本期概览
本期新增（6 家）：
今日（2026-10-26）新增 6 家公司的问询回复披露，覆盖上交所科创板 2 家、北交所 4 家。
披露动态：天泽云泰（科创板·首轮）、鲁汶仪器（科创板·首轮）、济人药业（第二轮）、八环科技（首轮）、国贵科技（第二轮）、中星联华（首轮），合计 65 题
本期焦点：六家跨两市：天泽云泰零药品收入却募 25.03 亿、实控人仅控 22.49%；鲁汶仪器客户集中 72.86%、存货 15.35 亿；济人药业蒲地蓝毛利率 -13.91%；国贵科技境外收入超 98%。
板块一 · 问询全景 🗺️
交易所
本期新披露
本期新增
本月累计
深交所
—
0
8
上交所
天泽云泰（首轮）、鲁汶仪器（首轮）
2
6
北交所
济人药业（第二轮）、八环科技（首轮）、国贵科技（第二轮）、中星联华（首轮）
4
23
板块二 · 逐家聚焦 🔍
口径：近30天问询回复披露（15 个披露日，截至 2026-10-24）
👑 天泽云泰科创板首轮风险 高
保荐机构
国泰海通
近30天回复 7家 · 第1名
所属行业
C27 医药制造业
近30天同行业 4家 · 占 6.2%
拟募资金额
25.03 亿元
超过近30天 93.8% 的公司 · 中位数 6.07亿
问询题目数
13 题
30天首轮 P71 · 均值 11.6 / 峰值 19 题
主营概况
公司成立于 2020 年 3 月、位于上海张江，是一家创新药品与创新技术协同发展的先进治疗药品研发公司，聚焦无药可治或现有手段无法满足的遗传性疾病与退行性疾病，依托 ViVec®AAV 载体、ViLNP® 脂质纳米粒与 ViCas® 基因编辑三大平台推进基因与细胞疗法，尚无产品获批上市。
问询焦点
先进治疗药品与在研管线 · 神经系统与眼科在研产品 · 核心技术先进性与技术来源 · 实际控制人认定与股权变动 · 尚未盈利 · 收入与毛利率 · 采购与供应商 · 研发费用与研发人员 · 关联方及关联交易 · 股份支付 · 募投项目
核心看点
零药品收入下的高毛利：2023 至 2025 年主营业务收入分别为 0、303.64 万元和 2,035.67 万元，全部来自技术授权与技术服务；同期主营业务毛利率为 0、72.16% 和 89.01%，公司说明高毛利系相关研发成本已在研发阶段费用化。
控制权两次腾挪：设立初期赵小平、李伟为共同实控人，2022 年 6 月李伟转让 8% 股权及来宾泽生 49.9997% 份额后赵小平单独控制，目前直接持股 10.3100%、通过来宾泽生控制 12.1755%，合计 22.4856%，发行后进一步稀释。
IDG 系持股合计超 13%：和谐成长二期持股 5.9920%、珠海惠泽 7.7080%，两者执行事务合伙人实控人相同，被要求按《上市公司收购管理办法》第 83 条论证是否构成一致行动及实控人认定是否准确。
申报前低价转让：2025 年 5 月杏泽兴源向杏泽川禾、9 月共青城渐展向上海信泽云的转让价格低于同期外部投资人增资价；2026 年 1 月赵小平、李伟分别对外转让 53.4783 万股、71.8989 万股。
关联采购随管线起伏：无锡生基 2024 年 870.74 万元、2025 年 236.02 万元、2026 年上半年 808.58 万元；泰楚集团 2024 年 310.97 万元、2025 年 226.92 万元；前五大客户中沙砾生物与博雅缉因因董事任职比照关联交易披露。⚠️ 监管风险：高（主营业务：基因与细胞疗法等先进治疗药品的研发。尚无产品上市、2025 年主营业务收入仅 2,035.67 万元而毛利率达 89.01%，收入可持续性依赖技术授权；实控人合计控制表决权仅 22.4856% 且发行后继续稀释，IDG 系持股合计超 13%；申报前两笔股权转让价格低于同期增资价；关联采购随研发管线大幅波动，主要客户与董事任职企业重叠）。
📎 审核详情[1]
深读见板块四。
👑 鲁汶仪器科创板首轮风险 高
保荐机构
中信证券
近30天回复 6家 · 第2名
所属行业
C35 专用设备制造业
近30天同行业 6家 · 占 9.4%
拟募资金额
25.00 亿元
超过近30天 89.1% 的公司 · 中位数 6.07亿
问询题目数
19 题
30天首轮 P98 · 均值 11.6 / 峰值 19 题
主营概况
公司成立于 2015 年 9 月、注册地江苏邳州，主营半导体前道设备的研发、生产和销售，形成以离子束设备与 ICP 刻蚀设备为核心、CVD 设备与 VPD 设备为辅助的产品矩阵，应用于先进逻辑与存储晶圆厂及功率、光学显示等特色工艺产线。
问询焦点
主要产品与成长性 · 技术先进性 · 控股股东与实控人 · 尚未盈利 · 收入确认与收入变动 · 客户 · 采购与供应商 · 成本与毛利率 · 期间费用 · 应收款项 · 存货 · 长期资产与募投项目
核心看点
客户集中度跳升：报告期前五大客户营收占比 53.03%、44.89%、72.86% 和 71.34%，2025 年第一大客户客户 B 单家占 43.11%；公司比对中微公司 75.00%、北方华创 39.02% 等说明与行业头部集聚特征相符。
12 英寸产品接棒：12 英寸离子束塑形设备收入由 0 增至 13,892.32 万元、2026 年上半年 10,967.26 万元，占离子束设备收入 66.84%、86.15%；12 英寸 ICP 刻蚀设备收入 0、2,750.00 万元、29,025.99 万元、14,766.36 万元。
存货与现金流双压：报告期各期末存货账面余额 9.12 亿元、10.21 亿元、14.70 亿元、15.35 亿元，周转率 0.18、0.22、0.42、0.19 次；经营活动现金流量净额 -40,756.44 万元、-16,616.14 万元、-31,453.06 万元。
境外控股架构下的控制权：实控人许开东为比利时籍，通过比利时鲁汶控制 19.82% 股权、与徐州比鲁一致行动合计控制 25.11% 表决权，发行后降至 18.84%；9 席董事会中比利时鲁汶提名 3 名独董与 3 名非独董。
产销率大幅波动：离子束设备产销率 266.67%、46.67%、86.36%，VPD 设备由 200.00% 降至 40.00%；固定资产账面原值由 9,254.69 万元升至 22,626.72 万元，机器设备占比约九成。⚠️ 监管风险：高（主营业务：半导体前道离子束设备、ICP 刻蚀设备的研发、生产和销售。三年扣非累计亏损且 2025 年末未分配利润 -55,949.21 万元；前五大客户占比升至 72.86%、单一客户 43.11%；存货 15.35 亿元、周转率 0.19 次低于同业；实控人控制表决权 25.11% 且发行后降至 18.84%，境外控股架构与一致行动协议稳定性被逐项追问；25 亿元扩产对应产销率大幅波动）。
📎 审核详情[2]
深读见板块四。
👑 济人药业北交所第二轮风险 高
保荐机构
国金证券
近30天回复 5家 · 第4名
所属行业
C27 医药制造业
近30天同行业 4家 · 占 6.2%
拟募资金额
5.26 亿元
超过近30天 39.1% 的公司 · 中位数 6.07亿
问询题目数
6 题
30天第二轮 P73 · 均值 5.0 / 峰值 7 题
主营概况
公司成立于 2001 年 4 月、位于安徽亳州，主营中成药、中药饮片与中药配方颗粒的研发、生产和销售，核心产品疏风解毒胶囊为国家医保甲类、国家基本药物目录及中药二级保护品种，构建了从中药材种植到终端销售的全链条布局。
问询焦点
经营业绩波动原因及下滑风险 · 毛利率波动合理性 · 经销收入真实性及收入确认准确性 · 销售推广费用真实性及核查充分性 · 募投项目建设必要性及投资规模合理性
核心看点
核心单品连续三年下滑：中成药收入 49,663.10 万元、39,142.06 万元、29,327.88 万元；蒲地蓝消炎片毛利率 12.08%、3.04%、-13.91%，单价与产量双降推高单位成本，被要求说明后续销售计划。
配方颗粒毛利率逆势上行：中药配方颗粒毛利率 27.99%、33.24%、45.85%，而 2025 年销量增幅明显放缓；党参、当归配方颗粒毛利率持续为负，单位直接材料变动与中药材市场价格走势存在差异。
经销商库存与返利：配送经销商期末库存占年度采购额 15.82%、20.78%、23.80%，传统经销商 12.42%、11.55%、13.26%；采购频率 60 次以上的经销收入占比超 75%，补贴返利均通过票折结算。
学术推广费三年降三成：20,062.64 万元、18,945.35 万元、14,322.45 万元；华东区域销售人员由 137 人增至 190 人，而华中、东北区域仅 10 至 20 人，被要求说明人员分布与销售规模匹配性。
募投产能数倍扩张：拟募资 52,527.96 万元，450 吨中药配方颗粒项目 21,948.96 万元、研发中心 5,644.05 万元、营销网络 6,463.50 万元；现有中药颗粒产能 146 吨/年，新增 450 吨/年。
🔍 较首轮深化：首轮关注产品竞争力、生产经营合规性、经销模式与推广活动合法合规性及募投必要性共 9 题，二轮收束为 6 题并全部转向量化穿透——业绩由"是否下滑"深化到疏风解毒胶囊与蒲地蓝消炎片的量价成本拆解、配方颗粒单位直接材料与中药材价格背离；经销真实性由模式说明深化到分区域挂网价、配送费率、经销商期末库存与终端流向的逐项匹配；推广费由合规性深化到推广服务商大幅波动、高频拜访机构与主要客户匹配度；募投由必要性深化到建筑工程费定价与 450 吨产能消化的可行性。⚠️ 监管风险：高（主营业务：中成药、中药饮片及中药配方颗粒的研发、生产和销售。核心产品中成药收入由 49,663.10 万元降至 29,327.88 万元，蒲地蓝消炎片毛利率跌至 -13.91%；配送经销商期末库存占采购额升至 23.80%，终端流向与走访核查比例被要求逐一列示；三年学术推广费 5.33 亿元、单区域销售人员 190 人的分布合理性存疑；450 吨配方颗粒产能为现有 3 倍且前次沪市主板申报首轮问询未回复即撤回）。
📎 审核详情[3]
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👑 八环科技北交所首轮风险 中
保荐机构
国泰海通
近30天回复 7家 · 第1名
所属行业
C34 通用设备制造业
近30天同行业 4家 · 占 6.2%
拟募资金额
5.06 亿元
超过近30天 37.5% 的公司 · 中位数 6.07亿
问询题目数
9 题
30天首轮 P6 · 均值 11.6 / 峰值 19 题
主营概况
公司成立于 1996 年、深耕轴承三十余年，主营摩托车及汽车轴承、机器人轴承、特种精密轴承等中高端轴承的研发、生产与销售，客户覆盖本田集团、雅马哈集团、盖茨集团、蒂森克虏伯、比亚迪、吉利集团等，摩托车发动机轴承全球市占率 16.17%。
问询焦点
竞争优势与创新特征 · 独立性与关联交易 · 产品毛利率差异合理性及收入确认准确性 · 固定资产增长合理性 · 半成品采购 · 期间费用归集准确性 · 募投项目必要性与合理性
核心看点
控股股东资金占用：鼎利集团 2023 年期初欠款 1,262.84 万元，当年新增借款本金 370.00 万元用于偿还对外借款及杭州办公楼建设，2024 年增加 14.02 万元；截至 2024 年 7 月末以转让发行人股权款全部归还。
航空航天轴承高毛利拉结构：报告期毛利率 26.03%、25.26%、24.40%，其中航空航天轴承毛利率 70.16%、78.92%、68.37%；境外收入 27,032.68 万元、29,946.79 万元、30,713.66 万元，占主营 37.98%、37.23%、33.20%。
产能逼近满负荷下的半成品外购：产能利用率 94.79%、99.16%、99.16%、99.52%；半成品轴承采购 13,210.51 万元、14,534.44 万元、16,109.36 万元，占采购总额 33.89%、32.92%、32.03%。
以签收而非验收确认收入：公司采用签收结算与领用结算两种方式，被要求说明以签收作为收入确认时点的准确性、领用结算对账时点的一致性，以及是否存在对账单据未签章情形。
募投设备投入超过现有规模：拟募资 50,597.13 万元，其中高端精密轴承扩产 30,711.51 万元、滚珠丝杠产业化 14,125.12 万元、研发中心 5,760.50 万元；合计购置设备 33,257.50 万元，而 2025 年末机器设备账面价值 23,960.70 万元。⚠️ 监管风险：中（主营业务：摩托车及汽车轴承、机器人轴承、特种精密轴承等中高端轴承的研发、生产与销售。控股股东鼎利集团历史占款 1,262.84 万元并代偿债务，另有关联销售与租赁子公司董事长房产；毛利率连续三年下行至 24.40% 而航空航天轴承高达 68.37%，结构差异须逐产品论证；产能利用率 99.52% 下仍外购三成半成品，总额法确认依据被追问；5.06 亿元募投中设备购置 33,257.50 万元已超现有机器设备账面价值）。
📎 审核详情[4]
深读见板块四。
👑 国贵科技北交所第二轮风险 高
保荐机构
中金公司
近30天回复 4家
所属行业
C36 汽车制造业
近30天同行业 4家 · 占 6.2%
拟募资金额
4.56 亿元
超过近30天 32.8% 的公司 · 中位数 6.07亿
问询题目数
5 题
30天第二轮 P27 · 均值 5.0 / 峰值 7 题
主营概况
公司成立于 2006 年 4 月、位于重庆两江新区，主营汽车后市场高性能及维修零配件的研发、生产和销售，自主品牌 MAXPEEDINGRODS 通过 eBay、Amazon 等国际电商平台及自营网站销往北美、欧洲等地，境外销售收入占主营业务收入比例超过 98%。
问询焦点
生产经营合规性 · 经营业绩增长可持续性 · 境外收入真实性及核查充分性 · 募投项目必要性及合理性
核心看点
预计妥投确认占比抬升：2022 至 2025 年以预计妥投时点确认收入的订单占主营业务收入 13.21%、23.71%、25.72%、24.38%，对无物流轨迹订单按同一仓库平均妥投天数推算签收时点。
业绩高增与现金流背离：2025 年营业收入 100,561.52 万元、同比增长 45.89%，净利润 9,444.60 万元、同比增长 84.75%；同期经营活动现金流量净额由 1.21 亿元降至 4,743.61 万元并转为 -4,866.99 万元。
存货与负债同步膨胀：存货由 3.55 亿元增至 6.34 亿元、占总资产 64.04%，短期借款增至 1.03 亿元，应付账款增长 180.85%，资产负债率升至 46.30%，速动比率跌至 0.50 倍。
研发投入与专利结构失衡：研发费用率降至 2.98%，发明专利仅 3 项且其中 1 项为继受取得，外观专利多达 296 项；公司称美国市场车型保有量覆盖率 94.92%，但整体销售渗透率不足 0.3%。
募投近七成投向厂房：拟募资 45,600.00 万元，其中汽车悬架升级零配件智能制造项目 20,894.43 万元、近 67% 用于厂房购置及建造，采用"代建—租赁—回购"模式；补流 7,000.00 万元按 15.00% 收入增长率测算。
🔍 较首轮深化：首轮 10 题覆盖实控人认定、竞争优势、生产经营合规性、业绩波动、成本与毛利率、销售费用、存货及募投；二轮压缩为 5 题并全面转向可验证性——合规端由"是否超产"深化到按工时法测算的产能利用率连续三年越线、最高 126.29% 是否构成建设项目重大变动；业绩端由波动合理性深化到分品类、分区域、分平台量化 2025 年增长驱动；境外收入端由模式说明深化到平台仓与非平台仓的妥投推定方法、异常收货地址与线上大额消费用户画像；募投端由必要性深化到代建回购价格公允性与会计处理。⚠️ 监管风险：高（主营业务：汽车后市场高性能及维修零配件的跨境电商销售。境外收入占比超 98% 且预计妥投时点确认占 24.38%，中介邮件回访回复率仅 1.93%；利润与经营现金流背离至 -4,866.99 万元，存货占总资产 64.04%、速动比率 0.50 倍；研发费用率 2.98%、发明专利仅 3 项；产能利用率按工时法最高 126.29% 仍拟投入 4.56 亿元扩产）。
📎 审核详情[5]
深读见板块四。
👑 中星联华北交所首轮风险 中
保荐机构
国联民生承销保荐
近30天回复 6家 · 第2名
所属行业
C40 仪器仪表制造业
近30天同行业 5家 · 占 7.8%
拟募资金额
3.16 亿元
超过近30天 20.3% 的公司 · 中位数 6.07亿
问询题目数
13 题
30天首轮 P71 · 均值 11.6 / 峰值 19 题
主营概况
公司位于北京，主营高频高速电子测试测量仪器的研发、生产和销售，主要产品包括信号发生器、误码率测试仪、微波上下变频器、信号采集记录回放仪、信道模拟器等，服务卫星通信、雷达、量子、半导体芯片与高速互连等新兴行业的研发验证环节。
问询焦点
创新特征 · 公司治理机制有效性 · 生产经营合规性 · 业绩增长真实合理性及持续性 · 收入确认准确性 · 销售真实性及核查充分性 · 成本核算与毛利率变动 · 应收账款可回收性 · 采购价格公允性 · 研发人员认定及研发费用核算
核心看点
毛利率先升后落：报告期综合毛利率 57.10%、61.34%、65.87% 和 56.54%，高于同行业可比公司均值，公司归因于高毛利的误码率测试仪与信号采集记录回放仪收入占比逐年提升。
研发费用率两年降逾十个百分点：研发费用 1,932.58 万元、2,604.60 万元、2,557.17 万元，占营收 24.42%、22.49%、14.19%；研发人员 38 人、占员工总数 35.85%，低于坤恒顺维 54.36%、普源精电 46.78%。
申报次年一季度转亏：2025 年归母净利润 6,100.50 万元、同比增长 240.10%，净利率升至 33.85%；2026 年一季度营业收入 2,014.90 万元、同比下降 26%，归母净利润由 481.50 万元转为 -239.10 万元。
客户集中于央企与科研院所：2025 年前五大客户包括中国电子科技集团、成都中创锐科、青岛鲁芯仪器、中国航天科技集团等；应收账款占资产总额 32.38%，直接材料占成本 74.97%。
募资三成补流之外全投产能与研发：拟募资 31,605.18 万元，其中高频高速测试测量仪器仪表产业化项目 15,491.40 万元、研发中心建设 13,113.79 万元、补充流动资金 3,000.00 万元。⚠️ 监管风险：中（主营业务：高频高速电子测试测量仪器的研发、生产和销售。研发费用率两年由 24.42% 降至 14.19%、研发人员占比 35.85% 低于同业，而毛利率 65.87% 高于同业均值，创新属性与技术持续性须正面论证；2026 年一季度归母净利润转亏 -239.10 万元，业绩增长真实性与持续性被逐项追问；应收账款占资产总额 32.38%，客户集中于央企集团与科研院所）。
📎 审核详情[6]
板块三 · 监管焦点榜
按交易所
统计口径
公司数
问询题目数
平均每家
合计
37
369
10.0
深交所
8
75
9.4
上交所
6
73
12.2
北交所
23
221
9.6
按轮次
统计口径
公司数
问询题目数
平均每家
首轮（S1）
29
330
11.4
二轮及以上（S2）
8
39
4.9
首轮（S1）29 家
募投合理性27
收入真实性/业绩26
毛利率23
应收/存货/现金流17
研发/技术/科创17
合规内控/资金占用15
关联交易9
实控人/股权7
客户集中/经销6
二轮及以上（S2）8 家
募投合理性7
收入真实性/业绩6
毛利率3
合规内控/资金占用2
客户集中/经销1
应收/存货/现金流1
研发/技术/科创1
板块四 · 案例深读 📖
👑 天泽云泰——零药品收入撑起 25.03 亿募资，控制权与关联采购双线穿透
问询背景｜天泽云泰是一家尚未有产品获批上市的先进治疗药品研发公司，2023 至 2025 年归属于母公司股东的净利润分别为 -27,374.83 万元、-22,318.21 万元和 -21,741.25 万元，截至 2025 年末累计未弥补亏损 14,228.37 万元，而本次科创板拟募资 250,347.86 万元。首轮问询函 13 题、回复材料 371 页，其中尚未盈利、实际控制人和股权变动两题合计超过 110 页，是本期六家中"无收入、高募资、低持股"特征最典型的一家，故选作典型。
问询焦点与回复（逐题对应）
① 关于尚未盈利问询关注：三年累计亏损与累计未弥补亏损的对应关系，可抵扣亏损未确认递延所得税资产的原因，以及按《监管规则适用指引——发行类第 5 号》《第 10 号》补充披露预计盈利时点、假设基础与敏感性分析。公司回复｜在招股说明书"第六节/十三、未来可实现盈利情况"补披露前瞻性信息，列明七项假设条件，测算盈亏平衡点为 2030 年；按药品销售收入与对外技术授权收入两条线拆分预测，说明 VGR-R01 的 NDA 已获受理、VGN-R09b 即将提交上市申请，两款产品预计 2027 年在中国获批；技术授权与技术服务收入 303.64 万元、2,035.67 万元逐年放量，并补充实现盈利年度的敏感性分析。
② 关于实际控制人和股权变动问询关注：2022 年控制权由共同控制变更为赵小平单独控制的原因，李伟单独持股已超 40% 时认定共同控制的依据，来宾泽生决策机制与更换条件，以及发行后持股比例进一步稀释下维持控制权稳定的措施。公司回复｜全面梳理自设立以来的控制权演变，说明设立至 2022 年 6 月赵小平、李伟共同控制期间表决权由 100% 被动稀释至 49.28%，此后赵小平单独控制期间由 34.43% 调整至 22.49%；列示一致行动协议签署时间与至上市后 36 个月的有效期，持股 5% 以上股东已出具不谋求控制权承诺函，并对照《上市公司收购管理办法》第 83 条论证和谐成长二期与珠海惠泽是否构成一致行动。
③ 关于收入和毛利率问询关注：报告期主营业务收入全部来自技术授权与技术服务，需列示客户名称、签署日期、服务内容、收益分配机制、付款条件与收入确认依据，并量化分析毛利率由 72.16% 升至 89.01% 的原因。公司回复｜逐户列示 2026 年上半年复星凯瑞 1,655.02 万元（45.34%）、沙砾生物 1,618.44 万元（44.34%）、珠海鲸奇 201.89 万元、圆因生物 94.34 万元、艺妙神州 46.23 万元，合计占主营业务收入 99.06%；说明首付款不可撤销、用途无限制，里程碑付款与销售分成按合同约定分期确认；论证研发成本已费用化符合行业惯例，毛利率高系成本前置所致。
④ 关于关联方及关联交易问询关注：前五大研发服务供应商中泰楚集团与无锡生基为关联方且交易金额波动较大，向博雅缉因、沙砾生物销售比照关联交易披露的合理性，以及是否存在异常资金往来或利益输送。公司回复｜列表披露无锡生基 808.58 万元、236.02 万元、870.74 万元、1.29 万元与泰楚集团各期采购额，将波动与 VGR-R01 于 2024 年进入Ⅲ期临床、2025 年一季度完成入组，以及 VGN-R08b 于 2025 年 9 月获批 IND 的进度逐项匹配；说明关联采购定价参照第三方报价与可比市场价，比照关联交易履行内部审议与回避表决；确认不存在异常资金往来。
⑤ 关于募投项目问询关注：新药研发项目 166,700.00 万元融资必要性与规模合理性，商业化生产基地改扩建项目建设地点为租赁房产、租赁到期日为 2028 或 2029 年的续期风险，以及在货币资金 94,367.04 万元、交易性金融资产 22,066.46 万元情况下补充流动资金 15,000.00 万元的合理性。公司回复｜按 VGN-R09b、VGR-R01、VGN-R08b、VGM-R02b 等管线分年度列示 2026 至 2030 年研发投入合计与拟取得成果，如 VGN-R09b 原发性帕金森病海外项目五年投入 18,326 万元；说明泰昶生物现有产线产能与改扩建后规划产能的匹配关系、环评批复办理进展与租赁续期安排；结合现有资金储备与未来经营、研发投入计划论证补流规模。
监管逻辑｜科创板对未盈利创新药企的问询已固化为"亏损—控制权—收入成色—关联采购—募资规模"五段式：先按第 5 号、第 10 号指引把亏损原因、盈利预测与敏感性分析压到可复核的量化口径；再对控制权比例偏低、一致行动与机构股东表决力做穿透；随后把技术授权收入拆到客户与里程碑节点以检验成色；关联采购则要求与研发管线进度咬合。募资测算须落到单一管线的分年度投入。👉 启示｜中介机构承接未盈利生物医药项目时，应在申报前把"盈利预测底稿"做成可核查文件：逐管线列示临床进度、注册路径、分年度投入与获批时点，并同步准备敏感性分析；控制权比例偏低的项目须提前锁定一致行动协议期限、不谋求控制权承诺函与机构股东表决权测算；技术授权收入要备齐合同、首付款不可撤销条款与回款凭证；关联采购应建立与研发节点对应的匹配台账并留存第三方比价记录。
👑 鲁汶仪器——19 题 536 页，客户集中与 15.35 亿存货夹击 25 亿扩产
问询背景｜鲁汶仪器主营半导体前道离子束设备与 ICP 刻蚀设备，2023 至 2025 年营业收入 20,685.54 万元、26,796.60 万元、69,877.99 万元，同期扣非后归母净利润 -13,687.66 万元、-22,834.48 万元、-22,763.39 万元，2025 年末合并口径未分配利润 -55,949.21 万元，本次科创板拟募资 250,000 万元。首轮问询函 19 题、回复材料 536 页，其中客户、尚未盈利、存货与长期资产四题合计近 200 页，是本期六家中题量最多、亏损与扩产张力最大的一家，故选作典型。
问询焦点与回复（逐题对应）
① 关于主要产品和成长性问询关注：区分晶圆尺寸、下游应用领域列示各主要产品收入分布、主要客户情况及验证进展，并说明市场认可度、成长性与主要产品预计市场空间。公司回复｜按晶圆尺寸与应用领域逐格列示收入与占比，12 英寸离子束塑形设备收入 13,892.32 万元、10,967.26 万元，占离子束设备收入 66.84%、86.15%；12 英寸 ICP 刻蚀设备 0 万元、2,750.00 万元、29,025.99 万元、14,766.36 万元；逐户说明杭州知存算力、客户 B、歌尔光学等验证进展与预计通过时间，并补充期后客户开拓情况。
② 关于控股股东和实际控制人问询关注：控股股东比利时鲁汶为境外主体，许开东通过比利时鲁汶控制 19.82% 股权、与徐州比鲁一致行动合计控制 25.11% 表决权，发行后降至 18.84%，需说明架构合法性、控制权稳定性及外汇税务合规。公司回复｜完整列示比利时鲁汶自 2015 年 6 月设立以来历次股权转让、转增与增资的股数、价格与股权结构，说明许开东持股由 52.38% 升至 62.29%；披露一致行动协议于 2023 年 2 月 8 日签署、有效期至上市之日起 36 个月，徐州比鲁及上层员工持股平台执行事务合伙人均非许开东；说明 9 席董事会中比利时鲁汶提名 3 名独立董事、3 名非独立董事，取得境外法律意见书确认架构合法。
③ 关于客户问询关注：前五大客户占比 53.03%、44.89%、72.86%、71.34% 且变动较大，2025 年第一大客户客户 B 占 43.11%；贸易商销售毛利率偏高、向贸易商支付调试安装费用；以及客户及关联主体入股是否构成一揽子安排。公司回复｜说明下游晶圆制造资本与技术密集、厂商数量少，头部集聚明显，与中微公司 75.00%、北方华创 39.02% 不存在重大差异；列示主要贸易商销售产品、毛利率与终端客户，说明贸易商模式系终端用户指定第三方集中采购；逐笔说明客户股东入股时间、定价依据与同期股权变动价格差异，论证不构成一揽子安排、不涉及股份支付，并将客户 B、客户 N 比照关联交易披露。
④ 关于尚未盈利问询关注：同业可比公司均盈利而发行人持续亏损的合理性，12 英寸离子束设备下游验证不确定性的持续经营影响，以及经营活动现金流量净额持续为负与递延所得税资产确认依据。公司回复｜从行业技术门槛高、研发投入大与收入规模尚待释放两方面归因，列示各期研发费用 8,038.44 万元、13,277.85 万元、22,200.97 万元，累计超 5 亿元；说明核心产品收入占比升至超过 80%，收入规模爬坡致固定支出摊薄不足；披露预计最早 2027 年盈亏平衡、2026 与 2027 年预计毛利率约 29% 与 35%，并量化持续经营测算。
⑤ 关于长期资产与募投项目问询关注：固定资产与在建工程增长、主要产品产销率波动较大（离子束 266.67%、46.67%、86.36%，VPD 由 200.00% 降至 40.00%），以及在货币资金 110,791.61 万元、交易性金融资产 28,517.35 万元、大额存单 36,417.68 万元情况下募资 250,000 万元的必要性。公司回复｜列示四个生产车间建设时间、对应产品与固定资产名称、金额、成新率，说明与产能产量匹配；按流水线数量、班次、稼动率与节拍时间测算新增产能，规划离子束设备 337 腔、ICP 刻蚀设备 224 腔、CVD 设备 62 腔、VPD 设备 20 台；测算达产年两类设备产量年均复合增长率 28.9% 与 10.1%，低于 2026 至 2030 年市场规模增速，并量化折旧摊销对盈亏平衡的影响。
监管逻辑｜科创板对硬科技设备企业的首轮问询呈现"产品—控制权—客户—亏损—产能"闭环：先用晶圆尺寸与应用领域的收入矩阵验证技术落地，再对境外控股架构做逐层法律与外汇核验；客户集中则要求与可比公司对照并穿透股东入股是否构成一揽子安排；亏损端要求把研发费用与盈亏平衡年份做成量化模型；募投端要求用稼动率、节拍时间反推产能消化。👉 启示｜中介机构承接半导体设备项目时，应把"验证—订单—收入"链条做成时间轴底稿：逐台列示验证机签署、验证通过与转销售订单的时点，避免以技术描述替代商业化证据；客户入股须提前完成定价公允性论证与股份支付测算；尚未盈利企业要在申报前完成盈亏平衡测算的可复核版本；募投产能测算须给出稼动率、节拍与市场规模增速交叉验证，并对产销率大幅波动作出说明。
👑 济人药业——蒲地蓝毛利率跌至 -13.91%，二轮把经销与推广费推到终端
问询背景｜济人药业以疏风解毒胶囊为核心的中成药、中药饮片与中药配方颗粒为主业，2023 至 2025 年主营业务收入 113,364.95 万元、122,996.21 万元、114,061.74 万元，净利润 13,120.55 万元、13,184.48 万元、12,996.59 万元，本次北交所拟募资 52,527.96 万元。第二轮问询函 6 题、回复材料 465 页，其中经销收入真实性与销售推广费用两题合计超过 280 页，是本期六家中中药集采压力与推广费核查叠加最深的一家，故选作典型。
问询焦点与回复（逐题对应）
① 关于经营业绩波动原因及下滑风险问询关注：中成药收入由 49,663.10 万元降至 29,327.88 万元，疏风解毒胶囊、蒲地蓝消炎片单价与销量双降，需量化 2025 年两类产品毛利率走势背离的原因及后续应对措施。公司回复｜列示 2025 年疏风解毒胶囊单价升至 6,797.98 元/万粒（+1.74%）、单位成本降至 1,587.41 元（-17.81%），毛利率升至 76.65%；同期蒲地蓝消炎片单价与产量双降推高单位成本，毛利率由 3.04% 转为 -13.91%；说明主因系集采与市场竞争，2026 年以来中成药收入已止跌企稳、饮片集采"量价互换"效应显现，上半年毛利率回升至 47.06%。
② 关于毛利率波动合理性问询关注：中药配方颗粒毛利率由 27.99% 升至 45.85% 而 2025 年销量增幅放缓，单位直接材料变动与中药材市场价格走势存在差异，党参、当归配方颗粒毛利率持续为负。公司回复｜按细分产品拆分单价、单位直接材料、单位制造费用与产量，说明配方颗粒放量带来的规模效应摊薄单位制造费用，砂仁、当归、浙贝母等品种单价与毛利率波动源于市场供需、种植与获取难度及处理工艺差异；说明同类中药材生产的配方颗粒相对饮片溢价来自提取、浓缩与制粒工序及院内渠道属性；对阜阳市人民医院、黄山市中医医院等客户毛利率大幅上升逐户比对配送费率与产品结构，并补充中药材价格历史波动区间与周期峰值对利润的敏感性。
③ 关于经销收入真实性及收入确认准确性问询关注：华东、华北主要配送经销商平均售价高于其他地区，配送经销商期末库存占年度采购额升至 23.80%，经销商向下游销售额占采购额比例高于 100%，以及仅签字未盖章签收单的有效性。公司回复｜分区域、分省份列示挂网中标价格、主要配送经销商销售单价与配送费率，说明 2025 年因集采下调配送费率的区域未出现客户流失；补充配送与传统经销各自前十大经销商的期末库存、终端销售与期后回款，说明年采购频率 60 次以上的经销收入占比超 75%、平均采购次数 400 次以上，备货周期 3 个月与期末库存 1 至 3 个月相匹配；逐期列示补贴返利计提时点与依据，并说明未盖章签收单金额、占比及补章情况。
④ 关于销售推广费用真实性及核查充分性问询关注：学术推广费 20,062.64 万元、18,945.35 万元、14,322.45 万元持续下降，部分推广服务商费用大幅波动，拜访频次最多的机构与主要客户匹配度较低，华东区域销售人员 190 人而华中、东北仅 10 至 20 人。公司回复｜按中成药与配方颗粒分区域列示推广活动频次、平均参与人次及其与集采中选区域的匹配关系；对河南禾苗科技、郑州鹏云、武汉保恒医疗、杭州富阳大企等推广服务商逐户说明费用波动与其终端客户开拓情况的匹配性；列示主要客户与高频拜访机构的拜访频次、拜访金额与销售收入对应关系，说明安徽中医药大学第一附属医院拜访上升与临床研究合作相关；按岗位说明区域销售人员分布、职工薪酬先升后降与销售活动开展的匹配性。
⑤ 关于募投项目建设必要性及投资规模合理性问询关注：450 吨中药配方颗粒项目投资 21,948.96 万元、建筑工程费 6,716.16 万元，现有颗粒产能 146 吨/年，同时新增 8,000 吨中药饮片产能，需论证同时扩产的必要性与产能消化可行性。公司回复｜列示各募投项目实施主体、资金使用方式、启动时间与预计完成时间，说明以增资方式投入子公司、专户存储专款专用；比对现有同类厂房建筑费用与同区域、可比公司造价论证建筑工程费定价；说明配方颗粒产能利用率已超 100%、产能瓶颈明显，新项目达产后产能数倍扩张并解除省外供应约束；结合行业集中度提升窗口论证 8,000 吨饮片扩产，并就已投入规模较小、建设进度缓慢及新增产能消化风险补充重大事项提示。
监管逻辑｜北交所对中药企业的二轮问询已从"有没有"转向"对不对得上"：业绩端要求把单品毛利率拆到单价、单位成本与产量三因子；经销端要求把挂网价、配送费率、期末库存与终端流向四组数据交叉匹配；推广费端要求服务商、拜访机构、客户与收入四方勾稽；募投端则要求产能利用率与行业集中度提供消化依据。对拟申报中药企业，集采降价本身不是障碍，但价格传导路径、推广费真实性与经销商库存必须能逐项举证。👉 启示｜中介机构承做中药项目时，应在申报前完成三项底稿：一是单品量价成本三年台账，把毛利率变动拆到可复核因子；二是经销商进销存与终端流向的独立取证，含实地走访、进销存资料与下游销售单据的匹配比例，避免仅依赖发行人统计；三是推广服务商专项核查，覆盖费用大幅波动与异常服务商并留存单据。募投方面须提供产能利用率、行业集中度与省外供应约束的量化证据，并对建设进度缓慢作出说明。
👑 八环科技——99.52% 产能利用率下的三成半成品外购与 1,262.84 万元占款
问询背景｜八环科技主营摩托车及汽车轴承、机器人轴承、特种精密轴承，2023 至 2025 年营业收入 71,678.93 万元、81,229.82 万元、93,379.30 万元，扣非归母净利润 6,320.99 万元、7,867.11 万元、9,250.20 万元，本次北交所拟募资 50,597.13 万元。首轮问询函 9 题、回复材料 382 页，其中独立性与关联交易、产品毛利率差异及收入确认、募投项目三题合计超过 200 页，是本期六家中资金占用与外购半成品叠加最典型的一家，故选作典型。
问询焦点与回复（逐题对应）
① 关于竞争优势与创新特征问询关注：关键核心技术与所处行业地位，与瑞典 SKF、德国舍弗勒、日本 NSK 等国际厂商的差距，以及合作研发、委托加工与购买半成品轴承对创新属性的影响。公司回复｜列示 8 项核心技术体系覆盖设计、热处理、精密加工与在线检测全链条，说明长寿命重载抗冲击技术使额定动载荷提升 20% 以上、额定寿命提升 2 至 5 倍，高速高温低噪声技术将新能源驱动电机轴承极限转速提升至 32,000r/min，特种轴承可在 -40℃ 至 +400℃ 宽温域工作、耐盐雾 192 小时；说明摩托车发动机轴承全球市占率 16.17%，为本田、雅马哈供应链中唯一的中国球轴承供应商。
② 关于独立性与关联交易问询关注：控股股东以借款、代偿债务、代垫款项等方式占用资金的原因与归还情况，是否存在体外资金循环或关联方代垫成本费用，以及整改规范措施是否有效运行。公司回复｜逐期列示鼎利集团资金占用台账，2023 年期初余额 1,262.84 万元、当年新增借款本金 370.00 万元用于偿还对外借款及杭州办公楼建设，2024 年减少 778.13 万元后归零；说明截至 2024 年 7 月末以转让发行人股权款全部归还，此后不存在尚未归还的占用；说明向股东控制企业销售轴承、五金件及租赁董事长房产的价格、毛利率与独立第三方无较大差异，并补充资金流水核查与内控整改结论。
③ 关于产品毛利率差异合理性及收入确认准确性问询关注：综合毛利率 26.03%、25.26%、24.40% 而航空航天轴承毛利率 70.16%、78.92%、68.37%，境外收入占比 33.20%，以及以签收而非验收作为收入确认时点的准确性。公司回复｜按细分产品列示应用场景、单价、单位成本与毛利率，说明中高端轴承销售额占主营业务收入 71.34%、75.76%、76.92%、76.11%，结构稳定；按合作年限与销售金额对客户分层，列示各期新增、存量与退出客户影响；说明贸易商与经销商的区分标准、主要客户基本情况与终端销售实现情况；逐项说明签收结算与领用结算的合同约定、确认时点、对账方式及占比，确认不存在延期对账、收入跨期或未签章对账单的重大情形。
④ 关于半成品采购问询关注：产能利用率接近 100% 情形下采购半成品轴承的必要性，是否对供应商存在重大依赖，以及外购半成品以总额法确认收入的依据。公司回复｜列示产能 15,607.52 万套、16,734.87 万套、18,509.49 万套与产量对应关系，产能利用率最高 99.52%；说明因产能瓶颈将摩托车非核心部位轴承外购半成品后加工，该模式始于 1999 年前后，浙东地区超 4,000 家轴承企业可提供加工产能；列示外购半成品前十大购销对象、金额占比、毛利率与定价依据，说明公司输出技术与质量标准、承担主要质量责任并拥有定价权，符合总额法。
⑤ 关于募投项目必要性与合理性问询关注：新增高端摩托车轴承 5,000 万套、新能源汽车轴承 430 万套、机器人轴承 110 万套、滚珠丝杠 220 万套的产能测算，设备购置 33,257.50 万元而现有机器设备账面价值 23,960.70 万元的合理性，以及达产后新增产能消化风险。公司回复｜按流水线数量、每班时间、每日班次、月工作日、稼动率与节拍时间逐项测算新增产能，说明高端摩托车轴承 20 条产线、稼动率 0.85、节拍 8.5 秒对应 5,000 万套；列示建筑工程费、设备购置费、研发费用与铺底流动资金构成及测算依据；结合现有产能利用率连续三年维持 99% 以上、产销率与在手订单、可比公司扩产情况论证扩产必要性，并量化不及预期情形下新增折旧摊销对营业成本与毛利率的影响。
监管逻辑｜北交所对传统制造企业的首轮问询沿"技术—独立性—毛利—采购—募投"推进：创新特征要求落到可量化的性能参数与市占率；独立性则先查资金占用台账再查整改运行；毛利率要求按产品、客户分层拆解并与境外区域风险挂钩；外购半成品重点在是否拥有定价权以支撑总额法；募投则以稼动率与节拍时间倒推产能并与现有设备规模比对。历史资金占用并非绝对障碍，但须完成清理、归还与内控运行的完整证据链。👉 启示｜中介机构承接轴承等传统制造项目时，应在申报前完成资金占用专项清理：取得完整台账、归还资金来源凭证与期后无新增占用的核查结论，并同步补齐关联销售与关联租赁的第三方比价材料；外购半成品业务须提前固化技术输出与定价权证据以支撑总额法；收入确认政策要与合同条款逐条对应并分别留存对账依据；募投测算应给出产线条数、稼动率与节拍时间的可复核过程。
👑 国贵科技——超 98% 境外收入，预计妥投确认与代建回购的双重问号
问询背景｜国贵科技以自主品牌 MAXPEEDINGRODS 通过 eBay、Amazon 及自营网站销售汽车后市场高性能及维修零配件，2025 年营业收入 100,561.52 万元、同比增长 45.89%，净利润 9,444.60 万元、同比增长 84.75%，境外销售收入占主营业务收入比例超过 98%，本次北交所拟募资 45,600.00 万元。第二轮问询函 5 题、回复材料 452 页，其中境外收入真实性一题单独超过 190 页，是本期六家中跨境电商业态核查难度最高的一家，故选作典型。
问询焦点与回复（逐题对应）
① 关于生产经营合规性问询关注：按人工工时法测算的产能利用率连续三年越线、最高达 126.29% 是否构成建设项目重大变动，超产能生产的整改情况与是否构成重大违法违规，以及汽车改装业务在境外主要销售区域的合规性。公司回复｜说明采用工时法计算产能利用率符合"小批量、多批次、多品种"的柔性生产特征，并列举华之杰、智信精密等同类企业采用工时法的口径；说明 2023 年部分产线超产幅度未达到 30% 的建设项目重大变动标准，无需重新报批环评文件，相关事项已通过技改备案、产线搬迁完成整改；取得当地生态环境、应急管理部门合规证明，确认未因超产受行政处罚，并说明核心销售区域允许合规改装。
② 关于经营业绩增长可持续性问询关注：分品类、分区域、分平台量化 2025 年营业收入与净利润大幅增长的驱动因素，自营网站与亚马逊平台毛利率高于其他平台的合理性，以及获客成本持续上升下是否具备持续获取订单的能力。公司回复｜按悬架系统件、动力系统改装件、发电机、五金分品类，北美、欧洲及其他区域，eBay、Amazon 与独立站分平台拆分 2025 年收入与增量贡献，说明北美市场贡献近七成收入增量；说明 2023 年以来新品收入占比持续提升，2026 年上半年新推出产品贡献收入占比已超 50%，核心产品平均迭代周期 1 至 2 年；说明自营网站与亚马逊定价较高源于品牌溢价与平台费率差异，并量化各平台单订单获客成本趋势。
③ 关于境外收入真实性及核查充分性问询关注：2022 至 2025 年以预计妥投时点确认收入的订单占主营业务收入 13.21%、23.71%、25.72%、24.38%，以同一仓库平均妥投天数推算无物流轨迹订单签收时点的方法是否合理，以及同一客户对应多个收货地址、线上退换货比例升至 7.11% 的异常情形。公司回复｜区分平台仓与非平台仓说明预计妥投确认的原因，列示各仓库平均妥投天数的测算过程与实际签收时点的差异区间，论证不存在提前或延后确认收入；对多次购买客户、同一客户多收货地址及同一地址多终端客户的情形逐户说明，解释为维修店、实体门店及转运仓；将各品类产销量与主要终端车型保有量、改装需求量作匹配性分析，说明线上大额消费用户画像与其购买行为相符，并补充问卷回访与替代核查执行情况。
④ 关于募投项目必要性及合理性问询关注：汽车悬架升级零配件智能制造项目 20,894.43 万元中近 67% 用于厂房购置及建造、采用"代建—租赁—回购"模式的商业合理性与会计处理，品牌建设与营销推广项目近 93% 为营销费用，以及补流 7,000.00 万元按 15.00% 收入增长率测算的依据。公司回复｜列表说明投资协议签订主体、时间、合同金额、履行情况与违约责任，说明代建租赁回购有利于降低前期投入、发挥政府部门统筹协调优势，相关租金与回购价格参照同期市场价格确定；结合悬架产品产能利用率、产销率与车型保有量增长测算新增产能消化空间，量化闲置风险并补充风险揭示；逐项列示各平台交易费、广告推广费历史支出与推广效果，论证营销费用测算匹配，并说明信息化 5,200.00 万元软件设备的采购方与定价依据。
监管逻辑｜北交所对跨境电商型企业的二轮问询集中在"收入时点、终端真实、募投形态"三点：收入端不接受以估计签收日替代实际控制权转移，要求给出同仓妥投天数的测算区间与差异检验；终端端要求把复购间隔、收货地址、退换货比例与用户画像做成异常清单并逐项解释；募投端则对厂房代建回购、营销费用化与补流测算分别追问商业实质。对拟申报跨境企业，境外收入不是核查盲区，平台数据与物流轨迹必须能自证闭环。👉 启示｜中介机构承做跨境电商项目时，应在申报前建立收入截止性专项底稿：按平台仓与非平台仓分别留存妥投天数测算样本、实际签收比对与跨期测试结论；对高频购买、多收货地址与集中退货订单建立异常清单；募投涉及代建租赁回购的，须提前取得投资协议、租金与回购定价依据及会计处理意见，避免被认定为变相房地产投资；营销类募投须建立投放效果与费用测算的对应关系；现金流与净利润长期背离的项目应准备存货与负债结构变动说明。
板块五 · 终止追踪 🚫
窗口期新增终止
1 家
本月累计终止
9 家
铜陵兢强电子科技股份有限公司北交所
2026-10-23 终止 · 保荐 国元证券 · 终止/中止
🔍 最后一轮问询焦点
最后一轮为第二轮审核问询，问询函 2025 年 4 月 15 日出具、回复材料 235 页、5 题，依次为业绩增长可持续性及收入确认合规性、境外销售真实性及核查充分性、供应商变动合理性及采购公允性、应收款项增长及流动性风险、募集资金规模及用途合理性；募投要求结合池州二期 10,000 吨产能尚未开建论证 25,000 吨新增产线的必要性，公司 2025 年 11 月过会、12 月提交注册后未获批复，2026 年 10 月 23 日终止。
武汉中科创新技术股份有限公司上交所
2026-10-22 终止 · 保荐 东吴证券 · 终止
🔍 最后一轮问询焦点
2026 年 6 月 29 日受理、7 月 15 日进入首轮问询，至 10 月 22 日撤回未见问询回复函公开披露，9 月 30 日曾因申报财务资料过期变更为中止。拟募资 7.76 亿元中 2 亿元用于补流，而 2024 年现金分红 4,642.00 万元已超当年归母净利润，叠加自动化系统收入占比升至 56.15% 后的验收与回款节奏，未及回复即终止。
江苏清泉化学股份有限公司深交所
2026-10-17 终止 · 保荐 国信证券 · 终止(撤回)
🔍 最后一轮问询焦点
最后一轮为第二轮审核问询，回复材料 100 页、4 题，聚焦业绩增长可持续性、营业收入及客户、营业成本及供应商、毛利率。首题即要求结合 MACM（全球市场约 1.28 亿美元）、2-MeTHF（约 1.37 亿美元）的容量说明成长空间是否受限；追问石油基原材料采购占比超 50%、相关产品收入占比约 60% 下原油价格的传导周期与幅度，以及 2025 年对 IMCD 集团销售下滑超 25%、聚酰亚胺收入占比仅 3.35% 却将航空航天列为靠前应用领域的合理性，穿透后公司撤回申报。
江苏佳饰家新材料集团股份有限公司深交所
2026-10-06 终止 · 保荐 东方证券 · 终止(撤回)
🔍 最后一轮问询焦点
最后一轮为第二轮审核问询，回复材料 73 页，聚焦行业与业务定位、营业收入真实性，要求说明发行人在人造板产业链中与上下游的关联性及核心价值、浸渍纸与高压板产销匹配等，穿透后公司撤回申报。
北京博华信智科技股份有限公司深交所
2026-10-05 终止 · 保荐 中信证券 · 终止(撤回)
🔍 最后一轮问询焦点
最后一轮为第二轮审核问询，回复材料 160 页、11 题，覆盖创业板定位、股东入股、员工持股平台、订单获取方式、营业收入、期后业绩、销售奖金及资金流水、收入确认、应收账款与信息披露豁免，问询密度高且触及资金流水核查。
赛克赛斯生物科技股份有限公司上交所
2026-10-08 终止 · 保荐 光大证券 · 终止
🔍 最后一轮问询焦点
2026 年 3 月受理后至终止未见本轮问询回复函公开披露，终止前处已问询阶段；公司上一轮科创板申报曾于 2020 年 10 月披露第二轮回复，本次未及披露回复即终止审核。
企查查科技股份有限公司上交所
2026-10-09 终止 · 保荐 中信证券 · 终止
🔍 最后一轮问询焦点
最后一轮为首轮审核问询，回复材料 261 页、11 题，聚焦行业与发行人地位、业务模式与数据来源合规性、数据安全与个人信息保护、收入确认与订阅收入匹配性、销售费用与推广投放效率、股份支付与股权激励等，问询覆盖商业模式合规与财务核算两条主线。
中环洁集团股份有限公司北交所
2026-10-09 终止 · 保荐 招商证券 · 终止/中止
🔍 最后一轮问询焦点
最后一轮为第二轮审核问询，回复材料约 200 页，聚焦业务模式与特许经营权、营业收入确认与应收账款回收、环卫服务合同履约与政府客户回款周期、毛利率波动、关联交易与资金往来等，问询指向城乡环卫一体化项目回款与现金流匹配性。
中水三立数据技术股份有限公司北交所
2026-10-16 终止 · 保荐 国元证券 · 终止/中止
🔍 最后一轮问询焦点
最后一轮为首轮审核问询，问询函 22 页、10 题且无回复函公开披露，覆盖实际控制人认定与股权结构、业务与技术及创新特征、客户集中与水利行业客户依赖、收入确认与季节性波动、应收账款与合同资产、毛利率、募投项目等，未及回复即终止。
终止申报公司最后一轮关注问题统计汇总（N_term = 9 家）
1
收入确认与真实性 / 收入确认真实性 / 贸易商与会计处理命中 7/9 家 / 共 9 家
铜陵兢强电子科技、清泉化学、佳饰家新材料、博华信智科技、企查查科技、中环洁、中水三立数据技术
2
业绩与盈利质量 / 盈利承压 / 业绩波动与资产减值命中 4/9 家 / 共 9 家
清泉化学、博华信智科技、中环洁、中水三立数据技术
3
股权与控制权 / 股权形成 / 股东入股与实控人命中 3/9 家 / 共 9 家
博华信智科技、企查查科技、中水三立数据技术
4
关联交易·公司治理·信息披露 / 关联交易公允性 / 公司治理与信息披露命中 3/9 家 / 共 9 家
铜陵兢强电子科技、博华信智科技、中环洁
5
募投项目与数据合规 / 募投必要性 / 数据合规与跨境命中 3/9 家 / 共 9 家
铜陵兢强电子科技、企查查科技、中水三立数据技术
6
研发与科创属性 / 研发投入 / 技术先进性与科创属性命中 2/9 家 / 共 9 家
博华信智科技、赛克赛斯生物科技
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[1]审核详情: https://www.sse.com.cn/listing/renewal/ipo/qsmzq/index_listing_detail.shtml?uniformCode=91310115MA1K4HGP1J&auditId=2201
[2]审核详情: https://www.sse.com.cn/listing/renewal/ipo/qsmzq/index_listing_detail.shtml?uniformCode=913203003364603421&auditId=2206
[3]审核详情: https://www.bse.cn/audit/project_news_detail.html?id=729
[4]审核详情: https://www.bse.cn/audit/project_news_detail.html?id=833
[5]审核详情: https://www.bse.cn/audit/project_news_detail.html?id=727
[6]审核详情: https://www.bse.cn/audit/project_news_detail.html?id=860
