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作者 | 草履虫  编辑 | 晓琳 据不完全统计，截至目前，共有50家A股药企发布半年度业绩或业绩预告。其中，6家企业利润增速超150%（具体表单见文末）。 01 创新药企增长成色各异 2026年上半年，海思科、华海药业和海正药业都交出了高增长业绩预告，但三家公司增长动力各不相同。 其中，最值得关注的是海思科。7月8日，公司发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润7.9亿元至8.7亿元，同比增长513.25%至575.35%；扣非净利润6.9亿元至7.7亿元，同比增长377.1%至432.41%。 公司披露，业绩增长一方面来自创新药在国内市场持续放量，另一方面来自多个对外授权项目在报告期内收到首付款，并确认了较大金额的授权收入。 海思科2026上半年4笔出海交易 数据来源：海思科官网 根据公开资料统计，海思科上半年共完成4笔出海交易，总金额达到63.23亿美元，首付款合计2.65亿美元。 目前，公司已有环泊酚、克利加巴林、考格列汀和安瑞克芬4款新药获批。国内创新药销售构成持续性收入，海外授权则显著放大利润弹性，海思科正在形成“国内商业化+海外BD”的双轮驱动模式。 不过，首付款具有阶段性，后续增长仍要看上市产品能否持续放量以及里程碑付款能否兑现。 相比之下，华海的增长逻辑更为复杂。公司预计上半年归母净利润为7.565亿元至7.985亿元，同比增长85%至95%；扣非净利润为4.175亿元至4.545亿元，同比增长15%至25%。 归母净利润与扣非净利润之间存在较大的增速差，说明华海的利润增长并非完全来自主营业务，非经常性损益对业绩贡献较大。 从经营层面看，华海通过拓展全球销售渠道、扩大客户群体和推动新产品上量，实现销售收入增长。 与此同时，缬沙坦欧洲仲裁胜诉带来的律师费、仲裁费补偿也对利润形成增厚；此外，处置华海天衡67%股权也进一步推高归母净利润。不过，美元汇率波动造成约8900万元汇兑损失，对业绩形成一定拖累。 对华海而言，非经常性损益抬高了其归母净利润，但其后续业绩增长的核心仍将由全球制剂销售、新产品放量和客户拓展共同驱动。 海正则进入利润快速修复阶段。公司预计上半年归母净利润6亿元至6.5亿元，同比增长100.62%至117.34%；扣非净利润4.9亿元至5.3亿元，同比增长52.54%至64.99%。 报告期内，创新药、原料药和宠物药产品销售稳步增长，销量提升释放规模效应，带动生产成本下降，产品结构优化和运营效率改善也进一步提升了主营盈利能力。 公司转让浙江省医药工业有限公司100%股权，则增加了非经常性损益，使归母净利润增幅超过100%。 此外，海正及其全资子公司瀚晖制药共有5个产品新增进入新版基药目录，且无产品退出，覆盖呼吸、心血管和精神等领域。进一步扩大了公司产品在公立医疗机构的覆盖，为后续放量提供政策基础。 02 一些老牌药企守住增长 哈药、九芝堂和沃华医药走的是更典型的传统药企增长路径。 一边通过优化产品结构、调整营销体系和加强成本管控夯实主业，一边借助并购整合或培育潜力品种寻找新增量，最终均实现了较快的业绩增长。 哈药预计2026年上半年实现归母净利润3.80亿元至4.37亿元，同比增长46.40%至68.36%；扣非净利润3.29亿元至3.79亿元，同比增长34.93%至55.17%。 其中，哈药集团制药总厂转让闲置设备产生约3569万元资产处置收益。按业绩区间中位数测算，这笔收益约占归母净利润增量的24%，其余七成以上增量仍来自主营业务。 从季度表现看，哈药一季度归母净利润为1.61亿元，据此测算，二季度单季归母净利润约2.19亿元至2.76亿元，环比增长36%至71%，盈利动能明显增强。 过去几年，哈药持续推进产品结构优化和渠道深耕，医药工业板块的盈利能力开始释放。这意味着本轮增长并非单纯依靠资产处置，而是主营业务调整逐步见效。 九芝堂的业绩增长则主要由并购和传统业务降本增效共同驱动。公司预计上半年归母净利润2.41亿元至2.64亿元，同比增长67.63%至83.63%；扣非净利润2.22亿元至2.46亿元，同比增长63.36%至81.02%。 归母与扣非增速接近，说明利润增长主要来自经营层面，而非非经常性损益。 其中，多肽业务平台吉象隆并表成为重要增量。2025年10月，九芝堂以股份受让加增资的方式取得吉象隆51.6667%股权，交易总代价3.1亿元。 吉象隆覆盖多肽原料药、多肽制剂服务和多肽药物研发，并于2025年11月纳入合并报表。2026年上半年，吉象隆生产经营情况良好，直接增厚了九芝堂利润。 与此同时，九芝堂原有业务的架构优化和营销体系改革也在见效，大部分产品销量提升，成本管控也进一步改善运营效率。九芝堂这轮增长，本质上是外延并购增量与传统主业修复共同作用的结果。 沃华医药的增长更偏向内部经营改善。公司预计上半年归母净利润6500万元至8000万元，同比增长45.49%至79.07%；扣非净利润6380万元至7750万元，同比增长49.29%至81.35%。扣非增速略高于归母净利润，说明本轮利润增长同样主要来自主营业务。 沃华医药目前拥有沃华心可舒片、骨疏康胶囊及颗粒、荷丹片及胶囊、脑血疏口服液等核心产品。 2026年上半年，公司继续推进精细化管理和降本增效，生产成本有所下降；在核心产品之外，公司进一步加大对潜力品种的支持，同时调整市场结构，推动院内与院外协同发展。进入2026年后利润继续增长，说明此前的经营修复仍在延续。 相反，像国药现代和四环生物在2026年上半年都受到集采降价与行业竞争加剧的直接冲击，利润空间明显收窄。 国药现代预计上半年实现归母净利润2.45亿元至3.05亿元，同比下降54.61%至63.54%。压力主要集中在抗生素中间体和原料药板块。 为维持市场份额，公司采取优化销售结构、以价换量的策略，但部分重点产品价格较上年同期明显下降，直接压缩了盈利空间。其医药中间体及原料药板块毛利率由上年同期的32.04%降至17.32%。 对原料药企业而言，销量增长未必能对冲价格下滑，行业竞争已从市场份额争夺进一步转向成本和产能效率的比拼。 四环生物预计2026年上半年继续亏损，在上年同期归母净利润亏损1009.89万元的基础上，亏损同比扩大107.94%至197.06%。 业绩下滑主要来自控股子公司北京四环生物制药有限公司，受省际联盟药品集中带量采购影响，公司主要中标产品售价下降，营业收入随之下滑，亏损进一步扩大。 03 结语 从这批业绩预告来看，中国药企已经很难再依靠单一逻辑获得持续增长。 未来药企之间的竞争不只是收入和利润增速的比较，更是创新能力、产品差异化及全球商业化能力的综合较量。 真正能够穿越行业周期的企业，既要有短期业绩弹性，也要有可持续的产品和经营基础。 参考资料：Insight数据库、各企业官微、官网，各种公开资料等。 附：2026上半年50家A股药企业绩及业绩预告 END

关注并星标CPHI制药在线 近日，海思科披露了2026年半年度业绩预告：上半年归母净利润7.9亿元至8.7亿元，同比增长513.25%-575.35%，扣非净利润为6.9-7.7亿元，同比增长377.1%-432.41%。 净利润暴增的原因在于创新药的国内放量和产品授权收入增加。 另一个值得注意的数据是，公司上半年研发费用同比增长50%以上，意味着未来海思科还将产出更多潜力分子。 01 首创新药上岸美国 海思科转型创新药研发已十余年，目前有4款小分子创新药获批上市。其中，环泊酚于2020年底获批上市，其余3款上市时间仅1-2年，均处于快速放量期。 2025年，这四款创新药销售收入同比增长超50%，远超公司整体收入增速，是海思科业绩增长的核心动力。 2026年，公司预计这四款创新药的销售收入将实现同比超过20%的增长，创新药收入占比预计将超过50%。 海思科创新药销售情况 图片来源：药智数据-药品全终端销售分析系统 其中，核心品种环泊酚注射液表现尤为突出。作为国内首个自主研发的1类创新麻醉药，该产品在国内静脉麻醉药市场的市占率稳居第一，上市后累计销售额已超过50亿元。 更值得期待的是，今年5月环泊酚注射液（CYPSEDO）获得美国FDA上市批准，用于成人全身麻醉诱导，叩开海外市场。这是中国首个获FDA批准上市的自主研发静脉麻醉药物。 海内外临床研究结果表明，环泊酚在保留快速起效、苏醒彻底等优势的同时，显著降低术中呼吸抑制及心血管副反应的发生率，并降低注射痛。 在麻醉镇痛领域，海思科还在2024年和2025年分别上市了克利加巴林和安瑞克芬两款创新药。 苯磺酸克利加巴林胶囊是国内上市的首个“成人糖尿病性周围神经病理性疼痛和带状疱疹后神经痛”治疗药物。 安瑞克芬注射液是全球首个获得镇痛适应症的高选择性外周κ受体激动剂，于2025年5月获批“治疗腹部手术后的轻、中度疼痛”适应症，并进入2025版国家医保目录，同年9月，第二个适应症“慢性肾脏疾病相关中重度瘙痒”获批上市。 慢病领域，糖尿病治疗药物考格列汀片于2024年获批上市，是全球首个超长效双周口服降糖药物。 02 BD大赢家 海思科净利润大增的另一大驱动因素是BD交易收到的首付款。 今年上半年，海思科达成了4笔BD出海交易，总金额超过60亿美元，首付款2.65亿美元，涉及Nav1.8抑制剂、PDE3/4抑制剂、BRAF抑制剂、补体B因子（FB）抑制剂等小分子候选药物和小分子创新技术平台。具体包括： 1月：与美国AirNexis就HSK39004（PDE3/4i吸入制剂，用于COPD）签署独家许可协议，合作总额最高达10.63亿美元，其中首付款1.08亿美元。 慢性阻塞性肺疾病（COPD）是人类的第三大死因，约有11%的人死于COPD。我国有近1亿COPD患者。2024年，全球首个小分子PDE3/4抑制剂Ensifentrine获美国FDA批准上市。2025年，跨国制药巨头默沙东以约100亿美元收购了Verona，将Ensifentrine收入囊中，使这一靶点成为呼吸领域各大药企竞争的香饽饽。 国内方面，恒瑞医药的HRS-9821、海思科的HSK39004和正大天晴的TQC3721三款PDE3/4抑制剂已先后通过授权合作出海，未来中国资产或将成为PDE3/4抑制剂赛道的竞争焦点。 目前，HSK39004已进入中国3期临床试验阶段，进度处于全球第三。 4月：授予艾伯维Nav1.8项目全球独家权利，获得3000万美元首付款及最高7.15亿美元里程碑付款。 该合作涉及HSK55718和HSK51155两款不同的选择性Nav1.8的阻断剂，拟开发疼痛相关适应症。其中，HSK55718分子开发的是静脉给药剂型，目前在中国进行2期临床试验；HSK51155分子开发的是口服剂型，目前处于临床前阶段。 6月：与礼来签署总金额最高达30.54亿美元的研发合作协议，首付款和近期付款8700万美元。 根据协议，海思科将依托成熟的小分子创新技术平台及高效的新药开发能力，负责礼来选定的最多五个靶点创新药项目的发现及早期研发工作。 6月：与美国Nuvectis就HSK42360（BRAF抑制剂）和HSK39297（CFB抑制剂）签署独占许可协议，获得4000万美元的首付款和近期里程碑付款及最高14.21亿美元的里程碑付款。 HSK42360具有良好的中枢神经系统渗透性，在原发性脑肿瘤及脑转移瘤中均显示出较强的潜在治疗优势。HSK39297则是一种潜在的补体药物，拟用于PNH、狼疮肾炎、IgA肾病等适应症。 正是这些BD交易的首付款在上半年集中到账，为公司贡献了较大金额的产品授权收入。随着这些合作管线在海外临床的推进、数据的读出和上市，公司有望持续获得里程碑收入和销售分成。 03 研发投入持续加码， 大批创新管线来袭 在业绩高速增长的同时，公司研发投入也在不断加码。 2025年海思科研发费用率已达18.3%，同比提升1.6个百分点。公告显示，2026年上半年公司在研发费用同比增长50%以上的情况下，归母净利润及扣非净利润仍实现了较高的增长。 高强度的研发投入为后续创新管线的持续产出奠定了基础。公司计划2026年申报4-6个创新药分子首次IND，涉及肿瘤、自身免疫和镇痛等领域。 海思科临床早期的候选药物 图片来源：药智数据-全球药物分析系统 从药物类型来看，除了小分子，海思科新建立了大分子平台开展生物药研究，涵盖单抗/双抗/多抗、ADC等。 从治疗领域来看，早期临床管线中除了麻醉镇痛、呼吸领域，海思科还大力开拓自免和肿瘤管线。 自免领域，银屑病药物HSK47388已完成临床1期研究，临床2期研究推进中；炎症性肠病药物HSK45019处于临床1期研究中。 肿瘤领域，HSK41959、HSK46256、HSK42360、HSK46575、HSK47977等大批管线在近两年快速推进至临床1期阶段。 04 结语 海思科2026年上半年业绩预告展现了公司从传统仿制药企向创新药企转型的丰硕成果。一方面，四款已上市创新药的持续放量构成了业绩的坚实底座；另一方面，BD授权收入的大额确认为当期利润注入了强劲动力。未来，环泊酚在美国市场的商业化，多款全球领先的临床管线持续推进以及持续的BD授权兑现，将为公司提供多维度的增长动能。 总体而言，海思科已基本完成从仿制药企到创新药企的蜕变，正加速向具备国际化能力的创新药第一梯队迈进。 END 扫码领取2026年CPHI深圳展门票 来源：药智网 声明：本网站内容仅出于传递更多信息之目的。并不代表制药在线立场。 投稿邮箱：Kelly.Xiao@imsinoexpo.com ▼更多制药资讯，关注CPHI制药在线▼ 点击阅读原文，进入智药研习社~