx Bio达成协议，交易总对价最高可达15亿美元。Myricx Bio专注于开发新一代抗体药物偶联物(ADC)，目前拥有两款先导候选药物，分别针对HER2阳性肿瘤和B7-H3阳性肿瘤——这两种蛋白广泛表达于乳腺癌和肺癌等多种癌症中。本次收购使诺华获得了一种在抗体到达肿瘤后杀伤癌细胞的新型技术，该技术的核心优势在于，即便癌细胞对目前最广泛使用的ADC疗法产生耐药性后，仍可发挥杀伤作用。 投融资新播报 1、华夏英泰完成超2亿元C轮融资 本轮融资由正心谷资本领投，复旦科创跟投。华夏英泰成立于2018年，专注于STAR-T技术及通用型定点整合技术平台的研发与转化。目前，华夏英泰构建了STAR-T技术平台、通用型定点整合技术平台以及In vivo STAR-T技术平台，已布局十余项创新产品管线，覆盖血液瘤、实体瘤及自身免疫性疾病等领域，并获得2项中国IND临床试验批件和1项FDA孤儿药资格认定。 2、德睿智药完成5200万美元B轮融资 本轮融资由泰珑投资、申银万国投资、谢诺投资、星河湾集团联合领投，多家头部人民币、美元基金跟投。德睿智药创立于2020年定位为全链路AI驱动、聚焦难成药靶点的自研创新药开发商。目前，德睿智药处于临床阶段的核心自研药物管线包括：MDR-001（口服GLP-1小分子激动剂）、MRANK-106（WEE1/YES1双重小分子抑制剂，肿瘤管线）、MRANK-103（分子胶降解剂，肿瘤在研管线）。其中，MDR-001已于2025年正式进入三期临床研究。 3、华源智因获数千万元种子轮投资 本轮融资由水木创投独家注资，向阳资本担任本轮融资后长期独家财务顾问。华源智因成立于2025年8月，是一家聚焦AI虚拟细胞与多组学计算技术研发及产业化的企业。技术层面，华源智因已搭建相关的技术产品体系，包括自主研发的xTrimoSC Perturb基因扰动转录效应预测模型、AI虚拟细胞药效预测系统等。公司可提供药企管线评估、临床试验患者分层、靶点筛选、药物重定位等多元化技术服务。 上市IPO速览 1、大型中医院集团同仁堂医养港股上市 近日，同仁堂医养在港交所上市，其成立于2015年，是百年老字号同仁堂集团旗下唯一聚焦中医连锁诊疗、养老康养赛道的中医医疗资本化运营主体。同仁堂医养主要业务有三大板块，包括为个人消费者提供线下及线上中医诊疗服务，面向中小医疗机构输出标准化托管管理运营服务，依托同仁堂供应链零售、批发健康产品与中医药衍生品。按2025年总门诊人次及住院人次计，同仁堂医养是中国非公立中医院医疗服务行业中最大的中医院集团，市场份额为1.5%。财务业绩方面，2023年-2025年，同仁堂医养分别实现收入11.53亿元、11.75亿元、11.71亿元，年内利润分别为4263.4万元、4619.7万元、3375万元。 2、景泽生物递表港股IPO 日前，景泽生物递表港股IPO。景泽生物成立于2014年，注于辅助生殖和眼科两大赛道，目前最核心的两项产品分别是JZB30和JZB05。前者为重组人促卵泡激素注射液，用于辅助生殖治疗中的促排卵，相关NDA已获得国家药监局批准，此外还可用于治疗低促性腺激素性性腺功能减退症导致的不育，其适用对象为成年男性患者。后者则为对标阿柏西普（艾力雅®）的抗VEGF玻璃体腔注射候选药物，面向湿性年龄相关性黄斑变性、糖尿病性黄斑水肿等眼底新生血管疾病，目前已进入III期临床阶段。财务业绩方面，公司至今0营收，2024年-2026年前四个月，期内亏损及全面亏损总额分别为2.43亿元、2.70亿元和0.89亿元。 苏州相城生命科技港 苏州相城生命科技港位于相城生物医药国际研发社区核心区域，为苏州市首批市级生物医药产业园，定位为打造沪苏同城·长三角一体化融合发展项目，是未来江苏省最具代表性的生物医药产业园区之一。 项目距离苏南硕放机场15分钟车程，距离苏州北站15分钟车程，为生物医药企业提供全生命周期的空间、研发、政策、资金、市场开拓等全流程服务。 项目总建筑面积约17.68万平方米，采用高标准设计，现房入驻，可专业满足生物医药企业研发中试生产的需求。