早上刷到"越学习越贫穷"的新文章(真的爱医药,那就去买科技吧),大家有兴趣可以去看看小越越早上的文章。第一句就把我整破防了:
"如果你真的热爱医药,那就去买点科技股来补仓吧。"
我盯着屏幕笑了三分钟,愣没缓过神来。
可不是。存储芯片今年涨65%,创新药跌xxx。你满仓医药,相当于每天都在被科技股打脸。打久了,脸肿了,心也麻了。
但昨晚11点,默沙东和科伦博泰扔了个炸弹 - Sac-TMT子宫内膜癌III期OS/PFS双阳性。我朋友圈昨晚瞬间刷屏,从"医药狗都不理"切换到"ADC永远的神"。
So 万众期待 ~ 开盘了。
科伦博泰今开427.6,最高448,现在434.8,涨2.5%。
医药人信仰还在。
我盯着这个分时图,心情复杂得像在坐过山车 - 高开是预期内的,但冲到448就回落,说明什么?
说明有人信了,有人跑了。
为什么不是高开高走?几个原因交织吧:
大盘不配合囖。 恒生指数涨0.44%,创新药板块估计还是绿的。科伦一个人扛不动整个板块的情绪。
套牢盘嘎嘎出货。 看日K线,529.5的前高附近套了不少人,冲到448就有人解套跑路。筹码分布显示平均成本441.3,现在434.8,刚好在成本线附近晃悠。
市场还在等。 子宫内膜癌数据是好,但大瘤种(肺癌、乳腺癌)的数据什么时候出?FDA批不批?商业化能卖多少?资金不见兔子不撒鹰。
01
Sac-TMT到底牛在哪?再说一遍
别扯TROP2、ADC、OS/PFS,我就问三件事:
治什么的? 子宫内膜癌晚期,化疗免疫全失败,等死的那拨人。
效果咋样? 活得久,还活得好。全球首个在这拨人里同时拿下OS和PFS的ADC。
市场多大? 不大,但空白。70-80%患者对免疫治疗没反应,铂类耐药后无药可治。
更狠的是,默沙东已经铺了15项全球III期,肺癌、乳腺癌、胃癌、宫颈癌全安排上了。还从黑石拿了7亿美元专门烧这个药。
这不是一个适应症赢了,是整个平台被验证了。
02
"BD诅咒"破了,但没完全破
恒瑞152亿BD那天,高开低走,当天收阴,后来几天连续阴跌。科伦今天至少还红着,算赢。
但跟2022年BD签约时动辄20%涨停比,2%就谢天谢地。市场从"炒预期"转向"看业绩",但业绩还没跟上。
诅咒破了第一层:数据比故事硬。 OS/PFS双阳性是事实,不是平台合作那种虚的利好。
诅咒没破完:资金还在等。 等肺癌数据、等FDA批、等里程碑付款到账。
03
今年能进入正循环吗?
看:数据持续读出。 15项全球III期,这才第一项。后面肺癌、乳腺癌排着队。
看:里程碑付款到账。 累计潜在交易超118亿美元,这次III期阳性大概率触发新里程碑。
看:国内卖货放量。 佳泰莱®已获批,400-500人销售团队,但竞争也激烈。
目前齿轮一在转,齿轮二大概率跟进,齿轮三还需时间。今年的正循环是"数据驱动+里程碑增厚",不是销售爆发。
04写在最后:2%也是信仰
昨天我说:"医药人的时代变了"/
时代变了
今天科伦博泰给了2%的回应。虽不多,但比恒瑞强。至少开盘半小时了,至少还在红盘区晃悠。
如果你真的热爱医药,科技股该买还得买 - 对冲嘛,不寒碜。
但科伦博泰这票,今天这2%,红着,至少说明:医药人的信仰,还在。
齿轮开始转了,后面还有14项III期等着。
本文不构成投资建议。个人观点,欢迎拍砖。
关注「Jo的随笔」,一个生物医药BD人的碎碎念。
Jo
2026年5月19日 早
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