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近日， 华东医药（000963.SZ） 发布2025年年报。随着创新管线的密集推进，医美产品的持续扩容，公司医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大业务板块协同发展，坚持创新驱动战略，在研发投入、管线布局及商业化落地方面取得多项积极进展，为未来增长积蓄动能。 业绩增速明显提升，创新药收入占比超20% 2025年，华东医药实现营业收入436.12亿元，同比增长4.07%；归母净利润为34.14亿元。公司整体运营保持稳健，经营活动产生的现金流量净额达42.46亿元，同比增长13.25%。2026年一季度，华东医药营收和归母净利润分别同比增长4.17%和9.56%，这一增速同比明显提升，单季度111.83亿元的营收创同期新高。 按板块看，备受关注的创新药收入明显提升。从业绩来看，截至2025年年末，华东医药创新产品收入合计23.4亿元，同比增幅达64.2%，占医药工业（含CSO业务）营业收入比重为15.81%；2026年一季度，创新产品收入8.1亿元，同比增幅达61.8%，占医药工业营收比例提升至20.05%。公司预计全年创新产品业务将持续保持高速增长态势。 从上市药品情况看，2025年至今，医药工业板块已有6款创新产品获批上市、12款创新产品递交上市申请，今年进入临床Ⅲ期的在研管线将达16项。 华东医药的多元化创新产品矩阵目前已覆盖肿瘤、内分泌、自身免疫和消化等多个领域。在商业化方面，过去一年取得多项积极进展。 以肿瘤创新药为例，爱拉赫已完成29个省份挂网、覆盖超400家医疗机构及200余家DTP药房，获批上市至今已经销售过亿元。对于公司独家商业化的赛恺泽，已成功入选国内首个商保创新药目录；截至2025年末已向合作方科济药业下达218份有效订单。 派舒宁在2025年获批上市后，同年12月即被纳入国家医保目录，目前已完成近300家DTP药房布局，并进入多地惠民保，上市后销量稳步提升。 惠优静自进入国家医保目录后已覆盖超过1900家等级医院，为后续放量奠定基础。赛乐信截至2025年年末在国内的销售额（含增值税）接近3亿元，其用于克罗恩病的上市许可申请和补充申请已于2025年2月受理，有望在2026年第二季度获批，进一步拓展市场空间。 医药工业研发投入保持增长，在研管线进展不断 作为创新药业务强劲增长的储备力量，华东医药的在研管线持续丰富，进展情况可圈可点。 年报显示，2025年，公司医药工业研发投入（不含股权投资）29.82亿元，同比增长11.36%，其中直接研发支出24.72亿元，同比增长39.64%，直接研发支出占医药工业营收比例为16.60%。 华东医药创新药研发中心正在推进96项管线研发，12款创新产品已申报上市，进入临床3期的创新管线数量将达16项，未来五年，预计将有四十余款创新产品梯次上市。 在肿瘤领域，华东医药在ADC、CAR-T等前沿领域持续构建差异化的研发壁垒与管线矩阵。HDM2020、HDM2012及HDM2017均已获相关适应症的孤儿药认定。靶向BCMA的鹅膏蕈碱ADC新药HDM2027（HDP-101）已获得美国FDA授予的快速通道认定，并于2026年3月完成中国I期临床试验的首例患者给药。 当下大热的GLP-1靶点药物方面，华东医药已构筑了包括口服、注射剂在内的长效及多靶点全球创新药和生物类似药相结合的全方位和差异化的产品管线。 2025年，司美格鲁肽注射液糖尿病、体重管理两项适应症的上市申请均已获得受理。德谷门冬双胰岛素注射液已于2025年9月获得Ⅲ期临床顶线结果，预计2026年第二季度递交上市申请。 口服小分子药物HDM1002在体重管理适应症的中国Ⅲ期临床已完成全部入组，预计2026年第四季度提交NDA。GLP-1R/GIPR长效激动剂HDM1005于2025年11月完成体重管理Ⅲ期临床全部入组，糖尿病适应症Ⅱ期研究已在2026年2月获得顶线结果，两项Ⅲ期研究已启动。 在自免领域，华东医药与荃信生物合作的乌司奴单抗生物类似药HDM3001新增儿童银屑病适应症已于2025年3月获批，克罗恩病新适应症预计2026年第二季度获批。创新药奥托奇拜单抗治疗结节性痒疹和特应性皮炎预计于2026年上半年和下半年分别提交上市申请。 重要医美产品获上市批准，宠物赛道布局迎收获期 医美是华东医药另一广受关注的细分板块。面对行业周期波动与外部环境挑战，华东医药始终坚定加大研发投入与产品管线布局，推动医美业务逐步走出行业调整周期，重回稳健增长轨道。目前，公司已实现非手术类医美注射产品和能量源器械中高端市场的全覆盖，已拥有“微创+无创”医美国际化高端产品超50款，其中海内外已上市产品达33款，形成较为完整的产品矩阵。 2025年公司医美板块合计营业收入达到18.26亿元。在发布年报的同日，华东医药公告称，旗下伊妍仕恒耀注册申请获得上市批准。该产品适用于颞部，注射至骨膜上层用以改善成人轻中度颞部凹陷，在医疗机构使用。 华东医药表示，该产品的正式获批，将进一步夯实并扩容公司高端再生医美产品管线，与玻尿酸、肉毒毒素类产品协同互补，完善高端注射医美产品矩阵，助力为广大求美者打造涵盖面部轮廓塑形、动态纹路管理的全维度综合塑美解决方案。对公司医美业务有积极影响。 此前，华东医药的伊妍仕已收获较好市场反馈。截至2025年12月，伊妍仕第二代新品——臻妍、紧妍、致臻已进驻近500家医美机构，市场口碑优异，继续领跑PCL再生赛道。 此外，华东医药的医美EBD业务持续深耕。截至2025年末，超400家机构引入酷雪、芮艾瑅及新一代“少女光”Renotion芮颜瑅，机构覆盖率较2024年实现翻倍，进一步巩固了EBD管线优势。 工业微生物业务方面，2025年该业务合计实现销售收入7.77亿元，较去年同期增长9.34%。2026年一季度，工微整体收入继续保持较快增长，同比增长21.82%。 其中新兴的宠物医药赛道的布局已进入商业化收获期。2025年全年，公司新增一个新兽药注册证书，覆盖镇痛、慢病、驱虫等核心场景；另有6个产品处于注册评审阶段，聚焦创新与差异化。 尤其值得注意的是，2025年12月，普瑞泊肽注射液（GLP-1/GIP双靶点长效激动剂）上市注册申请获得农业农村部受理。作为华东医药首个自主研发的一类新兽药，这一进展为公司创新兽药研发重要里程碑。产品适应症为成年肥胖猫体重管理，填补了猫肥胖靶向药的空白，具有明确的科学价值与市场独占性，卡位宠物减重药物蓝海市场。 当前，医药板块持续景气，政策层面持续完善医保药品目录动态调整机制，优先将临床价值高的创新药、罕见病用药纳入支付范围，行业进入新发展阶段。坚持创新驱动的头部药企正迎来重要发展机遇。华东医药各业务板块协同推进，增长空间正持续打开。

华东医药4月27日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年4月24日接受69家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 董事长吕梁介绍总体经营情况2025年是公司第八个三年规划的开局之年，也是我们深化创新转型的关键一年。面对复杂环境，全体华东医药人承压奋进，整体完成了年度经营目标，高质量发展的步伐更加坚实。 回顾过去一年，创新无疑是公司最强劲的增长引擎。医药工业版块多款重磅创新产品成功上市或取得关键进展，并陆续进入国家医保及商保目录；同时，我们的创新研发管线数量目前已近100项，自主研发成果在国际学术舞台屡获认可。此外，公司的多元化业务生态也展现出蓬勃的协同力：医美业务管线持续丰富，医药商业板块运营效率与专业能力同步提升，工业微生物业务在国际化合作上不断深化。四大板块彼此赋能，共同构筑了公司稳健发展的坚实底盘。 2026年，华东医药将继续坚定聚焦创新药主航道，全力推动在研创新药从临床走向上市，致力于以差异化的临床价值，构筑长期竞争价值的核心壁垒。公司四大业务板块将依循各自战略，在专业化道路上做深做实，协同共进。前路虽充满挑战，但我们坚信，唯有以差异化创新和卓越运营，持续创造价值，才能跨越挑战，赢得未来。 我们珍视每一位股东和合作伙伴的信任，全体华东医药人将以锐意革新的勇气、向下扎根的定力，向着2030年远景目标稳步迈进，致力于成为以科研创新驱动的国际化医药强企。 董事会秘书陈波介绍2025年报及2026年一季报情况2025年报： 2025年公司全年实现营业收入436.12亿元，同比增长4.07%，实现归属于上市公司股东的净利润34.14亿元，同比下降2.78%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润33.11亿元，同比下降 1.20%。 报告期内公司整体运营保持稳健，实现综合毛利率32.36%；公司经营活动产生的现金流量净额42.46亿元，同比增加13.25%。截至2025年底，公司资产总额390.38亿元，归属于上市公司股东的净资产248.11亿元，资产负债率35.52%，净资产收益率（ROE）14.28%。 报告期内核心子公司中美华东整体经营继续保持良好增长趋势。 2025年，公司医药工业实现营业收入（含CSO业务）147.84亿元，同比增长7.04%，实现归母净利润33.55亿元，同比增长15.59%，净资 3 产收益率25.75%。报告期内，随着多款创新产品相继获批上市，带来的业务增量稳步释放，创新产品对收入的贡献持续攀升，当期实现销售及代理服务收入合计23.4亿元，同比增幅达64.2%，占医药工业（含CSO业务）营业收入比重为15.81%，整体业务步入高速增长通道，持续印证公司研发成果转化的高效性与商业化运营的专业性。 2025年，公司医药商业板块面对医保控费持续深化、终端消费偏弱的双重压力，坚持院内院外市场双线发力，统筹业务拓展与运营提效，通过主动内部调整与机制变革，有效抵御外部冲击与市场竞争，整体实现稳健经营。全年实现营业收入286.97亿元，同比增长5.92%； 净利润4.79亿元，同比增长5.16%。 2025年公司医美板块受国内外市场周期调整与竞争加剧等因素影响，经营阶段性承压。报告期内公司医美板块合计营业收入达到18.26亿元（剔除内部抵消因素）。 报告期内工业微生物版块各业务单元整体经营态势持续向好，均实现逆势增长，合计实现销售收入7.77亿元，较去年同期增长9.34%。 其中，xRNA板块和动物保健板块均保持50%左右的增长。 公司2025年度利润分配预案为：以公司现有总股本1,753,736,848股为基数，向全体股东每10股派5.80元人民币现金（含税），不送红股，不以公积金转增股本，总计派发现金红利1,017,167,371.84元（含税）。公司2025年度累计现金分红总额预计为1,631,074,738.64元（含2025年半年度分红），占本年度归属于上市公司股东的净利润的比例为47.77%。 2026年一季报： 报告期内公司实现营业收入111.83亿元，同比增长4.17%，环比2025年第四季度增长2.15%；实现归属于上市公司股东的净利润10.02亿元，同比增长9.56%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.90亿元，创历史同期最好水平，同比增长10.30%。 报告期内公司医药工业核心子公司中美华东整体经营继续保持稳定增长趋势，实现营业收入（含CSO业务）40.48亿元，同比增长11.82%； 实现合并归母净利润9.31亿元，同比增长10.44%，营业收入及归母净利润均实现超过10%以上增长。 报告期内，创新产品对收入的贡献持续攀升，当期实现销售及代理服务收入合计8.1亿元，同比增幅达61.8%，占医药工业（含CSO业务）营业收入比重为20.05%，整体业务步入高速增长通道，持续印证公司研发成果转化的高效性与商业化运营的专业性。 报告期内公司医药商业板块运营平稳，整体实现营业收入71.81亿元，同比增长3.57%，实现净利润1.19亿元，同比增长3.16%，整体保持稳健发展态势。 受全球经济处于周期调整、行业竞争加剧和国内医美消费复苏不及预期等多重因素影响，公司医美板块增长仍然承压，报告期内合计实现营业收入3.61亿元（剔除内部抵消）。 报告期内，公司工业微生物板块整体收入继续保持较快增长，同比增长21.82%。后续随着海外市场的积极拓展和订单稳步增加，该板块有望延续良好发展趋势。 首席科学官刘东舟介绍创新研发进展过去一年，公司研发按照清晰的规划与路径向前推进。2025年初至今，公司产品共获得6项上市批准，12项上市受理（含兽药1项），26项IND获批，6项获美国孤儿药认定，1项获中国突破疗法认定，共有28项医药创新成果在国际学术会议发表，全球影响力持续提升。 公司创新药研发中心正在推进96项创新药管线项目，12款创新产品已申报上市，挺进临床3期的创新管线数量将达16项。2026年公司将有多项重点临床试验数据读出。未来五年，预计将有四十余款创新产品梯次上市，覆盖内分泌、肿瘤、免疫等核心领域。 内分泌领域，我们布局的重磅产品HDM1002、HDM1005、DR10624关键数据积极，构筑差异化优势。在肿瘤领域，我们重点围绕ADC药物，以多元化的靶点布局梯度化的管线。免疫领域，公司向皮科外用制剂延伸，罗氟司特乳膏的特应性皮炎与银屑病适应症已申报上市，即将为公司开辟皮肤赛道增长新空间。 （有关研发进展情况及其他具体内容详见公司2025年年度及2026年一季度报告。） 投资者互动交流　　问：DR10624目前的临床进度，后续临床推进计划，以及数据披露计划。　　答：DR10624目前正在推进重度高甘油三酯血症适应症Ⅲ期临床研究的准备工作。合并肝纤维化高风险的代谢相关脂肪性肝病以及代谢合并酒精相关脂肪变性肝病的Ⅱ期临床研究，目前正在同步开展中，预计2026年Q3获得顶线结果。　　问：医美板块今年的发展规划？今年会有哪些医美新品上市？　　答：2025年公司医美板块受国内外市场周期调整与竞争加剧等因素影响，经营阶段性承压。公司自2024年底起便主动优化海外业务结构，对部分高风险业务进行了调整，并整合相关资源与团队。该整合预计于2026年上半年完成，届时海外运营效率与发展质量有望得到提升。国内业务方面，近期已有芮妥欣?（注射用重组A型肉毒毒素）、伊妍仕恒耀?（伊妍仕?M型）重要产品相继获批，后续包括V30、MaiLi?Precise产品也有望在今年陆续上市。随着这些重点产品逐步进入商业化阶段，国内医美板块预计将有望开启新一轮成长周期。海外产品注册亦稳步推进，KIO015目前正处于欧盟MDR-CE认证的技术审评阶段，预计有望于2026年内获得欧盟CE认证。通过上述举措，公司正为医美板块在整合调整后的高质量发展与增长复苏奠定坚实基础。　　问：ROR1 ADC目前研发进展？　　答：HDM2005目前正在国内开展三项临床试验：单药用于治疗晚期血液瘤（套细胞淋巴瘤（MCL），弥漫大B细胞淋巴瘤（DLBCL），经典霍奇金淋巴瘤（cHL））的Ⅰ期临床试验，已完成Ⅰa期单药剂量爬坡，正在进行MCL、cHL的剂量拓展研究；单药用于治疗晚期实体瘤的Ⅰ期临床试验，于2025年5月完成首例受试者给药，目前已入组17例病例，正在进行2.5mg/kg剂量拓展；针对DLBCL患者联合用药的Ⅰb&Ⅱ期临床试验，于2025年9月实现首例受试者入组，目前正在联合用药剂量爬坡。此外，公司已分别向CDE递交了MCL和cHL联合用药的沟通交流申请。　　问：公司在工业微生物在宠物赛道领域的布局？　　答：工业微生物动物保健业务板块，聚焦围手术期、慢病管理、驱虫三大核心赛道，构建“处方医疗+营养保健、线下医院+线上电商”的全渠道闭环。普瑞泊肽注射液（GLP-1/GIP双靶点长效激动剂）是自主研发的一类新兽药，适应症为成年肥胖猫体重管理，其上市注册申请获得农业农村部受理，填补了猫肥胖靶向药的空白，具有明确的科学价值与市场独占性，卡位宠物减重药物蓝海市场。营销渠道建设方面，线下业务依托独家商业化的国内首个宠物阿片类中枢镇痛新兽药酒石酸布托啡诺注射液（保适宁?），主攻手术/创伤中重度疼痛，深入推动连锁医院KOL合作、重点城市标杆医院打造，拓展围手术期/疼痛管理场景。截至2025年底已覆盖全国超8,000家线下宠物医院，线上业务聚焦终端用户需求，以驱虫及营养保健产品为核心，成功打造“萌笛”“JNN”自主品牌，完成在天猫、抖音、拼多多等主流电商平台的渠道布局，线上线下业务协同，持续提升专业品牌影响力与市场竞争力。　　问：公司创新产品在今年的收入贡献，创新产品收入占比提升是否有预期？　　答：今年一季度，创新产品对公司收入的贡献持续攀升，当期实现销售及代理服务收入合计8.1亿元，同比增幅达61.8%，占医药工业（含CSO业务）营业收入比重为20.05%。其中，惠优静?今年第一季度销售收入同比增长超过800%，赛乐信?今年第一季度销售收入增长接近200%。在产品管线方面，赛乐信?克罗恩病适应症、雷珠单抗注射液、德谷胰岛素注射液、独家商业化的CAR-T产品IM19注射液均有希望在今年获批上市；公司去年底达成独家商业化合作的信立安?也将为创新产品收入带来积极贡献。随着这些重点产品陆续上市并加速商业化，今年公司创新产品收入占比还有望进一步提升。　　问：公司和荃信生物合作的IL-4Rα单抗未来的销售峰值预期？　　答：公司与荃信生物合作的创新药奥托奇拜单抗（研发代码：HDM3016/QX005N）是一款以IL-4Rα为靶点的创新型人源化单克隆抗体，其治疗结节性痒疹（PN）及特应性皮炎（AD）的III期临床试验已达到主要终点，预计PN和AD适应症的NDA将分别于2026年上半年和下半年提交。该产品所针对的PN、AD等适应症属于慢性疾病，患者需长期规律用药。公司在慢病管理领域拥有深厚的市场积淀，同时在皮肤科管线布局丰富，具备较强的渠道协同与学术推广能力。基于这些优势，公司对该产品未来的市场表现抱有充分信心。　　问：公司PD-1三抗产品的研发进展？后续定位展望？　　答：控股子公司道尔生物研发的靶向PD-L1/VEGF/TGF-β的三靶点抗体融合蛋白注射用DR30206，同靶点全球研发进度领先，已于2025年4月完成非小细胞肺癌一线治疗的Ⅰb期临床试验首例受试者给药，即将完成剂量拓展研究，总体疗效较好。联合标准化疗用于晚期或转移性消化道肿瘤的Ⅰb/Ⅱa期临床研究已于2025年6月完成首例受试者给药。2025年11月，DR30206完成Ib期的单药扩展-头颈部鳞癌队列首例受试者给药。2026年1月，DR30206完成Ib期的单药扩展-铂耐药卵巢癌队列首例受试者给药。2026年3月，DR30206联合标准化疗用于局部晚期或转移性非小细胞肺癌的中国IND获批。同时，DR30206将会规划与公司现有单/双抗ADC管线进行联合治疗，实现多靶点IO+ADC联合疗法。　　问：2026年公司研发投入的预期？　　答：公司始终将创新药物研发视为可持续发展的核心，这一战略方向坚定不移。基于此，公司预计在2026年的整体研发投入强度保持稳定。　　问：公司在小核酸领域的研发布局？　　答：公司与施能康合作开发的产品HDM7008（SNK-2726），是以血管紧张素原（AGT）为靶点的siRNA药物，拟开发用于治疗高血压，目前正在开展中国I期临床试验。公司自主研发的GalNAc-siRNA减重药物HDM1014注射液正在进行IND开发工作，预计2026年Q4申报中国IND。此外，公司工业微生物板块依托全资子公司芜湖华仁科技有限公司，为国内外客户提供小核酸药物上游原料，包括亚磷酰胺单体、递送及特殊定制单体等;　　调研参与机构详情如下：参与单位名称参与单位类别参与人员姓名万家基金基金公司--上海勤远私募基金基金公司--东方阿尔法基金基金公司--东海基金基金公司--兴银基金基金公司--创金合信基金基金公司--前海开源基金基金公司--华夏基金基金公司--华富基金基金公司--华泰保兴基金基金公司--南方基金基金公司--博时基金基金公司--嘉实基金基金公司--天弘基金基金公司--天治基金基金公司--富安达基金基金公司--广东正圆私募基金基金公司--恒生前海基金基金公司--金元顺安基金基金公司--东吴证券证券公司--中信建投证券公司--中信证券证券公司--中国银河证券证券公司--中泰证券证券公司--中金公司证券公司--中银国际证券证券公司--信达证券证券公司--兴业证券证券公司--华泰证券证券公司--国泰海通证券证券公司--国海证券证券公司--国盛证券证券公司--国联民生证券证券公司--国金证券证券公司--天风证券证券公司--广发证券证券公司--开源证券证券公司--招商证券证券公司--浙商证券证券公司--申万宏源证券证券公司--美银证券证券公司--西部证券证券公司--长城国瑞证券证券公司--建信基金阳光私募机构--高毅资产阳光私募机构--中再资管保险公司--中国人寿资管保险公司--泰康资产保险公司--渤海人寿保险保险公司--HBM 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