Zongertinib

11月4日，中国生物制药与勃林格殷格翰签了一份战略选择权及许可协议，把6个肿瘤临床前项目打包授权出去。首付款3.58亿美元落袋，潜在里程碑总额最高70亿美元——但后面这笔钱能不能拿全，取决于这6个项目能走多远。 交易结构：3.58亿先落袋，70亿看后续 根据协议，中国生物制药将获得3.58亿美元首付款及近期付款，并有资格获得潜在的选择权行使、开发、监管及商业化里程碑付款，合计最高70亿美元；产品上市后还能按销售额拿最高两位数的阶梯分成。 需要说清楚的是：70亿是潜在总额，不是到账金额。据SRS Acquiom统计，过去9年生物制药领域的BD交易中，60%以上的里程碑未能达成，且阶段越往后兑现率越低。这6个项目签约时都还在临床前阶段，距离商业化还有很长的路，实际能兑现多少，现在没人能打包票。 项目构成：礼新医药5个+北京泰德1个 6个项目里，5个来自礼新医药（2025年7月被中国生物制药全资收购），1个来自北京泰德制药，方向集中在ADC（抗体偶联药物）和T细胞衔接器（TcE） 。 权益划分上，中国生物制药负责把项目推到全球I期临床做完。之后勃林格殷格翰有权选择接手： 4个项目拿走除中国大陆、港澳以外地区的独家权益 2个项目拿走全球独家权益 选择权模式把最早期、也最能体现研发能力的环节留在了中国生物制药手里。项目每往前走一步，资产价值就抬高一截，首付款之外的大头，跟着临床数据一起兑现。背景：从"引进方"到"授权方" 这是双方的第二次肿瘤合作 。2024年首次合作时，中国生物制药是"引进方"，负责勃林格殷格翰肿瘤药在中国的开发和商业化，首个产品宗艾替尼已获批两项肺癌适应症。两年后，交易方向反了过来——这次是勃林格殷格翰来买中国生物制药的早期资产。 这也是中国生物制药2026年以来与跨国药企的第三笔重磅合作，累计第五笔对外授权，潜在金额刷新了公司纪录。此前，正大天晴将罗伐昔替尼全球权益授权赛诺菲（首付款1.35亿美元，潜在总额最高15.3亿美元），将TQC3721海外权益授权阿斯利康（首付款2亿美元，潜在总额最高19亿美元）。礼新医药：并购价值的初步兑现 礼新医药成立于2019年，总部在上海，专注肿瘤领域，以抗体发现和ADC药物研发见长，拥有四大核心技术平台、20余个创新项目。2025年7月，中国生物制药以合计不超过约9.51亿美元的对价收购礼新医药95.09%股权，叠加此前C轮融资已持有的4.91%股权，实现全资控股。 收购前，礼新医药已多次把自研管线授权给海外药企： 2022年：CLDN18.2 ADC药物LM-302授权Turning Point 2023年：GPRC5D ADC LM-305授权阿斯利康（近期付款5500万美元，潜在总额最高5.45亿美元） 2024年11月：PD-1/VEGF双抗LM-299全球授权默沙东（首付款8.88亿美元，潜在总额最高24亿美元） 收购完成时，礼新医药存续的对外授权为与阿斯利康、默沙东的合作，累计交易总额近40亿美元。伴随收购和技术转移完成，默沙东支付的3亿美元里程碑已于2025年下半年到账。 一年多之后，礼新的早期管线又从勃林格殷格翰手里拿到了打包合同。并购和BD，中国生物制药押注的两条路线，在这笔交易里汇成了一条线。行业信号：BD交易正在向早期资产前移 这笔交易不是孤例。据医药魔方NextPharma数据库统计，2026年第一季度，中国创新药对外交易中临床前至临床I期项目占比达66%；Frost & Sullivan估计，中国ADC对外授权交易中约有75%处于临床前至I期阶段。 今年以来已有多家药企达成早期资产BD合作： 翰森制药与罗氏达成ADC领域第二次战略合作，包含2个临床前ADC项目，首付款4亿美元，潜在总额超155亿美元 信达生物与辉瑞就12个肿瘤早期项目签署全球战略合作，首付款6.5亿美元，潜在总额最高105亿美元 摩根大通董事总经理John Arbuckle曾在张江药谷大会上表示，BD交易量的增长既与较大规模交易增加有关，也伴随临床前、I期等早期资产交易活动的上升。"在专利悬崖和收入增长压力下，大型药企仍需通过并购与BD驱动增长，而高增长公司更愿意为早期资产支付溢价。"对行业的几点启示 研发端：平台比单品值钱。 勃林格殷格翰买的不是某个具体产品，而是ADC和TcE两个平台上的一揽子项目。这提醒行业：研发体系的价值锚点，正在从"手里有几条管线"转向"有没有能持续产出项目的技术平台"。 中国生物制药通过收购礼新快速拿到平台能力，收购后团队集体留下、核心人员没流失。礼新之后，集团今年1月再以12亿元最高基础对价收购赫吉亚，拿下其肝靶向siRNA递送平台。这套"并购+整合"的打法能不能复制，取决于标的筛选、团队融合和激励机制设计。 合规端：法务得从第一天就进场。 跨境BD最容易出纠纷的环节——授权范围、里程碑支付条件、知识产权归属、反向授权、合同终止——都需要法务在交易结构设计阶段就介入，而不是等合同快签了才审一遍。 这6个项目还在临床前就被授权，意味着它们的专利布局、数据权属、技术秘密保护在极早期就得做到位。另外，数据跨境、境外投资备案、争议解决这些跨境合规问题，现在已经是出海的"基础设施"，不是加分项。说点实在的 这笔交易的真实信号是：中国药企在ADC、TcE这类特定技术方向上的早期研发能力，确实被跨国药企认可并愿意付费了。 但有三点得拎清楚： 确定到手的是3.58亿美元首付款，70亿是需多项条件兑现的潜在收入 临床前项目开发失败风险高，里程碑收入不确定性大（行业统计60%以上里程碑未能达成） 单笔交易说明不了"中国创新药整体引领全球"，更准确的说法是在特定技术方向上具备了国际竞争力。 免责声明： 本文内容仅代表作者基于公开信息的个人分析与观点，不构成任何投资建议、商业决策依据或法律意见。文中涉及的交易数据、行业统计及公司信息均来源于公开渠道，作者不对其完整性、准确性与时效性作出保证。读者据此作出的任何判断与行为，风险自负。文中提及的企业名称及产品信息仅供参考，不构成对其商业模式的推荐或评价。如有异议，请联系作者沟通修正。

免费领取10学时视频课程 中食药®智慧教育管理平台 2026年11月04日，中国生物制药发布公告，官宣与勃林格殷格翰达成下一代肿瘤疗法对外授权合作，一次性出让六个临床前创新药项目，成为近期国内创新药行业最受瞩目的一笔BD交易。 根据协议，中国生物制药将收获3.58亿美元首付款及近期付款，叠加选择权、开发、监管与商业化里程碑，交易潜在总额最高可达70亿美元，同时还能按照产品后续销售额收取最高两位数比例的分级特许权使用费。这笔交易，不只是一次简单的管线出海，更是中国生物制药“并购—孵化—价值兑现”模式的集中验证。 在六个授权项目之中，五个来自其在2025年收购的礼新医药，剩余一个归属北京泰德制药。这也意味着，仅仅一年多时间，中生就把一桩重磅并购快速转化成具备全球交易价值的早期管线，被业内视作教科书级别的本土药企并购案例。 中国生物制药与勃林格殷格翰的渊源由来已久，双方早在2024年便落地战略合作，共同在国内推进肿瘤管线的研发与商业化，合作成果宗艾替尼片已经获批两项肺癌适应症，由中国生物制药负责国内商业化推广。时隔两年再度携手，合作逻辑发生本质转变：从前是引进海外成熟管线落地中国，如今则是输出本土源头创新，把自主开发的ADC、TCE候选药物交由跨国药企推向全球市场。 从权益划分来看，待达成预设临床里程碑后，勃林格殷格翰有权行使选择权，拿下四个项目在中国大陆、港澳以外地区的独家开发、生产与商业化权益，另外两个项目则获得全球独家权益。依托自身积累，中国生物制药在ADC、TCE赛道布局深厚，多条ADC管线已经推进至后期临床，距离上市越来越近。在谢其润看来，本次合作再次印证中生在新一代肿瘤疗法领域的国际研发竞争力，本土创新平台与勃林格殷格翰的全球肿瘤开发能力互补，能够最大化释放管线潜力，为全球肿瘤患者提供新的治疗选择。 追溯源头，这场价值爆发的起点，是中国生物制药对礼新医药的收购。2025年7月，中国生物制药以约10亿美元估值全资收购礼新医药，净代价仅5.01亿美元，创下当时国内药企并购Biotech的最高金额，被国际媒体类比为“中国版罗氏收购基因泰克”。 被收购之前，礼新就已经拿到跨国药企的认可，先后将LM‑305、LM‑299对外授权给阿斯利康与默沙东，其中LM‑299交易总额高达32.88亿美元，首付款达到5.88亿美元，也是当时少数同时在ADC、双抗赛道拿到跨国药企订单的本土Biotech。归入中生体系后，这笔投资的价值持续兑现，LM‑299的技术转移里程碑款项已经到账，预计2027年上半年进入III期临床，后续里程碑收益还将持续释放。 这笔并购能够在短周期内开花结果，核心在于中国生物制药独特的整合思路。不同于部分收购之后打散原有团队、强行并入体系的做法，中国生物制药保留了礼新完整的研发队伍，配套里程碑激励绑定核心人员利益，实现核心研发人员零流失；同时给予礼新独立的研发决策空间，保留创新活力，集团层面输出资源进行赋能：700余人的专业临床团队、覆盖全国的商业化网络、双向BD渠道以及AI研发平台全部开放共享。礼新创始人秦莹博士出任中生肿瘤领域首席科学家，参与集团顶层科学决策，把科学家团队的创造力放在第一位。谢其润也曾提到，尊重创始人和科研团队的核心价值，是中生完成一系列成功收购的底层逻辑。 这也是2026年以来，中生和跨国药企达成的第三笔重磅对外授权，同时是集团第五次管线出海。今年3月，正大天晴将罗伐昔替尼全球权益授权赛诺菲，潜在总额最高15.3亿美元；7月，PDE3/4抑制剂TQC3721海外权益花落阿斯利康，交易上限19亿美元。三笔重磅交易潜在总额合计突破百亿美元，覆盖肿瘤、血液疾病、呼吸等多个治疗领域，管线厚度可见一斑。Citeline的数据同样佐证其实力，中生研发管线规模位列全球第14位，在研活跃药物达116个。 如今，集团内部正大天晴、礼新医药、北京泰德多家主体接连实现管线对外授权，多点开花。长久以来，本土创新药行业常被诟病源头创新不足、管线同质化严重，不少Biotech陷入融资周期波动的困境。而中生走出的“自研+BD+并购孵化”路线，搭建起一套可复制的创新转化机制：用大平台的资金、临床、商业化资源托举小型创新团队，保护早期科研活力，再借助跨国药企的渠道，把本土源头创新推向全球市场。 对于行业而言，这次合作传递出清晰信号：中国药企已经不再只是海外新药的引进方和仿创跟随者，本土原始创新正在获得全球顶尖药企持续的认可。随着这套模式持续跑通，中国生物制药的管线价值有望迎来新一轮重估，也为国内创新药产业提供一条可供参考的成长路径。 END 中食药集团 关注我们，了解更多！ 来源：医药魔方 免责声明：文章版权归原作者所有。如涉及作品内容、版权和其它问题，请跟我们联系删除！文章内容为作者个人观点，并不代表本公众号赞同或支持其观点。本公众号拥有对此声明的最终解释权。