1月6日,美国生物制药公司Instil Bio宣布终止与宜明昂科关于PD-L1/VEGF双抗IMM2510的合作协议。这被业内称为“2026年第一笔BD退货”。消息公布当日,Instil Bio股价暴跌53%,市值大幅缩水。
合作终止的原因直白得令人意外:在长达15个月的合作期里,Instil Bio在美国的临床试验仅入组了3名患者。此次终止合作涉及的IMM2510项目,曾被视为PD-(L)1/VEGF双抗赛道的潜力产品。2024年8月,双方达成的合作协议总额超过20亿美元,如今却在不到两年的时间内宣告终结。
2024年8月,宜明昂科与Instil Bio达成一项重磅合作。根据协议,Instil Bio获得宜明昂科PD-L1/VEGF双抗IMM2510及CTLA-4抗体IMM27M在大中华区以外的开发和商业化权利。作为对价,宜明昂科将获得5000万美元的首付款及潜在近期付款,并在达成开发、监管及商业里程碑时,有望收取总计超过20亿美元的里程碑付款。
然而,合作推进并未如预期般顺利。在签约后长达15个月的时间里,Instil Bio在美国的临床推进极为缓慢。截至合作终止,仅完成了3名患者的入组,首例患者给药也是在签约15个月后的2025年10月才完成。
2026年1月6日,Instil Bio宣布终止与宜明昂科的合作协议,宜明昂科随后公告收回IMM2510和IMM27M的全球权利。根据终止协议,宜明昂科已收回此前授予Axion的所有权利,但不影响公司已从Axion收到的3500万美元首付款和里程碑付款。合作终止三大原因
这一合作折戟的背后,是Instil Bio面临的资金困境、执行力短板以及激烈市场竞争的三重压力。
Instil Bio最新财报显示,截至2025年9月30日,公司持有现金、现金等价物等共计8340万美元。相对于推进PD-L1/VEGF双抗全球临床试验所需的数亿美元级别投入,这笔资金显然捉襟见肘。创新药研发本就需要持续的资金投入,而Instil Bio融资能力不足。公司曾计划融资1亿美元,但实际仅完成660万美元。若继续推进临床,还将触发对宜明昂科的里程碑付款,进一步加剧财务压力。
另一方面,Instil Bio在药物开发方面的经验和执行力存在明显短板。公司首席执行官Bronson Crouch的履历主要集中在投资领域,而非药物开发。作为对比,同样布局PD-(L)1/VEGF双抗赛道的BioNTech与BMS合作采取“利润共享、50/50成本共担”的模式,有效缓解了临床研发的资金压力。
此外,PD-(L)1/VEGF双抗赛道竞争加剧,提高了后来者的门槛。BioNTech、辉瑞等巨头企业正大举推进多个大三期临床试验。尤其是随着PD-1+ADC的疗效被反复验证,PD-1/VEGF双抗的联用方案迅速铺开,直接抬高了研发竞争门槛。
赛道竞争:从蓝海到红海的急剧转变
全球PD-(L)1/VEGF双抗赛道已进入白热化竞争阶段,头部企业正在通过快速推进大规模临床试验构建竞争壁垒。
目前全球在研的PD-(L)1/VEGF双抗项目已超过40款,其中国内就有20余款。随着赛道热度攀升,竞争格局也在迅速演变。国内企业中,除宜明昂科外,神州细胞、华海药业等企业的PD-(L)1/VEGF双抗研发均已推进至2期临床。华海药业子公司华奥泰甚至已经启动了HB0025联合化疗一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌的Ⅲ期临床研究。国际方面,BioNTech通过收购普米斯获得的BNT327正在全球开展广泛的临床布局,覆盖SCLC、NSCLC、TNBC三大主要领域,并拓展至骨癌、胃癌、肾癌等10多个癌种。辉瑞与三生制药合作的SSGJ-707虽合作达成较晚,但辉瑞行动迅速,已启动多项三期临床,并计划在2026年底前启动10个新适应症及10项以上新型联用方案研究。
随着MNC的大力布局,未来几年将成为PD-(L)1/VEGF双抗赛道的关键催化剂期。多项III期试验数据的读出将决定这一类药物能否成功跻身跨瘤种基石疗法。药品前景:IMM2510的双面处境
对于此次合作的核心药品IMM2510(海外代号AXN-2510)来说,其前景呈现出机遇与挑战并存的复杂局面。从疗效数据看,IMM2510在某些患者群体中表现出潜力。在一线鳞状非小细胞肺癌的2期探索性试验中,10 mg/kg IMM2510联合化疗治疗的客观缓解率达到80%(8/10),且未观察到剂量限制性毒性。但在后线、重度治疗的NSCLC患者中,IMM2510单药治疗的ORR仅为23%,与同靶点药物基本处于同一水平。IMM2510主要临床数据概览
评估指标
数据表现
备注一线鳞状NSCLC联合化疗
ORR达80% (8/10)
仅完成一次肿瘤评估的患者占大多数后线NSCLC单药治疗
ORR为23%
与同靶点药物水平相当输注反应(IRR)
发生率60.4%
显著高于同类产品严重不良事件
1名患者在20 mg/kg剂量下死亡
公司称与IRR无关
最引人关注的是其安全性问题,尤其是输注反应相关不良反应。IMM2510治疗引发的IRR发生率高达60.4%,显著高于同类产品。作为对比,贝伐珠单抗的相关IRR发生率为1.6%–11%,严重IRR发生率不足4%。不仅如此,在临床中,有一名患者在20 mg/kg剂量下发生严重超敏反应而死亡。尽管公司补充该事件与IRR无关,但在同类产品安全可控的背景下,IMM2510的安全性问题引起了业内关注。
对于这款产品,宜明昂科也调整了策略,计划探索更具差异化的适应症,如I/O耐药的肺鳞癌以及围手术期治疗,以避开竞争最为激烈的主战场。
公司战略:从合作失败到自主掌控
面对合作终止的局面,宜明昂科表现出了明显的战略转向和未来发展思路。公司创始人、董事长田文志在电话会中坦言:“坦率讲,我个人对目前把全球权益拿回来是感到非常高兴的。” 他认为,此时收回权益对双方来说时间点都是合适的。收回权益后,宜明昂科明确表示将继续积极寻找海外合作伙伴。田文志透露,公司下一步会针对MNC公司再次将产品BD出去,目前已经罗列了几家感兴趣的公司进一步推进。与此同时,公司也在寻找一些有迫切需求的中等公司,考虑与它们做合作开发。而对于大中华区市场,公司计划自主经营这些资产。
宜明昂科的其他核心管线也在持续推进中,为公司提供了多元化的发展基础。核心产品IMM01(靶向CD47的SIRPα-Fc融合蛋白)将在2026年内进行III期中期分析,如果数据理想,将有机会进行附条件获批。另一款产品IMM0306(CD47/CD20双抗)将在2026年开始III期复发难治滤泡淋巴瘤的患者入组。基于IMM01开发的髓系细胞衔接器分子IMM0306也备受关注,其治疗系统性红斑狼疮的Ib期数据显示出高响应率。行业启示:BD热潮中的冷思考
宜明昂科与Instil Bio的合作折戟,为创新药行业的BD热潮提供了一剂清醒剂,反映了生物医药BD交易中普遍存在的后期执行和落地风险。
2025年,我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元,授权交易数量超过150笔,创历史新高。在这一片繁荣景象背后,“退货”风险同样值得警惕。有业内人士指出,“退货”的表象背后有各种各样的原因,可能是研发进度太慢,可能是企业战略调整,但只要资产本身有价值,依然有其他BD机会。此次事件也反映了整个PD-(L)1/VEGF赛道乃至更广泛创新药领域正在经历的筛选逻辑变化。随着赛道进入深水区,资本不再为单纯的故事买单,跨国药企也更偏爱“确定性资产”。
当产业进入深水区,真正决定项目命运的还是数据本身。面对高额的研发支出,后来者谨慎进入、及时止损,或许才是最理性的选择。宜明昂科收回两款抗癌药的全球权益时,董事长田文志正在规划下一步BD计划。他透露已有几家跨国药企表示兴趣。公司研发重点已转向差异化适应症——I/O耐药的肺鳞癌和围手术期治疗。这一转向恰如其分地避开了竞争最激烈的领域,也凸显了在PD-(L)1/VEGF双抗这个已经拥挤不堪的赛道中寻找生存空间的现实考量。收回的IMM2510和IMM27M与宜明昂科核心的CD47系列管线形成了战略组合。这些资产不仅可能独立发展,更有可能通过联用方案创造新的治疗价值。
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分 类
产品
分 子 量
mPEG
原料
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多臂PEG
原料
4arm-PEG-OH
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8arm-PEG(HG)-OH
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两臂PEG
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40K
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单官能团
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双官能团
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四臂PEG
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