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先纠正一个外界的直觉：赛诺菲把20款成熟药物连同三处生产基地打包出去，换回Cheplapharm 26.4%的股权，看起来像是"甩包袱换现金"。这桩交易最微妙的点在于，赛诺菲没有收一分钱现金，而是拿自己的非核心资产，去换了一家欧洲成熟药企将近三分之一的股权。 在新CEO葛丽鹤上任后的首个财年，这更像是一笔"用低增长资产兑换增长期权"的战略换仓——真正决定赛诺菲未来五年命运的，不是这些被转让的老药，而是Dupixent这颗摇钱树能撑多久、以及它拿什么来接棒。 先把账算清楚，Dupixent这根支柱有多粗 2026年上半年，赛诺菲总营收221.06亿欧元，同比增长15.7%。其中免疫业务总收入96.25亿欧元，Dupixent一款药就贡献了93.24亿欧元，同比增长34.4%。也就是说，光这一款药，就占了整个集团上半年收入的42%。 二季度Dupixent单季销售额首次突破50亿欧元大关，达到约52亿欧元，同比猛增37.6%。2025年全年，它的全球销售额是177.74亿美元，在自身免疫领域稳居"药王"位置。 Dupixent 2017至2025年全球销售额增长趋势 赛诺菲对这款药的判断是：专利并非一刀切地断崖。Dupixent的核心化合物专利预计2031年3月在美国到期，但行业普遍预计多项衍生制剂、适应症专利将在2037年左右陆续到期。 所以公司把2030年Dupixent的销售目标从此前约220亿欧元上调至约250亿欧元，这个上调动作本身就是信号——管理层认为这款药的生命周期还有至少五年高速增长。 但直觉也骗不了人。Dupixent之前的"接班人"Amlitelimab已经被亲手按下暂停键。这款药是赛诺菲2021年以11亿美元预付款收购Kymab拿到的核心资产，曾被视为免疫学下一个支柱。 7月24日，公司宣布终止它在特应性皮炎领域的全球注册申报，理由是"不能为患者的标准治疗带来有意义的改善"——单这一项就计提了9.52亿欧元减值加超2亿欧元终止费用。一同终止的还有itepekimab、balinatunfib等多个项目。继任者没了，这才是最要命的。 第二梯队能不能接棒，数字说了算 抛开Dupixent看赛诺菲，上半年制药板块新上市产品销售额同比增长48.3%，达到13亿欧元。到了二季度，这个板块增速进一步拉到61.1%，单季销售额15.3亿欧元。 具体拆开看： 血友病A药物ALTUVIIIO上半年销售额6.74亿欧元，同比增长32.3% 肿瘤领域CD38单抗Sarclisa上半年3.54亿欧元，同比增长33% 神经领域BTK抑制剂Cenrifki已获欧盟批准，计划2026年内在德国启动商业化 疫苗板块RSV单抗Beyfortus上半年3.92亿欧元，同比增长13.2%，新适应症上市申请8月获中国CDE受理 疫苗是明显的拖累项。上半年疫苗业务收入24.43亿欧元，同比微降1.1%，其中流感、新冠疫苗销售额同比大幅下降42.1%。赛诺菲指望的下一波增长，是官方预计2027-2028年间推出的流感-新冠联合疫苗。 把这些数字加总，能看出一个清晰的过渡结构：Dupixent在2030年前依然是绝对主力，公司通过持续扩适应症给它续命；第二梯队产品虽然基数小，但增速都在30%上下，正在爬坡放量。新上市药物2030年目标100亿欧元，疫苗目标90亿欧元——这是管理层给出的"两翼"承诺。 并购补位的钱从哪里来，约束条件是什么 葛丽鹤上任后释放了一个明确信号：BD策略从聚焦早期资产，转向加大对后期临床和已商业化资产的布局，对更大规模交易持开放态度。她在财报电话会上直接表态，要"聚焦的决策、严格的纪律，以及带着紧迫感去执行"。 钱从哪里来？2025年赛诺菲全年总收入436.26亿欧元，这也意味着：赛诺菲不太可能走艾伯维当年630亿美元吞下艾尔建那种"豪赌式"路线，更现实的路径是50-100亿美元区间的精准补位——买已经做到后期临床、甚至已上市的产品，缩短回报周期。 在她治下，赛诺菲更可能把并购预算花在与中国创新药企的合作上。2026年3月，赛诺菲拿下中国生物制药罗伐昔替尼的全球权益，首付款1.35亿美元，总额最高15.3亿美元；2025年还与华深智药达成总金额超18亿美元的合作，拿到两款双抗候选药物全球权益。 国家药监局政务服务门户药品公示页面截图 放到行业坐标里看，这事有先例也有陷阱 过去十年，头部药企在核心产品专利到期前都会经历类似的"换挡期"，结局分化很明显。 艾伯维是成功样本。2019年以630亿美元收购艾尔建，拿到保妥适肉毒毒素和眼科业务。修美乐2025年前三季度销售额暴跌55%至32.94亿美元，但医美和神经科学板块基本对冲了缺口，整体营收没出现大幅滑坡，输血成功。 失败的案例更值得警惕。BMS的Opdivo、阿哌沙班两款产品合计贡献总营收超过五成，核心专利在2026-2028年集中到期，因为后续没有量级匹配的并购补位，机构预测其2025年收入将有64%受到专利到期和仿制药冲击的影响。 诺华更惨，all in小核酸赛道，120亿美元收购的del-desiran III期失败，股价当日暴跌13.93%。 赛诺菲和这两个反面案例有个关键区别：它的缓冲期明显更长。Dupixent专利2031年到期，距离当前还有约5年，且它目前仍保持30%以上的增速，第二梯队产品的营收多样性远高于BMS当年几乎完全依赖3款老产品的结构。 此外，Dupixent由赛诺菲与再生元联合开发，专利到期后的应对成本可以两家分摊——这是艾伯维、BMS都不具备的条件。 但证伪条件也明摆着：如果赛诺菲后续再次出现核心III期管线集中临床失利，大额并购因股东反对或监管审批失败，叠加Dupixent专利诉讼出现不利判决，5年缓冲期就未必够用。 它历史上也有过"花大钱办小事"的教训——2015年花2.45亿美元买FDA优先审评券，结果给药装置出问题审评延期，先手窗口只剩几周。 一句话回答这个问题：赛诺菲接下来5年的收入引擎，靠的是Dupixent持续扩适应症续命、第二梯队新品放量、以及50-100亿美元量级的精准并购补位三轨并行。 真正的胜负手在于，葛丽鹤能否在2031年之前，用外部资产填上Dupixent逐渐减速留下的那个缺口——这既考验并购眼光，也考验管线管纪律。窗口期还剩五年，压力很大，但手牌也比当年大多数"药王危机"里的同行要多。

近日，美国《制药经理人》杂志 8 月刊公布了 2026 年全球制药企业处方药收入 TOP 50 排行榜，今晚给 MRCLUB 的小伙伴们分享一下。 首先把详细榜单分享一下，看看你的公司掉队了吗？ 2026年全球药企50强 （单位：亿美元） # 公司 销售收入 研发投入 1 礼来 607.77 133.37 2 强生 593.31 147.02 3 艾伯维 582.71 89.85 4 罗氏 575.14 147.72 5 阿斯利康 550.38 138.22 6 默沙东 546.85 155.95 7 诺华 543.32 102.95 8 辉瑞 499.09 104.37 9 赛诺菲 489.71 88.64 10 百时美施贵宝 477.48 94.92 11 诺和诺德 468.01 69.20 12 葛兰素史克 427.17 86.61 13 安进 349.50 71.83 14 武田制药* 296.71 49.90 15 吉利德科学 288.28 56.87 16 勃林格殷格翰 238.17 - 17 拜耳 191.88 65.21 18 杰特贝林* 154.41 13.03 19 晖致 140.90 9.32 20 梯瓦制药 140.77 10.13 21 安斯泰来* 125.97 21.28 22 第一三共* 120.39 30.46 23 福泰制药 119.71 39.07 24 山德士 110.86 10.46 25 大冢 98.69 23.60 26 默克 97.28 27.30 27 优时比 82.44 20.59 28 基立福 73.32 4.82 29 渤健 71.19 17.31 30 太阳药业* 64.41 2.65 31 再生元 63.09 56.95 32 欧加隆 60.60 3.50 33 云南白药 57.24 0.49 34 雅培 55.08 28.30 35 施维雅* 54.40 - 36 博士康 54.06 6.29 37 百济神州 52.82 20.73 38 费森尤斯 52.06 7.15 39 上海医药* 51.62 - 40 卫材* 47.75 10.06 41 中国生物制药* 43.67 7.87 42 美纳里尼* 43.58 - 43 因塞特 43.54 20.50 44 益普生 41.55 8.52 45 argenx 41.51 13.64 46 爵士制药 40.22 7.73 47 史达德* 40.17 - 48 华东医药* 39.70 - 49 恒瑞医药 38.46 9.69 50 赫力昂 35.99 4.15 说明：榜单统计了各家公司 2025 完整年度的药品收入表现，相关数据由《制药经理人》与 Evaluate Ltd 共同提供，同时还包括各家企业最畅销的产品及研发投入总额。 销售额和研发投入数据均对应结束于 2025 年内的财年。对大多数美国和欧洲企业而言，统计期为截至 2025 年 12 月 31 日的财年；对许多日本企业而言，则采用截至 2026 年 3 月 31 日的财年数据。将各家公司本币数据换算为美元时，采用的是历史平均汇率。 需要说明的是，2025 年的数据仅代表榜单所列企业自身的处方药销售额，不包括特许权使用费、联合推广等产生的收入，也不包括非处方药销售额。 另外，加*标示的数据为 Evaluate 综合多家机构预测得出的估算值，适用于榜单编制时企业尚未披露实际销售数据的情况。 《制药经理人》表示，不难发现，今年的“处方药 50 强”榜单与往年相比已经大不相同。尽管榜单变化仍然按照通常的年度维度衡量和比较，但此次洗牌完全称得上是一场突如其来的转变。 如前所述，礼来在这份以处方药销售额为依据的全球 50 强制药企业年度榜单中迅速跃升至第一位，成为 26 年前首次推出该榜单以来，排名变动最显著、速度最快的企业之一。 这一变化，是今年榜单最引人注目的看点，另一方面，整个行业的宏观环境和政策形势，可能也比一年前的业界状态更具颠覆性。 从药品定价监管和持续推进的医疗改革，到不断变化的美国贸易政策和日益激烈的全球竞争，再到治疗创新和技术驱动型创新取得前所未有的进展，全球最大的制药企业必须在当前的商业成功与未来的挑战之间寻找平衡。 这些挑战包括，应对即将到来的专利悬崖对多款旗舰产品造成的冲击，以及在更大范围内遏制美国医疗成本持续攀升。许多人认为，这种增长已经难以为继。这只是未来几年可能考验榜单企业经营能力的众多变量中的两个。 ▌ 礼来快速跃升 今年最大的变化是 50 强榜单的第一名易主。 经过连续数年稳步提升排名、却始终未能进入前十之后，礼来此次一举超越连续两年位居榜首的强生，由此成为全球处方药收入最高的跨国药企。 这一变化折射出，整个行业正在实时经历重塑。这份榜单既是对各家公司产品组合质量和市场增长势头的呈现，也反映出药企为了将当下的变局转化为未来增长，正在进行的战略调整和业务押注。 补充一下，在强生之前，辉瑞也曾连续两年排名第一。 2025 年，礼来实现处方药收入 607.8 亿美元，同比增长 49.3%。而在上一年度，这家总部位于美国印第安纳波利斯的跨国药企在榜单中还只排在第 11 位。 礼来此次排名大幅上升，或许最值得关注的地方在于，它折射出整个生物制药行业强劲商业增长动力来源的广泛变化，以及推动这些增长的产品类型正在发生的转变。 对礼来而言，公司的增长无疑主要由两款 GLP-1 受体激动剂明星产品推动：糖尿病药物穆峰达（Mounjaro，替尔泊肽）2025 年收入接近翻倍，达到 229.7 亿美元；减重药物 Zepbound（替尔泊肽）则大幅增长 175%，达到 135.4 亿美元。 目前，礼来还在推进 GLP-1 口服药 Foundayo 的上市，并且近期公布了备受期待的三重受体激动剂肥胖症候选药物瑞他鲁肽（retatrutide）的更多积极后期临床数据。该药被视为 Zepbound 的后续产品，礼来计划于 2027 年第一季度提交监管申请。 今年，礼来还通过一系列积极的生物科技公司收购和许可交易引发市场关注，获得了涉及肿瘤、传染病、血液疾病、睡眠障碍和迷幻药物等领域的资产。 之前给 MRCLUB 的小伙伴们有过介绍，2025 年 11 月，这家拥有 150 年历史的企业正式成为全球首家市值突破 1 万亿美元的制药公司。 强生让出榜首位置，以 2025 年处方药销售额 593.3 亿美元紧随其后，位列第二。艾伯维以 582.7 亿美元排名第三，罗氏以 575.1 亿美元排名第四，阿斯利康以 550.4 亿美元排名第五。 默沙东以 546.8 亿美元排名第六，诺华以 543.3 亿美元排名第七，辉瑞以 499.1 亿美元排名第八，赛诺菲以 489.7 亿美元排名第九，百时美施贵宝以 477.5 亿美元排名第十。 榜单前十名的构成依然相当稳定。不过，大多数专家都认为，如今真正决定这些企业竞争力的，是它们能否持续运营多个重磅产品组合，同时坚持投资更加精准的药物研发，以及由 AI 驱动的数字化转型机会。无论是通过外部合作还是扩大内部能力，这种投入都贯穿产品开发和商业化的整个过程。 今年榜单呈现出的趋势也印证了这一判断。 减重药物领域显然已经迅速成为制药行业利润最丰厚的竞争战场。诺和诺德虽然下降一位至第 11 名，但在诺和泰（Ozempic，司美格鲁肽）和诺和盈（Wegovy，司美格鲁肽）合计销售额超过 300 亿美元的推动下，其处方药销售额仍增长了 11.1%。诺和盈口服片剂在 2026 年第二季度实现销售额 5 亿美元。 肿瘤领域继续诞生许多行业规模最大、也可能最具创新性的药物，免疫领域则依然是最具持久增长能力的治疗类别之一。 普华永道（PwC）美国健康产业负责人格伦·亨辛格（Glenn Hunzinger）在接受美国《制药经理人》杂志采访时，谈到 2026 年生物制药行业并购活动增多的推动因素，以及这一趋势与医疗成本环境之间的关系。他表示： “供给端的科学创新从未像现在这样强劲，而且我们看到这些创新已经在研发进程中走得更远。企业正在寻找适应当前环境的运营方式，我认为这对患者来说是件好事。进入这个领域的资本越多，对患者越有利。我们可以从各种突破性疗法中看到这一点，无论是代谢领域、肿瘤领域，还是心血管等领域的复苏。人们正在追随科学的发展方向。” ▌ 重磅产品、专利与中国药企 强生在今年“全球制药企业 50 强”榜单中的处方药销售额增长了 6.43%，这主要得益于多发性骨髓瘤重磅药物兆珂（Darzalex，达雷妥尤单抗）持续保持强劲增长并扩大市场。该药 2025 年销售额达到 144 亿美元，同比增长 23%。 与此同时，用于治疗银屑病和炎症性肠病的单克隆抗体特诺雅（Tremfya，古塞奇尤单抗），去年实现收入 51.6 亿美元。随着喜达诺（Stelara，乌司奴单抗）持续受到生物类似药侵蚀，特诺雅的重要性正不断上升。2026 年第二季度，特诺雅销售额较上年同期大幅增长 72.5%。 艾伯维虽然下降一位至第三名，但其处方药销售额仍增长了 6.95%，公司的产品组合转型目前已经基本完成。 喜开悦（Skyrizi，利生奇珠单抗）销售额突破 175 亿美元，同比增长约 50%；瑞福（Rinvoq，乌帕替尼）销售额超过 83 亿美元，同比增长接近 40%。这两款产品的增长不仅完全抵消了修美乐（Humira，阿达木单抗）收入下滑的影响，而且贡献了更多增量。修美乐目前的销售额已经降至 45.4 亿美元，较上一年度减少约一半，仅相当于巅峰时期的一小部分。 如前所述，罗氏继续保持榜单第四名，其处方药销售额增长了 9.6%，进一步证明公司近年来实施的多元化战略已经取得成效。 与上一年度相同，这家以肿瘤业务著称的瑞士制药企业销售额排名前三的产品，包括罗可适（Ocrevus，奥瑞利珠单抗）、舒友立乐（Hemlibra，艾美赛珠单抗）和罗视佳（Vabysmo，法瑞西单抗），已经均不是肿瘤治疗药物，这三款产品 2025 年的合计销售额达到 187 亿美元。 与礼来的大幅跃升相比，阿斯利康的变化相对温和，但其持续上升的势头同样不容忽视。继上一年度提升三个名次之后，阿斯利康今年再升一位，排名第五。 阿斯利康的处方药销售额总体增长了 8%。安达唐（Farxiga，达格列净）、泰瑞沙（Tagrisso，奥希替尼）和英飞凡（Imfinzi，度伐利尤单抗）三款产品去年合计销售额超过 210 亿美元，反映出公司在肿瘤、心血管疾病和罕见病领域持续进行有纪律的投资。 这一战略帮助阿斯利康在今年的榜单中稳步提升排名，同时避免对任何一款重磅产品形成过度依赖。 在交易方面，今年 1 月，阿斯利康与石药集团签署了一项价值最高可达 185 亿美元的协议，获得最多八款肥胖症和糖尿病试验性药物的许可权。 《制药经理人》表示，据报道，中国目前拥有约 4000 家生物科技公司。这笔交易凸显出，近年来源自中国的资产和创新成果对跨境交易的吸引力不断增强。 默沙东下降三位至第六名。其处方药销售额略有增长，但从 2024 年至 2025 年整体基本持平。 不过，默沙东仍然拥有全球最畅销的药物可瑞达（Keytruda，帕博利珠单抗）。该药在这一时期的销售额增长了 7.3%，也是目前制药行业最接近广谱抗癌疗法的产品。 可瑞达的销售额略高于默沙东第二大产品佳达修（Gardasil，HPV 疫苗）的六倍。这一现实或许更加凸显了摆在默沙东面前的核心问题：接下来，公司将依靠什么实现增长？ 可瑞达静脉注射剂型的专利将于 2028 年到期，同时政府定价工作仍在推进。去年秋天，默沙东的可瑞达皮下注射剂型 Keytruda Qlex 获得美国 FDA 批准。 用于治疗肺动脉高压的欣瑞来（Winrevair，索特西普）正在成为默沙东新的增长引擎。2026 年第二季度，该药销售额增长了 75%。与此同时，肺炎球菌疫苗 Capvaxive 的商业化也在不断扩大。 值得注意的是，今年 7 月，FDA 批准默沙东的 Lipfendra 上市，这是首款用于降低 LDL 胆固醇的口服 PCSK9 抑制剂。 诺华的处方药销售额增长了 8.3%，其增长仍主要由心脏病药物诺欣妥（Entresto，沙库巴曲缬沙坦）、自身免疫性疾病治疗药物可善挺（Cosentyx，司库奇尤单抗），以及持续增长的乳腺癌靶向治疗药物凯丽隆（Kisqali，琥珀酸瑞波西利）推动。 辉瑞的处方药销售额下降了 3.9%。在疫情后的收入高峰过去之后，公司正在重新调整产品组合。去年年底，辉瑞收购肥胖症药物开发企业 Metsera，重新进入 GLP-1 药物竞争。今年 5 月，辉瑞还与中国信达生物（Innovent）签署了一项价值最高可达 105 亿美元的肿瘤药物研发许可协议。 赛诺菲继续排名第九，但处方药收入增长了 10.7%。 由赛诺菲与再生元共同开发和推广的抗炎重磅产品达必妥（Dupixent，度普利尤单抗）销售额增长 25.6%，达到 178 亿美元。 在推进首席执行官交接的同时，赛诺菲近期还遭遇了一系列研发挫折。考虑到达必妥在美国的专利将于 2031 年到期，公司在达必妥之后的发展前景仍存在不确定性。 赛诺菲今年第二季度净销售额增长 17.8%，主要得益于达必妥的市场需求，同时 Altuviiio、Ayvakit 和 Sarclisa 等较新产品上市后的销售表现也较为稳健。 百时美施贵宝的处方药销售额基本持平，排名下降两位。同时，公司两款最畅销的产品艾乐妥（Eliquis，阿哌沙班）和欧狄沃（Opdivo，纳武利尤单抗）面临更为紧迫的专利到期影响。2025 年，这两款产品的销售额分别增长了 8.3% 和 8.1%。 与中国资产投资趋势以及其他大型制药企业积极开展交易的做法相呼应，今年 5 月，百时美施贵宝与恒瑞医药签署了一项价值最高可达 152 亿美元的合作协议，涉及早期肿瘤、血液和免疫领域资产。恒瑞医药在今年的“全球制药企业 50 强”中排名第 49 位。 ▌ 持续的研发投入 虽然排名前十及其后的药企在未来业绩预期和所处环境方面存在很大差异，而且不少公司已经公布了强劲的 2026 年第二季度业绩，部分公司还上调了全年业绩指引，但这些企业仍有一个共同特点：持续投资研发。 最新榜单收录的研发支出数据再次证明了这一点。 2025 年，默沙东继续以 156 亿美元的研发投入位居研发榜单首位，随后依次为罗氏的 148 亿美元、强生的 147 亿美元、阿斯利康的 138 亿美元，以及礼来的 133 亿美元。 这一排名与两类企业高度吻合：一类是最容易受到关键产品专利到期影响的企业，另一类是正在进行最具雄心的管线多元化布局的企业。 ▌ 其他上榜企业 在前十名之外，其他值得关注的商业表现包括： 第一三共上升一位至第 22 名。在与阿斯利康共同商业化的 HER2 靶向抗体偶联药物（ADC）赫捷康（Enhertu，德曲妥珠单抗）推动下，其处方药销售额增长了 10.3%。凭借新获批的更早线乳腺癌适应症，赫捷康销售额增长了 26.9%。 第一三共的日本同行安斯泰来排名第 21 位，处方药销售额增长 6.6%。安斯泰来的 ADC 产品备思复（Padcev，维恩妥尤单抗）与胃癌药物威络益（Vyloy，佐妥昔单抗）去年合计增长超过 40%。与此同时，公司正准备应对与辉瑞共同推广的前列腺癌产品安可坦（Xtandi，恩扎卢胺）专利到期的影响。 总部位于比利时的优时比上升五位至第 27 名，处方药收入大幅增长 36.2%。其用于治疗多种免疫介导炎症性疾病的生物制剂 Bimzelx（比奇珠单抗）2025 年销售额增长超过 200%，达到 25 亿美元，超越长期以来的核心产品希敏佳（Cimzia，培塞利珠单抗），成为优时比最畅销的产品。 2025 年年中更改英文品牌名称的百济神州，处方药销售额增长 40%，达到 52.8 亿美元，排名由第 44 位跃升至第 37 位。其核心口服血液肿瘤药物百悦泽（Brukinsa，泽布替尼）销售额增长 49%，达到 39.3 亿美元。 百济神州仍然在中国拥有重要业务布局。《制药经理人》表示，其排名提升也反映出，进入“全球制药企业 50 强”第 30 至第 50 名区间的一批中国制药企业，整体收入规模正在不断增长。 除处方药销售额达到 38.5 亿美元的恒瑞医药外，这些中国企业还包括：云南白药，销售额 57.2 亿美元；上海医药，销售额 51.6 亿美元；中国生物制药，销售额 43.7 亿美元；华东医药，销售额 39.7 亿美元。 今年新进入榜单的企业包括：以 2025 年处方药收入 41.5 亿美元排名第 45 位的 argenx，以及以 36 亿美元排名第 50 位的赫力昂。 近日热点： 重磅！诺华派威妥®获批新适应症 这一次，医药代表成了医疗剧主角！ 按病种付费3.0版发布会实录 最新要求，药品全品种赋码 更多剂型启动一致性评价 2026年印度10大制药企业 医药代表与MSL，会岗位合并吗？ 珀金埃尔默完成收购SimoTech 前东家起诉！一医药人离职后被批捕 “宇宙大医院”  又一前院长被查 3个品种全部出局！一药企国采违规 一省卫健委被查处！原因：鼓励应用本地药企药品 查获323支替尔泊肽 13家药企被立案调查 代表交流： 医药代表的7个职业路线 全球制药行业三大超级赛道 医药代表职业规划路线图，你处于哪个阶段？ 最新职位： 来拜耳中国上班！最新热招职位一览 首药控股商业化启航，诚招英才 最新药企内部招聘（9月6日更新） 医药代表 伴您成长！