IMM-H024

当老龄化带来慢病防治需求激增，当中医药振兴成为国家战略，当创新药成为医药行业的核心竞争力 —— 这家深耕医药领域 20 余年的企业，正凭借 “中药 + 化药” 双轮驱动，在 1 万亿规模的中医药市场和千亿级创新药赛道中崭露头角。它就是方盛药业（603998）。 作为以创新中药为核心的健康产业集团，方盛药业已构建覆盖心脑血管、骨科、儿科、妇科等多领域的产品矩阵，2025 年前三季度净利润达 2.68 亿元，创近十年同期新高，中药创新药玄七健骨片同比增长超 70%，化药板块也迎来多款新品落地。今天咱们就顺着 “跟着股票学知识” 的思路，拆解它的业务布局、科普医药硬核知识、解读财务数据，看懂这家医药企业的投资价值与成长逻辑～一、发展历程与重大事件：20 年深耕，筑牢医药创新根基 方盛药业的发展史，是中国医药企业 “传承经典、创新突破” 的缩影，关键节点清晰勾勒出 “立足中药 — 拓展化药 — 布局前沿 — 全链发展” 的战略路径： 时间 重大事件 战略意义 2002 年 湖南方盛制药有限公司成立 开启医药制造之路，奠定 “品质为先” 的发展理念 2004 年 完成 GMP 厂房建设与认证并投产 实现规模化生产，满足药品质量标准化要求 2009 年 完成股份制改造，整体变更为股份公司 完善公司治理结构，为资本化铺路 2014 年 在上交所上市（股票代码：603998） 登陆资本市场，募资加码研发与产能扩张 2019 年 中药创新药小儿荆杏止咳颗粒上市 开启创新中药商业化征程，切入儿科黄金赛道 2021 年 中药创新药玄七健骨片上市，次年销售额破亿 打造亿元级大品种，巩固骨科领域优势 2024 年 剥离低效医药商业资产，聚焦医药制造核心业务 优化业务结构，提升经营质量与盈利能力 2025 年 6 月 中药创新药养血祛风止痛颗粒获批上市 切入神经系统领域，丰富创新药管线 2025 年 8 月 受让化药 1 类创新药 IMM-H024 专利权，布局自身免疫性疾病 完善化药创新布局，实现 “中药 + 化药” 双轮驱动 2025 年 11 月 化药吲哚布芬片获批，注射用紫杉醇 (白蛋白结合型) 申报上市 仿制药管线持续落地，开拓抗肿瘤药市场 从早期的中药生产企业，到如今覆盖 “创新中药、化学药、医疗服务” 的综合性健康产业集团，方盛药业的每一步都紧扣 “临床需求” 与 “政策导向”，既传承中医药经典优势，又积极布局前沿创新领域。二、核心业务拆解：双轮驱动，多领域协同发展 方盛药业的业务布局可概括为 “一体两翼”：以中药创新药为核心（营收占比超 60%），以化学药（仿制药 + 创新药）为重要增长极，辅以大健康产业与医疗服务，形成多领域协同发展的格局。（一）中药业务：创新为核，经典为基的核心基本盘 中药业务是方盛药业的立身之本，分为 “中药创新药” 和 “经典中成药” 两大板块，产品覆盖心脑血管、骨科、儿科、妇科等中医药优势赛道，兼具临床价值与市场竞争力。1. 科学知识：中药创新的 “传统 + 现代” 融合逻辑 研发机制：采用 “经典名方溯源 + 临床经验方验证” 双轨模式，既挖掘中医药传统智慧，又通过现代医学验证提升科学性。例如养血祛风止痛颗粒源于近代名医张锡纯 “升陷汤” 改良，针对气血两虚型频发性紧张型头痛，历经十余年研发而成； 核心技术壁垒： 1.成分筛选：利用高效液相色谱仪等设备，精准筛选中药活性成分，确保药效稳定； 2.制剂工艺：采用超临界萃取、薄膜包衣等现代技术，提升药物生物利用度，如玄七健骨片通过优化提取工艺，使有效成分吸收率提升 30% 以上； 3.质量控制：建立 “指纹图谱 + 含量测定” 双重质控标准，实现从中药材种植到成品出厂的全链条追溯，符合《医药工业数智化转型实施方案》要求； 产品分类与应用： 产品类型 核心品种 核心特性 应用场景 市场表现 中药创新药 玄七健骨片 针对膝骨关节炎，止痛抗炎效果显著 骨科慢性疼痛治疗 2024 年销售额 1.1 亿元，2025 上半年同比增长超 70% 中药创新药 小儿荆杏止咳颗粒 儿童专用，针对风寒化热咳嗽，副作用小 儿科呼吸系统疾病 覆盖 1700 家公立医疗机构，2024 年销量增长近 73% 中药创新药 养血祛风止痛颗粒 神经系统创新药，针对频发性紧张型头痛 成人神经系统疾病 2025 年 6 月获批，已进入医保谈判初审 经典中成药 藤黄健骨片 经典骨科用药，补肾活血止痛 骨质疏松、退行性骨关节病 2025 上半年销量增长 16.1%，市场口碑稳固 经典中成药 血塞通分散片 心脑血管核心品种，活血化瘀 冠心病、脑梗死恢复期 销量同比增长 19.2%，获湖南省科技进步二等奖 经典中成药 金英胶囊 妇科独家品种，清热解毒祛湿 慢性盆腔炎 国家重点新产品，获湖南省科技进步三等奖2. 行业现状与竞争优劣势 行业现状：2025 年中国中医药市场规模预计达 1 万亿元，2030 年有望突破 2 万亿元，年复合增长率 12%。政策持续加码，《中医药振兴发展重大工程实施方案》《医药工业数智化转型实施方案》等推动行业规范化、创新化发展；老龄化加速（60 岁以上人口占比超 20%）带动慢病防治需求，中医药渗透率提升至 42%； 竞争优势： ① 研发实力雄厚：拥有国家认定企业技术中心、博士后科研工作站等多个高规格平台，2024 年研发投入 1.39 亿元，占营收约 8%，累计获 46 项中国发明专利、20 件新药证书； ② 产品矩阵优质：形成 “上市重磅品种 + 临床阶段梯队 + 早期储备项目” 全周期管线，3 个中药创新药已上市，7 个在研品种覆盖多治疗领域； ③ 质量口碑突出：多个产品获国家专利奖、省科技进步奖，玄七健骨片纳入《中国慢性创伤后疼痛诊疗指南》，临床认可度高； 竞争劣势： ① 中药创新周期长：一款创新中药从研发到上市平均需 8-10 年，研发投入大、回报周期长； ② 中药材价格波动风险：中药材占生产成本比重较高，原料价格波动直接影响毛利率； ③ 市场竞争激烈：心脑血管、骨科等赛道企业众多，部分品种面临同质化竞争。（二）化学药业务：仿创结合，开拓增量市场 化学药是方盛药业的重要增长引擎，采用 “高端仿制药 + 创新药” 双轨布局，聚焦抗感染、心血管、抗肿瘤等领域，补充中药业务的市场覆盖。1. 科学知识：化学药的 “仿制 + 创新” 技术逻辑 仿制药技术要点： 一致性评价：通过体外溶出度试验、生物等效性试验，确保仿制药与原研药质量和疗效一致，如依折麦布片、头孢克肟片均通过一致性评价； 复杂制剂工艺：注射用紫杉醇 (白蛋白结合型) 采用纳米技术将紫杉醇与白蛋白结合，提高药物溶解度和靶向性，降低毒副作用，适用于乳腺癌、肺癌等肿瘤治疗； 创新药研发方向： 靶点选择：化药 1 类创新药 IMM-H024 聚焦自身免疫性疾病（类风湿性关节炎、系统性红斑狼疮等），针对未满足的临床需求，作用机制明确； 专利布局：通过受让成熟专利项目（如 IMM-H024），缩短研发周期，降低研发风险，快速切入高潜力赛道； 核心产品与进展： 产品类型 核心品种 研发 / 上市状态 市场空间 化学仿制药 依折麦布片 已上市（降脂药） 2024 年销量增长 19.18%，适配高血脂人群需求 化学仿制药 厄贝沙坦氢氯噻嗪片 已上市（降压药） 销量同比增长 66.18%，受益于高血压慢病管理需求 化学仿制药 注射用紫杉醇 (白蛋白结合型) 4 类仿制上市申请 2024 年国内销售额 25 亿元，抗肿瘤药热门品种 化学仿制药 吲哚布芬片 2025 年 11 月获批 抗血小板聚集药物，用于缺血性心脑血管疾病 化学创新药 IMM-H024 受让专利权，研发中 自身免疫性疾病市场规模超 500 亿元，国内尚无同类新药 化学创新药 注射用迪安替康钠 I 期临床（抗肿瘤） 针对晚期结直肠癌，布局实体瘤治疗领域2. 行业现状与竞争优劣势 行业现状：2024 年国内抗肿瘤药（化 + 生）市场规模达 1558 亿元，2025 上半年增长率 9.02%；心血管药物市场规模超 800 亿元，受益于老龄化和慢病防控需求。集采政策推动仿制药降价，但也加速行业洗牌，头部企业凭借成本和质量优势抢占市场份额； 竞争优势： ① 仿制药管线丰富：多款产品通过一致性评价，纳入集采后实现以价换量，销量稳步增长； ② 创新药布局精准：聚焦自身免疫性疾病、肿瘤等高潜力赛道，通过专利受让快速推进研发，差异化竞争优势明显； ③ 生产能力完备：拥有 6 大生产基地，符合 GMP 标准，能满足规模化生产需求； 竞争劣势： ① 化药创新基础薄弱：相比中药创新，化药创新研发经验不足，核心技术依赖外部受让； ② 仿制药盈利空间压缩：集采导致产品降价，部分仿制药毛利率低于中药业务； ③ 市场准入难度大：抗肿瘤药、创新药等领域竞争激烈，市场推广和医保准入成本高。（三）其他业务：大健康 + 医疗服务，拓展业务边界 除核心医药制造业务外，方盛药业还布局大健康产业和医疗服务，形成 “医药制造 + 健康服务” 的协同格局： 大健康产业：依托中药优势，开发药食同源产品、健康饮品等，适配消费升级下的 “治未病” 需求，25-35 岁群体中医药大健康产品渗透率已达 34%，线上销售额同比增长 51%； 医疗服务：通过子公司布局基层医疗、专科诊疗等服务，打通 “药品 + 医疗” 产业链，提升产品终端渗透率。三、最新财务解读：2025 三季报彰显成长韧性 2025 年三季报数据显示，方盛药业业绩持续向好，盈利能力稳步提升，创近十年同期最佳表现，核心财务数据背后凸显 “产品升级 + 结构优化” 的增长逻辑：1. 核心财务数据（2025 年前三季度） 指标 数值 同比变化 关键解读 归母净利润 2.68 亿元 +17.60% 近十年同期最高值，盈利能力持续提升 营收 未披露完整数据（上半年 9.1 亿元） 核心产品驱动增长 中药创新药、化药仿制药双线发力，营收稳步增长 核心产品增速 玄七健骨片同比 + 70%+；血塞通片同比 + 19.2%；厄贝沙坦氢氯噻嗪片同比 + 66.18% - 多产品矩阵协同增长，核心品种表现亮眼 研发投入 2024 年 1.39 亿元 持续增长 研发费用率约 8%，重点投向中药创新药、化药创新药管线 资产合计 30.32 亿元 - 剥离低效资产后，资产结构更趋优化 累计分红 约 6.89 亿元（含税） - 上市后累计分红 17 次，股东回报稳定2. 财务数据深度解读 增长动力：净利润增长主要来自三大因素 —— 中药创新药销量爆发（玄七健骨片等品种高速增长）、化药仿制药持续放量、低效资产剥离后费用率下降，成本管控成效显著； 盈利质量：核心产品毛利率维持较高水平（中药创新药毛利率超 60%），产品结构持续优化，高毛利创新药占比提升，推动整体盈利能力改善； 现金流状况：2024 年经营活动现金流净额 1.95 亿元，现金流稳健，为研发投入和产能扩张提供资金支撑； 潜在风险：化药集采导致部分产品降价，可能影响短期盈利空间；创新药研发投入大，回报周期长，存在研发失败风险。四、热点解读：踩中政策 + 需求双重风口 方盛药业的核心投资价值，在于其精准卡位 “中医药振兴 + 创新药发展 + 老龄化需求” 三大风口，各项业务均与当前市场热点高度契合：1. 热点一：中医药振兴（国家战略 + 政策红利） 政策东风：《中医药振兴发展重大工程实施方案》《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》等政策密集出台，医保目录调整向中药创新药倾斜，养血祛风止痛颗粒已通过医保目录初步形式审查； 行业机遇：中医药数智化转型加速，AI 技术嵌入研发与生产环节，方盛药业的全链条质量追溯体系符合政策要求，有望获得政策支持； 公司受益：中药创新药管线丰富，多个品种纳入临床指南，基层药品联动管理机制改革（扩大基层药品种类）为产品下沉提供机遇。2. 热点二：创新药发展（全链条支持 + 医保准入） 政策支持：《全链条支持创新药发展实施方案》出台，从研发、临床试验到上市、医保准入全流程支持创新药，方盛药业的 IMM-H024 创新药项目有望加速推进； 市场需求：自身免疫性疾病、肿瘤等领域未满足临床需求巨大，IMM-H024 聚焦类风湿性关节炎等赛道，市场规模超 500 亿元，注射用紫杉醇 (白蛋白结合型) 切入 25 亿元规模市场； 公司进展：化药创新药管线从无到有，仿制药与创新药协同发展，形成 “短期靠仿制药放量、长期靠创新药突破” 的格局。3. 热点三：老龄化与慢病防控（需求刚性 + 市场扩容） 需求逻辑：60 岁以上人口占比超 20%，高血压、糖尿病、骨关节病等慢病患者数量激增，方盛药业的血塞通分散片、玄七健骨片等核心产品直接适配慢病防治需求； 消费趋势：消费升级催生 “治未病” 需求，中药大健康产品渗透率提升，方盛药业的药食同源产品、健康饮品等业务有望成为新增长点； 公司优势：产品覆盖心脑血管、骨科、呼吸等慢病核心领域，多产品矩阵能满足不同患者需求，基层渠道拓展进一步打开市场空间。五、未来发展与风险提示1. 未来发展方向 短期（1-2 年）：推进注射用紫杉醇 (白蛋白结合型) 上市，推动养血祛风止痛颗粒纳入医保；加速健胃祛痛丸（Ⅲ 期临床）、紫英颗粒等中药创新药研发进程；扩大化药仿制药集采中标品种销量； 中长期（3-5 年）：实现 IMM-H024 创新药临床试验突破，争取上市；中药创新药营收占比提升至 40% 以上；拓展海外市场，推动中药品种国际化；完善大健康产业布局，形成 “医药 + 健康服务” 的完整产业链； 研发投入：持续保持研发费用率 8% 以上，每年立项不少于 10 个创新中药项目，强化 “研发一代、储备一代、生产一代” 的梯队建设。2. 风险提示 研发风险：创新药研发周期长、投入大，存在临床试验失败、上市审批延迟等风险； 政策风险：医保谈判降价、集采扩围可能导致产品盈利空间压缩；中医药行业监管政策变化可能影响生产经营； 市场风险：医药行业竞争加剧，核心产品面临同质化竞争；中药材价格波动、原材料供应短缺可能影响生产； 经营风险：化药创新依赖外部专利受让，核心技术自主可控性不足；基层渠道拓展不及预期，市场渗透率提升缓慢。六、总结：方盛药业的投资价值与互动话题 方盛药业的核心魅力，在于它既抓住了中医药振兴的国家战略机遇，又通过 “中药 + 化药” 双轮驱动打开了成长天花板。中药创新药提供稳定增长基本盘，化药仿制药与创新药带来增量空间，大健康与医疗服务拓展业务边界，形成了 “传统优势 + 前沿布局” 的完善体系。 随着 2025 年多款新品落地、医保准入推进，公司业绩有望持续兑现，长期来看，在中医药创新和慢病防控的巨大市场空间下，具备较强的成长韧性。当然，研发风险、政策风险等也需要警惕，投资需兼顾成长性与确定性。互动话题 1.你身边有使用过方盛药业的核心产品（如藤黄健骨片、小儿荆杏止咳颗粒）吗？效果如何？欢迎在评论区分享～ 2.中医药创新药和化药创新药，你更看好方盛药业哪条赛道的长期发展？为什么？ 3.对于医药企业的 “仿创结合” 战略，你认为是短期过渡还是长期必然选择？来聊聊你的看法～

精彩内容 日前，方盛制药公告称，公司拟以8000万元购买化药1类创新药物IMM-H024原料药及制剂项目的专利权。IMM-H024聚焦于自身免疫性疾病，米内网数据显示，2024年中国三大终端六大市场（统计范围详见本文末）免疫抑制剂销售额超过330亿元。 IMM-H024是中国药科大学、中国医学科学院药物研究开发的一款结构新颖、选择性高的新一代JAK小分子抑制剂，主要聚焦于自身免疫性疾病，包括类风湿性关节炎、系统性红斑狼疮、多发性硬化病等。 据悉，IMM-H024靶点明确，作用机制清晰，能特异性抑制部分相关炎性因子，并在前期研究中展现出了良好的安全性和药效优势，具备规避非选择性抑制引发的机会性感染及造血系统副作用风险的潜力。 目前国内已获批上市且用于自身免疫性疾病的JAK抑制剂有恒瑞医药的硫酸艾玛昔替尼片（2025年）、艾伯维的乌帕替尼缓释片（2022年）等，其中乌帕替尼缓释片2024年在中国三大终端六大市场的销售额超过5亿元。 米内网数据显示，近年来中国三大终端六大市场免疫抑制剂（化药+生物药）销售额呈逐年上涨态势，2024年超过330亿元，同比增长约9%；2025年一季度超过90亿元，同比增长约7%。 近年来中国三大终端六大市场免疫抑制剂（化药+生物药）销售情况（单位：万元） 来源：米内网格局数据库 在2025年一季度免疫抑制剂（化药+生物药）TOP5品牌中，诺华的司库奇尤单抗注射液以约9.5%的市场份额稳居首位，安斯泰来、中美华东的他克莫司胶囊以约6.8%及6.7%的市场份额排位第二、第三，诺华的麦考酚钠肠溶片排位第四，强生的乌司奴单抗注射液排位第五。 2025Q1中国三大终端六大市场免疫抑制剂（化药+生物药）TOP5品牌 来源：米内网格局数据库 今年以来，方盛制药不断通过外购来储备具有发展潜力的产品，以丰富公司产品管线，从而加快创新发展步伐。 2025年8月，方盛制药拟以8000万元向中国药科大学、中国医学科学院药物研究所购买化药1类创新药物IMM-H024原料药及制剂项目的专利权，后续将按相关约定节点分期付款。 2025年3月，方盛制药与康溢医药及自然人李明志签订《药品品种转让协议》，受让20个在香港卫生署注册的药品品种的所有权。20个品种均为中成药，公司受让后将按照国家药监局发布的相关规定在内地申请上市注册。 2025年2月，方盛制药与诺迪康生物签订《药品上市许可转让协议》，受让小青龙胶囊的上市许可。小青龙胶囊是一款中成药，具有解表化饮、止咳平喘的功效，用于风寒水饮，恶寒发热，无汗，咳嗽痰稀等。 资料来源：米内网数据库、公司公告等 注：米内网《中国三大终端六大市场药品竞争格局》，统计范围是：城市公立医院和县级公立医院、城市社区中心和乡镇卫生院、城市实体药店和网上药店，不含民营医院、私人诊所、村卫生室，不含县乡村药店；上述销售额以产品在终端的平均零售价计算。数据统计截至8月25日，如有疏漏，欢迎指正！ 免责声明：本文仅作医药信息传播分享，并不构成投资或决策建议。本文为原创稿件，转载文章或引用数据请注明来源和作者，否则将追究侵权责任。投稿及报料请发邮件到872470254@qq.com稿件要求详询米内微信首页菜单栏商务及内容合作可联系QQ：412539092 【分享、点赞、在看】点一点不失联哦