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【制药网 市场分析】近年来，创新转型已是国内医药行业发展的核心共识，一批头部药企不断加大研发资金投入，锚定创新药赛道深耕布局。持续加码的科研投入，正在逐步转化为新药获批、产品商业化落地的实实在在成果，创新药、对外授权业务也成为驱动企业业绩向上的核心引擎。 　　从研发资金投入来看，国内头部药企的科研布局力度持续走高。如恒瑞医药上半年研发投入达46.05亿元，同比增长18.96%；复星医药上半年研发投入为32.47亿元，同比增长25.66%，其中创新药相关投入26.50亿元，同比增长48.38%。中国生物制药有限公司、石药集团研发投入也迈入30亿元梯队，分别为30.8亿元、30.29亿元，构筑起行业研发中坚力量。 　　在真金白银的研发投入之下，企业创新成果迎来集中释放。如中国生物制药罗伐昔替尼片、培来加南喷雾剂、纳地美定片等1类创新药获批上市，安罗替尼新增腺泡状软组织肉瘤、一线鳞状非小细胞肺癌等适应症，库莫西利获批HR+晚期乳腺癌一线治疗。截至目前，中国生物制药累计已有20款国家1类或2类创新药、8款生物类似药获批上市。公司预计，2026年至2030年，约30款国家1类创新药有望陆续获批上市，为未来增长提供支撑。对外授权也成为公司创新价值释放的重要渠道。此前，该公司分别与赛诺菲、阿斯利康达成授权合作，相关交易金额合计达到34.3亿美元。上半年，公司对外授权收入达到9.8亿元。 　　恒瑞医药上半年共有7项创新成果获批，包括2款1类创新药瑞拉芙普α注射液(PD-L1/TGF-βRII双功能融合蛋白)和鲁兹诺雷钠片(URAT1抑制剂)、1款2类创新药环孢素滴眼液(Ⅳ)，以及海曲泊帕乙醇胺片、瑞康曲妥珠单抗、达尔西利片和阿得贝利单抗等4款已获批创新药的新增适应症。进入下半年，1类创新药舒地胰岛素注射液获批上市，苹果酸法米替尼联合注射用卡瑞利珠单抗、硫酸艾玛昔替尼片及瑞康曲妥珠单抗分别新增一项适应症。截至目前，公司已在中国获批26款1类新药和6款2类新药。另外，上半年公司有9项上市申请获NMPA受理、17项临床推进至Ⅲ期、22项临床推进至Ⅱ期。 　　复星医药创新药品也进入密集获批兑现期，上半年共有7个创新药品共20项适应症于境内外获批上市，在肺癌、乳腺癌、消化道肿瘤等实体瘤领域，多产品协同、全球商业化形成差异化竞争优势。 　　同时，药企持续加码的研发投入，也正通过新产品、新技术的加速落地转化为行业上市公司的业绩增长动能。如中国生物制药上半年也实现营业收入194.4亿元，同比增长10.6%；核心业务经调整归属于母公司股东净利润33.4亿元，同比增长92.3%。其中，创新药及对外授权收入达到87.9亿元，同比增长44.3%，成为推动业绩增长的重要动力。 　　石药集团上半年实现收入185.94亿元(人民币，下同)，同比增长40.1%；股东应占呈报溢利(净利润)60.94亿元，同比暴增139.2%。业绩暴增的核心驱动力来自对外授权(BD)收入。上半年，成药业务收入160.61亿元，同比增长56.7%。其中，授权费收入高达58.95亿元，同比激增448.5%，占总营收比重达31.7%。 　　而恒瑞医药上半年实现创新药销售收入88.09亿元，同比增长16.38%，占药品销售收入比重提升至63.16%。复星医药创新药品收入49.11亿元，同比增长13.84%，占制药业务收入比重达33.21%、同比提升2.17个百分点。 　　如今医药行业的增长逻辑已切换，创新药销售、海外对外授权成为企业业绩增长的核心支柱，营收与利润的大幅攀升，也充分印证了研发投入的长期价值。当前，恒瑞医药、复星医药、中国生物制药、石药集团等企业凭借稳固的研发管线、密集落地的创新成果和成熟的商业化、国际化模式，走出了高质量创新发展之路。未来，随着在研创新药管线持续落地、国际化合作不断深化，国内医药行业将持续释放创新红利。 　　免责声明：在任何情况下，本文中的信息或表述的意见，均不构成对任何人的投资建议。

创新药收入占比突破45%，一家传统药企的"创新蝶变"正在加速 8月19日，中国生物制药（1177.HK）发布了2026年中期业绩。 上半年收入194.4亿元，同比增长10.6%；归母净利润34.35亿元，同比增长1.4%。表面看，10%的收入增速和1.4%的利润增速，似乎只是一份"稳健但平淡"的答卷。 但如果把利润表拆开看，故事完全不同。公司核心业务经调整归母净利润33.4亿元，同比增长8.1%；如果剔除非经营影响，同比增幅高达92.3%。更关键的是，创新药及对外授权收入87.9亿元，同比增长44.3%，占总收入的比例从去年同期的35%跃升至45.2%。 一家曾经以仿制药和肝病药为主的传统药企，正在用实打实的数据证明：创新转型不是口号，而是已经兑现的业绩。 本文为行业研究与财报解读，不构成任何投资建议。 一、财报总览：收入创新高，盈利质量显著提升 核心数据 收入：营业收入194.44亿元，同比增长10.6%，再创历史新高； 利润：归母净利润34.35亿元，同比增长1.4%；经调整归母净利润33.4亿元，同比增长8.1%，剔除非经营影响同比增幅达92.3%； 创新药：创新药及对外授权收入87.9亿元，同比增长44.3%，占总收入45.2%； 现金储备：净现金约174亿元，财务状况稳健； 分红：中期股息每股7港仙，持续回报股东。 为什么归母净利润只增1.4%？ 归母净利润增速远低于收入增速，主要是非经营因素的扰动。剔除这些因素后，核心经营利润的增速高达92.3%，说明公司主营业务的盈利能力实际上在大幅改善。随着非经营因素的消退，利润表的"真实面目"会逐步显现。 二、创新药：从"跟跑"到"并跑"，收入占比突破45% 这份半年报最大的亮点，是创新药收入的爆发式增长。87.9亿元、同比+44.3%、占比45.2%——这三个数字放在一起，意味着中国生物制药已经不再是一家"仿制药企"，而是一家真正的创新驱动型制药公司。 新品获批密集，进入创新药收获期 2026年至今，公司共有4款国家1类或2类创新药获NMPA批准上市： 全球首创JAK/ROCK抑制剂——罗伐昔替尼片（安煦）； 全球首创加南类抗感染药物——培来加南喷雾剂（普亦克）； 全球首个口服选择性外周μ-阿片受体拮抗剂——纳地美定片（欣璞落）； 基于全新热熔胶透皮技术平台的第二代氟比洛芬贴剂（泽普思）。 此外，3款国家1类创新药的4项新适应症获批。截至目前，公司累计20款国家1类或2类创新药、8款生物类似药获批上市。 公司管理层明确表示，已迈入"创新药密集收获期"。 核心产品持续放量，适应症不断拓展 安罗替尼：已覆盖12项适应症，上半年新获批一线肝细胞癌、腺泡状软组织肉瘤、一线鳞状非小细胞肺癌三大适应症。作为国产创新药的标杆，安罗替尼的适应症还在持续拓展，每一个新适应症都意味着新的患者人群和收入增量。 库莫西利（赛坦欣）：HR+/HER2-晚期乳腺癌一线获批上市，成为全球首个覆盖HR+晚期乳腺癌一线与二线治疗的CDK2/4/6抑制剂。乳腺癌是全球发病率最高的癌种之一，市场空间巨大。 贝莫苏拜单抗：PD-L1单抗，已获批6项适应症，持续在肿瘤免疫领域布局。 三、BD出海：从"引进来"到"走出去" 创新药收入44.3%的增速里，对外授权（BD）贡献了重要增量。中国生物制药正在从过去的"license in"（引进）转向"license out"（输出）。 年内，公司先后完成罗伐昔替尼（JAK/ROCK抑制剂）等创新资产的对外授权交易。BD首付款和里程碑付款，不仅带来了真金白银的收入，更验证了公司创新药的全球竞争力。 公司预计2026年创新药及BD收入占比有望继续提升。随着更多创新药进入临床后期和商业化阶段，BD出海将成为持续的增长引擎。 四、AI赋能与全球化：双引擎启动 AI全面赋能研发 公司在半年报中多次强调AI对研发的赋能。从靶点发现、分子设计到临床试验设计，AI正在渗透到药物研发的各个环节。SBP Group品牌焕新，也标志着公司以更全球化、更科技化的形象面向市场。 全球化布局加速 创新药出海不只是BD交易，还包括自主商业化。随着产品在海外获批和临床推进，中国生物制药正在从"中国市场为主"转向"全球市场布局"。净现金174亿元，为海外扩张和BD交易提供了充足的弹药。 五、风险提示 研发风险：创新药研发存在不确定性，管线推进可能不及预期； 政策风险：集采和医保谈判可能对产品价格造成压力； 业务转型风险：创新药收入占比提升的同时，传统仿制药业务可能持续承压； BD不确定性：BD交易的里程碑付款存在不确定性，收入确认节奏可能波动。 六、结语 中国生物制药这份半年报，表面上是"10%收入增长"的稳健答卷，骨子里却是"创新药收入+44%、占比突破45%"的质变信号。 从仿制药到创新药，从"跟跑"到"并跑"，从"引进来"到"走出去"——这家有着深厚历史积淀的药企，正在经历一场深刻的创新蝶变。20款1类/2类创新药获批、密集的新品上市、加速的BD出海，都在说明同一件事：创新转型已经从"投入期"进入"收获期"。 当然，转型从来不是一蹴而就的。传统业务的承压、创新药的竞争加剧、海外拓展的不确定性，都是需要持续面对的挑战。但至少从这份半年报看，方向是对的，数据是扎实的。 下次想看哪家公司分析，请在下面留言 — — — — — — — — — — （本文结合中国生物制药2026年中期业绩公告、公司公开披露信息、券商研报及公开新闻报道整理。本文仅为行业研究与财报解读，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）