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百利天恒通过港交所聆讯
将在近期开启招股
港交所10月21日披露，四川百利天恒药业股份有限公司（以下简称“百利天恒”）通过港交所主板上市聆讯，高盛、摩根大通、中信证券为联席保荐人。
百利天恒已获得中国证监会境外发行备案，或将很快开启H股招股。
百利天恒是一家聚焦全球生物医药前沿领域，立足于解决未被满足的临床需求，在肿瘤大分子治疗领域（ADC/GNC/ARC）具备全球领先的创新研发能力、全球临床开发和规模化生产供应能力，并逐步发展成为具有全球商业化能力的综合性生物医药企业，预计将在2029年形成全球商业化能力。
于业绩记录期内，百利天恒主要经营创新生物药以及仿制药及中成药两项业务。
百利天恒的历史可以追溯至1996年，在乳状注射剂、泡腾制剂等特殊制剂方面积累了丰富的研发、生产和营销经验。公司的仿制药及中成药业务的产品组合覆盖麻醉、肠外营养、抗感染、儿科等治疗领域。于往绩记录期间，公司的收入来自于销售超过100种规格的31种获批药品，其中包括26种仿制药产品及五种中成药产品。
百利天恒部分已上市药物
为实现长期增长和改善患者疗效，百利天恒于2010年做出进军创新药业务的战略决策，并开始自主开发创新药，将仿制药及中成药业务的大部分收入重新投入于创新药研发。
西雅图研发中心SystImmune创建于2014年，已构建起了：(i)创新ADC药物研发平台，成功研发包括iza-bren在内的已进入临床阶段的9条ADC创新候选药物管线，并已开展了约70项临床研究，其中包括16项中国关键性注册临床试验、3项全球关键性注册临床试验及16项一线II期癌症临床试验，(ii)多特异性T细胞衔接器平台，成功研发包括GNC-077在内的已进入临床阶段的四条GNC创新多特异性抗体药物管线，并已开展15项临床研究；及(iii)创新ARC药物研发平台，成功研发已获IND批准的潜在全球首创ARC候选药物BL-ARC001。
iza-bren (BL-B01D1)是全球首创且迄今唯一一款进入III期临床阶段开发的EGFR×HER3双特异性ADC。百利天恒已与百时美施贵宝就iza-bren达成了迄今为止全球ADC领域单个资产总交易额最大的全球战略许可及合作交易，共同开发及共同商业化iza-bren，交易总额84亿美元，首付8亿美元，标志著百利天恒创新肿瘤药物组合创造收入的第一步。
百利天恒于10月12日公告称，双方的授权合作已达到里程碑付款节点。具体而言，全球II/III期关键注册临床试验iza-bren (BL-B01D1)已达成里程碑事件，正式触发合作协议项下第一笔2.5亿美元的近期或有付款条件。SystImmune将于近期收到款项（实际到账金额须扣除银行手续费）。
根据合作协议，百利天恒后续还有资格获得最高可达2.5亿美元的近期或有付款，以及在达到特定的开发、注册和销售里程碑后最高可达71亿美元的额外付款。不过，公告也明确指出，合作协议中所约定的里程碑付款需要满足一定的条件，最终里程碑付款尚存在不确定性。叠加此前收到的8亿美元首付款，若里程碑付款顺利，公司将收到来自BMS的10.5亿美元（约合人民币75亿元）付款。
百利天恒中美创新药研发管线
除了位于美国西雅图的SystImmune研发中心以外，百利天恒在中国拥有百利药业研发中心及多特生物研发中心与四个生产基地，即国瑞药业（注射剂及口服制剂）、百利药业（口服固体制剂及注射冻干粉）、海亚特/精西药业（中间体及化学原料药）以及多特生物（创新药）。
截至2025年6月30日，百利天恒在美国及中国的研发团队共有1,360名成员，占员工总数的约48.2%。其中多人具有在著名的跨国及国内生物制药公司以及研究机构（如MD安德森癌症中心及福瑞德•哈金森癌症研究中心）领导药物发现及开发项目的丰富经验，及/或曾与FDA合作。
随着iza-bren的全球临床和中国临床进度推进，百利天恒的研发资金投入也持续增加。根据2025年半年度报告披露，公司15个在研项目仅今年上半年就投入了9.07亿元，累计投入金额高达33.96亿元，预计总投资规模（截至2024年末累计投入金额和2025年预计可能发生的研发费用之和）将达到43.53亿元。
财务数据方面，2022年、2023年、2024年，百利天恒的收入分别为7.02亿元、5.6亿元、58.21亿元；对应毛利分别为4.55亿元、3.07亿元、55.3亿元；年内盈利分别为-2.82亿元、-7.8亿元、37.08亿元。
2025年截至6月30日止前6个月，百利天恒收入1.7亿元，毛利6752.7万元，期内亏损11.18亿元。
2022年、2023年、2024年及2025年上半年，百利天恒的研发开支分别达到3.75亿元、7.46亿元、14.43亿元及10.39亿元，用于创新药物候选产品的研发开支分别占总研发开支的85.9%、92.9%、96.5%及98.4%。
百利天恒财务数据
百利天恒本次香港IPO募集金额拟用于：拨付于中国内地以外地区的候选生物药物的研发活动，包括T-Bren、BL-M08D1、BL-M17D1、其他ADC候选药物、GNC、HIRE-ARC平台下的候选药物；建立全球供应链，主要为中国内地以外地区的候选生物药物的新生产设施的建设或潜在收购机会提供资金；在中国内地以外业务的营运资金及其他一般公司用途。
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非洲婴儿纸尿片龙头乐舒适
获得证监会境外发行备案
中国证监会10月18日披露，乐舒适有限公司（以下简称“乐舒适”）已获境外发行备案，拟发行不超过148,064,800股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。
乐舒适已于8月12日更新招股书，中金公司、中信证券、广发证券为联席保荐人，或将很快进行上市聆讯。
乐舒适备案通知书
乐舒适是一家专注于非洲、拉美、中亚等地快速发展新兴市场的跨国卫生用品公司，主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品的开发、制造和销售。
乐舒适非洲多国的卫生用品行业的领军企业，也是新兴市场的重要参与者之一。
根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，以销量计算，乐舒适在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%及15.6%；以收入计算，乐舒适在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场均排名第二，市场份额分别为17.2%及11.9%。
以收入及销量计算，公司在加纳、肯尼亚、科特迪瓦、塞内加尔、喀麦隆和坦桑尼亚婴儿纸尿裤市场均排名第一，在加纳、塞内加尔、肯尼亚和坦桑尼亚卫生巾市场均排名第一。
乐舒适婴儿纸尿裤及卫生巾的非洲销售情况
公司的业务已于2020年扩展至拉丁美洲，并于2024年扩展至中亚地区。
乐舒适建立了遍及非洲、拉美和中亚30多个国家的销售网络。截至2025年4月30日，乐舒适在12个国家设立了18个销售分支机构，涵盖超过2,800家批发商、经销商、商超和其他零售商。
成熟的销售网络是乐舒适在同行中脱颖而出的竞争优势之一。2024年，公司的婴儿纸尿裤及卫生巾的销量分别达到41.22亿片及16.34亿片，自2022年起分别以17.3%及30.6%的复合年增长率快速增长。
乐舒适的生产工厂及销售覆盖区域
公司从2018年开始搭建以跨国制造为核心的全球供应链体系。
根据弗若斯特沙利文的资料，乐舒适是非洲本地工厂布局数量最多的卫生用品公司，以2024年产量计，在非洲婴儿纸尿裤市场及卫生巾市场均排名第一。
截至2025年4月30日，乐舒适在非洲拥有8个生产工厂及51条生产线，总设计产能为每年婴儿纸尿裤63.01亿片、婴儿拉拉裤3.52亿片、卫生巾28.54亿片及湿巾93.04亿片。
财务数据方面，2022年、2023年、2024年，乐舒适的收入分别为3.2亿美元、4.11亿美元、4.54亿美元；对应，毛利分别为7353.3万美元、1.44亿美元、1.6亿美元；年度利润为1839万美元、6468万美元、9511.1万美元。
2025年截至4月30日止的前4个月，乐舒适的收入为1.61亿美元、毛利5420.9万美元、期内利润3110.3万美元。
乐舒适财务数据
乐舒适本次香港IPO募资资金拟用于：扩大整体产能及升级生产线；于2025年至2029年在非洲、拉丁美洲及中亚进行营销及推广活动；战略收购卫生用品行业的业务；升级CRM系统，并于2025年至2029年逐步在多个国家的业务运营中实施；于2025年至2029年聘用知名管理咨询公司，对新市场（例如秘鲁、墨西哥、萨尔瓦多及哈萨克斯坦）及新产品（例如卫生用品及纸巾产品）进行分析，并就策略执行及企业管理提供意见；用作营运资金及一般公司用途。
重
点
关
注
鸣鸣很忙
零食饮料零售龙头
赛力斯
鸿蒙智行深度捆绑
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