SHR-A2102

核心摘要业务转型：公司已成功转型为创新药主导的龙头企业，2026年Q1创新药收入占比达61.69%，成为核心增长引擎。研发与BD：研发投入超400亿元，建立ADC、双抗等核心技术平台，并通过NewCo模式实现BD业务常态化。财务与估值：财务状况优异，资产负债率仅10.02%。当前PE约44倍，处于历史低位，投资价值显著。投资逻辑：创新药收入高速增长（30%+）+BD业务常态化（19亿元+）+海外上市预期（卡瑞利珠单抗BLA）+GLP-1管线商业化（2026年Q4）摘要恒瑞医药作为中国医药行业的龙头企业，已成功实现从仿制药向创新药的转型，2026年Q1创新药销售收入占比达61.69%，成为核心增长引擎。公司研发投入强度保持行业领先水平，累计研发投入超400亿元，已建立ADC、双/多抗、小核酸、口服多肽等核心技术平台，并通过NewCo模式与GSK等国际药企合作，实现BD业务常态化。财务状况优异，资产负债率仅10.02%，无有息负债，现金流充沛。2026年公司预计创新药收入增长超30%，海外收入占比目标20%+。当前估值处于历史低位，PE-TTM约44倍，低于近5年90%分位数，投资价值显著。核心结论：恒瑞医药已进入创新药主导的高质量发展阶段，国际化战略稳步推进，维持"买入"评级。公司创新药管线规模全球第二，预计2026-2028年将有53项创新产品及适应症获批；BD业务贡献稳定利润，累计交易金额超270亿美元；财务状况优异，为持续研发投入和全球化布局提供坚实保障。一、公司概况与业务转型1.1公司基本情况江苏恒瑞医药股份有限公司（简称"恒瑞医药"）成立于1970年，2000年在上海证券交易所上市（股票代码：600276），2026年1月完成港股上市，实现"A+H"双资本市场布局。公司是中国创新药领域的龙头企业，业务涵盖创新药研发、生产和销售，以及仿制药业务。截至2026年Q1，公司总资产712.94亿元，总负债71.47亿元，资产负债率仅10.02%。1.2业务转型成效恒瑞医药已完成从仿制药向创新药的转型，这一转型从2010年左右开始，经过十余年持续投入，现已取得显著成果：创新药主导业绩：2025年创新药销售收入达163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入比重首次突破58.34%2026年Q1创新药销售收入45.26亿元，同比增长25.75%，占药品销售收入比重提升至61.69%创新药中，抗肿瘤产品收入33.13亿元（同比增长11.63%），非肿瘤产品收入12.13亿元（同比增长92.13%），显示非肿瘤领域增速显著仿制药业务收缩：2026年Q1仿制药收入28.11亿元，同比下降约8%受国家及地方集采、公司战略性资源投入收缩等因素影响，仿制药收入占比将持续降低第十批国家集采中，恒瑞吸入用七氟烷、舒更葡糖钠注射液等大品种被纳入，但公司预计仿制药集采影响将在2026年内全面出清业务结构优化：公司毛利率从2025年的86.20%提升至2026年Q1的86.6%，净利率从24.49%提升至28.0%，销售/管理/研发费用率分别同比下降0.3/0.5/1.0个百分点创新药对外许可业务形成常态化，2026年Q1确认BD收入7.87亿元，主要来自GSK合作项目转型战略成功：公司已实现"上市一批、临床一批、开发一批"的梯次布局，构建覆盖全生命周期的研发管线体系创新药销售与许可收入成为业绩增长核心支撑，2025年上半年创新药销售及许可收入95.61亿元，占营业收入比重60.66%关键战略公司已实现"上市一批、临床一批、开发一批"的梯次布局，构建覆盖全生命周期的研发管线体系。二、创新研发体系与技术平台2.1研发投入与产出恒瑞医药持续保持高强度研发投入，形成稳定高效的创新产出机制：研发投入：2025年研发投入87.24亿元，占营业收入27.58%2026年Q1累计研发投入22.24亿元，占营业收入的27.32%累计研发投入超400亿元，研发投入强度保持行业领先水平研发产出：截至2025年底，已获批上市24款1类创新药、5款2类新药2025年，7款1类创新药获批上市（如注射用瑞卡西单抗、硫酸艾玛昔替尼片等）2026年Q1，3项创新成果获批（如全球首款PD-L1/TGF-β双抗瑞拉芙普α、HER2ADC新增乳腺癌适应症等）2026-2028年预计约有53项创新成果获批上市，其中2026年预计上市12项研发成果路径已上市：截至2025年底，已获批上市24款1类创新药、5款2类新药。进行中：2026-2028年预计约有53项创新成果获批上市，其中2026年预计上市12项。未来展望：预计2026-2028年将有53项创新产品及适应症获批，管线丰富。研发效率：2025年研发费用率降至22.0%，部分研发投入被合理资本化（资本化比重约20.2%）2025年，公司取得药物临床批件180个，获得CDE突破性治疗品种认定8项2026年Q1，累计取得临床试验批准通知书26个，获得CDE突破性治疗品种认定6项2.2技术平台建设恒瑞医药已构建多层次、多维度的技术平台体系，支撑创新药研发：ADC平台：已升级至第三代，支持双载荷设计，增强细胞渗透性和旁观者效应已有10余个新型、差异化ADC分子成功获批临床，如HER2ADC（SHR-A1811）4款ADC产品获FDA快速通道资格认定核心技术平台:ADCADC（抗体药物偶联物）平台已升级至第三代，支持双载荷设计。双抗/多抗平台：布局TROP2MUC1ADC、HER3CMETADC等，以及IL-4Rα/GCGR双抗等差异化设计全球首款PD-L1/TGF-βRII双特异性抗体融合蛋白瑞拉芙普α注射液获批上市小核酸与RDC平台：siRNA平台开发INHBEsiRNA（非肝靶向）镓[68Ga]PSMA-11注射液已获批上市，用于前列腺特异性膜抗原(PSMA)阳性前列腺癌患者的PET/CT显像口服多肽与PROTAC平台：已建立成熟的口服多肽技术平台，如GLP-1/GIP双受体激动剂HRS9531PROTAC/分子胶/RIPTAC等技术平台已形成AI药物研发平台：2025年初步建成AI药物研发平台，2026年进一步完善将AI技术应用于靶点发现、分子设计及临床试验管理，如医学文档翻译、eTMF分类质控年节约1/3以上翻译费用，翻译周期从数周缩短至数小时AI平台效益AI药物研发平台年节约1/3以上翻译费用，翻译周期从数周缩短至数小时，显著提升研发效率。2.3在研管线布局恒瑞医药研发管线丰富，覆盖肿瘤与非肿瘤领域，形成多赛道布局：肿瘤领域管线：HER2ADC（SHR-A1811/艾维达）：已获批用于HER2突变非小细胞肺癌、HER2阳性乳腺癌二线治疗等适应症KRASG12D抑制剂（HRS-4642）：全球首个进入III期的KRASG12D抑制剂，用于胰腺癌一线治疗Nectin-4ADC（SHR-2102）：针对非鳞状NSCLC一线治疗PD-L1/TGF-β双抗（SHR-1701/瑞拉芙普α）：全球首款获批上市，用于胃癌一线治疗法米替尼（苹果酸法米替尼胶囊）：多靶点酪氨酸激酶受体抑制剂，联合卡瑞利珠单抗用于宫颈癌治疗硫培非格司亭：长效G-CSF，用于化疗后中性粒细胞减少症非肿瘤领域管线：GLP-1/GIP双受体激动剂（HRS9531/Ribupatide）：用于肥胖症治疗，III期临床试验已完成，NDA已获受理口服小分子GLP-1受体激动剂（HRS-7535）：用于肥胖症和2型糖尿病治疗，III期临床试验进行中Myosin小分子抑制剂（HRS-1893）：用于梗阻性肥厚型心肌病，II期研究数据积极Lp(a)抑制剂（HRS-5346）：用于纯合子家族性高胆固醇血症，获突破性治疗认定IL-23p19/IL-36R双靶点抗体（SHR-1139）：用于银屑病治疗，I期研究数据良好法罗培南钠：新一代β-内酰胺类抗菌药物，用于敏感菌引起的轻中度感染管线国际化：截至2025年底，公司共有400余项临床试验在国内外推进2025年，多个创新药启动首项海外临床试验，涵盖临床I期到III期阶段2026年，计划启动口服9531、口服小分子GLP-1、减重三靶点HRS-4729的海外临床卡瑞利珠单抗美国BLA上市申报已重新递交并接受审查2.4国际学术影响力恒瑞医药在国际学术舞台的影响力显著提升，研究成果获得全球认可：国际学术会议参与：2026年ASCO年会，公司有80余项研究入选，含6项口头报告、3项LBA2025年ASCO年会，公司有72项研究入选，包括4项口头报告、5项快速口头报告2025年ESMO大会，公司有46项抗肿瘤领域研究成果入选，包括4项最新突破性摘要ASCO年会入选研究数量国际期刊论文发表：2025年，公司已有173项重要研究成果在顶级期刊发表，累计影响因子达13512022-2025年，相关研究成果在《柳叶刀》等国际权威期刊发表论文1192篇2025年，在《临床肿瘤学杂志》、《美国医学会心脏病学杂志》等顶级期刊发表多项重磅研究国际临床研究认可：2026年，HRS-1893（Myosin抑制剂）在ACC大会以最新突破性口头报告形式发布，展现全球BIC潜力2026年，SHR-1139（IL-23p19/IL-36R双抗）在AAD大会展示I期研究数据，具备全球FIC/BIC潜力2026年，SHR-A2009（HER3ADC）在ELCC展示三项临床研究，具备全球FIC潜力三、国际化战略与BD合作3.1NewCo模式创新恒瑞医药创新性地采用NewCo模式（NewCompany模式）推动国际化，实现风险与收益的优化配置：NewCo模式实施：2024年5月，恒瑞医药以NewCo模式将GLP-1产品组合（HRS-7535、HRS9531、HRS-4729）在除大中华区外的全球权益授权给Kailera，首付款加里程碑付款累计可高达60亿美元2025年9月，恒瑞医药以NewCo模式将HRS-1893（Myosin抑制剂）在除大中华区外的全球权益授权给BraveheartBio，获得6500万美元首付款2026年4月16日，Kailera纳斯达克上市，募资约6.25亿美元，恒瑞持股比例从IPO前的13.6%摊薄至9.8%NewCo模式发展路径2024年5月：以NewCo模式将GLP-1产品组合授权给Kailera，潜在总金额高达60亿美元。2026年4月16日：Kailera纳斯达克上市，募资约6.25亿美元，恒瑞持股比例摊薄至9.8%。未来：通过销售分成和里程碑付款获得弹性收益，降低海外开发风险。NewCo模式收益：恒瑞通过Kailera上市获得约1.84亿美元股权账面价值（按IPO发行价上限计算）叠加1.1亿美元现金对价，已锁定约3亿美元确定性收益恒瑞通过NewCo模式降低海外开发风险，海外临床试验资金由合作伙伴承担通过销售分成（中个位数至低双位数）和里程碑付款（最高60亿美元）获得弹性收益3.2BD合作成果恒瑞医药BD合作模式持续创新，交易规模与质量双提升：BD交易规模：自2023年起，恒瑞已完成12笔海外业务拓展交易，包括对外许可、NewCo和战略联盟等不同模式累计完成交易金额超270亿美元2025年，公司完成多项里程碑式对外许可交易，创新药对外许可收入达33.92亿元关键结论自2023年起，恒瑞已完成12笔海外业务拓展交易，累计完成交易金额超270亿美元，创新药对外许可收入达33.92亿元（2025年）。BD合作案例：与GSK合作：HRS-9821（PDE3/4抑制剂）项目全球独家权利授权，首付款5亿美元，潜在总金额约120亿美元与MSD合作：HRS-5346（Lp(a)抑制剂）项目大中华区外独家许可，2亿美元首付，最高17.7亿美元里程碑付款与Glenmark合作：瑞康曲妥珠单抗（HER2ADC）部分国际市场权益授权，1800万美元首付款与BraveheartBio合作：HRS-1893（Myosin抑制剂）海外权益授权，获得6500万美元首付款与默克合作：口服GnRH拮抗剂SHR7280中国大陆商业化权益授权，交易金额未披露BD合作收益：2025年，BD业务确认收入约1亿美元2026年Q1，确认BD收入7.87亿元，主要来自GSK合作项目2026年全年，BD业务收入有望达到约19亿元2026年Q1，公允价值收益1.29亿元（源于Caldera市值增长）3.3海外临床试验进展恒瑞医药海外临床试验稳步推进，多款产品进入全球多中心临床阶段：核心产品海外临床：卡瑞利珠单抗：肝癌一线治疗的BLA申请获FDA受理，目标审评日期2026年7月23日瑞康曲妥珠单抗：联合阿得贝利和化疗用于胃癌或胃食管结合部腺癌获FDA孤儿药资格认定HRS-9531：GLP-1/GIP双受体激动剂，全球III期临床试验已启动HRS-7535：口服小分子GLP-1受体激动剂，计划2026年启动全球II期临床HRS-4642：KRASG12D抑制剂，计划2026年完成海外III期临床入组海外临床试验网络：公司在亚洲、欧美及澳大利亚设立15个研发中心2025年，公司开设美国波士顿临床研发及合作中心2025年，招募22000余名参与者加入各项临床研究2025年，产品在50多个国家实现商业化四、财务状况与估值分析4.1财务表现恒瑞医药财务状况优异，现金流充沛，为创新药研发和国际化战略提供坚实保障：营收与利润：2025年：营收316.29亿元（+13.02%），归母净利润77.11亿元（+21.69%），扣非净利润74.13亿元（+20.00%）2026年Q1：营收81.41亿元（+12.98%），归母净利润22.82亿元（+21.78%），扣非净利润21.72亿元（+16.59%）毛利率与净利率：2025年：综合毛利率86.20%，销售净利率24.49%2026年Q1：综合毛利率86.6%，销售净利率28.02%，同比提升1.98个百分点费用结构优化：销售费用率从2024年的29.8%优化至2025年的28.8%，2026年Q1进一步降至27.0%管理费用率从2024年的8.1%优化至2025年的7.6%，2026年Q1进一步降至7.6%研发费用率从2024年的24.3%优化至2025年的22.0%，2026年Q1为20.3%现金流状况：2025年：经营活动现金流净额112.35亿元，同比增长51.49%2026年Q1：经营性现金流7.86亿元，同比增长41.66%资金状况：截至2026年Q1末，货币资金超200亿元，无有息负债，资产负债率仅10.02%资产质量：2025年：拥有大中华区授权发明专利986件，欧美日等国家和地区授权专利1021件2025年上半年：新增大中华区专利申请255件、PCT申请33件专利布局覆盖化合物结构、制备工艺、用途与制剂配方等核心技术领域4.2估值分析恒瑞医药当前估值处于历史低位，具备较高投资价值：当前估值水平：PE-TTM约44倍，处于近5年5.47%分位点，显著低于历史均值（55.39倍）当前股价53.88元，总市值约3576亿元机构预测与估值：2026-2028年预测归母净利润：93.0-96.0亿元、109.1-114.4亿元、129.6-140.8亿元对应PE分别为38.7-40.2倍、32.5-33.0倍、26.4-28.0倍东方证券：目标价64.86元，对应2026年46倍市盈率中泰证券：预计2026-2028年EPS分别为1.41元、1.49元、1.88元估值合理性：相比A股创新药板块平均PE约40倍，恒瑞估值处于行业中等偏下考虑到公司创新药收入占比超60%且增速30%+，BD业务贡献稳定利润，估值应逐步与国际创新药企接轨当前估值与公司未来三年业绩增长预期相比，具备较高安全边际五、投资建议与风险提示5.1投资建议基于对恒瑞医药的深入分析，我们给出以下投资建议：维持"买入"评级：公司已成功转型为以创新药为核心、国际化成为关键增长引擎的全球性创新药龙头企业创新药业务成为核心增长极，差异化产品管线加快形成国际竞争优势BD业务常态化，为公司提供稳定利润来源，2026年Q1确认BD收入7.87亿元NewCo模式成功落地，Kailera上市增厚公司股权收益海外临床试验稳步推进，多款产品有望在2026-2028年获批上市目标价格与投资逻辑：东方证券：目标价64.86元，对应2026年46倍市盈率中泰证券：预计2026-2028年EPS分别为1.41元、1.49元、1.88元投资逻辑：创新药收入高速增长（30%+）+BD业务常态化（19亿元+）+海外上市预期（卡瑞利珠单抗BLA）+GLP-1管线商业化（2026年Q4）催化剂与时间表：2026年5-6月：ASCO年会，多项肿瘤领域重磅数据发布2026年7月：卡瑞利珠单抗BLA审评结果，FDA目标审评日期为7月23日2026年Q4：HRS9531（GLP-1/GIP双受体激动剂）注射剂型有望获批上市2027年上半年：口服瑞普泊肽可能启动全球III期临床2026-2028年：预计约有53项创新产品及适应症获批上市关键催化剂时间表2026年5-6月：ASCO年会，多项肿瘤领域重磅数据发布。2026年7月23日：卡瑞利珠单抗BLA审评结果，FDA目标审评日期。2026年Q4：HRS9531（GLP-1/GIP双受体激动剂）注射剂型有望获批上市。5.2风险提示投资恒瑞医药需关注以下风险因素：研发风险：药品从研制、临床试验报批到投产的周期长、环节多，失败率高。卡瑞利珠单抗BLA审评存在不确定性，FDA曾因生产问题首次拒批。新药研发需持续高额投入，若研发进度不及预期可能影响业绩。商业化风险：创新药商业化存在不确定性，需依赖渠道覆盖和医保准入。非肿瘤领域创新药虽增速快，但基数较低，需关注持续放量能力。集采影响虽预计2026年内出清，但存量仿制药仍存在降价风险。政策风险：医保目录调整政策变化可能影响创新药定价和准入。参照药预沟通机制虽提高谈判透明度，但仍存在定价压力。创新药医保谈判规则强调临床价值，对"伪创新"和"微创新"不利。国际风险：海外临床试验面临多国监管差异，审批进度存在不确定性。国际市场拓展需应对跨国药企竞争，市场接受度存疑。汇率波动可能影响海外收入确认。六、结论与展望恒瑞医药已成功完成从仿制药向创新药的转型，创新药销售收入占比从2025年的58.3%提升至2026年Q1的61.69%，成为公司核心增长引擎。公司研发投入强度保持行业领先水平，累计研发投入超400亿元，已建立ADC、双/多抗、小核酸、口服多肽及AI药物研发等核心技术平台。创新药管线规模全球第二，预计2026-2028年将有约53项创新产品及适应症获批上市。在国际化战略方面，恒瑞医药通过NewCo模式与GSK等国际药企合作，实现BD业务常态化，累计BD交易金额超270亿美元。Kailera上市成功验证了NewCo模式的可行性，恒瑞通过该模式获得约3亿美元确定性收益，并保留后续里程碑和销售分成的弹性收益。海外临床试验网络已覆盖欧美、澳大利亚等地区，多个产品获FDA孤儿药资格和快速通道资格认定。财务状况方面，恒瑞医药经营质量持续改善，2025年毛利率稳定在86.20%，销售净利率达24.49%，2026年Q1进一步提升至28.02%。资产负债率仅10.02%，无有息负债，货币资金超200亿元，现金流状况优异，为持续研发投入和战略布局提供坚实保障。展望未来，恒瑞医药有望在以下方面实现突破：创新药收入高速增长：公司预计2026年创新药收入增长超30%，非肿瘤领域增速将保持在90%+BD业务持续贡献：2026年全年BD收入有望达19亿元，长期看将形成稳定利润来源海外上市突破：卡瑞利珠单抗BLA审评结果（2026年7月）若获批，将实现国产PD-1单抗首次出海GLP-1管线商业化：HRS9531注射剂型有望2026年Q4获批，口服剂型计划2027年启动全球III期，将打开代谢疾病市场空间估值重塑：随着创新药收入占比提升和海外业务突破，公司估值有望与国际创新药企接轨，PE中枢有望上移关键结论总体而言，恒瑞医药已进入创新药主导的高质量发展阶段，国际化战略稳步推进，创新药管线规模与质量均处于行业领先地位，维持"买入"评级。公司未来三年业绩增长路径清晰，预计2026-2028年归母净利润分别为91-96亿元、109-114亿元、129-141亿元，对应PE分别为39-40倍、33-34倍、28-30倍，具备较高投资价值。

PS：点击上方小程序或公众号后台回复“271”，下载原文 报告摘要 全球肿瘤学界的“奥林匹克”——2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会即将于5月29日在芝加哥拉开帷幕。近日，大会摘要标题正式发布，一份耀眼的“中国名单”也随之揭晓。从双特异性抗体到抗体偶联药物（ADC），再到创新小分子，多款具备全球“同类首创”（FIC）或“同类最佳”（BIC）潜力的国产创新药研究成果入选，其中不乏口头报告（Oral）和全体大会（Plenary）等重磅展示形式。这不仅是中国创新药研发实力的集中检阅，更标志着中国药企正从“跟跑者”加速迈向“并跑者”乃至“领跑者”。 核心看点 【顶级舞台】 2026 ASCO年会将于5月29日-6月2日召开，国产创新药成果丰硕，彰显全球竞争力。 【重磅亮相】 康方生物AK112、百利天恒iza-bren、迪哲医药舒沃替尼等多款明星药物将公布关键临床数据。 【技术井喷】 ADC、双抗/三抗、小分子抑制剂等前沿技术百花齐放，中国创新药研发进入收获期。 【企业群像】 恒瑞、信达、科伦博泰、泽璟制药等数十家药企将展示其创新管线，形成强大的“中国军团”。 【投资建议】 国产创新分子临床数据优势凸显，建议关注具备强大研发能力和创新管线的龙头企业。 报告内容一、康方生物：AK112肺癌OS数据闪耀全体大会 作为本次ASCO年会的焦点之一，康方生物的依沃西单抗（AK112，PD-1/VEGF双抗）将在最高级别的全体大会（Plenary Session）上，以口头报告（LBA4）的形式公布其HARMONi-6临床3期研究的总生存期（OS）数据。该研究评估了AK112联合化疗一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌（sqNSCLC）的疗效，其结果备受全球瞩目。 此外，康方生物还将公布AK112在头颈鳞癌、结直肠癌等多个适应症的数据，以及其另一款双抗AK104在肾癌、黑色素瘤、胃癌等领域的多项临床进展，全面展示其双抗平台的强大实力。 二、ADC赛道：百利天恒、恒瑞、科伦博泰等集体发力 抗体偶联药物（ADC）已成为中国创新药出海的“主力军”，本次ASCO年会上，多家中国药企将展示其ADC管线的最新成果。 百利天恒：其核心产品iza-bren（EGFR/HER3 ADC）将有两项关键3期临床数据以口头报告形式发布，分别针对复发或转移性食管鳞癌（ESCC）和三阴性乳腺癌（TNBC），标志着其研发进入关键验证期。 恒瑞医药：其Nectin-4 ADC药物SHR-A2102治疗肌层浸润性膀胱癌（MIBC）的2/3期临床数据入选口头报告，展现了在泌尿系统肿瘤领域的突破。 科伦博泰：其TROP2 ADC药物Sac-TMT联合帕博利珠单抗一线治疗PD-L1阳性非小细胞肺癌的3期临床数据，以及B7-H3 ADC药物SKB500的首次人体研究数据均将公布。 石药集团/新诺威：其B7-H3 ADC药物SYS6043和Nectin-4 ADC药物SYS6002的研究数据也将以口头报告形式亮相。 三、小分子与多特异性抗体：迪哲、泽璟、基石等展现源头创新 除了大分子生物药，中国在小分子靶向药和多特异性抗体领域也取得了长足进步。 迪哲医药：其第四代EGFR抑制剂DZD6008针对EGFR C797X突变非小细胞肺癌的1/2期临床数据，以及舒沃替尼一线治疗EGFR 20号外显子插入突变非小细胞肺癌的3期临床数据均将公布，展现了在肺癌靶向治疗领域的深耕。 泽璟制药：其全球首创的DLL3/DLL3/CD3三特异性抗体ZG006治疗神经内分泌癌（NEC）的2期临床数据将以口头报告形式发布，这是三抗技术平台的重要里程碑。 基石药业：其PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体CS2009将更新在实体瘤和非小细胞肺癌中的临床数据。 劲方医药：其KRAS G12D抑制剂GFH375治疗胆管癌或结直肠癌的临床数据也将公布，切入热门靶点赛道。 四、更多亮点：中国创新药军团全面出击 本次ASCO年会，几乎涵盖了所有头部中国创新药企，形成了一股强大的“中国力量”。 公司核心产品/靶点亮点摘要 信达生物 IBI363 (PD-1/IL-2) 公布其在非小细胞肺癌中的临床数据，探索免疫治疗新机制。 和黄医药 呋喹替尼、索凡替尼 多款小分子药物在结直肠癌、肾癌、胆管癌等领域公布新数据。 百济神州 BGB-2033 (GPC3×4-1BB) 其双特异性抗体首次公布临床数据，拓展实体瘤治疗新边界。 复宏汉霖 HLX43 (PD-L1 ADC) 其PD-L1 ADC在非小细胞肺癌中的数据将以快速口头报告形式发布。 亚盛医药 APG-115 (MDM2-p53) 其小分子抑制剂在肉瘤领域的临床数据入选快速口头报告。 结语 从靶点跟随到源头创新，从单一疗法到联合探索，中国创新药企正在全球舞台上讲述一个关于“突破”与“超越”的新故事。ASCO年会不仅是数据发布的平台，更是中国医药创新实力的“试金石”。随着更多高质量临床数据的读出，我们有理由相信，中国创新药的全球化之路将越走越宽，为全球癌症患者带来更多“中国方案”。 报告免费下载方式 ▲点击上方小程序 ▲或在公众号消息框发送： 271，即可免费下载原文 往期相关资料推荐：76份药企PPT下载丨2025 JPM 大会亮点回顾：制药巨头战略布局与前沿动态第一期 76份药企PPT下载第二期丨2025 JPM 大会亮点回顾：制药巨头战略布局与前沿动态 76份药企PPT下载第三期丨2025 JPM 大会亮点回顾：制药巨头战略布局与前沿动态 200+份药企PPT下载丨2025 JPM 大会亮点回顾：制药巨头战略布局与前沿动态 免责声明：所载内容、图片来源互联网，微信公众号等公开渠道，我们对文中观点保持中立，仅供参考、交流之目的。转载的稿件版权归原作者和机构所有，如有侵权，请联系我们删除。本公众号原创文章，欢迎转载，转载时请注明出处。