ProteLight Pharmaceuticals (Jiangsu) Co., Ltd.

2月13日，普莱医药（江苏）股份有限公司（以下简称“普莱医药”）正式向香港联合交易所递交上市申请，标志着公司在登陆国际资本市场、实现全球化发展进程中迈出关键一步。此次递表既是对公司过往深耕创新药领域成果的阶段性总结，也将为其后续研发投入、管线推进及全球布局提供资本支撑，助力企业进一步提升行业竞争力。 普莱医药成立于2009年4月，作为国家高新技术企业，专注于抗菌肽（AMP）治疗药物的研发、生产及全球化布局，是国内创新型抗菌肽治疗药物领域的代表性企业之一。公司聚焦抗感染、代谢疾病、肿瘤及自身免疫疾病四大核心治疗领域，依托专有核心技术及多元化候选药物管线，致力于解决抗生素耐药性等行业核心痛点，提供具备临床价值的治疗方案。 技术创新是普莱医药的核心发展支撑。 公司基于创始人于2006年首次共同提出的“膜区分机理”理论，搭建了具有自主知识产权的多肽药物研发平台，该机理通过肽二级结构折叠破坏微生物细胞膜完整性，具备抗耐药性、广谱、高效的核心优势，可有效解决传统小分子抗生素易产生耐药性的行业难题，适用于多重耐药感染治疗，为全球抗生素耐药性防控提供解决方案。 为促进药物发现，普莱医药已建立四个对其研发提供重要支持的技术平台：基于膜靶向机制的抗菌肽从头设计平台“AMPDDP”、基于PROTAC的靶向蛋白降解剂发现平台“PROnexTAC”、基于新机制的拟肽发现与开发平台“PepMeties”及创新型肽制剂多元化开发及精准递送平台“FDDP”。 该等平台为公司差异化的产品管线奠定基础，成为公司管线向代谢疾病、肿瘤及自身免疫疾病领域延伸扩展的核心基石，其特点是技术壁垒高、临床价值突出，能够开发多款旨在精准克服传统疗法核心局限性的潜在同类首创产品。 依托核心技术，普莱医药已构建梯度清晰、优势互补的多元化候选药物管线。 招股书显示，公司共布局九种候选药物，涵盖核心产品、主要产品及多项临床前资产。其中，核心产品PL-5（培来加南）作为首款在全球提交新药上市申请（NDA）的加南类药物，曾入选国家十二五、十三五“重大新药创制”科技重大专项，于2024年向中国国家药品监督管理局药品审评中心提交新药上市申请，同时在美国推进II期临床试验，推进全球市场化进程。 公司已于2022年与正大天晴就 PL-5 达成独家商业化合作，依托正大天晴在抗感染领域成熟的全国性商业化渠道、完善的终端覆盖能力、专业的学术推广团队及强大的品牌影响力，为 PL-5 上市后的市场快速渗透、规模化销售奠定坚实基础，实现研发与商业化的高效协同，最大化释放产品临床价值与市场价值。 在核心产品推进的同时，普莱医药持续拓展管线布局，填补细分领域临床需求空白。公司主要产品PL-3301为潜在同类首创温敏肽凝胶，用于治疗口咽念珠菌病，目前已在中国开展I期临床研究并完成首例受试者入组给药；另一主要产品PL-18为潜在同类首创AMP药物，聚焦外阴阴道念珠菌病（VVC）治疗，可拓展至多种妇科感染治疗场景，已获批在美国开展II期临床研究。两款产品均基于“膜区分机理”研发，精准切入临床需求迫切的细分领域，具备良好市场潜力，助力公司逐步拓宽业务边界，培育新增长极。 依托自身核心技术与优质管线优势，普莱医药已形成清晰的发展路径，而当前肽类抗感染药物行业的蓬勃发展，更为公司未来实现跨越式发展提供了广阔机遇。 肽药物是近年来生物医药领域的研发热点，作为一类由氨基酸通过肽键连接而成的化合物，其兼具小分子药物和生物药的双重优势，相较于传统小分子化学药，肽药物靶向性更强、特异性更高、毒副作用更低，不易产生耐药性；对比抗体等大分子生物药，肽药物研发周期更短、生产成本更低、穿透性更好，且易于合成与修饰，可根据临床需求进行结构优化。 而肽类抗感染药物作为肽药物的重要细分品类，更是凭借抗耐药性、广谱高效等特性，成为应对全球抗生素耐药性危机的下一代抗感染解决方案，在临床治疗中展现出巨大的应用价值。 根据弗若斯特沙利文，肽类抗感染药物作为下一代抗感染解决方案，市场需求持续上升，行业进入黄金发展期。2024年，全球肽类抗感染药物市场为19亿美元。预计到2030年将扩大至34亿美元，到2035年将扩大至57亿美元，2024年至2030年的复合年增长率为10.3%，2030年至2035年的复合年增长率为11.1%。2024年，中国肽类抗感染药物市场为2亿美元。预计到2030年将扩大至4亿美元，到2035年将扩大至7亿美元，2024年至2030年的复合年增长率为9.2%，2030年至2035年的复合年增长率为11.3%。普莱医药深耕该领域多年，凭借技术壁垒与管线优势，有望充分把握行业增长红利，实现规模化发展。 值得一提的是，普莱医药的股东阵容汇聚了人保科创基金、倚锋资本、正大制药、谢诺投资、青岛国信科技基金、珠海华金、杭州泰格等一众知名投资机构与产业投资人，资深资本的加持为公司的研发创新、产业布局和全球化发展奠定了坚实的资本基础，也彰显了资本市场对公司多肽创新技术与发展前景的高度认可。 此次冲刺港交所，公司将以资本市场为纽带，加大研发投入力度，加速PL-5等核心产品上市进程，推动PL-3301、PL-18等在研产品临床进展，持续丰富产品管线；同时深化“膜区分机理”技术迭代升级，拓展技术应用边界，强化全球多肽治疗药物领域布局。此外，公司将借助国际资本市场平台，加强全球化合作与市场拓展，提升品牌国际影响力，力争成为全球抗菌肽医药领域领军企业。

当一家创新药公司还没有一款药上市，却已经烧掉数亿元现金时，它赌的从来不是一款产品，而是一条技术路线的未来。 在港股18A板块中，有一类公司最考验投资者的耐心——没有商业化产品、持续亏损、现金流紧绷，却怀揣一个足以改变行业格局的科学假设。普莱医药，正是这样一家公司。 它的故事，并不轻松。 一、没有药，却要上市：一场资本与科学的双向奔赴 招股书给出的现实数据很冷静：2024年收入仅519.4万元；2025年前九个月收入296万元，同比下滑34.1%。收入来源并非创新药，而是日护产品销售。 换句话说，这是一家尚未靠药品赚钱的创新药企业。 而真正支撑估值的，是一款名为PL-5（培来加南）的抗菌肽药物。该产品已向国家药监局递交新药上市申请，用于继发性创面感染和糖尿病足感染治疗，但尚未获批。 其余9条在研管线中，仅PL-3301、PL-18处于I/II期临床阶段，其他多处于临床前。整体管线成熟度仍偏早期。 这意味着什么？意味着公司估值的核心变量，不在当前收入，而在审批结果与临床成功率。 资本市场的逻辑很简单：如果PL-5获批，普莱将从“概念公司”转变为“产品型公司”；如果审批受阻，现金消耗曲线将迅速逼近安全边界。 二、科学家创始人的执念：技术路线的孤注一掷 普莱医药的创始人陈育新博士，是典型的“科研型创业者”。 东北师大本科、吉林大学硕士、加拿大阿尔伯塔大学博士、美国科罗拉多大学博士后。其核心研究方向正是抗菌肽的膜区分机理。 这一机理成为公司抗菌肽技术平台的理论基础。 抗菌肽的逻辑，与传统抗生素不同——它通过破坏细菌膜结构起效，而非单一靶点抑制，从理论上降低耐药性风险。 在全球抗生素耐药问题愈发严峻的背景下，这条技术路线具备战略意义。 但问题也同样清晰：抗菌肽长期存在稳定性、成本、毒性控制等产业化难题。过去数十年，真正成功商业化的产品并不多。 陈博士赌的，是抗菌肽的“第二次机会”。 三、行业机会：耐药危机下的结构性窗口 根据行业研究数据，2024年全球肽类抗感染市场规模约19亿美元，中国约2亿美元；预计2030年将分别增长至34亿美元与4亿美元。 这不是一个百亿美元超级赛道，但却是一个高度专业化、供给稀缺的细分领域。 行业驱动因素主要有三点： 抗生素耐药率上升；医疗机构对感染控制要求提高；创面管理、糖尿病足等慢性伤口患者数量增加 但竞争格局呈现典型特征——临床阶段产品数量有限，进入门槛高，研发周期长。 这决定了：一旦某个产品率先获批，往往可以在短期内建立市场先发优势。 四、主营业务：真正的价值中枢在哪里？ 普莱的商业结构目前分为两部分： 创新药研发（核心价值）；日护产品销售（现金补充） 公司明确表示，日护产品从来不是、也不会成为核心业务。 真正的价值锚在PL-5。 如果PL-5获批，其市场空间来自两个主要适应症：继发性创面感染、糖尿病足感染。 中国糖尿病患者基数庞大，糖尿病足感染发病率较高，且感染控制难度大。若产品在疗效和安全性上形成差异化，市场渗透率具备想象空间。 但挑战同样存在： 医保准入与价格谈判压力，医院准入节奏，与现有抗生素治疗的临床路径博弈 此外，公司已与正大天晴达成独家推广合作，在中国市场进行商业化。这种“授权+合作推广”的模式，有助于降低自建销售团队成本。 国际市场商业化权利则仍由公司掌握。 五、财务画像：典型18A高烧曲线 财务结构极具代表性。2024年研发费用约8,072.5万元，而同期收入仅519万元。 经营活动现金流持续为负，流动比率处于低位，流动负债净额规模较大。 这类财务结构在创新药企业中并不罕见——但关键在于：融资窗口是否持续存在。 公司测算显示，现有现金及金融资产可支撑约23个月运营；若IPO成功，财务可行期将大幅延长。 换句话说：普莱的生存曲线，与资本市场环境高度绑定。 在利率高企或融资环境趋紧阶段，这类企业承压明显。 六、风险地图：真正的硬核考验 普莱面临的风险可分为四类： 1. 监管风险。若临床或上市后出现安全问题，可能导致暂停、召回甚至撤销批准。 2. 专利风险。部分核心许可专利存在到期压力，公司虽布局了制剂与序列专利进行防御，但仍需持续加强知识产权壁垒。 3. 经营风险。高度依赖第三方CRO、生产与合作伙伴，供应链与合作稳定性影响关键节点。 4. 财务风险。持续亏损叠加高研发投入，融资能力决定企业寿命。 对于投资者而言，普莱不是低风险标的，而是“里程碑驱动型资产”。 七、未来三年：成败的关键节点 未来三年，决定公司命运的关键变量只有三个： PL-5审批结果，商业化放量速度，管线临床推进节奏 若PL-5顺利获批并快速进入医保目录，收入结构将发生根本性变化；公司将从“研发型企业”过渡到“研发+运营型企业”。 若审批延迟或市场渗透缓慢，则现金消耗与融资压力将再次放大。 这是一场时间与资本的赛跑。 八、职业机会：适合什么样的人？ 普莱目前员工约百人，研发与CMC、注册事务占比高。 这意味着岗位机会主要集中在： 临床运营，药政注册，CMC工艺开发，质量体系建设，药物警戒 对于医药背景人才而言，这类公司提供的是：高成长曲线+ 高不确定性。 薪酬结构往往包含股权激励，若产品成功，回报弹性较大；若失败，则风险亦明显。 结语：豪赌还是长期主义？ 普莱医药不是一个轻松的投资故事。 它没有庞大的营收，没有成熟的产品矩阵，也没有稳定的现金流。 但它拥有一条被长期低估的技术路线——抗菌肽。 在全球耐药危机加剧的时代背景下，这条路线是否会迎来真正的产业拐点？ 答案，可能就在未来两年。 对于资本而言，这是一次高波动的押注；对于创始人而言，这是二十年科研信念的兑现；对于行业而言，这是一场关于“新机制抗感染”的验证实验。 真正的问题不是：普莱值不值得赌。 而是——是否相信，抗菌肽会成为下一个抗感染时代的答案。

Plus, news about Cyrano, Sanofi and Teva’s duvakitug, Roche’s Gazyva, Eli Lilly’s Retevmo, Johnson & Johnson’s Rybrevant, Newron Pharmaceuticals, and Gelmedix: 🇭🇰 Six biotechs target HKEX listing: Novlead Biotechnology, ProteLight Pharmaceuticals, Immunofoco Biotechnology, VivaVision Biotech, Salubris Pharmaceuticals and Jingxin Pharmaceutical applied for listings on the Hong Kong Stock Exchange last week. They join dozens of other biotech companies that have sought an IPO on the popular exchange in the past year. Novlead is in the cardiopulmonary space; ProteLight is developing anti-infectives, obesity medicines, cancer drugs and autoimmune treatments; Immunofoco is in the clinic with CAR-T cell therapies; VivaVision is a late-stage ophthalmology biotech; Salubris already trades on the Shenzhen Stock Exchange and says it is the second largest pharma company for cardiovascular drugs in China; and Jingxin works on central nervous system disorders and cardiovascular diseases. — Kyle LaHucik 📦 Faraday shuts down: The Seattle biotech closed its doors in recent weeks, according to the company’s website. Its formulation of sodium iodide failed a Phase 3 trial “in late 2025” for ischemia-reperfusion injury, according to CEO Steve Hill’s LinkedIn page. The biotech, founded more than a decade ago, was backed by ARCH Venture Partners, Polaris Partners, Osage University Partners and others. It had raised more than $150 million through its Series C and was gearing up to become a public company, according to former CFO Brian Blackman’s LinkedIn page. — Kyle LaHucik 👃 Cyrano’s intranasal spray for loss of smell: The Florida-based biotech said its experimental soft-mist spray CYR-064 “demonstrated durable improvements in smell function” in a Phase 2 trial enrolling patients with persistent post-viral loss of smell — also known as hyposmia. The trial recruited 151 patients with hyposmia lasting at least six months, at which point CEO Rick Geoffrion says “the chances become extremely small that their sense of smell will return.” Cyrano said there were no treatment-related serious adverse events, and the company plans on bringing detailed data to an upcoming conference. — Nicole DeFeudis 🥼 Sanofi, Teva tout long-term anti-TL1A data: The companies announced on Tuesday that their experimental drug duvakitug showed “durable” efficacy over 44 weeks in the extension period of a Phase 2b study. The study enrolled 130 patients with ulcerative colitis and Crohn’s disease who had responded to treatment in the induction phase. Sanofi put down €469 million ($500 million) upfront in a deal to co-develop and co-commercialize duvakitug with Teva in October 2023. Duvakitug is now in Phase 3, and Teva medical chief Eric Hughes said the Phase 2b maintenance data “reinforce TL1A as a compelling target.” — Nicole DeFeudis ✅ Roche’s Gazyva passes Phase 3 autoimmune study: The company said “significantly” more people treated with Gazyva for primary membranous nephropathy achieved complete remission at two years compared to tacrolimus, meeting the study’s primary endpoint. If approved, Gazyva would be the first treatment for primary membranous nephropathy, a chronic condition that causes kidney damage. Roche said it plans to share its data with the FDA and EMA. — Nicole DeFeudis 🫁 Lilly says targeted drug passes Phase 3 in early-stage lung cancer: Retevmo, a RET kinase inhibitor, improved event-free survival compared to placebo as a post-surgery therapy for early-stage lung cancer patients with RET-positive disease. Lilly plans to go to health authorities with the data from the Phase 3 LIBRETTO-432 study. Overall survival results “trended in favor” of Retevmo, but were immature, the company said. — Lei Lei Wu 💉 J&J’s Rybrevant injection goes monthly: The FDA approved a monthly dosing schedule for the injectable version of Rybrevant as part of treatment regimen for advanced EGFR-mutated non-small cell lung cancer. Previously, the injection was approved on a biweekly dosing schedule. — Lei Lei Wu 💶 Newron snags up to €38M: The biotech will get up to that amount from existing and new shareholders from Europe and Asia, Newron said Monday. The biotech is in late-stage testing in schizophrenia. — Kyle LaHucik 💵 Gelmedix gets $13M: The regenerative medicines biotech raised the seed funding from Safar Partners, HTL Biotechnology, Beacon Angels and others. The biotech is developing a retinal pigment epithelial cell therapy for geographic atrophy. — Kyle LaHucik