Toremifene Citrate

Product Launch Fresenius Kabi announced the U.S. launch of the FDA‑approved generic Sugammadex Injection. Offering Sugammadex in a prefilled syringe further expands the use of the Simplist ® portfolio into operating rooms. Simplist ® single-dose, prefilled syringes require no assembly at the point of care, help streamline medication management, and eliminate steps where errors can occur. LAKE ZURICH, Ill.--(BUSINESS WIRE)-- #FreseniusCommittedToLife --Fresenius Kabi, a global healthcare company part of the Fresenius Group, specializing in lifesaving therapies and technologies, today announced the U.S. launch of the FDA‑approved generic Sugammadex Injection. Exclusivity for the branded medicine Bridion ® (Merck) expired in July 2026. Fresenius Kabi offers operating room clinicians Sugammadex in a Simplist ® ready-to-administer prefilled syringe. Simplist ® single-dose, prefilled syringes require no assembly at the point of care, help streamline medication management, and eliminate steps where errors can occur. Sugammadex injection is indicated for the reversal of neuromuscular blockade induced by rocuronium bromide and vecuronium bromide in adult and pediatric patients aged 2 years and older undergoing surgery. ezstandalone.cmd.push(function () { ezstandalone.showAds(131); }); Fresenius Kabi offers Sugammadex in the following product presentation: 200 mg per 2 mL Simplist ® prefilled syringe “The opening of the Sugammadex market in the United States marks an important milestone for anesthesia teams and for patient access,” said Joel Rosenstack, President, Pharmaceuticals, Fresenius Kabi USA. “As clinical demand for Sugammadex continues to grow, Fresenius Kabi’s ready‑to‑administer prefilled syringe gives clinicians an option for more efficient medication management in the operating room with less risk for error.” More in America Fresenius Kabi’s Sugammadex products are filled, formulated, and packaged in the United States, reflecting the company’s More in America commitment to strengthening domestic pharmaceutical manufacturing and enhancing supply‑chain resiliency. ezstandalone.cmd.push(function () { ezstandalone.showAds(132); }); “Our U.S. production capabilities are central to ensuring reliable access to essential medicines,” said Lindsey Thomas, Senior Vice President, Pharmaceutical Marketing. “Formulating, filling, and packaging Sugammadex in America underscores our long‑standing investment in strengthening the U.S. supply chain and supporting the surgical teams who depend on these medicines every day.” As part of the Fresenius Group and its #FutureFresenius strategy, Fresenius Kabi is committed to strengthening healthcare resilience through reliable access to high-quality essential medicines. The launch of Sugammadex further enhances the company’s U.S. pharmaceutical portfolio and supports healthcare providers in delivering safe and effective patient care. Availability Fresenius Kabi Sugammadex Injection products are available for ordering beginning today through Fresenius Kabi sales representatives or Customer Service at (888) 386-1300. For full prescribing information, please consult the product labeling. ezstandalone.cmd.push(function () { ezstandalone.showAds(133); }); IMPORTANT SAFETY INFORMATION CONTRAINDICATIONS Sugammadex Injection is contraindicated in patients with a known hypersensitivity to Sugammadex or any of its components. WARNINGS AND PRECAUTIONS Anaphylaxis: Be prepared for hypersensitivity reactions (including anaphylactic reactions) and take necessary precautions. Marked Bradycardia: Cases of marked bradycardia, some of which have resulted in cardiac arrest, have been observed within minutes after administration. Monitor for hemodynamic changes and administer anticholinergic agents such as atropine if clinically significant bradycardia is observed. Respiratory Function Monitoring: Ventilatory support is mandatory until adequate spontaneous respiration is restored and the ability to maintain a patent airway is assured. Provide adequate ventilation if neuromuscular blockade persists after Sugammadex Injection or recurs following extubation. Waiting Times for Re-Administration of Neuromuscular Blocking Agents: If re-administration of neuromuscular blocking agent is required after reversal with Sugammadex Injection, waiting times should be based on the dose of Sugammadex Injection, and the renal function of the patient. Consider use of a nonsteroidal neuromuscular blocking agent. ADVERSE REACTIONS ezstandalone.cmd.push(function () { ezstandalone.showAds(134); }); Most common adverse reactions (reported in ≥10% of adult patients at a 2, 4, or 16 mg/kg Sugammadex Injection dose and higher than the placebo rate): vomiting, pain, nausea, hypotension, and headache. Most common adverse reactions (reported in ≥10% of pediatric patients 2 to <17 years of age at Sugammadex Injection doses of 2 or 4 mg/kg) were pain, vomiting, and nausea. To report SUSPECTED ADVERSE REACTIONS, contact Fresenius Kabi USA, LLC at 1-800-551-7176, option 5, or FDA at 1-800-FDA-1088 or . DRUG INTERACTIONS Toremifene: Concomitant use can delay recovery. Hormonal contraceptives: Patients must use an additional, non-hormonal method of contraception for 7 days following Sugammadex Injection administration. USE IN SPECIFIC POPULATIONS Not recommended in patients with severe renal impairment. INDICATIONS AND USE ezstandalone.cmd.push(function () { ezstandalone.showAds(135); }); Sugammadex Injection is indicated for the reversal of neuromuscular blockade induced by rocuronium bromide and vecuronium bromide in adult and pediatric patients aged 2 years and older undergoing surgery. Additional pediatric use information is approved for Merck Sharp & Dohme LLC’s BRIDION ® (sugammadex) injection. However, due to Merck Sharp & Dohme LLC’s marketing exclusivity rights, this drug product is not labeled with that information. This Important Safety Information does not include all the information needed to use Sugammadex Injection safely and effectively. Please see full prescribing information for Sugammadex Injection at . About Fresenius Kabi Fresenius Kabi is part of the global healthcare company Fresenius and specializes in lifesaving medicines, medical technologies, and services for critically and chronically ill patients. With more than 41,000 employees and present in over 100 countries, Fresenius Kabi’s broad portfolio enables access to high-quality products across emergency medicine, surgery, oncology, intensive care, and at home – reaching around 450 million patients each year. Through complementary business areas, Fresenius Kabi offers highly complex biopharmaceuticals for the treatment of cancer, autoimmune and endocrine diseases; leading enteral, parenteral and homecare solutions within medical nutrition; innovative medical technology including infusion pumps, cell and gene therapy devices, disposables and blood collection systems; and intravenous generic drugs and fluids that are vital to the work of healthcare providers globally. For more information, please visit . About Fresenius Fresenius (XFRA: FRE, OTC: FSNUY) is a global, therapy-focused healthcare company dedicated to saving and improving human lives around the world. Through Fresenius Kabi and Fresenius Helios, the company delivers system-critical, innovative and affordable healthcare across the full continuum of care: Fresenius Kabi is a leading provider of lifesaving medicines, clinical nutrition, and medical technologies for critically and chronically ill patients, reaching around 450 million people each year. Fresenius Helios is Europe’s largest private hospital operator, treating around 27 million patients annually. With more than 178,000 employees and operating in more than 60 countries, Fresenius generated €22.6 billion in revenue in 2025. For more information, visit and follow Fresenius on LinkedIn . Contacts For more information, please contact: Matthew Kuhn, tel:1-847-220-3033; Matt.Kuhn@fresenius-kabi.com

注上方蓝字“盘后笔记”，从此投资学习一路同行！ 奥赛康是一家"摔过跤又爬起来"的医药制造企业：2022–2023 年因核心消化类注射剂被纳入集采、量价齐跌而连续巨亏，2024 年靠抗肿瘤、慢性病、抗感染三条新腿重新盈利，2025 年利润再上台阶。但就在市场以为反转坐实时，2026 年半年报泼了冷水——营收同比 −13.54%、归母净利润 −24.60%、经营现金流 −64.89%。本文用"三张表体检法"拆解它：家底干净（净现金约 14 亿、商誉仅 0.4 亿），利润也真实（扣非占比高、净现比长期 >2），但估值不便宜（PE(TTM) 约 44–59 倍、PB 约 3.5 倍），且刚冒头的反转在 2026 上半年明显熄火。它是一张"反转逻辑 + 高估值 + 现金流回摆"的票，不是一张"便宜收息"的票。一、公司概况 北京奥赛康药业股份有限公司（002755.SZ）成立于 1996 年，2015 年登陆深交所，总部位于南京江宁。公司起家于质子泵抑制剂（PPI）注射剂——首款产品"奥西康"（注射用奥美拉唑钠）曾是国内第一支国产 PPI 注射剂，长期是消化领域的"现金牛"。 经历多年发展，公司已成为一家"创新与研发驱动"的医药制造企业，治疗领域覆盖消化、抗肿瘤、抗感染、慢性病四大板块，业务贯穿原料药及制剂的研发、生产、销售全链条。截至 2026 年半年报，公司总股本约 9.28 亿股、全流通，总市值约 116 亿元（2026-08-27 收盘 12.53 元/股）。 项目 数据 证券代码 002755.SZ 上市日期 2015-05-15 总股本 / 流通股 约 9.28 亿股 / 9.28 亿股（全流通） 2026-08-27 收盘价 12.53 元 总市值 约 116.3 亿元 申万行业 医药生物 — 化学制药 — 化学制剂 概念标签 医保、医药电商、仿制药一致性评价、单抗、抗癌 关键观察：奥赛康的故事线是典型的"集采受创 → 业务重构 → 利润反转"，但它不是纯创新药 Biotech，而是以仿制+改良型新药为主的化学制剂厂，估值锚更该看"盈利质量与现金流"，而非管线想象空间。二、主营业务介绍 公司产品矩阵庞大，覆盖四大治疗领域，代表品种包括： 消化类：注射用奥美拉唑钠、注射用右兰索拉唑、注射用艾司奥美拉唑钠、注射用兰索拉唑、注射用雷贝拉唑钠、注射用泮托拉唑钠等（PPI 注射剂为主，历史上贡献最大收入）。 抗肿瘤类：注射用培美曲塞二钠、多西他赛注射液、注射用替莫唑胺、甲磺酸仑伐替尼胶囊、哌柏西利胶囊、马来酸奈拉替尼片、利厄替尼片、曲氟尿苷替匹嘧啶片等。 抗感染类：注射用达托霉素、注射用伏立康唑、注射用多黏菌素 E 甲磺酸钠等。 慢性病类：沙格列汀片（糖尿病）、枸橼酸托瑞米芬片（内分泌）等。 经营模式上，公司自建研发、生产、销售体系：研发具备从药物发现到临床 III 期、注册申报的全流程能力；生产建立了药品全生命周期质量管理体系；销售依托成熟的渠道与学术推广网络。 关键观察：公司的核心变化是收入结构从"消化一家独大"转为"抗肿瘤+慢性病+抗感染"三足鼎立。2022 年消化类曾高达 8.56 亿（占营收约 46%），被集采击穿后 2023 年骤降至 2.99 亿；到 2025 年，抗肿瘤类已成为第一大板块（7.11 亿、占 40%），慢性病类（3.95 亿）和抗感染类（3.99 亿）紧随其后。这是一次被迫但成功的"换引擎"。三、财务分析（三张表体检）3.1 利润表：反转坐实，但 2026H1 熄火 年度 营业收入(亿) 同比 归母净利润(亿) 同比 扣非净利(亿) 同比 ROE 2022 18.73 −39.72% −2.27 — −2.86 — −7.29% 2023 14.43 −22.92% −1.49 扭亏途中 −2.27 — −5.14% 2024 17.78 +23.15% +1.60 +207.9% +1.26 +155.5% +5.38% 2025 17.79 +0.08% +2.37 +47.60% +1.97 +55.75% +7.52% 2026H1 8.71 −13.54% +1.21 −24.60% +1.07 −24.44% 3.81%* 2026Q1 4.82 −5.26% +0.84 +54.34% +0.77 +74.80% 2.59%* （*为半年/单季值；数据来源：2022–2025 年报、2026 一季报与半年报，巨潮） 关键观察： 反转是真反转：2022–2023 连续亏损（累计归母 −3.76 亿），2024 转正、2025 进一步增至 2.37 亿，扣非/归母长期维持在 83%–96%，利润"含水量"低——不是靠卖资产、政府补助撑门面。 2025 的"+47.6%"是"低基数上的高增"，不是"小基数幻觉"：基数 2024 年 1.60 亿虽不高，但已是正常盈利年，并非微利或负值基数，增长质量尚可；不过绝对利润 2.37 亿对 116 亿市值而言仍显单薄。 2026H1 明显熄火：Q1 归母还 +54%，半年却变成 −24.6%，说明二季度利润环比、同比双双塌方（推算 Q2 单季归母约 0.37 亿，较 Q1 的 0.84 亿接近腰斩）。这是全文最需要警惕的信号。 管理层对 H1 下滑的官方解释（来源：2026 半年报"主要财务数据同比变动情况"表 + "报告期内经营业绩及影响因素"段）：利润减少并非主营崩塌，而是"主动加研发 + 集采降价 + 税基恢复"三重作用，需与"经营恶化"严格区分—— • 研发费用同比 +62.58%（研发投入 +45.42%）是净利下滑的首要因素。报告原文："公司持续加大对创新药的研发投入，报告期内研发费用较上年同期增加 62.58%，导致报告期内公司净利润较上年同期有所减少。" 这是"利润换未来"的主动投入，对反转逻辑中性偏正面。 • 抗感染类、慢性病类部分产品受国家及地方联盟集采降价影响，相关产品销售收入同比减少，营收 −13.54% 由此而来——抗菌、慢病本是 2025 年的成长引擎，2026H1 被集采反噬。 • 所得税费用同比 +386.28%：报告披露"主要系部分子公司以前年度可弥补亏损已全部使用完毕，当期计提所得税费用增加所致"，属税务因素，非经营恶化。 • 销售费用 −28.05%、管理费用 −19.13%，是公司主动"预算管控、减少市场推广开支"的结果，恰恰说明在控费，并非费用失控。3.2 资产负债表：家底干净，几乎无雷 项目（2025 年末） 金额 说明 总资产 45.17 亿 同比 +11.60% 归母净资产 32.15 亿 同比 +4.99% 资产负债率（推算） 约 28.8% 行业偏低 货币资金 14.22 亿 充裕 短期借款 0.27 亿 极少 长期借款 + 应付债券 约 0.04 亿 可忽略有息负债合计约 0.38 亿几乎为零净现金（货币−有息负债）约 13.8 亿 厚实 商誉 0.44 亿 占净资产 1.4%，无减值炸弹 应收账款 2.05 亿 占营收 11.5%，温和 存货 1.25 亿 低，周转良好 合同负债 2.82 亿 预收款，经营占款能力强 关键观察： 负债二分法结论清晰：表观负债率约 29%，且几乎全是经营性无息负债（应付账款、合同负债等），有息负债仅 0.38 亿，净现金约 13.8 亿。不存在"大存大贷"，也不存在"借债分红"。 商誉仅 0.44 亿，对比净资产 32 亿几乎可忽略，过往亏损并非由巨额商誉减值造成，未来也无商誉地雷。 应收占营收 11.5%、存货 1.25 亿，均属健康区间，未见异常堆积。 2026H1 合同负债由 2.82 亿降至 2.33 亿，预示下游预付订单有所收缩，与上半年收入走弱相互印证。3.3 现金流量表：赚钱能落袋，但 2026H1 回摆 年度 经营现金流净额(亿) 同比 资本开支 CAPEX(亿) 自由现金流 FCF(亿) 净现比(经营现金流/归母) 2023 −0.27 — — — 转正中 2024 +4.11 +1648% — 强正 2.57x 2025 +6.52 +58.41% 1.44约 +5.08 2.75x 2026H1 +1.48 −64.89% 约 0.5–0.7* 正但压缩 1.23x （*2026H1 CAPEX 未在正文中单列，据投资活动结构估算；数据来源：各期现金流量表） 关键观察： 2024–2025 是"印钞"的两年：经营现金流 4.11 亿、6.52 亿，分别是当年归母的 2.6 倍、2.8 倍，净现比长期 >2，说明利润高度可变现，不是"纸面富贵"。 FCF 2025 约 5.08 亿（经营现金流 6.52 − 资本开支 1.44），是真金白银的自由现金流，远高于归母 2.37 亿。 2026H1 经营现金流 −64.89%（1.48 亿 vs 去年同期 4.23 亿）：去年同期基数偏高（净现比一度 2.6 倍）是部分原因，但合同负债收缩、回款节奏变化也拖累明显。净现比仍 >1（1.23x），尚未恶化到"利润不实"，但趋势需盯紧。3.4 研发投入与分红 研发投入：2025 年研发投入 3.77 亿（约占营收 21%），其中费用化 1.59 亿。对一个年营收不到 18 亿的化药厂而言，研发强度相当高，体现"以临床需求为导向"的差异化创新策略（管线含利厄替尼片等）。 分红：2022、2023 因亏损未分红；2024、2025 连续两年"每 10 股派 1.20 元"（含税）。按 9.28 亿股测算，2025 年现金分红约 1.11 亿，派息率约 47%；以 12.53 元股价计，股息率约 0.96%。 关键观察：分红已恢复且派息率不低（约 47%），但股息率仅约 1%，对收息型资金吸引力有限；高研发强度是"未来期权"，也是短期利润的对冲项。四、行业分析 公司属化学制药 — 化学制剂赛道，处于医药生物板块。行业特征： 集采与医保控费是长期主线：仿制/改良型制剂价格承压，过往消化类 PPI 注射剂被集采击穿即是例证；未来抗感染、慢性病等板块同样面临控费压力。 竞争格局：化药制剂赛道玩家众多，公司凭"首仿+一致性评价+学术推广"维持份额，抗肿瘤与慢性病板块有结构性增量（肿瘤用药、慢病管理需求刚性）。 政策红利：医保目录动态调整、创新药国谈常态化，既压价也给药企放量通道；公司若能将创新药（如利厄替尼片）推进医保与商业化，可打开第二曲线。 关键观察：行业对奥赛康是"双刃剑"——集采逼出了它的业务重构（反而更健康），但持续控费也封住了单品暴利空间，未来增长只能靠"新品放量+费用管控"，难再靠涨价。五、与新兴产业、未来产业的关联 按战略性新兴产业分类，医药制造属**"生物"**领域；公司的高研发强度与在研创新药管线，契合"生物制造"方向。具体关联： 生物（战略性新兴产业九大领域之一）：化药创新药研发、高端制剂属于生物医药制造范畴，受国家"十四五"生物经济发展规划支持。 未来产业—生物制造：公司"研究为源"的差异化研发、从药物发现到临床转化的全流程能力，是生物制造在化学药领域的落地形态。 创新药国谈/医保：公司多款新品开展商业化销售，正成为新增长点，与国家鼓励"临床价值高、患者获益明确"的创新药政策同向。 关键观察：奥赛康的"新兴/未来产业"属性主要体现在高研发强度的化药创新，而非热门的 mRNA、细胞治疗等前沿赛道；关联度中等，更多是"传统药企的研发升级"，而非纯概念型生物科技标的。六、核心竞争优势 家底厚、负债轻：净现金约 14 亿、有息负债近乎为零、商誉仅 0.4 亿，抗周期能力强，不会因财务杠杆放大风险。 现金转化能力强：2024–2025 净现比持续 >2，FCF 约 5 亿，利润含金量高。 业务结构已完成切换：抗肿瘤（40%）、慢性病（22%）、抗感染（22%）三板块接力，降低了对单一消化类的依赖。 高毛利底盘：医药制造业毛利率约 80%，板块盈利"安全垫"厚。 研发体系完整：覆盖发现—临床—注册全流程，多款新品已进入商业化，提供中long期增量。 关键观察：奥赛康的护城河不是"垄断型单品"，而是"干净的资产负债表 + 完整的研产销体系 + 已验证的翻身执行力"。在化药制剂里，这种"低负债、高现金转化"的体质相当稀缺。七、未来展望 乐观情形：抗肿瘤/慢性病新品持续放量、创新药纳入医保放量与费用率下行共振，利润重回双位数增长，反转逻辑彻底坐实。 基准情形：营收个位数波动、利润靠费用管控维持持平至微增，估值在高 PE 区间震荡消化。 谨慎情形：集采扩围或终端需求走弱延续，2026H1 的营收/现金流下滑成为趋势而非单季扰动，市场下修盈利预期。 关键观察：决定估值的核心变量是2026 下半年能否把 H1 的下滑拉回来。Q1 的强劲与 H1 的疲软反差太大，下半年是"验证反转成色"的关键窗口。八、风险提示 2026H1 业绩熄火风险：营收 −13.54%、归母 −24.60%、经营现金流 −64.89%。需区分"主动投入型下滑"（研发费用 +62.58%、部分产品集采降价）与"经营恶化型下滑"——若降本与新药放量不能对冲集采影响、下滑延续，将动摇反转逻辑。 集采/医保控费风险：核心制剂面临持续降价压力，单品盈利空间受限。 高估值风险：PE(TTM) 约 44–59 倍、PB 约 3.5 倍，而近期利润下滑，估值缺乏安全边际。 研发兑现风险：年研发投入 3.77 亿（占营收约 21%），创新药管线周期长、不确定性高，短期是利润对冲项。 低股息率：股息率约 0.96%，不适合纯收息策略。 关键观察：上述风险里，没有"财务造假/粉饰"类雷（扣非占比高、净现比高、负债干净），风险集中在"经营景气度回摆 + 估值偏贵"，属于典型的"基本面验证型"风险。九、关键观察指标（跟踪清单） 指标 当前值 预警阈值 单季营收同比 2026Q1 −5.3%、H1 −13.5% 连续两季 −10% 以上需警惕 经营现金流净额 2026H1 +1.48 亿（−64.9%） 转负或净现比 <1 抗肿瘤/慢性病营收增速 2025 +12.6% / +22.2% 转负则成长引擎失速 毛利率（医药制造） 约 80% 跌破 75% 提示降价传导 有息负债 / 净现金 0.38 亿 / 13.8 亿 有息负债攀升、净现金转负 研发费用率 约 21% 骤降提示管线收缩 PE(TTM) / PB 约 44–59x / 3.5x 高估值下业绩下修最伤结语 奥赛康是一家"被集采打趴下、又靠换引擎爬起来"的化药厂：家底干净、现金转化强、业务结构已焕新，这是它最硬的底色；但 2026 上半年营收与现金流的同步回摆，提醒我们反转未必一路顺风，而约 44–59 倍的 PE、3.5 倍的 PB 又把"安全边际"压得很薄。它适合愿意跟踪下半年业绩验证、相信其创新药与结构升级的"反转选手"，而不适合求稳复利、看重低估值与高股息的投资者。看这家公司，盯住三件事就够了：下半年营收是否回暖、经营现金流能否稳住、估值是否随业绩下修而挤水。术语速查 术语 一句话大白话 三张表体检法 看财报先看现金流、再看家底（资产负债表）、最后看利润，利润可以"做"出来，现金骗不了人 扣非净利润 把卖房、政府补助等"意外之财"剔除后的真正主业利润 净现比 经营现金流 ÷ 归母净利润，>1 说明赚的钱大多落袋，<1 要警惕"纸面利润" FCF（自由现金流） 经营现金流 − 买设备/建厂房等资本开支，公司真正自由支配的现金 负债二分法 把负债分成"有息坏负债"和"应付账款等无息好负债"，后者代表对上下游的话语权 净现金 货币资金 − 有息负债，正数越多家底越厚 商誉 高价收购留下的"溢价残值"，过大易暴雷（奥赛康仅 0.4 亿，安全） 集采 国家组织药品集中带量采购，以量换价、大幅压低药价 PE / PB 市盈率（股价÷每股利润）/ 市净率（股价÷每股净资产），衡量贵贱 派息率 / 股息率 分红占利润的比例 / 每股分红占股价的比，后者是到手收益率 ROE 净资产收益率，股东每投 1 元一年赚多少，衡量赚钱效率 免责声明：本文基于公开披露的定期报告和公开信息整理分析，仅供研究参考，不构成任何投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。