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当IVD排队“卖身”，药企是白马骑士，还是捡漏的收割者？ 撰文｜Kathy 因实控人变更停牌一周后，科创板“RNA诊断第一股”仁度生物复牌，把自己卖给了一家做骨科药、苦求上市而不得的南京药企。一纸控制权变更公告没能换来资本的掌声，复牌后，仁度生物股价却跌了5.42%。 就在同一天，广药集团掏出24亿元，将年亏超7亿的达安基因正式收入麾下。 再把时间拨回2024年10月，千亿市值的中国生物制药拿下了过敏诊断龙头浩欧博的控股权。 还在下行泥潭里挣扎的IVD，61家上市公司只有15家在过去一年实现营收正向增长。 行业凛冬里，药企却在携资入场。他们是“抄底者”还是“接盘侠”，又或者，是“救世主”？ 从“风口”到“谷底” 5月14日，“RNA诊断第一股”仁度生物停牌一周后，公告控股股东及实控人居金良等7名股东，以约5.16亿元的总价向南京海鲸药业转让21.25%股份，公司实控人将由创始人居金良变更为海鲸药业实控人张现涛。同一天，达安基因发布进展公告，广药集团全资子公司广药资本正式签署股权收购协议，以24.18亿元的总对价收购达安基因合计26.63%的股份。 如果将时间轴拉长，早在24年，彼时中国生物制药就以“协议转让+部分要约”方式收购科创板上市公司浩欧博最多55%的股份，总对价约11.55亿元，成为“并购六条”发布后首单科创板公司被收购案例。 要理解药企入局的逻辑，需要先看清IVD行业正在经历什么。 2025年，对IVD行业而言，依然还没走出低谷。集采常态化、医保控费深化、新冠红利消退、竞争白热化，多重因素叠加之下，中小型IVD企业的生存空间被急剧压缩。“裁员、降薪、倒闭”是这个行业正在经历的真实洗牌。 数据显示，截至2026年4月30日，61家主营IVD业务的A股上市企业已全部披露2025年年报，总营收达1217.1亿元。但从增长面来看，仅15家企业实现营收同比正增长，多数企业仍在下滑通道中挣扎，行业马太效应加剧，业绩分化严重。 具体到被收购的仁度生物与达安基因，数据更加触目。 仁度生物2025年营收1.62亿元，同比下降8.69%，虽然归母净利润实现1008.74万元的扭亏为盈，但扣非净利润仍亏损1170.89万元，公司经营基本面并未实质性改善。公司核心技术RNA实时荧光恒温扩增检测（SAT）虽有独家专利优势，但因RNA分子不稳定、核心原料酶供应门槛高等原因，技术路径推广难度较大，市场空间受限。 达安基因2025年表现更为惨烈，营收7.58亿元，同比下降11.18%，净亏损高达7.44亿元，扣非净亏损7.72亿元，在40家同行上市公司中净利润排名垫底。公司整体毛利率从37.55%降至32.40%，远低于行业平均57.14%的水平。截至2025年末，应收账款仍高达7.46亿元，公司不得不持续加大催收回款力度。 面对IVD行业的寒冬，制药药企们却看到了机会。 海鲸药业是个耐人寻味的买家。这家成立于1991年的南京药企，产品聚焦骨健康领域，近年业绩稳步增长，2023年至2025年营收分别为6.25亿元、6.48亿元、7.30亿元，净利润分别为5951.83万元、1.04亿元、1.74亿元。公司自2022年11月起接受广发证券上市辅导，辅导期超过两年半，至今IPO无果。 2025年，海鲸药业曾试图通过10亿元定增方式控股科创板公司盟科药业，但因盟科药业主要股东持续反对而告吹。此次再度出击，以5.16亿元拿下仁度生物控股权，被视为其冲击A股的“B计划”。 但交易结构暴露了海鲸药业的财务压力。公司资产负债率已超53%，本次收购中不超过2.58亿元需通过银行并购贷款筹措。 值得注意的是，海鲸药业明确承诺未来12个月内无资产注入计划，但市场普遍认为这只是为后续资本运作预留时间和空间。有投资者评价：“这本质上是一笔‘类借壳’交易，海鲸药业要的是一个A股平台，仁度生物提供了一张船票。” 与海鲸药业借壳上市的“曲线救国”不同，广药集团对达安基因的收购是一次标准的产业整合。广药集团通过全资子公司广药资本，以15.1亿元受让广永科技100%股权（间接控制达安基因16.63%股份），再以6.47元/股的价格协议受让达安基因10%股份（对价9.08亿元），交易总对价24.18亿元，全部现金支付。 广药集团将此定义为面向“十五五”规划的产业布局关键一步，旨在通过控股达安基因，跻身国内体外诊断领域第一梯队，为“再造一个广药”的战略目标打造新引擎。交易完成后，广药集团旗下将拥有白云山、康美药业、南京医药和达安基因等多家上市公司，产业版图从制药向诊断延伸。 广药集团年营收规模超过700亿元，收购达安基因24.18亿元的对价对其而言并非重负。更重要的是，作为广州市属国资企业，广药集团接手同为广州国资背景的达安基因（原实际控制人为广州市人民政府），本质上是一次地方国资体系内的资产优化重组。这种国资内部的产业整合，在政策合规性、审批效率上具备天然优势。 更早对IVD赛道出手的中国生物制药，走的是诊断与治疗的协同这条路。 中国生物制药入主浩欧博，带来的不仅是资金，也是其全产业链的赋能：在研发端加速100余项成熟产品及40余款在研管线转化；在市场端借助东南亚渠道推进产品出海；在诊疗端打造脱敏治疗一体化方案。浩欧博创始人团队留任管理IVD业务，公司被纳入中国生物制药合并报表。 这笔交易附带的三年业绩对赌更值得关注。浩欧博承诺2024至2026年度扣非归母净利润分别不低于4547万元、4774万元、5013万元。对赌首年有惊无险过关，然而2025年度浩欧博扣非净利润仅1472.07万元，与承诺的4774万元相差超过3300万元，完成率仅约30.8%。这意味着2026年度需完成不低于5013万元的目标，以2025年的实际业绩为基数，需要实现约240%的同比增长才能达标。 推荐阅读  *每月“死”1.6家！破产退市卖身，曾经的黄金赛道，谁能“体面离场”？ *17万医药打工人月薪不足1万，2万人超3万！科创板成薪酬高地？IVD人最“苦”？ 谁是真正的“救世主”？ 如果将目光投向更广的维度，药企对IVD企业的收购并非个案，更像是趋势的开端。 华润系自2020年以18亿元收购迪瑞医疗28%股权成为控股股东以来，持续深化控制权。2025年至2026年间完成董事会和高管层的全面接管，华润系高管出任董事长、总经理等要职。IVD赛道已经成为大型药企和医疗集团争夺的战略高地。 在更宏观的层面，“并购六条”等政策正在为产业整合扫清障碍。政策鼓励上市公司通过并购重组做优做强，科创板公司作为收购标的的门槛也在降低。 这意味着，仁度生物、达安基因们大概率不会是最后一批被药企收购的IVD公司。IVD行业的洗牌远未结束，而手握现金、急需拓展业务边界的传统药企，正站在买方的有利位置上。 不过，药企真的是IVD的“救世主”吗？答案可能比简单回答“是”或“否”要复杂得多。 从资金维度看，药企确实在“救命”。 对于营收持续下滑、扣非亏损、现金流承压的IVD企业而言，药企带来的资金注入是雪中送炭。仁度生物虽然2025年勉强扭亏，但扣非仍亏超千万，海鲸药业的入主至少保证了公司短期内不会陷入更严重的经营困境。达安基因更是如此，年亏损超7亿元，广药集团的国资背书和资金注入对于维持公司正常运转至关重要。 从产业协同看，不同买家带来的价值天差地别。中国生物制药对浩欧博的整合实现研发赋能、渠道共享、诊疗协同，形成了闭环。广药集团对达安基因则更多是战略布局层面的整合，IVD作为广药“4+4+X”产业格局中的“增长业务”，定位清晰。 而海鲸药业对仁度生物的交易，市场更多将其解读为一次资本运作——海鲸药业自身的业务聚焦骨健康，与RNA分子诊断几乎没有交集，“跨界”色彩浓厚。尽管海鲸药业公开表示旨在“引入具备丰富企业管理经验、成熟营销渠道及专业市场推广能力的优质实际控制人”，但市场对此仍有疑虑。 复牌首日的股价表现或许说明了市场的态度。仁度生物5月15日复牌报收55.01元/股，下跌5.42%，在公告控制权变更的“利好”下反而下跌。从行业规律看，IVD本质上是一个技术密集型、监管严格的行业，与仿制药、中成药等传统制药业务在研发体系、注册路径、销售模式上差异巨大。海鲸药业承诺12个月内不注入资产、不调整主营业务，但这恰恰让外界更加关注：一家做骨健康制剂的药企，要如何管理和赋能一家RNA分子诊断公司？ 在IVD行业从野蛮生长走向成熟整合的转折点上，药企扮演了“整合者”的角色。 对于那些拥有独特技术但缺乏资金和渠道的中小型IVD企业而言，被头部IVD公司或大型药企收购可能是当前市场环境下为数不多的出路，即便这意味着失去独立性。但对于那些自身造血能力尚可、只是短期承压的企业，是否有必要在这个时点“卖身”，或许值得更慎重的考量。 而对跨界进入这个赛道的药企来说，“买下来”只是第一步，“管得好”“活得久”才是真正的考验。当并购贷款到期、业绩对赌兑现、整合效果显现时，谁在“拯救”谁，答案才会真正揭晓。 一审| 石宛佳 二审| 李芳晨 三审| 李静芝

IVD资讯整理自仁度生物、海鲸药业 5月14日，仁度生物被海鲸药业收购控制权的事情，业内已经都知道了。（仁度，卖给做药的了！）21.25%的股权，对应价格5.16亿元。 2026年5月14日，居金良、润聪、瑞達及其他相关方与受让方共同签署了《股份转让协议》，居金良、润聪拟通过协议转让的方式以72.65 元/股的价格向受让方转让其合计持有的上市公司无限售流通股 3,275,415 股（占上市公司总股本的 8.17%）。同时，根据《股份转让协议》约定，居金良拟在本次协议转让完成后放弃所持上市公司的 2,003,494 股股份（占上市公司总股本的 5.00%）对应的表决权，直至第二次股份转让完成后该表决权放弃安排失效。 本次权益变动完成后，居金良仍将持有上市公司5,893,768 股股份（占上市公司总股本的 14.71%），并享有所持上市公司 9.71%股份对应的表决权；润聪不再持有上市公司股份；瑞達持有上市公司 573,247 股股份（占上市公司总股本的1.43%）。 在第一次股份转让过户完成且甲方一相应股份解除限售（即2027 年1 月）后的自然年度内（至2027年12月31日），甲方一应将其所持仁度生物1,430,494股股份（约占公司股份总数的 3.57%）转让予乙方；丙方应将其所持仁度生物573,247 股股份（约占公司股份总数的 1.43%）转让予乙方，第二次股份转让交易方届时应配合签署相关股份转让协议并办理股份转让相关手续，具体转让股份数量、转让价格以及其他协议条款以届时签署的股份转让协议约定为准，且第二次股份转让的价格不低于第二次股份转让协议签署日（当日为非交易日的，顺延至次一交易日）仁度生物股份大宗交易价格的下限。 本次权益变动后，上市公司的控股股东将由居金良变更为海鲸药业，实际控制人将由居金良变更为张现涛。 公开资料显示，海鲸药业的前身是南京市鱼肝油厂。在2016年至2017年间，张现涛通过旗下广州艾格生物经过一系列股权操作，实现了对海鲸有限的完全控制。张现涛目前直接和间接持有海鲸药业72.85%的股权，是海鲸药业的实际控制人。南京海鲸药业，产品聚焦骨健康领域的化学制药，并提供CRO、CMO/CDMO一站式技术服务。 蓝鲸药业董事长张现涛是中国药科大学药物化学博士、产业教授，同时担任该校硕士生导师。 张现涛的职业起点，是科研。作为中国药科大学药物化学博士，他早年参与国家一类新药大黄酸的工艺研究，在关键阶段突破技术瓶颈，使项目顺利进入临床阶段。 博士毕业后，他先后参与国家级医药工程中心建设与科研机构管理，在技术转化、产业组织和团队管理中不断积累经验，实现从科研人员向产业管理者的转变。 2016年，张现涛接手南京海鲸药业时，企业正处于转型关键期。张现涛没有选择盲目扩张，而是提出“专业聚焦”的发展思路，将企业战略集中于骨健康领域这一长期赛道。围绕这一判断，公司重新梳理产品体系，以维生素D系列产品为核心，逐步构建覆盖预防、治疗与康复的骨健康产品生态，实现发展重心由规模扩张向专业深耕转变。这一战略调整，为企业打开了新的成长空间。 2025年，海鲸药业实现营业收入7.3亿元，净利润1.74亿元，同比增速分别为12.7%和67.3%。 近年来，随着诊疗一体化的加速，药检联动变得更加迫切，药企和IVD相互入主的情况变得越来越多，前有国药入股九强、圣湘收购中山海济、中国生物入主浩欧博、广药入主达安，相信这种并购会越来越多。 声明：本微信注明来源的稿件均为转载，仅用于分享，不代表平台立场，如涉及版权等问题，请尽快联系我们，我们第一时间更正。

在风云变幻的中国医药行业，有一对年轻的姐弟正以惊人的速度改写着行业格局。姐姐谢其润23岁临危受命执掌千亿市值上市公司，弟弟谢承润27岁出任CEO，这对90后姐弟档不仅完成了正大集团谢氏家族第四代的平稳交接，更通过一系列大手笔的并购和国际合作，将中国生物制药从传统仿制药企推向了全球创新药舞台的中央。一、豪门姐弟的分工：一个定战略，一个抓执行 谢氏姐弟的故事始于2015年。那一年，年仅23岁的谢其润从父亲谢炳手中接过中国生物制药董事会主席的权杖，成为当时港股最年轻的上市公司主席之一。这个毕业于宾夕法尼亚大学沃顿商学院的潮汕女孩，一上任就面临着巨大的挑战：如何带领这家以仿制药为主业的传统药企，在创新药浪潮来袭的时代找到新的出路？ 七年后的2022年7月，谢其润的弟弟谢承润正式出任中国生物制药首席执行长。这位同样毕业于沃顿商学院、拥有清华大学苏世民学院硕士学位的95后，此前已经在正大天晴董事长的位置上证明了自己的能力——在他执掌正大天晴的三年间，公司市值增加了1000亿港元。 姐弟俩形成了完美的分工：谢其润 ：侧重于集团战略规划、国际化事业、资本市场运作以及上市公司相关事务谢承润 ：聚焦上市公司旗下所有子公司的运营管理、组织优化和效能提升 这种"姐姐掌舵定方向，弟弟执行抓落地"的模式，成为中国生物制药近年来快速发展的核心引擎。二、并购狂潮：从"买买买"到"强整合" 谢氏姐弟接班后，中国生物制药的资本运作明显提速。他们不再满足于传统的内生增长，而是通过精准的并购快速补齐创新短板，构建起覆盖前沿技术的完整生态。1. 礼新医药：中国版"罗氏收购基因泰克" 2025年7月，中国生物制药宣布以约5亿美元净付款（总价9.5亿美元）收购礼新医药95.09%股权，加上此前持有的4.91%股份，实现全资控股。这笔交易创下了当年中国传统药企并购创新药企的最高纪录，被海外媒体称为"中国版的罗氏收购基因泰克"。 礼新医药的价值在于其全球领先的双抗和ADC技术平台，以及已经获得国际巨头认可的研发能力。该公司曾在2023年以6亿美元将LM-305授权给阿斯利康，2024年又以超30亿美元将LM-299授权给默沙东。通过这次收购，中国生物制药一举获得了两个成熟的技术平台、8个处于临床阶段的项目以及超过10个临床前项目，肿瘤创新能力实现质的飞跃。2. 赫吉亚生物：抢占小核酸赛道制高点 2026年1月，中国生物制药再出手，以12亿元人民币全资收购国内siRNA创新药企赫吉亚生物。这是国内小核酸领域首个由大型药企发起的重磅并购，标志着中国生物制药正式进军这个被视为"下一代药物"的前沿领域。 赫吉亚生物拥有全球首个经临床验证、可实现"一年一针"超长效给药的肝靶向配送平台，在减重代谢、心脑血管、神经系统等大慢病领域布局了丰富的管线。谢其润表示，此次收购将帮助集团开拓全球万亿级慢病治疗市场新版图。3. 经典战役：科兴中维的神来之笔 如果说礼新和赫吉亚是战略布局，那么2020年底对科兴中维的投资则是一次教科书式的资本运作。当时，中国生物制药以5.15亿美元（约34亿元人民币）入股科兴中维，获得15.03%的股权。 仅仅两个月后，科兴新冠疫苗获批附条件上市。这笔投资在随后的两年里为中国生物制药带来了近60亿元的分红，不仅收回了全部成本，还实现了巨额回报，为公司后续的创新转型提供了充足的资金支持。4. 其他重要并购 2022年：以1.61亿美元收购纳斯达克上市公司F-star，获得全球领先的双抗技术平台 2024年：控股A股上市公司浩欧博，打通跨市场资本渠道，完善体外诊断业务布局三、全球合作：从"引进来"到"走出去" 除了并购，谢氏姐弟还积极推动与全球顶尖药企的合作，实现了从"引进来"到"走出去"的转变。 2026年3月，中国生物制药与全球制药巨头赛诺菲达成一项总价15.3亿美元（折合人民币超105亿元）的独家授权协议，将一款全球首创的移植领域药物的中国区权益收入囊中。这是中国生物制药与跨国药企达成的首个创新药授权项目，规模创下中国药企在移植领域之最。 在此之前，中国生物制药已经与勃林格殷格翰、盐野义等多家跨国药企建立了深度合作关系。这些合作不仅为公司带来了成熟的产品和技术，更重要的是，让中国生物制药学习到了国际先进的研发和管理经验。 与此同时，中国生物制药也开始将自己的创新成果推向全球。谢承润在2026年达沃斯论坛上表示，公司将通过进一步开放合作提升医药可及性，让更多国家和地区的患者共享中国创新成果。四、创新转型：从仿制药龙头到创新药巨头 并购和合作只是手段，最终目的是实现从仿制药向创新药的战略转型。在谢氏姐弟的带领下，中国生物制药的转型成效显著：研发投入持续增长 ：研发费用从2016年的13.68亿元稳步增长至2024年的50.9亿元，2025年上半年更是高达31.88亿元创新药占比大幅提升 ：创新药研发投入占整体研发投入的比重已提升至80%以上研发团队不断壮大 ：截至2025年，公司已组建起一支超过3000人的研发与临床团队，涵盖从药物发现到生产转化的全链条管线储备丰富 ：未来三年将有10多项创新药上市服务患者 谢承润接任CEO后，提出了"组织整合、全面创新、国际化、数字化"四大战略。他将在正大天晴推行的成功管理经验推广到整个集团，通过优化组织架构、提升运营效率、加强人才培养，为创新转型提供了坚实的组织保障。五、结语：中国药企的新希望 短短十年间，谢其润和谢承润姐弟用他们的智慧和魄力，将中国生物制药从一家传统的仿制药企，打造成了一家具有全球竞争力的创新药巨头。他们的成功不仅证明了年轻一代企业家的能力，更为中国医药行业的转型发展提供了宝贵的经验。 在这个创新为王的时代，中国生物制药的故事还在继续。正如谢承润在达沃斯论坛上所说："每一次投资并购都是深思熟虑，是围绕长期技术能力的系统布局。"未来，随着更多创新产品的上市和国际化步伐的加快，这对90后姐弟必将带领中国生物制药创造更多的奇迹，为全球患者带来更多的希望。 免责声明：本文内容仅供行业交流和信息参考，不构成任何投资建议或医疗指导。文中观点仅代表作者个人，不代表任何机构立场。投资有风险，决策需谨慎。 文章信息来源于正大天晴官网和中国生物制药官网