Bifonazole

证券之星消息，近期ST诺泰（688076）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：发展回顾：一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明    (一)主要业务、主要产品或服务情况    公司是一家聚焦多肽药物及小分子化药，战略布局寡核苷酸业务，进行自主研发与定制研发生产相结合的生物医药企业。在高级医药中间体、原料药到制剂的各个领域，公司积极进行产品研发和业务拓展。在自主选择产品方面，公司围绕糖尿病、心血管疾病、肿瘤等疾病治疗方向，以多肽药物为主、以小分子化药为辅，自主选择具有较高技术壁垒和良好市场前景的仿制药药品（包括原料药及制剂），积极组织研发、生产、注册申报和销售。公司自主研发产品已搭建了丰富的产品管线，涵盖司美格鲁肽、利拉鲁肽、替尔泊肽、英克司兰、醋酸兰瑞肽、磷酸奥司他韦、胸腺法新等品种。在定制类产品及技术服务方面，公司利用较强的研发与合成能力在艾滋病、肿瘤、关节炎等多个重大疾病领域，采用定制研发+定制生产的方式，每年为全球创新药企提供高级医药中间体或原料药的定制研发生产服务（CDMO），解决其创新药品研发过程中的技术瓶颈、生产工艺路径优化及放大生产等难题，有效提高下游客户新药研发效率，降低其新药研发生产成本。    1、自主选择产品    在自主选择产品方面，在糖尿病、心血管疾病、肿瘤等主要疾病治疗领域，公司以多肽药物为主、兼顾小分子化药搭建了丰富的产品管线。报告期内，截至期末，公司已取得19个原料药品种的国内上市申请批准通知书，16个制剂品种的国内药品注册证书；40个原料药或中间体品种获得美国FDADMF/VMF编号，司美格鲁肽、利拉鲁肽、磷酸奥司他韦等8个品种已通过与制剂的关联技术审评。长链多肽药物的规模化大生产技术壁垒极高，经过多年自主研发，公司突破了长链多肽药物规模化大生产的技术瓶颈，成功建立了基于固液融合的多肽规模化生产技术平台，具备了侧链化学修饰多肽、长链修饰多肽数公斤级大生产能力，在产能、产品质量和生产成本等方面具备较强的竞争优势，达到行业先进水平。公司的多肽原料药面向全球市场，建立了符合国际法规市场标准的生产质量管理体系，自2014年以来先后四次通过了美国FDA的cGMP现场检查，其中在2019年1月的复检中公司以“零缺陷”（“NAI”）顺利通过，体现了公司国际一流的GMP生产能力。目前，公司的多肽原料药已销往美国、印度、加拿大、欧洲等海外市场，主要客户包括Krka、Cipla、Apotex、Chemo、Teva、Dr.Reddy、健友股份等国内外知名制药公司，支持其制剂的研发或注册申报。    2、定制类产品及技术服务    在定制类产品及技术服务方面，公司的CDMO业务主要为全球创新药企提供创新药高级医药中间体及原料药的定制研发+定制生产服务，服务于创新药从临床I、II、III期到药品成功获批上市后的各个阶段，通过解决创新药研发过程中的技术瓶颈、生产工艺路径优化及放大生产等难题，为创新药企提供高效率、高质量、低成本、大规模且绿色环保的中间体或原料药生产服务。凭借较强的研发实力和完备的技术体系，公司能够为全球创新药企提供各种复杂高难度医药中间体和原料药的定制研发生产服务，每年服务了艾滋病、肿瘤、关节炎等多个重大疾病治疗领域，赢得了客户的高度认可。目前，公司已与Incyte、Gilead等国内外知名创新药企建立了稳固的合作关系。    (二)主要经营模式    1、生产模式    公司在连云港（公司本部）和建德（澳赛诺）拥有两大生产基地，其中连云港生产基地主要从事多肽及小分子化药原料药、制剂的生产，建德生产基地主要从事小分子化药高级医药中间体的生产。公司的自主选择产品主要为原料药和制剂，以连云港生产基地为主要生产场所。对于制剂，报告期公司根据在研产品所处研发阶段及研发计划安排生产的同时，还根据生产批量要求和预计销售计划对已有注册证的产品组织生产。对于原料药，公司生产的原料药一方面用于支持公司自有制剂的研发及生产，另一方面亦对外销售以支持全球制剂厂商的制剂研发、注册申报或商业化生产。公司会综合考虑相关品种的研发需求、客户需求和市场情况以及公司的总体产能安排等因素，组织生产。公司的定制类产品以建德生产基地为主要生产场所，部分定制类的原料药也在连云港生产基地进行生产，公司主要采用“以销定产”的生产模式，由生产部门根据销售部门提供的产品需求计划和临时订单制定产品生产计划并组织生产，质量保证部门在生产过程中实施贯穿全流程、各环节的动态跟踪和管理。    2、采购模式    公司日常采购的主要产品包括原料、辅料、包装材料、印制品、试剂、耗材、工具、五金及配件、仪器、设备、劳保和办公用品等。公司对采购物料实行分级管理，对不同级别的物料制订了不同的控制程序和供应商管理规程。公司连云港生产基地（公司本部）根据物料对药品生产工艺、质量属性的潜在影响，以及物料在药品生产过程中的预订用途，将物料分为A、B、C三类，其中A类物料为关键物料，指经过评估后对产品质量或产品生产工艺有重大影响的原料、辅料及包装材料，如原料药生产起始物料、外购中间体等；B类物料为次要物料，指经过评估后对产品质量或生产工艺有潜在影响的原料、辅料及包装材料，如生产过程中使用的溶剂、工艺助剂等；C类物料为辅助生产材料，指直接或间接接触物料的辅助生产材料，且经过评估对产品质量有潜在影响，如消毒剂、无菌区使用的手套等。建德生产基地（澳赛诺）按对产品质量的影响程度将物料分为关键物料和非关键物料，其中关键物料是用于产品生产的对产品质量、安全有重大影响的物料及包装材料，一般包括：产品制造过程中的起始物料，用于产品生产的、对产品质量影响重大的非起始化工原料，长线产品精制过程所用的所有物料，直接接触产品的内包材，具有TES/BSE、GMO风险的物质，标签及印有标签内容的包装材料等；非关键物料是指除关键物料以外的生产用其他物料。公司主要采用“以产定采”的采购模式，日常经营中对基础化学原料会有一定的备货需求，其余物料根据生产计划、产品工艺和库存情况，按物料级别向相关供应商进行询价采购，物料到货后经检验合格办理入库。公司制订了完善的供应商管理规程，建立了合格供应商名录，与重要供应商签订质量保证协议，并根据物料级别建立了不同的供应商管理与评价制度，包括：定期评估，定期现场审计、资质审计或针对具体问题进行针对性审计等。    3、研发模式    报告期内，公司业务主要包括自主选择产品业务、定制类产品及技术服务业务两类，其具体研发模式情况如下：    （1）自主选择产品业务    公司主要基于自身研发实力，充分考虑项目相关专利、市场、技术、投入产出等各方面的因素，选择具有较高技术壁垒和良好市场前景的仿制药原料药及制剂进行自主研发。针对产品，公司根据需要组建研发项目组，负责具体项目的研发，其主要流程包括小试处方研究、质量研究、中试生产、验证生产、稳定性研究，中期检查，其中中期检查由注册申报部、质量管理中心和相关研发部门对药学部分工艺资料、质量资料进行撰写和审核，完成上述工作后，如需进行BE试验，则由公司委托外部单位进行实施，在完成BE备案后进行BE试验；待完成BE试验后，由质量管理中心进行自查，再由注册申报部向CDE提交药品上市申请，由CDE进行审评审批。在技术审评、注册现场核查和样品检测均符合要求后，CDE向公司下发药品注册批件。    （2）定制类产品及技术服务业务    对于CDMO项目，在取得客户下达的正式订单后，公司会基于客户提出的目标化合物的结构特征和质量参数，自主进行工艺研发或优化，在实验室完成基础工艺研究后，将基础工艺样品或其质量参数交付给客户进行确认，待客户确认满足要求后，公司的研发活动正式完成，并由实验室将基础工艺转移至生产基地进行放大生产。    4、销售模式    （1）销售模式概述    1）自主选择产品：对于自主选择的原料药，美国、欧洲、亚太等海外市场的制剂厂商是公司的重要目标客户，公司在自主进行客户拓展的同时，也借助具有一定客户资源的经销商进行市场拓展。对于自主选择的制剂，公司主要通过经销商进行销售。    2）定制类产品及技术服务：对于定制类产品，公司主要采取直销的销售模式。公司与全球多家知名创新药企建立了稳固的合作关系，有助于公司持续取得客户的定制研发生产订单。除直接向最终客户进行销售外，部分贸易商凭借其客户资源优势，也会为公司带来一定的业务机会，向公司采购相关产品后向最终客户进行销售。对于技术服务，公司凭借成熟的研发体系采用主动与潜在客户进行沟通，促进双方合作；同时也接受客户主动寻求合作的互动商业模式。    （2）市场开拓方式    在市场开拓方面，公司坚持国际化战略，建立了矩阵式商务拓展团队，通过国际化的品种和业务布局、人才队伍和生产体系建设，系统性推动公司的全球销售业务，海外市场成为公司自主选择的原料药和中间体业务、高级医药中间体和原料药CDMO业务着力拓展的最终目标市场。公司以研发创新为驱动，主要通过参加行业展会、行业论坛、直接客户拜访、借助经销商等方式进行市场推广；部分客户也会基于公司的市场知名度、公司在美国FDA网站DMF列表的情况主动与公司进行接洽。公司与客户初步接洽后，一般需向客户提供样品，客户评估样品并确认质量后，根据其制剂研发进程情况对公司进行现场审计，并逐步放大对公司的采购量。在制剂方面，公司正积极搭建销售网络，重点利用具有较强市场营销能力和渠道资源的经销商进行市场拓展。随着国家“带量采购”逐步推广，如公司产品被纳入带量采购目录，公司将凭借原料药-制剂的一体化带来的成本优势，积极参与投标，以赢得市场。未来，公司将在立足国内市场的基础上，稳步推进部分全球市场需求庞大的品种在国际市场的上市销售。    (三)所处行业情况    1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛    根据国家发改委发布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》（2016年版），公司从事的业务属于“4.1生物医药产业”，其中公司的定制研发生产与技术服务业务属于“4.1.6生物医药服务”；公司的自主选择产品业务属于“4.1.3化学药品与原料药制造”。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“医药制造业（C27）”。    （1）医药行业发展概况    1）全球医药行业发展概况近年来，随着全球经济稳步发展、人口总量持续增长、人口老龄化程度不断加剧、民众健康意识不断增强，以及新兴市场国家城市化建设不断推进和各国医疗保障体制不断完善，全球药品市场呈现持续增长态势。根据IQVIA的数据，2021年全球药品支出达1.4万亿美元，预计到2026年全球药品支出将达到近1.8万亿美元，2022-2026年全球药品市场将以3%-6%的复合年增长率增长。    2）我国医药行业发展概况    近年来，随着人民生活水平的提高、政府公共卫生投入的加大以及人口老龄化程度不断加剧，我国药品消费支出持续增长，并已成为全球最大的新兴医药市场。根据IQVIA的数据，2008年我国药品消费支出仅为400亿美元，2013年、2018年已快速增长至950亿美元、1370亿美元，2013年至2018年的年均复合增长率达8%，到2021年我国药品消费支出达1690亿美元，比2008年的400亿美元增加了超过1200亿美元。尽管过去十年我国药品消费支出保持了较快的增速，但与发达国家相比仍存在较大的差距，IQVIA的数据显示，2018年我国药品消费支出仅相当于美国的28%。随着我国人口数量的自然增长和人口老龄化的不断加剧，以及我国居民人均收入水平的不断提高、居民卫生保健意识的不断增强和国家卫生支出持续增加，预计我国医药行业将保持持续增长。2021-2026年，受创新药上市数量和用量增加驱动，我国药品支出将以3.8%的复合增长率增长，5年支出累计增加360亿美元，预计到2026年将达到2050亿美元。    （2）医药定制研发生产行业的发展态势    1）全球医药研发投入持续增长    新药研发是全球医药行业发展的重要驱动因素，对人类健康和生命安全有着重大意义。21世纪以来，制药企业的药物研发投入力度不断加大。在多种因素的共同推动下，全球医药研发投入持续增长，根据EvaluatePharma的数据，预计到2024年全球医药研发投入将达到2,130亿美元，2018年至2024年的年均复合增长率为3%。    2）全球医药定制研发生产行业市场容量快速增长    近年来，为了降低新药研发成本，提高研发效率，缩短研发上市周期，降低上市后药品生产成本，医药定制研发生产服务的渗透率不断提高。CMO/CDMO行业不仅受益于医药行业持续增长的研发投入带来的市场需求，还能够分享创新药上市后的增长红利，市场空间不断增长。根据Frost&Sullivan数据显示，2017年至2021年，全球CDMO市场规模从394亿美元增长至632亿美元，复合年增长率为12.5%，预计2025年将达到1,243亿美元，2030年将达到2,310亿美元。在CRO方面，根据Frost&Sullivan的预测，2018年，全球CRO市场规模约487亿美元，预计2018年至2022年的年均复合增长率将达10.5%左右，到2022年全球CRO市场规模将达到727亿美元，市场增长势头强劲。    （3）多肽药品行业发展态势    1）全球多肽药物市场规模持续增长多肽药物以慢性病治疗为主，随着临床应用范围的不断扩大和新药品种陆续上市，多肽药物以其确切的疗效和较好的安全性，正逐渐被专家和临床医生所接受，临床治疗地位也不断提升，再加上近年来多肽药物治疗在免疫调节以及新陈代谢紊乱方面的广泛应用，全球多肽药物市场规模迅速扩大。根据IQVIA数据显示，全球多肽药物市场规模2007年约123.9亿美元，到2020年已达430亿美元，全球每年增长率10%-16%，并呈现逐年递增趋势。    2）我国多肽药物行业的发展状况20世纪90年代末，国内企业开始尝试多肽药物的合成生产，然而受技术水平、硬件设备等的限制，我国制药企业还难以实现大规模的多肽药物生产，直到21世纪初期，随着各项技术水平及配套硬件设备逐渐成熟，国内少数企业开始具备规模化合成生产多肽药物的能力。从上市品种来看，我国多肽药物市场的产品结构与国际成熟市场差异显著。目前，国内销售额较大的多肽药物主要是抗肿瘤和免疫调节类产品，而在欧美发达国家，肿瘤、糖尿病、罕见病是拉动多肽药物市场的“三驾马车”，销售额较大的品种均为有着明确临床获益的治疗性药物，例如降糖药利拉鲁肽及度拉糖肽、抗肿瘤药亮丙瑞林及戈舍瑞林、抗骨质疏松药特立帕肽、治疗复发性多发性硬化症的格拉替雷等。与发达国家相比，我国治疗糖尿病、罕见病等疾病的多肽药物市场份额还相对较少，尚有巨大增长空间。随着国内多肽药物行业技术水平不断提高，以及多肽类新药和仿制药陆续上市，我国多肽药物的可及性将大幅提高，市场规模有望快速增长。    （4）小分子化药行业的总体发展状况小分子化药是化学合成的活性物质小分子，小分子成分可制成易于被机体吸收的片剂或胶囊，凭借其小巧的结构与化学组成，小分子化药一般可轻易穿透细胞膜，几乎可到达体内的任一目标。小分子化药具有服用便利、合成工艺稳定、价格和生物药相比具有明显优势等特点，因此在全球医药市场一直占有主导地位。近年来，随着生物制药的快速发展，小分子化药的市场份额略有降低，但在全球各国加大医疗体系改革、控制医疗支出的背景下，预计小分子化药在较长时间内仍将占据市场主导地位。    （5）原料药行业的总体发展状况随着全球众多创新药的专利陆续到期，仿制药的品种与数量迅速上升，为原料药行业带来了巨大的市场机遇。为应对专利悬崖，保证在药品价格大幅下降的同时利润水平维持在较高水平，原研药企会积极寻求与专业CMO/CDMO服务商合作，以不断优化药品生产工艺，降低生产成本，而仿制药企为加快仿制药上市进度，抢占市场份额，也会寻求与专业CRO、CMO/CDMO服务商或者特色原料药供应商合作。从市场需求来看，目前，欧美日等发达国家在政府的倡导和支持下，仿制药市场占有率已经达到了50%以上，并保持10%左右的速度快速增长，而对于支付能力有限的发展中国家，仿制药在未来一段时间内仍将是临床用药的主要选择。仿制药用量的提高将带来原料药市场的持续繁荣。    从市场供应来看，由于人力成本高企及环保压力巨大，全球原料药产能逐步从欧美向新兴市场国家转移，印度、中国等发展中国家凭借较好的工业基础以及人力成本优势，成为承接全球原料药转移的重点地区，并占据了欧洲、美洲原料药市场的主要份额。其中，印度由于语言和技术优势，成为过去十年全球原料药产能转移的最大受益者，而中国凭借更为成熟的基础工业体系、基础化工原料行业发展和成本优势，在技术、产品质量体系和DMF备案等方面正快速追赶印度，中国企业正逐步从主要供应大宗原料药向供应特色原料药、专利原料药发展，从而更加深度参与全球医药行业研发和生产，在全球制药供应链中发挥越来越重要的作用。    2、公司所处的行业地位分析及其变化情况    公司同时具备多肽药物及小分子化药研发及规模化大生产能力。经过多年的技术积累与业务布局，公司不仅能够为全球知名创新药企解决药品生产过程中的技术瓶颈、优化工艺路径，提供从高级医药中间体、原料药到制剂的定制研发和定制生产服务，还自主选择具有较高技术壁垒和良好市场前景的药品，积极组织研发、生产、注册申报和销售。    在高端仿制药原料药或制剂方面，公司是国内少数以多肽药物为主要研究和发展方向的生物医药企业之一，在糖尿病、心血管疾病、肿瘤等主要疾病治疗领域搭建了丰富的产品管线。截至期末，公司已取得19个原料药品种的国内上市申请批准通知书，16个制剂品种的国内药品注册证书；40个原料药或中间体品种获得美国FDA药品DMF/VMF编号，司美格鲁肽、利拉鲁肽、磷酸奥司他韦等8个品种已通过与制剂的关联技术审评。经过多年技术积累，公司突破了长链多肽药物规模化大生产的技术瓶颈，成功建立了基于固液融合的多肽规模化生产技术平台，具备了侧链化学修饰多肽、长链修饰多肽数公斤级大生产能力，在产能、产品质量和生产成本等方面具备极强的竞争优势，如司美格鲁肽、艾博韦泰等长链修饰多肽药物的单批次产量已超过10公斤，位于行业领先水平。公司的多肽原料药面向全球市场，建立了符合国际法规市场标准的生产质量管理体系，多次通过国内外GMP符合性检查及知名药企的现场审计。目前，公司的多肽原料药已销往美国、印度、加拿大、欧洲等海外市场，主要客户包括Krka、Cipla、Apotex、Chemo、Teva、Dr.Reddy、健友股份等国内外知名制药公司，支持其制剂的研发或注册申报。    在定制类产品及技术服务方面，公司CDMO业务专注服务创新药的研发生产。凭借较强的研发实力和完备的技术体系，公司能够为全球创新药企提供各种复杂高难度医药中间体和原料药的定制研发生产服务，报告期每年服务了艾滋病、肿瘤、关节炎等多个重大疾病治疗领域，赢得了客户的高度认可。目前，公司已与Incyte、Gilead等知名创新药企建立了稳固的合作关系。    3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势    （1）环肽    环肽，即具有环状结构的多肽链，是由线性肽衍生而出的环状结构多肽，通常情况下由5-14个氨基酸组成，是自然界中最重要的生物分子之一。而按照不同的环化位点，环肽又可以分为首尾环化、侧链对末端环化、首端对侧链环化、侧链对侧链环化四种基本机构形式。    在过去的几十年中，自然界中已经发现1000余种环状肽，其中临床上已经批准了超过40种环肽药物，几乎每一年都有全新的环肽药物进入市场，甚至在过去20年间FDA和EMA批准的60余种多肽药物中，就有近2/3均为环肽结构，地位举足轻重。而根据目前环肽的应用场景区分，其可以作为药物辅助分子，也可以利用其独特的靶向特性，应用于造影、诊断以及多肽药物偶联技术中；甚至利用其PPI功能相关的生物相互作用与药物筛选的应用方向，服务于其他药品研究领域。    （2）XDC    生物偶联药物（XDC）近年显示出巨大潜力。XDC药物的应用前景广阔，除了肿瘤之外，这类药物还有望给心血管疾病、糖尿病、自身免疫性疾病以及罕见病等患者带来新的治疗选择。XDC药物的公式为：靶向肿瘤的载体（Carrier）+二者的连接子（Linker）+诱导多种生物学功能的载荷（Payload）。    ADC药物（Antibody-DrugConjugate）是近年的大热点，自2000年首款药物获批以来，全球已有15款ADC产品获批上市。其中，Enhertu以25.66亿美元的销售额成为2023年最畅销的ADC药物。2023年全球ADC药物市场规模首次突破百亿美元大关。根据NatureReviewsDrugDiscovery杂志文章预测到2028年，全球ADC药物收入规模将达260亿美元。当前全球ADC管线庞大，有超1000个ADC项目，其中400余款ADC分子活跃在临床试验的各个阶段。    持续进行的研究及开发工作不断探索新型有效载荷、连接子、抗体（或其他种类载体）及偶联方法。这些工作使生物偶联药物扩展到ADC形式以外，产生了广泛的潜在生物偶联药物，如RDC、PDC、SMDC等，为各种治疗应用提供多样化的治疗选择。ADC形式以外的XDC开发仍处于初步阶段，从传统ADC向更广泛生物偶联药物及适应症扩展。    二、经营情况讨论与分析    2025年，全球医药行业格局深刻调整，外部地缘政治冲突加剧、贸易壁垒增多，国内市场竞争日趋激烈、行业内卷持续加剧，经营环境复杂严峻。尽管行业价格竞争、产能投入及成本端带来阶段性经营压力，但公司凭借技术积累、规模化生产能力及全球化优质客户资源，维持核心业务的竞争力，在激烈的市场竞争中稳住基本盘、拓展新空间，整体经营保持稳健，核心业务持续推进，取得了来之不易的成绩。    报告期内，公司实现营业收入19.43亿元，较上年同期增长19.57%；实现归属于母公司所有者的净利润3.32亿元；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.66亿元；实现基本每股收益1.06元/股，加权平均净资产收益率11.47%。公司资产负债结构稳健，2025年末，公司总资产    67.40亿元；归属于母公司的所有者权益29.86亿元；经营性现金流量净额6.81亿元。    我们坚持实施“时间领先、技术领先”的发展战略，与势为伍、学科交叉、技术突破，研发、生产、销售“三驾马车”齐头并进，实现和巩固了公司在多肽和寡核苷酸等细分领域的竞争优势和领先地位。    （一）研发——提升效率、领先布局    研发作为公司咽喉要道，公司持续对标行业顶尖研发组织，优化研发流程与项目管理，提升研发效率与成果转化率，为BD全球市场拓展提供高质量产品支持，为生产端高效转化奠定技术基础。2025年公司持续加大研发投入，完善研发体系，强化关键技术攻关，围绕GLP-1、多肽规模化制备、复杂新合成技术等重点方向推进项目研发，多项在研产品按计划推进，工艺优化与成本控制取得实效。截至本报告披露日，公司2.2类新药项目口服司美格鲁肽片已取得临床试验批件；司美格鲁肽注射液已向CDE提交上市申请。同时，公司围绕寡核苷酸、合成生物学、AI工艺优化等前沿领域持续布局，技术平台壁垒不断加深及延伸。    （二）销售——深耕客户、价值共赢    2025年，公司BD板块积极应对外部环境变化，在地缘政治影响及复杂市场环境中深耕客户资源，巩固深化与欧美、拉美、亚太等区域头部药企合作，稳步拓展客户覆盖范围。在巩固传统优势市场的同时，积极挖掘价值型合作机会，探索新的业务模式与盈利增长点，推动合作结构从订单式供应向长期、深度、可持续的战略合伙人升级。报告期内，公司签订了包括欧美双靶点多肽创新药CDMO订单在内的多项重磅战略合作协议，为后续业绩增长注入强劲动能。    （三）生产——精益智造、国际认可     面对市场需求波动与成本压力，生产板块持续推进精益化管理，着力打造高弹性、高效率制造平台，通过优化排产、提升设备利用率、改善工艺流程等方式，不断提高人均效能与整体产能利用率。公司现有生产基地严格遵循国际国内GMP规范，稳定保障国内外客户供应，质量体系与交付能力持续提升，为BD业务拓展与研发成果落地提供坚实支撑。报告期内，公司产线、产品通过美国FDA、韩国MFDS、巴西ANVISA等国际官方审计权威认证，产品销往全球多个国家和地区，产品质量获得国际客户认可。    三、报告期内核心竞争力分析    (一)核心竞争力分析    1、学科交叉赋能研发，平台战略优势叠加    公司组建了一支由中科院“百人计划”等知名专家领衔的高素质、国际化、多学科交叉的高水平研发团队，核心团队拥有丰富的国际制药公司经营管理和研发经验，拥有较强的研发实力和深厚的研发积累，熟悉国内外药品监管规则，具有开阔的国际化视野，按照国际法规市场标准建立了规范高效的运营体系和研发体系。在多肽领域，公司建立了基于固液融合的多肽规模化生产技术平台，具备了侧链化学修饰多肽、长链修饰多肽单批次十公斤级以上的大生产能力，产品收率、合成效率和质量较传统固相合成技术大幅提升，生产成本大幅降低，通过多类短肽片段的规模化大生产液相合成技术和规模化参数控制技术，既可用于自主研发的产品，亦可拓展至多肽领域的CDMO业务。在小分子化药方面，公司能够快速高效的完成各种复杂高难度化合物的生产工艺研究，从合成路线设计、工艺条件选择与控制、起始原料和试剂的选择与应用、反应装置设计等多方面出发，从源头上使生产工艺更加绿色、环保、经济、安全，具备较强的技术竞争优势。    2、全产业链服务能力，可满足多元化需求    公司目前有连云港、建德两个现代化的生产基地，生产设施先进，可以为客户提供临床I期、临床II期、临床III期、注册申报阶段至商业化阶段不同需求的生产服务。建德工厂可以提供小分子CDMO从实验室级到吨级的定制生产服务；连云港工厂现有多个多肽、小分子化药原料药及制剂生产车间，现有数吨级多肽原料药产能。公司第四代规模化吨级多肽生产车间601/602车间于今年已顺利投产，公司多肽原料药产能进一步提升。    3、运营及质量体系高效，为企业发展保驾护航    公司坚持国际化战略，按照国际法规市场标准建立了覆盖产品生命周期的全面系统、完善的产品质量管理体系，始终以高要求、高标准、高质量的工作规范执行各项标准，并以广泛和持续的培训作为支撑。同时，公司高度重视环境保护、职业健康和安全生产工作，并根据跨国制药公司对上游绿色供应链的要求建立了一整套基于国际最佳实践的EHS管理体系。公司的产品质量管理体系和EHS体系符合国际法规市场标准，已多次通过中国、美国、欧盟等地区的GMP检查并多次通过国内外知名制药公司的现场审计    4、BD团队全球覆盖，构建医药生态圈    公司以董事长兼总裁童梓权、首席运营官金富强及高级副总裁李小华为核心，在中国、欧美、亚太等地组建拥有丰富行业经验及国际化背景的BD团队，推动在全球严肃医疗市场的业务拓展。凭借BD团队国际化的视野及资源积累，加之公司具有特色的研发合成能力和完备的质量管理体系，公司与全球头部制药公司建立了良好的合作关系。公司自主开发的原料药已销往美国、欧洲、加拿大、印度、中东等地区，并与Krka、Chemo、Cipla、Apotex、Mylan、Sandoz等知名制药公司达成合作关系；公司CDMO业务的客户主要包括Incyte、Gilead等知名海外创新药企。    (三)核心技术与研发进展    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况    公司高度重视研发创新，坚持“时间领先、技术领先”战略，以学科交叉理念拓展技术边界，围绕小分子、多肽、寡核苷酸建立了多肽规模化生产技术平台、手性药物技术平台、绿色工艺技术平台、制剂给药技术平台、寡核苷酸研发中试平台等行业领先的核心技术平台，掌握了一系列技术难度大、进入门槛高的核心技术并广泛应用于研发生产，相关核心技术均为公司现有研发团队自主研发取得。    2、报告期内获得的研发成果    截至本报告披露日，公司产品取得研发进展如下：制剂方面，注射用醋酸西曲瑞克、醋酸阿托西班注射液、依折麦布阿托伐他汀钙片、氨氯地平阿托伐他汀钙片、马来酸氟伏沙明片、阿戈美拉汀片取得国内药品注册证书；醋酸奥曲肽注射液、富马酸伏诺拉生片、硫酸氨基葡萄糖胶囊、罗沙司他胶囊、盐酸克林霉素棕榈酸酯颗粒、布立西坦片已递交上市申请，司美格鲁肽片取得CDE临床试验受理通知书。    原料药方面，舒林酸、醋酸去氨加压素、奥格特韦钠、联苯苄唑、醋酸阿托西班、布美他尼取得国内原料药上市申请批准通知书；罗沙司他和艾普拉唑等原料药取得CDE的受理通知书。利拉鲁肽注射液取得美国FDA的受理通知书；司美格鲁肽和依替巴肽取得伊朗注册证书，替尔泊肽取得孟加拉注册证书，英克司兰、奥氟格列龙、伊可白滞素、艾拉司群等21个原料药或中间体获得美国FDADMF编号。另外司美格鲁肽、替尔泊肽等原料药还向其它多个国家进行了注册申报。     (三)核心竞争力风险    公司是一家聚焦多肽药物、小分子化药及寡核苷酸药物，不断进行自主研发与定制研发生产相结合的生物医药企业。药品（包括原料药及制剂）的研发具有技术难度大、研发周期长、前期投入高、审批周期不确定等特点，从研究开发到商业化的各个环节均面临一定研发风险，如关键技术难点无法突破、临床研究失败、无法通过监管部门的审评审批等，如果公司的药品未能开发成功，将对公司的盈利能力造成较大不利影响。在CDMO业务中，公司需为客户所需的各种复杂高难度化合物进行合成路线的设计、工艺优化、中试放大、质量标准等方面的研究，对公司的研发实力、技术体系和研发经验要求较高，公司存在研发失败、研发成果无法满足客户需求或不具备市场竞争力的风险。    公司核心技术人员为公司专利、科研项目等主要参与人。尽管公司已推出多层次、多样化的激励机制与管理层、核心技术团队进行深度绑定，若因上述人员离职产生技术人员流失，则会对公司在研项目的推进以及现有知识产权的保密性产生不利影响。    (四)经营风险    公司的主营业务包括自主选择产品业务和定制类产品及技术服务业务。    对于自主开发的制剂，公司已取得注射用胸腺法新、磷酸奥司他韦胶囊、磷酸奥司他韦颗粒等多个药品注册批件，其他自主研发的制剂品种尚未取得注册批件，其能否以及何时能够取得注册批件存在一定不确定性，取得注册批件后，公司制剂产品的销售收入还受公司产品面临的市场竞争格局、公司的商业化推广情况等多种因素影响，具有一定不确定性。对于自主开发的原料药，下游制剂厂商对原料药的采购需求分为研发阶段和商业化销售阶段，其中研发阶段通常需要经过样品评估和质量确认、小试、中试、验证批等阶段，相应对原料药产生阶段性的、量级不断放大的采购需求；在制剂产品完成验证批生产并获得上市许可前，制剂厂商对原料药的采购需求较少；在制剂产品获得上市许可并进入商业化销售阶段后，其对原料药的采购需求随其制剂产品的销售而逐步释放，并进入连续稳定阶段。报告期，公司部分原料药关联的下游制剂已经获得上市许可，但获批时间还相对较短，部分原料药关联的下游制剂尚处于研发或注册申报阶段，导致公司原料药的销售规模还相对较小，因此，公司原料药销售收入受客户制剂的研发及注册申报进程，以及获批上市后的商业化推广情况等因素影响，具有一定波动性。    对于CDMO业务而言，公司单个CDMO品种的销售收入受下游创新药的研发进度、研发结果以及获批上市后的销售规模、其他供应商的竞争情况等多种因素影响，存在不确定性。    总体而言，如果公司自主研发的制剂、引用公司原料药的制剂以及公司CDMO业务服务的下游创新药的研发进度、研发结果、注册申报进程、商业化推广情况不如预期，公司将存在业绩波动的风险。    (五)财务风险    报告期内，公司直接或间接来源于境外的营业收入占比较高，而公司产品出口主要以美元等外币定价和结算，因此，人民币兑美元等外币的汇率波动会对公司经营业绩产生一定影响。未来如果人民币汇率出现剧烈波动，公司将可能产生汇兑损失，同时汇率波动也会影响公司产品的价格竞争力，从而影响公司的经营业绩。    (六)行业风险    医药行业是受国家严格监管的行业，当前，我国医疗体制改革不断深化，相关政策法规体系正在逐步制订和不断完善。国家相关行业政策的出台或调整将对医药行业的市场供求关系、经营模式、企业的产品选择和商业化策略、产品价格等产生深远影响。如果公司未来不能采取有效措施应对医药行业政策的重大变化，不能持续保持市场竞争力，公司的盈利能力可能受到不利影响。    (七)宏观环境风险    公司的客户主要为海外跨国药企，公司海外市场业务面临的政治及经济环境、法律环境、贸易产业政策及国际贸易整体环境的变化存在不确定性。如果相关国家政治环境恶化、贸易环境欠佳或实施对公司交易产生不利影响的法律政策，可能会对公司的经营业绩造成较大的影响。    (八)其他重大风险    医药制造业属于高污染行业，随着近年来国家对环境保护的日益重视，环保标准不断提高，不同程度上增加了医药企业的环保成本。公司在生产过程中会产生废水、废气、固体废弃物等污染物，若处理不当，将对周边环境造成不利影响。故如果公司在环保方面处理不当，不符合国家或地方日益提高的环保规定，公司可能存在被环保主管部门处罚、甚至责令关闭或停产的风险，从而影响公司的经营业绩。未来展望：(一)公司发展战略    GLP-1多肽药物、寡核苷酸药物等前沿领域需求爆发，原料药行业向规模化、精细化、合规化升级，具备技术壁垒、产能优势、国际认证的企业将持续受益。公司将以BD、研发、生产为三大核心引擎，通过"技术纵深+产业协同"双轮驱动，构建起支撑公司全球竞争的双重战略护城河。    1、研发板块：坚守咽喉地位，对标标杆，实现两个领先    以“时间领先、技术领先”为核心目标，坚守研发咽喉要道地位，对标行业顶尖研发组织，打造标杆级研发体系。聚焦优势领域持续技术攻坚，加速高质量产品管线输出，构筑核心技术壁垒，为BD拓展提供竞争力支撑，为生产转化提供优质项目基础。    2、BD板块：深耕头部，拓展增量，构建可持续盈利    持续深耕头部客户，扩大一线客户覆盖，拓展全球市场版图。聚焦高价值战略合作，优化业务结构，打造可持续盈利增长点，以市场需求反向赋能研发方向与生产规划，实现规模与效益双提升。    3、生产板块：精益高效，弹性制造，提升运营效能    建设高弹性、高效率制造平台，深化精益生产与数字化管理，持续提升人效与产能利用率。高质量承接研发成果转化，稳定保障全球交付能力，实现成本、质量与效率协同最优，为研发创新与BD拓展提供坚实制造支撑。    (二)经营计划    2026年度，公司将持续向创新化、高端化、国际化转型。    1、研发推进：加快重点多肽制剂品种临床进度，加大寡核苷酸、合成生物学技术开发，完善前沿技术布局。    2、产能释放：推动多肽、寡核苷酸新产能爬坡，提升产能利用率与规模效应；优化生产工艺、降低生产成本，巩固成本与质量优势。    3、市场拓展：深化全球市场布局，扩大GLP-1原料药全球份额；拓展寡核苷酸CDMO业务；积极挖掘价值型合作机会，推动合作结构从订单式供应向长期、深度、可持续的战略协同升级。    4、合规治理：持续完善内控体系，强化信息披露、财务规范、风险管控，坚守合规底线，提升公司治理水平。    2026年度，公司经营管理团队将继续服务社会、回馈股东、培育员工，以高质量、可持续的经营业绩答复全市场。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

我先讲个真事儿，就发生在我一亲戚身上。 大哥常年有点脚气，不严重，就痒的时候挠两下，平时也相安无事。前段时间刷短视频，看到个“大神”在教偏方，说用白醋加大蒜泡脚，三天就能根治，永不复发。 他一看，这玩意儿好啊，家里都有，成本几乎为零。 于是乎，每天晚上雷打不动，一盆热水，半瓶白醋，再拍几头大蒜进去，那味儿，隔着门都冲鼻子。 结果呢？根治没治成，脚给泡烂了。 本来只是有点脱皮和瘙痒，硬生生给泡成了化学性烧伤，整个脚又红又肿，表皮大片脱落，看着都吓人。最后没办法，一瘸一拐跑去医院皮肤科，医生一看就火了：“谁让你这么干的？这是脚，不是酱猪蹄！ ” 最后又是抗生素又是外用药膏，折腾了大半个月才好利索，花的钱比正经看病贵了好几倍，受的罪就更别提了。 这事儿听着像个段子，但回头看看，这种被“网红偏方”忽悠瘸了的例子，简直不要太多。 今天我就想掰扯掰扯，为什么我宁愿你去医院挂个号，也别信网上那些神神叨叨的“土法子”。 咱们聊的，不光是健康，更是笔实实在在的经济账。 1 很多人对去医院看脚气这事儿，打心底里是抗拒的。 总觉得不就一脚气嘛，多大点事儿，跑趟医院，挂号排队一下午，见了医生三分钟，感觉太“小题大做”了。 而且，心里还有个坎儿：觉得这病有点“不体面”，不好意思跟医生开口。 这种心态，直接就给各种“网红偏手”提供了茁壮成长的土壤。 你打开手机刷一刷，治疗脚气的“秘方”那叫一个五花八门： 用醋泡的，说能杀菌； 用盐搓的，说能止痒； 抹大蒜的，说能消毒； 更邪乎的还有用烟灰、风油精、甚至啤酒泡脚的…… 这些法子听起来简单易行，材料家家都有，再配上“三天根治”、“永不复发”的宣传语，简直让人心动。 但你有没有想过一个根本问题：如果这些东西真那么神，皮肤科医生是不是早该失业了？药厂研发那么多抗真菌药，岂不是闲得没事干？ 咱们得先搞明白，脚气，医学上叫足癣，它不是细菌感染，而是真菌感染。 真菌这玩意儿，生命力极其顽强。它能在你的皮肤角质层里扎根、繁殖，形成一个稳定的“根据地”。 现在你再看那些偏方： 白醋，确实有酸性，理论上能抑制某些菌类。但家用白醋的浓度，根本达不到医用杀菌的级别。你用它泡脚，浓度低了没用，浓度高了，就像我那亲戚一样，直接把自己的脚当“泡菜”腌了，真菌没杀死，先把皮肤屏障给破坏了。 大蒜里的大蒜素是有一定的杀菌作用，可你得把它捣成泥，而且得有足够的剂量和浓度，直接涂抹在破损的皮肤上，那刺激性……我劝你别试，谁试谁知道。 至于盐、烟灰这些，更是无稽之谈。它们不仅不能杀灭深藏在皮下的真菌，反而会因为摩擦和刺激，加重皮肤的炎症和破损，等于给真菌“开疆拓土”提供了便利。 这就是残酷的真相：大部分偏方，本质上都是在拿你的脚做一场结果未知的化学实验。 它们利用的是你“图省事、怕花钱、好面子”的心理，给你一个看似美好的幻想。可这幻想的背后，是让你的脚承受溃烂、感染、甚至继发丹毒的巨大风险。 你以为省了几十块钱的药费，实际上可能要为后续更严重的感染，支付成百上千的治疗费，这笔账，真的划不来。 2 咱们再来算一笔“正规治疗”的经济账，很多人可能对它有误解。 一说到去医院，大家脑子里立刻浮现的就是：挂号费、检查费、药费……一套下来没个三五百出不来。 但治疗脚气，真不是这么回事。 就拿我自己上次的经历来说，特别真实。 我有段时间因为出差频繁，天天捂着皮鞋，脚上就有点痒，还有小水泡，典型的脚气症状。我没犹豫，直接去了本地三甲医院的皮肤科。 挂了个普通号，15块钱。 排队等了大概20分钟，见到医生。医生用小刮片在我脚上轻轻刮了点皮屑，放在显微镜下看，前后不到五分钟。这就是“真菌镜检”，费用是20块钱。 结果出来，阳性，确诊是足癣。 医生给我开了两支药膏，一支是盐酸特比萘芬乳膏，另一支是联苯苄唑乳膏，让我交替使用。两支药加起来，总共花了40多块钱。 最后叮嘱我，药膏要涂够疗程，即使不痒了也要坚持涂两周；鞋袜要消毒，保持脚部干燥。整个过程清清楚楚，明明白白。 我们来算算总账：挂号15 + 检查20 + 药费40多 = 75块钱左右。 这就是一次三甲医院皮肤科，从确诊到开药的全流程花费。 这个价格，跟你去外面随便吃顿饭比怎么样？跟你买双好点的袜子比怎么样？ 你再想想用偏方的成本： 买醋买大蒜，钱虽然不多，十几二十块也要。关键是时间成本，你每天烧水、泡脚，折腾半天，最后还没效果。这还不算最坏的，万一像我亲戚那样，把脚泡坏了，后续去医院看感染，那费用就奔着四位数去了。 两相对比，哪个才是真正的“性价比”？ 很多人觉得医院的药贵，其实是个天大的误会。正规的抗真菌药，都是经过无数次临床试验，证明安全有效的。它们的作用机理非常明确，就是精准打击真菌的细胞壁或者细胞膜，让它无法繁殖，最终被代谢掉。 它们不会伤害你的皮肤，还能缓解瘙奇和炎症。 而且，医生会根据你的具体症状（比如是水疱型、糜烂型还是鳞屑角化型），给你选择最合适的药物。这种“对症下药”的精准度，是任何一个“网红偏方”都给不了的。 所以，别再被“医院看病贵”的刻板印象给骗了。对于脚气这种常见病，去一次正规医院，可能是你花钱最少、风险最低、效果最好的选择。 3 你可能会说，药店里也有卖治脚气的药啊，我自己去买不行吗？ 当然可以，但这里面也有“坑”。 现在的药店，卖药的店员比医生还“热情”。你一说要买治脚气的药，他能给你推荐一堆产品，有喷的、有抹的、有泡的，价格从几十到几百不等。 很多时候，他们会优先给你推荐那些利润高、正在搞活动的“明星产品”，而不是最适合你症状的。 比如，你明明是干燥脱皮的角化型脚气，他给你推荐一个刺激性强的喷剂，结果越喷越干，越用越严重。 还有，很多人用药有个坏习惯——症状一消失，立刻就停药。 脚不痒了，就觉得病好了，药膏往旁边一扔，该干嘛干嘛。 这是治疗脚气反复发作最主要的原因！ 我刚才说了，真菌这东西生命力顽强。你把表层的真菌杀死了，感觉不到痒了，但深层的“菌种”还在。你一停药，环境一合适（比如天热一出汗），它们立刻“春风吹又生”，卷土重来。 这就是为什么很多人抱怨：“脚气年年治，年年犯。” 问题不出在药上，而出在你的用药习惯上。 而去医院，医生会明确告诉你一个概念，叫“足疗程治疗”。 他会反复强调：“不痒了也要继续涂，一定要涂满2-4周！” 这个医嘱，就是为了将那些潜伏的真菌彻底清除干净，防止复发。这简单的一句话，可能比你买一百支药膏都有用。 另外，正规的医生还会给你一整套“生活方式指导”，这才是根治脚气的关键配套措施，是你在网上抄偏方、去药店买药都得不到的“附加值”。 医生会告诉你： 如何处理鞋袜： 仅仅是清洗晾晒是不够的，最好用开水烫洗，或者用抗真菌的粉剂处理鞋子内部，彻底切断传染源。 如何保持足部环境： 穿透气的鞋袜，每天洗脚后一定要用专门的毛巾把脚趾缝都擦干，保持干燥是预防真菌滋生的关键。 如何避免家庭传染： 脚气是会传染的！不要和家人共用拖鞋、浴巾、指甲刀，避免“一人得病，全家遭殃”。 这些看似啰嗦的“废话”，恰恰是让你摆脱脚气困扰的核心。它们是在帮你建立一个健康的卫生习惯，从根本上铲除真菌赖以生存的土壤。 这份专业的、体系化的指导，其价值远远超过那几十块钱的挂号费。 4 咱们这个年纪的人，上有老下有小，赚钱养家都不容易，精打细算过日子是刻在骨子里的习惯。 在健康问题上“省钱”，是很多人下意识的选择。 买菜要挑便宜的，买衣服要等打折，看个脚气，自然也想找个最省钱的法子。 这个想法本身没错，但我们常常把“便宜”和“成本低”搞混了。 用醋泡脚，看似“便宜”，但它潜在的健康风险和时间成本极高。一旦出问题，后续的治疗费用会让你追悔莫及。这叫“高风险的假便宜”。 去医院花个几十上百块，看似“贵”了，但你买到的是明确的诊断、有效的药物和专业的指导，帮你快速解决问题，并且大大降低了复发和恶化的风险。这叫“低风险的真划算”。 人到中年，越来越明白一个道理：身体才是最贵的本钱。 我们努力工作，省吃俭用，是为了让家人过上更好的生活，是为了给自己一个更有保障的未来。但如果为了省一点小钱，而拿自己的健康去冒险，那无异于缘木求鱼。 一个健康的身体，能让你更有精力去赚钱，去陪伴家人，去享受生活。 因为脚气感染，疼得走不了路，耽误了工作，损失的工资可能就是好几次的医药费。 因为脚气问题不敢去游泳，不敢在夏天穿凉鞋，失去的生活乐趣，更是金钱无法衡量的。 因为你，把脚气传染给了孩子或者伴侣，那种内疚和自责，又是什么东西能弥补的？ 所以，关起门来说句实在话： 在健康这件事上，请不要太“自信”，更不要太“节省”。 相信科学，相信专业。 一个几十块钱的专家号，买来的是现代医学几十年研究的成果；一支几十块钱的药膏，凝聚的是药物研发人员无数的心血。它们远比你在短视频里花三分钟学来的“祖传秘方”要靠谱一万倍。 下一次，当你或者身边的家人朋友再被脚气困扰时，别再去厨房找醋和蒜了。 大大方方地走进医院，挂个皮肤科的号。 这不丢人，恰恰说明你是一个对自己、对家人负责，并且懂得计算真实生活成本的聪明人。 把健康的主动权牢牢握在自己手里，这才是我们这个年纪，最该有的清醒和体面。 #图文作者引入成长激励计划#