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据证券之星公开数据整理，近期诺诚健华（688428）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入20.99亿元，同比上升88.21%，归母净利润6.56亿元，同比上升1117.93%。按单季度数据看，第三季度营业总收入9.62亿元，同比上升150.6%，第三季度归母净利润4.09亿元，同比上升1292.6%。本报告期诺诚健华应收账款上升，应收账款同比增幅达40.16%。 本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率91.19%，同比增2.72%，净利率30.89%，同比增578.78%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.4亿元，三费占营收比25.74%，同比减34.84%，每股净资产4.63元，同比增22.62%，每股经营性现金流0.12元，同比增359.66%，每股收益0.39元，同比增1075.0% 财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下： 营业收入变动幅度为88.21%,原因:本报告期及本年年初至报告期末核心产品奥布替尼持续放量、坦昔妥单抗和佐来曲替尼新增贡献以及公司与Zenas的授权许可协议完成后续里程碑交付。 利润总额变动幅度为1128.14%,原因:本报告期及本年年初至报告期末营业收入大幅增加，本报告期盈利，而去年同期亏损。 归属于上市公司股东的净利润变动幅度为1117.93%,原因:本报告期及本年年初至报告期末营业收入大幅增加，本报告期盈利，而去年同期亏损。 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动幅度为532.98%,原因:本报告期及本年年初至报告期末营业收入大幅增加，本报告期盈利，而去年同期亏损。 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为360.4%,原因:本报告期及本年年初至报告期末营收增加带来的收款增加，经营活动产生的现金流量净额为正，而去年同期为负。 证券之星价投圈财报分析工具显示： 业务评价：公司去年的ROIC为6.77%，资本回报率一般。去年的净利率为27.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-6.09%，投资回报极差，其中最惨年份2020年的ROIC为-527.15%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。 偿债能力：公司现金资产非常健康。 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为104.3%/--/26.8%，净经营利润分别为-6.46亿/-4.53亿/6.44亿元，净经营资产分别为-6.19亿/10.41亿/23.99亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.41/0.37/0.3，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3亿/3.76亿/7.16亿元，营收分别为7.39亿/10.09亿/23.75亿元。 财报体检工具显示： 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-15.84%） 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负） 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达100.15%） 分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在3.58亿元，每股收益均值在0.21元。 持有诺诚健华最多的基金为富国精准医疗混合A，目前规模为30.0亿元，最新净值2.8458（10月27日），较上一交易日下跌5.23%，近一年下跌13.53%。该基金现任基金经理为赵伟。 最近有知名机构关注了公司以下问题： 问：交流的主要及答复 答：交流的主要问题及复 问题1关注到公司持续推进创新药研发及全球BD合作，此前也通过外部引进丰富产品组合。请问现阶段外部创新药引进，更侧重具有临床验证的成熟管线，还是也考虑早期差异化技术平台？ 复尊敬的投资者，您好！公司是一家以卓越的自主研发能力为核心驱动力的创新生物医药企业，具备全面的自主研发和商业化能力，拥有覆盖从早期药物发现到后期临床开发的自主研发平台，各个环节紧密衔接且运行高效。公司持续依托自主研发与全球商务合作并行的管线发展策略，外部项目引进将兼顾两类标的。一方面积极遴选具备临床验证数据、临床价值清晰的成熟管线资产，依托其相对明确的开发与商业化路径，充实产品梯队、支撑中短期发展；另一方面，公司亦持续关注具备差异化机制、底层技术特色突出的早期技术平台与前沿项目，布局长期创新源头，与自研管线形成协同。所有引进标的均围绕公司核心治疗赛道开展评估，重点考量临床未满足需求、差异化优势以及与现有管线的战略协同价值。相关对外引进事项尚存在不确定性，请投资者注意投资风险。感谢您的关注！ 问题2请问公司全年BD收入预期？ 复尊敬的投资者，您好！BD 相关收入受合作项目开发进展、监管情况、合作方安排以及收入确认相关会计判断等多重因素影响，存在较强不确定性，公司未对全年 BD 相关收入进行预判。公司持续开展全球商务拓展工作，稳步推进现有合作项目的开发实施。后续如有达到信息披露标准的重大事项，公司将及时公告，请投资者以公司公告为准，注意投资风险。感谢您的关注！ 问题3公司三季度单季Zenas里程碑收入具体确认了多少？剔除Zenas等BD收入后，公司Q3单季及前三季度是否已实现持续盈利？药品销售本身能否覆盖当期研发、销售及管理费用？ 复尊敬的投资者，您好！根据公司季度报告，2026年第三季度公司营业收入9.62亿元，其中药品销售收入5.31亿元，其余营业收入主要为公司与Zenas达成的独家许可协议所实现的里程碑收入。公司2026年第三季度实现持续盈利，2026年1-9月与上年同期相比扭亏为盈，且经营活动产生的现金流量净额同比实现由负转正。感谢您的关注！ 问题4公司2026年Q4及2027年，Zenas协议下还有哪些里程碑节点有望兑现？ 复尊敬的投资者，您好！公司与 Zenas 的合作项目正按协议计划稳步推进，2026年第四季度及2027年，协议项下存在若干临床开发节点具备里程碑触发的潜在可能性。相关里程碑的最终能否达成、触发时点，高度取决于临床研究进展、数据结果以及监管沟通情况，具有较大不确定性。公司将持续推动该合作项目的开发执行，如后续相关里程碑事项达到信息披露标准，公司将及时履行公告义务，请投资者以公司在上交所官网发布的公告为准，注意投资风险。感谢您的关注！ 问题5四季度预计有多少BD收入入账？ 复尊敬的投资者，您好！BD 相关里程碑收入能否在四季度确认，取决于合作项目临床进展、节点触发条件、合作方安排以及会计准则下的收入确认判断等多重因素，存在较大不确定性，公司无法对四季度BD入账金额进行预估。公司按计划推进存量合作项目开发，相关财务数据请以定期报告及公司公告为准，请投资者注意投资风险。感谢您的关注！ 问题6请问一线CLL/SLL适应症纳入医保后，奥布替尼销量增长情况如何？奥布替尼目前在国内BTK抑制剂市场中的份额是多少？公司预计2027年其增速能维持在什么水平？坦昔妥单抗、佐来曲替尼等产品商业化情况如何？ 复尊敬的投资者，您好！根据公司季度报告，2026年1-9月，公司总营业收入为20.99亿元，比上年同期增长88.21%，其中药品销售收入为14.49亿元，比上年同期增长41.47%。药品销售收入取得快速增长的主要原因为奥布替尼持续放量、坦昔妥单抗和佐来曲替尼新增销售贡献。奥布替尼方面，一线 CLL/SLL 适应症纳入医保后，奥布替尼患者可及性得到进一步提升。公司商业化团队将持续推进三款产品的市场覆盖与学术推广，相关经营数据请以定期报告及公司公告为准，请投资者注意投资风险。感谢您的关注！ 问题7公司目前已经实现了扭亏为盈，且现金流状况显著改善。请问在市值管理方面，公司是否有计划在未来推出股份购计划或制定明确的现金分红政策，以切实馈长期陪伴公司走过亏损期的小股东？ 复尊敬的投资者，您好！公司重视股东权益。股份购、利润分配相关安排，需要结合公司资金规划、经营发展需要以及两地上市监管规则综合研判，履行相应内部决策及信息披露程序。根据相关法规，公司存在累计未弥补亏损，利润分配需先弥补亏损并提取公积金后方可实施。请投资者以公司公告为准，注意投资风险。感谢您的关注！ 问题82026年前三季度公司总营收达20.99亿元，其中药品销售收入为14.49亿元（同比增长41.47%）。请问傅先生，在剩余的约6.5亿元收入中，来自Zenas等BD合作的里程碑收入具体确认了多少？未来这种非经常性BD收入在总营收中的占比预期如何？ 复尊敬的投资者，您好！根据公司季度报告，2026年1-9月，公司总营业收入为20.99亿元，比上年同期增长88.21%，其中药品销售收入为14.49亿元，比上年同期增长41.47%。其余营业收入主要为公司与Zenas达成的独家许可协议所实现的里程碑收入。全球化是公司的核心战略重点，公司将通过战略许可、联合开发及区域合作加速全球市场拓展，为公司、股东及投资者带来持续性的长期收益。感谢您的关注！ 问题9今年已有五个新分子进入临床阶段。请问公司在日常信息披露中，是否会进一步细化这些早期管线（如DC平台、TYK2抑制剂等）的IND（新药临床试验申请）获批及I期临床入组进度，以便投资者更好地跟踪公司的研发管线价值？ 复尊敬的投资者，您好！公司会通过自愿公告、定期报告、学术会议、公司媒体平台等多种形式对法定披露范围以外的管线进展、临床数据等信息进行展示，方便广大投资者了解公司的最新研发进展。感谢您的关注！ 问题10前三季度公司研发投入达7.85亿元（同比增长16.12%），占营业收入的比例为37.40%。请问傅先生，随着多个III期临床的推进，未来两年的研发费用率是否会迎来拐点？公司在提高研发资金使用效率方面有哪些具体的财务管控措施？ 复尊敬的投资者，您好！公司一直以来秉承“成本优化，费用效率提升”的管理理念，重视研发费用在内的各类费用管控及费用使用效率的提升，以提高公司盈利能力。通过精细化管理降低各类运营相关费用，引入数字化工具对销售、研发、生产、管理等各链条的活动及费用进行管理，搭建可视化的管理看板，直观展示公司费用情况，使经营层面更易推进精细化成本管控，优化内部研发资源配置、日常行政费用管理等，提升了经营效益。感谢您的关注！ 问题11公司提到多项核心产品（如美托克拉、奥布替尼）的最新临床数据将在2026年第68届SH年会和第10届CTRIMS-ECTRIMS联合大会上公布。请问公司在这些国际顶级学术会议上的数据披露节奏是如何安排的？是否有计划提前向境内投资者发布相关进展的提示性公告？ 复尊敬的投资者，您好！公司会通过自愿公告、定期报告、公司媒体平台等多种形式对法定披露范围以外的学术会议数据等信息进行展示，方便广大投资者了解。感谢您的关注！ 本文数据来源于诺诚健华2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。返回搜狐，查看更多

药品销售增速与整体营收增速之间的明显差距，主要来自BD里程碑收入的确认。 诺诚健华（688428.SH/09969.HK）第三季度营业收入同比大增150.60%。但同期药品销售收入增速为38.59%。两组数据出现明显剪刀差，内生盈利能力引发市场关注。 10月26日，诺诚健华发布2026年第三季度报告显示，前三季度，公司实现营业收入20.99亿元，同比增长88.21%；归属于上市公司股东的净利润6.56亿元，扣除非经常性损益后的净利润为5.86亿元，实现持续盈利；经营活动产生的现金流量净额为2.20亿元，同比由负转正。 截图来源：诺诚健华官网 从增长动因看，除奥布替尼持续放量、坦昔妥单抗和佐来曲替尼新增销售贡献外，诺诚健华与Zenas BioPharma（下称“Zenas”）的授权许可合作完成后续里程碑交付，成为营收增长的重要因素。 另一方面，公司单品依赖问题仍较为突出。奥布替尼作为公司商业化收入的核心支柱，仍面临激烈竞争。 在27日的业绩说明会上，以诺诚健华首席财务官傅欣为代表的部分高管，一方面坦承BD收入成为公司业绩核心助推力量；另一方面也表示，公司正在着手通过坦昔妥单抗、佐来曲替尼等产品强化公司的商业化盈利能力。 01 BD里程碑收入助推单季净利扭亏 诺诚健华成立于2015年，是一家处于商业化阶段的生物医药高科技公司，专注于恶性肿瘤及自身免疫性疾病领域一类新药的研发。公司于2020年3月在港交所上市，2022年9月登陆上交所科创板，并于2025年首次实现年度盈利。 从单季度表现看，诺诚健华2026年第三季度实现营业收入9.62亿元，同比增长150.60%；归母净利润约4.09亿元，同比扭亏。 公司在三季报中解释称，营收增长主要来自奥布替尼持续放量、坦昔妥单抗和佐来曲替尼新增销售贡献，以及与Zenas授权许可协议完成后续里程碑交付。 不过，进一步拆分收入结构可以看到，公司整体营收增速明显快于药品销售增速。三季报显示，前三季度公司药品销售收入为14.49亿元，同比增长41.47%，而营业收入同比增长88.21%；单季度看，第三季度药品销售收入为5.31亿元，同比增长38.59%，而营业收入同比增长150.60%。药品销售增速与整体营收增速之间的明显差距，主要来自BD里程碑收入的确认。 诺诚健华首席财务官傅欣在27日召开的业绩说明会上表示，扣除药品销售收入后的其余营业收入，主要是公司与Zenas达成的独家许可协议所实现的里程碑收入。 回溯来看，2025年10月，诺诚健华子公司InnoCare US与Zenas签署授权协议，将奥布替尼、IL-17抑制剂和TYK2抑制剂在协议约定区域内的相关权益授予Zenas。2026年以来，相关交易对价陆续兑现：上半年公司已确认与IL-17抑制剂对外许可首付款相关收入；8月，InnoCare US又达成与奥布替尼相关的近期里程碑，有权获得Zenas 200万股普通股及2500万美元现金。 在此背景下，BD收入对当期营收形成明显推升，而药品销售能否在覆盖相关费用后独立支撑持续盈利，仍是市场关注的核心问题。 前三季度研发、销售、管理费用分别为7.85亿元、4.23亿元、1.64亿元，三项费用合计约13.72亿元，规模和同期药品销售收入14.49亿元接近，这也意味着，在剔除BD收入后，诺诚健华内生商业化盈利压力不小。 傅欣对此进一步表示，公司2026年第三季度实现持续盈利，2026年1—9月与上年同期相比扭亏为盈。但从目前收入结构来看，BD收入对公司业绩增长形成了较为明显的支撑，药品销售能否在覆盖相关费用后持续支撑盈利，仍待后续观察。 02 奥布替尼贡献超九成商业化收入 药品销售收入持续增长的背后，是诺诚健华对于奥布替尼这一核心产品的依赖。 2025年，诺诚健华商业化产品收入约14.42亿元，同比增长43.43%，其中，奥布替尼贡献收入14.10亿元，占比约97.78%。 进入2026年，诺诚健华预计2026年全年药品销售收入增速有望超过35%，但目前公开资料未披露奥布替尼具体销售额。从药品销售收入来看，2026年前三季度，公司药品销售收入同比增长41.47%。 在半年报中，诺诚健华将奥布替尼销售增长的驱动因素归结为一线适应症获批、医保覆盖扩大目标患者群体、差异化适应症定位，以及商业化团队持续提升市场渗透率等。 不过，奥布替尼所在的BTK抑制剂市场竞争激烈。2025年医保目录调整后，包含奥布替尼在内已有五款BTK抑制剂纳入国家医保。 诺诚健华在半年报中也表示，相关治疗领域已有多款获批产品及处于临床研究阶段的竞品，伊布替尼、泽布替尼等产品在中国的获批上市和纳入医保时间均早于奥布替尼，公司在市场推广方面面临一定竞争压力。 对于BTK抑制剂国内目前的竞争格局，10月27日摩熵数科分析师向时代周报记者表示，据摩熵医药销售数据库，从医院端、实体药店及网上药店销售数据看，百济神州的泽布替尼2025年销售额达25.61亿元，2021—2025年年复合增长率为39.5%，占据较大市场份额；奥布替尼2025年销售额达10.02亿元，2021—2025年年复合增长率超过80.7%，放量速度较快，但市场份额仍需追赶。 来源：摩熵医药全终端销售数据库（查数据.找摩熵） 同时，上述分析师表示，随着国产BTK抑制剂陆续纳入医保，价格下降已经成为必然。行业竞争已经从市场抢占转向临床价值优势、医保支付覆盖、一线治疗获批等综合因素的竞争。 这也意味着，尽管奥布替尼仍处于快速放量期，但诺诚健华对单一核心产品的依赖仍较为突出。 目前，诺诚健华也正推动其他商业化产品逐步放量。公司执行董事、董事会主席兼行政总裁崔霁松在业绩发布会上表示，坦昔妥单抗于2026年迎来首个完整销售年度，预计将持续进行商业化贡献；佐来曲替尼为公司首款获批上市的实体瘤治疗药物，且儿科适应症的上市申请正在推进中，有望进一步覆盖更多患者人群。 不过，与奥布替尼相比，上述产品目前收入贡献仍较为有限，能否随着商业化推进逐步放量，成为公司新的收入支柱，仍有待观察。 文章来源：时代周报 原文链接： https://epaper-h5.time-weekly.com/article?id=qewgxptj END 本文为原创文章，转载请留言获取授权 注：本文不构成任何投资意见和建议，以官方/公司公告为准；本文仅作医疗健康相关药物介绍，非治疗方案推荐（若涉及），不代表平台立场。任何文章转载需要得到授权。 点击阅读原文，申请摩熵医药企业版免费试用！