Shanghai Best-Link Bioscience LLC

据创鉴汇不完全统计，上周（1月26日至2月1日），全球大健康领域共披露融资事件21起，总金额7.3亿美元。 眼科疾病领域，Tenpoint Therapeutics通过B轮股权融资（8500万美元）与非稀释性信贷（1.5亿美元）共获2.35亿美元。该融资由Janus Henderson、EQT Nexus等领投，将加速YUVEZZI的商业化进程。YUVEZZI是一款用于治疗老花眼的双药复方滴眼液，采用每日一次给药方案，于融资同期获得美国FDA批准。 抗肿瘤领域融资较为活跃，共6有家公司获融资。 Breakthru Medicine宣布走出隐匿模式，完成6000万美元A轮融资。公司计划覆盖小分子、新型ADC载荷及分子胶技术，旨在攻克癌症中最难成药靶点。 思璞锐完成超3500万美元Pre-A轮融资，一年内累计融资6500万美元。公司计划加速下一代高选择性PARP1抑制剂SPR1020的临床研发，同时推进分子胶型RAS抑制剂的IND开发工作，针对结直肠癌、胰腺癌等RAS突变难治性肿瘤。 弼领生物则专注于偶联药物研发，完成超2亿元B轮融资。资金将加速其纳米偶联药物平台NMPDC的临床转化。该平台可灵活搭载多种作用载荷，实现高效稳定递送与显著的肿瘤深部渗透。其核心管线BL0020在1期临床中显示：小细胞肺癌患者疾病控制率（DCR）达到100%，客观缓解率（ORR）达83.3%，脑部转移病灶缩小，ORR达100%。另一管线BL0175是一款蛋白降解剂纳米偶联药物，目前已进入国际多中心1期研究。 TCR-T免疫细胞疗法研发新景智源同样完成超2亿元B轮融资。公司自主研发了高通量、高灵敏度的靶点抗原-天然TCR发现平台，可高效筛选特异性识别肿瘤抗原的天然高亲和力TCR序列，建立了肿瘤靶点抗原-天然TCR配对数据库。其核心管线NW-301V靶向KRAS G12V突变。2025年ESMO公布的1期数据显示，在接受中、高剂量组治疗的10例受试者中，客观缓解率（ORR）达50%，疾病控制率（DCR）100%；另一管线NW-101C是靶向PRAME的TCR-T疗法，覆盖卵巢癌、三阴乳腺癌等高发癌种。 此外，Fortitude Biomedicines完成1300万美元B轮融资，研发分子胶载荷驱动的抗体偶联药物（ADC）；Primmune Therapeutics B轮融资总额达2330万美元，研发口服小分子TLR7激动剂。 免疫疾病领域，TRexBio完成5000万美元融资，将推进TNFR2激动剂TRB-061的1a/b期临床研究，用于治疗特应性皮炎。TNFR2是一种共刺激受体，优先表达在皮肤和肠道中最具抑制性的Tregs上。TRB-061旨在选择性激活TNFR2，从而激活组织中的Tregs，以应对多种免疫介导疾病。此外，公司还将于2027年启动TRB-071和TRB-081的1期临床试验。 中枢神经系统领域，纽欧申医药完成数千万美元A+轮融资。今年1月初，公司宣布其新型高选择性毒蕈碱型乙酰胆碱M4受体正向变构调节剂NS-136获得美国FDA批准，将开展治疗阿尔茨海默病激越症状的2期临床试验。 其余融资详见下表。 读者们请星标⭐创鉴汇，第一时间收到推送 免责声明：本文仅作信息交流之目的，文中观点不代表药明康德立场，亦不代表药明康德支持或反对文中观点。本文也不是治疗方案推荐。如需获得治疗方案指导，请前往正规医院就诊。 版权说明：欢迎个人转发至朋友圈，谢绝媒体或机构未经授权以任何形式转发/复制至其他平台。转发授权请在「创鉴汇」微信公众号留言联系我们。 更多数据内容推荐 点击“在看”，分享创鉴汇健康新动态

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的粉色长发仿生机器人形神兼备，一经亮相就吸引了全场目光。Moya并非传统意义上的机械机器人，而是集仿生外观、情感交互、具身智能于一体的革命性产品，旨在通过“有温度的身体”与人类建立深度情感连接。她身高1.65米，体重约32公斤，身形纤细优雅，表层采用高端环保硅胶材质，触感与柔韧性媲美真人，具有温度调节功能，可维持32-36℃人体温度。头部集成25个高精度自由度驱动系统：8个嘴部舵机，4个眉毛舵机，4 个眼部驱动单元和9个面部肌肉模拟单元。能精准复刻人类喜怒哀乐的细微表达，如嘴角微扬、眼尾下垂、脸颊泛红等，让“眼睛说话”，就连头发都采用纳米级仿生纤维，柔顺有光泽，可自然飘动。除了有表情，这款机器人的身体能力同样强悍，拥有基于人体工学的16个全身关节自由度，步态与真人相似度达92%，可轻松完成行走转身、弯腰取物、上下楼梯等动作。 Moya搭载卓益得自研大语言模型，支持多轮对话，理解上下文语境，语音合成自然流畅，无机械感，支持自主学习持续进化，并拥有场景化记忆，可记住用户偏好、习惯和重要日期，提供个性化服务。卓益得表示，Moya定位为“高端情感陪护与服务机器人”，将于今年第四季度开启小批量预订，首批限量50台，定价预计在120万-150万人民币，后续将推出不同配置版本，逐步降低成。（快科技） 图片来源：快科技 02 电子、通信和信息技术 中国科学家研发出能屈能伸的柔性AI芯片：最小55.94微瓦超低功耗 近日，清华大学、北京大学等机构合作研发的全柔性人工智能芯片研究成果正式发表于国际顶级期刊《自然》（Nature），宣布成功研制出FLEXI系列全柔性数字型存算一体芯片，为可穿戴健康监测、柔性机器人及脑机接口等场景提供核心计算支撑。在人工智能与物联网深度融合背景下，传统硅基刚性芯片难以贴合人体曲面或复杂设备表面，而现有柔性处理器普遍受限于低工作频率、高能耗与并行计算能力不足。FLEXI芯片基于低温多晶硅薄膜晶体管技术打造，厚度极薄、可随意弯折，同时采用以全数字静态随机存取存储器为核心的“存算一体”架构，将存储与计算单元融合，显著降低数据搬运带来的能耗与延迟。参数方面，最小版本FLEXI-1芯片面积仅31.12平方毫米，集成10628个晶体管，在超低功耗模式下运行功耗低至55.94微瓦。经严格测试，该芯片可承受超过4万次180度弯曲（弯曲半径1毫米），性能无衰减，功耗波动小于3.5%，并在长达6个月的持续运行中保持稳定。芯片支持神经网络压缩与一键部署，提升边缘端智能处理效率。应用验证显示，单个容量仅1千比特的柔性芯片即可实现99.2%准确率的心律失常检测；在日常活动监测中，结合4通道EDCNN模型，对坐、站、走、跑等动作分类准确率达97.4%。（快科技） 我国科研团队在二维半导体领域取得新进展 随着硅基芯片性能逼近物理极限，二维半导体如二硫化钼成为重要替代方向。近日，南京大学王欣然、李涛涛团队与东南大学王金兰团队在《科学》发表合作研究成果，通过创新开发“氧辅助金属有机化学气相沉积技术”，成功突破大尺寸二硫化钼薄膜规模化制备的技术瓶颈。二硫化钼虽电学性能优异，但要替代硅基材料，需兼容现有半导体产线广泛使用的金属有机化学气相沉积工艺。传统方法在沉积过程中受反应动力学限制，薄膜生长速率慢，且前驱体分解产生的含碳杂质会影响薄膜质量。为此，研究团队引入氧气辅助，使其在高温下与前驱体中的碳元素结合，有效减少碳污染。基于该技术，团队成功试制了6英寸二硫化钼薄膜，生长速率较传统方法提升两到三个数量级。目前，团队已掌握二维半导体衬底工程、动力学调控等产业化关键技术。由于硅基半导体产线主要使用12英寸薄膜，团队正加紧研发新型气相沉积设备，下一步将尝试规模化制备12英寸二硫化钼薄膜。《科学》审稿人评价指出，该研究解决了传统沉积技术长期面临的动力学限制与碳污染问题，对加速二维半导体从实验室走向产业化具有重要意义。（新华社） 03 生物医药 基因编辑新疗法可修复人体皮肤 加拿大不列颠哥伦比亚大学与德国夏里特柏林卫生研究所的科学家合作，开发出一种基于CRISPR的基因编辑新疗法，可用于直接修复人体皮肤。该方法利用脂质纳米颗粒作为“运输车”，将基因编辑工具递送至皮肤细胞，并通过激光在皮肤表面制造微孔以辅助穿透，从而精准纠正致病基因突变。该成果已发表于《细胞·干细胞》杂志。 该疗法针对常染色体隐性遗传性鱼鳞病（ARCI）——一种罕见且目前无法根治的遗传性皮肤病。实验显示，新方法在人类皮肤模型中成功修复了最常见的致病基因缺陷，恢复了高达30%的正常皮肤功能，已达到临床显著改善水平，且有望实现一次治疗、长期有效的目标。该研究不仅为ARCI等罕见病提供了新的治疗可能，其技术平台还可快速适配于湿疹等多种常见遗传性皮肤病，为皮肤基因治疗开辟了新的路径。（科技日报） 我国新型基因治疗策略有望推动孤独症、癫痫等疾病治疗 中国科学院深圳先进技术研究院科研团队历经五年，成功突破AAV载体递送长基因的技术瓶颈，研发出名为“AAVLINK”的新型基因治疗策略。该成果已于1月28日在国际期刊《细胞》发表，有望为孤独症、癫痫等神经系统疾病及其他遗传病提供有效的基因治疗途径。当前全球已知罕见病超过7000种，多数由基因突变引起且缺乏有效疗法。基因治疗通过修复、替换或抑制致病基因等方法，为这类疾病带来新希望。AAV载体因安全性高被视为理想的基因递送工具，但其容量限制在4.7kb以内，而许多神经疾病相关基因超出该长度，制约了相关疗法开发。团队创新的“AAVLINK”方法将长基因拆分为两段，分别装入两个AAV载体。其中一个载体携带带有lox位点的基因片段，另一载体则包含另一基因片段、lox位点及Cre重组酶基因。进入细胞后，Cre重组酶能精准识别位点，促使两段基因重组为完整功能基因。团队还开发了2.0版本，优化了安全性，降低基因重排和免疫反应风险。研究表明，该技术可在多种细胞中高效重构长基因，且不产生截断蛋白，重组效率优于传统方法。动物实验证实，其能有效改善模型小鼠的行为异常及癫痫症状。未来，团队将深入探索该技术的全身递送效率与作用机制，建立疾病模型，并推进灵长类动物验证与临床前研究，以加速技术转化与应用。（央视新闻） 二 投融资 01 机器人 智元机器人旗下灵巧手子公司临界点连续完成两轮融资 1月26日，智元机器人旗下灵巧手子公司临界点（AGILINK）连续完成两轮融资，由蓝驰创投、高瓴创投联合领投，并进一步规划战略融资。临界点称，2025年，团队已实现多款灵巧手的量产出货，季度销量数千台。天眼查显示，上海临界点创新智能科技有限公司成立于2026年1月14日，法定代表人为邓泰华，其为智元机器人董事长兼CEO，同时，智元机器人出资400万元，持股80%。业内认为，智元将灵巧手业务板块升级为独立品牌并进行独立融资，不仅可以支撑智元自身的机器人研发需求，还可以向全行业开放供货，以更好地参与市场竞争。临界点称，进入 2026 年，人形机器人头部厂商竞相放量，核心场景加速落地，具身智能的竞争焦点已转向“强作业能力”，而灵巧手成为首要战场。临界点凭借产品技术、量产工程化和全域生态三大优势，有望定义灵巧手行业标准，在产业拐点率先突围，占据行业领先地位。（新京报） 山东未来机器人获得B轮融资 继去年底完成股份制改造后，山东未来机器人股份有限公司再于近日完成B轮融资。据悉，未来机器人本轮融资数亿元，投资方包括建元基金、中芯聚源、网宿投资等知名机构。这也是自去年8月完成A轮融资后，公司再度收获资本助推。未来机器人成立于2015年，总部位于威海，是国内深海作业级机器人(ROV) 及水下重载作业系统的优质企业，在 3000 米级深海油气工程、海上风电、深海采矿、海底通讯、战略资源开发等场景拥有成熟商业案例。业绩方面，2024年及2025年上半年，未来机器人发布实现营业收入2.76亿元、3346万元，净利润9718万元、-2201万元。（泰山财经） 02 人工智能 TTC完成新一轮融资，Agent产品小麦招聘实现猎头AI化 近日，北京才多对信息技术有限公司（True Talents Connect）宣布完成 A 轮千万美元级融资。本轮融资由厚雪资本领投，百度战略投资。此前，TTC自研的AI Agent产品“小麦招聘”获第三届百度“文心杯”创业大赛一等奖，此次融资标志着其正式融入百度生态的新阶段。本轮融资将主要用于强化AI大模型与Agent技术研发，持续升级“小麦招聘”产品体验，并深化在AI及硬科技赛道的人才服务专业团队建设。自创立以来，TTC 聚焦 AI 及前沿科技赛道，围绕“AI+猎头”模式，为企业提供关键人才解决方案，致力于用科技（AI）高效连接人才与机会。伴随 AI 能力在业务中的全面落地，TTC 2025年累计服务超千家 AI 领域科技企业及头部大厂，推荐岗位达数万次，年营收同比增长超 50%，业务增长势头强劲。在组织AI化的过程中，TTC沉淀了大量数据、行业know-how及AI能力。（IPO早知道） Mindverse 完成蚂蚁领投Pre-A系列轮融资 近日，心识宇宙Mindverse宣布已于近期完成Series Pre-A轮融资，由蚂蚁集团领投、红杉中国等联合投资，总融资额超2000万美元。本轮融资的完成，标志着个人专属模型（Personal Intelligence）这一方向，正在从概念走向可规模化落地。心识宇宙Mindverse是一家虚拟数字形象研发商，主要基于AGI技术和全脑框架研发出拥有思维、意识和人格的虚拟数字人形象，同时与元宇宙相连接，帮助企业以虚拟心智的方式融入用户的生活，致力于为用户提供相关的元宇宙虚拟管理解决方案。聚焦于Human-level AI虚拟人，通过构建“心识即服务Mind as a Service”的商业模式，面向广大的虚拟和现实场景提供智能服务。 （IT桔子） 03 电子、通信和信息技术 韬润半导体完成新一轮数亿元D++轮融资 近日，高速互联芯片企业韬润半导体宣布完成了新一轮数亿元D++轮融资，本轮融资由熙诚金睿领投，新微资本、银河源汇、众源资本、金蚂投资等多家机构参投，老股东深创投、高瓴创投、同创伟业等超额追加投资。本轮融资资金将用于高端模拟底层技术的持续迭代，以及下一代光通信DSP芯片等产品的后续研发。韬润半导体成立于2015年，由“最牛天使投资人”夏佐全孵化，创始人管逸曾在博通APD部门任职，从事芯片设计近20年，主导了4G基站主控芯片等超大复杂度的设计。他回国后创立韬润半导体，主要研发高性能数模混合芯片。历经十年发展，韬润半导体已经积累了高性能和低功耗ADC/DAC、SerDes、PLL等核心模拟芯片技术。目前，该公司已与国内多家通信、数据中心、新能源汽车等领域客户达成深度合作。（猎云网） 润芯微科技完成近4亿元B+轮融资 1月29日，国产智能基座方案提供商润芯微科技（RIVOTEK）正式宣布完成近4亿元B+轮融资。本轮融资由重庆长嘉纵横私募股权投资基金、恒旭资本、江苏省战新基金、苏州高铁新城国控等多家国资及产业资本共同参与，所募资金将重点用于国产计算平台解决方案迭代升级、AI操作系统演进、端侧AI模型开发等核心技术突破，进一步夯实公司全栈式技术体系的核心竞争力。作为国内较早聚焦国产芯片软硬一体化解决方案研发及应用的企业，润芯微科技成立五年来，业务已广泛覆盖手机、汽车、机器人、AIoT等多个领域。公司核心技术及业务解决方案持续突破创新并快速迭代，先后与小米、vivo、上汽等多家行业头部企业建立生态协同，推动相关技术在多类智能终端实现量产应用，尤其在智能车端领域成效显著，已成功定点及配套多家车企核心车型。（瑞财经） 04 生物医药 思璞锐SciBrunch完成超3500万美元Pre-A轮融资，近期两轮融资合计6500万美元 近期上海思璞锐医药科技有限公司（SciBrunch Therapeutics Inc.）宣布完成超额认购的Pre-A轮融资，金额超3500万美元。本轮融资由生物医药领域知名投资机构弘晖基金(HLC)领投，InnoPinnacle Fund跟投，老股东汉康资本、博远资本、LongRiver江远投资和骊宸投资持续加码。这是继2025年6月获得天使轮融资后，思璞锐SciBrunch在一年内完成的又一轮融资，两轮融资合计6500万美元。本轮融资将主要用于：加速核心管线SPR1020的临床开发，作为下一代高选择性Parp1抑制剂，其透脑特性显著，已于2026年1月8日完成首例患者给药；推进新一代创新分子胶型RAS抑制剂的IND开发工作，探索RAS突变难治性肿瘤（结直肠癌、胰腺癌、非小细胞肺癌等）的临床潜力，全方位赋能打造RAS驱动型癌症的治疗优选。（动脉vcbeat） 加速纳米偶联药物全球研发进程，弼领生物完成超2亿元B轮融资 近日，上海弼领生物技术有限公司完成超2亿元B轮融资。本轮融资由宏诚投资及关联方（阳光诺和、弘曜科创）与涌铧投资联合领投，泰达科投、中科创星跟投，老股东龙磐投资和泰煜投资持续加码。此次募集资金将重点用于核心临床管线的快速推进、早期创新项目的研发迭代及跨学科核心团队的扩充，进一步巩固公司在纳米偶联药物领域的全球技术领先地位，加速突破性疗法的临床转化与商业化布局。弼领生物成立于2021年5月，是一家深耕新型纳米偶联药物及精准纳米递送技术研发的生物科技企业。公司组建了一支覆盖生物、化学、材料、工程与纳米技术等多学科领域的交叉研发团队，聚焦纳米药物从开发到产业化全流程中的长期关键瓶颈，开展体系化技术创新与突破。（投资界） 三 研报观点汇总 【华创电子】星宸科技（301536）深度研究报告：视觉AI SoC领军者，掘金机器人赛道星辰大海┃岳阳团队 视觉AI SoC全球领导者，多轮驱动构筑长期增长曲线。星宸科技成立于2017年，切入安防电子这一高需求、高成长的细分赛道。2018年，公司便成功实现各业务领域的视觉SoC大规模量产，2021年，其在全球安防芯片IPC SoC、NVR SoC及USB视频会议摄像头SoC市场出货量均位列第一名。2024年，公司成为全球出货量最大的视觉AI SoC供应商；此后，公司加速多赛道布局，在智能物联及智能车载均取得显著突破，展现出强劲的增长潜力和多元化的发展格局。 端边侧AI SoC加速向多场景智能终端渗透，3D感知技术加速发展。在大模型与轻量化推理技术推动下，端边侧智能化需求爆发，全球AI SoC尤其是视觉AI SoC出货量保持高速增长，渗透率持续提升。安防、机器人、汽车、移动影像及AI眼镜等多下游场景同步扩容，推动视觉AI SoC从单一应用向多场景、规模化渗透。其中，安防由“高清化”向“智能化”升级、机器人向自主化演进、智驾与智能座舱加速下沉，均显著抬升单机算力需求与芯片价值量；同时，3D感知技术加速落地，SPAD SoC作为新一代激光雷达核心方案进入爆发期，为行业打开全新高增长曲线。整体上看，行业具备技术持续迭代、应用边界不断拓展、需求长期高增长三重驱动特征，景气度高、发展前景广阔，为具备平台化能力和多场景布局的厂商提供了持续成长空间。 AI SoC多场景全面发力，安防&物联&车载领域接力增长。（1）核心技术：公司核心竞争优势在于高度可复用的自研ISP与多模块IP平台、自研NPU及完整AI工具链带来的软硬件协同优化能力，以及通过并购补齐无线连接后形成的一体化SoC平台，使其在成像质量、能效比、系统集成度和交付效率上具备显著领先；（2）安防：2017年，公司切入安防电子这一细分赛道，出货量逐年增长，是全球视觉AI SoC领域的绝对领军者。据弗若斯特沙利文，公司当前全球市占率超40%稳居第一；（3）物联：公司物联与机器人芯片出货高速增长，全球每3台家用扫地机就有1台采用星宸机器人SoC，其机器人芯片已成功切入多家头部客户，2025年跻身机器人芯片领先梯队，机器人视觉SoC 进入千万级放量；（4）车载：2025年，星宸科技已完成车载芯片生态圈构筑，与国内头部算法、Sensor、IDH及Tier1企业深度合作，25H1车载业务同比增长45.4%，全年前装定点预计达800万台；车载视觉SoC在后装高市占基础上加速切入前装，定点与认证进展顺利，成长曲线清晰；（5）新品拓展：在传统车载视觉SoC实现规模化应用的基础上，公司正进一步推动3D 感知（SPAD / ToF）产品落地带来的产品结构升级与应用边界扩展，助于自身由规模领先向“规模+价值”双轮增长演进。 风险提示: 技术研发不及预期、市场竞争加剧、贸易摩擦及上游供应风险 【华创计算机】计算机行业重大事项点评：CPU：供需格局优化，国产龙头或迎价值重估机遇┃吴鸣远团队 事项： 近期KeyBanc数据显示，受超大规模云服务商集中采购影响，英特尔与AMD2026年服务器CPU产能已基本售罄。为应对供需失衡，两家公司计划将服务器CPU价格上调10%-15%。 评论： 需求侧：Agent应用驱动智算中心建设，CPU需求结构升级。1）智能体带动算力需求爆发：在智能体（Agent）应用爆发的驱动下，CPU需支持多线程和多进程并行，并根据负载特征进行动态调整，此类任务处理在智能体任务总量中总耗时占比很大。域外CPU（GPU服务器以外的集群中的其他CPU）依靠极高的Latency占比、复杂的计算模式以及并发和能效比实际起到性能决定性作用。IDC预计，活跃Agent的数量将从2025年的约2860万，快速攀升至2030年的22.16亿，年复合增长率达到139%。单个Agent承担的任务复杂度、决策链路长度以及对实时性的要求都在指数级增长，这将直接转化为对算力的海量需求，推动域外CPU需求爆发。2）AIDC扩容驱动：截至2025年10月美国数据中心建设支出为438亿美元，是2024年同期两倍多。2026年1月26日，英伟达宣布投资20亿美元开发CoreWeave，以帮助CoreWeave加快获取建设数据中心所需的土地和电力，目标是到2030年建成超过5吉瓦的AI数据中心容量。3）我们认为，Agent应用带来结构性需求上移与智算中心建设形成的规模性需求放量形成双轮驱动，有望共同推动新一轮CPU产业趋势性增长。 供给侧：先进制程资源倾斜与封装瓶颈共促产业紧平衡。1）先进制程受限，优先分配GPU：根据TrendForce2026年1月的供应链监测报告，台积电的N2与N3到2027年的产能，已被苹果、英伟达及博通等巨头瓜分。由于高端GPU与定制ASIC在单晶圆产出价值上相较传统CPU享有溢价，代工厂在产能分配优先级上存在明显的盈利倾向。这种资源向高毛利产品的倾斜，直接削减了消费级与企业级处理器的晶圆配额。2）后端封装技术瓶颈成为次生阻碍，IDC分析指出，由于CoWoS产能利用率在2025年第四季度便已突破100%，导致即便前端晶圆完成刻蚀，后端封装的积压也使CPU出货周期从正常的8-10周大幅延长至24周以上，英特尔核心节点的产能利用率已攀升至120%-130%的超负荷状态。3）上游资源紧张：上游材料方面，全球“T玻璃”即低热膨胀系数（Low-CTE）玻璃布短缺，这种关键材料对于行业向玻璃基板转型至关重要，而玻璃基板正在取代高功率人工智能芯片封装中的有机材料。4）厂商周期减产：CPU厂商在2024年至2025年间采取更为保守的防御策略：缩减产能、降低库存水位、放缓扩产节奏，导致目前库存紧张。5）我们认为，在多重约束叠加下，CPU供给或将进入紧平衡格局。 我们认为：Agent架构驱动下，CPU或将由配套资源升级为核心算力要素之一，国产CPU龙头有望凭生态与定制化能力切入增量市场，且在2026年维持高景气运行周期。 风险提示：产业进展不及预期，宏观经济风险，技术发展不及预期。 【华创电子】德州仪器（TXN）FY2025Q4业绩点评及业绩说明会纪要：数据中心业务强劲增长，26Q1业绩指引超市场预期┃岳阳团队 事项： 2026年1月28日德州仪器发布2025年Q4季度报告，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2025Q4截至2025年12月31日，即自然季度CQ2025Q4。 评论： 1. 业绩总览：25Q4实现营收44.23亿美元（QoQ-7%，YoY+10%），超出指引中值44亿美元（指引区间为42.2-45.8亿美元），市场一致预期为44.3亿美元。模拟业务收入同比增长14%，嵌入式处理业务同比增长8%，其他业务板块同比下滑34%。利润方面，2025Q4毛利率为56.0%（QoQ-1.5pcts，YoY-1.9pcts）。2025Q4实现净利润11.63亿美元（QoQ-14.7%，YoY-3.5%)。 2. 终端市场情况：公司对数据中心市场的需求持长期乐观扩张态度。整体半导体市场处于持续复苏阶段，但复苏速度低于以往。（1）工业：工业部门的复苏在持续，同比增长18%。工业市场相对过去峰值，仍有很大上涨空间。（2）汽车：汽车市场在Q4环比下降了个位数，但在2025年下半年出现了强劲增长，回到了2023年的峰值水平，每辆车的芯片含量持续增长。汽车业务目前的情况显示出长期结构性增长仍在持续，公司预计 2026 年一季度情况也是如此。从长期来看，汽车业务的结构性增长趋势预计将至少在未来五年内持续。（3）个人消费电子：Q4个人电子产品的疲软主要集中在家庭影院、娱乐和电视领域，这可能受到中国补贴到期的影响，而手机表现最好，其他终端市场复苏较为艰难。（4）数据中心：管理层将额外的战略重点放在数据中心，预计在2026年第一季度继续增长，标志着连续七个季度的增长，并为更强的指引做出贡献。 3. 库存情况：截止2025Q4末为48亿美元，环比减少0.25亿美元；库存天数为222天，环上季度增加7天。 4. 现金流与资本支出：2025Q4资本开支9.25亿美元，2025全年资本开支46亿美元。25Q4经营活动产生的现金流量为22.5亿美元。 5. 公司业绩指引：2026Q1收入指引区间为43.2-46.8亿美元（中值为45亿美元，中值环比增长1.74%），EPS在1.22-1.48美元。第一季度的指引反映了强劲的预订量，工业业务的持续复苏，以及数据中心业务的贡献不断增加，数据中心业务现在是业务中更重要的一部分。（1）强劲的预订量：管理层表示，强劲的预订量正在引领其2026年第一季度的指引，订单量在2025年第四季度有所改善。到2025年第四季度，收入线性度和积压量也有所增加，业务量继续保持在较高水平。（2）工业业务的持续复苏：工业部门的复苏在持续，工业市场相对过去峰值仍有很大上涨空间。（3）数据中心业务贡献不断增加：管理层将额外的战略重点放在数据中心，预计在2026年第一季度继续增长，标志着连续七个季度的增长，并为更强的指引做出贡献。该公司预计，只要资本支出投入到这个市场，数据中心的增长就会继续，并将其视为一个有吸引力的机会。 风险提示：技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。 【华创电子】SK海力士（000660.KS）FY2025Q4业绩点评及业绩说明会纪要：HBM构筑核心增长动能，25年营收利润均破纪录┃岳阳团队 事项： 2026年1月29日SK海力士发布2025年Q4季度报告，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2025Q4截至2025年12月31日，即自然季度CQ2025Q4。2025Q4，公司实现营收32.8万亿韩元，同比增长66%，环比增长34%；毛利率为69%，同比提升17pct，环比提升12pct。 评论： 1. 业绩总览：25Q4营收32.8万亿韩元（QoQ +34%，YoY +66%），创下季度营收新高。毛利率为69%（QoQ +12pct，YoY +17pct），主要得益于市场对HBM和传统服务器内存的需求大幅增长，致使DRAM和NAND价格的大幅上涨以及NAND位出货量的增长。25Q4实现净利润15.2万亿韩元（QoQ +21%，YoY +90%），净利率为46%（QoQ -6pct，YoY +5pct）。 2. 终端市场：1）整体需求，DRAM需求在2026年增速将进一步提升至 20% 以上；NAND需求在2026年同比增长15-20%，整体需求结构稳健。2）服务器，AI 模型向推理转型，计算架构更趋分布式，系统设计聚焦端到端效率，通用服务器对内存密度和带宽需求激增；服务器 DRAM、eSSD 需求将随市场稳步增长，叠加服务器产品规格升级，2026年服务器端市场预计近10% 增长。3）PC/智能手机，由于零部件成本上涨和消费者信心减弱，预计个人电脑和移动设备的短期出货量将有所调整。受价格上涨和供应限制的影响，预计单台设备的内存容量增长速度将放缓。个人电脑和移动应用的内存需求增长速度预计将低于整体市场。 3. 技术/产品亮点：1）HBM：能够可靠地提供 HBM3E和HBM4产品。HBM4的大规模生产工作有序推进，准备通过与客户及合作伙伴加强合作的方式，推出经过优化的定制型HBM产品。2）DRAM：扩大高密度 DRAM 等高价值产品生产，同时加速1cnm技术迁移与产能优化，拓展含 SOCAMM2、GDDR7 在内的人工智能内存产品组合。3）NAND：通过321L迁移技术提升产品竞争力，依托 Solidigm QLC eSSD 拓展人工智能存储能力，并开发下一代 245TB 产品以布局超高密度人工智能存储市场。 4. 资本开支：据公司指引，1）提前提升M15X的产能，同时加快向1cnm DRAM和321L NAND的技术转型；2）快速扩建位于龙仁一期的生产基地；3）稳步推进清州P＆T7和印第安纳州先进封装工程的筹备工作；4）预计 2026 年资本支出将显著增加，但仍将恪守资本支出纪律。 5. 公司业绩指引：尽管第一季度通常是淡季，但客户需求依然强劲。公司预期DRAM 26Q1位元出货环比稳定，NAND 26Q1位元出货环比出现轻微的下降。 风险提示：技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。 免责声明 本材料仅供华创证券有限责任公司（以本材料所载资料均来源于公开信息渠道，其来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本材料所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本材料所载资料、意见及推测不一致的报告，材料中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司任何实质性建议。 本材料所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。本材料版权仅为本公司所有，本公司对本材料保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本材料的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本材料进行任何有悖原意的引用删节和修改。 华创证券产业研究 欢迎关注 产业研究中心 | 团队介绍 研究主管：洪锦屏 华南理工大学管理学硕士。曾任职于招商证券。2016年加入华创证券研究所。2010年获得新财富非银行金融最佳分析师第二名（团队），2015年金牛奖非银金融第五名，2017年金牛奖非银金融第四名，2019年金牛奖非银金融最佳分析师，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名，2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名，2020年水晶球非银研究公募榜单入围，2021年金牛奖非银金融第五名成员，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名成员，2022年第十届Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第五名，2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师团队成员，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师第七名。 高级分析师：肖琳 四川大学公司金融硕士，曾任职于招商证券研发中心，2022年加入华创证券研究所。研究方向：科技和高端制造产业。 助理分析师：邱弘奥 四川大学经济学学士，加州大学圣地亚哥分校金融数学硕士。曾任职于中金公司固定收益部，2022年加入华创证券研究所。研究方向：周期性行业，主要包括能源化工、工业金属、装备制造和汽车。 助理研究员：刘晔晖 南开大学经济学学士、文学学士，中国人民大学硕士。曾任职于平安银行，2024年加入华创证券研究所。研究方向：大金融产业。 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com

近期国内药物领域投融资事件 新景智源：细胞疗法——B轮 南京绿叶：抗肿瘤药物——注资 质肽生物：重组蛋白质药物——C+轮 奥科达医药：改良型新药——IPO申请 弼领生物：纳米偶联药物及递送——B轮 纽欧申医药：CNS创新药物——A+轮 有临医药：新药临床CRO——B轮 泰励生物：肿瘤创新疗法——IPO申请 思璞锐医药：小分子抗肿瘤药——Pre-A 征祥医药：创新药——IPO申请 01 新景智源完成逾2亿元B轮融资 1月26日 融资公司：新景智源生物科技（苏州）有限公司 公司官网：www.neowisebio.com 领投：杏泽资本、某知名产业基金 跟投：德联资本、元禾控股、苏州天使母基金 老股东加持：同高资本、格林美 财务顾问：浩悦资本 资金用途：将主要用于核心管线的临床研究及多条临床前管线的推进 新景智源成立于2020年，是一家专注于实体肿瘤TCR-T免疫细胞治疗药物开发的创新型企业。 02 南京绿叶获2.85亿元注资 1月19日 融资公司：南京绿叶制药有限公司 公司官网：https://www.njluye.cn/ 投资方：南京信安及宁波信达 南京绿叶制药1992年成立,2007年加入绿叶制药集团,多年来致力于抗肿瘤领域药物的研发、生产和销售,是拥有多项自主知识产权的国家级高新技术企业。 03 质肽生物医药获联想之星C+轮投资 1月26日 融资公司：‌北京质肽生物医药科技有限公司 公司官网：www.qlbiopharm.com 投资方：联想之星 资金用途：将主要用于加速公司在重组蛋白质药物领域的研发进程，进一步推动慢性代谢性疾病和老年性疾病的治疗方案创新 质肽生物成立于2018年，是一家专注于重组蛋白质药物研发的高科技企业。公司利用大肠杆菌作为表达系统，开发针对慢性代谢性疾病的重组蛋白质药物。此外，公司还致力于研究及治疗一些罕见病，旨在通过创新药物解决临床未满足的需求。 04 奥科达医药递表港交所 1月26日 拟上市公司：上海奥科达医药科技股份有限公司 公司官网：auctapharma.com.cn 拟上市交易所：港交所 保荐机构：招商证券国际、建银国际 奥科达是一家以特色技术平台为驱动，深耕中、美市场的国际化改良型新药公司，重点攻坚中枢神经系统疾病、代谢性疾病及罕见病等领域。公司采用505(b)(2)注册路径，依托自主研发的三大药物递送平台开发差异化产品。 05 弼领生物完成超2亿元B轮融资 1月28日 融资公司：‌上海弼领生物技术有限公司 领投：宏诚投资及关联方（阳光诺和、弘曜科创）、涌铧投资 跟投：泰达科投、中科创星 老股东加持：龙磐投资、泰煜投资 财务顾问：丰和资本 资金用途：将重点用于核心临床管线的快速推进、早期创新项目的研发迭代及跨学科核心团队的扩充 弼领生物成立于2021年，是一家深耕新型纳米偶联药物及精准纳米递送技术研发的生物医药企业。 06 纽欧申医药完成数千万美元A+轮融资 1月28日 融资公司：‌纽欧申医药（上海）有限公司 公司官网：cn.neushen.com 领投：礼来亚洲基金 跟投：Pivotal碧沃投资本 老股东加持：上海生物医药基金、龙磐投资、齐济投资 资金用途：将主要用于推进公司多条具有全球竞争力的CNS创新药物管线的临床前研究及临床试验 纽欧申医药成立于2021年，是一家处于临床前阶段的生物技术公司，专注于开发治疗中枢神经系统疾病（包括精神障碍、神经退行性疾病等）的突破性疗法 07 有临医药获中金资本B轮投资 1月28日 融资公司：上海有临医药科技有限公司 公司官网：www.unionclin.com 领投：中金资本 资金用途：将主要用于加强公司在肿瘤创新药研发领域的服务能力，并加速相关技术的研发与应用 有临医药成立于2017年，是一家专注于肿瘤创新药研发的科技企业，为新药临床试验提供全过程一体化专业服务。 08 泰励生物递表港交所 1月29日 拟上市公司：泰励生物有限公司 拟上市交易所：港交所 保荐机构：中信证券 泰励生物成立于2017年，是一家的处于临床阶段的生物制药公司，专注于发现与开发创新肿瘤疗法。 09 思璞锐完成超3500万美元Pre-A轮融资 1月30日消息 融资公司：上海思璞锐医药科技有限公司 SciBrunch Therapeutics Inc. 公司官网：scibrunch.com 领投：弘晖基金(HLC) 跟投：InnoPinnacle Fund 老股东加持：汉康资本、博远资本、LongRiver江远投资和骊宸投资 资金用途：加速核心管线SPR1020的临床开发；推进新一代创新分子胶型RAS抑制剂的IND开发工作，探索RAS突变难治性肿瘤的临床潜力 思璞锐医药成立于2024年，是一家专注于小分子抗肿瘤药物迭代创新的研发型生物技术公司。 10 征祥医药递表港交所 1月30日 拟上市公司：征祥医药（南京）集团股份有限公司 拟上市交易所：港交所 保荐机构：中金公司 征祥医药成立于2018年，是一家处于商业化阶段的生物制药公司，致力于发现、开发及商业化创新疗法，以解决病毒性传染病、肿瘤学及炎症性疾病领域未被满足的医疗需求。 药菓 微信号 : iYaoGuo 点关注，不迷路 图片来源于网络，版权归原作者  侵删请联系 图片来源于网络，版权归原作者  侵删请联系