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博瑞医药（688166）财报分析报告 报告日期：2026-03-201. 公司与业务一句话定位 博瑞医药是一家以高壁垒原料药为根基、正在向GLP-1类创新药转型的国际化制药企业，处于仿制药现金流支撑创新药研发投入的关键过渡期。主营业务构成 根据2025年年报，公司主营业务收入11.90亿元（同比-4.71%），按产品类别构成如下： 产品类别 收入（亿元） 占比 毛利率 同比变化 原料药-抗真菌类 3.20 26.2% 72.42% -21.39% 原料药-其他类 4.08 33.4% 39.53% +25.87% 原料药-免疫抑制类 1.05 8.6% 52.57% +27.79% 原料药-抗病毒类 0.70 5.7% 11.33% -60.04% 制剂类 1.76 14.4% 40.02% +9.33% 技术权益及服务收入 1.11 9.0% 86.28% +11.36% 按地区划分：外销5.20亿元（占比42.5%，毛利率62.41%），内销6.70亿元（占比54.7%，毛利率44.44%）。海外业务毛利率显著高于国内。产品/服务详解 原料药业务（核心现金流来源）：覆盖抗真菌（卡泊芬净、米卡芬净钠、阿尼芬净、泊沙康唑）、抗病毒（恩替卡韦、奥司他韦）、免疫抑制（依维莫司、吡美莫司）等治疗领域，产品在全球四十多个国家销售。下游客户包括Teva、Viatris、Cipla、Sun Pharma等国际仿制药巨头及恒瑞医药、华东医药等国内大型药企。公司在抗真菌原料药领域具有较强的议价能力（毛利率72.42%），但抗病毒类因奥司他韦需求受流感周期和竞争格局变化冲击，毛利率已降至11.33%。 制剂业务（增长中的新业务线）：已上市制剂包括磷酸奥司他韦胶囊/干混悬剂、注射用米卡芬净钠、甲磺酸艾立布林注射液、阿加曲班注射液、磺达肝癸钠注射液、卡前列素氨丁三醇注射液、吸入用布地奈德混悬液等。2025年制剂收入1.76亿元（+9.33%），其中磷酸奥司他韦制剂销售量同比增长84.01%，但该品种高度依赖流感季节性波动。 技术与权益分成收入：包括技术转让/服务收入和海外客户制剂销售权益分成。2025年权益分成收入0.66亿元（+10.04%），技术收入波动较大。与国际药企进行制剂收益分成的模式在国内同行中较为少见。 创新药管线（尚未贡献收入）：核心产品BGM0504注射液（GLP-1/GIP双靶点激动剂），用于降糖和减重，国内III期临床已完成全部入组/出组。2025年8月与华润三九签署中国大陆商业化合作协议。此外布局BGM1812（Amylin类似物）、口服BGM0504片剂等多个创新药管线。商业模式 公司的盈利模式有三个层次： 1. 产品销售（主体，占比90.7%）：贯通”起始物料-中间体-原料药-制剂”全产业链，向国内外药企直接销售。原料药客户在研发验证阶段采购量少但单价高，商业化阶段放量但单价下降。应收账款3.16亿元，账期相对适中。 2. 技术转让与服务：自主立项研发后将技术成果转让，按里程碑交付确认收入，具有周期长、波动大的特点。 3. 权益分成：向客户提供整体技术解决方案（含原料药），客户制剂上市后按约定比例分享销售利润。这一模式体现了公司在产业链中的技术话语权。 现金流特征：2025年经营活动现金流净额3.25亿元（+32.43%），其中包含华润三九BGM0504合作预付款的一次性贡献。投资活动现金流净额-6.23亿元，主要用于创新药临床试验和在建工程。公司通过借款和吸收少数股东投资补充资金缺口。客户与供应商 前五大客户销售额3.30亿元，占年度销售总额26.96%，客户集中度适中，不存在关联方交易。前五大客户中有两家为新进客户（客户D、客户E），反映客户结构在变化。 前五大供应商采购额0.99亿元，占年度采购总额28.73%，供应商集中度不高。前五大供应商中三家为新进供应商，与公司产品结构调整一致。业务演进与战略方向 2021-2023年：以高壁垒原料药为核心，营收从10.52亿元增至11.80亿元，同时大规模投资建设生产基地（在建工程从11.31亿元增至17.36亿元），并启动BGM0504创新药研发。这一阶段公司处于”用仿制药积累资金，为创新药铺路”的状态。 2024年：营收12.83亿元（+8.74%），抗真菌类放量增长（+60.28%），制剂业务持续提升。BGM0504进入III期临床，研发投入3.12亿元（占营收24.31%）。在建工程开始陆续转固，固定资产从年初7.18亿元增至年末15.17亿元。 2025年：战略重心明显向创新药倾斜。研发投入跃升至5.93亿元（占营收48.49%），其中创新药投入同比增长204.98%。BGM0504研发投入资本化2.76亿元（开发支出从0.14亿元增至3.03亿元）。与华润三九达成BGM0504中国大陆商业化合作。但仿制药基本盘承压——抗病毒类收入下降60%，整体营收下降4.59%，归母净利润仅0.55亿元（-71.18%）。 在建项目与产能规划： - 苏州吸入剂制剂生产基地（一期）：主体封顶，机电安装中，对应沙美特罗替卡松干粉吸入剂、噻托溴铵等产品 - 苏州吸入剂制剂生产基地（二期）：软雾车间机电安装调试完成，对应噻托溴铵喷雾剂（设计产能500万盒/年） - 创新药制剂和原料生产基地（一期）：苏州制剂基地和泰兴原料药基地均已验证完成，为BGM0504商业化做准备 公司正在从一家原料药企业向”原料药+仿制制剂+创新药”三轮驱动的制药企业转型，当前处于研发投入最密集、利润最受压缩的阶段。2. 行业分析行业概况 博瑞医药横跨两个细分领域：特色原料药/高端仿制药和创新药（GLP-1类代谢药物）。 原料药与仿制药：根据灼识咨询数据，全球原料药及中间体市场2024年为2,568亿美元，预计至2035年达4,242亿美元（CAGR 4.70%）。中国原料药及中间体市场2024年为820亿美元，预计至2035年达1,532亿美元（CAGR 5.80%）。中国仿制药行业在一致性评价和带量采购政策推动下正经历集中度提升，低壁垒品种竞争加剧，高壁垒品种具有更大的生存空间。 GLP-1受体激动剂市场：根据灼识咨询数据，全球GLP-1受体激动剂市场预计从2024年535亿美元增长至2035年1,542亿美元；中国市场预计从2024年14亿美元增长至2035年247亿美元。这是当前全球制药行业增长最快的赛道之一。根据诺和诺德2025年前三季度财报，司美格鲁肽系列产品销售额约254.62亿美元（+24%）；礼来Mounjaro/Zepbound 2025年前三季度合计销售额约248.37亿美元。行业驱动因素 需求端：全球人口老龄化持续推高慢性病患病率。中国超重/肥胖问题尤为突出——2025年预测41%成年人高BMI（>=25），超重/肥胖人数预计2030年达5.15亿。T2DM患病人数预计2035年中国达1.44亿人。这些疾病负担为GLP-1类药物提供了巨大的市场空间。 供给端：GLP-1类药物供给严重不足，全球范围内存在持续的供应短缺。多靶点（GLP-1/GIP双靶点、GLP-1+Amylin联合）和新给药方式（口服、超长效）正在成为差异化竞争方向。 政策端：中国医药政策呈现”两条线”并行——仿制药端通过带量采购压缩利润空间，推动行业集中度提升；创新药端通过医保谈判加速入院、商保目录拓宽支付渠道、30日快速审批通道加速临床进程。2025年首版《商业健康保险创新药品目录》的出台标志着”医保+商保”双轮支付体系正式建立。 技术端：AI辅助药物设计在多肽药物领域应用加速（博瑞医药自身即使用AI辅助设计BGM0504和BGM1812）。口服多肽递送技术（如Macoral平台）有望解决注射依从性问题。竞争格局 原料药：公司在抗真菌原料药（卡泊芬净、米卡芬净钠等）领域处于全球少数有能力供应的厂商之列，竞争格局较好。但原料药行业整体面临价格压力传导——下游仿制药集采降价逐步影响上游原料药定价。 GLP-1创新药：全球竞争极为激烈。第一梯队为诺和诺德（司美格鲁肽）和礼来（替尔泊肽），已占据绝大部分市场份额。国内在研企业众多，包括信达生物（玛仕度肽）、恒瑞医药、甘李药业等。博瑞医药BGM0504为GLP-1/GIP双靶点激动剂，II期数据显示初步优于司美格鲁肽，但III期结果尚未揭盲。公司在GLP-1赛道的差异化布局包括：Amylin类似物BGM1812（肌肉保留优势）、口服剂型、复方制剂（BGM2102/BGM2101）等。 吸入制剂：全球吸入制剂仿制壁垒极高，涉及药学、器械设计、临床等多学科交叉，仿制药获批数量稀少。公司布局了噻托溴铵吸入喷雾剂（全球尚无仿制药）、沙美特罗替卡松吸入粉雾剂等品种，如能获批将具有较好的竞争格局。行业趋势 1. GLP-1类药物将持续扩展适应症：除降糖和减重外，正在向心血管保护、MASH、OSA、阿尔茨海默症等方向拓展，整体市场天花板远未触及。 2. 原料药-制剂一体化企业获得结构性优势：带量采购政策下，具备原料药自主可控能力的制剂企业在成本端具有显著优势，行业集中度将进一步提升。 3. 吸入制剂国产替代空间大：中国呼吸系统疾病用药市场增长迅速，但高壁垒吸入制剂长期被外资垄断，国产替代存在较大空间。 4. 创新药出海成为必选项：国内医保控费压力持续，药企需要通过全球化布局分摊研发成本、获取增量市场。 本行业分析框架 基于以上行业特性，后续章节应重点关注： • 核心竞争力：（1）高壁垒原料药的技术护城河深度——在抗真菌等细分领域的供应商稀缺性是否可持续；（2）创新药研发管线的质量与进度——BGM0504的III期临床结果和商业化路径是决定公司未来5年价值的关键变量；（3）药械组合平台能力——吸入制剂的研发突破进展。 • 财务关键指标：（1）研发费用率与研发投入资本化比重——衡量创新药转型的投入强度和会计处理激进程度；（2）毛利率结构变化——各产品线毛利率走势反映竞争格局和产品组合变化；（3）有息负债率与现金流覆盖——在研发密集投入期的财务安全边际。 • 重点风险类型：（1）BGM0504临床失败风险——公司将大量资源押注于单一核心管线；（2）仿制药基本盘侵蚀风险——如果原料药价格持续下行而创新药尚未贡献收入，公司可能面临”青黄不接”；（3）研发投入资本化的会计判断风险——2025年资本化比重从4.60%跃升至48.61%，需关注其合理性。 3. 核心竞争力高壁垒原料药技术平台 博瑞医药的技术根基建立在多个高难度化学合成技术平台之上。2025年年报披露的核心平台包括：超长效多肽药物平台、药械组合平台、合成生物学平台，以及通过授权获得的口服制剂平台（Macoral）。2024年年报另列有发酵半合成平台、多手性药物平台、非生物大分子平台、偶联药物平台。 这些平台的壁垒体现在具体产品上。以抗真菌类原料药为例：卡泊芬净、米卡芬净钠、阿尼芬净均为发酵半合成类产品，涉及菌种选育、发酵工艺、生物纯化、化学合成等多学科交叉，形成多重技术壁垒。公司支持下游合作伙伴的卡泊芬净、米卡芬净钠、阿尼芬净制剂产品先后在欧洲获上市许可，并据此获得权益分成收入——这一合作模式本身就是技术地位的验证。2025年抗真菌类原料药毛利率72.42%，远高于公司平均水平，反映了该领域竞争者稀缺的现实。 在多手性药物领域，公司掌握了艾立布林（19个手性中心、69步合成）、磺达肝癸钠（60步合成）等全球公认高难度品种的生产技术。截至2025年末，公司累计申请专利598件，拥有有效专利297件（其中发明专利240件），布局了美国、日本、加拿大、欧洲、韩国等多个国家和地区。 量化佐证：公司药品生产体系通过了中国、美国、欧盟、日本、韩国五个规范市场的GMP认证，产品在全球四十多个国家销售，合作客户覆盖Teva、Viatris、Cipla、Sun Pharma等全球仿制药巨头。这一客户名单本身构成了产品质量和技术水平的第三方背书。创新药研发管线 2025年公司研发管线发生质的转变，从仿制药为主转向创新药占主导。全年研发投入5.93亿元（占营收48.49%），其中创新药及吸入制剂合计占研发投入的73.66%，创新药投入同比增长204.98%。 核心管线BGM0504注射液的进展值得关注： - 临床数据：2025年6月在ADA会议上发布的II期数据显示，在T2DM患者中初步表现出优于司美格鲁肽的降糖疗效，在减重群体中展现显著的体重管理潜力 - 临床进度：国内降糖III期已完成全部入组（处于给药和随访阶段），减重III期所有受试者已全部出组；印尼降糖III期已启动首例入组 - 商业化安排：2025年8月与华润三九签署中国大陆排他性合作协议，华润三九获得独占性商业化许可，博瑞医药保留MAH身份 - 生产准备：苏州制剂基地和泰兴原料药基地均已完成验证 - 专利保护：BGM0504化合物专利已在中国、美国、欧洲、南非获得授权 在研项目总预计投资规模38.47亿元，截至报告期末累计投入8.01亿元。除BGM0504外，口服BGM0504片剂（中美I期均已完成LPLV）、BGM1812注射液（中美I期开展中）、以及一系列临床前候选物构成了梯次布局的管线矩阵。竞争力评估 优势： 1. 高壁垒原料药构成的技术底盘，在抗真菌等细分领域具有全球范围内的稀缺性 2. 原料药-制剂全产业链贯通，成本控制能力突出 3. BGM0504 II期数据积极，与华润三九的合作降低了商业化风险 4. 多规范市场GMP认证和全球化客户网络，为创新药未来出海提供基础设施 薄弱环节： 1. 创新药研发经验尚浅。公司从原料药起家，创新药研发体系是近年才建立的，缺乏从候选物到上市的完整经验。BGM0504是公司第一个进入III期临床的创新药，III期临床风险仍然不可忽视 2. 商业化团队建设滞后。公司制剂销售主要依赖招商代理模式，自营推广团队仍在搭建中。2025年销售费用仅0.78亿元（费用率6.38%），远低于恒瑞医药等创新药企的销售投入强度 3. 管线深度集中于GLP-1赛道。BGM0504、口服BGM0504、BGM1812、BGM2102、BGM2101、BGM1962等核心创新药管线几乎全部围绕GLP-1/代谢领域，如果GLP-1赛道出现超预期竞争或技术路线变化，公司面临的冲击将是系统性的4. 财务分析行业关键指标（近5年趋势）研发费用率与研发投入资本化 年度 研发投入（亿元） 研发费用率 资本化比重 研发投入/营收 2021 1.73 16.47% 0% 16.47% 2022 2.07 20.35% 0% 20.35% 2023 2.49 21.08% 0% 21.08% 2024 3.12 23.19% 4.60% 24.31% 2025 5.93 24.92% 48.61% 48.49% 2025年研发投入资本化金额2.88亿元（2024年仅0.14亿元），资本化比重从4.60%跃升至48.61%，这是一个需要重点关注的信号。公司解释称，BGM0504注射液中国/印尼III期临床试验及沙美特罗替卡松吸入粉雾剂验证性临床试验正在推进，该部分研发投入较大且符合资本化条件。但资本化比重的急剧上升意味着：如果不将2.88亿元研发支出资本化而是全部费用化，2025年实际亏损将远超当前报表数字。开发支出科目从2024年末0.14亿元增至2025年末3.03亿元，若后续临床失败，存在大额减值风险。 同行对比：恒瑞医药2024年研发投入资本化比重19.99%，华海药业17.79%，均显著低于博瑞医药的48.61%。毛利率结构变化 年度 综合毛利率 抗真菌毛利率 海外毛利率 境内毛利率 2021 56.23% - 70.01% 44.16% 2022 63.01% - 70.41% 57.07% 2023 55.79% - 69.07% 49.39% 2024 57.51% 74.32%* 71.12% 47.92% 2025 50.83% 72.42% 62.41% 44.44% *注：2024年抗真菌毛利率为推算值。 2025年综合毛利率下降6.68个百分点至50.83%，主要原因包括：（1）高毛利的抗病毒类产品收入暴跌60%，毛利率仅11.33%；（2）在建工程陆续转固导致折旧增加，人工及制造费用占营业成本的比例从2024年的43.27%上升至53.24%；（3）制剂类毛利率下降24.52个百分点至40.02%，同样受折旧增加影响。海外毛利率从71.12%降至62.41%（下降8.71个百分点），值得关注。成长性与盈利能力 年度 营收（亿元） 同比 归母净利润（亿元） 2021 10.52 - 2.44 2022 10.17 -3.3% 2.40 2023 11.80 +16.0% 2.02 2024 12.83 +8.7% 1.89 2025 12.24 -4.6% 0.55 年度 同比 净利率 ROE（近似） 2021 - 22.57% 14.55% 2022 -1.6% 20.78% 11.35% 2023 -15.8% 14.70% 8.81% 2024 -6.4% 11.01% 8.15% 2025 -71.2% 3.02% 2.24% 公司营收在2021-2024年间温和增长（CAGR约6.8%），但归母净利润持续下滑——从2021年的2.44亿元降至2025年的0.55亿元，累计降幅达77.5%。净利率从22.57%降至3.02%，ROE从约14.55%降至约2.24%。这一趋势的核心驱动力是研发投入的快速膨胀：费用化研发从1.73亿元增至3.05亿元，叠加管理费用（+11.06%）、财务费用（+27.66%）的上升。 扣非归母净利润更能反映经营实质：2025年仅0.26亿元（-85.55%），接近盈亏平衡线。财务健康度 资产负债结构： 指标 2021 2022 2023 总资产（亿元） 29.70 46.61 50.32 资产负债率 41.35% 51.91% 51.95% 有息负债率 30.39% 43.39% 43.90% 有息负债（亿元） 9.02 20.23 22.09 固定资产+在建工程（亿元） 13.69 20.68 24.54 指标 2024 2025 总资产（亿元） 51.64 58.25 资产负债率 52.80% 51.14% 有息负债率 43.22% 40.53% 有息负债（亿元） 22.32 23.61 固定资产+在建工程（亿元） 26.84 27.35 公司有息负债从2021年的9.02亿元增至2025年的23.61亿元，主要用于生产基地建设和创新药研发。2025年利息费用0.63亿元，而核心利润仅0.09亿元，利息覆盖已十分薄弱。 现金流质量： 年度 经营现金流（亿元） 投资现金流（亿元） 筹资现金流（亿元） 2021 1.76 -8.90 7.04 2022 3.11 -8.72 13.65 2023 1.95 -4.40 0.62 2024 2.46 -4.40 -0.24 2025 3.25 -6.23 4.98 2025年经营现金流3.25亿元包含华润三九合作预付款的一次性贡献，剔除此因素后经营现金流质量可能不如表面数字。投资现金流持续为大额负数，反映公司持续的资本开支。2025年筹资现金流4.98亿元，其中吸收投资4.0亿元（乾泰研究院、博瑞泰兴吸收少数股东投资），取得借款8.95亿元，偿还债务8.5亿元。 资产受限情况：截至2025年末，受限资产账面价值合计18.11亿元，包括抵押用于借款的固定资产（5.25亿元）和在建工程（10.27亿元），以及质押用于售后回租的固定资产（1.12亿元）和在建工程（0.86亿元）。大量核心生产资产已用于融资抵押。 重大科目变动： - 开发支出：从0.14亿元增至3.03亿元（+2,012%），主要为BGM0504 III期临床投入 - 应付债券：从4.55亿元增至6.58亿元（+44.5%），新发行科创债 - 少数股东权益：从0.43亿元增至3.25亿元，主要为子公司吸收少数股东投资 - 长期股权投资：从0.39亿元增至1.23亿元（+214.5%），追加对深圳奥礼生物的投资5. 风险因素管理层披露的主要风险 1. 创新药研发失败风险：BGM0504注射液是公司核心创新药管线，预计总投资规模（中国+印尼+美国）合计约26.43亿元，截至报告期末已累计投入4.30亿元。创新药研发存在临床数据不达预期、审评审批制度变动、关键技术难点未能解决等多重风险。管理层在年报中明确承认”在新品种尚未商业化的情况下，会存在业绩大幅下滑或亏损的风险”——这一措辞在2024年年报中未出现，反映管理层对短期盈利压力的认知。 2. 业绩波动风险：公司部分收入来源于下游客户研发验证阶段的采购和技术服务收入，均具有高波动性。2025年抗病毒类收入暴跌60%（流感周期变化和竞争格局变化）、技术收入波动（2024年技术收入较2023年下降48%）充分体现了这一风险的现实性。 3. 毛利率下降风险：2025年主营毛利率52.29%，较2024年下降6.32个百分点。管理层提示若未来行业竞争加剧、原材料和人工上涨、产品议价能力降低等，毛利率可能进一步下滑。在建工程持续转固带来的折旧压力在未来1-2年仍将延续。 4. 汇率波动风险：公司外销收入占比约42.5%，主要以欧元和美元计价。2025年公司进行了2.36亿元的外汇衍生品交易（期权+交叉货币互换）进行套期保值，报告期内实际损益为-670万元。 风险变化 对比2024年年报与2025年年报的风险披露： 新增/加重的风险： - 2025年新增”业绩大幅下滑或亏损的风险”专项披露（2024年标注为”不适用”），反映利润压力的实质性升级 - 研发投入资本化比重从4.60%跃升至48.61%，带来更大的资产减值风险敞口 缓解的风险： - BGM0504化合物专利在多国获授权，知识产权保护较2024年显著增强 - 与华润三九的商业化合作降低了创新药单独商业化的执行风险 - 创新药制剂和原料生产基地验证完成，产能准备风险缓解隐含风险 1. “以债养研”的可持续性问题：公司有息负债23.61亿元，经营现金流（剔除一次性合作预付款后）难以覆盖利息支出（0.63亿元/年）加研发投入（5.93亿元/年）。当前模式高度依赖持续融资——2025年筹资现金流4.98亿元，新发科创债2.03亿元。如果资本市场环境恶化或融资渠道受限，公司可能面临流动性压力。 2. 研发资本化的利润调节空间：2025年资本化研发投入2.88亿元，若全部费用化，归母净利润将由0.55亿元变为显著亏损。资本化比重48.61%远超同行可比公司（恒瑞19.99%、华海17.79%），虽然公司解释了合理性（III期临床符合资本化条件），但这一会计判断的激进程度值得持续关注。一旦BGM0504或沙美特罗替卡松临床失败，3.03亿元开发支出面临减值。 3. 管线集中度风险：在研项目预计总投资38.47亿元中，BGM0504系列（注射液+口服片+复方制剂）合计约31.48亿元，占比超过80%。公司的创新药研发高度押注于GLP-1/GIP赛道。该赛道虽然市场空间巨大，但全球竞争者众多，且诺和诺德和礼来已建立了先发优势。如果BGM0504 III期数据不达预期或上市时间晚于竞品，公司前期巨额研发投入的回收将面临重大不确定性。 4. 经营杠杆风险：公司固定资产+在建工程合计27.35亿元（占总资产47%），大量在建工程正在陆续转固。2025年人工及制造费用占营业成本的比例已从2024年的43.27%上升至53.24%。随着更多在建工程转固，折旧压力将进一步加大。如果营收增长不及预期，固定成本的刚性将加剧利润下行。 后续跟踪重点 基于本次分析，持续跟踪应优先关注： 1. BGM0504 III期临床数据和上市进程 → 验证信号：降糖和减重两项适应症III期临床结果揭盲时间、与司美格鲁肽/替尔泊肽的头对头或间接比较数据、NDA申报时间节点。这是决定公司未来3-5年价值的最核心变量。 2. 研发支出资本化金额与开发支出减值测试 → 验证信号：后续季报/年报中开发支出科目的变动、是否进行减值测试及结果、资本化比重是否继续攀升。如果BGM0504临床进展出现不利信号，开发支出减值将直接冲击利润和净资产。 3. 仿制药基本盘的韧性 → 验证信号：原料药各品类（尤其是抗真菌类）的收入和毛利率变化趋势、吸入制剂（噻托溴铵系列、沙美特罗替卡松）的获批进展、制剂业务的收入增长速度。公司能否在创新药贡献收入前维持仿制药业务的稳定，决定了”过桥期”的风险水平。 4. 融资能力与现金流平衡 → 验证信号：有息负债规模变化、利息覆盖倍数、经营现金流（剔除一次性因素）趋势、华润三九合作款项的后续到账节奏。信息来源建议：季度报告现金流量表、债券评级报告。 5. BGM0504美国III期临床的确定性 → 验证信号：公司披露”BGM0504注射液减重适应症在美国的后续临床计划具有不确定性”，需关注FDA沟通结果和美国III期方案是否获批。美国市场是GLP-1类药物最大的单一市场，能否进入美国III期临床对公司长期价值影响重大。 免责声明：本报告由 Insight 分析系统生成，仅供个人学习和研究参考，不构成任何投资建议。报告内容基于公开披露信息整理，不保证准确性和完整性。作者可能持有报告中提及的证券。投资有风险，决策需谨慎。

原标题:博瑞医药:2026年度“提质增效重回报”行动方案 博瑞生物医药（苏州）股份有限公司 2026年度“提质增效重回报”行动方案 为践行“以投资者为本”的上市公司发展理念，维护博瑞生物医药（苏州）股份有限公司（以下简称“公司”）全体股东利益，增强投资者信心，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可，公司于2025年4月3日发布了《2025年度“提质增效重回报”行动方案》，并及时发布了2025年半年度评估报告。为进一步优化公司经营，提升市场竞争力，树立良好的资本市场形象，公司制定了《2026年度“提质增效重回报”行动方案》，并对2025年度行动方案进行年度评估。详情如下： 一、聚焦经营主业，加快推进新产品开发 公司是一家参与国际竞争的创新型制药企业。作为创新药时代的积极参与者和引领者，成立逾24年，公司始终以创新驱动为导向，以高技术壁垒构建产品护城河；从早期的高仿、首仿、难仿制剂和高端原料药开始逐渐形成技术积累，到现阶段向具备全球竞争力的创新药物管线全面布局，公司持续丰富差异化产品矩阵。公司现有产品主要覆盖代谢、抗病毒、抗真菌、免疫抑制、呼吸系统及抗肿瘤等治疗领域，其中代谢领域的核心产品包括创新药BGM0504、BGM1812等，抗病毒领域的核心产品包括恩替卡韦、奥司他韦等，抗真菌领域的核心产品包括卡泊芬净、米卡芬净钠、阿尼芬净、泊沙康唑等，免疫抑制领域的核心产品包括依维莫司、吡美莫司等，呼吸系统领域的核心产品包括布地奈德、沙美特罗替卡松及噻托溴铵等，抗肿瘤领域的核心产品包括艾立布林、芦比替定等。 公司凭借自身在生物化学、微生物、多肽技术、药械组合及递送系统方面深入的技术优势和研发积累，打造了超长效多肽药物平台、药械组合平台、合成生物学平台及口服制剂平台等核心药物研发技术平台，形成了具备差异化竞争优势的创新药及高端制剂产品梯队。 公司业务在上述药物研发技术平台上沿着两条主线发展：（1）创新药物研发领域，公司将强化关键核心技术攻关，孵化独特的、短期内难以仿制的、具有高度差异化和较大临床价值及商业价值的产品。公司将根据战略布局及产品情况，灵活选择自主申报或寻求合作伙伴的方式将产品最终推进至上市。截至本报告披露日，公司自主研发的多肽类降糖药BGM0504注射液目前在国内处于临床Ⅲ期试验阶段；长效胰淀素类似物产品BGM1812注射液中国和美国一期临床均在开展中。（2）高端仿制药领域，公司实现了一系列市场相对稀缺、技术难度较高的药物的仿制，现已掌握了包括恩替卡韦、卡泊芬净、米卡芬净钠、泊沙康唑、依维莫司及磺达肝癸钠在内的四十多种高端药物的生产核心技术，公司在国内已获得多个制剂产品的生产批件，并实现制剂产品的商业化销售。 （一）2025年业绩达成情况 2025年，公司实现营业收入122,364.01万元，同比减少4.59%；归属于上市公司股东的净利润5,451.47万元，同比减少71.18%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,608.94万元，同比减少85.55%。公司主营业务收入分为产品销售收入、技术收入和权益分成收入。 报告期内，公司实现产品销售收入107,897.95万元，较上年同期减少6.10%。 原料药产品收入90,278.88万元，较上年同期减少8.61%。其中，抗病毒类产品收入较去年同期减少60.04%，主要为受流感趋势变化及竞争格局变化影响，奥司他韦原料药需求及价格产生下滑；抗真菌类产品由于去年同期客户临时性需求较旺盛，同时2025年客户阶段性商业需求波动及产品价格波动，使得收入较去年同期减少21.39%；免疫抑制类产品，受商业化需求拉动，收入较去年同期增长27.79%；其他类产品中由于新产品陆续投入市场，市场开拓工作稳步推进，收入较去年同期增长25.87%。 制剂产品收入17,619.07万元，较上年同期增长9.33%，主要系磺达肝癸钠注射液、卡前列素氨丁三醇注射液等产品销售增长所致。公司海外权益分成收入6,606.62万元，较上年同期增长10.04%。 （二）2025年研发创新情况 在研发创新方面，公司不断加大研发投入，报告期内，公司研发投入为59,338.37万元，同比增长90.32%，研发投入占营业收入的48.49%。公司将重点在代谢疾病领域开发具有全球自主知识产权的创新药物，在呼吸吸入为主的药械组合领域构建具有国际竞争力的产品线。2025年，公司持续推进BGM0504注射液等创新药及吸入制剂的研发，创新药及吸入制剂合计研发投入占公司研发投入的73.66%，同比增长123.31%；其中创新药投入较去年同期增长204.98%，吸入剂投入较去年同期减少9.92%。 创新药端，公司将强化关键核心技术攻关，孵化独特的、短期内难以仿制的、具有高度差异化和较大临床价值及商业价值的产品。公司将在代谢领域重点布局含GLP-1的多靶点药物，探索除了传统的注射方式之外的新型给药方式，并将在慢性代谢疾病领域拓展更多临床应用。截至本报告披露日，（1）BGM0504注射液2型糖尿病国内III期临床试验目前已完成全部入组，处于给药和随访阶段。 减重适应症所有受试者已全部出组，正在按计划顺利推进中。待完成国内III期临床研究，并经国家药监局审评、审批通过后方可在国内生产上市。（2）BGM0504注射液减重适应症计划根据FDA的建议完善III期临床方案并提交。截至目前，BGM0504注射液减重适应症在美国的后续临床计划具有不确定性。（3）BGM0504注射液降糖适应症在印尼的三期临床研究工作正式启动，已完成首例入组给药。（4）口服BGM0504片剂减重适应症在中国和美国开展的一期临床研究，均已完成LPLV（最后一位患者的最后一次访视），按计划顺利推进中。（5）BGM1812注射液减重适应症在中国和美国一期临床均在开展中，正在进行多剂量爬坡研究；口服BGM1812片处于临床前研究阶段。（6）BGM2102注射液、BGM2101注射液、BGM1962处于临床前研究阶段。（7）MSTN环肽注射液、ALK7靶向siRNA项目处于PCC（临床前候选化合物）阶段。 仿制药端，公司将延续仿制市场相对稀缺、技术难度较高的药物，紧盯原研上市时间短、市场前景广阔的产品，不断丰富产品梯队建设，形成首仿、难仿、特色原料药叠加复杂制剂两位一体的研发机制。公司将充分发挥微生物发酵等领域的核心技术优势，在发酵半合成药物方面精耕细作，并逐步向合成生物学延伸。 截至本报告披露日，吸入用布地奈德混悬液已获得生产批件；噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂、噻托溴铵吸入喷雾剂已进入发补审评阶段；噻托溴铵吸入粉雾剂已完成BE试验（生物等效性试验），目前临床试验进行中；沙美特罗替卡松吸入粉雾剂（50μg/250μg规格）和（50μg/500μg规格）已在国内申报。 在研发组织与管理层面，公司近年来持续推进研发体系建设，逐步形成以项目负责人及跨部门研发团队为核心的创新药研发体系。公司制定了《集团项目立项实施规范》《研发项目管理制度》《研发质量管理文件》等规范性文件，不断规范创新药、仿制药的立项程序、项目管理、临床质量和实施流程，把保护受试者的权益和安全以及临床试验结果的真实、可靠作为临床试验的基本考虑，确保临床研究的项目进度和数据质量。公司在研发决策、项目推进以及临床开发方面均通过制度化流程运行，覆盖研发项目管理全生命周期，研发项目的立项评估、临床规划及资源配置均依托专业化团队协同推进。 （三）2026年行动方案 公司将围绕尚未满足的临床需求，瞄准国际先进技术水平，聚焦优势赛道，不断创新开发新产品，加速推进核心产品商业化。公司将继续秉承高端仿制药和原创性新药相结合的战略路线，采用精益化研发策略，专注对创新技术含量高、临床价值突出的管线投入。创新药领域，公司将强化关键核心技术攻关，孵化独特的、短期内难以仿制的、具有高度差异化和较大临床价值及商业价值的产品。 公司将在代谢领域重点围绕GLP-1类药物进行差异化布局，包括探索新型给药方式、开展多靶点联合用药、创新给药频率、拓展更多适应症等。已上市的GLP-1类药物以注射剂为主，公司将持续探索更多GLP-1类药物的新剂型，例如口服制剂、超长效缓释制剂等，突破多肽给药壁垒，以提升患者依从性，给予患者更多的用药选择，扩大GLP-1类药物的临床应用，造福广大患者。针对现有已上市减重药物在应用中存在的肌肉流失等局限性，公司将聚焦于多靶点协同与联合用药的创新路径，旨在突破“单纯减重”的局限，在实现有效减重的同时维持或增加瘦体重，从而改善身体成分，推动体重管理向更健康、更可持续的方向发展。 面对当前代谢性疾病治疗中频繁给药带来的依从性挑战，公司致力于开发低频/超长效给药技术，为长期体重管理提供创新解决方案。通过脂肪酸修饰、基因治疗等创新手段，延长药物体内半衰期，实现“周制剂向月制剂升级”乃至“一次给药、长期维持”的治疗突破，在保障疗效的同时显著提升患者用药便利性。 GLP-1类药物已被验证可以用于治疗糖尿病、肥胖等疾病，与此同时，其在慢性代谢疾病领域仍有广阔的临床应用拓展空间，例如高血压伴肥胖适应症或临床应用的探索，代谢功能障碍相关的脂肪性肝炎（MASH）、心血管保护及阻塞性睡眠呼吸暂停等新的临床应用扩展。未来，公司将尝试应用GLP-1类药物和其他靶点联合用药，不断拓展GLP-1类药物在慢性代谢疾病领域的应用，解决当前国内外临床痛点。仿制药领域，公司将依托药械组合平台，重点开发经口吸入、眼科喷雾、经鼻入脑三个方向。根据灼识咨询的资料，按市场规模计，呼吸系统疾病是全球第五大、中国第七大慢性病领域，临床诊疗对呼吸系统疾病吸入制剂的需求日益增长。经口吸入方面，公司将重点布局吸入混悬液、吸入喷雾剂、泡罩型干粉吸入剂和胶囊型干粉吸入剂四个平台。吸入喷雾剂由于雾化机制、精密装置制造等难度，全球尚无仿制药，原研企业通过装置专利形成技术封锁，仿制需突破核心专利并验证药械一致性；干粉吸入剂由于其颗粒工程、混合工艺、装置气流设计等难度，全球仅少数仿制药获批，研发周期和成本较高。公司将充分发挥微生物发酵等领域的核心技术优势，延续仿制市场相对稀缺、技术难度较高的药物，紧盯原研上市时间短、市场前景广阔的产品，不断丰富产品梯队建设，形成首仿、难仿、特色原料药叠加复杂制剂两位一体的研发机制。 二、深耕五大区域，持续打造全球化版图 公司积极参与全球竞争，不断完善多维度立体化的全球市场布局。公司的药品生产体系通过了中国、美国、欧盟、日本和韩国的官方GMP认证，产品覆盖了中国、欧盟、美国、日韩以及其他“一带一路”国家或地区。公司自主研发和生产的多个医药中间体和原料药产品已经在美欧日韩等主要的国际规范市场国家和中国进行了DMF注册并获得了客户的引用，公司的产品在全球四十多个国家实现了销售，部分产品帮助客户在特定市场上实现了首仿上市；亦有部分在研产品通过技术授权实现收入。 2025年，公司积极推进产品商业化进程，国内产品注册方面，依维莫司片、碘普罗胺注射液、吸入用布地奈德混悬液取得药品注册证书，伏环孢素软胶囊、噻托溴铵吸入粉雾剂、BGM0504片、BGM1812注射液取得药物临床试验批准通知书，盐酸多巴胺原料药、硫酸艾沙康唑原料药、瑞加诺生原料药、重酒石酸间羟胺原料药、碘普罗胺原料药、肾上腺素原料药取得化学原料药上市申请批准通知书，吸入用低密度聚乙烯安瓿瓶通过与制剂关联审评审批；噻托溴铵吸入喷雾剂、羧基麦芽糖铁注射液、二十碳五烯酸乙酯软胶囊、芦比替定原料药、盐酸曲恩汀原料药在国内申报。国际产品注册方面，BGM0504注射液降糖适应症由合作伙伴在印尼递交的临床试验申请获得批准，BGM0504片减重适应症、BGM1812注射液减重适应症在美国的新药临床试验申请（IND）获得批准，泊沙康唑（晶型Ⅰ）原料药、盐酸达巴万星原料药在美国通过技术审评，阿加曲班原料药、吡美莫司原料药在韩国获批预注册，舒更葡糖钠原料药在澳大利亚通过技术审评；BGM0504注射液减重适应症由合作伙伴在韩国递交IND申请，泊沙康唑晶型I原料药、非达米星原料药在欧洲申报ASMF，醋酸卡泊芬净原料药在澳大利亚申报DMF，吸入器在美国申报DMF。 在知识产权方面，公司高度重视知识产权工作，公司先后获得“国家知识产权示范企业”（国家知识产权局授予）、“国家知识产权优势企业”（国家知识产权局授予）、“2017年度中国专利优秀奖”（国家知识产权局授予）、“第十一届中国药学会科学技术奖一等奖”等多项荣誉。报告期内，公司新提交国内专利申请67件，新获得国内专利授权25件；新提交国外专利申请25件，新获得国外专利授权3件；截至2025年12月末，公司累计申请专利598件，其中发明专利523件；拥有有效专利共297件，其中发明专利240件，布局了美国、日本、加拿大、欧洲、韩国等多个国家和地区。2025年2月，公司核心创新药BGM0504的化合物专利已在中国、美国、欧洲、南非获得了授权，为创新药开拓海外市场打下了坚实基础。 2026年，公司将以成为真正具有全球竞争力的创新型制药企业为目标，构建“核心市场深耕+新兴市场突破”的全域布局体系，重点聚焦中国、欧洲、美国、日韩及“一带一路”沿线国家五大核心区域，形成梯次递进、协同互补的全球市场矩阵。依靠与国际接轨的质量管理体系和全球化的法规注册能力，持续完善多维度立体化的产业链全球布局，一方面公司将充分发挥在欧美日韩市场的主要优势，凭借已建立的渠道资源、合规口碑及产品竞争力，通过精细化运营进一步提升核心产品的市场渗透率与份额，强化区域领先地位；另一方面公司将“一带一路”等新兴医药市场作为增量突破口，结合沿线国家医疗保障升级、疾病谱特点及市场准入规则，以高性价比产品与灵活合作模式快速打开市场局面，填补区域医药供给缺口。原料药端，公司秉持“存量挖潜、增量拓新、生态绑定”发展思路：在存量市场中，通过技术升级、成本优化提升客户粘性，挖掘现有合作的增量空间；同时主动开拓全球新兴市场客户，搭建多元化客户矩阵，降低单一市场依赖风险；商业合作上，采用灵活定制化策略，积极探寻与下游制剂企业的深度协同机会，从药物早期研发阶段介入，提供定制化原料药解决方案，通过技术绑定与服务赋能，伴随客户制剂产品从研发到上市的全生命周期，构建长期稳定的战略合作伙伴关系。制剂方面，公司将结合对应制剂产品自身特点及市场格局，延续采取多元化的营销策略：一方面，公司将积极应对并参与国家仿制药集采提升制剂产品的医院覆盖率，另一方面，将持续推进各级代理商的建设与管理，发展并加强产品的渠道覆盖。对于具有较高技术壁垒的特色制剂和创新制剂产品，公司将结合产品研发或上市申请的进度加速推进并开展自营团队的搭建，最终形成以集采直供、招商代理和自营推广为特点的组合营销推广模式。 三、加快产能建设，切实推进产业化进度 公司以特色原料药及医药中间体为起点，在做大做强特色原料药产业的同时，不断向下游制剂领域延伸，贯通了从“起始物料→高难度中间体→特色原料药→制剂”的全产业链，先后取得了注射用米卡芬净钠、磷酸奥司他韦胶囊、阿加曲班注射液、磷酸奥司他韦干混悬剂、注射用伏立康唑、甲磺酸艾立布林注射液、碘普罗胺注射液等药品批件，另有一系列制剂产品在审评中。同时，不断推进包括铁剂和吸入剂在内的复杂制剂产品梯队建设，打造新增长曲线。 基于高难度特色原料药及复杂制剂的技术积累及营收基础，公司创新药研发步入正轨，公司在代谢领域重点布局含GLP-1的多靶点药物，探索除了传统的注射方式之外的新型给药方式，并将在慢性代谢疾病领域拓展更多临床应用。为保障产品安全稳定供应，公司持续推进新产品产能建设。 苏州吸入剂及其他化学药品制剂生产基地和生物医药研发中心项目（一期）：公司为推动吸入制剂、抗肿瘤产品的产业化，提升公司的研发和生产能力，发行了可转换公司债券，合计募集资金人民币46,500万元用于投资建设。根据产品临床价值、商业价值及研发进度等，为提高募集资金使用效率，公司对本项目产品种类进行了变更，将生产资源较为稀缺的高技术壁垒产品置于产业化布局的优先位置，变更后的项目产品包括沙美特罗替卡松干粉吸入剂、噻托溴铵吸入粉雾剂、噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂、伏环孢素软胶囊、生物医药CDMO。截至报告期末，（1）主体厂房结构已封顶，二次结构完成，门窗安装完成；研发楼、危险品库、污水站结构已封顶，二次结构完成；（2）厂房（一）机电施工已完成，厂房（二）一层、五层、六层、七层机电施工已完成，设备已完成安装。地下车库连通车道开挖完成，底板已浇筑。 苏州吸入剂及其他化学药品制剂生产基地和生物医药研发中心新建项目（二期），本项目对应具体产品为噻托溴铵喷雾剂。截至报告期末，软雾车间机电安装调试完成。 创新药制剂和原料生产基地建设项目（一期），本项目主要用于创新药产品BGM0504注射液开展Ⅲ期临床试验及早期商业化，公司在苏州建设制剂生产基地，用于BGM0504注射液的研发、生产；在泰兴建设原料药生产基地，用于BGM0504原料药的研发、生产。截至报告期末，苏州制剂生产基地，机电施工已完成，验证完成；泰兴原料药生产基地，机电施工已完成、设备已完成安装，验证完成。 2026年，公司将加快推进各生产基地项目建设，助推公司超长效多肽药物、药械组合、合成生物等核心技术创新成果尽快实现产业化，以良好的业绩回报广大投资者。 四、强化治理基石，筑实高质量发展之堤 公司构建以股东大会、董事会和经营管理层为基础的治理体系，董事会下设战略发展与ESG委员会、审计委员会、薪酬与考核委员会、提名委员会4个专门委员会，各机构各司其职、分工明确、相互配合、相互监督，合力保障公司规范运作和高质量发展，切实维护股东及利益相关方合法权益。 公司重视公司治理结构的完善和内部控制的健全，不断完善公司法人治理结构和治理水平。2025年4月，公司根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第1号——规范运作》《上市公司监管指引第10号——市值管理》等法律法规及规范性文件的规定，完成了《董事会战略委员会工作制度》《募集资金使用管理办法》《市值管理制度》《舆情管理制度》《环境、社会与治理（ESG）管理办法》的制定和修订工作。2025年9-10月，公司根据《中华人民共和国公司法》《上市公司章程指引》等相关法律法规的规定，对《博瑞生物医药（苏州）股份有限公司章程》及《股东大会议事规则》《董事会议事规则》《可转换公司债券持有人会议规则》进行修订，并废止《监事会议事规则》，完成监事会、审计委员会职权的调整，监事会的职权由董事会审计委员会行使。2025年12月，公司根据《中华人民共和国公司法》《上市公司章程指引》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等相关法律法规的规定完成剩余内部管理制度的修订和制定工作，包括《独立董事工作细则》《募集资金使用管理办法》《重大信息内部报告制度》《信息披露暂缓与豁免管理制度》等共计21项制度。 2026年，公司将进一步建立监管法规及动态的持续跟踪和宣贯机制，利用上市公司协会、交易所、证监局、自行组织等途径积极组织董监高参加证券市场法律法规及专业知识培训，确保董监高准确理解相关法律法规及业务规则，提升专业履职能力，不断提升风险意识和自律意识，推动公司持续高质量发展。 五、加强投资者交流，增强投资者对公司的认知度和信心 公司持续践行以“投资者为本”的上市公司发展理念，始终坚持以信息披露为中心、以投资者需求为导向，不断优化信息披露内容，增强信息披露的针对性和有效性；同时积极主动通过策略会、路演、业绩说明会等方式与投资者保持密切沟通，有效传递公司投资价值，并通过电话、网络等途径搭建友好沟通桥梁，及时有效回应投资者关切，认真听取投资者对公司发展的意见、建议。 公司持续以投资者需求为导向，利用自愿性信息披露制度发布公司研发进展等，及时向投资者展现公司经营情况，2025年公司共计发布8份自愿性披露公告。对于2024年年度报告、2025年半年度报告，公司采用“一图读懂报告”的形式，简明清晰、通俗易懂地向投资者传递公司经营情况。 公司常态化召开业绩说明会，并持续通过“上证e互动”平台、投资者关系邮箱、投资者专线、接受现场调研等各种形式加强与投资者的交流与沟通，增强投资者对公司的认知度和信心。2025年，公司召开了2024年度暨2025年第一季度业绩暨现金分红说明会、2025年第三季度业绩说明会、参加2025年半年度科创板创新药行业集体业绩说明会，对投资者普遍关注的问题进行了解答，同时年度业绩说明会采用了视频录播形式，由董事长介绍公司主营业务、报告期内经营情况、未来经营计划等，帮助投资者快速获取关键数据及关键信息，提高了定期报告的可读性。 2026年，公司将进一步强化信息披露的透明度，保证真实、准确、完整、及时地披露信息，为股东提供准确的投资决策依据；同时，公司将持续以投资者需求为导向，利用自愿性信息披露制度发布公司研发进展、销售情况等，及时向投资者展现公司经营情况，不断提升信息披露有效性，有利于投资者作出价值判断和投资决策。对于年度报告、半年度报告，公司将继续采用“一图读懂年报”“一图读懂半年报”的形式，简明清晰、通俗易懂地向投资者传递公司经营情况，不断增强定期报告的可读性、趣味性。 2026年，公司将继续定期举办业绩说明会，并持续通过“上证e互动”平台、投资者关系邮箱、投资者专线、接受现场调研等各种形式加强与投资者的交流与沟通，增强投资者对公司的认知度和信心，促进公司与投资者之间建立长期、稳定、相互信赖的关系。2026年公司将计划安排不少于3次的业绩说明会，围绕公司主营业务、报告期内研发进展、经营情况等进行沟通交流，帮助投资者快速获取关键数据及关键信息，提高定期报告的可读性、实用性。 六、重视股东回报，提升投资者获得感 公司重视对投资者的合理投资回报，上市后，公司分红政策保持连续、稳定，制定并披露了《未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划》，自上市以来已连续六年持续分红，2019年度-2024年度累计现金分红2.46亿元，最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。未来，公司将继续按照法律法规以及《公司章程》等关于现金分红的规定，认真执行现金分红政策，积极维护广大股东的合法权益。 基于对公司未来发展前景的信心、对公司价值的认可和切实履行社会责任，为增强投资者信心，维护公司股价稳定，公司控股股东、实际控制人、董事长袁建栋先生提议回购公司股份。2025年9月26日，公司召开第四届董事会第十二次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份的议案》。截至2025年12月15日，公司已完成本次股份回购，累计回购股份196,871股，回购金额10,037,786.34元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 2026年，公司将继续坚守价值回报，实施持续、稳定的分红。基于2025年度经营业绩及财务情况，公司拟定2025年度利润分配方案：公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.16元（含税）。截至2025年2月28日，公司总股本423,104,454股，扣除回购专用证券账户中股份总数560,332股，本次实际参与分配的股本数为422,544,122股，以此计算合计拟派发现金红利6,760,705.95元（含税）。如在公告披露之日起至实施权益分派股权登记日期间，公司总股本发生变动的，公司拟维持每股分配比例不变，相应调整分配总额。上述议案尚需提交公司股东会审议。 七、“关键少数”主动担责，传递公司发展信心 基于对公司未来发展的信心和对公司内在价值的认可，同时为增强广大投资者信心，切实维护投资者权益和资本市场的稳定，公司控股股东、实际控制人袁建栋先生、实际控制人钟伟芳女士及其一致行动人博瑞鑫稳于2023年12月7日分别自愿承诺自承诺函出具之日起未来6个月内（即2023年12月7日至2024年6月6日）不以任何方式减持其持有的公司股份。截至2025年12月末，本次承诺已履行完成，未发生违反承诺减持公司股份的情形。 八、其他说明 公司将持续评估“提质增效重回报”行动方案的执行情况并及时履行信息披露义务。公司将继续做精做强主营业务，全面提升公司治理水平，努力通过良好的业绩表现、规范的公司治理、积极的投资者回报，切实履行上市公司的责任和义务，回馈投资者的信任，维护公司市场形象，共同促进资本市场平稳运行。 博瑞生物医药（苏州）股份有限公司董事会 2026年3月20日 中财网