Liraglutide biosimilar (Zhongmei Huadong)

2026 年，我国老牌药企华东医药的日子似乎并不好过。 一来，多个仿制药品种在新一轮集采中丢标； 二来，曾被寄予厚望、视为增长新引擎的医美业务，持续失血，2026上半年收入同比下滑超40%。 这种情况下，华东医药又能依靠什么重新掌握经营主动呢？ 四款产品集采丢标 仿制药业务承压 集采，简单讲就是医保部门牵头，把全国或全省公立医院的采购需求打包，形成超大订单直接向药企招标，属于医药领域的“超级团购”。 集采的核心是以量换价，目标也通常为仿制药。对于有仿制药业务的药企而言，产品进入集采名单，虽然价格会降低，但销量却有保障。 反之，倘若生产的药品失去集采准入资格，即在集采中“丢标”，那么其院内市场份额会快速萎缩，营收下滑。 纵观历年行业案例，多数药企集采丢标后，相关主力产品都会出现销量、利润双降的局面，这也是整个仿制药行业共同面临的经营风险。 2026年8月初，第十二批全国药品集中采购落下帷幕。本次集采中，华东医药“喜忧参半”。 喜的是公司共有3款产品成功中选，忧的是4款核心品种遗憾落标。 成功中标的产品分别为环孢素软胶囊、他克莫司胶囊、美沙拉秦肠溶片，三款产品2025年合计营收约20.76亿元，占公司全年总营收的4.76%。 丢标的产品分别是艾沙康唑注射剂、吡格列酮二甲双胍片、吲哚布芬片以及苯甲酸阿格列汀片。 这四款落选品种2025年合计销售收入高达46.34亿元，占当年总营收的10.62%。 对比来看，本次集采落选品种对公司医药工业板块的冲击力度达到了中选品种的两倍以上。 这就意味着，华东医药的传统仿制药业务收入即将开始承压。截至9月28日，公司市值接近500亿。 事实上，本轮丢标并非个例，此前华东医药也时常受到集采影响。 在2020年，公司的王牌降糖药阿卡波糖，就曾意外在集采中流标，年销售额从巅峰时的超30亿降至10亿级别。 还有中成药百令胶囊，纳入集采后一度降价超30%，叠加佐力药业的激烈竞争，销售额不复此前规模。 可以说，接连遭遇集采冲击，华东医药早已深刻意识到单靠仿制药的老路已经走不通。 那么，应对仿制药集采的不确定性，公司又做了哪些努力呢？ 医美引擎熄火 创新药接棒 彼时，华东医药将医美、创新药这两大方向视为发展重点。 首先出彩的是医美。 自2018年始，华东医药一路并购，先后拿下英国、韩国、瑞士等多家海外优质医美企业，不断丰富产品矩阵。现在公司的海外医美主体之一英国Sinclair，便是当时斥资15亿并购而来。 医美，确实不负众望。 2020年-2023年，该板块营收从3.19亿快速增长至21.92亿（只统计单独划分到医美分部的收入），“少女针”伊妍仕也一度成为现象级产品。 但自2024年开始，医美收入首次出现下滑，为20.41亿，2025年进一步降至约14亿。2026上半年，下滑态势再次持续，医美收入5.21亿，同比降低约47%，并且毛利率也同比下滑了约9个百分点至70%多。 从数据来看，医美业务已是华东医药业绩的最大负贡献项。 幸运的是，当年与医美一同布局的创新药已经开始接棒。 2025年华东医药创新产品收入23.40亿，同比增长64%，占医药工业营收比重约16%；2026上半年该板块收入16.84 亿，同比增幅达52%，占医药工业营收比重则是进一步提升至21%出头。 从产品层面来看，公司的创新产品主要集中在肿瘤、自免、内分泌三个领域。 肿瘤领域，华东医药已获批产品覆盖卵巢癌、非小细胞肺癌、肝细胞癌、乳腺癌等多个癌种。其中，代表性产品爱拉赫，是全球首个且目前唯一获批用于铂耐药卵巢癌的FRα靶向ADC药物。 自免药物，公司产品已达10余款，适应症涵盖移植免疫、银屑病、特应性皮炎、类风湿关节炎等。 相比肿瘤、自免，内分泌领域才是华东医药的舒适区。公司深耕糖尿病用药领域二十余年，已形成产品管线全面布局，在传统口服降糖药、P-4抑制剂、胰岛素类似物、GLP-1类药物等均有布局。 围绕GLP-1减重及代谢产品，华东医药单靶点、双靶点、三靶点药物全覆盖，已上市利拉鲁肽注射液，对症体重管理及2型糖尿病。 就在9月27日，公司宣布，口服小分子GLP-1产品HDM1002用于超重或肥胖人群体重管理的中国Ⅲ期临床研究取得积极顶线结果。 具体到疗效来看，此产品400mg组52周可减重12.2%，这一水平与礼来、恒瑞医药的竞品相比处于同一量级，后两者效果分别为72周减重11.2%、50周减重11.1%。 据华东医药透露，HDM1002体重管理适应症计划于2026年第四季度递交NDA申请，商业化准备同步有序开展。 总的来说，公司在创新药领域已经取得不错进展。其创新药研发中心成立6年来，累计取得12个创新产品上市许可，如今正在推进96项创新药管线项目。 按照上半年的情况推测，2026年华东医药的创新产品收入或许将超32亿，较2025年有超10亿的增量，在一定程度上对冲仿制药集采丢标的影响。 或许，正如华东医药曾在关于第十二批全国药品集采的公告里提到的： “本次集采落地执行后，公司仿制药核心品种由集中采购带来的阶段性经营压力有望得到充分释放，全面迈入创新药加速发展的崭新阶段。” 以上分析仅代表个人观点，不构成任何具体的投资建议，投资者需结合市场变化及自身风险承受能力独自决策。股市有风险，入市需谨慎。

先给最实在的判断：下周一市场的核心做多方向就三个——算力基建与光通信、创新药、非银金融，但我从来不会说这仨“必涨”。周末的政策、业绩消息全是明牌，所有人掏个手机都能看见，真开盘是高开高走还是借利好出货，全看进场资金的承接力度，猜单日涨跌本来就没几成胜算。 这三个方向不是论坛里编出来的虚题材，每一个都对应刚落地的硬政策、已经披露的三季报实锤，甚至有资金提前两周就开始布局，行情真启动的话跑赢大盘的概率不低；但反过来，越多人盯着的利好，越容易埋追高的散户，涨了你知道拿多久，跌了你知道什么时候走，比猜对哪个涨有用一万倍。 先踩产业节奏最硬的科技线：算力基建与光通信。 很多人刷到工信部发的《人工智能算力基础设施高质量发展三年行动计划》，扫一眼“利好算力”就划走，根本没读懂这文件的分量。这不是喊口号的指导意见，是带量化指标、带真金白银补贴、带明确时间节点的硬要求。到2027年，全国智能算力总规模要达到每秒30百亿亿次浮点运算，算力核心技术自主可控率要超过80%，中央和地方两级的专项补贴会覆盖芯片、服务器、数据中心全产业链。 这种带明确数字、带钱的政策，比十份空泛文件都管用。掰指头算算账，这意味着未来三年国内智能算力整体规模至少翻2.5倍，对应算力建设总投资超过1.2万亿元，这些不是飘在二级市场的概念，是未来会陆续招标、最终落到产业链公司账上的真实订单。 产业端的需求本来就已经烧起来了。大模型不停迭代，各类AI应用陆续落地，全球数据中心的算力需求呈指数级上涨，现在光模块、服务器、交换机这些硬件的订单排期都排到了2027年。给散户朋友解释下，1.6T光模块就是当前算力网络里传输速率最高的“顶级宽带”，传输能力是上一代800G产品的一倍，今年下半年已经开始批量交付，明年会进入需求高峰，量价齐升的逻辑非常顺。 别觉得科技股都是炒概念，这个板块现在已经到了业绩兑现的节点，刚披露的三季报就是最好的证明。先插个常识：归母净利润，就是上市公司真正归属于股东的税后盈利，是判断公司赚不赚钱最硬的指标。光模块环节的样本公司中际旭创，2026年前三季度预计营收185亿元，同比增42%；归母净利润52.8亿元，同比增56%，其中第三季度单季净利20.1亿元，同比增68%、环比增15%，大幅超出市场预期，增长核心就是800G持续放量、1.6T提前出货，产品结构升级拉高了盈利。另一家样本新易盛，前三季预计净利32.5亿元，同比增61%，单三季度净利12.6亿元，同比增75%，海外客户占比超70%，直接吃到海外算力建设红利，1.6T毛利率比800G更高。服务器环节的浪潮信息，前三季营收520亿元，同比增28%，归母净利22.3亿元，同比增45%，国内AI服务器市占率（也就是市场占有率）超40%，行业第一，算力订单最先兑现到业绩里。 特意强调，列这些公司只是用来证明板块的业绩底真实存在，不是让你闭眼买。 这个板块不是炒一两天消息的脉冲行情，是至少能看半年的产业趋势，但下周一依然有两种走法。要是高开1%-2%后回踩不补缺口，开盘半小时量能同步跟上，说明资金认可逻辑，持仓的不用刚涨两三个点就卖飞，只要后续1.6T光模块出货量环比增速、各地算力补贴落地项目这两个验证指标没走弱，就可以顺着趋势拿；要是开盘直接高开3%以上，半小时内量能跟不上又跌回开盘价下方，就是提前埋伏的资金借利好兑现，没仓位的别急着冲，等调整消化完再看。风险也提前说透：要么AI应用落地慢于预期，算力需求打折扣；要么行业新玩家太多打价格战，挤压企业利润率，两个信号出现就要警惕。 再看憋了整整两年的低估修复线：创新药。 以前创新药板块最怕医保谈判，市场总担心价格被砍到脚踝，每次谈判前都要先跌一波。这次规则明显优化，官方多次表态要更看重药品创新价值，给首创药、突破性疗法留合理定价空间。之前市场普遍预期本轮平均降价超50%，现在行业一致预期已经降到30%-40%，别小看10个百分点的差距，一款年销10亿的创新药，对应净利润差额就有1个亿。 而且市场早就掰过来逻辑：进医保不是利空，是以价换量。比如恒瑞医药的卡瑞利珠单抗，进医保后年销最高突破50亿元，远高于进医保前的表现。 还有两个实锤撑着行情。一是下周进入三季报披露高峰，二十多家创新药头部公司集中发业绩，已披露的预告里，多数公司创新药收入增速在30%以上，不少已经扭亏。二是出海持续突破，2026年前九个月，国产创新药海外授权交易超35笔，总金额超200亿美元，同比增60%，其中科伦药业和默沙东11亿美元的合作，创下国产创新药出海金额纪录，直接打开了全球估值空间。 全行业看，2026年上半年A股创新药板块整体净利润同比增38%，是医药子行业里增速最高的，早就从烧钱研发的阶段进入了业绩收获期。列几个公开数据给大家感受：恒瑞医药上半年创新药收入132亿，同比增28%，占总营收48%，前三季预计净利增25%，有15个创新药获批、50多个在研管线；荣昌生物上半年营收28.6亿，同比增52.3%，净利4.2亿成功扭亏，核心产品维迪西妥单抗销售额15.6亿，同比增45%；华东医药的减重降糖产品利拉鲁肽上半年卖12.8亿，同比增120%，前三季增速还在提升。以上公司均为行业经营样本，不构成任何买卖推荐。 下周医保谈判就是最直接的催化剂，走势分两种情景。如果最终平均降幅落在30%-40%的预期区间，就是典型的利空出尽，板块放量上涨的话，估值修复的持续性不会差，持仓的不用刚解套就跑；要是最终降幅超40%，市场情绪必然受打击，板块低开也别急着抄底，等情绪释放完，再梳理不受降价影响的细分管线。平时跟踪盯三个指标就行：医保谈判最终降价幅度、核心管线临床进展、出海订单持续性，三个没出大问题，长期逻辑就没破。风险除了降价超预期，还有临床研发失败的黑天鹅——毕竟创新药研发本身成功率就不高，这个预期得提前有。 对大盘波动最敏感的，还要数非银金融，也就是券商加保险，历来是震荡市冲关的标配先锋。 这个板块的利好是内外叠加的。先说行业政策：监管刚发通知，符合条件的保险公司，权益类资产（也就是股票、偏股基金这类随市场波动的投资资产）投资比例上限从30%最高提至40%。截至2026年二季度，保险业总资产达32.6万亿元，就算全行业只多配5个百分点，就能释放超1.6万亿增量资金。更关键的是考核机制同步优化，弱化短期净值波动考核，鼓励险资做长期价值投资，意味着险资不仅愿意进场，也拿得住长线筹码，不管对全市场还是保险股本身，都是长期利好。 再看券商的支撑：最近两周两市成交额从最低7000亿左右回升到9000亿附近，市场活跃度明显提升。成交量就是券商的衣食父母，量起来之后，经纪、自营、投行业绩都会修复。插个估值常识：市盈率简单说就是按当前股价买入，靠公司盈利回本需要的年数，数值越低通常估值越便宜。现在券商板块整体市盈率只有12倍左右，处于历史10%分位以下，也就是比历史上90%的时间都便宜，估值修复空间本来就不小。 公开财报能印证逻辑：中国平安上半年归母净利815亿，同比增12%，新业务价值同比增18%，动态市盈率8.5倍，股息率超5%；中国人寿上半年净利375亿，同比增15%，权益仓位更高，对行情更敏感。中信证券上半年营收320亿，同比增12%，净利112亿，同比增15%；东方财富上半年营收85亿，同比增18%，净利42亿，同比增22%，对成交量变化的弹性更大。所有提及公司均为行业分析案例，不代表任何买卖建议。 非银的走势完全跟量能绑定，下周一的剧本早就有两个版本。如果两市开盘后成交额稳步摸到9500亿以上，大盘突破近期震荡区间，这个板块大概率领涨，持仓的可以顺着波段拿，等成交额连续三天稳定在万亿以上再考虑止盈；要是开盘板块集体冲高5%以上，随后快速回落，成交额又缩回8000亿以下，就是短线资金炒脉冲，没仓位的别追高站岗。平时跟踪盯两个硬指标：两市每日成交额、险资定期披露的权益仓位变化，逻辑破没破一眼就能看清。风险也很明确：要是成交量持续低于8000亿，券商业绩预期会直接下修；而险资加仓是长期渐进的过程，不会下周一就全额进场，别对短期涨幅抱不切实际的期待。 聊完逻辑，再给普通散户提几个实盘踩坑踩出来的实在醒。 别一上来就集合竞价挂高价冲。 周末的利好没人藏着，周一高开是大概率。过去十几年的行情统计下来，八成的明牌利好，开盘半小时内都会有一波回踩。 你怕踏空非要竞价冲，十有八九买在日内最高点。等半小时，回踩时承接力度够、跌不下去，再考虑动手，安全性高太多。 永远记住，踏空不亏钱，追高套牢才是真金白银的亏。 股市永远不缺交易机会。 别去碰蹭热点的小票。每个板块行情起来，涨得最猛的往往是连核心业务都不沾边的小票，全靠互动平台发两句“正在布局”炒情绪，涨的时候连板看着爽，跌的时候直接A字杀，从哪涨的跌回哪去，散户跑都跑不掉。真要参与，多盯着有真实订单、实锤业绩的头部公司，涨得稳，跌了也有业绩托底，不会直接归零。 永远别满仓梭哈。再硬的逻辑、再确定的行情，也有黑天鹅的可能，一把all in进去，万一行情不及预期，连补仓做T的余地都没有，心态直接就崩了。普通投资者先拿3到5成仓铺底，剩下的钱要么等回调到支撑位再加，要么等趋势确认走出来再补，进可攻退可守，才能在市场里活得久。风控永远排在收益前面，这句话说多少遍都不为过。 止盈止损要提前设好，别涨了就想拿翻倍，跌了就装死死扛。尤其是非银这种波段属性强的方向，短线涨10%到15%就可以考虑落袋一部分，别盲目格局；要是提前定好的逻辑破了，比如创新药降价超预期、算力订单不及预期，该止损就止损，别把短线套成中线，中线套成长线。 说到底，今天聊的所有内容，都是基于公开政策、财报和行业数据做的推演，没有所谓内部消息，也不构成任何投资建议。股市里从来没有百分百确定的事，每个板块都有潜在风险，光盯着收益看的人，最后往往要为风险买单。 不知道看完这些，你更认可有长期产业趋势支撑的算力赛道，还是调整两年、利空出尽的创新药方向？欢迎在评论区聊聊你的看法。