Zaozhuang Baike Pharmaceutical Co. Ltd.

交易屏幕一片飘红，你的手却不敢点“买入”。为什么？因为这两年医药股在你的记忆里，就是“集采一刀切、业绩被锤”，结果2025年忽然反手来了个王者归来：三生国健净利暴增311.35%，扣非净利更是飙到1038.21%；圣诺生物、康辰药业等一口气十家公司净利增速超200%；再把力生制药、博腾股份算上，整整11家龙头给出净利翻倍的预告。狠话在前：这轮不是反弹，是换代，谁还拿老眼光看新周期，谁就被抬走。 📈 表象热闹：指数领跑、业绩狂飙，可别只看烟花 - 医药指数一年领跑沪深，资金像长了腿一样往里冲。 - 三生国健靠医保放量+与辉瑞签下28.9亿元授权首付款，利润表直接“起飞”。 - 博腾股份凭借AI改造工艺、承接全球6000+创新药项目，净利预增128%-136%。 热闹归热闹，散户最怕的是：这是真增长，还是一次性烟花？ 🧠 内因硬核：政策松绑+技术突进+需求升级，三轮驱动一起发力 说白了，过去两年医药跌，是集采和医保的“全国团购”把传统仿制药的利润挤干；今年涨，是政策把创新药的赛道铺平了，还拉来技术与需求把油门踩到底。 - 政策松绑是“绿灯通道” 国家拿出了32条真金白银的支持措施，审评审批提速，平均审批周期从2-3年压到约11个月。四川科伦博泰有款晚期实体瘤创新药，临床试验审批21天闪过，创纪录。2025年国家药监局批准76款创新药上市，国产占比超八成，较2023年直接抬了52%。医保谈判也变了打法，不再“一口价砍到骨头”，而是看临床价值给合理价位；外加商业健康险快速扩容，“医保+商保”两条腿走路，创新药既能用得起，也能赚得到。 - 技术突进是“外挂” AI把药物研发这件又贵又慢的活，变成效率机器：靶点发现从1-2年缩到3-6个月，临床成功率从12%抬到28%，成本直接降30%-40%。博腾股份用AI打磨工艺，毛利率硬生生抬了3个点，订单池子装满全球项目。圣诺生物盯紧多肽药物，做全链条服务，高端定制订单占比从30%拉到55%，净利暴涨204%-281%，这就是技术壁垒转现金流的标准范本。 - 需求升级是“长坡厚雪” 国内老龄化+慢病、肿瘤治疗刚需抬头，2024年手术人次达1.04亿，术后镇痛、抗肿瘤药需求跟着起。以岭药业的苯胺洛芬注射液切入术后镇痛赛道，净利润同比拉到266%-279%。支付侧，商业健康险保费同比多了18%，直接给高价值药品打开了钱包。海外更猛，国产创新药对外授权（BD）金额突破1300亿美元，国际大厂用真金白银投票：三生国健牵手辉瑞、山东威智百科药业的硝酸甘油舌下片中美双报，出海成了第二增长曲线。 🧨 资本博弈：聪明钱早已吃席，散户别在门口蹲 主力和机构的打法很简单：提前半年埋伏，等到审评提速、医保规则优化、出海大单落地，再把业绩“兑现预期”上桌。CXO这条链子，订单恢复+估值重塑两个轮子一起转；联化科技把CDMO业务占比从45%拉到60%，净利预增239%-307%，这就是典型的赛道拐点。 但主力不会等你，等到年报预告刷屏时，往往已经吃完第一口肉。散户如果这时追涨，只能赌节奏。 ⚠️ 真相：谁在裸泳？ - 非经常性收益不是“常态” 三生国健这次利润爆表，28.9亿元授权首付款是重要原因，扣非才是看门道的钥匙。康辰药业因为前年计提减值，基数低，今年看起来爆表，这类“低基数高增长”要冷静看待。 - 赛道分化肉眼可见 创新药、CXO春风得意；传统仿制药依旧被集采钳住脖子。别指望“买医药=闭眼发财”的老剧本回归，时代变了。 - 监管不会消失 修订后的药品管理法实施条例将于2026年5月15日落地，质量全链条监管更严。集采还在扩围，生物药、器械都在名单上。创新会被保护，但不会被纵容。 🧭 散户怎么打？记住三条铁律 - 不追高：等回撤再动手 医药板块不少票估值已在抬杠杆，技术面一旦回撤，幅度不会小。等指数或龙头回落10%-15%再分批上；单一行业仓位别超一到两成，别孤注一掷。 - 不错位：分散两三条支线 创新药龙头、绑定重磅新药的CXO龙头、技术壁垒明确的小赛道冠军，二选一或三选二。盯三件事：研发投入占比至少高于行业线（≥5%）、扣非净利持续快增长、经营性现金流和净利润匹配，不要纸上富贵。 - 不恋战：纪律大于情绪 设定止盈20%-30%分批兑现，止损10%-15%坚决走人。盯紧三个触发器：里程碑进展（如临床节点/审批）、大单续签与BD落地、政策边际变化。一旦核心假设被击穿，别犹豫。 🧲 我的判断 这轮医药是“政策修复+技术变革+需求升级”的三级跳，属于估值与业绩的戴维斯双击，中期逻辑扎实。但节奏上，主力吃第一口，你最多吃第二第三口，方法只有两个：要么便宜买安全边际，要么趋势中段严格执行交易纪律。想躺赢？做梦。 你手里有医药股吗？这波是选择加仓、逢高减仓，还是等回踩？把你的持仓和判断甩出来，看看谁的盘感更准。 风险提示：本文仅为行业观察与方法交流，不构成任何投资建议。医药行业存在研发失败、审批不及预期、政策变化、价格竞争加剧等风险。市场有风险，投资需自担决策与结果。

在政策及人口因素的驱动下，实体药店愈发成为神经系统用药关键销售渠道。米内网数据显示，2025Q1~Q3中国重点省份实体药店市场神经系统用药销售额近70亿元；西药（化药+生物药，下同）品牌TOP20中，石药的丁苯酞软胶囊稳居榜首，先声的潜力新药暴涨7036%；中成药品牌TOP20中，14个独家品种（含剂型独家，下同）上榜，敖东、上药、华润等表现亮眼。在研新品布局上，海思科、恒瑞、正大制药......61款1类新药全速推进。 市场冲刺100亿！61款1类新药来势汹汹 伴随处方外流、“双通道”政策覆盖扩大、人口老龄化加速、精神疾病趋向年轻化，实体药店有望成为神经系统用药的关键销售渠道之一。米内网数据显示，神经系统用药（化+中+生）2022-2024年在中国重点省份实体药店市场销售额均在90亿元以上，2025Q1~Q3略有上升至近70亿元，全年有望向100亿元大关发起冲击。 近年来中国重点省份实体药店市场神经系统用药（化+中+生）销售趋势（单位：万元） 来源：米内网中国重点省份实体药店药品终端竞争格局 从剂型上看，2025Q1~Q3在售的神经系统用药（化+中+生）主要包括片剂、胶囊剂、溶液剂、注射剂等，其中片剂以超30亿元的销售额高居首位，胶囊剂、溶液剂依次排名第二、第三，销售额均在8亿元以上。处方性质方面，处方药（Rx）为主力军，市场占比高达63.2%，销售额约44亿元。 按治疗亚类统计，神经系统用药（化+中+生）共覆盖13个品类。其中，其他神经系统药物（化+生）、安神补脑药（中）遥遥领先，销售额分别超16亿元和14亿元，市场份额均超20%；止痛药（化+生）、精神兴奋药（化+生）、抗癫痫药（化+生）相继位列其后，销售额均超6亿元，市场份额均在10%以上。 2025Q1~Q3中国重点省份实体药店市场神经系统用药（化+中+生）亚类格局 来源：米内网中国重点省份实体药店药品终端竞争格局 米内网数据显示，2024年至今已有4款神经系统用药1类新药获批上市，分别是恒瑞医药的化药1类新药富马酸泰吉利定注射液、海思科的化药1类新药苯磺酸克利加巴林胶囊和安瑞克芬注射液、方盛制药的中药1.1类新药养血祛风止痛颗粒。 据不完全统计，2025年以来，已有至少61款神经系统用药1类新药获批临床。按一级集团统计，海思科、恒瑞医药、正大制药、石药集团、恩华药业、康弘药业等企业各有2个及以上产品在列。 61款获批临床的新药中，睿健毅联医药的生物药1类新药人源多巴胺能前体细胞注射液正处于Ⅲ期临床阶段，恒瑞医药的化药1类新药HRS-2129片、挚盟医药的化药1类新药CB03-154片均已步入Ⅱ/Ⅲ期临床，倍特药业的化药1类新药PRT-064040鼻喷雾剂、九华华源药业的中药1.1类新药通窍静眩颗粒、北京泰德制药的化药1类新药TRD205片等9款新品均已步入Ⅱ期临床。 2025年以来获批临床的神经系统用药1类新药 来源：米内网综合数据库 西药：石药、先声、齐鲁亮眼，这款新药暴涨7035.93% 2025Q1~Q3中国重点省份实体药店市场神经系统西药一级集团销售额排名中，石药集团、强生、齐鲁制药、卫材、晖致依次位列TOP5。其中，多个集团销售额均实现同比正增长，TOP5集团市场份额合计超过27%。 2025Q1~Q3中国重点省份实体药店市场神经系统西药一级集团TOP5 来源：米内网中国重点省份实体药店药品终端竞争格局 神经系统西药品牌TOP20方面，石药恩必普药业的丁苯酞软胶囊继续稳居第一，销售额超过4亿元；神基制药的左乙拉西坦片、罗氏的多巴丝肼片、先声药业的依达拉奉右莰醇舌下片、拜耳的复方对乙酰氨基酚片(Ⅱ)先后排名第二至第五，销售额均在1亿元以上。 2025Q1~Q3中国重点省份实体药店市场神经系统西药品牌TOP20 来源：米内网中国重点省份实体药店药品终端竞争格局 注：增长率不足3%用*表示 上榜的神经系统西药有4个为独家品种，均为国产品牌，分别为石药恩必普药业的丁苯酞软胶囊和丁苯酞氯化钠注射液、先声药业的依达拉奉右莰醇舌下片、北京华素制药的盐酸苯环壬酯片。 从一级集团层面看，石药集团、卫材各以2个上榜品牌在数量上领跑。从销售额增速上看，5个品牌涨幅达两位数及以上，其中先声药业的依达拉奉右莰醇舌下片暴涨7035.93%、卫材的仑卡奈单抗注射液暴涨563.62%、江苏嘉逸医药的酒石酸伐尼克兰片暴涨437.28%、强生的对乙酰氨基酚缓释片大涨23.17%、拜耳的复方对乙酰氨基酚片(Ⅱ)增长10.65%。 依达拉奉右莰醇舌下片是先声药业的2.2类改良型新药，用于改善急性缺血性脑卒中所致的神经症状、日常生活活动能力和功能障碍等。米内网数据显示，该新药于2024年12月获批上市，随后其进入市场快速放量期，2025Q1、Q2和Q3在中国重点省份实体药店市场销售额均保持持续攀升，2025Q1~Q3一举挺进神经系统西药品牌前四。 近年来中国重点省份实体药店市场依达拉奉右莰醇舌下片销售趋势（单位：万元） 来源：米内网中国重点省份实体药店药品终端竞争格局 酒石酸伐尼克兰片是一款成人戒烟用药，目前已有5家企业拥有生产批文，其中翰森制药、威智百科药业、民生健康药业、江苏嘉逸医药均以仿制4类报产获批、视同过评。在中国重点省份实体药店市场，酒石酸伐尼克兰片2025Q1~Q3销售额突破6000万元；江苏嘉逸医药以超90%的份额领跑市场，同比增长437.28%，首次迈入神经系统西药品牌前二十。 中成药：14个独家品种上榜，敖东、上药、华润领跑 2025Q1~Q3中国重点省份实体药店市场神经系统中成药一级集团格局中，TOP5一级集团分别为敖东药业、华润医药、国药集团、上海医药和佐力药业。其中，敖东药业市场份额超13%，上海医药的销售额增速达12.52%。 2025Q1~Q3中国重点省份实体药店市场神经系统中成药一级集团TOP5 来源：米内网中国重点省份实体药店药品终端竞争格局 注：增长率不足4%用*表示 神经系统中成药品牌TOP20中，敖东延边药业的安神补脑液已连续多年位列第一，也是唯一销售额突破2亿元的上榜品牌；上海医药青岛国风药业的健脑丸、佐力药业的乌灵胶囊、太极集团的通天口服液、天士力的养血清脑颗粒、华润三九医药的正天丸均为榜单的“常客”，分别以超6000万元的销售额位列第二至第六。TOP20品牌市场份额合计占“半壁江山”。 2025Q1~Q3中国重点省份实体药店市场神经系统中成药品牌TOP20 来源：米内网中国重点省份实体药店药品终端竞争格局 注：增长率不足4%用*表示 14个神经系统独家中成药上榜，包括上海医药青岛国风药业的健脑丸、佐力药业的乌灵胶囊、太极集团的通天口服液、天士力的养血清脑颗粒和养血清脑丸、桂林三金药业的眩晕宁片、陕西汉王药业的强力定眩片、扬子江药业的百乐眠胶囊等。 9个品牌销售额实现正增长，其中康缘药业的苁蓉总苷胶囊暴涨95.83%、辽宁仙草堂药业的枣仁安神液大涨36.86%、上海医药青岛国风药业的健脑丸大涨24.81%、山东仙河药业的刺五加脑灵合剂大涨19.36%、敖东延边药业的安神补脑液和四川济生堂药业的舒肝解郁胶囊均涨逾5%。 苁蓉总苷胶囊为康缘药业的独家中成药，功能主治补肾益髓、健脑益智，用于髓海不足证的轻中度血管性痴呆等。近年来，苁蓉总苷胶囊在中国重点省份实体药店市场销售额增速强劲，2023-2025Q1~Q3分别同比增长42.08%、277.79%和95.83%。此外，康缘药业正积极拓展该药应用场景，其拟用于轻中度阿尔茨海默病的适应症研究已进入Ⅱ期临床。 苁蓉总苷胶囊临床试验进度 来源：米内网中国临床试验数据库 健脑丸是上海医药的独家OTC甲类（双跨）大单品，具有补肾健脑、养血安神的功效，用于心肾亏虚所致的记忆减退、头晕目眩、心悸失眠，老年轻度认知障碍等。在中国重点省份实体药店市场，健脑丸2022-2025Q1~Q3销售额均保持两位数的同比增长，从品牌榜的TOP19逐年攀升至TOP2，产品潜力十足。 资料来源：米内网数据库 注：米内网重点省份实体药店终端竞争格局是覆盖全国17省、4个直辖市城区与镇区所有实体药店，对全品类进行连续检测的放大版城镇实体药店数据库；上述销售额以产品在终端的平均零售价计算。数据统计截至1月18日，如有疏漏，欢迎指正！

精彩内容 在政策及人口因素的驱动下，实体药店愈发成为神经系统用药关键销售渠道。米内网数据显示，2025Q1~Q3中国重点省份实体药店市场神经系统用药销售额近70亿元；西药（化药+生物药，下同）品牌TOP20中，石药的丁苯酞软胶囊稳居榜首，先声的潜力新药暴涨7036%；中成药品牌TOP20中，14个独家品种（含剂型独家，下同）上榜，敖东、上药、华润等表现亮眼。在研新品布局上，海思科、恒瑞、正大制药......61款1类新药全速推进。 市场冲刺100亿！61款1类新药来势汹汹 伴随处方外流、“双通道”政策覆盖扩大、人口老龄化加速、精神疾病趋向年轻化，实体药店有望成为神经系统用药的关键销售渠道之一。米内网数据显示，神经系统用药（化+中+生）2022-2024年在中国重点省份实体药店市场销售额均在90亿元以上，2025Q1~Q3略有上升至近70亿元，全年有望向100亿元大关发起冲击。 近年来中国重点省份实体药店市场神经系统用药（化+中+生）销售趋势（单位：万元） 来源：米内网中国重点省份实体药店药品终端竞争格局 从剂型上看，2025Q1~Q3在售的神经系统用药（化+中+生）主要包括片剂、胶囊剂、溶液剂、注射剂等，其中片剂以超30亿元的销售额高居首位，胶囊剂、溶液剂依次排名第二、第三，销售额均在8亿元以上。处方性质方面，处方药（Rx）为主力军，市场占比高达63.2%，销售额约44亿元。 按治疗亚类统计，神经系统用药（化+中+生）共覆盖13个品类。其中，其他神经系统药物（化+生）、安神补脑药（中）遥遥领先，销售额分别超16亿元和14亿元，市场份额均超20%；止痛药（化+生）、精神兴奋药（化+生）、抗癫痫药（化+生）相继位列其后，销售额均超6亿元，市场份额均在10%以上。 2025Q1~Q3中国重点省份实体药店市场神经系统用药（化+中+生）亚类格局 来源：米内网中国重点省份实体药店药品终端竞争格局 米内网数据显示，2024年至今已有4款神经系统用药1类新药获批上市，分别是恒瑞医药的化药1类新药富马酸泰吉利定注射液、海思科的化药1类新药苯磺酸克利加巴林胶囊和安瑞克芬注射液、方盛制药的中药1.1类新药养血祛风止痛颗粒。 据不完全统计，2025年以来，已有至少61款神经系统用药1类新药获批临床。按一级集团统计，海思科、恒瑞医药、正大制药、石药集团、恩华药业、康弘药业等企业各有2个及以上产品在列。 61款获批临床的新药中，睿健毅联医药的生物药1类新药人源多巴胺能前体细胞注射液正处于Ⅲ期临床阶段，恒瑞医药的化药1类新药HRS-2129片、挚盟医药的化药1类新药CB03-154片均已步入Ⅱ/Ⅲ期临床，倍特药业的化药1类新药PRT-064040鼻喷雾剂、九华华源药业的中药1.1类新药通窍静眩颗粒、北京泰德制药的化药1类新药TRD205片等9款新品均已步入Ⅱ期临床。 2025年以来获批临床的神经系统用药1类新药 来源：米内网综合数据库 西药：石药、先声、齐鲁亮眼，这款新药暴涨7035.93% 2025Q1~Q3中国重点省份实体药店市场神经系统西药一级集团销售额排名中，石药集团、强生、齐鲁制药、卫材、晖致依次位列TOP5。其中，多个集团销售额均实现同比正增长，TOP5集团市场份额合计超过27%。 2025Q1~Q3中国重点省份实体药店市场神经系统西药一级集团TOP5 来源：米内网中国重点省份实体药店药品终端竞争格局 神经系统西药品牌TOP20方面，石药恩必普药业的丁苯酞软胶囊继续稳居第一，销售额超过4亿元；神基制药的左乙拉西坦片、罗氏的多巴丝肼片、先声药业的依达拉奉右莰醇舌下片、拜耳的复方对乙酰氨基酚片(Ⅱ)先后排名第二至第五，销售额均在1亿元以上。 2025Q1~Q3中国重点省份实体药店市场神经系统西药品牌TOP20 来源：米内网中国重点省份实体药店药品终端竞争格局 注：增长率不足3%用*表示 上榜的神经系统西药有4个为独家品种，均为国产品牌，分别为石药恩必普药业的丁苯酞软胶囊和丁苯酞氯化钠注射液、先声药业的依达拉奉右莰醇舌下片、北京华素制药的盐酸苯环壬酯片。 从一级集团层面看，石药集团、卫材各以2个上榜品牌在数量上领跑。从销售额增速上看，5个品牌涨幅达两位数及以上，其中先声药业的依达拉奉右莰醇舌下片暴涨7035.93%、卫材的仑卡奈单抗注射液暴涨563.62%、江苏嘉逸医药的酒石酸伐尼克兰片暴涨437.28%、强生的对乙酰氨基酚缓释片大涨23.17%、拜耳的复方对乙酰氨基酚片(Ⅱ)增长10.65%。 依达拉奉右莰醇舌下片是先声药业的2.2类改良型新药，用于改善急性缺血性脑卒中所致的神经症状、日常生活活动能力和功能障碍等。米内网数据显示，该新药于2024年12月获批上市，随后其进入市场快速放量期，2025Q1、Q2和Q3在中国重点省份实体药店市场销售额均保持持续攀升，2025Q1~Q3一举挺进神经系统西药品牌前四。 近年来中国重点省份实体药店市场依达拉奉右莰醇舌下片销售趋势（单位：万元） 来源：米内网中国重点省份实体药店药品终端竞争格局 酒石酸伐尼克兰片是一款成人戒烟用药，目前已有5家企业拥有生产批文，其中翰森制药、威智百科药业、民生健康药业、江苏嘉逸医药均以仿制4类报产获批、视同过评。在中国重点省份实体药店市场，酒石酸伐尼克兰片2025Q1~Q3销售额突破6000万元；江苏嘉逸医药以超90%的份额领跑市场，同比增长437.28%，首次迈入神经系统西药品牌前二十。 中成药：14个独家品种上榜，敖东、上药、华润领跑 2025Q1~Q3中国重点省份实体药店市场神经系统中成药一级集团格局中，TOP5一级集团分别为敖东药业、华润医药、国药集团、上海医药和佐力药业。其中，敖东药业市场份额超13%，上海医药的销售额增速达12.52%。 2025Q1~Q3中国重点省份实体药店市场神经系统中成药一级集团TOP5 来源：米内网中国重点省份实体药店药品终端竞争格局 注：增长率不足4%用*表示 神经系统中成药品牌TOP20中，敖东延边药业的安神补脑液已连续多年位列第一，也是唯一销售额突破2亿元的上榜品牌；上海医药青岛国风药业的健脑丸、佐力药业的乌灵胶囊、太极集团的通天口服液、天士力的养血清脑颗粒、华润三九医药的正天丸均为榜单的“常客”，分别以超6000万元的销售额位列第二至第六。TOP20品牌市场份额合计占“半壁江山”。 2025Q1~Q3中国重点省份实体药店市场神经系统中成药品牌TOP20 来源：米内网中国重点省份实体药店药品终端竞争格局 注：增长率不足4%用*表示 14个神经系统独家中成药上榜，包括上海医药青岛国风药业的健脑丸、佐力药业的乌灵胶囊、太极集团的通天口服液、天士力的养血清脑颗粒和养血清脑丸、桂林三金药业的眩晕宁片、陕西汉王药业的强力定眩片、扬子江药业的百乐眠胶囊等。 9个品牌销售额实现正增长，其中康缘药业的苁蓉总苷胶囊暴涨95.83%、辽宁仙草堂药业的枣仁安神液大涨36.86%、上海医药青岛国风药业的健脑丸大涨24.81%、山东仙河药业的刺五加脑灵合剂大涨19.36%、敖东延边药业的安神补脑液和四川济生堂药业的舒肝解郁胶囊均涨逾5%。 苁蓉总苷胶囊为康缘药业的独家中成药，功能主治补肾益髓、健脑益智，用于髓海不足证的轻中度血管性痴呆等。近年来，苁蓉总苷胶囊在中国重点省份实体药店市场销售额增速强劲，2023-2025Q1~Q3分别同比增长42.08%、277.79%和95.83%。此外，康缘药业正积极拓展该药应用场景，其拟用于轻中度阿尔茨海默病的适应症研究已进入Ⅱ期临床。 苁蓉总苷胶囊临床试验进度 来源：米内网中国临床试验数据库 健脑丸是上海医药的独家OTC甲类（双跨）大单品，具有补肾健脑、养血安神的功效，用于心肾亏虚所致的记忆减退、头晕目眩、心悸失眠，老年轻度认知障碍等。在中国重点省份实体药店市场，健脑丸2022-2025Q1~Q3销售额均保持两位数的同比增长，从品牌榜的TOP19逐年攀升至TOP2，产品潜力十足。 资料来源：米内网数据库 注：米内网重点省份实体药店终端竞争格局是覆盖全国17省、4个直辖市城区与镇区所有实体药店，对全品类进行连续检测的放大版城镇实体药店数据库；上述销售额以产品在终端的平均零售价计算。数据统计截至1月18日，如有疏漏，欢迎指正！ 免责声明：本文仅作医药信息传播分享，并不构成投资或决策建议。 本文为原创稿件，转载文章或引用数据请注明来源和作者，否则将追究侵权责任。投稿及报料请发邮件到872470254@qq.com稿件要求详询米内微信首页菜单栏商务及内容合作可联系QQ：412539092 【分享、点赞、在看】点一点不失联哦