Sichuan Biokin Pharmaceutical Co., Ltd.

2026年4月22日，港交所官网又一次出现北京圆心科技集团的招股书——这家医疗独角兽再次叩响资本市场的大门。 没人否认它的行业地位：以2024年营收和创新药交付金额计，它是中国最大的创新药商业化全链路服务商，身后站着腾讯、红杉等顶级资本，手握201家线下药房、537家合作医院的庞大网络。在前年圆心科技闯过聆讯，因为港股市场的活跃度不佳而主动选择暂停。 直到新招股书的挂网，2025年业务数据曝光，这场“上市拉锯战”，终于迎来新的局面。 01 2025年大反转：砍业务、提毛利、现金流翻倍 本次圆心科技最大的底气，来自2025年的财务数据转折，这份招股书里只有一组实打实的“止血数据”——这也是它与前几次递表最本质的区别。 先看最核心的财务成绩单，这组数据的背后，是圆心科技的一场业务手术——放弃低毛利业务，全力聚焦高价值赛道。 最重要的一步，是圆心大幅度缩减药品批发业务。2023年，它的药品批发客户还有12.95万家，到2025年直接缩减至7.96万家，主动放弃低毛利、高周转的走量业务，把资源全部投向院外创新药零售。这一调整立竿见影，药品批发服务的收入从2023年31.5亿缩减到了2025年的16.36亿人民币，收入占比从32.5%降低到15.8%。2025年零售销售中，创新药占比从2024年的64%飙升至70%，处方药占比高达92%，彻底摆脱了“普通药房”的标签。 药房端的精细化运营，更是毛利反弹的关键。截至2025年底，它的201家药房战略性布局321家三甲医院周边，183家扎根在医院1公里范围内，147家更是紧邻医院300米核心圈。其中还有115家为重大疾病和社会医疗保险双通道药房——这个密度，意味着它能第一时间承接院内处方外流，抢占创新药院外市场的核心入口。同时，它关停了亏损门店，优化租金和人力成本，让2025年毛利率从2024年的7.8%反弹至9.9%，创下三年新高。 值得注意的是，2024年10月国家医保局印发的《国家医疗保障局办公室关于规范医保药品外配处方管理的通知》（即“6号文”），对圆心科技的核心业务形成了影响，也成为其2025年业务调整的重要推手之一。6号文重点规范医保药品外配处方管理，明确外配处方流转的合规要求，一方面淘汰了行业内不合规的小型院外药房，为圆心这类头部连锁药房扫清了竞争障碍，进一步巩固其院外处方承接优势；另一方面，政策对医保外配处方的审核、流转流程提出更严格要求，增加了圆心药房的合规运营成本，也倒逼其加速优化药房布局、提升数字化管理能力，这也是其2025年关停亏损门店、聚焦核心区域药房的重要原因。 而创新药已成为圆心线下药房的主战场。 其线下药房已提供 2015 年以来国家药监局批准的 453 款创新药（不含疫苗及诊断试剂）中的 347 款，以及 2015 年以来获批的 207 款创新肿瘤药中的 182 款。据弗若斯特沙利文数据，圆心线下药房的创新药品种数量位居行业前列。除创新药配送外，整体药品供应网络还可提供超过 42000 个药品品规。2023 年、2024 年及 2025 年，圆心线下药房零售销售收入中分别约有 56%、64% 及 70% 来自创新药销售，创新药处方调配数量在行业内排名领先。 2026年4月14日国务院办公厅正式印发的《关于健全药品价格形成机制的若干意见》（国办发〔2026〕9号，即“9号文”），作为时隔11年国家层面再度发布的药品价格纲领性政策，对圆心的利好更为直接且深远。9号文核心是重塑药品价格形成机制，明确放开院外市场定价限制，允许零售药店享有自主定价权，同时鼓励创新药结合真实世界研究数据进行动态调价，全面打开创新药盈利空间。这对以创新药零售为核心的圆心科技而言，无疑是重大利好：一方面，其核心的DTP药房业务可依托自主定价权，结合创新药临床价值灵活调整价格，有效提升毛利率，与2025年毛利反弹形成正向呼应；另一方面，9号文推动院外市场扩容，鼓励多元支付体系发力，叠加圆心已有的保险服务闭环，能进一步承接创新药院外增量需求，同时其为药企提供的商业化服务也将因创新药定价松绑、推广需求提升而获得更多业务机会。 更重要的是，AI终于从“概念”落地为“业绩支撑”。2026年3月31日，它的源泉患者管理大模型累计管理了150万患者，患者留存率达到67%，远超行业均值；保险端的惠智AI大模型赋能保险服务场景，大幅度提升问题处理能力和缩短赔付审核流程，累计管理2.466亿份保单，管理保费规模达到人民币203亿元。保险科技平台圆心惠保，协助保险公司在180个城市推出保险服务，已经服务了230家保险公司和10家再保险公司，累计管理理赔金额36亿元。这些数据，终于让它的“科技服务”不再是空洞的口号。 02 新药上市的最后一公里 五年闯关，圆心科技终于想明白了一件事：它不是互联网医疗公司，也不是单纯的连锁药房，而是“创新药商业化全链路服务商”——不靠研发新药，只做新药上市后的“最后一公里”，帮药企卖药、帮患者找药、帮保险公司设计保障方案，赚“服务费”而非“药品差价”。 它的业务闭环，其实很清晰： 一端是患者与医院：通过201家线下圆心药房、线上妙手医生，承接院内处方外流，提供创新药配送、用药咨询、续药、患者管理等服务。2025年线上妙手医生月均访问量达2700万次，同时服务537家医院（其中超220家三甲），做院内数字化运营，解决长期患者离院后健康管理的痛点。 另一端是药企与保险公司：为506家药企提供营销服务，覆盖国内前20大药企中的19家、全球前20大药企中的19家，帮他们推广创新药；为230家保险公司提供保险产品设计、理赔管理等服务，解决创新药“支付难”的问题，截至2025年底，已管理2.47亿份保单，健康管理服务惠及480万人。 这样的定位，让它在激烈的竞争中找到了差异化优势。它的直接竞品，要么是侧重处方流转的平台，要么是单纯的连锁药房，要么是聚焦保险科技的公司，而圆心科技是唯一能打通“医-药-险”全链路的玩家——2024年，它的创新药交付金额达102亿元，稳居行业第一。 中国医药企业的药物研发能力已获得国际市场认可。然而，由于高额支付门槛及缺乏真实世界数据，创新药医保准入面临困难，部分医药企业亟需推动其产品在中国市场实现商业化。而圆心科技在创新药全链路商业化服务领域的布局，能够精准把握这一行业机遇。帮助创新药企更高效的药品上市协助、广泛且深入的患者洞察、与患者及医疗专业人士的快速对接、高效的药品配送、降低创新药落地壁垒，以及治疗结局跟踪等。 资本端的背书，也足够坚硬。截至招股书披露，腾讯系持股11.32%，红杉系合计持股超10%，启明创投、星界资本、鲲翎资本、Orbimed等均在股东名单中，11轮融资下来，它的资本根基从未动摇。 03 第六次递表，能跨过终点线吗？ 2025年的转折，让圆心科技离上市更近了一步。 特别是在核心业务数据上，2025年已经大幅减亏，经营现金流也已转正。 从募集资金用途来看，圆心科技已经做好了长期布局：2027-2029年，它计划将募资净额主要投向保险科技升级、线下交付网络强化、AI大模型研发，以及战略投资与并购——这意味着它要继续加固“医-药-险”闭环，提升科技含量，摆脱对药品销售的过度依赖。 回望这些年，圆心科技的上市路，其实是中国创新药服务赛道的一个缩影：赛道有前景，资本有热度，但企业必须在规模与盈利、创新与合规之间找到平衡。2021年的它，急于靠规模讲故事；2025年的它，用 “聚焦”主营业务来减少亏损。 圆心科技应对IPO的底牌已经摊开：用2025年的减亏、现金流转正、业务结构优化，证明自己的商业模式已经跑通。这场持续五年的闯关，终于要迎来终极答案。 如果您认同文章中的观点、信息，或想进一步讨论，请与我们联系；也可加入动脉网行业社群，结交更多志同道合的好友。 近 期 推 荐 声明：动脉网所刊载内容之知识产权为动脉网及相关权利人专属所有或持有。未经许可，禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。文中如果涉及企业信息和数据，均由受访者向分析师提供并确认。 动脉网，未来医疗服务平台

这两年，创新药圈一直憋着一股气：研发烧了那么多钱，审批慢、医保压价、出海难，不少企业连年亏损，股价也跟着坐过山车。但现在，风向彻底变了——业绩全面爆发、政策全力托底、全球订单涌来，行业真正迎来“熬出头”的大拐点。今天就掰开揉碎讲清楚：为啥现在是创新药的黄金时刻，机会藏在哪，普通人怎么看懂这波行情。 先摆硬数据：创新药业绩真的炸了，从烧钱到赚钱 先上最实在的业绩，用数据说话，不玩虚的。2025年到2026年一季度，创新药板块已经从“亏损泥潭”跳到“全面爆发”，很多企业直接翻倍增长。 1. 头部企业集体盈利，增速吓人 - 荣昌生物：2025年营收32.51亿元，同比增89.36%，净利润7.10亿元，成功扭亏；2026年一季度预增超400%，靠维迪西妥单抗、泰它西普放量和海外授权大单。 - 三生国健：2025年营收42亿元，同比增251.76%；净利润29亿元，同比增311.35%，单靠和辉瑞的授权首付款就贡献28.90亿元。 - 恒瑞医药：2025年营收316.29亿元，同比增20.8%；净利润77.11亿元，同比增21.6%，创新药收入占比达58.3%，2026年一季度突破61%。 - 百济神州：2025年营收382.05亿元，同比增40.4%，净利润14.22亿元，首次扭亏；核心产品百悦泽全球卖了280.67亿元，美国市场占一半 。 整体看，2026年一季度已披露的32家药企里，28家预增，15家净利润增速超100%，最高预增3250%；亏损企业数量同比少42%，行业正式从“投入期”进入收获期。 2. 出海交易创纪录，全球真金白银认可 创新药的底气，不止国内业绩，更在全球市场。2026年一季度，中国创新药对外授权交易总额突破600亿美元，接近2025年全年1357亿美元的一半；达成49项BD交易，同比增73%，平均首付款1.84亿美元、总金额超27亿美元，全是历史新高。 举几个典型例子： - 中国生物制药把罗伐昔替尼授权给赛诺菲，首付款15.3亿美元； - 信达生物和礼来合作，首付款3.5亿美元，总金额最高85亿美元； - 石药集团和阿斯利康合作，交易总价值超180亿美元。 这些交易不是小打小闹，而是平台级战略合作，说明中国创新药在ADC、双抗等领域，已经和国际巨头同台、甚至领先。 为啥能爆发？三大底层逻辑，缺一不可 很多人只看到业绩涨，没看懂背后逻辑。其实是政策、产业、资本三股力量拧成一股绳，才把行业推到拐点。 1. 政策大转向：从“控费压价”到“扶优促创新” 这是最核心的底层逻辑。过去几年，医保谈判降价狠、审批慢，企业创新动力被压。2026年彻底变了： - 战略地位升级：政府工作报告首次把生物医药列为新兴支柱产业，和集成电路、航空航天并列，政策层级拉到最高。 - 医保谈判变友好：2026版医保目录新增50种1类创新药（历年最多），谈判降价幅度从过去超60%收窄到15%-20%；同时推参照药预沟通制度，企业提前和医保沟通，少走弯路。 - 审批全面提速：临床审批时限从60个工作日压缩到30个工作日，优先审评把平均周期压到12个月，比以前快半年；罕见病药给最长7年市场独占期，保护创新收益。 - 多元支付兜底：商保创新药目录落地，形成“医保+商保”双轨支付，患者自付费用大降，比如肺癌靶向药医保后从月付过万降到几千元。 一句话：政策从“限制创新”变成“护航创新”，把研发、审批、医保、入院全链条打通。 2. 技术兑现：从“扎堆热门靶点”到“全球领先硬实力” 创新药不是靠喊口号，是靠真技术。这几年，中国药企在几个关键领域实现突破： - ADC药物：荣昌生物、科伦博泰、百利天恒等企业技术全球领先，荣昌的维迪西妥单抗已在全球获批，销量持续走高。 - 双抗药物：信达生物、恒瑞医药的双抗管线布局密集，和国际巨头差距大幅缩小。 - AI制药+合成生物学：研发周期缩短、成本降低，成功率提升，企业从“盲目跟风”转向“解决未满足需求”。 技术落地的结果就是：好药能做出来，而且做得比以前快、比以前便宜。 3. 商业化打通：从“烧钱”到“赚钱”，闭环形成 过去创新药最难的是“研发出来卖不动”。现在三个环节全打通： - 进院快：九部委发文鼓励创新药进零售渠道，DTP药房、院外市场扩容，药进医院不再难。 - 放量快：医保报销后患者负担降，核心产品比如百济的百悦泽、荣昌的维迪西妥单抗，销量一年翻几倍 。 - 变现快：除了国内销售，海外授权首付款、里程碑付款直接增厚利润，三生国健、荣昌生物都是靠这个实现扭亏。 研发→审批→销售→出海，闭环彻底形成，行业终于能“造血”了。 后市机会在哪？分赛道讲清楚，不瞎吹 机会不是“全板块涨”，而是分化明显。重点抓这三类，普通人也能看懂。 1. 技术领先的龙头药企：业绩+出海双驱动 这类企业有核心管线，国内卖得好，海外有大单，最稳。 - 荣昌生物：ADC+自免双龙头，维迪西妥单抗、泰它西普持续放量，海外授权再添业绩。 - 恒瑞医药：创新药收入占比超60%，研发投入稳，出海BD常态化，业绩高质量增长。 - 百济神州：全球商业化能力强，百悦泽、百泽安双驱动，海外市场收入占比高 。 2. 出海爆发的平台型企业：靠技术赚全球钱 这类企业靠技术平台拿到跨国药企大额订单，估值弹性大。 - 科伦博泰、百利天恒：ADC技术平台强势，和国际药企合作频繁。 - 信达生物：双抗、PD-1管线丰富，和礼来合作打开全球空间。 3. 医保放量的刚需品种：销量稳增，业绩兑现 医保新增的50种1类创新药，覆盖肿瘤、罕见病、自免等领域，患者需求大，销量会持续涨。比如肺癌、乳腺癌、自免疾病的创新药，都是刚需赛道。 风险提示：别只看利好，这两点要警惕 再好的行情也有风险，必须提前说清楚，不误导人： 1. 估值波动风险：创新药板块涨了一波后，部分企业估值偏高，回调风险大，别追高。 2. 研发失败风险：创新药研发周期长、成功率低，哪怕管线先进，也可能临床失败，影响业绩。 最后说句实在的 创新药从“熬日子”到“爆发”，不是运气，是政策扶持、技术突破、商业化落地三重共振的结果。现在行业已经跨过拐点，接下来就是业绩兑现、全球扩张的阶段。 对普通人来说，不用纠结复杂的管线，只要记住：抓技术领先、出海强、医保放量的龙头，别追高，留足安全边际。 创新药的黄金时代，才刚刚开始。 核心标的速查（仅供参考，不构成投资建议） - 荣昌生物（688331.SH） - 恒瑞医药（600276.SH） - 百济神州（688235.SH） - 信达生物（01801.HK） - 科伦博泰（未上市，关联科伦药业002422.SZ）

过去五年中国生物医药行业经历了从资本热潮到深度洗牌的完整周期。早期阶段大量创新药企涌现，但在热门靶点扎堆与同质化竞争的背景下，行业迅速面临融资环境收缩与商业化落地艰难的双重考验。在此周期内，评估一家Biotech企业的核心投资价值，始终围绕研发能力、商业化能力与赛道天花板三大要素展开。研发能力决定了管线的成药潜力，商业化能力影响产品的市场渗透与盈利效率，赛道天花板则框定了企业长期增长的空间边界。随着行业逻辑回归临床价值本身，碎片化的管线进度或单一的技术平台概念已不足以作为有效评估依据。 在此背景下，首款商业化产品的获批节点成为了验证企业研发合格性、提振市场信心以及缓解资金压力的核心锚点。与此同时，中国Biotech的破局路径已不再局限于本土市场的单一商业化，通过License-out实现全球价值重估，正成为行业跨越内卷周期的新引擎。一、2026年首款新药冲刺矩阵 据统计，2026年国内预计有多家Biotech企业有望迎来其首款商业化产品获批。这一密集爆发期的形成，得益于政策对创新药全链条支持的加码，以及前沿疗法从临床概念向实际应用转化的进程加速。这些Biotech企业的管线布局呈现出多点开花与重点集中并存的格局，覆盖了靶向肿瘤药、抗体偶联药物、GLP-1受体激动剂、细胞疗法、基因疗法及自身免疫药物等多个细分领域。其中，部分管线凭借独特的作用机制或突出的临床数据，获得了突破性疗法或优先审评等政策加持，有望在填补临床空白的同时重塑细分领域的治疗格局。二、五款重点突破性疗法分析 在冲刺首款新药的队列中，有五款管线因具备差异化机制和明确的临床优势而备受关注。2.1百利天恒——BL-B01D1 百利天恒的BL-B01D1是ADC赛道的代表性品种。该药物基于EGFR与HER3双抗结构，通过可裂解连接子与经过结构优化的拓扑异构酶I抑制剂偶联而成。其双重靶向机制能够阻断肿瘤细胞的增殖信号，并结合强效毒素递送实现高效杀伤。该药物在不到四年的时间内从临床试验启动推进至新药上市申请受理阶段，首发适应症聚焦于复发性或转移性鼻咽癌，并被纳入优先审评。后续其核心研发方向将向肺癌和乳腺癌等高发肿瘤领域拓展。 图1. BL-B01D1药物结构示意图2.2永泰生物——爱可仑赛注射 永泰生物的爱可仑赛注射液在实体瘤细胞治疗领域取得了关键进展。作为国内首个申报上市的实体瘤细胞免疫治疗产品，该药物属于CIK细胞疗法，首发适应症针对肝癌术后防复发治疗。全球范围内目前仅有韩国有一款同类产品获批，国内尚未有细胞疗法获批用于实体瘤治疗。爱可仑赛的推进有望填补这一领域的空白。结合该企业前期在产业化基地的建设布局以及外部合作带来的营销资源赋能，该产品的获批将直接推动企业进入盈利阶段。2.3天境生物——菲泽妥单抗 天境生物的菲泽妥单抗是其距离商业化最近的核心管线。这是一款靶向CD38的全人源单克隆抗体，通过抗体依赖性细胞毒性和吞噬作用消耗致病性浆细胞，从而降低自身抗体水平。该药物的首发适应症为多发性骨髓瘤，同时在原发性膜性肾病、IgA肾病等多种自身免疫性肾脏疾病中展现出治疗潜力，并已获得美国FDA的突破性疗法认定和孤儿药认定。在产业化准备方面，其位于杭州的生产基地已取得药品生产许可证，为产品的地产化供应奠定了基础。2.4药捷安康——替恩戈替尼片 药捷安康的替恩戈替尼片针对胆管癌耐药后治疗场景。作为一款创新多靶点小分子激酶抑制剂，该药物通过靶向肿瘤细胞及改善肿瘤微环境双重机制发挥作用，拟用于治疗既往接受过系统性治疗和FGFR抑制剂治疗的晚期胆管癌患者。该药物已获得美国FDA授予的孤儿药认证与快速通道资格。对于尚无商业化产品的药捷安康而言，替恩戈替尼的获批将成为其首个收入来源，标志着企业正式开启商业化进程。2.5麓鹏制药——洛布替尼片 麓鹏制药的洛布替尼片着眼于解决BTK抑制剂耐药问题。作为全球首个第四代共价兼非共价BTK抑制剂，该药物能够克服由多种突变导致的对前代抑制剂的耐药性，具备高靶点活性与选择性。其首发适应症为既往接受过BTK抑制剂治疗的套细胞淋巴瘤患者。在商业化路径选择上，麓鹏制药已与翰森制药达成合作，拟借助大型药企的营销网络实现产品快速落地，这种合作商业化的模式将为企业带来里程碑付款及后续销售分成。 洛布替尼的疗效在多项关键临床研究中得到了验证：针对BTK抑制剂治疗失败的MCL患者，在一项名为ROCK-1的关键II期临床研究中，洛布替尼对既往BTK抑制剂治疗失败的复发/难治性MCL患者显示出显著疗效，客观缓解率（ORR）达到63.9%，其中完全缓解率（CR）为23.0%，中位无进展生存期（PFS）为7.39个月，中位缓解持续时间（DOR）达到16.46个月，表明其能为患者带来持续的病痛控制；在其他B细胞淋巴瘤中的潜力研究显示，洛布替尼在边缘区淋巴瘤（MZL）和慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤（CLL/SLL）中也展现出优异的疗效，并且在难治的非生发中心B细胞样型弥漫大B细胞淋巴瘤（R/R non-GCB DLBCL）中获得了中国药监局的突破性疗法认定；临床数据显示，洛布替尼的安全性可控，与BTK抑制剂相关的心房颤动/扑动发生率为0%，≥3级的出血事件发生率仅为1.6%-3.2%，显示出其高选择性带来的优势，最常见的不良反应是血液学毒性，但大多轻微可控。 表1. 冲刺首款新药的各大Biotech企业 三、License-out与全球价值重估 在聚焦本土首款新药获批的同时，中国Biotech行业的破局路径已延伸至全球价值链。2024至2025年间，对外授权交易迎来了显著增长，成为缓解行业融资压力、验证研发实力的另一核心指标。 从交易数据来看，年度对外授权交易总额出现大幅提升，首付款规模也随之增长。部分单项交易金额超过十亿美元，且交易结构中首付款占比有所提高。这种变化意味着国际市场对中国创新药早期研发数据的认可度正在上升，中国Biotech正在从单纯的本土内卷转向参与全球创新价值的分配。 以体内CAR-T技术领域为例，部分国内企业通过与海外生物技术公司联合开发，利用国内临床资源快速推进概念验证。在取得突破性临床数据后，由跨国制药企业通过收购或高额授权的方式引入相关技术与管线。这种模式不仅为国内企业带来了直接的现金流，以覆盖后续数年的研发支出，还将海外临床开发与注册的风险转移给了具备全球商业化能力的国际巨头。 从底层逻辑分析，License-out的爆发反映了行业评估体系的转变。研发实力的衡量标准不再局限于单一区域的上市申请，而是看其是否能满足全球层面的未满足临床需求。通过对外授权，国内Biotech的估值逻辑从基于本土市场容量的预测，逐步向基于全球市场潜力的国际标准靠拢。同时，与跨国药企的深度合作也有助于国内企业在临床运营、国际注册合规等方面积累经验，为未来的自主全球化布局奠定基础。四、中国Biotech战略路径演进 面对行业环境的深刻变化，中国Biotech的战略路径正在发生系统性重构。 在技术层面，行业重心从跟随性创新转向差异化源头创新。企业更加注重First-in-Class与Best-in-Class管线的布局，涵盖下一代抗体偶联药物、基因编辑、新型细胞疗法等前沿领域。技术平台化输出逐渐取代单一管线的授权，成为提升企业合作议价权的关键。 在资本层面，企业的生存策略从依赖外部融资转向自我造血。对外授权首付款成为支撑研发运转的重要资金来源。在交易结构设计上，企业倾向于争取保留大中华区权益，实现海外授权获取资金与本土商业化获取利润的双轮驱动。同时，现金流管理趋于严格，非核心低效管线被及时终止，以确保资源集中于高价值项目。 在生态与模式层面，行业协作从单打独斗走向全球协同。企业更倾向于选择具有战略互补性的跨国伙伴进行合作。商业模式也经历了从早期单一产品授权，到技术平台整体授权，再到通过合资公司或联合开发实现深度绑定的演进过程。五、结语 总的来说，2026年是中国Biotech行业发展进程中的一个关键节点。多家企业冲刺首款新药的背后，是行业从早期研发深耕向成熟价值兑现的阶段性跨越。五大突破性疗法在实体瘤细胞治疗、耐药性肿瘤靶向治疗等领域的探索，以及十余家企业在肿瘤、代谢、自身免疫等多元赛道的布局，共同构筑了国内创新药的多层次矩阵。 首款新药的获批是对企业长期研发投入与技术路线的客观验证。面对商业化落地过程中的产能搭建与渠道拓展等实际挑战，灵活运用合作与自建相结合的模式，成为企业平稳过渡的必然选择。与此同时，对外授权交易的常态化与规模化，表明中国创新药的价值评估已融入全球体系。 创新药研发具有周期长与风险高的客观属性，行业低垂的果实已被逐步摘取。中国Biotech的持续发展将依赖于对源头创新的坚守、对高质量临床数据的追求以及在全球协作中的精准定位。从本土首款新药获批到全球价值链的重估，这一过程不仅是企业个体成长路径的体现，也是中国医药创新体系逐步成熟并深度参与全球竞争的客观必然。 参考文献： [1] http://www.baili-pharm.com/newsshow.aspx?mid=18&id=2442 [2] Yang Y, Zhou H, Tang L, Qiu S, Han Y, Ji D, Chen X, Lei F, Qu S, Deng B, Chen L, Huang J, Guo Y, Liu Z, Chen D, Li J, Shu X, Qin Y, Fu Z, Li B, Zhang P, Chen S, Hong J, Wei Y, Qin X, Qu S, Yang K, Lin D, Wang J, Yang L, Xiao S, Zhu H, Zhu Y, Zhang L; BL-B01D1–303 Investigators. Izalontamab brengitecan, an EGFR and HER3 bispecific antibody-drug conjugate, versus chemotherapy in heavily pretreated recurrent or metastatic nasopharyngeal carcinoma: a multicentre, randomised, open-label, phase 3 study in China. Lancet. 2025 Nov 8;406(10516):2235-2243. doi: 10.1016/S0140-6 立即扫码加入药事纵横交流群