Syneron Bio

最近，阿斯利康频频出招，不断在中国市场卷起惊涛骇浪。 最醒目的，是对石药集团高达17.7亿美元的第4次加码。喧嚣之下，很少有人注意到，同一天，和誉医药也宣布与阿斯利康达成合作，共同探索泰瑞沙联合口服PD-L1抑制剂，用于非小细胞肺癌（NSCLC）的研究。 图源：和誉医药官微 再往前看，阿斯利康耗资超过20亿美元从诚益生物引进的GLP-1资产，也在6月下旬密集启动6项全球注册性试验，覆盖肥胖和2型糖尿病。 在产业链上，3月，阿斯利康接连宣布将分别在上海和广州建设细胞疗法和RDC生产基地。 短短几个月内，从研发、临床、生产到BD，阿斯利康的中国业务实现全面开花。官方也曾在年初许下到2030年实现在华投资150亿美元的宏大愿景。 如今，时间才过去半年，回看阿斯利康涉及找资产、建产能、推临床的一系列行动，市场才看清其愿景背后真正的主线：它正试图在中国，再造一套阿斯利康。 01 中国区第一，阿斯利康“手拿把掐”。 继2024年以64.13亿美元销售额击败默沙东荣登MNC在中国区的总营收榜首之后，2025年，阿斯利康再创新高，以66.54亿美元的断层领先，继续蝉联冠军宝座。 其中，王牌资产安达唐与泰瑞沙，一个瞄准慢病市场，一个聚焦肿瘤人群，托起了其2025销售额底座。安达唐是其在中国区最大现金牛，2025年销售额达123.4亿元，而泰瑞沙也不甘示弱，实体药店销售额高达39.7亿元，位列医院和实体药店双渠道Top10。 但到2026年一季度，收入还在涨，但速度开始变慢了。 财报指出，一季度中国区收入为19.23亿美元，按固定汇率换算仅增长2%。关于增速放缓的原因，公司明确提到，安达唐、奥拉帕利、罗沙司他等产品受到中国仿制药竞争和集采执行的影响。 这说明，其成熟产品在中国已进入价格重估期。但并不意味着，阿斯利康进入业绩下滑的困局。 其HER2 ADC产品德曲妥珠单抗，作为肿瘤领域下一个接棒产品，已于2025年进入医保，正处于中国放量期； 另一款靶向TROP2的ADC药物达卓优也于同年被阿斯利康推进中国市场，用于HR+/HER2-乳腺癌，随着后续适应症的进一步拓展，市场份额将进一步攀升； 呼吸疾病领域，今年3月，刚跨过监管门槛的泰适卓也将凭借阿斯利康强大的商业化网络实现市场放量； 叠加2023年以来，其持续带入中国的罕见病资产，阿斯利康已在中国织就了一张覆盖肿瘤、慢病与罕见病等多领域的产品矩阵。 这一系列商业化产品的市场预期，说明增速放缓只是其处于中国产品升级迭代的过渡期，随着新一代产品的红利期到来，阿斯利康将迎来下一轮业绩爬坡。尤其是在仅德曲妥珠单抗与泰适卓两款产品，2025年就贡献了高达约70亿美元全球销售额的背景下。 2026年才过去一半，一季度财报并不能说明太多问题，且看下半年，阿斯利康又将在商业端拿出什么重磅操作？ 02 直面残酷竞争：在红海里找差异化。 单凭药品上市无法实现商业闭环，身后的弹药库供给也必须跟上。 回看阿斯利康的资产配置，在越来越卷的当下，它并没有放弃红海。相反，它最近几年在中国扫货的很多资产，恰恰都落在竞争最激烈的领域：GLP-1、EGFR、PD-L1、KRAS、Lp(a)。这些靶点并不新，甚至已经挤满了玩家。 但这不是简单地追热点，更像是在老靶点里找新切口。 最典型的是GLP-1。 减重和代谢已经卷到“红得发紫”，诺和诺德、礼来牢牢占住第一梯队，后来者比肩接踵。在这种背景下，阿斯利康却选择连续从中国拿资产。 先是诚益生物的AZD5004，一款小分子GLP-1受体激动剂，其口服便利性正是GLP-1赛道下一个竞争热点。 今年6月，阿斯利康宣布将AZD5004推进至覆盖肥胖和2型糖尿病的全球III期项目，而且一口气启动6项研究。此前II期数据显示，高剂量组在26周实现10.5%的体重下降，36周进一步达到11.8%；在2型糖尿病人群中，也观察到血糖控制和体重下降信号。 这组数据还不能说已经挑战礼来、诺和诺德。但在全球仅有礼来orforglipron一款小分子GLP-1受体激动剂上市的情况下，至少让阿斯利康看到了提前卡位下一场潮涌的机会，这也是AZD5004临床推进速度如此之快，广度如此之深的原因。 而与石药集团的天价合作，瞄准的则是另一种差异化。 年初，二者共同开发长效多肽药物的合作，以高达185亿美元的创纪录潜在总金额引发行业热议。而这一合作围绕的正是石药的长效递送和多肽药物AI发现双技术平台。 绑定这两个平台，阿斯利康的意图显而易见：在司美格鲁肽与替尔泊肽还在每周一次的给药频率中打转时，它却可以将周期拉长至每月一次给药。这对于需要长期管理的肥胖或糖尿病患者而言，依从性将大大提升。 在减重赛道，疗效已经被卷到高位。阿斯利康押注中国资产，本质上是试图通过给药场景差异化实现对礼来和诺和诺德两大帝国的突围。 值得一提的是，其与石药在2024年达成关于Lp(a)干扰剂YS2302018开发的合作，同样押注口服便利性，剑指心血管代谢领域。 肿瘤也是一样。 EGFR抑制剂泰瑞沙是基本盘，但其利润空间正逐渐被医保压价、仿制药竞争、国产三代EGFR-TKI崛起等多方因素所蚕食。 面对这一困境，阿斯利康找到了一个新的临床缝隙：EGFR突变合并PD-L1阳性NSCLC患者，这类奥希替尼一线治疗方案难以很好企及的人群。 它选择与和誉合作，探索泰瑞沙与后者口服PD-L1抑制剂ABSK043，在这类患者中的疗效和安全性。该组合疗法有望建立该NSCLC亚型人群的治疗规则。 KRAS靶点延续同样的逻辑，但更反映出阿斯利康敏锐的市场嗅觉与灵活的战略布局。 2023年11月，阿斯利康先以最高3.95亿美元总额拿下祐森健恒KRAS G12D。但随着竞争加剧，其马上意识到单点突变已经失去竞争优势。于是，果断停止推进该项目，转而于2025年12月，通过与加科思20.15亿美元的合作补入代表新时代的pan-KRAS资产。 可见，快速跟进行业趋势，以差异化布局提前卡住竞争身位，已成为阿斯利康的战略要义。 在面临创新药行业在全球范围内的白热化竞争，如何成功冲破红海的生存难题上，阿斯利康交上一份至少看起来十分合理的答卷：老靶点，不代表没有新机会。只是机会已经不在“谁先做”，而在“谁能做出不一样”。 当然，这份答卷能够夺得满分成绩，还需要临床数据继续验证。但至少从目前看，阿斯利康在中国找的不是低价替代品，而是红海里的差异化入口。 03 阿斯利康：不放弃老靶点，也要抓住新风口。 红海资产决定的是当下竞争位置。新技术平台决定的，则是下一个十年的管线来源。 过去几年，无论是火热的多特异性抗体、大环肽、小核酸，还是新兴的细胞疗法、放射性偶联药物、AI药物发现，阿斯利康全都无一遗漏地持续往中国本土落。 细胞疗法。 亘喜生物是阿斯利康布局细胞疗法的入口。2023年底，阿斯利康以最高约12亿美元直接将亘喜生物吞下，剑指其BCMA/CD19双靶点自体CAR-T资产——AZD0120。 在2025 ASH年会上，阿斯利康公布了该产品在后线与一线MM双双达成ORR 100%的亮眼数据。值得一提的是，捏住这款产品，阿斯利康押注的不仅是新兴的细胞疗法，更是代表下一代方向的双靶点设计。 随后，阿斯利康又继续补齐细胞疗法版图。2026年1月，西比曼宣布，阿斯利康将收购其GPC3装甲型CAR-T疗法C-CAR031在中国的剩余权益，交易最高可达6.3亿美元。由此，阿斯利康将获得C-CAR031全球开发、生产和商业化的独家权益。 这一步很关键。 GC012F更多指向血液肿瘤和自身免疫，C-CAR031则瞄准实体瘤，尤其是肝细胞癌。一个补血液肿瘤和自免，一个补实体瘤。阿斯利康不是只押一款CAR-T，而是在搭细胞疗法的完整拼图。 所以，上海细胞疗法基地的落地，就不只是产能投资。 2026年3月，阿斯利康宣布将在上海建立细胞疗法商业化生产供应基地与创新中心，目标是成为首家在中国拥有端到端细胞治疗能力的全球药企。换句话说，它不只是把中国细胞疗法资产买走，而是把研发、转化、生产和供应能力也放在中国。 这意味着，中国正在成为阿斯利康细胞疗法战略的一部分，而不只是资产来源地。 RDC也是同样的逻辑。 如今，RDC正在从前列腺癌走向更多实体瘤。而相比ADC，RDC对供应链、核素、生产半径和冷链体系要求更高。因此，区域化生产和供应能力，未来必然会成为竞争的一部分。 2026年3月，阿斯利康宣布将在广州建设放射性偶联药物生产供应基地，服务中国及更广泛的亚太地区患者。这本质上是将其下一代肿瘤疗法的基础设施落地中国，绑定的是阿斯利康未来在核药和RDC时代的占位。 在AI技术平台上，阿斯利康在中国本土的布局与合作更为深入。 2025年，阿斯利康宣布在北京投资25亿美元，建设其在中国的第二个全球战略研发中心，该中心的定位便是以人工智能和数据科学实验室为支撑，推动药物早期研究和临床开发。 与此同时，通过合作将和铂医药、元思生肽等中国企业一股脑地纳入其中。阿斯利康试图借助二者在各自领域突出的AI技术平台能力，解决多特异性抗体与大环肽在分子设计与成药性等方面的难题。 自建以外，从 2025 年最高约 53 亿美元的 AI 小分子发现合作，到 2026 年最高 17.7 亿美元的肾病 siRNA 合作，石药的AI驱动药物发现平台是阿斯利康在AI制药的另一个重押方向。 可见相比于在红海领域的轻资产模式，在新蓝海方向，阿斯利康在中国已经不只是在买药了，买平台，建产能，接临床，搭生态，它正在以前所未有的强度搭建其在中国的重资产矩阵。 150亿美元的中国投资，不是一句空话，而是是阿斯利康在中国土壤里种下下一个十年的增长引擎。 在美国政府对中国资产、中国供应链、甚至中国产品“喊打喊杀”的当下，阿斯利康却在利用中国研发平台、临床数据、生产产能以及商业市场，重现一整个“中国版的阿斯利康”。 推文用于传递知识，如因版权等有疑问，请于本文刊发30日内联系医药速览。 原创内容未经授权，禁止转载至其他平台。 ©2021 医药速览 保留所有权利 往期链接 “小小疫苗”养成记 | 医药公司管线盘点  人人学懂免疫学| 人人学懂免疫学（语音版） 综述文章解读 | 文献略读 | 医学科普|医药前沿笔记 PROTAC技术| 抗体药物| 抗体药物偶联-ADC 核酸疫苗 | CAR技术| 化学生物学

编者寄语 环肽药物并非“直来直去”的线性多肽简单环合即可获得目标功能，我们需秉持全新思路看待——即环肽从筛选到改造必须是环状结构，它的空间立体结构决定其特异性和靶向性。本文将围绕该思路展开环肽药物的发展历程与技术体系。 前言 截至2025年，美国FDA累计批准上市环肽药物26款。国内环肽产业已形成治疗型、核药型、平台/生产型三条并行发展赛道。从小分子够不着的靶点到抗体进不去的细胞内空间，环肽正在填补传统药物的治疗空白。那么，环肽究竟是什么？是如何被筛选和合成的？ 从“直”到“环”：为什么要把多肽“圈”起来？ 多肽为氨基酸通过肽键连接形成的短链分子，介于小分子化合物与完整蛋白质之间。传统的线性肽药物虽然生物活性出众，但体内稳定性差、容易降解、难以口服，临床应用存在显著局限。而环肽的空间结构则解决此痛点，核心优势如下： 稳定性大幅提升。 环状构象让酶切位点不易被蛋白酶触及，药物在体内的半衰期大大延长。 靶向能力显著增强。 环肽具有更大、更刚性的作用表面积，能有效覆盖小分子难以结合的平坦蛋白互作界面，特别适合靶向蛋白质-蛋白质相互作用（PPI）这类“难成药”靶点。 兼具口服潜力。 部分小型环肽（残基数≤10）可通过“变色龙”般的构象变换——在水相中裸露极性基团、穿过脂膜时“藏”起它们——实现被动跨膜，为口服多肽药物打开新大门。 合成环肽的“十八般武艺” 环肽合成，本质是 “先做线、再成环” 的过程。科学家们为此开发出多种合成策略。 主流方法：固相为主，液相为辅 固相合成法（SPPS） 是目前最主流的选择。氨基酸从C端到N端在树脂上逐个添加，自动化程度高，适用于复杂修饰和批量生产，约95%以上的定制科研多肽都采用这一方法。合成线性链后，再通过内酰胺化、二硫键生成等方式完成环化。 液相合成法（LPPS） 则在特定场景下拥有不可替代的优势——合成易聚集的疏水肽或超长肽（>70个氨基酸）时表现更佳。 实际研发中，将SPPS和LPPS结合使用往往是最高效的策略。 环化方式：四种“闭环路径” 根据官能团的不同，肽可以通过四种不同方式环化：头尾环化（Head to tail）、头侧链环化(Head to sidechain)、侧链尾环化(Sidechain to tail)和侧链侧链环化(Sidechain to sidechain)。具体选择取决于目标环肽的拓扑结构和功能需求。 环肽的不同环合形式 Picture.1 环化反应需要在高稀释度下进行，以避免分子间副反应。而将反应性分子锚定在固相载体上，可利用“假稀释”效应让环化反应更干净高效。 前沿创新：点亮环肽合成的未来 近年来，合成方法不断推陈出新，呈现出多元发展的蓬勃态势。 化学酶法是令人瞩目的方向之一。Merck团队利用化学酶法，通过7种工程化酶与3种辅助酶构建生物催化级联反应，实现口服大环肽PCSK9抑制剂enlicitide的收敛式、无保护基、公斤级绿色合成。该工艺将总步骤缩短超50%，总收率提高至39%，环化浓度从5 g/L大幅提升至70 g/L，且全程无需色谱纯化，为复杂大环肽药物的低成本、可持续、规模化生产提供颠覆性技术范式（图2，Science, 392, 6798 (2026) DOI: 10.1126/science.aed8713）。 酶催化MK0616环合，实现公斤级方法，全程几乎无色谱纯化 Picture.2 光点击化学同样表现亮眼。兰州大学团队首次将巯基-烯烃光点击化学用于多肽的双环化和噬菌体展示文库构建，反应高效、生物相容性好，为双环肽药物发现提供全新思路。 电化学合成另辟蹊径。湖北大学团队通过电化学原位极性反转策略实现半胱氨酸侧链的氧化偶联，构建出一系列结构新颖的环肽骨架，为环肽合成开辟绿色高效的新途径。（图3 Nat Commun 16, 9617 (2025). https://doi.org/10.1038/s41467-025-64615-4） 电化学催化多肽环合过程 Picture.3 双环肽也成为研究热点。相比单环肽，双环肽结构更大、刚性更强，兼具抗体般的亲和力和更好的代谢稳定性，越来越多双环肽化合物已进入临床试验（图4, Bicycle Therapeutics, BT8009）。 双环肽PDC替代ADC成功靶向病灶，提高穿膜性 Picture.4 筛选环肽的“大海捞针” 如果说合成解决“怎么造”的问题，筛选则回答“怎么找”——从天文数字般的分子库中精准捕捉最有潜力的候选分子。 传统展示技术：靠实力“跑”出来的胜者 噬菌体展示技术是历史最久、应用最广的平台之一。将目标环肽展示在噬菌体表面，通过多轮“淘洗”富集与靶蛋白结合的分子，随后对富集的噬菌体进行测序、回溯序列，即可获得高亲和力候选分子。兰州大学团队最近开发出pH调控的异硫氰酸酯环化策略，可在噬菌体表面构建包含硫脲药效团的环肽库，成功筛选出多个针对关键疾病靶点的环肽抑制剂 (图5, Sci. Adv.12,eaeb7086(2026).DOI:10.1126/sciadv.aeb7086)。 噬菌体展示技术筛选环肽 Picture.5 酵母展示技术则在实时监控筛选进程方面独具优势。研究者将酵母展示与流式细胞术结合，不仅能精细控制选择压力，还可实现亲和力分级——对五种不同蛋白靶点筛选出纳摩尔级亲和力的配体，并通过X射线晶体学揭示配体-靶标复合物的相互作用模式。 mRNA展示：进化级筛选的“天花板” mRNA展示是当前库容量最大的筛选平台。其核心原理是：用嘌呤霉素将每条新合成的肽链与编码它的mRNA共价连接，实现基因型与表型的物理偶联，在一次筛选中可处理10¹²～10¹⁴个独特序列。 在此基础上，RaPID系统（随机非标准肽集成发现系统）将mRNA展示与遗传密码重编程相结合，可在文库中引入D-氨基酸、N-甲基化氨基酸等非天然氨基酸，轻松实现带有非天然氨基酸的大环肽从头构建。筛选出的环肽配体通常具有纳摩尔级的解离常数。 (图6，Nat Rev Chem 4, 90–101 (2020). https://doi.org/10.1038/s41570-019-0159-2) 最具代表性的成功案例当属默沙东的口服PCSK9环肽候选药MK-0616。其原始骨架正是通过mRNA展示筛选获得，经多年结构优化与制剂开发，该分子已成功完成关键Ⅲ期临床研究，达到主要终点。 mRNA Display 筛选环肽过程和机理 Picture.6 AI赋能：从“大海捞针”到“按图索骥” 尽管上述筛选平台能实现万亿级的库容量，但传统药物发现的整体成功率仍不足10%——假阳性率高、合成成本昂贵、临床前优化充满不确定性。那么，AI能否成为破局的关键？答案是肯定的。 结构预测方面， 以AlphaFold2为代表的深度学习模型给环肽领域带来颠覆性改变。研究人员发现，通过修改位置编码矩阵，AlphaFold2能展现出令人惊叹的环肽3D结构预测精度。在此基础上，HighFold等专门针对环肽优化的AI模型应运而生，其预测精度显著优于传统算法。 配体设计方面， 生成式AI已不再局限于对天然环肽的“修修补补”，而是能够直接针对大而平坦的PPI界面进行从头设计，以前所未有的速度探索非天然氨基酸的无限组合空间。 膜渗透性预测方面， 最新的多模态深度学习模型开始融合一维序列、二维分子图和三维构象信息，有望解开环肽“变色龙”特性的秘密。 从实验室到临床：环肽药物的进阶之路 从天然产物到合成化学，从随机筛选到AI设计，从注射给药到口服制剂——环肽药物的研发正站在一个技术变革的交汇点。 目前，国内环肽赛道已形成清晰的 “三足鼎立”格局：以元思生肽、博瑞医药为代表的治疗型方向，主攻口服/注射环肽药物；以晶核生物为代表的核药型方向，利用环肽精准靶向实现放疗，临床进展最为迅速；以诺泰生物为代表的平台/生产型方向，为行业提供底层发现与生产工具。 临床层面，口服环肽已成为最令人期待的方向。除MK-0616外，强生的口服IL-23受体拮抗剂JNJ-2113已完成关键Ⅲ期试验并取得积极结果；CHUGAI(中外制药)的KRAS抑制剂LUNA18在动物模型中口服生物利用度达21%～47%，展现出良好的渗透性。国内博瑞医药的口服BGM1812已进入临床前阶段。 随着多项关键临床突破与技术革新，环肽药物研发已迈入口服时代，并展现出重塑治疗范式的潜力。 结语 环肽，这条由科学家亲手“接成环”的多肽链，正从实验室研究对象逐步转化为临床管线的热门药物。固相合成、mRNA展示，AI辅助设计等技术持续迭代，不断缩短环肽药物研发周期、降低开发成本。具备优异靶向性、高稳定性与口服潜力的环肽，有望诞生新一代重磅治疗药物。 声明：本文旨在向公众传达诺泰生物的最新动态、业务进展、科研成果等公司新闻资讯，不构成应履行的正式信息披露义务。公司的信息披露将严格按照法律法规要求，通过指定的信息披露平台及媒体进行发布。 撰稿人：张宇睿 #推荐阅读

引言 2026年上半年，高瓴资本的布局比以往任何时候都更具指向性。通过对期内98起融资事件的深度复盘，我们可以清晰地看到一幅围绕 “Intelligence Everywhere（智能无处不在）” 展开的投资地图——从微观的芯片到宏观的航天，从虚拟的AI模型到物理的核聚变，高瓴正在全链条、深水区押注中国的“新质生产力”。 2026年  高瓴资本 投资事件（部分） （微：xiedaguanren001 获取企业融资明细） 01 全景概览 1、 区域：北京、上海、广东构成“创新铁三角” 高瓴的投资事件在地域分布上呈现出极强的“马太效应”。 头部效应显著：北京、上海、广东三地合计发生 82 起融资事件，占总数的 83.7%。 北京（34起）：以绝对优势领跑，是上海的“硬科技心脏”。其优势不仅在于数量，更在于质量，覆盖了从AI大模型、世界模型到商业航天、量子计算等最前沿的领域。 上海（29起）：紧随其后，是具身智能的“产业高地”。依托其强大的制造业基础和国际化的营商环境，上海在机器人、半导体和生物医药领域吸引了大量投资。 广东（19起）：作为“硬件硅谷”，深圳和广州的智能硬件、机器人、半导体产业链优势明显，是高瓴在消费科技和智能制造领域的重要阵地。 地域亮点： 安徽（3起）：全部集中在 合肥，全部投向 可控核聚变（如聚合聚变）和 半导体装备（如芯碁微装）等国家战略级硬科技项目，显示了高瓴对“合肥模式”的认可和对未来能源的布局。 江苏（8起）：虽然数量上不及第一梯队，但融资规模巨大，主要分布在 苏州 和 南京，集中在生物医药（如星锐医药）、半导体（如研微半导体）和高端制造领域，体现了其产业底蕴。 2、 轮次特征：早期投资占据主导，重金押注“从0到1” 高瓴在2026年上半年的投资策略明显“投早、投小、投硬科技”。 早期投资（种子轮、天使轮、Pre-A轮）：共计 43 起。这表明高瓴正在大规模布局那些处于技术爆发前夜的初创公司，尤其是在人工智能、具身智能和量子计算等新兴领域，敢于在极早期就下重注（如“逆矩阵科技”在种子+轮即获超亿美元融资）。 成长期投资（A轮、A+轮）：共计 22 起。这批企业通常已经完成了技术验证，正处于产品化和商业化的关键阶段。 成熟期投资（B轮及以后、含战略轮）：共计 33 起。高瓴在此阶段更倾向于选择细分赛道的头部玩家，通过大额融资帮助其巩固市场地位或进行技术迭代。 02 核心赛道深度解析 高瓴在2026年上半年的投资主轴是——围绕“物理世界的智能化”，构建从“大脑”到“肢体”再到“能源”的全链条布局。 其中，AI与具身智能是绝对核心，半导体与商业航天/核聚变是两翼，生物医药和智能制造则是基本盘。 一、核心主轴：人工智能与具身智能（39起） 这是高瓴最激进、投入最密集的赛道。投资几乎覆盖了从基础设施到终端产品的所有环节。 AI基础设施层：世界模型与基础大模型 这是AI的“最强大脑”。高瓴重仓了多家致力于构建“世界模型”的企业，如 逆矩阵科技（种子+轮超亿美元）、蓝色涌现、北京章鱼灵动（种子轮近5000万美元）等。这些公司的目标是让AI理解物理世界的因果律，而不仅仅是处理文本和图像。这本质上是为下一代通用人工智能（AGI）铺设“物理常识”的基础设施。 具身智能本体层：机器人是AI的最佳载体 没有“身体”的AI只是“幽灵”，具身智能是AI落地物理世界的终极出口。高瓴在此领域布局最为密集。 通用人形机器人：投资了 它石智航（Pre-A轮4.55亿美元）、昆仑行机器人、星海图（B轮10亿人民币）、苏度科技（A轮5亿美元）等。这些公司试图解决机器人的通用性问题，目标是制造出能在人类环境中工作的“万能工人”。 核心零部件：特别值得注意的是对 灵巧手 这一关键环节的布局。高瓴连续投资了从智元机器人分拆的 临界点科技（A++轮近10亿人民币），这被视为具身智能的“最后10厘米”。同时，作为力控传感器龙头的 蓝点触控（C++轮数亿人民币）也获得高瓴加注，表明高瓴非常清楚，“大脑”再聪明，也需要精准的“神经末梢”来感知和操作世界。 行业应用与数据闭环： 投资了 厘清智能（种子轮数亿元），其提供Physical AI训练所需的“Real-to-Sim-to-Real”闭环数据基础设施，解决了具身智能“数据从哪里来”的核心痛点。 也布局了特定场景的机器人，如聚焦工业场景的 无界动力、聚焦消费级场景的 维他动力（Pre-A轮近5亿元）、聚焦睡眠安抚的 弘火智能 等。 从模型到数据，从本体到核心部件，其构建的是一个完整的、互相协同的投资生态。这个赛道的终局不是一家公司胜出，而是一个新产业生态的成熟。 二、战略两翼：商业航天/低空经济与可控核聚变（各5起）——投资“未来三十年”的基础设施 这两个赛道是典型的“长周期、大投入、高壁垒”领域，符合高瓴一贯的长期主义风格，是其对“未来基础设施”的战略性卡位。 商业航天与低空经济： 火箭发射：高瓴连续加注 宇石空间（A轮5亿元、Pre-A+轮2亿元）和 聚能天擎（天使+轮数亿元）。这两家公司分别代表了可复用液氧甲烷火箭的不同技术路线。高瓴看重的是，在卫星互联网时代，低成本、大规模的太空运输能力是战略稀缺资源。 飞行汽车：投资 小鹏汇天（C轮近2亿美元），卡位城市立体交通的终极形态。 核心航电：投资 庆为航空（Pre-A+轮数千万元），其提供DAL A级（最高安全等级）的电传飞控系统，是整个低空经济产业链中“卖铲子”的关键环节。 可控核聚变： 在一个季度内连续投资 聚合聚变（天使轮数亿元）、诺瓦聚变（天使+轮7亿元）、东昇聚变（天使轮数亿元）三家聚变公司，方向涵盖FRC脉冲磁约束、氘-氦3强磁场小型化等不同技术路线。 这是典型的 “非共识” 投资。在商业化前景尚不明朗的阶段，高瓴选择下注，表明其对“终极能源解决方案”的坚定看好，这既是技术投资，也是战略投资。 投资人视角解读：这两个赛道目前均处于商业化早期，但战略价值巨大。它们共同指向一个未来——在地球之外和能源本源上，为人类文明拓展新的边界。这类投资无法用短期财务模型衡量，更多是基于对技术趋势和国家战略的深刻理解。 三、坚实基本盘：半导体（13起）与生物医药（10起）——持续深耕的“压舱石” 这两个赛道是高瓴的传统优势领域，2026年的投资延续了其一贯的“投龙头、投稀缺、投国产替代”的逻辑。 半导体：全产业链覆盖，从设备到设计 核心装备：投资 芯碁微装（直写光刻设备龙头）、研微半导体（A轮近7亿元，聚焦薄膜沉积与外延设备），卡位半导体制造的“卡脖子”环节。 高端芯片设计：投资 鸿钧微电子（Arm服务器CPU）、韬润半导体（高性能数模混合芯片）、燕芯微电子（ReRAM存算一体芯片）。 前沿技术：在 光互连 和 硅光 领域连投两家（光联芯科A轮近5亿元、天使+轮），瞄准AI大算力时代的芯片间通信瓶颈。这是后摩尔时代的重要技术方向。 生物医药：聚焦AI制药与差异化创新 AI赋能药物研发：这是最显著的标签。投资了 剂泰科技（基石轮1.48亿美元，AI纳米递送平台）、华深智药（B轮7.87亿美元，AI蛋白质设计）、元思生肽（B轮1.5亿美元，AI多肽药物）。这些公司共同点是利用AI技术大幅缩短药物发现周期，提升研发成功率。 差异化创新药：投资了 安济盛生物（D轮1.3亿美元，专注于骨骼肌肉领域的双抗药物）、鑫康合生物（C轮数亿元，免疫学创新抗体药物），这些公司在细分治疗领域拥有独特的技术壁垒和明确的临床进展。 在半导体和生物医药这两个大赛道，高瓴展现出的是 “行业专家” 的深度。他们不是在广撒网，而是在每一个细分技术节点上，精准找到最具竞争力的团队和最具突破性的技术路线。 03 投资逻辑总结 一：敢于在“非共识”上重仓 核聚变、量子计算、光互连芯片——这些赛道在主流VC看来或许“太早、太贵、太不确定”。但高瓴不仅投了，而且连续投、大额投。这种“非共识”的投资勇气，源于其对技术本质的深刻理解和对国家战略方向的准确预判。 二：善于构建“生态协同” 围绕智元机器人、宇石空间等平台型公司，高瓴构建了“母体+拆分子公司+上游供应链+下游应用”的生态矩阵。被投企业之间不仅仅是资本链接，更是业务协同和数据共享，形成内部化的产业闭环。 三：精于“技术-商业”的翻译 高瓴的合伙人团队展现出极强的 跨学科翻译能力——能够将低温物理、等离子体工程、强化学习算法等艰深的技术语言，转化为“市场空间-竞争壁垒-财务模型”的商业语言。这种能力是高瓴敢投早期硬科技的底层保障。 被投项目列表 纳开量子（纳开启元（北京）量子科技有限公司、天使轮 数千万元） 厘清智能（北京厘清智能科技有限公司、种子轮 数亿元） 咖爷科技（咖爷科技（苏州）有限公司、B轮 约4亿元） 聚合聚变（合肥聚合聚变技术有限公司、天使轮 数亿人民币） 镭芯光电（南京镭芯光电有限公司、B+轮） 临界点/AGILINK（上海临界点创新智能科技有限公司、A++轮 近10亿人民币） 格莱德精密（格莱德精密科技（江苏）有限公司、A轮） 聚能天擎（聚能天擎（北京）空间科技有限公司、天使+轮 数亿元） 蓝色涌现（深圳市蓝色涌现科技有限公司、天使+轮） 逆矩阵科技（北京逆矩阵科技有限公司、种子+轮 超亿美元） 芯碁微装（合肥芯碁微电子装备股份有限公司、基石投资轮） 仙工智能/SEER（上海仙工智能科技股份有限公司、基石投资轮 5900万美元） 弘火智能（深圳市弘火智能科技有限公司、天使轮 千万级人民币） 云智光联（武汉云智光联科技有限公司、天使轮） 形拓科技（深圳形拓科技有限公司、天使轮 数千万人民币） 光联芯科（北京光联芯科智能科技有限公司、A轮 近5亿人民币） 曦涟科技（上海曦涟科技有限公司、天使轮 数千万人民币） 安驰控制（苏州安驰控制系统有限公司、A+轮） 蓝点触控（蓝点触控（北京）科技有限公司、C++轮 数亿人民币） 广东天机智能系统（广东天机智能系统有限公司、B轮 10亿人民币） 趋境科技（北京趋境科技有限责任公司、Pre-A轮 数亿元） 弦动未来（安徽弦引未来科技有限公司、天使轮 数千万元） SportVision（深圳思博威视体育科技有限公司、天使+轮） 宇石空间（北京宇石空间航天科技有限公司、A轮 5亿元） 今日宜休（北京今日宜休科技有限责任公司、种子轮） 维他动力（维他动力（北京）科技有限公司、Pre-A轮 近5亿元） 星锐医药（星锐医药（苏州）有限公司、B+轮 近4000万美元） 泽安生物医药（深圳泽安生物医药有限公司、B轮 3800万美元） 剂泰科技（剂泰科技（北京）股份有限公司、基石投资轮 1.48亿美元） 意优科技（上海意优智控科技有限公司、B轮） 无界动力（无界动力（北京）技术研发有限公司、天使++轮） 燕芯微电子（燕芯微电子（上海）有限公司、A轮） 昆仑行机器人（北京昆仑行机器人科技有限公司、A轮） 欧拉万象（深圳欧拉万象科技有限公司、种子轮 数千万元） 苏度科技（上海苏度科技有限公司、A轮 5亿美元） 曦智科技（上海曦智科技股份有限公司、基石投资轮 16.44亿港元） 鸿钧微电子（广东鸿钧微电子科技有限公司、B+轮） 它石智航（上海它石智航技术有限公司、Pre-A轮 4.55亿美元） 德塔智能（北京德塔源创智能科技有限公司、天使轮 超亿元） 智能派科技（深圳市智能派科技有限公司、B+轮 数亿元） 诺瓦聚变（诺瓦聚变能源科技（上海）有限公司、天使+轮 7亿元） 流澜数智（上海流澜数智科技有限公司、A轮） INAIR（威海多屏未来智能科技有限公司、A+轮 千万美元） 长光辰芯（长春长光辰芯微电子股份有限公司、基石投资轮 1.66亿美元） 左麟阀门（上海左麟阀门有限公司、A++轮） 地瓜机器人（深圳地瓜机器人有限公司、B++轮 1.50亿美元） 思格新能源（思格新能源（上海）股份有限公司、基石投资轮 2.80亿美元） 曦合智控（安徽省曦合智控科技有限公司、A轮） 元思生肽（呈元（广州）科技有限公司、B轮 1.50亿美元） 鑫康合生物（浙江鑫康合生物医药科技有限公司、C轮 数亿人民币） 快酷创新信息（深圳快酷创新信息技术有限公司、天使轮） 逆矩阵科技（北京逆矩阵科技有限公司、天使轮 数千万美元） 魔迈ModMax（魔迈（绍兴）科技有限公司、天使轮 千万美元级） 讯兔科技（讯兔科技（上海）有限公司、A轮 近2亿元） 开物纪（北京开物纪智能科技有限公司、天使+轮 数亿元） 华深智药（华深智药科技（北京）有限公司、B轮 7.87亿美元） 光联芯科（北京光联芯科智能科技有限公司、天使+轮） 宇石空间（北京宇石空间航天科技有限公司、Pre-A+轮 2亿元） 章鱼动力（北京章鱼灵动科技有限公司、种子轮 近5000万美元） 华沿机器人（广东华沿机器人股份有限公司、基石投资轮） 求境科技（上海求境科技有限责任公司、A轮） 沃比医疗（上海沃比医疗科技有限公司、C+轮） 地瓜机器人（深圳地瓜机器人有限公司、B轮 1.20亿美元） Fullive.AI（福来数创（北京）智能科技有限公司、种子+轮） 小鹏汇天（广东汇天航空航天科技有限公司、C轮 近2亿美元） 丰蕾信息（上海丰蕾信息科技有限公司、B轮） Dify.AI（苏州语灵人工智能科技有限公司、Pre-A轮 3000万美元） 昉擎科技（上海昉擎科技有限公司、Pre-A+轮 10亿元） 灵初智能（北京灵初智能科技有限公司、天使轮） Metanovas Biotech（上海元炘执药科技有限公司、A++轮） 庆为航空（深圳市庆为航空科技有限公司、Pre-A+轮 数千万元） 兆威机电（深圳市兆威机电股份有限公司、基石投资 5.79亿元） 无界动力（无界动力（北京）技术研发有限公司、天使+ 2亿人民币） 研微半导体（研微（江苏）半导体科技有限公司、A轮 近7亿元） 御辰东智能（上海御辰东智能科技有限公司、A轮） 好球哇（深圳思博威视体育科技有限公司、A轮） 星海图（星海图（北京）人工智能科技股份有限公司、B轮 10亿人民币） 临界点（上海临界点创新智能科技有限公司、A轮 数亿元） 安济盛生物（安济盛生物医药技术（广州）有限公司、D轮 1.3亿美元） 沃尔核材（深圳市沃尔核材股份有限公司、基石投资轮 1.24亿港元） 趋境科技（北京趋境科技有限责任公司、Pre-A轮） 清闲智能（清闲智能创新（深圳）有限公司、A++轮） Trooly.AI（元生万物（上海）人工智能科技有限公司、种子轮 约千万美元） ThetaWave AI（北京智备科技有限责任公司、Pre-A轮 数百万美元） 天翼视联（天翼视联科技股份有限公司、战略投资） 临界点（上海临界点创新智能科技有限公司、天使轮） 清智元视（北京清智元视科技有限公司、A轮） 易普集（易普集实业有限公司、B轮 亿元级美金） 影辰科技（深圳市影辰科技有限公司、天使轮） 智能派科技（深圳市智能派科技有限公司、B+轮 数亿元） 今日宜休（北京今日宜休科技有限责任公司、种子轮 数千万元） 韬润半导体（上海韬润半导体有限公司、D+轮） 擎天租（擎天租（上海）科技有限公司、种子轮） 聚能新材科（北京聚能新材科技有限责任公司、天使轮） 识刻创新（深圳市识刻创新科技有限公司、A轮） PhotonPay（深圳市光子跃动科技有限公司、B轮 数千万美元） 奇算光启（上海奇算光启信息技术有限公司、天使轮） 东昇聚变（东昇聚变（上海）技术有限公司、天使轮 数亿元） 您最看好哪一家企业？关注哪些其他赛道、机构？欢迎留言讨论。 （注：分析基于公开投融资数据，不构成任何投资建议。） ---------     END     -----------     荆茂推荐：正在融资项目： 👉🏻【硬科技项目】股权投资 【人工智能】06月  【半导体设备】05月 【机 器 人】06月   【半导体】05月 【新能源】05月     【新材料】05月 【航空航天】05月  【汽车交通】05月 【医疗健康】01月  【高端装备】06月 【可控核聚变】26年  【AI Infra】26年 【传感器】26年     【量子技术】26年 【光电技术】26年  【AR/VR】26年 深创投 2026年     毅达资本 2026年Q1 元禾资本 2026年Q1  中科创星 2026年Q1 君联资本 2026年Q1  红杉中国 2026年 高瓴资本 2026年Q1 启明创投 2026年Q1  同创伟业 2026年Q1  普华资本 2026年Q1 东方富海 2026年Q1   达晨财智 2026年Q1 小米&顺为 2026年  中金资本 2026年 百度、阿里、腾讯 2026年Q1  五源资本2026年Q1   英诺天使 2026年Q1 IDG 资本 2026年  鼎晖投资 2026年 经纬创投 2026 帮助企业梳理商业模式，提炼投资亮点，利用好资本市场的窗口期完成融资； 为企业引入外部资源，促进业务发展。 为机构投资人推荐优秀 股权项目 。 深度创投 数据定制 服务 欢迎关注公众号，加微信联系！ 扫码关注 了解更多