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易贸医疗投融团队编辑 日前，新一代抗体偶联药物研发公司拓济医药宣布完成6000万美元的Pre-A+轮融资。本轮融资由龙磐投资领投，三星风投、石药国方先导基金、汉康资本、松青资本、济峰资本及中国生物制药等机构联合参投，原股东德诚资本、幂方健康基金与建发新兴投资持续加码投资。点石资本担任本轮融资的独家财务顾问。 拓济医药成立于2022年，是国内最早专注于双特异性抗体ADC与双载荷ADC研发的生物医药企业之一。公司已搭建起覆盖抗体发现、Linker-Payload设计、定点偶联技术及功能评价的全链条ADC平台，形成了具有自主知识产权的核心技术体系。 依托自主研发平台，拓济医药针对不同适应症构建出多款差异化双靶点组合与载荷策略，目前已布局近十条创新管线，致力于以科学创新推动精准肿瘤治疗新范式。 2025年10月20日，拓济医药宣布与韩国三星制药达成全球战略合作，双方将基于拓济医药的双特异性抗体与双载荷平台，共同开发两款具有差异化机制的新一代双抗双毒素ADC药物。 2025年10月31日，公司与中国生物制药达成TJ101中国大陆及香港地区权益授权协议。根据协议，中国生物制药将支付首付款，并在临床开发与商业化阶段支付后续里程碑款项及销售分成。此项合作标志着拓济医药核心资产正式进入全球临床加速阶段。 拓济医药创始人兼首席执行官陈兆远博士表示：“我们遵循科学，在行业早期聚焦双抗/双载荷ADC方向，因为我们坚信双靶点协同与双毒素互补将释放前所未有的治疗潜能。目前的临床前与初步临床结果已验证了我们的科学假设。我们衷心感谢新老投资人对拓济医药愿景与信念的支持。本轮融资是公司发展的重要里程碑，我们将依托资本助力，持续加速临床推进与全球化布局，致力于将创新ADC疗法带给全球患者。” 在全球ADC药物研发加速迈入新阶段的背景下，行业对高水平交流平台的需求日益凸显。BIOCHINA2026XDC药物创新开发论坛将聚焦“双/多抗ADC差异化设计”“Linker-Payload创新与全球化合作”等关键议题展开深入探讨，分享ADC药物研发的最新研发进展与技术突破，共同探索精准肿瘤治疗的未来方向。 BIOCHINA2026XDC药物创新开发论坛 3月13日 差异化靶点与分子设计 09:00-10:00 访谈：双/多抗ADC差异化设计、Linker-Payload创新与全球化合作嘉宾：蔡家强，宜联生物，CSO 方磊，乐普生物，研发副总裁&乐普创一总经理 时丽丽，启德医药，COO&研发副总&联合创始人 周宇虹，百力司康，联合创始人&CSO 下一代双抗 ADC：差异化技术平台与临床转化 10:00-10:20 报告：ADC新技术应用和临床转化 嘉宾：连炜，宜联生物，转化医学副总裁 10:20-10:40 报告：ADC临床研发差异化开发 嘉宾：谢辉，德琪医药，高级总监及临床转化负责人 10:40-11:00 报告：ADC临床开发相关 嘉宾：熊安稳，上海市东方医院，副主任医师、副教授 咨询大会详情 联系小易约见

$百利天恒(SH688506)$$荣昌生物(SH688331)$$科伦博泰生物-B(06990)$@今日话题@雪球创作者中心#ADC##创新药时代来临##PD-1#[重要提示】备注：这只是个人的一点人生感悟！不构$成任何投资建议，投资有风险、须谨慎！以上信息为公开资料整$理，不涉及投资建议及研究观点，仅供参考，不保证其准确性、完整性与时效性；市场有风险，投资需谨慎！第一：咱们用大白话，把百利天恒的商业模式掰开揉碎了说清楚。想象成咱们在聊一家开饭店的，只不过它卖的不是饭菜，而是治病救人的药品。首先，给它贴个标签：百利天恒本质上是一家“两条腿走路”的制药公司。第一条腿（老本行，保饭碗的）：做“仿制药”和“化学药”。这就像一家饭店，既卖自己做的“家常菜”（化学药），也卖别人发明过的、现在专利过期了的“经典菜谱”（仿制药）。第二条腿（新希望，挣大钱的）：搞“创新生物药”。这就像饭店的顶级大厨，不再满足于做别人的菜，开始自己研发独一无二的、极其高档的“满汉全席”。下面咱们详细说说这两条腿是怎么运作的。第一条腿：仿制药&化学药业务（“保饭碗”的生意）这部分是公司起家的老本行，特点是稳定、有现金流，但竞争激烈，利润没那么高。1.它卖什么药？仿制药：就是那些国外大药厂最早研发的、非常畅销的药品。等它们的专利保护期（比如20年）一过，其他公司就可以合法地仿制生产了。百利天恒就生产这些“复制版”的药，比如一些抗生素、止痛药、输液用的药品等。抗生素输液药化学药：通过化学合成方法生产的小分子药物。这是现代制药最传统和普遍的领域。2.怎么赚钱？（商业模式）模式：研发→生产→销售给医院和药店。白话解读：研发：这里的研发主要是“模仿和优化”，确保做出来的药和原版药效果一样，甚至更好吸收、副作用更小。技术门槛相对较低。生产：自己建工厂，大规模生产，靠量取胜。销售：组建庞大的销售团队，去全国各地的医院和药店“跑业务”，说服医生和药剂师开他们家的药。因为很多是常用药，用量大，所以能带来稳定的收入。3.为什么说它“保饭碗”？这些药是临床必需品，永远有市场需求。虽然每片药赚得不多，但薄利多销，能保证公司有持续的现金流入，用来发工资、维持运营，并且为第二条腿（创新药）的烧钱研发提供“粮草”。打个比方：这条腿就像一家饭店的“快餐部”，虽然每份快餐利润薄，但点的人多，走量，能保证饭店每天都有现金收入，不至于饿死。第二条腿：创新生物药业务（“挣大钱”的希望）这部分是公司现在最受关注、也是未来潜力的核心。特点是投入巨大、风险极高、周期极长，但一旦成功，利润惊人。1.它搞的是什么？主要是生物药，特别是抗体类药物。你可以把它理解成一种“生物导弹”。传统化学药（小分子药）：像“地毯式轰炸”，进入身体后好坏细胞一起影响，所以副作用可能大。生物药（大分子药/抗体药）：像“精确制导导弹”，能非常精准地识别并攻击病变细胞（比如癌细胞），而不伤及正常细胞，所以效果更好、副作用更小。百利天恒在这方面研究得很前沿，比如：双特异性抗体：相当于一个导弹有两个“导航头”，能同时锁定两个不同的目标，攻击力更强。ADC药物（抗体偶联药物）：这更厉害了！它就像是“核弹头导弹”。导弹本体（抗体）负责精准找到癌细胞，然后投递挂在它身上的“核弹头”（高效化疗药物），直接在癌细胞内部引爆，实现精准杀伤。2.怎么赚钱？（商业模式）模式A：自己研发，自己全球卖（终极梦想）。这是最赚钱的模式。如果一款药成功了，尤其是在全球上市，那就像发明了一款能治愈某种绝症的神药，可以获得几十亿甚至上百亿美元的销售额。模式B：研发到一半，高价“卖”给巨头（快速变现）。这是目前百利天恒已经成功走通的路子！具体案例：百利天恒有一款叫BL-B01D1的ADC新药，在临床阶段显示了很好的抗癌潜力。商业操作：2023年底，全球药企巨头百时美施贵宝（BMS）看中了这款药，决定“接盘”。BMS支付了：8亿美元的首付款（相当于“定金”）。高达84亿美元的后续里程碑付款（未来这款药每达成一个研发或销售目标，就付一笔钱）。未来销售额分成（药上市后，每年还能从销售额里抽成）。这笔交易总价高达92亿美元！这在中国制药史上是破纪录的。3.为什么这种模式厉害？风险对冲：创新药研发九死一生，自己独立承担所有风险和成本非常困难。在早期阶段就找到全球巨头合作，相当于找到了一个“超级合伙人”，不仅分担了风险和后续研发成本，还提前锁定了巨额收益。价值证明：能被BMS这样的巨头看上，本身就是对百利天恒研发实力的顶级认可，公司身价和知名度暴涨。自我造血：这笔巨款（8亿美金首付+后续付款）能让百利天恒更有底气地去研发其他管线里的新药，形成良性循环。打个比方：这条腿就像饭店的“顶级研发厨房”。大厨（科学家）想出了一道惊世骇俗的新菜谱（新药）。他有两个选择：1.自己开专卖店卖，可能成为世界级名店（模式A）。2.把菜谱卖给米其林三星集团（BMS），对方先给一笔天价买断费，并且以后这道菜卖得好，自己还能一直分红（模式B）。百利天恒选择了第二条路，并且成功了。总结一下百利天恒的完整商业模式：以老养新，内外兼修”1.“以老养新”：用第一条腿（仿制药和化学药）产生的稳定现金流，像“供血”一样，支撑第二条腿（创新生物药）这个“烧钱大户”的早期研发。2.“内外兼修”：对内：深耕研发，建立起强大的自主创新能力，这是它的核心资产。对外：灵活运用商业策略，不一定要把所有药都自己做到上市。在合适的时间点，通过授权合作（License-out）的方式，把产品的价值最大化、快速变现。然后用变现的钱再去滋养更多的研发。简单来说，百利天恒的商业模式可以概括为：一边老老实实卖“普通药”养活团队，一边闷头搞“尖端神药”的研发。一旦研发出有潜力的“神药”，要么自己做成世界级产品，要么就高价卖给世界级大佬，换来花不完的钱，然后继续搞下一款“神药”。第二：人咱们就用最通俗易懂的大白话，来聊一聊医药圈最近炙手可热的“当红炸子鸡”——百利天恒，以及它和那些竞争对手们的“江湖恩怨”和“八卦趣事”。主角介绍：百利天恒——从“化学课代表”逆袭的“创新学霸”你可以把百利天恒想象成一个学生时代的故事：前半生（化学课代表）：这家伙以前是个“化学课代表”，特别擅长做“仿制药”。就是等那些跨国大药企的“学霸”（原研药）专利过期后，它赶紧做出成分一样、但便宜很多的“平价替代品”。比如做点抗生素、输液药，靠这个活得也还不错，但终究不是顶尖高手。后半生（逆袭的生物学霸）：关键是，这个“课代表”不甘心一辈子只做模仿，他有个“学霸梦”！于是，他偷偷在“生物实验室”里埋头苦干十几年，研究最前沿的双抗ADC、四特异性抗体这些黑科技。终于在最近几年，一鸣惊人，拿出了让全世界都眼前一亮的“科研成果”！它的“杀手锏”八卦：1.BL-B01D1（它的“王炸”）：这是它自主研发的一款ADC药物（关于ADC是啥，我们后面会说）。你可以理解为这是一颗“精准制导的生物导弹”。这颗导弹太厉害了，在肺癌、乳腺癌等多种实体瘤的临床试验中，数据好到爆炸，成为了全球瞩目的明星。2.“卖身”求发展，一举成名：正因为这颗“导弹”太牛了，2023年底，全球药企巨头百时美施贵宝（BMS）看上了它。BMS花了80亿美元（约合500多亿人民币）的天价，只为了获得这款药的部分海外权益！这笔交易直接创造了中国创新药License-out（对外授权）的历史记录，让百利天恒一夜之间从“普通学生”变成了“全校首富”兼“学术明星”。一句话人设：一个默默无闻、埋头苦干多年的“技术宅”，终于凭借一项黑科技专利，被世界500强巨头看中，签下天价合同，实现人生逆袭。竞争对手们的“江湖风云”百利天恒的成功，可是在一群“学霸”和“学阀”的包围中杀出来的。咱们来看看它的对手们都是什么来头。1.恒瑞医药——“本土一哥”的守成与挑战八卦核心：“曾经的偶像，如今的学习对象兼竞争对手”。故事详情：恒瑞医药是A股医药股里当之无愧的“老大哥”、“一哥”。它走的路线和百利天恒很像：也是从做仿制药起家，然后疯狂投入研发，转型做创新药，并且大获成功。在ADC领域，恒瑞也是布局很早，有自己的产品线。当百利天恒拿着BL-B01D1横空出世时，恒瑞的内心可能是复杂的：“小伙子不错啊，当年我也是这么过来的，但现在我可要盯紧你了。”和百利天恒的关系：就像少林派和突然崛起的武林新秀。少林派（恒瑞）底蕴深厚，门徒众多，武功全面。而新秀（百利天恒）虽然整体实力还不如少林，但练就了一门绝世武功（BL-B01D1），足以让少林派高度重视，甚至感到威胁。2.荣昌生物——“ADC领域的先锋官”八卦核心：“第一个把ADC生物导弹成功发射上市的中国药企”。故事详情：荣昌生物比百利天恒更早出名，它自主研发的ADC药物维迪西妥单抗，早在2021年就上市了，并且也成功“卖身”给了海外巨头（西雅图基因），是中国ADC出海的“开路先锋”。和百利天恒的关系：ADC药物维迪西妥单抗荣昌生物是“先锋”，证明了中国的ADC药物能获得世界认可。百利天恒是“猛将”，用更惊人的临床数据和更高的交易价格，把中国ADC的热度推向了新的高潮。他俩一个开了路，一个把路拓宽成了“高速公路”。3.科伦博泰——“另一个“卖身”成功的优等生”八卦核心：“我们不一样，但我们都被巨头看上了！”。故事详情：科伦博泰是科伦药业旗下的创新药子公司，它和百利天恒的经历简直像是“双胞胎”。它也是做输液起家（仿制药），然后转型创新药，重点押宝ADC。而且，它也在差不多的时间，把自己的多款ADC药物打包，以超过100亿美元的总金额授权给了默沙东（另一家全球药企巨头）。和百利天恒的关系：这就好比两个背景相似的“小镇做题家”，同时考上了清华北大，并且都拿到了跨国公司的百万年薪offer。他们俩经常被投资人放在一起比较，是ADC赛道最亮眼的两颗星。不过，百利天恒的BL-B01D1因为是针对更广谱的靶点，所以想象空间更大，交易额也创造了纪录。4.跨国巨头（如罗氏、阿斯利康、第一三共）——“终极大BOSS”八卦核心：“规则的制定者与被挑战者”。故事详情：在ADC领域，这些跨国巨头是绝对的王者。比如罗氏的赫赛汀（第一款抗癌ADC），阿斯利康&第一三共的DS-8201（被誉为“神仙药”的ADC）等。罗氏的赫赛汀（第一款抗癌ADC）阿斯利康&第一三共的DS-8201（被誉为“神仙药”的ADC）阿斯利康第一三共DS-8201在国内上市价格是8860元人民币/支，比较昂贵，但它的疗效也是毋庸置疑的说到DS-8201，首先得提到它的独特背景。DS-8201是由日本的第一三共公司研发，并与阿斯利康合作推向市场。两大巨头强强联手，为这款药物的成功奠定了坚实的基础。以前，都是中国药企花钱买它们的药。但现在，剧情反转了！百利天恒、荣昌生物、科伦博泰们，开始把自己的药卖给它们。和百利天恒的关系：从“学生”变成了“合作伙伴”，甚至在某些细分领域成为了“竞争对手”。这说明中国创新药的研发水平，真的开始登上世界舞台，并且得到了最顶尖玩家的认可。总结一下这个“江湖”：百利天恒：“逆袭典范”。一个曾经的“化学课代表”（仿制药企），凭借憋了十几年的大招（BL-B01D1），一举获得全球巨头BMS的青睐，用80亿美元的天价合同证明了自己，实现了惊天逆袭。恒瑞医药：“本土一哥”。实力雄厚的老大哥，看着后起之秀们风光无限，内心既有欣慰也有压力，必须全力奔跑才能保持领先。荣昌生物：“开路先锋”。第一个成功把ADC药物推向海外市场的公司，为后来者铺平了道路。科伦博泰：“并列状元”。和百利天恒背景、路径、成功方式都极其相似，是ADC赛道上的“双子星”。跨国巨头：“终极考官”。它们用真金白银的巨额支票，为中国创新药的实力打分。这个江湖的“八卦”告诉我们：在创新药领域，尤其是像ADC这样的前沿技术领域，真正的核心竞争力就是你的科研实力。只要你手里有“硬货”，哪怕你曾经默默无闻，也一定能一鸣惊人，赢得全世界的尊重和真金白银。百利天恒的故事，正在激励着越来越多的中国药企投身原创研发。第三：好的，咱们就用大白话，把百利天恒这家公司是干嘛的，它的“上家”和“下家”都是谁，彻底讲明白。你可以把百利天恒想象成一家有两个完全不同业务的“双子星”公司：1.一个业务是“老本行”：做我们大家都熟悉的、过了专利期的普通药和基础用药（学名叫“化学仿制药”），比如感冒药、止痛药、输液等。2.一个业务是“新希望”：搞最前沿、最高精尖的抗癌生物药（学名叫“创新生物药”），这种药是自己从头研发的，全世界独一份。因为它有两种业务，所以它的产业链和上下游也得分开来说，这样才清楚。第一部分：老本行（化学仿制药）的产业链这个特别好理解，就跟咱们平时理解的“制药厂”一模一样。上游（它的“供货商”）：化工原料厂：提供制造药品所需的原始化学材料。比如做一片感冒药，需要的主要化学成分就是这些厂子供应的。这是制药的“面粉和鸡蛋”。医药中间体生产商：有些原料不能直接用来做药，需要先加工成半成品，这些半成品就是“中间体”。可以理解为做面包前的“发酵好的面团”。医药中间体包装材料商：提供药瓶、铝箔、纸盒、说明书等。没有它们，药生产出来也没法卖。百利天恒自己（“加工厂”）：它从上游买来原料和中间体，在自己的工厂里，按照国家标准和配方，进行化学反应、提纯、加工，最后制成药片、胶囊、或者输液袋里的药水。它在这个环节的核心能力是：规模化生产、控制成本、保证质量稳定。下游（它的“客户”和销售渠道）：医药经销商/批发公司：这是最大头的客户。百利天恒不会自己一家医院一家药店去卖药，它会把生产出来的大批药品，卖给像国药控股、上海医药这样的大型全国性医药批发公司。医院和药店：医药批发公司再从百利天恒这里进货，然后分销给各地的医院和药店。最终消费者：就是我们这些生病了去医院开药或者去药店买药的人。简单总结这条链：原料厂→百利天恒（加工制造）→医药批发公司→医院/药店→我们老百姓第二部分：新希望（创新生物药）的产业链这个就高级了，也是现在资本市场最看重百利天恒的地方。它不再是简单的“加工”，而是从零开始“创造”。上游（它的“研发伙伴”和“工具提供商”）：科研机构和高校：提供最前沿的生物医学理论和发现（比如某个癌细胞靶点）。生物试剂和仪器公司：提供研发过程中需要的特殊“食材”和“锅碗瓢盆”。比如特殊的细胞、培养液、基因测序仪、实验室反应器等。这些东西都非常昂贵。细胞培养液基因测序仪实验室反应器CXO公司（研发外包）：现在制药流行“外包”。百利天恒可能把药物研发中的某些环节，比如毒理测试、临床试验管理等，交给更专业的公司来做，以提高效率。原材料供应商：生物药是在活细胞（比如老鼠的卵巢细胞）里生产的，所以需要特殊的细胞株、培养基等。百利天恒自己（“设计师和发明家”）：它的核心工作不再是“生产”，而是“研发（R&D）”。科学家们在实验室里，设计出一种能够精准攻击癌细胞，但不伤害正常细胞的“生物导弹”（也就是抗体药物）。这个过程极其漫长、昂贵，且失败率很高。一旦研发成功，药物的生产（我们叫“生产”）也非常复杂，需要在巨大的、无菌的生物反应器里，用活细胞来“分泌”出药物，对技术和环境要求极高。下游（它的“价值实现者”）：大型药企（通过授权合作）：这是目前最重要、最来钱的“下游”！百利天恒自己可能没有全球销售网络，所以它会把自己研发成功的、有潜力的新药，“授权”给全球性的大药企（比如美国的公司）。模式是：我（百利天恒）负责前期研发，你（大药企）付给我巨额的“首付款”，并负责后期更烧钱的全球临床试验、市场推广和销售。药品上市后，我还要根据销售额拿“销售分成”。最著名的例子：2023年底，百利天恒就把自己一款很有前景的抗癌新药（BL-B01D1）的中国以外市场的开发和商业化权利，授权给了美国百时美施贵宝（BMS），总金额高达80多亿美元！这就是它“新希望”业务价值的体现。医院：对于在国内上市的创新药，最终也会通过医院的肿瘤科等，用在癌症患者身上。患者：使用这些特效药的病人。简单总结这条链：科研idea+实验工具/CXO→百利天恒（发明创造）→授权给国际大药企或通过医院→癌症患者总结合并看用最白的话打个比方：百利天恒就像一家食品公司。仿制药业务是它的“主食厨房”，从外面买米买面，做成馒头米饭，批发给各大食堂（医院/药店），赚的是辛苦的加工费。创新药业务是它的“米其林三星餐厅研发中心”，用顶级的食材和厨艺，创造出一道前所未有的美味佳肴（新药）。它自己不开店，而是把这道菜的“菜谱和制作权”（授权）卖给像“麦当劳”、“肯德基”这样的全球连锁巨头（国际大药企），由他们去全世界开店销售，然后它自己坐收“专利费”和“分成”，赚的是智慧和创新的钱。第四：咱们就用大白话，像讲故事一样，来聊聊百利天恒所在的制药行业，以及它的竞争对手们，那些“摔过的坑”、“赔掉的钱”和“买来的教训”。这个行业，说白了就是一个“砸钱赌未来”的行业，十赌九输是常态。第一部分：行业通病——“惊天一坑”最常见的几种姿势1.临床失败——“临门一脚，球踢飞了”这是最常见、最惨烈的失败方式。案例：随便找一家生物科技公司，十家里有八家都经历过。比如一家公司叫“泽璟制药”，它的一些新药在临床试验中效果就没达到预期。怎么回事：一款药，在实验室里和小鼠身上效果好的不得了，科学家们欢欣鼓舞。但一到人身上，完了：要么没效果（病人用了跟没用一样），要么毒性太大（病没治好，先把人毒坏了）。三期临床是最后一道关，一旦这里失败，之前投入的几年时间、几十亿资金瞬间打水漂。原因：人体太复杂：人类疾病和身体的复杂程度，远超实验室模型。设计缺陷：试验方案设计得不够好，比如选的病人不对，或者剂量没掌握好。教训：不能把所有的鸡蛋放在一个篮子里。如果一个公司只有一个核心产品，这个产品一失败，公司基本就凉了半截。应对方案：丰富产品线（管线）：像种地一样，不能只种一棵苗，要东边不亮西边亮。分散风险：在疾病的不同阶段（比如早期、晚期）都有布局。及时止损：看到苗头不对，早点放弃，还能省点钱。2.“卷”死在同质化竞争里——“千军万马挤独木桥”案例：PD-1抑制剂。这是最近几年最火的抗癌药。国内除了百济神州、恒瑞，还有几十家公司一窝蜂地去研发。百济神州PD-1抑制剂恒瑞PD-1抑制剂怎么回事：大家都做同一个靶点的药，技术路线也差不多。结果是，最先上市的两三家能吃肉，后面的公司即使做出来了，市场也没空间了，连汤都喝不上。投入的研发费用根本收不回来。原因：追求短期热点，缺乏真正的创新。看别人做什么赚钱，就一哄而上。风险评估不足，总觉得自己的药能比别人好一点点。教训：“跟风创业”在制药行业死得最快。必须做差异化的、真正有创新的产品。应对方案：寻找蓝海：去研究那些还没人解决、但临床需求巨大的疾病领域。追求Best-in-Class（同类最优）或First-in-Class（同类首创）：要么不做，要做就做到最好，或者做第一个。3.商业化失败——“酒香也怕巷子深”案例：很多小型生物科技公司都会遇到。怎么回事：费尽千辛万苦，药终于批准上市了。但公司没有强大的销售团队，医生和患者不知道你这个药，或者你的药进不了医院的采购名单。结果就是“叫好不叫座”，产品卖不出去，公司依然亏损。原因：销售能力建设不足：以为有好产品就万事大吉。市场策略失误：定价过高或过低，没搞懂医保支付政策。教训：研发成功只是上半场，商业化成功才是下半场。应对方案：与大药企合作：这就是百利天恒的策略，把销售外包给有成熟渠道的巨头。提前布局商业化团队：在药物上市前，就开始组建和培训销售队伍。第二部分：国内外竞争对手的“翻车”实录1.国内案例：康弘药业——“海外折戟，巨亏退场”事件：它的核心创新药“康柏西普”，想打到美国市场去。投入巨资在美国做了三期临床试验，结果中途宣布失败，项目停止。失败原因：试验设计可能有问题：在不同人种（欧美人vs.亚洲人）身上的疗效可能存在差异，试验设计没完全考虑到。“水土不服”：国外的医疗环境、监管要求和国内不同，适应起来有难度。新冠疫情冲击：试验受疫情影响，数据质量可能出了问题。后果：直接导致2020年巨亏2.7亿，股价腰斩，之前投入的巨额资金全部打了水漂。教训与应对：国际化之路风险极高，不能盲目自信。应对：康弘药业之后更加聚焦于国内市场，深耕自己熟悉的地盘，算是“退回大本营，休养生息”。2.国内案例：恒瑞医药——“仿制药受挫，转型阵痛”事件：恒瑞虽然强大，但也经历了“双重打击”。打击一（仿制药）：它的众多仿制药被纳入“集采”，价格暴跌，这块的利润大幅缩水。这是整个行业的危机。打击二（创新药）：它的一些新一代药物，在临床试验中效果不如竞争对手（比如败给了百济神州的泽布替尼）。失败原因：对政策依赖过重：过去仿制药业务太赚钱，对集采带来的冲击准备不足。创新内卷：在“跟风式创新”的赛道上，遇到了更强的对手。后果：股价从高点大幅回落，公司进入艰难的“转型阵痛期”。教训与应对：lesson：必须坚定不移地做“真创新”，不能只做“me-too”（模仿）。应对：大幅削减销售团队，加大研发投入，并且开始“出海”，把自家的创新药也授权到国外去，学习百利天恒的模式。3.国外案例：辉瑞——“押宝失败，百亿打水漂”事件：辉瑞曾投入巨资研发一种治疗阿尔茨海默病（老年痴呆）的药。在经历了无数失败后，有一款被寄予厚望的药，最终在三期临床中再次被证明无效，只能宣布放弃。失败原因：科学认知的局限：人类对阿尔茨海默病的发病机理至今还没完全搞清楚，靶点可能都选错了。疾病太复杂：大脑疾病是制药领域最难攻克的堡垒之一。后果：直接损失数十亿甚至上百亿美元的研发投入。但对辉瑞这样的巨头来说，虽然肉疼，但不伤筋动骨教训与应对：lesson：在科学未成熟的领域，风险是无限的。应对：巨头们的策略就是“广撒网”。我同时投资10个高风险的领域，只要其中有1个成功了，就能cover另外9个的失败，并且赚得盆满钵满。总结给百利天恒的启示百利天恒自己也是从尸山血海中爬出来的，它亲眼见过这些“坑”，它的成功某种程度上也是吸取了前人的教训：1.别把所有赌注押一个项目：虽然BL-B01D1是它的王牌，但它也必须拼命发展其他在研产品，避免“康弘式”的单一风险。2.避免无脑内卷：它的双抗ADC走的是非常差异化的技术路线，不是去和第一三共、荣昌生物在同一个技术上硬碰硬，这是它能从“PD-1内卷”的教训中学到的。3.借力打力，规避商业化风险：它自己销售能力弱，就像很多小公司一样。但它聪明地选择了“授权合作”，把最烧钱、最风险的海外临床和销售甩给了BMS，完美避开了“商业化失败”的坑。4.现金为王：通过授权合作，提前拿到了巨额首付款，保证了公司的现金流，让自己有更多的试错资本，不会因为一个项目失败就资金链断裂。总而言之，这个行业的失败是常态，成功是偶然。投资的本质就是赌那个“偶然”。而一家公司能否活下去并伟大，不仅取决于它能否研发出好药，更取决于它能否聪明地规避前人的陷阱，管理好那“九次失败”的风险。百利天恒到目前为止，在这个高风险游戏里，打得相当漂亮。第五：咱们用最详细的大白话，把这些概念串起来讲清楚。你可以把整个过程想象成一场“身体城市里的反恐战争”。1.正常细胞vs癌细胞正常细胞：“遵纪守法的好市民”守规矩：按时上下班（生长、分裂），到了年龄就退休（衰老、死亡），不会无限扩张。有公德心：只在自己的岗位上工作，不会跑到别的器官去捣乱。身份明确：表面带着代表“自己人”的证件（特定蛋白标记）。癌细胞：“恐怖分子”无法无天：获得了“永生”能力，疯狂、无限地分裂增殖，形成肿瘤组织。破坏秩序：抢占地盘，掠夺正常细胞的营养。流窜作案：会通过血液、淋巴“流窜”到身体其他城市（器官）建立新的据点，这就是“转移”。伪装高手：它们会：戴上“好人徽章”（如PD-L1），伪装成自己人，欺骗警察。虽然大部分特征和正常细胞一样，但总会有一些“独特的恐怖分子标志”（比如某些特定的基因突变或蛋白标记），这就成了我们打击它的“靶点”。战争的根本目标：在不伤及太多“好市民”（正常细胞）的前提下，精准地清除“恐怖分子”（癌细胞）。2.基因检测大白话：“情报部门”它干啥的？从肿瘤组织或血液里提取DNA/RNA，像分析恐怖分子的“身份证”和“行动计划”一样，看看这个癌细胞到底是因为哪个“基因指令”出错了才变坏的。核心任务：找到恐怖分子的“独特标志”（基因突变/靶点），为后续的精准打击提供情报。比喻：情报部门通过技术手段，确定恐怖分子的头目叫“EGFR先生”，并且他有一个“ALK”的弱点。3.靶向药大白话：“精确制导导弹”它干啥的？根据情报部门（基因检测）提供的信息，专门针对癌细胞那个独特的“标志”（靶点）进行打击。咋工作的？癌细胞的生长依赖一些特定的“信号开关”（靶点）。靶向药就像一把特制的钥匙，插进去把这个开关堵死，让癌细胞接收不到生长信号，从而“饿死”。比喻：情报显示，恐怖分子头目“EGFR先生”必须通过一个特定的卫星电话（靶点）接收指令。靶向药就是一发导弹，专门炸掉这个卫星电话。缺点：恐怖分子很狡猾，时间长了他们会换新的电话（产生耐药突变），导弹就失效了。4.ADC药物大白话：“智能炸弹快递员”结构：导航系统（抗体）：能识别癌细胞表面一个不太独特的“标志”（靶点A），像快递员认地址。高爆炸药（毒素）：是威力极强的化疗药。连接链（连接子）：把炸药拴在快递员身上，保证路上安全，到地方再引爆。它干啥的？实现了“精准投递大威力炸药”。解决了传统化疗“狂轰滥炸”伤及无辜的问题。比喻：快递员（抗体）拿着地址（靶点A），把一颗炸弹（毒素）安全送到恐怖分子据点（癌细胞），然后引爆。5.双抗ADC大白话：“双密码认证的超级快递员”它和普通ADC有啥不同？它的导航系统被升级了，需要同时识别癌细胞表面的两个标志（靶点A和靶点B）才能投递。好处是啥？更准！必须同时满足两个条件，几乎不可能送错门，大大减少了误伤。能打更多敌人！有些恐怖分子据点可能只有一个标志，双抗快递员能覆盖更多类型。更难防备！恐怖分子想同时隐藏两个标志，困难大大增加。比喻：以前的快递员只认“红门”（靶点A）。现在升级成必须同时认“红门”并且“门口有蓝地毯”（靶点B）的才是目标，精度和威力暴增。6.PD-1/PD-L1抑制剂大白话：“撕下伪装，解除我方警察的‘刹车’”背景：我们身体里有警察（免疫细胞，如T细胞）。恐怖分子（癌细胞）会给自己戴上一种叫“PD-L1”的“好人徽章”。当警察用“PD-1”检测器去扫描时，会被骗过，以为是自己人。免疫细胞它干啥的？这种药要么贴在警察的“PD-1检测器”上，要么贴在恐怖分子的“PD-L1徽章”上，让它们无法对接。效果：警察的“刹车”被松开了，就能重新识别并猛攻恐怖分子。比喻：恐怖分子举着“我是良民”的牌子（PD-L1），警察被忽悠了。PD-1药一把撕掉这个牌子，大喊：“他们是装的！开火！”特点：这是“免疫疗法”，一旦起效，可能很持久。7.CAR-T疗法大白话：“给警察部队装备‘定制版人脸识别系统’”干啥的？这不是药，而是一种“细胞疗法”，是活的“超级警察”。过程像科幻片：1.抽兵：从病人血液里把自家的“警察”（T细胞）抽出来。2.改造升级：在实验室里，用基因工程技术给这些T细胞装上一种名为“CAR”的“超级GPS人脸识别器”，专门识别某个恐怖分子标志。3.扩编：把改造好的“超级警察”大量复制，变成一支大军。4.回输：把这支“CAR-T大军”输回病人体内。效果：这些超级警察会长期在身体里巡逻，见到带有那个标志的恐怖分子就格杀勿论。比喻：把普通警察，改造成了自带“永生”和“精准人脸识别”功能的“终结者机器人”。主要应用：目前在血液癌症（如白血病）中效果极好，相当于在“血液城市”里清剿分散的恐怖分子。血液癌症（如白血病）8.基因疗法大白话：“直接修改‘市民基因图纸’的终极维修术”它对付的不是癌细胞，而是“天生的建筑缺陷”。它干啥的？有些人生下来某个“基因图纸”就是错的，导致身体一辈子都生产不出某个关键零件（蛋白质），就会得遗传病（比如地中海贫血）。基因疗法怎么做？找一个“病毒快递车”（被阉割了毒性的病毒），把一份“正确的基因图纸”打包进去，送到人体细胞里。效果：细胞收到正确图纸后，就开始生产它一直缺失的“关键零件”，从而从根源上治愈疾病。比喻：你的身体工厂因为图纸错误，永远造不出“胰岛素。基因疗法就是派快递员把正确图纸送进工厂，从此工厂就能正常生产了。终极总结：一场立体反恐战争假设身体里出现了癌细胞（恐怖分子）。1.情报先行（基因检测）：先搞清楚敌人是谁，有什么弱点（靶点）。2.精准打击（靶向药）：发射导弹，专门攻击敌人的指挥系统（靶点）。3.智能爆破（ADC/双抗ADC）：派快递员把超级炸弹直接送到敌人老巢，实现精准清除。4.激活内力（PD-1抑制剂）：撕下敌人的伪装，激活本土警察（免疫系统）的战斗力。5.天兵降临（CAR-T疗法）：从外面空投一支经过基因改造的“超级警察”部队，进行地毯式清剿。6.根治遗传（基因疗法）：这属于“城市规划改造”，从根源上修复一座城市（身体）的先天缺陷，防止未来产生问题。这套组合拳，构成了现代医学，特别是癌症治疗和遗传病治疗的宏伟画卷。希望这个解释能让你彻底明白！第六：咱们来大白话详细说一下“药物授权”这件事。你可以把它想象成“知识产权的大生意”，就像你发明了一个特别火爆的奶茶配方，自己开不了那么多店，就把配方授权给别人去卖。核心概念：药物授权是啥？一句话：一家公司（发明方）把自己研发的药的部分或全部权利，在一定期限内，“租”或者“卖”给另一家公司（接手方）去开发和销售。这就像一个“各取所需的联姻”：发明方通常是小而美的生物技术公司或科研院校，他们有顶尖的创意和技术，但缺钱、缺人、缺能力把药卖到全世界。接手方通常是财大气粗的大型制药公司，他们有充足的资金、成熟的销售团队和遍布全球的渠道，但自家的研发管线可能有点“青黄不接”，需要引进爆款产品。为什么需要授权？——“谁也别想一个人吃掉整个蛋糕”1.发明方（小公司）的角度：没钱了（研发烧钱太快）：新药研发是个无底洞，动辄花费数十亿美元，小公司融到的钱可能只够做到临床二期，后面更大规模的三期临床和上市推广根本玩不起。没能力（销售渠道弱）：就算药批下来了，你让一个几十人的小公司去和全球的医生、医院、医保局打交道？根本不现实。分担风险：把药授权出去，能立刻拿到一笔“首付款”，这就像下了定金，万一药最终失败了，这笔钱也能回点血，降低了“血本无归”的风险。2.接手方（大公司）的角度：补短板（丰富产品线）：大公司可能在某些疾病领域没有好药，眼看着市场被竞争对手蚕食。直接授权引进一个已经看到苗头的“明星药”，比自己从头研发要快得多、风险也小。钱省时间：虽然授权费很贵，但比自己投入十年时间和几十亿美金去研发，可能还是更划算的买卖。这叫“用钱买时间”。投资未来：大公司就像“星探”，他们会到处寻找有潜力的“未来之星”（药物），早期投资，等它成为爆款后就能赚大钱。授权交易的“三步走”和“钱怎么算”一场药物授权交易，就像一场复杂的谈判，核心围绕“权利”和“钱”。第一步：谈权利——你把什么给我？地域权利：是把“中国区”的销售权给你，还是“全球”（除了北美）的权给你？分得非常细。适应症权利：是只允许你卖这个药治疗“肺癌”，还是“所有癌症”都可以卖？时间权利：授权多少年？通常是专利保护期有多长，授权就有多长。第二步：谈钱——你怎么付钱给我？这是最核心的部分，付款方式通常是“首付+分期付款+销售提成”的组合拳。1.首付款：大白话：“签字费”或“定金”。只要双方签了合同，接手方就要立刻支付一笔钱给发明方。这笔钱是确定的，无论这个药未来成功与否，发明方都落袋为安了。2.里程碑付款：大白话：“分期奖金”或“业绩对赌”。双方约定好一系列关键节点，每达到一个，接手方就付一笔钱。开发里程碑：比如“完成临床一期试验”奖1000万美元，“完成临床三期试验”奖5000万美元，“成功获得药监局批准上市”奖1亿美元。销售里程碑：比如“年销售额首次突破5亿美元”奖一笔，“突破10亿美元”再奖一笔。3.销售分成：大白话：“永久抽成”。药上市销售后，发明方可以按销售额的一定比例（比如5%-15%）持续从接手方那里拿钱。这是最长久的收益来源。国外也是这样吗？是的，完全一样，而且这套模式就是由欧美制药业发展成熟并成为主流的。全球常态：你现在看到的绝大多数“重磅炸弹”药物，背后可能都有授权交易的身影。比如辉瑞的新冠口服药Paxlovid，其核心成分就是他们从一家德国生物技术公司授权引进的。生态链成熟：在国外，已经形成了一个完整的生态：大学/研究所做基础研究>生物技术公司进行早期转化和临床验证>大型药企接手后期开发、申报和商业化。授权许可是连接这个生态链的“金桥梁”。国内情况：中国药企近年来也飞速学习和融入这个模式。很多国内创新药企，在研发出有潜力的药物后，会将其“海外权益”授权给跨国药企，从而获得巨额资金反哺自身的研发，这已经成为中国药企“出海”和“回血”的关键策略。总结药物授权，本质上是一种“专业分工，风险共担，利益共享”的商业合作。它让最擅长发明的人去搞发明，最擅长卖货的人去搞卖货，最终加速了好药到达患者手中的速度，同时也让参与各方都能从中获益。

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云铝股份董事长冀树军因工作变动辞职，不再担任公司任何职务。 联合飞机在迪拜航展获得 1600 架重载工业级无人机订单 王文涛部长与英国商贸大臣凯尔就安世半导体问题进行视频会谈，强调荷兰应尽快行动以确保全球半导体供应链安全稳定。 雅培宣布以 210 亿美元收购肠癌早筛领先企业 Exact Sciences。 苹果计划明年春季推出第十二代 iPad，搭载性能更强的 A18 芯片。 越南中部和南部强降雨导致洪水与山体滑坡，已致 16 人死亡 5 人失踪。 一汽红旗宣布与华为合作，计划明年推出搭载华为技术的全新车型。 宁德时代与中国钢铁工业协会签订战略合作协议，旨在推动钢铁企业节能降碳和绿色转型。 东风汽车与华为合作推出新品牌奕境，首款车型计划明年北京车展展出。 智元远征 A2 机器人完成百公里跨省行走，刷新人形机器人行走最远距离吉尼斯世界纪录。 杭余杭区推出新政，特定楼盘购房每套补助 3 万元以提振房地产市场消费。 启境计划 2026 年年中推出一款 SUV 和一款轿车，均配备华为 L3 自动驾驶系统。 全球基金上一交易日净买入 323 亿卢比印度股票。 乌克兰全国实施紧急停电措施，原定停电时间表失效。 ST 炼石收到 12.38 亿元重整投资款，股票仍面临终止上市风险。 华为发布乾崑生态首个品牌「启境」，将全面投入技术、研发等资源。 华为宣布鸿蒙座舱率先进入 L3 自动驾驶时代，并采用全新架构增强智能化功能。 Cipher Mining 与 FluidStack 签订 8.3 亿美元 AI 算力服务协议，新增 56 兆瓦主机托管合作。 美国上周首次申领失业救济人数达到 22 万。 网易称游戏制作人离职是正常人员流动，不会影响公司日常运营。 蓝思科技预计今年人形机器人出货量将达 3000 台以上，并计划在未来几年扩大核心部件和整机组装规模。 格力电器研发出适用于人形机器人的关节模组等核心零部件，并将继续关注该产业发展。 龙迅股份两股东计划合计减持不超过 2.63% 的公司股份以满足资金需求 美国 7 月和 8 月非农就业人数合计较初值减少 3.3 万人。 谷歌推出 Gemini 3 大模型，在推理能力、多模态理解和智能体技术等方面实现显著领先，推动大模型竞争格局重构。 北京市网信办和多部门共同推进新型网络诈骗的防范治理工作，分析形势特点，部署防治任务，并通报未来案件态势。 《疯狂动物城 2》预售票房达到 9000 万元。 沪电股份计划购买胜伟策 15% 股权及专利技术资产以增强控制力和技术实力。 闻泰科技要求荷兰经济部彻底解决安世半导体问题并恢复中方权益。 上交所对珠免集团 55.18 亿元资产出售草案提出问询，关注交易安排、担保事项及资产估值问题。 Waymo 在美国明尼阿波利斯等三城推出自动驾驶网约车服务。 谷歌市值增长至 3.65 万亿美元，超过微软，成为美股市值第三名。 普京强调俄罗斯需在生成式人工智能领域实现技术和产品自主化以维护国家技术主权。 日本在野党针对中国政府暂停进口日本水产品一事向政府提出质询，北海道地方政府紧急讨论对策。 美国 10 月成屋销售年化总数达到 410 万户，超出预期并创 2025 年 2 月以来新高。 网易 Q3 财报显示，《燕云十六声》收入及月活跃用户数均创新高，带动游戏及相关增值服务净收入增长。 Verizon 宣布裁员超 1.3 万人以缩减成本并重组业务运营。 WTI 和布伦特原油期货价格均上涨 1% 欧盟宣布对 10 名俄罗斯个人实施资产冻结、资金禁供和旅行禁令的制裁措施。 韩国科学家成功在真实海域完成海洋物联网通信网络验证，实现海洋数据实时采集，助力海洋安全管理与生态环境监测。 华为鸿蒙星河互联 App 登陆 AppStore 实现华为与苹果设备间通讯录、图片、视频和文件互传功能。 美国财政部拍卖四周期和八周期国债，得标利率分别为 3.890% 和 3.850%，投标倍数为 2.75 和 2.64 美机器人初创公司 Physical Intelligence 完成 6 亿美元融资，谷歌旗下 Capital G 领投，助力其人工智能软件发展。 谷歌发布第二代 Nano Banana AI 模型预览版，提升图像生成质量与多语言文本渲染能力。 软银计划投资最多 30 亿美元改造洛兹敦电动汽车工厂，为 OpenAI 生产数据中心设备。 巴西 COP30 会场发生火灾导致议程取消，人员已疏散且无伤亡报告。 纳斯达克 100 指数下跌 2% 回吐此前 2.4% 涨幅 纳指下跌超 2%，英伟达股价高开低走，收盘跌幅达 3.1%。 谷歌 DeepMind 聘请波士顿动力前 CTO 亚伦・桑德斯，推进机器人操作系统「Gemini」计划。 鸿海与 OpenAI 合作设计数据中心硬件，旨在增强美国人工智能供应链。 纳斯达克中国金龙指数下跌超过 0.5% 影响多只股票走低 沪镍价格下跌 0.92% 南非央行降低基准利率 25 个基点至 6.75%，与市场预期一致。 小米汽车长沙门店中央空调起火，消防迅速处置无产品损失。 特朗普政府取消清洁能源办公室，重组能源部以专注碳氢化合物和聚变能，旨在扩大能源生产并确保核武器安全。 日本 10 月核心 CPI 同比增长 3% 符合预期。 谷歌开发新技术实现 Pixel 手机与 iPhone 间跨生态文件共享 SK 海力士和三星在韩国 NEXTRADE 盘前交易中分别下跌 9.3% 和 7.8% 中信建投预测证券行业将迎来新一轮上行周期，主要得益于提高资本市场制度包容性、适应性的三大政策性机遇。 11 月以来商业银行不良个贷转让规模超 260 亿元，ABS 发行规模同比增长八成。 豆包输入法 1.0 正式版上线，支持情境感知及中英文混合滑行输入。 韩国综合指数下跌 4% 报 3844.17 点 中信建投预测随着出口实质性放开和下游补库，锑价将持续上涨。 花旗集团首席财务官 Mason 将于明年 3 月卸任，Luchetti 将接任该职位。 中金公司计划通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，三券商资产重组后将形成万亿级企业，预示「汇金系」券商整合步伐加快。 三星电子任命移动业务负责人 TM Roh 为联合首席执行官，同时监管手机、电视及家电业务，标志公司回归联合 CEO 架构。 鸿海与 Intrinsic 在美国组建合资公司，共同打造集成 AI 技术的智能机器人工厂，旨在提高生产效率。 Noctua 猫头鹰推出新一代「黑化」产品线，官方表示无计划推出白色产品。 First Eagle Investments 投资组合经理指出，在财政担忧和政策滞后风险未缓解前，日元干预难以奏效。 OpenAI 在全球推出 ChatGPT 群聊功能，支持最多 20 人协作。 两市融资余额合计减少 58.36 亿元。 今年新发行的科创债 ETF 中，有 15 只产品规模超过百亿元。 美国国家运输安全委员会指出美联航客机风挡碎裂可能是因为气象气球撞击，雷达轨迹显示两者吻合。 国轩高科与大众合作的标准电芯实现量产，将适配大众多数新能源车型并计划在未来六年交付。 科学家实现无动物源材料培育功能性神经网络类脑组织，为神经药物检测开辟更可控和人道的新方法。 国内期货主力合约开盘表现分化，碳酸锂跌幅领先超过 6% 2025 年两院院士增选揭晓，共 144 人当选，包括中科院院士 73 人、工程院院士 71 人，女性科学家 13 名，外籍院士 51 人。 小米集团以 5.07 亿港币回购 1350 万股，刷新上市以来单日回购金额纪录。 无忧传媒与特斯拉和解合同纠纷，涉及 7761 元购车补贴未达标问题。 人民币兑美元中间价上涨，报 7.0875，较前一日上调 30 点。 OpenAI 与富士康达成合作，共同设计新一代人工智能硬件并准备美国本土制造。 天赐材料表示六氟磷酸锂技改项目手续正在申请中，计划根据市场需求调整产能投放。 恒指及恒生科技指数开盘均下跌，汽车和科技板块领跌，白酒和家电板块逆市上涨。 三大指数集体低开，创业板指跌幅超过 2% 央行本周通过逆回购操作实现净投放 5540 亿元。 20 年期日本国债收益率下降至 2.8% 同时 5 年期收益率降至 1.305%。 锂矿概念股普遍下跌，盛新锂能等个股跌停。 恒生指数下跌 2% 报 25307.13 点，恒生科技指数下跌 3% 至 5407.28 点。 谷歌英国为自愿离职员工提供财务奖励，同时将继续投资并招聘关键职位以发展人工智能项目。 德银指出日本政府支出计划导致债汇双跌，引发资本外逃担忧。 小米发布「Xiaomi HAD 增强版」辅助驾驶系统，引入强化学习与世界模型，支持 20 项安全辅助配置。 沪深两市成交额突破 5000 亿预计全天成交将超过 1.8 万亿 OverDrive 指控 OpenAI 的 AI 视频生成应用 Sora 商标侵权并要求法院禁止使用该名称及相关标识。 高盛预测铜价将达到每吨 11000 美元的顶峰 第二十三届广州国际车展在中国进出口商品交易会展馆开幕并将持续十天。 中东智能手机市场在 2025 年第三季度同比增长 23%，出货量达 1510 万部，主要得益于消费者升级需求及厂商推出高性价比产品。 京东方Ａ预计未来资本开支将逐年减少，2025 年达到峰值后逐步降低，2027 年产量稳定后开支主要用于维护和创新领域。 小米汽车将增加辅助驾驶领域投资，智驾团队已达 1800 人。 Salesforce 正在调查 Gainsight 应用异常活动可能导致的客户数据未授权访问问题。 雷军确认缺席 2025 广州车展小米汽车发布会。 国家知识产权局发布通知强化商标使用监管，聚焦七类违规行为，特别关注电子烟等新型烟草制品领域。 广汽集团宣布全固态电池中试产线建成并试产，实现车规级批量制造能力。 美的宣布售后服务商不得同时服务小米和格力，旨在应对小米空调市场竞争。 恩捷股份在手订单充足且产能利用率高，下游客户需求稳定增长，预计 2025 年出货量将增加。 富时中国 A50 指数期货下跌 2% 10 月份全社会用电量同比增长 10.4% 达到 8572 亿千瓦时，其中第三产业和城乡居民生活用电量增长较快。 中国人民银行行长潘功胜与阿联酋央行行长哈立德共同启动中国-阿联酋支付合作项目并签署跨境支付互联互通谅解备忘录。 万物新生 Q3 总收入同比增长 27.1% 至 51.5 亿元，non-GAAP 经营利润增长 34.9%，1P 产品销售是营收增长主要动力。 腾讯集团副总裁李强宣布混元 3D 即将开放国际站服务海外用户，并提及混元图像 3.0 在国际竞赛中取得领先成绩。 特斯拉 Model S/X 推出新颜色及配置升级，Model S 全轮驱动版续航达 715 公里。 比亚迪股份有限公司首席科学家廉玉波当选为中国工程院院士。 澳大利亚标普 / 澳证 200 指数下跌 2% 至 8383.20 点，为 5 月 30 日以来最低 茅台 25 年飞天原箱批发价下跌至 1665 元每瓶。 印度对华聚酯变形纱开展反倾销调查，调查期限定为 15 个月，涉及多个损害调查期。 拓济医药完成 6000 万美元 Pre-A + 轮融资，加速双特异性抗体 ADC 研发及全球化布局。 广汽丰田计划 2026 年实现产销超 80 万台，2028 年达到百万产销目标。 英国政府提出新规，允许年收入超过 12.5 万英镑的签证持有者最快三年申请永久居留，以留住高技能人才。 北京城建以 20.28 亿竞得东城区祈年大街地块，刷新年内单价最高纪录。 巴克莱报告预测 OpenAI 算力需求将持续增长，2028 年行业支出或达 1100 亿美元峰值。 特斯拉向 Model 3/Y/S/X 四款车型推送 2025.38.11 软件更新，升级安全气囊防护性能并新增多项功能。 AI 搜索公司 Perplexity 推出 Android 版 Comet 浏览器，集成广告拦截和信息检索功能，并计划增加新功能，同时 iOS 版正在开发中。 米哈游公布次世代旗舰级新游戏《Varsapura》，以写实都市开放世界为背景，预计 2027 年后上线。 鸿海董事长刘扬伟宣布公司将每年投资 20 至 30 亿美元于 AI 领域，未来三至五年 AI 基础建设和技术开发投入将超半数资本支出，云计算与网络业务营收连续两季超消费电子业务。 OpenAI CEO 奥尔特曼 2024 年薪酬同比增长近 50%，达 11.37 万美元。 贾跃亭控制的 AIxCrypto Holdings Inc. 更名为 AIXC 并在纳斯达克挂牌，计划买入 FF 股票 500 万美元以缓解资金压力。 亚马逊计划在密西西比州沃伦县投资 30 亿美元建设数据中心园区，预计将创造约 200 个直接就业机会并支持 300 个以上全职等效职位。 苏姿丰成为美国半导体行业协会新一任董事会主席。 xTool 在德国柏林成立欧洲区域办公室，推出旗舰级桌面激光雕刻机 F2 Ultra UV，加速全球化布局并提供本地化服务。 拜耳 Sevabertinib 新药获 FDA 批准，用于特定 HER2 突变非小细胞肺癌成人患者治疗。 中国医药健康产业股份有限公司原党委委员、总经理助理李欣因涉嫌严重违纪违法，正在接受审查调查。 微软 CEO 纳德拉为适应生成式 AI 时代，任命曾推动云业务转型的 Rolf Harms 担任 AI 经济学顾问，以重塑公司商业模式。 抖音在全运会期间处置 1.1 万条涉体育「饭圈」违规视频，维护体育精神。 存储芯片制造商闪迪尽管业绩亮眼，但股价因成本上升和 NAND 市场波动等因素遭遇单日 20% 的暴跌。 农业板块个股荃银高科实现涨停，带动相关种业公司股票价格上涨。 艾布鲁旗下控股子公司汉宇新能目前不涉及储能电池和太阳能的生产 ST 佳沃明确表示公司当前未涉足水产养殖领域 Omdia 预测 2026 年 OLED 平板面板出货量将同比增长 39% 达到 1500 万片。 中国游客减少导致日本年内预计损失约 12 亿美元。 泰禾股份计划将埃及农药及功能化学品项目投资额度提高至不超过 2.71 亿美元，董事会已审议通过相关议案。 领克 Z20 新增曜红版车型搭载磷酸铁锂电池与后驱电机，官方限时价 14.49 万元，纯电续航可达 530km。 尚美数智与腾讯云合作推出多款智能体应用提升酒店管理效率。 克罗地亚政府为缓解通胀压力，宣布增加 30 种限价商品，总数达 100 种，并规定零售商销售限价商品的价格上限。 梁建章以 5 亿港元设立创生基金，旨在通过经济补贴、文化倡导和政策研究三个方向促进生育。 巴基斯坦旁遮普省化工厂锅炉爆炸导致至少 8 人死亡，多人受伤，救援队正在展开救援。 韩国 11 月前 20 天芯片出口同比增长 26.5%，得益于全球对半导体和汽车的需求增长。 理想汽车计划年底推出 AES 自动紧急转向系统，旨在防御被动撞击并应对多种驾驶风险场景。 岚图梦想家山河四座 MPV 在广州车展上市，售价 70.99 万元，搭载华为智能驾驶系统及多项高端配置。 辉瑞的非因子创新疗法友瑞宁在华获得批准，用于特定重型血友病患者的预防治疗。 广州挂牌三宗宅地，总起始价达 42.71 亿元，12 月待出让涉宅用地共 20 宗。 奇瑞 iCAR V27 定位智能硬派大五座 SUV，明日迎来中国首秀，延续 V23 设计风格，提供多种选装配置，搭载增程器，明年 3 月开启预售。 凯茜・伍德的旗舰基金自 8 月 4 日后首次购入英伟达股票。 日韩股市受隔夜美股科技股下跌影响，开盘走低。 零跑 A10 在广州车展全球首秀，定位智能精品长续航 SUV，计划 2026 年上半年交付，旨在扩大用户基数并助力品牌销量目标。 Genspark 宣布完成 2.75 亿美元 B 轮融资，估值达 12.5 亿美元，由资深技术专家共同创立。 李斌认为智能电动汽车竞赛将历时十年才能进入稳态阶段。 屈臣氏计划 2026 年上半年进行 IPO，预计筹资 20 亿美元。 欧盟计划投资澳洲矿业确保关键矿产供应，考虑融资或入股并安排采购协议。 英国实施新的移民制度，要求非法移民和依赖福利者等待 20 至 30 年才能获得永久居留权。 卓驭科技获得中国一汽超 36 亿元战略投资，投后估值达 100 亿元以上，保持独立运营及现有战略。 控股股东李征计划减持不超过公司总股本 3% 的股份。 英特尔 CEO 陈立武否认新聘高管罗唯仁窃取台积电技术传闻，强调尊重知识产权。 长城坦克 300 极地版 SUV 将在广州车展亮相并开放预订，提供功能升级方案及多种动力选择。 私募基金仓位连续三周站稳 80% 并创新高，百亿级私募仓位提升至 87.07%。 阿斯塔纳航空签署谅解备忘录计划引进最多 50 架空客 A320neo 飞机创史上最大规模采购 元戎启行宣布 10 月份市占率近 40%，并计划推进辅助驾驶、Robotaxi 和 RoadAGI 业务发展。 日本核爆受害者团体强烈抗议首相考虑修改「无核三原则」并要求坚持原则法制化 H&M 宣布启动 10 亿瑞典克朗股票回购计划以调整资本结构 菜鸟开通非洲跨境小包专线，服务中国跨境电商，首期覆盖 8 国，计划扩展至南非和埃及。 月之暗面计划明年下半年公开募股，预计融资后估值达 40 亿美元。 华为推出 Flex:ai AI 容器技术，实现单张 GPU/NPU 算力卡切分支持多 AI 工作负载同时运行。 比特币价格日内下跌超过 4%，跌破 86000 美元，24 小时内市场爆仓人数达 23 万，涉及金额约 59 亿元人民币。 创业板指下跌 4.02% 锂矿盐湖提锂概念股表现不佳 意大利竞争与市场管理局要求谷歌提供关于个人数据整合与交叉使用的详细信息以确保用户知情同意。 中国工程院院士倪光南表示中国已成为全球开源大模型的最大提供者，其模型在国际平台排名靠前且被多数美国 AI 创新企业使用。 国联水产及其控股股东因非经营性资金占用未及时披露，收到广东证监局警示函。 人福医药控股子公司提交的二甲磺酸利右苯丙胺胶囊上市许可申请已获受理，该药品用于治疗 ADHD，目前国内尚无同类产品上市。 英伟达投资 10 亿新台币设立台湾子公司获官方核准。 修实生物医药（南通）有限公司获得近亿元 A 轮融资，华泰紫金领投，将主要用于海外市场布局和研发投入。 名创优品启动「IP 天才少年计划」全球招募设计师以强化原创 IP 发展。 惠博普中标伊拉克 Naft Khana 油田复产项目，合同金额约 15.96 亿元，预计将提升 2026 至 2027 年经营业绩。 欧洲主要股指开盘均出现下跌 信立泰自主研发的创新小分子药物 SAL0139 片获得国家药监局批准开展治疗高脂血症的临床试验 东风日产推出天籁鸿蒙座舱燃油车型，标配高科技配置，售价 13.99 万元。 特朗普政府推出海上油气开发计划，多州政府和环保组织表示强烈反对。 海科新源表示其产品包括锂离子电池电解液溶剂等，目前正满产满销。 海南核电成功向企业稳定输送工业蒸汽，标志我国核能综合利用进入新阶段。 上汽集团计划 2027 年实现全固态电池的量产交付。 越南工贸部依据本国生产商申请，对中国、印度和印度尼西亚的山梨糖醇开展反倾销日落复审调查。 高伟达与蚂蚁数科签署的合作协议所涉及项目正在阶段性落地实施中 通威股份宣布其钙钛矿晶硅叠层电池转换效率超过 34.78% 璞泰来控股子公司嘉拓智能获得新三板同意挂牌函，股票将公开转让并纳入非上市公众公司监管。 财政部将储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围，并规定养老金专属额度分配比例按季度调整。 证监会批准陕西旅游文化产业股份有限公司进行首次公开发行股票的注册。 赛力斯推出魔方技术平台 2.0，集成华为智能驾驶与鸿蒙座舱技术，升级智能底盘与电子电气架构。 汇宇制药全资子公司 HYP-6589 片联合奥希替尼治疗晚期非小细胞肺癌的临床试验申请已获国家药监局受理。 红果短剧平台首次公开演员分账数据，三位演员分账预估超百万。 京东支付旗下 JD FinTech 与欧洲支付银行 Banking Circle 合作，提供全球企业高效多币种账户服务及合规支付解决方案。 国家网信办公开征求对《网络安全标识管理办法》（征求意见稿）的意见，旨在提升网络安全能力，保护消费者权益。 紫光国微推出新一代 eSIM 芯片 THC9E 支持卫星互联网应用具备空地一体化连接能力 一汽奥迪 A5L 乾崑智驾版作为全球首款搭载华为乾崑智驾系统的燃油车正式发布并定价 28.68 万元。 广东 1-10 月房地产开发投资下降 20.7% 至 7585.29 亿元，商品住宅投资下降 15.3%。 抖音生活服务推出六项措施支持中小商家，包括降低入驻保证金和提供专项资金，以促进线下经济发展和提升商家体验。 芯钛科技（ThinkTech）宣布完成 C + 轮融资，该公司专注于汽车级半导体芯片的研发，提供安全类 MCU 和通用型 MCU 等产品。 复星医药控股子公司复星医药产业的药品复迈宁 ® 注册申请获国家药监局受理并纳入优先审评程序，用于治疗 2 岁及以上 LCH 儿童患者。 上汽乘用车计划成立首个销售公司，旨在促进产品营销融合与全面 To C 运营。 小米集团公关部总经理王化确认转岗至武汉总部，表示为正常轮岗，对武汉新岗位充满感恩与期待。 豪尔赛因涉嫌信息披露违法违规，遭中国证监会立案调查，公司表示将配合调查且经营正常。 大金重工计划投资不超过 8.76 亿元建设两个风力发电项目。 滴滴旗下 99 出行在巴西推广电动化服务，覆盖 5 大城市并减少碳排放。 我国自主研发的 2 吨级 eVTOL 在贵州高原山区实现跨城载货低空试飞成功，为高原山区物流应用提供新方案。 港元净买入额前三的分别是腾讯控股 17.36 亿、小米集团-W 12.68 亿、阿里巴巴-W 11.58 亿。 吉祥航空控股股东均瑶集团计划减持不超过 3% 的股份以调整业务和资金需求。 广汽昊铂 A800 公布内饰设计，特色为全球首创 2+1 变形座椅，可实现一键五座变四座。 国家药监局拓宽药品出口证明范围并延长有效期至三年，同时限定办理时限不超过二十个工作日。 新潟县知事在满足特定条件下同意重启柏崎刈羽核电站 6 号、7 号机组。 1-10 月全国实际使用外资金额 6219.3 亿元，同比降低 10.3%，高技术产业和阿联酋、英国、瑞士等来源地投资增长显著。 超卓航科控股股东和实际控制人正筹划可能导致控制权变更的重大事项，公司股票暂停交易不超过两个交易日。 美银预测今年美股科技股将迎来 750 亿美元的资金流入，有望创下新纪录。 国际原油价格下跌，WTI 原油和布伦特原油分别下跌 2.48% 和 2.17%。 礼来记能达新剂量说明书更新获得国家药监局批准，用于早期症状性阿尔茨海默病成人患者的靶向治疗药物剂量调整。 上海市委书记陈吉宁会见马来西亚国家石油公司高层，探讨深化合作与绿色能源转型。 三星计划明年年底前将 2nm 工艺晶圆月产能提升至 21000 片，以缩小与台积电的差距。