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之前看好创新药太早了，后续行业又跌了一段时间，最近整个行业由于业绩的兑现，走势非常强，昨天更是板块大涨7%。 当前很多分析师有分歧，我的观点很明确，坚定的看好。 之前的周报也说了，看好两个主要板块，新能源和创新药 （周报）未来市场的主流板块 另外，创新药板块之前也专门做过两篇介绍，其实很干货，现在回看，谈到的大赛道的创新药这轮都涨的非常好，文章里都有标注颜色。 （行业）创新药板块分类介绍之按治疗领域细分 （行业）创新药板块分析及最近BD项目汇总 今天还是继续再一次的拆解分析和介绍这个行业，希望大家都能对行业更多的维度的理解，提升认知，这样我们投资创新药板块的时候给自己多一些把握度，为大家赋能。 今天主要介绍小核酸药物，按照技术平台分类，创新药分为：1. 小分子创新药（传统主流，最成熟）2. 大分子生物药（生物药，第二浪潮）3. 抗体偶联药物（ADC）（当下最热赛道）4. 细胞与基因治疗（CGT）（终极治愈方向）5. 小核酸药物（Small Nucleic Acid）（前沿热点） 定位：继小分子、抗体之后的 第三次药物革命，从基因源头治疗疾病。 原理：通过碱基互补配对，靶向 mRNA，沉默致病基因，阻止有害蛋白合成。 核心优势：靶点极广：可攻克传统药物无法触及的 “不可成药” 靶点。长效：一次给药管半年（如降脂药 Inclisiran）研发周期短：序列设计相对标准化。 小核酸药物之所以被热炒，是因为它理论上能治疗几乎所有基因相关疾病，且 递送技术（如脂质纳米粒 LNP）的突破正使其从实验室走向大规模临床应用，是未来 5-10 年的核心主线之一。 国内小核酸药物（siRNA/ASO）上市公司核心管线清单（截至 2026 年 4 月） 信息仅供参考，不构成投资建议一、专注 / 龙头小核酸企业1. 瑞博生物（港交所：2577.HK，小核酸龙头）核心管线：RBD5044（siRNA，APOC3）：高甘油三酯血症，II 期RBD9079（siRNA，AGT）：高血压，I/II 期RBD4059（siRNA，FXI）：抗凝血，I 期（全球前列）RBD1016（siRNA，HBV）：乙肝功能性治愈，I 期RBD1007（眼科）：非动脉炎性前部缺血性视神经病变，II/III 期2. 圣诺医药（港交所：2257.HK，国际管线领先）核心管线：STP705（siRNA，TGF-β1/COX-2）：肝癌、胆管癌，II 期STP707（siRNA，TGF-β1/COX-2）：实体瘤，I 期STP122G（siRNA，PCSK9）：高血脂，I 期STP905（ASO）：眼科疾病，II 期二、A 股深度布局小核酸药企1. 悦康药业（688658.SH，进度最快、管线最全）（但管线都是I期，产品离成功上市还需要时间）核心管线：CT102（ASO，IGF-1R）：肝癌，II 期（国内首个 ASO 肝癌）YKYY015（siRNA，PCSK9）：降脂，I 期（国内首个获 FDA IND）YKYY029（siRNA，AGT）：降压，I 期YKYY013（siRNA，HBV）：乙肝，I 期（功能性治愈）YKYY032（siRNA，Lp (a)）：高脂蛋白 (a)，I 期2. 前沿生物（688221.SH，国际化强）核心管线：FB7013（siRNA，MASP-2）：IgA 肾病，IND 受理（单次给药降 98%）FB7023（siRNA）：动脉粥样硬化，临床前FB7033（siRNA）：代谢性脂肪肝炎，临床前亮点：2026 年与 GSK 达成近 10 亿美元授权合作3. 恒瑞医药（600276.SH，创新药龙头）核心管线：HRS-5635（siRNA）：乙肝，II 期（拟突破性疗法）4. 福元医药（601089.SH，慢病布局广）核心管线：FY101（siRNA，ANGPTL3）：高脂血症，I 期5. 迈威生物（688062.SH）核心管线：9MW3991（siRNA，PCSK9）：高胆固醇血症，I 期6. 君实生物（688180.SH/1877.HK）核心管线：JS401（siRNA，ANGPTL3）：高脂血症，I 期7. 东阳光药（06887.HK）核心管线：HECN30227（siRNA，HBV）：乙肝，I 期8. 信立泰（002294.SZ）核心管线：GW906（siRNA，AGT）：高血压，II 期（引进）9. 泽璟制药（688266.SH）核心管线：ZG005（siRNA）：降脂（高甘油三酯），临床前（半年 1 次）三、小核酸产业链（CXO / 辅料 / 设备）1. 凯莱英（002821.SZ） 小核酸 CDMO 服务（寡核苷酸合成、LNP 递送）2. 键凯科技（688356.SH）PEG 衍生物（小核酸药物修饰关键材料）3. 诺禾致源（688315.SH） 小核酸 测序与分析服务4. 东富龙（300171.SZ） 小核酸药物 生产设备与纯化系统四、核心赛道与靶点总结（2026 年）降脂（最大热门） 靶点：PCSK9、ANGPTL3、APOC3 代表：悦康 YKYY015、瑞博 RBD5044、福元 FY101乙肝（功能性治愈） 靶点：HBV、HBsAg 代表：恒瑞 HRS-5635、悦康 YKYY013、东阳光 HECN30227高血压（长效蓝海） 靶点：AGT（血管紧张素原） 代表：悦康 YKYY029、瑞博 RBD9079、信立泰 GW906罕见病 / 肾病（高壁垒） 靶点：MASP-2、FXI 代表：前沿生物 FB7013、瑞博 RBD4059五、投资要点（2026 年）进度为王：优先 II 期临床品种（悦康 CT102、瑞博 RBD5044、恒瑞 HRS-5635）技术壁垒：自主 GalNAc / 肝外递送（瑞博、圣诺、悦康）国际化：与诺华 / GSK 等授权合作（前沿生物、舶望制药） 总结：虽然小核酸目前很热门，也是最前沿的技术，但当前阶段很多都是只在临床II期，离成功上市还存在不确定性和还需要很多时间。因此，以投资“铲子股”，例如CXO，提供服务的公司为主。 以上是本周重点研究和关注的部分，这个行业我们重点看好，具体更多调研信息，见星球 友情提示： 1，本号内容相关的板块，主要是为了记载和便于以后查阅，内容仅供参考！ 2，市场行情走势因素复杂而多变，本号内容仅个人判断，不构成买卖依据！ 3，真心希望给各位喜欢看文章的朋友带来帮助，但也希望各位朋友都能有自己的判断，所以本号内容不构成买卖依据，内容仅供参考！ 4，文末的知识星球仅仅分享调研信息，为需要一手资料的朋友们了解市场做出帮助

小核酸药物赛道：防御属性凸显，核心标的价值解析 在地缘冲突反复扰动、市场震荡加剧的背景下，历经长期调整的医药板块凭借防御属性迎来配置窗口，小核酸药物作为创新药领域的高成长细分赛道，凭借平台化研发、长效治疗的独特优势，成为医药板块的核心投资方向。以下对赛道核心企业逐一解析： 悦康药业 公司以仿制药为基础，转型聚焦小核酸药物研发，搭建自主GalNAc递送系统，管线覆盖乙肝、高血压、高血脂三大千亿级适应症。CT102为国内首个获批临床的反义核酸药物，YKYY015是国内唯一获美国IND批准的长效降脂siRNA药物，YKYY029、YKYY013等管线同步推进，叠加成熟的医药渠道资源，有望快速抢占国产小核酸药物市场份额，成长潜力突出。 恒瑞医药 作为国内创新药龙头，恒瑞医药通过自主研发与合作布局双轨推进，覆盖乙肝、高血压、高血脂等大适应症。HRS-5635乙肝siRNA药物纳入拟突破性治疗品种，II期临床验证功能性治愈潜力；HRS-9563等管线快速推进，2025年小核酸资产海外授权交易获国际认可。凭借龙头研发实力、临床资源与渠道优势，有望填补乙肝等领域市场空白，重塑慢病治疗格局。 特宝生物、凯因科技 两家企业均聚焦乙肝赛道精准布局：特宝生物依托乙肝领域临床经验，与Aligos合作引进小核酸管线，有望实现“干扰素+小核酸”联合治疗方案，巩固乙肝市场地位；凯因科技以乙肝功能性治愈为核心，KW-040 siRNA药物进入临床，通过多靶点联合研发契合临床需求，在国产乙肝小核酸药物中具备突围潜力。 信立泰、华东医药 两家企业聚焦高血压等慢病领域：信立泰引进GW906 AGT-siRNA药物，依托成熟的高血压渠道资源，有望快速推动产品商业化，完善慢病治疗体系；华东医药引进SNK-2726等小核酸管线，凭借慢病领域渠道优势，快速补全小核酸布局，实现产品协同。 前沿生物、成都先导 前沿生物聚焦肾病赛道，两款潜在全球首创小核酸药物临床前数据优异，有望开辟IgA肾病百亿蓝海市场；成都先导以DEL技术为核心，参股先衍生物布局临床管线，覆盖小核酸研发全链条，占据产业链上游核心地位。 产业链配套企业 递送技术领域的键凯科技、热景生物，原料药及CDMO领域的联化科技、九洲药业，载体填料领域的蓝晓科技、纳微科技等，为小核酸药物研发提供核心支撑，受益于行业爆发式增长。 风险提示：小核酸药物研发存在临床不确定性，行业竞争加剧，投资需谨慎。