HOB Biotech Group Corp., Ltd.

创新药这几天又让人心里打鼓。盘面刚拉一下，大家就怕是消息刺激；可出海授权、中报收入、AI研发这些事又在不断冒出来。问题其实很实在，产业明明有数据，个股却动不动大阳大阴，普通资金怎么判断是不是还能看，怎么避免把单家公司临床或BD消息当成全部。核心摘要：2026年以来国内创新药对外授权总额突破1200亿美元，同比增36%，首付款超百亿美元，交易结构和单价都在改善。国信半年度数据里，创新药营收同比增44.1%，二季度收入增51.3%；CXO营收增23.3%、净利增15.7%。再加上诺和诺德与Anthropic合作把AI药物发现又炒热，医药景气不是单点催化，而是出海、业绩、技术三线并行。对个人来说，个股变量太多，临床、医保、BD任何一条都能引发大波动；如果只想跟方向，科创医药ETF鹏华588250和恒生生物科技ETF鹏华159130可把科创板生物与港股生物科技两类资产摊开，降低单票风险。一、出海授权从凑数量转向看单价今年对外授权最该看的不是总额大，而是首付款和单笔均值一起抬。1200亿美元总量、36%增速背后，首付款超百亿，大额交易频出，说明海外药企买中国管线不是只捡早期项目。BD这里指商务拓展，把在研或已上市产品通过授权、合作、分成卖给海外合作方，国内公司拿首付款、里程碑和销售分成。这事对投资的含义很直接。首付款高，企业现金流更稳；全球III期到主要终点，后面才有商业化收入。国信提到多个产品在全球III期达主要终点，即将进入全球商业化。反向也要想，若海外监管、定价或合作方自身管线调整，授权收入不等于当年利润，股价仍会随里程碑节奏来回。二、中报不是全面牛，是创新药和CXO两头强半年度医药整体不算齐涨。创新药营收44.1%、二季度51.3%，这个速度来自医保放量和出海首付款两端。CXO营收23.3%、净利15.7%，说明国内外研发外包订单在恢复。证券时报同样提到，508家医药公司近八成盈利，但超240家业绩下滑，分化很明显。所以看板块不能只看“医药回暖”四个字。创新药看产品进医保后的销量、海外III期结果、BD首付款；CXO看ADC、多肽、双抗等新分子订单，看临床前到商业化各环节产能利用率。如果后续美联储利率、全球生物科技融资转弱，CXO订单修复会慢于预期，这是必须盯的反向变量。三、AI制药这次别只当概念诺和诺德和Anthropic合作，用Claude Science做药物发现和内部研发软件。浙商判断AI制药从算法叙事进入临床兑现，但限速步骤仍在湿实验，也就是实验台验证、动物模型、临床样本那套。AI若能把分子筛选、文献推理、试验设计提速，最先受益的是有验证平台、有高质量数据、能接多模态实验的CRO和Biotech。港股这边早盘反应快，恒生生物科技指数一度涨1.86%，金斯瑞涨12.90%，英矽智能涨5.57%，药明合联、药明康德、百济神州跟涨。这不代表AI马上贡献利润。模型偏差、数据合规、临床终点没达到，都会让概念回吐。更稳妥的观察是AI项目是否进入I/II期、是否减少候选分子数量、是否缩短入组时间。四、国内映射与配置思路A股科创板生物偏设备、创新药、诊断、器械。上证科创板生物医药指数9月17日早盘涨1.12%，诺唯赞5.60%、康希诺4.38%、浩欧博3.61%，迪哲、热景跟涨。前十权重联影、百济、艾力斯、百利天恒、泽璟、荣昌、奕瑞、惠泰、君实、华大智造合计51.54%，覆盖影像、肿瘤药、器械、测序，不会全靠单一药物逻辑。港股生物科技更偏18A Biotech、CXO、传统药企创新线。恒生生物科技指数9月16日前十权重药明生物、百济、信达、药明康德、石药、康方、中国生物制药、翰森、金斯瑞、科伦博泰合计71.28%。AI、ADC、双抗、国际化BD在港股反应更敏感，但波动也更大。面对这种结构，个股很难只靠一篇研报拿住。临床失败、首付款不及预期、港股流动性收紧，都可能让单票大跌。想看科创板生物整体，可用科创医药ETF鹏华588250，跟踪上证科创板生物医药指数，场外联接A024732、C024733、I024734；想同时看港股生物科技核心资产，可用恒生生物科技ETF鹏华159130，跟踪恒生生物科技HSBIO。两者都不是收益保证，只是把选股问题换成指数问题和仓位问题。后面重点看三件事。出海BD首付款是否继续高于去年均值，创新药医保放量是否体现在季度收入，AI合作是否从发布会走到临床入组或候选分子优化。三者至少有两个持续兑现，医药景气才有继续扩散的基础；若只有概念没有收入和里程碑，短线涨幅更容易回吐。数据来源说明：出海授权及首付款数据来源于国家药监局公开披露、上海证券报及中国医药报整理，截至2026年9月16日；中报营收及利润数据来源于国信证券医药半年报总结、证券时报及ifind公开财务数据，截至2026年8月31日；AI制药合作及行情数据来源于诺和诺德/Anthropic公告、浙商证券研报及盘中行情，截至2026年9月17日10:02；指数成分与ETF数据来源于交易所、指数公司公开资料及产品公告，科创板生物医药指数权重截至2026年8月31日，恒生生物科技指数权重截至2026年9月16日。基金有风险，指数过往表现不代表未来。科创生物关联个股：联影医疗、百济神州、艾力斯、惠泰医疗、荣昌生物、泽璟制药、奕瑞科技、百利天恒、君实生物、华大智造。（数据来源：iFinD，截止时间2026年9月17日；文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎）相关基金： $科创医药ETF鹏华(588250) 风险提示：本材料的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内外部报告资料，不构成任何投资建议或对任何产品未来收益的任何保证，不代表对任何产品的投资策略、投资组合、投资回报及经营业绩等的任何承诺和预期。未来的投资可能会因外部经济状况变化（如利率、市场趋势和不同投资组合中的不同商业环境以及使用不同的投资策略）不同而产生较大差异。投资者不应以该材料取代其独立判断或仅根据该信息做出决策。请读者仅作参考，自行核实相关内容，市场有风险，投资须谨慎。

来源：长江商报 长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣 再出手，中国生物制药（01177.HK）宣布收购控股子公司，加码持股。 9月11日晚，中国生物制药官宣，公司（透过买方）拟通过收购目标公司（即Sino Harmony Ventures Limited雍华创投有限公司）的股权，收购正大天晴5%股权。 正大天晴是中国生物制药的核心成员企业。本次收购交易完成后，中国生物制药对正大天晴的持股比将上升至65%。 正大天晴专注于医药创新与高质量药品的研发、生产及商业化，公司预计，未来五年将有接近25款创新药获批。 正大天晴盈利能力较强。2026年上半年，公司实现的经调整归母净利润达52.6亿元，同比增长88.5%。 中国生物制药称，本次收购，将增厚公司经调整归母净利润3.5亿元，未来将更大比例分享正大天晴创新与国际化红利。 近年来，中国生物制药资本动作频频。如6.3亿元拿下A股公司浩欧博控制权，将礼新医药等收入囊中。 中国生物制药积极推进创新与国际化布局，公司相继与葛兰素史克、阿斯利康等全球医药巨头合作。 2026年上半年，公司创新药及对外授权收入87.9亿元，同比增长44.3%。 正大天晴估值接近900亿 中国生物制药借助收购提升对核心子公司正大天晴持股。 根据最新公告，中国生物制药拟通过买方通过收购目标公司股权，进而收购正大天晴5%股权，买方为公司直接全资附属公司，已经与卖方订立买卖协议，交易对价为44.8亿元，相当于约19倍LTM PE收购。 本次交易属于关联交易，交易对方为公司的执行董事及主要股东谢承润。本次收购完成交割后，中国生物制药间接持有正大天晴的股权将由60%增加至65%，进一步巩固控股地位。 对于本次收购，中国生物制药给予了较高评价。以2026年6月底正大天晴LTM经调整归母净利润计算，本次收购，可增厚公司经调整归母净利润约7.4%，即约3.5亿元。 正大天晴经营业绩高速增长。2026年上半年，正大天晴实现营业收入164亿元，同比增长14.5%；创新药收入同比增长38.3%，是业绩的核心驱动力；经调整归母净利润52.6亿元，同比增长88.5%，业绩表现显著优于同行。 本次收购估值较同行业存在显著折价，可提升全体股东回报。当前，港股创新实力与正大天晴相当的药企PE的范围在约18倍到46倍，中位数约26倍。中国生物制药本次以相当于约19倍LTM PE收购，存在显著折价。 中国生物制药认为，通过本次收购，还可更大比例分享正大天晴创新与国际化的增长红利，兼具即期回报与长期增长价值。 正大天晴具备强劲的业绩增长潜力。据披露，正大天晴预计2026年至2030年将有近25款创新药获批，国内销售峰值合计超400亿元，将持续支撑创新药板块的快速增长。2026年初以来，正大天晴与赛诺菲、阿斯利康达成两项重磅授权，首付款合计3.35亿美元，总金额超34亿美元；多款在研产品具备潜在同类首创（FIC）/同类最优（BIC）差异化特质，拥有广阔的全球化开发前景。跨国公司战略合作持续拓展，打开第二增长曲线。继与勃林格殷格翰在肿瘤领域合作后，公司2026年又与葛兰素史克在呼吸、肝病领域达成战略合作，引进了全再乐^?、贝普若韦生等品种，5款已公布合作产品的国内峰值销售合计有望超100亿元。 长江商报记者发现，中国生物制药出资44.8亿元收购正大天晴5%股权，据此估算，正大天晴的估值已达896亿元。 创新药收入占比45.2% 借助收购，中国生物制药在创新药赛道上越走越快。 公开信息显示，中国生物制药是泰国正大集团在中国的制药板块，2000年成立并于同年于香港联交所上市。公司构建了以北京、上海、南京、连云港等为核心的药品研发生产基地，业务覆盖研发、生产及销售全产业链，产品包括生物药和化学药，在肿瘤、肝病、呼吸系统、外科/镇痛领域处于优势地位。 近年来，中国生物制药资本动作频频。中国生物制药表示，战略并购是公司整合产业资源、补充技术平台、拓展赛道布局、提升核心竞争力的关键途径。公司围绕肿瘤与慢性病这两个万亿级美元市场，先后完成对礼新医药和赫吉亚两家生物科技公司的全资收购。2025年7月，礼新医药的加入为本公司带来了全球领先的抗体发现与抗体偶联药物（ADC）技术平台，深度布局下一代肿瘤药物；2026年1月，赫吉亚的收购完成，使公司获得全球首款经临床验证、可实现“一年一针”超长效给药的肝靶向小干扰核糖核酸（siRNA）递送平台，以及双靶点、神经靶向等前沿siRNA递送技术。 在深耕中国本土市场的同时，中国生物制药加速国际化战略布局。 2026年3月，公司与赛诺菲达成罗伐昔替尼授权合作，有权获得最高可达1.53亿美元的付款及基于净销售额最高达两位数百分比的特许权使用费。2026年7月，公司与阿斯利康达成TQC3721授权合作，有权获得最高19亿美元付款及基于净销售额最高可达两位数的百分比特许权使用费。2026年5月和7月，公司与葛兰素史克两次达成战略合作，先后获得肝病重磅产品Bepirovirsen及呼吸领域重磅产品全再乐^?和欧乐欣^?在中国内地的商业化权益，三款产品的国内销售收入将全部计入公司营收。 中国生物制药经营业绩总体在增长，创新药收入占比不断提升。2024年、2025年，公司实现的营业收入分别为288.66亿元、318.34亿元。2026年上半年，其营业收入194.44亿元，同比增长10.64%；经调整归母净利润为34.35亿元，同比增长1.36%。 上半年，公司创新药及对外授权收入87.9亿元，同比增长44.3%，占公司营业收入的比重为45.2%，同比上升10.5个百分点。公司称，自2026年起，对外授权合作已成为公司重要收入来源。 责编：ZB

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣再出手，中国生物制药（01177.HK）宣布收购控股子公司，加码持股。9月11日晚，中国生物制药官宣，公司（透过买方）拟通过收购目标公司（即Sino Harmony Ventures Limited雍华创投有限公司）的股权，收购正大天晴5%股权。正大天晴是中国生物制药的核心成员企业。本次收购交易完成后，中国生物制药对正大天晴的持股比将上升至65%。正大天晴专注于医药创新与高质量药品的研发、生产及商业化，公司预计，未来五年将有接近25款创新药获批。正大天晴盈利能力较强。2026年上半年，公司实现的经调整归母净利润达52.6亿元，同比增长88.5%。中国生物制药称，本次收购，将增厚公司经调整归母净利润3.5亿元，未来将更大比例分享正大天晴创新与国际化红利。近年来，中国生物制药资本动作频频。如6.3亿元拿下A股公司浩欧博控制权，将礼新医药等收入囊中。中国生物制药积极推进创新与国际化布局，公司相继与葛兰素史克、阿斯利康等全球医药巨头合作。2026年上半年，公司创新药及对外授权收入87.9亿元，同比增长44.3%。正大天晴估值接近900亿中国生物制药借助收购提升对核心子公司正大天晴持股。根据最新公告，中国生物制药拟通过买方通过收购目标公司股权，进而收购正大天晴5%股权，买方为公司直接全资附属公司，已经与卖方订立买卖协议，交易对价为44.8亿元，相当于约19倍LTM PE收购。本次交易属于关联交易，交易对方为公司的执行董事及主要股东谢承润。本次收购完成交割后，中国生物制药间接持有正大天晴的股权将由60%增加至65%，进一步巩固控股地位。对于本次收购，中国生物制药给予了较高评价。以2026年6月底正大天晴LTM经调整归母净利润计算，本次收购，可增厚公司经调整归母净利润约7.4%，即约3.5亿元。正大天晴经营业绩高速增长。2026年上半年，正大天晴实现营业收入164亿元，同比增长14.5%；创新药收入同比增长38.3%，是业绩的核心驱动力；经调整归母净利润52.6亿元，同比增长88.5%，业绩表现显著优于同行。本次收购估值较同行业存在显著折价，可提升全体股东回报。当前，港股创新实力与正大天晴相当的药企PE的范围在约18倍到46倍，中位数约26倍。中国生物制药本次以相当于约19倍LTM PE收购，存在显著折价。中国生物制药认为，通过本次收购，还可更大比例分享正大天晴创新与国际化的增长红利，兼具即期回报与长期增长价值。正大天晴具备强劲的业绩增长潜力。据披露，正大天晴预计2026年至2030年将有近25款创新药获批，国内销售峰值合计超400亿元，将持续支撑创新药板块的快速增长。2026年初以来，正大天晴与赛诺菲、阿斯利康达成两项重磅授权，首付款合计3.35亿美元，总金额超34亿美元；多款在研产品具备潜在同类首创（FIC）/同类最优（BIC）差异化特质，拥有广阔的全球化开发前景。跨国公司战略合作持续拓展，打开第二增长曲线。继与勃林格殷格翰在肿瘤领域合作后，公司2026年又与葛兰素史克在呼吸、肝病领域达成战略合作，引进了全再乐^?、贝普若韦生等品种，5款已公布合作产品的国内峰值销售合计有望超100亿元。长江商报记者发现，中国生物制药出资44.8亿元收购正大天晴5%股权，据此估算，正大天晴的估值已达896亿元。创新药收入占比45.2%借助收购，中国生物制药在创新药赛道上越走越快。公开信息显示，中国生物制药是泰国正大集团在中国的制药板块，2000年成立并于同年于香港联交所上市。公司构建了以北京、上海、南京、连云港等为核心的药品研发生产基地，业务覆盖研发、生产及销售全产业链，产品包括生物药和化学药，在肿瘤、肝病、呼吸系统、外科/镇痛领域处于优势地位。近年来，中国生物制药资本动作频频。中国生物制药表示，战略并购是公司整合产业资源、补充技术平台、拓展赛道布局、提升核心竞争力的关键途径。公司围绕肿瘤与慢性病这两个万亿级美元市场，先后完成对礼新医药和赫吉亚两家生物科技公司的全资收购。2025年7月，礼新医药的加入为本公司带来了全球领先的抗体发现与抗体偶联药物（ADC）技术平台，深度布局下一代肿瘤药物；2026年1月，赫吉亚的收购完成，使公司获得全球首款经临床验证、可实现“一年一针”超长效给药的肝靶向小干扰核糖核酸（siRNA）递送平台，以及双靶点、神经靶向等前沿siRNA递送技术。在深耕中国本土市场的同时，中国生物制药加速国际化战略布局。2026年3月，公司与赛诺菲达成罗伐昔替尼授权合作，有权获得最高可达1.53亿美元的付款及基于净销售额最高达两位数百分比的特许权使用费。2026年7月，公司与阿斯利康达成TQC3721授权合作，有权获得最高19亿美元付款及基于净销售额最高可达两位数的百分比特许权使用费。2026年5月和7月，公司与葛兰素史克两次达成战略合作，先后获得肝病重磅产品Bepirovirsen及呼吸领域重磅产品全再乐^?和欧乐欣^?在中国内地的商业化权益，三款产品的国内销售收入将全部计入公司营收。中国生物制药经营业绩总体在增长，创新药收入占比不断提升。2024年、2025年，公司实现的营业收入分别为288.66亿元、318.34亿元。2026年上半年，其营业收入194.44亿元，同比增长10.64%；经调整归母净利润为34.35亿元，同比增长1.36%。上半年，公司创新药及对外授权收入87.9亿元，同比增长44.3%，占公司营业收入的比重为45.2%，同比上升10.5个百分点。公司称，自2026年起，对外授权合作已成为公司重要收入来源。责编：ZB