Maridebart Cafraglutide

从“补充性资产”到“增长引擎”，中国创新药管线在旧金山完成了价值重估。 2026年1月的旧金山，第44届摩根大通医疗健康大会（JPM 2026）如期而至。这场被誉为“全球医药行业春晚”的盛会，今年有一个显著变化：“China”成为高频关键词。 超过24家中国药企在主会场和亚太专场亮相，7家登上主会场演讲台。更关键的是，中国创新药管线密集出现在MNC（跨国药企）的核心叙事中——从阿斯利康的“下一代双抗+ADC”战略到辉瑞的全球临床计划，从艾伯维的56亿美元交易到武田的深度合作，中国资产已从“补充性资产”升级为“增长引擎”。 这场大会揭示了一个深刻变化：MNC与中国药企的管线聚焦，正从简单的“买卖关系”演变为复杂的“战略共生”。 01 MNC的“确定性工程”：管线多元化与聚焦并行 面对2030年前超过200款药物专利到期、潜在销售损失超3000亿美元的“专利悬崖”，MNC们在本届JPM大会上展示了两种截然不同的应对策略。 阿斯利康选择了“双支柱”战略。公司明确将“下一代免疫肿瘤双抗+高价值ADC”作为支撑其2030年800亿美元总收入的支柱业务。PD-1/TIGIT双抗Rilvegostomig和PD-1/CTLA-4双抗Volrustomig已启动14项Ⅲ期试验，覆盖9类实体瘤，预计峰值销售额分别超过30亿和20亿美元。 默克代表了“规模化研发”路径。公司CEO Rob Davis强调，默克当前拥有约80项III期临床项目，并已启动下一批20个增长驱动因素的落地。其核心逻辑在于：以足够大的管线规模，对冲单一项目失败带来的风险。 BMS则采取“多元化布局”。公司重点强调了6个具有数十亿美元销售潜力的管线项目，覆盖神经科学、心血管、免疫、肿瘤等多个领域。首席执行官Chris Boerner在大会上明确表示，商务拓展（BD）仍然是公司2026年资本配置战略的首要任务。 罗氏展示了“聚焦优化”策略。公司在2025年削减了30%的内部研发管线，将资源高度集中到真正有潜力重新定义护理标准的项目上，尤其是肿瘤、神经科学和免疫学三大核心领域。罗氏预计到2030年将推出多达19种新药，其中17款年销售额有望突破10亿瑞士法郎。 这些策略看似不同，却指向同一目标：在高度不确定的外部环境中，构建“可控的增长机制”。 02 中国药企的“源头创新”：从快速追随到全球领航 与MNC的“确定性工程”相对应，中国药企在JPM 2026上展示了从“快速追随者”到“体系创新者”的跃迁。 百济神州设定了清晰的管线节奏。公司宣布每年将推出8-10个新分子实体（NME），2026年将有BAFFR×CD22×CD3三抗等3款NME进入临床。公司拥有4800人的研发团队，在过去18个月里推动了15款NME进入临床试验阶段。 复宏汉霖规划了系统的国际化路径。公司执行董事兼首席执行官朱俊博士在演讲中详解了全球化2.0阶段的战略布局，预计到2030年全球上市产品将突破20款，其中欧美市场占比超七成。目前公司已有10款产品覆盖全球60个市场，惠及患者超95万人。 恒瑞医药构建了全面的技术平台。公司通过“全方位”技术平台战略，涵盖了所有主要治疗模式，包括小分子、大分子（如抗体）、AXC、降解剂、多肽等。年均研发投入增速超25%，依托十余个先进技术平台支撑起全球第二的原研管线规模。 荣昌生物凭借双抗技术获得巨头认可。其核心管线RC148（PD-1/VEGF双抗）以JPM 2026“开年最大单”惊艳全场——与艾伯维达成独家授权合作，潜在交易总额直指56亿美元。 这些进展表明，中国药企不再只是“卖青苗”式的早期项目转让，而是凭借源头创新能力和系统化研发体系，在全球创新链条中占据关键位置。 03  双抗与ADC：中国创新的“王牌阵地”  本届JPM大会上，中国创新药的核心竞争力在双抗与ADC两大前沿赛道集中爆发，多款兼具“全球首创”与“同类最佳”潜力的产品，成为全球资本与MNC竞相追逐的焦点。 双抗赛道已成为中国创新药突围全球的“王牌阵地”。其中PD-1/VEGF双靶点组合凭借“1+1>2”的协同增效魔力，累计交易金额突破200亿美元，稳居全球最热门靶点组合之列。 除了荣昌生物的RC148，信达生物的IBI363（PD-1/IL-2α双抗）作为与武田全球战略合作的核心肿瘤管线资产，其全球多中心III期研究已获美国FDA IND批准。康方生物的依沃西单抗（PD-1/VEGF双抗）已向FDA递交生物制品许可申请，预计2026年第四季度获得审评决定。 ADC领域同样是中国药企的强项。科伦博泰的芦康沙妥珠单抗被默沙东布局了16项全球III期临床。第一三共作为ADC的领军企业之一，手握7款核心资产，涵盖了HER2、TROP2、B7-H3等热门靶点。 更值得关注的是，中国在PROTACs、分子胶降解剂及E3连接酶相关专利领域已排名全球第二。过去10年全球相关专利共717项，中国大陆企业申请265项（占比37%），仅次于美国（319项，占比44.5%）。 04 合作模式升级：从License-out到全球共创 JPM 2026期间密集的重磅BD交易表明，MNC与中国药企的合作正在从简单的License-out向深度绑定的“全球共创”模式演进。 荣昌生物与艾伯维的56亿美元交易创下2026年开年创新药BD交易首付款纪录。根据协议，艾伯维获得RC148在大中华区以外的全球开发、生产及商业化独占权，荣昌生物则坚守大中华区全权益。 信达生物与武田的深度合作代表了另一种模式。双方就3款核心产品展开共同开发与商业化协作，其中IBI363（PD-1/IL-2α-bias双抗）的全球多中心III期研究由双方共同推进。 三生制药与辉瑞的合作展示了中国资产融入MNC全球体系的路径。辉瑞在会议上更新了从三生制药引进的PD-1/VEGF双抗PF-08634404的临床计划，将于2026年内启动五项全球多中心III期临床试验。 这些合作不再是简单的资产买卖，而是基于各自优势的深度整合：中国药企提供源头创新和早期开发能力，MNC提供全球临床开发和商业化网络。 05 AI制药：从概念叙事到流程重构 人工智能（AI）是本次JPM大会的一个重要议题，一个普遍的行业共识正在形成：AI正在对研发与运营流程进行重构。 礼来与英伟达官宣成立首个AI联合创新实验室，计划五年内联合投资10亿美元，打造制药行业“最强超级计算机”。该实验室将整合NVIDIA BioNeMo平台与礼来研发积淀，搭建“湿实验室+干实验室”持续学习系统。 辉瑞在JPM大会上强调，AI已成为降本增效的关键工具，将通过并购和AI整合其累积的800亿美元BD资产，使AI渗透至研发、生产、商业化全链条。 赛诺菲再次与中国AI制药企业Earendil Labs达成合作，以25.6亿美元的总价获得其AI药物发现平台，直接纳入自身免疫性疾病的多个研发项目。 阿斯利康收购了AI合作伙伴Modella，以获得其多模态AI基础模型应用于肿瘤产品组合。 当下药物研发正面临颠覆性变革，AI可能承担未来10-30%的临床前工作，将新药上市时间可能缩短6-18个月，对药企至关重要。 06 代谢疾病：GLP-1之后的下一战场  经过GLP-1的催化，减重赛道已成为必争之地。但本届JPM大会显示，MNC们正在寻找GLP-1之后的下一战场。 诺和诺德明确表示，一方面持续强化在肥胖症治疗领域的领先优势，深化产品布局；另一方面积极拓展代谢性疾病相关的其他适应症，挖掘新的增长空间。 礼来凭借替尔泊肽等登顶万亿市值后，正在进行全维度转型。通过巨资投入，其研发管线已拓展至糖尿病、疼痛、肾脏病、肿瘤、神经疾病等领域。 罗氏也在加大肥胖领域的布局，并致力于成为减重领域前三甲玩家。2025年3月，罗氏与Zealand Pharma达成合作协议，双方将共同开发及商业化胰淀素类似物petrelintide。 安进在会上公布了其减重药物MariTide的II期试验取得成功。MariTide采用“双受体作用机制”，既是GLP-1受体激动剂，也是GIP受体拮抗剂。 对中国药企而言，代谢疾病领域同样存在机会。恒瑞医药的HRS-9531作为中国首款有望获批的本土自主研发GIP/GLP-1双重受体激动剂，上市后将直接与礼来的替尔泊肽争夺市场份额。 07 未来展望：从管线竞争到生态竞争   JPM 2026揭示了一个重要趋势：医药行业的竞争焦点，正在从“谁能率先发现下一个重磅药”，转向“谁能更稳定地把科学转化为可持续的商业能力”。 对于MNC而言，面对专利悬崖的压力，外部创新合作已成为弥补管线空白的必要手段。而中国药企在ADC、双抗、细胞基因治疗等赛道已构筑差异化优势，成为全球创新合作网络中的重要一极。 对于中国药企，“体系出海”能力正在成为核心竞争力。复宏汉霖已形成覆盖研发、临床、注册、生产、商业化的全链条能力，其50余个早期分子管线中，70%聚焦同类最佳，15%瞄准同类首创。 药明系等CXO企业则搭建起全流程服务体系，大幅降低研发成本与周期，成为中国创新药出海的“基础设施提供者”。 到2030年，全球将有超过200款药物失去专利保护，其中至少69款为重磅产品。这一结构性压力，将推动MNC更加积极地寻找外部创新，而中国药企凭借快速迭代的研发能力和成本优势，将在这一过程中扮演越来越重要的角色。 结语： 阿斯利康首席执行官Pascal Soriot在JPM大会上表示：“我们的目标是到2030年实现800亿美元总收入，而下一代免疫肿瘤双抗和高价值ADC将是实现这一目标的关键支柱。” 这句话或许可以概括MNC的管线聚焦逻辑：在确定性的框架内寻找增长引擎。 与此同时，百济神州联合创始人John Oyler在演讲中强调：“2025年是百济神州的‘拐点之年’；在财务方面，公司将兑现了去年的承诺，实现产品收入增长、GAAP盈利以及可观的现金流。” 这代表了中国药企的新阶段：从烧钱研发到自我造血，从本土创新到全球竞争力构建。 JPM 2026的旧金山舞台上，MNC与中国药企的管线聚焦战，已经超越了简单的技术竞赛，演变为生态能力、系统效率和全球资源整合能力的全方位比拼。在这场没有硝烟的战争中，真正的赢家将是那些能够将科学发现转化为可持续商业价值的体系化组织。