4D-150

上文提要百济主要股东之一，专营于生物制药投资的Baker Bros在2025年Q4的持仓市值出现了巨额增加，这增加由Baker Bros增持和公司股价飙升双重驱动，本文将简要分析Q4 Baker Bros新建仓的几家Biotech。 Terns Pharmaceuticals Terns Pharmaceuticals在Q4的表现可以说是起起伏伏，有喜有忧，忧是公司核心管线之一的口服GLP-1受体激动剂TERN-601数据表现不佳，达不到差异化门槛，公司因此退出代谢药物市场。 喜的是另外一款CML（慢性粒细胞白血病）药物新一代BCR-ABL变构抑制剂TERN-701的I期临床数据优异，获得历史最佳MMR数据，有望从I期临床直接跳到III期临床。 或许Terns Pharmaceuticals会成为一个很好的收购标的对象。 Jade Biosciences Jade Biosciences这公司很有意思，成立了一年多就借壳上市，公司本身管线来自于Paragon Therapeutics。 Paragon Therapeutics这公司并未上市，而是类似于孵化器，把管线授权出去，然后在同一资本运作下，让授权公司上市，这套流程下来公司已经成立了Paragon Therapeutics系列上市公司。 而Jade就是其中之一，该公司在第四季度首先是阐述了关于APRIL抗体JADE101临床前安全数据和预计发布的BAFF-R抗体JADE201，接下来还预告了公司的未来节点，例如预计在2026年上半年发布JADE101在免疫球蛋白A肾病(IgAN)患者中的I期临床数据。这些消息使得公司在2025年第四季度呈现出总体上涨态势。 未来大概可以等一等这次数据对股价的催化…… BioCryst Pharmaceuticals BioCryst Pharmaceuticals这公司在2024年曾经被Baker Bros清仓过（可能在当时的高点抛售了），23年时曾经是Baker Bros前十大持仓之一。导致现在又重新被建仓的原因大概是商业化做的不错，这公司主打的罕见病管线ORLADEYO（berotralstat）收入增长38%，第四季度表现尤为强劲，收入1.51亿美元，同比增长22%，公司借此首次实现了全年非GAAP盈利。 另外今年10月公司还与Astria Therapeutics达成了收购协议，获得了HAE管线Navenibart，最近公司还与Blackstone Life Sciences签订了4亿美元的融资协议，未来公司有望在ORLADEYO商业化不断提供现金流的基础上利用Navenibart来获得更多潜力。 Centessa Pharmaceuticals Centessa Pharmaceuticals这次被看上的原因可能是公司核心管线即将在2026年上半年迎来关键节点，公司目前主推食欲素受体2（OX2R）激动剂ORX750作为核心管线，其治疗发作性睡病1型（NT1）、2型（NT2）和特发性嗜睡症（IH）的Phase 2a CRYSTAL-1研究进展顺利，临床前数据有Best-in-Class的潜力，数据预计将在2026年上半年公布。 其他管线如ORX142和ORX489（分别针对其他神经和神经精神疾病）也正在稳步推进IND申报工作。 Dyne Therapeutics Baker Bros在去年Q2清仓了Dyne Therapeutics，现在又建仓该公司，当时由于Dyne Therapeutics公司推迟AOC药物DYNE-101的上市计划，由于预期被拖延到2026年年末提交申请实在有点长，导致股价缩水。 现在公司又表示，DYNE-101会在2026年第二季度提交BLA，2027年年初有望获批，期待阈值一下子被拉高了。 Absci Corporation Absci Corporation这公司是做合成生物学起家的，现在2025年年末，公司在合成生物学的标签之外又加上了AI，9月又与甲骨文和AMD达成三方战略合作，为其AI模型获得了顶尖的算力基础设施。2026年1月JPM大会上，公司发布了新一代AI模型 Origin-1，能针对传统上“不可成药”的靶点（如GPCRs）进行抗体设计 对于这家公司来说，Q4有喜有忧，忧的是TL1A抗体ABS-101的临床数据未达预期，公司打算搁置其临床对外寻求合作。喜的则是治疗雄激素性脱发的 ABS-201的临床前数据不错，机制新颖。 Arcus Biosciences Arcus Biosciences这公司很多人应该不陌生，随着TIGIT赛道的逐渐没落，这家公司也开始转型搞起了其他靶点，更在Q4中断了和吉利德的合作，现在利空尽出，得找到新卖点。而现在这家公司重注的是HIF-2α抑制剂 casdatifan。在今年2月公司发布的数据显示，casdatifan在肾细胞癌上的数据非常优异，远超目前已上市的同类药物，有着Best-in-Class的潜力。 MapLight Therapeutics MapLight Therapeutics是Q4才上市的新股，做的是已有毒蕈碱激动剂Cobenfy的Fast-Follow，核心管线为M1/M4毒蕈碱激动剂ML-007C-MA，不过MapLight主打的是减少副作用和优化给药的差异化布局。II期临床数据预计2026年下半年给出。 公司还带着5-HT1B/1D激动剂ML-004（2026年下半年公布II期临床数据），M4拮抗剂ML-021（2026年下半年IND）等管线的预期节点出现。 4D Molecular Therapeutics 4D Molecular Therapeutics是这个名单上罕见的基因治疗公司，公司在Q4节点上获得大药企的认可。 2025年11月，4DMT与日本大塚制药达成战略合作伙伴关系，共同开发和商业化4D-150。公司将获得8500万美元的预付款和至少5000万美元的研发成本成本分摊。 2026年下半年该公司将迎来4D-150管线的多个临床数据发布节点。 参考来源：各公司官网